公司战略定位升级 - 公司定位升级为“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司” [3] - 2025年科技日是公司从“未来出行探索者”转向“物理AI世界的出行探索者”的关键一年 [3] - 公司新总部汇聚超1万名跨越AI、汽车、机器人、飞行汽车领域的员工 [13] 核心AI技术：第二代VLA大模型 - 发布小鹏第二代VLA，即公司首个量产物理世界大模型，兼具动作生成、理解和推演能力 [8] - 该模型可跨域驱动汽车、Robotaxi、机器人、飞行汽车，并能进行自我演进式学习 [8] - 公司拥有全球领先的3万卡云端算力集群，集群运行效率常年保持在90%以上 [8] - 已在云端实现720亿超大规模参数的基座模型部署，可实现每五天全链路迭代一次 [8] - 2025年12月底邀请先锋用户共创体验，2026年第一季度面向小鹏Ultra车型全量推送 [8] - 第二代VLA将面向全球商业伙伴开源，大众汽车成为其首发客户 [10] - 小鹏图灵AI芯片已获得大众定点 [10] Robotaxi业务进展 - 计划于2026年推出三款Robotaxi车型，并启动试运营 [11] - Robotaxi搭载4颗图灵AI芯片，车端算力高达3,000TOPS，为全球最高水准 [11] - 采用不依赖激光雷达与高精地图的纯视觉方案，专为L4级无人驾驶设计 [11] - 依托第二代VLA能力，在本地端支持超低时延与自动驾驶系统交互 [12] 人形机器人：新一代IRON - 发布全新一代IRON人形机器人，拥有高度拟人外形和猫步般轻盈步态 [12] - 设计理念“由内而生”，拥有仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮肤，支持体型定制 [12] - 全身拥有82个自由度，手部有22个自由度，采用行业最小谐波关节 [12] - 行业首发应用全固态电池，实现极致轻量化、超高能量密度与安全 [12] - 将开放SDK，与全球开发者共建人形机器人应用生态 [12] 低空出行：飞行汽车体系 - 小鹏汇天构建两套飞行体系：面向个人的陆地航母和面向多人的全倾转混电飞行汽车A868 [12] - 汇天飞行汽车量产工厂已于11月3日试产并顺利下线首台陆地航母飞行器 [13] - 该工厂为全球首座采用现代化流水线进行飞行汽车批量生产的工厂，规划年产能10000辆，初期年产能5000辆 [13] - 满产状态下，生产线每30分钟可下线一台飞行器，目标于2026年实现陆地航母大规模量产 [13]

市场整体表现 - A股三大指数高开高走全天震荡拉升 上证综指收报4007.76点涨幅0.97%成交额9302.76亿元 深证成指收报13452.42点涨幅1.73%成交额11249.72亿元 创业板指收报3224.62点涨幅1.84%成交额5011.71亿元 [1] 行业板块表现 - 汽车行业板块拉升 [1] - 有色金属行业板块拉升 [1] - 半导体行业板块拉升 [1] - 保险行业板块拉升 [1] - 化工行业板块拉升 [1] - 旅游行业板块走低 [1] - 传媒行业板块走低 [1] - 零售行业板块走低 [1] - 酿酒行业板块走低 [1] 概念板块表现 - 磷概念板块活跃 [1] - 存储芯片概念板块活跃 [1] - CPO概念板块活跃 [1] - 人形机器人概念板块活跃 [1]

退市决定与背景 - 公司董事会决定申请从法国巴黎泛欧证券交易所退市 [1] - 退市决定基于对股票交易量、相关成本和行政要求的评估 [1] - 若申请获批，退市预计在未来3个月内生效 [1] 股票表现与上市历史 - 公司于2015年11月19日在泛欧证券交易所挂牌上市 [1] - 截至声明发布当日收盘，公司股价为每股5.962欧元，较前一交易日下跌近2.9% [1] - 今年以来，公司股价累计涨幅已超过40% [1] 其他上市安排 - 公司股票将继续在芬兰赫尔辛基纳斯达克交易所上市 [3] - 公司美国存托凭证将继续在纽约证券交易所挂牌交易 [3] 近期战略合作 - 英伟达将投资10亿美元（约合人民币71亿元）入股公司 [5] - 双方达成战略合作伙伴关系，共同开发下一代6G相关技术 [5]

资金面展望 - 11月流动性供需形势较10月明显改善 中长期流动性到期压力环比下降约1000亿元 缴税规模预计减少约8000亿元 [2] - 11月资金面有望维持平稳偏松运行 资金中枢通常较10月更低 短端利率预计仍将运行在政策利率下方 [2] - 央行有望继续实施温和呵护 通过买断式逆回购 中期借贷便利等操作保持市场稳定 隔夜资金利率中枢维持在政策利率下方 [2] 债市情绪与表现 - 自10月中旬以来债市情绪明显修复 30年期国债期货价格从113元低点回升至116元上方 长端利率缓慢下行 [3] - 债市反弹得益于短端资金利率回落 1年期同业存单利率小幅回落至1.63%附近 央行重启国债买卖操作释放宽松信号 [4] - 10年期国债收益率近期已降至1.8%以下 核心支撑逻辑来自经济基本面的偏弱格局 市场对宽货币和稳增长有持续预期 [4] 机构观点与投资策略 - 机构对年末债市总体持谨慎乐观态度 预判短端配置价值凸显 长端具备修复空间 市场或延续震荡向好走势 [5] - 同业存单利率处于高配置价值区间 在流动性充裕情况下短端收益率存在超预期下行的可能 [5] - 投资者应重配置节奏 轻追逐信息 关注高弹性债种与短债的哑铃式组合结构 同时适时止盈 [6]

金融黑灰产的定义与危害 - 金融黑灰产指在金融领域以违法或形式上不违法的方式获取不当利益的新兴业态，主要涉及不正当反催收、不法贷款中介、恶意逃废债、非法办理退保理赔、虚假征信修复、非法荐股等行为 [2] - 金融黑灰产广泛依托媒体平台进行市场营销和规模扩张，呈现出链条化、跨地域化、批量化、隐蔽化等特点 [2] - 金融黑灰产严重侵害人民群众和金融机构的合法权益，对金融市场秩序和金融安全防线构成重大威胁，挤占正常投诉维权渠道和资源 [2] 金融黑灰产的具体案例与成因 - 不法贷款中介犯罪团伙通过伪造首付款凭证、签订价格虚高的房屋成交买卖合同等手段骗取银行信贷资金，造成经济损失，对构建房地产发展新模式形成负面影响 [3] - 从需求端看，部分信用状况不佳、难以从正规金融机构获取贷款的消费者存在强烈资金需求，缺乏金融知识和风险意识，易被非法贷款中介的虚假承诺迷惑 [3] - 从供给端看，不法分子受高额利润驱使，利用监管漏洞和消费者信息不对称搭建非法贷款中介平台，金融科技的快速发展也为非法行为提供了新工具和渠道，使其更加隐蔽 [3] 打击治理金融黑灰产的倡议与措施 - 北京金融监管局与北京市人民检察院、中国政法大学联合发布倡议书，呼吁构建多方联动的综合防治体系，遏制金融黑灰产蔓延 [1][4] - 金融监管总局与公安部持续加大工作协同力度，深化行政执法与刑事司法衔接，并于今年9月联合发布第一批金融领域黑灰产违法犯罪典型案例 [4] - 倡议内容具体包括协同共享信息、联动健全机制、规范权益保护、压实主体责任、深化多方互动、恪守合理维权底线、普及防范教育 [4] 构建综合防治体系的各方角色 - 金融监管部门需加强对金融市场的日常监管，加大对非法贷款中介的查处力度，规范金融机构业务操作 [5] - 司法机关通过依法审判相关案件，严厉打击违法犯罪行为，维护法律尊严和权威 [5] - 学术机构可为打击治理工作提供理论支持和智力保障，开展研究并提出针对性政策建议 [5] 系统性治理的建议与方向 - 法律方面需完善相关法律法规，明确非法贷款中介的法律责任和处罚标准，加大执法力度以提高违法成本 [5] - 监管方面应加强协作，建立健全跨部门、跨区域的监管联动机制，共享信息资源以形成监管合力 [5] - 金融机构应创新服务模式、拓宽服务渠道，提高金融服务覆盖面和便利性，满足合理借贷需求以减少对非法中介的依赖 [5] - 利用大数据、人工智能等科技手段对金融活动进行实时监测分析，及时发现和预警异常行为及潜在风险 [6] - 通过多种渠道开展金融知识普及教育活动，提升消费者金融素养和风险防范意识，引导理性借贷 [6]

两融业务规模动态 - 招商证券董事会全票通过将融资融券业务规模上限由1500亿元提高至2500亿元，相当于其最新净资本843亿元的约3倍 [2] - 华泰证券董事会全票同意将融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍，按三季度净资本955亿元估算上限约为2865亿元 [2] - 浙商证券将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元，华林证券将信用业务总规模上限从62亿元调整为80亿元 [3] - 山西证券规划将融资融券业务最大规模从前一年的不超过80亿元提高至不超过100亿元 [3] 两融市场活跃度 - A股市场两融余额于10月29日达到25066.48亿元，创下历史新高，占A股流通市值的比例在10月17日抵达年内高点2.59% [3] - 2025年9月市场新开两融账户20.54万户，环比增长12.24%，同比大幅增长288%，刷新年内单月最高纪录 [4] - 招商证券截至三季度末的融出资金规模达1293亿元，相比去年末增长35.27% [2] - 华泰证券截至三季度末的融出资金规模为1698亿元 [2] 券商业绩与市场前景 - 39家纯上市券商前三季度调整后营收同比+39%，归母净利润同比+64%，扣非归母净利润同比+70.5% [5] - 单三季度扣非净利润同比+117%，环比+33%，投资收益驱动业绩超出预期 [5] - 市场交易活跃度显著改善，前三季度全市场日均成交额同比大幅增长，强化券商板块业绩确定性 [4] - 券商扩大两融业务旨在满足投资者融资需求、提升市场份额并实现信用业务收入最大化 [4]

业绩方面，IBM第三季度营收为163亿美元，同比增长9.1%；净利润为17.4亿美元，实现扭亏为盈。 IBM高管在财报披露后表示，加速创新仍是IBM的重点。公司正积极执行战略，以推动营收增长加速并实现更高的盈利能力。 11月5日，IBM盘前每股报300.77美元，下跌0.03%。 | IBM国际商业机器 | < V ra Q | | | --- | --- | --- | | IBM | | | | 300.850 今开 300.000 最高 303.170 最低 296.000 | | | | 2812亿 | 0.61% 总量 568万股 总值 -1.27% -3.880 | | | 重零 | 52周高319.350 52周低199.040 市盈TTM 35.56 | | | 盘前 300.770 -0.080 -0.03% | 04:08 美东 ▼ | | | 五日 日Ｋ 周Ｋ 月Ｋ 更多 ◎ | 分时 | | | 313.460 | 2.86% 卖１ 299.000 | 40 | | 买1 298.500 | | 200 | | 忘 | 价 | 글 | | 42 | 4:59 300.735 4:59 ...

产品发布与升级 - 公司正式发布工业级轮式具身机器人普罗宇宙大白2.0版，该版本在300多个性能点上实现全面升级 [1][3] - 普罗宇宙大白机器人2.0版具备超高精度（±0.05mm绝对定位精度）、强适应性（可深度集成企业MES系统，快速换线生产）和工序增值（子母分离设计实现生产全流程覆盖）三大核心优势 [3] - 公司同步发布锁付、焊锡、点胶、涂油四款标准化末端执行器，这四类工艺占制造业核心工艺近40% [4] - 公司推出全球首个工业级混合驱动灵巧手“普罗小灵”，兼具柔性操作与精密控制，并配备自研ProxiGrasp智能抓取算法 [4] 技术体系与创新 - 公司首创SDPAA分片式数据并行化采集架构，使真实工厂部署中的数据采集效率峰值达到传统方法的92.8倍 [5] - 公司构建了InduThread-VLA模型，让机器人不仅能“看见”，更能“看懂”和“预见”，并全面接入了京东JoyInside对话智能体 [5] - 公司的研发理念是“场景驱动”，产品设计源于对工业一线场景痛点的深度洞察 [3][7] - 第一代“普罗宇宙大白机器人”凭借“柔性+精度”优势已在三类场景完成10余项落地验证，公司在10个月内完成机器人两个版本的迭代并小批量交付 [3][7] 战略合作与市场拓展 - 公司与京东达成全球线上独家销售合作，双方将在产品销售、出海、服务体系搭建等领域展开深度合作 [1][8] - 合作旨在解决企业采购智能机器人的“渠道信任”与“服务保障”痛点，推动具身智能走进“千厂万企” [10] - 公司的基因是“场景为本，极致普惠”，致力于解决制造业普遍存在的“小批量、多品种”生产模式下的柔性制造痛点 [7] 未来计划与应用探索 - 公司正式启动“匠心宇宙”计划，旨在通过具身智能技术传承工匠技艺隐性经验知识 [1][7] - 该计划通过自研大模型将工匠“手感”转化为算法，实现技艺精准传承并突破时空限制 [7] - 除工业场景外，公司探索在精密医疗、极端环境作业及高逼真度虚拟现实交互等领域的应用 [4]

公司活动与战略 - 焦点科技举行三十周年客户答谢会首场活动 300余位会员企业代表及行业专家参与 [1] - 公司旨在通过活动探索复杂国际环境下中国外贸企业的突围之道 [1] - 平台运营重点为“创造成交” 从流量获取、商机质量提升、供需匹配等多维度发力 [5] - 平台将简化运营规则并适时调整 帮助企业适应流量趋势并聚焦订单洽谈 [5] 平台运营数据与市场举措 - 平台三季度流量同比增长35% 中东、南亚、拉丁美洲市场流量增幅均超40% [5] - 通过“新航海计划”加大对多元市场布局 利用APP矩阵、线下展会、直采大会等渠道开拓市场 [5] - 呼吁企业立即行动共赴新市场 以分散风险并发现更多商机 [5] AI技术赋能与工具应用 - 智能工具“AI麦可”已服务1.5万家中国供应商 [6] - 10月发布面向全球买家的AI采购助手SourcingAI 2.0 实现一站式AI辅助决策 [6] - “AI麦可+SourcingAI 2.0”智能协同布局解决跨语种、跨时差、跨文化难题 提升连接效率 [6] 行业趋势与企业出海 - 全球外贸环境趋紧 中国企业面临出海痛点 但中国制造业韧性十足 [3] - 中国制造凭借质量、技术和交付能力赢得信任 是全球产业链协作的重要组成部分 [9] - 未来制造业竞争体现在“智能制造” 企业需将AI思维融入研发、管理、营销以数据驱动效率 [9] - 出海竞争应侧重价值协作与资源共享 通过行业联盟、品牌联合体共建全球形象 [9]

合作交易核心 - 星巴克与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营星巴克中国零售业务 [1] - 博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1] - 交易基于约40亿美元的企业价值（不计现金与债务），博裕将获得其相应权益 [1] - 星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元 [1] 合资企业管理与运营 - 新合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店 [1] - 星巴克将继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方，向合资企业进行授权 [1] - 双方致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至2万家 [1] 合作战略意图 - 合作旨在利用博裕在本地市场的经验与专长，加速星巴克在中国市场，特别是中小城市及新兴区域的拓展 [2] - 目标包括打造卓越的员工体验与世界一流的顾客服务，并推动中国精品咖啡行业的升级与发展 [2] - 合作基于共同信念，融合星巴克全球咖啡行业领导力与博裕深度本地市场洞察，为更广大消费者缔造卓越咖啡体验 [2] 博裕投资背景 - 博裕投资是一家深耕中国市场的另类资产管理公司，创立于2011年 [1] - 公司投资组合超过200家企业，构建了涵盖私募股权、公开市场、基础设施及创业投资的多元化平台 [1] 星巴克中国近期业绩 - 星巴克中国2025财年第四季度收入达到8.316亿美元，同比增长6%，实现营收连续四个季度增长 [2] - 星巴克中国2025全财年收入达到31.05亿美元，同比增长5% [2] - 截至2025财年末，星巴克中国门店数达8011家，共进入1091个县级市场 [3] - 2025财年第四季度新开门店83家，新进入47个县级市场，2025财年全年新开门店415家 [3]