文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 同的，泰4个云២到达到球雷的风应, 主要是短期波动的风险。 例如螺丝钉每个交易日发布的债券指数 估值表,里面基本都是国债、国开债、 证金债等安全性比较高的债券指数。 在正常没有遇到违约的情况下，债券指 数的波动并不大，通常短债的最大回撤 在1%以内，中长期债券在百分之几。 如果一个企业经营正常、每年盈利分红 良好，这样的企业发行的债券，违约概 率也比较低。例如一些 AAA级别、盈利 稳定的银行债。 如果企业经营不善,可能会遇到违约, 债券价格大跌,这就是俗称暴雷了。如 果债基投资了对应的债券,就是踩雷。 此时，债券基金可能会单日下跌百分之 几,甚至10%。这个波动,远远超过了 债券正常的价格波动范围,并且这种踩 雷带来的下跌,后面不一定能涨回来。 债基是否踩雷，还是比较容易识别的: 在短短几天里，出现5%或以上的大幅下 跌,这个下跌速度对纯债来说，是不太 正常的。 我们该怎么应对这种风险呢? 对个人投资者来讲,投资债券基金的目 的不是追求多高的收益，因为掌握了股 票基金的投资技巧之后,完全可以依靠 股票基金作为长期放大收益的资产。 对于债券类的资产，要追求的是稳定。 债 ...

◆◆◆ w/nl 银行螺丝钉 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 很多投资者都是从投资指数基金开始自己的投资之路的。 但是怎样投资指数基金，才能获得好收益？ 这里有一门限时免费的福利课程，介绍了指数基金的投资技巧。 想要获取这个课程，可以添加下方「课程小助手」，回复「 指数基金 」领取哦～ 更有课程笔记、思维导图，帮您快速搞懂课程脉络，学习更高效。 #螺丝钉小知识 指数调仓会使指数追涨杀跌吗, 我们该如何应对? 指数调仓是指，按照指数的编制规则, 重新调整成分股。也就是调入符合指数 规则的股票,同时调出不符合指数规则 的股票。 有的指数是每季度调整一次，有的是每 半年一次，也有的每年一次。 定期调仓，可能会导致指数追涨杀跌。 中证500、中证1000等指数,是按照上 市公司的市值规模大小，来挑选股票, 这就会导致指数追涨杀跌： ·涨得多的股票 → 市值变大 → 调仓时被 纳入; ·跌得多的股票 → 市值变小 → 调仓时被 剔除。 と三 肩 / 当中。而这些指数也是各个国家的代表 指数。 对此，我们有以下两个解决方法: (1) 考虑策略指数,不基于市值选股, 避免追涨杀跌。 策略指数的「策略」，大多是来自历 ...

大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。 「螺丝钉带你读书」也陪伴大家度过了三百多期，为大家讲解了很多有趣、经典的书籍和故事，比如《三十几岁，财务自由》、《如何读一本 书》、《战胜拖延症》等等。 还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理 念。 大家可以点击下面链接查看部分螺丝钉带你读书合集： 《 世界读书日，螺丝钉送你121本私藏经典好书 》 往期回顾 第一篇：《 定投，要择时吗：从巴菲特，看持续买入的智慧 》 第二篇：《 定投需要无限现金流吗：做好人生的2000次定投 》 第三篇：《 定投的钱从哪来：赚钱和攒钱，这两个能力都得有 》 买个股，还是买指数？ 这几期螺丝钉带你读书，介绍的是一本今年新出的书《持续买入》。 这也是一个经典问题。 螺丝钉的投资经历 螺丝钉其实最早是先从个股投资开始的。 个股做了很长时间，以前在雪球上还有一个个股实盘，也有很多人关注。 从个股开始投资，到最终个股实盘关闭，期间年化收益率也有17%。 不过螺丝钉后来就主要以基金为主进行投资了。 对普通投资者，投资理财，就是两个任务。 · 认 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体上涨，截止到收盘，还在4.2星。 大中小盘股都上涨，小盘股上涨略多。 现金流等价值风格上涨。 成长风格也整体上涨。 今天收盘后，也是12月份指数调仓的时间。 等下周一看到的估值，也就是指数调仓后的了。 港股今天上涨比A股多一些。 港股科技股领涨。 螺丝钉也汇总了港股指数的估值，供参考。 这也跟A股的风格轮动有关。 1. 最近价值风格出现了一些波动。 A股经常出现成长、价值风格的轮动。 （1）今年三季度是成长风格比较强势。 创业板指，在今年3季度，创下最近10年，最大单季度涨幅。 价值风格三季度也上涨，但涨幅就没有成长风格这么多。 （2）到了10-11月，成长风格短期出现大幅回调。 创业板指从3331点，短期下跌到11月24日的2892点，回调13.2%。 科创50波动更大一些，回调了20%。 同期价值风格没有太大波动。 价值、红利等指数略微下跌；自由现金流指数，在10月初到11月24日，甚至还略微上涨了一些。 （3）到了12月，成长风格短期大幅下跌后，出现了反弹。 只是阶段性，成长和价值风格的表现会有强弱。 这也是A股的特点。 成长风格比较吸引市场眼球，短期 ...

指数调仓机制概述 - 指数调仓分为临时调整与定期调整两种主要机制 [2][4] - 当特殊事件影响指数的代表性和可投资性时，指数公司会进行临时调仓 [2] - 指数的临时调仓通常比较少见 [3] 定期调仓原则与频率 - 定期调仓依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每隔一段时间对样本股进行审核调整 [4] - 定期调仓的频率因指数而异，包括每季度、每半年和每年调整 [5] - 以沪深300指数为例，其每半年调仓一次，以重新配置规模最大、流动性最好的300只股票 [4] 主要指数调仓时间表 - 每季度调整的指数（如科创50、科创100、中证全指自由现金流）在每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日进行调整 [5] - 每半年调整的指数（如沪深300、中证500、中证1000、中证2000）在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日进行调整 [5] - 每年调整的指数（如中证红利、上证红利）在每年12月的第二个星期五的下一交易日进行调整 [5] - 中证等系列的指数，每次调仓通常是在6月和12月份第二个周五之后 [5] 具体指数调仓频率示例 - 沪深300指数和中证500指数均为每年6月和12月各调仓一次 [6] - 相关的300价值指数和500低波动指数的调仓频率与沪深300、中证500相同 [6] - 中证红利指数和上证红利指数为每年调整一次 [7]

日元加息对全球市场的潜在影响 - 日元加息预期提升可能影响全球市场 其长期低利率环境催生了国际套利投资模式 即借入低成本日元投资其他资产以赚取汇率和利率双重收益 [5][6][8] 日本资产历史表现与央行政策 - 上世纪80年代末日本资产出现巨大泡沫 日股接近百倍市盈率 东京房地产市值可买下整个美国 [5] - 泡沫破裂后日股经历了长期下跌 从1989年高点至2008年下跌超过80% [5] - 为刺激经济 日本央行持续降息 日元10年期国债收益率从80年代最高的8.5%左右一路下降至2015年接近0利率 并在2015-2020年维持了很长时间的0利率 [5] 日元套利交易策略案例 - 巴菲特在2020年日股大跌后实施了类似套利策略 发行了融资成本不到1%的低利率日元债券 并买入当时平均股息率4%-5%的日本五大商社 [9] - 日本五大商社业务遍布能源、商品、金融、地产、物流等多个行业 具有高分红特点 类似日股红利指数 [9] - 该策略本质是借入低成本日元资金 投资于高股息率的日本股票资产 [9] 日本股市与企业结构特点 - 日本股市一个区别于全球其他市场的特点是企业间普遍存在交叉持股 这是日本企业防御恶意收购和强化协作的主要手段 [9] - 日本的上市公司与上下游公司互相持股的情况很常见 [9]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 而如果遇到下跌的时候感到恐慌，往往 说明这个时候你投的钱可能超出自己的 心理承受能力了。 投的钱越多，心理压力越大。这时候可 能就容易头脑一昏,做出错误的决策。 因此,最好用长期不用的闲钱投资,这笔 钱是遇到下跌你也不慌的金额。 说一个极端的例子，就是这笔钱哪怕打 水漂了，你也不会觉得心疼的那种。 这种程度的资金,做长期投资更容易坚 持下来。 有偏离自己制定的投资计划。 第二是我们在定投的时候，要综合考虑自 己的心理承受能力和投入的资金量。 定投开始时投入的钱不多，所以心理压 力会小一点。 ▼点击阅读原 文，免费学习大额家庭资产配置课程 ...

基金交易机制与流动性分析 - 基金分为场内基金与场外基金，场内基金在证券账户内买卖交易，例如ETF，交易方式类似股票[6] - 场外基金按照基金净值进行申购与赎回，只要为开放式基金，投资者提交赎回申请即可按净值成交[10][11] 场内基金（ETF）交易限制 - ETF在交易价格涨停或跌停时将无法卖出，但因其通常为指数基金，大多数指数波动幅度较小，很少达到个股的涨跌停幅度，仅在极端行情下可能遇到[7][8][9] - 当ETF出现极端高溢价时可能被暂停交易，例如近期部分美股ETF因被炒作，溢价率一度达到50%，投资者若此时买入将多付出50%成本，持续高溢价会导致一段时间内无法卖出[10] 场外基金交易限制 - 场外基金在遇到节假日时会暂停交易，例如A股开盘而港股放假时，对应的港股基金也会暂停交易，这种情况因港股假期较多而较常见，假期后恢复交易[12][13] - 当触发巨额赎回条款时，场外基金可能延迟赎回，通常单日赎回超过基金份额的10%，基金经理有权将赎回申请延后并分批进行，但这并非不赎回，只是分批处理[14][15] 不同类型基金的流动性风险对比 - 场内基金（ETF）主要面临因价格涨跌停或极端高溢价导致的暂停交易风险，使投资者可能无法及时卖出[7][10] - 场外基金主要面临因节假日或巨额赎回（单日赎回超份额10%）导致的交易暂停或延迟赎回风险，但无需担心溢价风险，即便遇到大股灾，基金经理也需按净值将资金赎回给投资者[11][12][14]

市场表现与风格 - 截至当日收盘，A股市场整体下跌，星级为4.2星 [1] - 大中小盘股普遍下跌，其中小微盘股跌幅更大，价值风格波动较小，成长风格下跌较多 [2][3] - 港股市场当日波动不大，略微下跌，波动幅度小于A股 [5] 美联储货币政策分析 - 美联储于12月11日凌晨宣布降息25个基点，符合市场预期 [6][7][8] - 市场关注焦点在于美联储对未来降息的节奏，因美元利率仍处高位，长期看有下降压力 [9][10] - 美国国债规模超过38万亿美元，年利息支出超过1万亿美元，对美元构成压力 [11] - 市场预期美联储在2026年和2027年还将各有降息 [12] - 近期美元10年期国债收益率小幅提升，反映市场担忧未来两年降息节奏可能比预期更缓慢，即“鹰式降息” [13] - “鹰式降息”指12月降息后，后续降息节奏不确定，引发全球市场波动，当日亚太市场普遍下跌 [14] - “鸽式降息”则指降息更快速、更宽松 [15] 不同降息模式对资产的影响 - 短期若为“鹰式降息”：降息本身对全球资产是利好，但因未来降息预期不确定，在降息间隔期市场会有较大波动 [16][17] - 在降息间隔期，美债短期利率可能提升，美元短期升值，这对非美元资产不利 [18][19] - 例如2024年12月降息后，间隔数月未降息，2025年4月因短期关税危机导致全球市场快速下跌，全球股票指数一度跌至4.2星 [20][21][22] - 随后在第三季度，因美联储降息预期提升，全球股票市场大幅上涨，其中A股和港股涨幅迅猛，创业板指创下近10年最大单季度涨幅 [23][24] - 从A股和港股投资角度看，更偏好“鸽式降息”，美元利率快速下降和美元贬值更有利于其估值提升 [25] - 2019-2021年的A股港股牛市出现在美元利率快速下降、美元大幅贬值阶段 [26] - 2022-2024年的美元大幅加息则导致全球股市回落，A股港股出现5点几星的熊市 [27] - 加息周期通常带来低估买入的机会 [28] 利率周期的长期视角 - 过去10-20年已历经数次利率升降周期，利率呈周期性波动，平均3-5年一轮小周期 [29][37] - 利率并非影响市场的长期决定性因素，但会在短期内造成市场波动，为投资者创造低估买入和高估卖出的机会 [30] 红利及相关指数估值数据 - 文章提供了详细的红利类、自由现金流类等指数的估值表，数据截至2025年12月10日 [32] - 主要指数估值示例如下： - 上证红利：盈利收益率10.08%，市盈率9.92，市净率0.96，股息率5.04% [32] - 中证红利：盈利收益率9.81%，市盈率10.19，市净率1.02，股息率4.67% [32] - 红利质量：盈利收益率5.90%，市盈率16.95，市净率3.24，股息率2.73% [32] - 港股红利：盈利收益率8.68%，市盈率11.52，市净率1.10，股息率4.23% [32] - 恒生红利低波动：盈利收益率11.49%，市盈率8.70，市净率0.73，股息率4.91% [32] - 文章同时提供了截至2025年12月11日的更广泛指数估值表，涵盖价值、消费、医药、科技、宽基等多个类别 [47] 相关基金产品信息 - 文章列出了部分追踪红利等指数的基金产品及其规模、分红频率等信息 [33] - 例如：华泰柏瑞红利低波ETF联接A规模98.67亿元，近2年分红25次；南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A规模106.17亿元，近2年分红20次 [33]

基金投资概述 - 基金是非常适合普通人的投资品种 [2] 股票指数基金收益来源 - 股票指数基金投资的收益来源可用公式总结为：指数基金净值=估值×盈利+分红 [6] - 通过指数基金赚钱的三种方式：在估值处于低位时投资以赚取估值上涨收益、获得指数背后公司长期盈利上涨的收益、耐心持有收获分红收益 [6][7] - 投资的核心是在低估区域买入长期盈利增长的指数基金 [8] 股票指数基金投资难点 - 投资难点在于盈利变化较慢而估值短期变化幅度很大 [8] - 即使盈利长期上涨但遇到短期估值降低时可能几年下来仍是亏钱的随后又可能在某一年大幅暴涨透支未来很长时间的收益 [8] - A股历史上的大涨出现在大约7%的时间里错过这段大涨时间收益会打折扣 [8] - 在投资时需要注意在低估阶段买入以减少之后遇到估值下跌的风险 [8]