行业背景与需求 - 中国恶性肿瘤年新发病例约480万，占全球总数的24%，年死亡病例约260万，占全球总数的26.7% [3] - 传统肿瘤治疗模式以“最大耐受剂量”为核心，对正常组织损伤大，患者生活质量下降，对老年、体弱及中晚期患者适用性受限 [3] - 行业正从“粗放杀伤”向“精准保护”转型，肿瘤绿色精准治疗成为全球肿瘤治疗领域的核心发展新方向 [3] 核心理念与模式 - 肿瘤绿色精准治疗是治疗理念的革命性变革，核心目标是“最小创伤、最低毒性、最佳生活质量” [5] - 该模式整合精准放疗、微创介入、肿瘤热疗、低毒靶向免疫、中医中药协同干预等多元技术，实现“局部精准控瘤”与“全身微环境调控”的统一 [5] - 核心体系是以“精准放疗+微创介入+肿瘤热疗+中医中药”为主要手段，结合中医与西医、局部与全身、内治与外治的多元立体治疗新模式 [7] - 该模式具有低损伤、易耐受、疗效好、可重复性、可持续性理念，旨在让患者活得更久、活得更好 [7] 前沿技术与进展 - 钇90选择性内放射治疗是前沿技术，通过微球注入肿瘤供血动脉，实现病灶靶向杀伤并大幅降低对正常肝组织的损伤 [8] - 钇90治疗目前费用较高，但随着国产药物推进和政策发展，费用有望在未来大幅降低 [8] - 精准放疗需要依托第六代射波刀、速光刀、速锐刀、TOMO刀等尖端设备，实施高精度、高剂量的“定向爆破” [10] - 超弧刀与TOMO刀等先进平台可一次性完成全脑甚至延伸区域的精准照射，对数十个靶点同时进行高剂量“雕刻”，实现“广域覆盖、多点聚焦” [12] - 呼吸门控技术通过监测呼吸信号控制辐射束开启时机，运动追踪技术能实时监测并动态调整射线，两者显著提升放疗准确性与安全性 [14][15] 公司能力与设施 - 广州中医药大学金沙洲医院正致力于打造中国乃至国际肿瘤防治高地，硬件设施国际领先、技术水平创新引领 [17] - 医院配备了全国首台全数字化Cyberknife(M6)射波刀、瓦里安HyperArc超弧刀、华南首台Ethos人工智能智速刀、Halcyon速锐刀、TomoTherapy托姆刀等世界领先的智慧放疗设备 [17] - 医院还拥有亚洲首台西门子指南针PET-MR、PET-CT、双光子大孔径定位CT等全球领先的影像诊断设备，以及即将投入使用的质子治疗系统 [17] - 医院配备有全球领先的美国第六代BSD深部肿瘤相控阵热疗系统以及多台智能动态聚能靶向热疗系统 [17] - 医院形成了从精准放疗、微创介入、肿瘤热疗、免疫靶向治疗到中医中药等中西医相结合的全链条、立体化治疗体系 [17]

宏观经济与政策展望 - 2025年世界经济低增长成为常态，但增长逻辑未断裂，2026年不稳定性更多来自结构层面，具体表现为全球增长动能长期走弱且高度不均衡、全球金融体系处于低容错状态、地缘经济逻辑正在取代效率逻辑 [3] - 预计未来两年中国仍将处于渐进式降准降息周期，核心目标是引导经济向稳向好发展，当前经济已接近周期底部区间，有望逐步回升 [4] - “十五五”规划建议的核心关键词是内需、科技、开放，具体体现为建设全国统一大市场、以超常规手段聚焦科技突破、推进制度性开放 [9] 金融结构与市场趋势 - 中国金融结构正发生历史性转折，近三年来尤其是2025年后，间接金融增量占比持续下降，直接金融增量占比稳步上升 [3] - 中国将成为全球资金的重要“避风港”，为资本市场提供坚实支撑 [9] - 我们正站在一个由美联储政策根本性转向、中美贸易关系结构性演变、长达35年的康波周期顶点、以及以黄金为核心的全球信用体系重构等多重力量汇聚的历史性节点上，这将催生一个“伟大的泡沫”，并为投资者提供“逆命改运”的历史性机遇 [8] 产业与投资热点 - AI革命下半场的使命在于构建能使前期巨额资本投入形成良性经济闭环的完备产业生态，完成技术势能向商业价值的转化 [5] - 2026年世界上最坚硬的三个泡沫是黄金、黄金（今年震荡较多）以及人工智能，科技永远是核心，以及背后所需的能源、资源 [6][7] - 中国消费仍有巨大提振空间，数字消费正成为关键增长极，“十五五”期间无论在交易规模还是渗透率方面都具备广阔发展前景 [10] 公司战略与行业参与 - 公司作为本次大会重要支持单位，深度参与论坛，旨在通过与顶尖智囊对话，精准把握“十五五”经济转型、产业升级与政策导向，为研究体系迭代注入前沿动能 [12] - 公司通过与全球前沿经济思想碰撞吸收智慧成果，深化对宏观趋势、产业逻辑的理解，同时结合自身深度投研能力，转化为贴合投资者需求的专业服务，助力把握“十五五”开局的市场机遇 [12][13] - 公司在圆桌环节与多位首席经济学家探讨资本市场发展与资产配置，分享了关于资本市场高质量发展与大类资产配置的专业见解，为投资者理清投资思路，并为中国经济高质量发展提供决策参考 [10]

行业合作与战略框架 - 中国银联与客如云签署全面业务合作协议，升级多领域合作 [1] - 合作基于中国银联联合产业各方构建的新“四方模式”，旨在明确参与方角色与职责，使其更顺畅地参与境内外支付服务 [1] - 此次合作是支付产业各方在新“四方模式”框架下，整合优势资源，升级境内外支付服务的重要实践 [4] 合作具体内容与举措 - 双方将建立长期、稳定、快速的合作交流机制，加强资源互补，合力打通支付服务与商户经营的“最后一公里” [3] - 客如云将推动旗下百万级商户全面受理银联全产品 [3] - 双方将联合推出专属优惠活动，助力商户揽客与经营 [3] - 双方将联合拓展境外受理网络，并推动境内商户支持200余款境外银联标准钱包支付，以优化境外人士来华消费体验 [3] - 中国银联将发挥银联云数字收单平台优势，结合客如云成熟的行业解决方案，共同向中小银行输出，以提升其服务商户能力 [3] 合作目标与愿景 - 合作旨在切实提升商户收银效率与消费者支付体验，助力更多实体商户突破经营瓶颈，提振消费大局 [4] - 中国银联秉持“支付为民”和“互信互联 共创价值”的愿景，持续联动产业各方构建包容、多元、高效的支付受理环境，支撑实体经济高质量发展 [4] - 客如云作为本地生活数字化的重要推动者，致力于以领先的SaaS产品与服务赋能线下实体商户，提升其经营效率与服务能力 [4]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年实现归母净利润2.90亿元至3.30亿元，同比增长43.15%至62.90% [1] - 预计实现扣非净利润2.80亿元至3.20亿元，同比增长37.74%至57.42% [1] - 归母净利润和扣非净利润均创下历史新高，继续保持高增长态势 [1] 业绩增长驱动因素：消费主业 - 公司实施品牌复兴战略，坚持固本创新，持续深化改革，底层运营管理能力显著增强 [1] - 在巩固莲花味精等传统产品优势基础上，加快新产品研发推广与新渠道拓展建设，线下线上多维度全面发力 [1] - 主业基础稳固，氨基酸调味品收入保持稳健增长，同时鸡精、松茸鲜、酱油等新产品快速放量，成为拉动收入增长的重要力量 [3] - 线上与线下全渠道协同发力，进一步扩大了销售规模 [3] - “莲花”品牌深耕基础调味品领域40余年，具备高知名度与美誉度，2023年以来品牌强势回归，为新品导入提供动能 [3] - 公司持续落实降本增效措施，并通过员工持股计划有效激发团队动力，支撑了整体盈利能力的增强 [3] - 公司打造了“莲宝”IP国风形象为主题的新产品系列，涵盖莲花松茸鲜、味极鲜、薄盐生抽等多个产品系列，进一步丰富产品矩阵 [1] 业绩增长驱动因素：科技板块 - 公司在算力科技板块取得新的发展成效，该板块已成为经营发展第二增长曲线 [5] - 自2023年进军智能算力业务以来，公司展现了强大的执行力和高效的业务落地能力 [5] - 以旗下莲花紫星为主体，快速推进智算中心建设与算力资源部署 [5] - 公司陆续推出莲花紫星云平台、莲花智能体、莲花智能体DeepSeek一体机等产品，聚焦行业个性化需求提供综合解决方案 [5] - 公司在智算中心建设、自主研发、业务拓展等方面均取得关键成效 [5] - 公司充分发挥莲花紫星在算力大模型等方面的技术积累，推出莲小盒、莲小喵和莲小Ring三款端侧智能系列产品，标志着其在人工智能消费领域迈出重要一步 [5] 公司战略与未来展望 - 2025年度公司“消费+科技”双轮驱动发展格局已经成型 [3] - 2026年是公司全面推进“消费+科技”双轮驱动战略，在更高起点上推动高质量发展的关键之年 [5] - 未来公司将聚焦产品力、品牌力、渠道力、文化力、供应力、数字力、组织力“七大能力”全面提升 [5] - 公司计划将战略部署转化为实干行动，为2026年经营开局与“双轮驱动”战略深化推进注入动力 [5]

鹏华养老FOF出色表现背后的源泉是什么？根植于其清晰、坚定且经受住检验的资产配置思想。鹏华 FOF团队以 "中国特色资产配置框架" 为指导，在2025年执行了鲜明的多元资产配置战术。鹏华养老目 标日期2040五年持有期混合为例，其超配权益资产与黄金，国内权益部分聚焦"新质生产力"与战略资 源；低配海外资产与固定收益及高股息板块。以鹏华长治稳健养老目标一年持有期混合为例：同样维持 对权益资产的超配，并在结构上增配科创板、创业板等成长主线，以及黄金、有色等周期资源类资产， 同时低配纯债。 这一配置组合基于一套严密的宏观逻辑。鹏华基金首席资产配置官、资产配置与基金投资部总经理郑科 及其团队的核心判断，构成了上述策略的基石：其一，基于长周期视角判断，新质生产力有望成为经济 增长的主要驱动力，延续超配A股的思路，尤其是相关成长领域；其二，增配黄金是其多元化配置能力 的具体体现，其与股市的低相关性，有效平滑了组合波动；其三，对海外资产保持谨慎，同时，在利率 下行环境下，低配传统固收，并将仓位集中到更具弹性的资产上。 因此，在FOF市场回归资产配置本源的关键转折点上，鹏华养老FOF的领先，远不止于精准把握了2025 年的市 ...

案件核心判决结果 - 湖北省某中级法院裁定驳回出借人邓某的再审申请 维持原判 认定出借人与玖富普惠公司之间为居间服务合同关系 而非民间借贷关系 且公司不承担担保或还款责任 [1][3][5] 平台的法律定位与责任界定 - 根据网贷法规 P2P平台的法律定位是信息中介和借贷交易撮合方 与出借人之间不构成直接的债权债务关系 [1] - 玖富普惠公司辩称 其平台展示的“还款保障措施”由第三方机构提供 符合信息中介的监管定位 公司自身未提供担保承诺 [2] - 法院认定 双方签订的《出借咨询及管理服务协议》明确约定公司仅为网络借贷信息中介方 并非借款人或保证人 在案证据不能证明双方存在民间借贷合意 [4] - 法院依据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第二十二条第一款 认定网络贷款平台仅提供媒介服务时 出借人请求其承担担保责任于法无据 [5] 出借人资金流向与事实认定 - 出借人邓某关于出借资金未进入银行存管账户的主张 与玖富公司提供的资金流向证据不符 被法院认定为缺乏事实依据 不予采信 [4] 对出借人的建议与行业实践 - 文章指出 出借人通过法律程序维权时 应理清各方关系和责任 借款人作为收款方应承担还款责任 平台作为中介方应承担协助积极催收的责任 [6] - 部分网贷平台正在推动“属地化催收诉讼” 支持出借人在律师帮助下向逾期借款人直接发起催收和法律诉讼 旨在杜绝暴力催收和平台回款缓慢问题 [6] - 建议出借人关注平台动向 若平台推出属地催收诉讼应尽快介入 亲自参与催收和诉讼是争取回款的有效途径 [6]

公司荣誉与市场地位 - 公司成功入选毕马威中国“2025金融科技50强”榜单，成为RWA流动性基础设施赛道的代表性企业 [1] - 此次评选涵盖技术度、创新度、市场认可度等多个核心维度，旨在遴选推动金融行业数字化转型的领军企业 [1] - 与蚂蚁集团、微众银行、HashKey Group、OSL集团等行业头部机构共同登榜，标志着公司的技术架构与商业模式在金融安全、合规标准及服务能力方面已达到行业领先水平 [1] 核心技术优势与商业模式 - 公司通过自主研发的分布式账本技术和交易系统，解决传统金融资产在跨境投资、交易与结算流转中的效率瓶颈 [2] - 公司依托香港完善的监管框架，构建了高标准的合规底层架构，为机构级客户提供安全、可扩展的数字化解决方案 [2] - 毕马威对金融科技的定义核心在于“利用技术手段提升金融服务效率”，公司的技术能力与商业模式获得专业机构背书，其作为连接传统金融与数字化资产“枢纽”的作用得到肯定 [2] 核心业务平台表现 - 公司聚焦于香港重点发展的稳定币及RWA领域，核心业务平台为RWALinks，致力于打通优质底层资产与全球流动性之间的闭环 [3] - 平台上线仅数月，累计交易额已正式突破20亿美元 [4] - 平台日均交易规模保持稳健增长，展示了市场对机构级RWA资产的强劲需求 [5] - 通过标准化接口，平台已成功连接多家持牌金融机构与全球主流的稳定币发行方，显著降低了资产上链与交易的摩擦成本 [5] 未来发展战略 - 公司认为香港作为全球数字化资产的战略高地，为RWA和稳定币的发展提供了肥沃土壤 [6] - 未来，公司将继续以RWALinks为核心抓手，进一步优化基础设施性能，通过技术创新提升资本效能 [6] - 公司的目标是助力香港构建更具国际竞争力的数字金融生态体系 [6]

核心观点 - 盒马在2025年通过战略聚焦于两大主力业态、加速新兴市场拓展以及深化供应链与商品力建设，实现了超过40%的营收增长、GMV超过750亿元并首次实现全年经调整EBITA盈利，跑通了可持续的盈利模型 [1][2][3] 财务与运营业绩 - 2025年整体营收同比增速超过40% [1] - 2025财年（截至2026年3月）整体GMV超过750亿元，并首次实现全年经调整EBITA转正 [1] - 预计到2026年3月底的2026财年，GMV有望超过1000亿元 [1] - 双业态（盒马鲜生与超盒算NB）服务消费者超过1亿人 [1] 战略调整与业态聚焦 - 2024年末推动公司成立以来最深刻的战略调整，将资源集中于盒马鲜生与超盒算NB两大主力业态 [2] - 盒马鲜生聚焦中高端市场，以“品质生鲜和即时配送”为核心，布局核心商圈 [2] - 超盒算NB定位“社区折扣店”，提供高质价比选择，三年多时间门店数突破400家 [2] - 彻底退出会员店赛道，将资源集中于更成熟、回报更清晰的业务 [2] - 双业态策略旨在通过精准定位实现资源最优配置，覆盖不同消费层级，并通过供应链协同提升经营效益 [3] 门店网络扩张 - 2025年盒马鲜生进入40个新城市 [1] - 2025年超盒算NB新开门店超过200家 [1] - 截至目前，全国拥有近500家盒马鲜生门店和400家超盒算NB门店 [1] - 超盒算NB在2025年明显加速扩张，正以每月新开20家以上门店的速度抢占市场，其中9月单月新店数量达30家 [6] 市场拓展与下沉策略 - 城市拓展策略在2025年发生显著变化，在保持一线城市密度同时，大举进入新兴市场 [4] - 一线城市主要进行加密布局，例如在北京西南部、深圳西部和杭州东北部等潜力区域加密网点 [4] - 加速向新兴城市拓展，进入天津、石家庄、唐山、洛阳、南阳、濮阳、临沂、宜宾等更多二三线城市 [4] - 布局已延伸至常熟、桐乡等县级市场，超盒算NB也开始下沉到昆山、慈溪等全国百强县 [6] - 新兴城市消费潜力得到验证：广东中山首店开业当天售出105只帝王蟹；山东东营首店烘焙区单日销售额突破40万元；2025年“十一”长假期间，石家庄、洛阳、徐州、宜宾等新兴城市门店被挤爆 [4] 供应链建设与投入 - 未来将围绕“深化供应链韧性、打造极致用户体验、激发组织效能” [8] - 2025年在供应链领域加大投入，11月启动“合盒共生”合作伙伴成长计划，宣布将在三年内扶持10个年销售规模超10亿元的合作伙伴，并助力100家供应商实现销售额增长三倍 [8] - 通过高频补货、小批量、多轮次的运营机制，将生鲜和高损耗品类的库存周期压缩至极短区间 [8] - 已建成8个供应链中心、超过300个直采基地、8个物流中转仓，能够实现国内偏远地区水果和国外新鲜海产“同日抵达” [8] - 供应链技术创新：2025年12月25日，上海新建的水产活鲜仓正式投产，启用自研“控水大师”系统，可暂养70余种水产品 [8] 商品力与产品创新 - 产品创新围绕“新鲜、健康、悦己”三大方向展开 [8] - 草莓盒子蛋糕是创新典范，自2021年问世历经四年迭代，成为单季销售额破亿的现象级产品；蛋糕内含25颗完整红颜草莓，糖度下调90% [9] - 为保证品质，构建了从“鲜果种植—中央工厂—门店运营—用户反馈”的全链路，并在华东自建草莓基地专供红颜草莓苗种 [9] - HPP（高压冷杀菌）果汁系列连续三年保持翻倍增长，自有品牌比例高达90% [9] - 推行“营养可视化”策略：对三明治品类进行营养元素标注后，销售额有较大增长；计划让所有蛋糕甜度“透明化”，将甜度降至8—12度，远低于欧美、日韩常见的20—30度 [11] - 推出小包装商品应对消费场景细分：如3.9元/个的小餐包、7.9-8.9元/个的小蛋糕，顺应“一人食”“悦己”趋势 [11] - 在“干净配料表”趋势下，将“配料表减法”作为全品类迭代方向，如果干采用单一配料或果汁浸泡不添加防腐剂 [11] - 商品策略从追求短期爆款转向稳定品质、明确价格和可重复购买的确定性，致力于长期用户价值经营 [11] 行业趋势与竞争 - 在消费分级加速的背景下，零售业需通过精准的业态定位实现资源最优配置 [3] - 新兴城市的消费潜力被长期低估，随着产业转移带来的收入增长和年轻人口回流，爆发力会很强，零售企业需要通过供应链本地化和商品精准适配挖掘结构性增长机会 [6] - 未来的零售竞争，不仅是价格与效率的竞争，更是商品力与用户关系的竞争 [11] - 零售业需要坚持以用户为中心，通过战略创新、供应链升级和技术赋能，才能在快速迭代的市场竞争中脱颖而出 [12]

文章核心观点 - 萨摩耶云科技集团及其旗下平台省呗在成立十周年之际，通过体系化的“科技+公益”模式，将企业社会责任从单点捐赠升级为覆盖教育、乡村振兴、反诈与文化保护等多领域的ESG“萤火”计划，实现了社会价值与企业发展的协同 [1][11] 教育帮扶 - 公司公益之路始于2015年，通过“爱+透明公益联盟”与中国社会福利基金会合作，为广东梅县松东小学79名学生提供“免费午餐”支持 [2] - 教育帮扶形成“物质资助+资源赋能”双轨模式，例如在湖南邵东县郑家冲学校设立“好耶助学金”及“专项升学基金”，并捐赠电脑设备建设数字课堂 [4] - 帮扶延伸至西藏日喀则定日县加措乡小学，通过导入教学设备与数字化课程改善教育资源，截至2025年已累计改善数千名乡村学生的学习生活条件 [4] 乡村振兴 - 2021年11月，公司与广西马山县龙岗村签订五年结对帮扶协议，打造首个“好耶友谊村”，开创教育、农业、村貌、品牌与公益金融“五位一体”的乡村振兴模式 [5] - 针对龙岗村黄金蜜瓜滞销，公司通过“AR游戏+线下游园”形式开展消费帮扶，企业员工参与下仅十天便售空6000斤产品，并连续三年推出中秋特产礼盒提升农产品认知度 [7] - 公司为龙岗村捐赠电脑助力信息化，升级“扶志超市”，并支持广东河源市和平县合水镇油茶基地设施建设，因此在2024年后获得“乡村振兴爱心单位”等荣誉 [7] 消费者权益保护与文化保护 - 作为服务超1.3亿用户的金融科技平台，公司构建多层次反诈防护体系，加入“互联网金融反诈联盟”，并与国家反诈中心等多方建立动态联络机制 [8] - 公司通过短视频、互动漫画等形式进行反诈宣传，连续三年获得“年度反诈贡献奖”，并在2025年品牌视觉焕新中将反诈宣传与“好耶”IP深度融合 [8] - 在文化保护方面，公司自2021年起支援河南文保单位参与文化遗产修缮，并于2025年端午联动广东湛江江洪镇龙舟赛，通过“科技+文旅”推动传统文化传播 [10] ESG体系化运营与未来规划 - 2024年公司推出ESG“萤火”计划，包含公益之光、振兴之光等五大模块，标志着公益实践从分散行动向体系化运营进阶 [11] - 该计划通过“党建+公益+业务”融合模式实现协同，省呗平台在其中承担“用户端公益触点”的关键角色，使公益延展为面向全民的参与机制 [11] - 公司正在推进“乡村数字金融赋能计划”，并依托省呗平台打造“全民公益”体系，让用户通过守信行为兑换公益捐赠额度，实现个人信用价值与社会公益价值的双向转化 [11]

文章核心观点 - 富国新兴产业股票A(001048)是一只聚焦科技成长赛道的基金，凭借基金经理孙权对产业趋势的深刻把握和持续进化的投资框架，取得了显著超越基准的业绩表现 [1] - 该基金业绩表现出“长短皆宜”的特征，在长期和短期维度均创造了显著的超额收益，并在不同市场周期中持续位居同类基金前列 [4][5][6][7] - 基金的投资策略高度聚焦于“人工智能与半导体”两大核心赛道，其产业认知和投资逻辑经历了从广泛布局到精准聚焦、从“国内自主可控”到叠加“海外AI资本开支共振”双轮驱动的清晰演进 [10][11][13][14] - 基金经理孙权拥有清晰的投资理念和鲜明的投资风格，通过前瞻的产业视野和动态进化的能力捕捉科技浪潮中的核心投资机会 [12][13][14] - 展望未来，在AI产业进入新阶段的背景下，投资应锚定如算力硬件持续增长、产业链自主可控等长期不变的产业逻辑 [15] 基金业绩表现 - 截至2025年9月30日，基金近一年净值增长率高达104.98%，大幅跑赢同期15.90%的业绩比较基准，超额收益近90个百分点 [1][6][9] - 截至2025年9月30日，基金近五年净值增长130.99%，同期业绩比较基准收益率为10.29%，超额收益超过120个百分点 [5][9] - 自成立以来至2025年9月30日，基金净值累计增长278.60%，同期业绩比较基准收益率为38.30%，超额收益达240.30个百分点 [9] - 根据晨星数据，截至2025年11月30日，该基金在“沪港深股票型”基金中，近一年、两年、三年、五年排名分别位列4/230、3/185、2/145、3/67，均稳居同类前五 [7] - 基金在近五个完整年度(2020-2024)的净值增长率分别为44.98%、7.45%、-13.52%、-1.61%、26.07%，同期业绩比较基准收益率分别为21.39%、0.61%、-16.65%、-7.41%、11.72% [2] 投资策略与持仓特征 - 基金的投资主线高度聚焦于科技赛道，持仓变化反映了清晰的产业认知进化史 [10] - 2024年初，基金关注方向覆盖人工智能、半导体、智能驾驶和机器人等多个新兴领域 [10] - 2024年下半年至2025年，投资方向逐步收敛，旗帜鲜明地聚焦于“人工智能(含算力、应用)与半导体”两大最核心赛道 [10] - 2025年，基金投资逻辑核心在于“全球人工智能产业快速发展，海外科技公司商业模式已跑通”，并重点关注“国内配套制造业”跟随海外产业实现订单快速增长的机会 [10] - 投资逻辑从早期的“国内自主可控”，演进为同时重视“海外AI资本开支共振”带来的产业拉动，形成“国产替代”与“全球需求”双轮驱动 [11][14] - 2025年持仓显著向光模块、PCB等具备全球竞争力的出口型硬件倾斜 [14] 基金经理方法论 - 基金经理孙权拥有清华大学电子工程系学术背景、超过12年证券从业经验及4年基金管理经验 [12] - 其投资理念概括为：“在长期产业趋势好、空间大的赛道上，寻找景气度向上的细分方向中最具竞争力的公司” [13] - 投资风格被概括为“立足成长，淡化择时，深入研究，左侧布局”，不过度依赖市场短期判断，敢于在行业景气度复苏前或市场关注度较低时布局 [13] - 产业视野动态进化，在“聚焦科技成长”核心原则下，完成了从覆盖多个方向的“广角”到高度集中于人工智能与半导体的“长焦”的转变 [13] - 其认知迭代能力使投资能够“与时俱进”，在产业发展的不同阶段找到最具性价比的资产进行配置 [14] 行业展望与投资启示 - AI产业发展已从最初的模型突破、算力狂欢，进入到一个需要硬件落地、应用兑现和商业闭环验证的新阶段 [15] - 对于高波动的成长赛道，有效的应对方式是寻找产业趋势中“不变”的长期逻辑，例如全球AI演进中对算力硬件持续增长的需求，以及在复杂国际环境下产业链自主可控的必然性 [15] - 参与由技术创新驱动的大势，需要前瞻的目光与持久的定力 [15]