核心观点 - 文章为申万宏源策略发布的周度研究成果，时间覆盖12月22日至12月28日 [2] 周度研究成果 - 研究内容聚焦于策略分析，旨在提供市场洞察 [2]

文章核心观点 - 文章内容为申万宏源证券在2025年12月20日发布的常规市场信息公告 主要包含当日新股新债发行及缴款安排等交易提示信息 [1] 市场交易安排 - 公告发布日期为2025年12月20日 星期一 [1] - 公告提示当日无新股和新债发行 [1] - 公告提示当日有中签缴款事项 [1]

白银价格表现 - COMEX白银期货价格刷新历史新高 [2] 行业动态 - 申万宏源宏观团队发布海外高频研究报告 [2]

申万宏源策略 【申万宏源策略】沪深300隐含波动率低位回升——全球资产配置每周聚焦 (20251219-20251226) 原创 阅读全文 ...

全球及A股市场表现 - 日本央行鸽派加息落地后，全球资本市场大多走出反弹行情 [1] - A股市场一周五个交易日连续上涨，成交金额不降反增，形成量价齐升局面 [1] - 沪指持续站稳60天均线，深圳成指反弹幅度更大，已接近年内高点 [1] - 两市日均量能超过19000亿元左右，较前周明显增加 [1] 市场驱动因素与投资者情绪 - 投资者对扩大内需的战略方针抱有期待，对即将到来的“十五五”开局之年有所企盼 [1] - 成长性行业涨幅领先，体现投资者风险偏好提升，资金进攻欲望较强的市场特征 [1] 市场热点与风格 - 上周市场热点主要集中在军工、新能源和TMT行业 [1] - 普涨格局下，中小盘和科技股涨幅更大 [1] 技术分析 - 沪指完成小双底形态，正在向颈线位上方尝试 [1] - 沪指分别于11月下旬和12月中旬向下调整，止跌位置基本相同，形态类似于“双底” [1] - 上周持续反弹并越过了双底形态的颈线位 [1] - 未来需要关注前期高点的技术压力和下方五天均线的支撑力度 [1]

文章核心观点 - 春季主题行情已经启动并取得阶段性胜利 市场对经济复苏和政策支持的预期正在形成共识 行情有望持续 [2] 一周市场回顾与展望 - 市场在春节后首周表现强劲 主要指数普遍上涨 其中上证指数上涨4.85% 创业板指上涨1.81% 市场赚钱效应扩散 [2] - 市场上涨主要由政策预期驱动 包括新质生产力、设备更新等主题受到关注 同时高股息资产也表现稳健 [2] - 展望未来 春季行情有望延续 市场将关注经济数据验证和政策具体落地情况 [2] 行业配置观点 - 建议关注新质生产力相关主题 包括人工智能、国产算力、数据要素等科技创新领域 [2] - 同时关注传统行业设备更新和消费品以旧换新带来的投资机会 [2] - 高股息资产作为底仓配置的价值依然存在 但需注意短期波动 [2]

2026年元旦假期休市安排 - A股市场于2026年1月1日（星期四）至1月3日（星期六）休市，1月5日（星期一）起照常开市 [2] - 港股通服务将于2025年12月31日（星期三）下午、2026年1月1日（星期四）至1月3日（星期六）暂停，1月5日（星期一）起照常开通 [2] - 2026年1月4日（星期日）为周末休市 [2] 国债逆回购业务介绍 - 国债逆回购本质是一种短期贷款，个人通过借出资金获得固定利息，借款方以国债作为抵押，其安全性被认为等同于国债 [3] - 该产品参与门槛为1000元，在月末、季末、年末及长假前夕，利率常出现较明显提升 [3] - 计息天数为实际占款天数，即首次交收日（含）至到期交收日（不含）的实际日历天数 [4] - 在申万宏源证券APP中，国债逆回购是“交易”功能下的一个独立板块，方便投资者操作 [7] 2026年元旦国债逆回购操作攻略 - 在2025年12月24日（星期一）操作7天期品种，资金可用日为2025年12月31日，资金可取日为2026年1月5日，计息天数为11天 [5] - 在2025年12月25日（星期四）操作7天期品种，资金可用日为2026年1月5日，资金可取日为2026年1月6日，计息天数为11天 [5] - 在2025年12月29日（星期二）操作2天期品种，资金可用日为2025年12月31日，资金可取日为2026年1月5日，计息天数为6天；操作3天期品种，资金可用日为2026年1月5日，资金可取日为2026年1月6日，计息天数为7天 [5] - 在2025年12月30日（星期三）操作1天期品种，资金可用日为2025年12月31日，资金可取日为2026年1月5日，计息天数为5天；操作2天期或3天期品种，资金可用日均为2026年1月5日，资金可取日为2026年1月6日，计息天数分别为6天和6天 [5] - 在休市前T-2交易日（T为休市首日）操作1天期国债逆回购，既可获得假期收益，又不影响证券账户的其他操作 [7] 报价回购业务（宝利鑫/宝利源）介绍 - 宝利鑫/宝利源实质是深交所报价回购业务，由申万宏源证券及其子公司以自有资产作为质押物，通过报价方式向投资者融入资金，到期返还本息 [9] - 该产品在申万宏源证券APP中有两种参与路径：一是通过“交易”页面的“报价回购”入口，二是通过“理财”首页上方的宫格进入“报价回购”专区 [10] 2026年元旦报价回购（宝利鑫/宝利源）操作攻略 - 在2025年12月24日操作7天期品种，到期日为2025年12月31日，资金可取日为2026年1月5日，计息天数为11天 [8] - 在2025年12月25日（星期四）操作7天期品种，到期日为2026年1月5日，资金可取日为2026年1月6日，计息天数为11天 [8] - 在2025年12月29日（星期二）操作2天期品种，到期日为2025年12月31日，资金可取日为2026年1月5日，计息天数为6天；操作3天期或4天期品种，到期日均为2026年1月5日，资金可取日为2026年1月6日，计息天数分别为7天和7天 [8] - 在2025年12月30日（星期三）操作1天期品种，到期日为2025年12月31日，资金可取日为2026年1月5日，计息天数为5天；操作2天期、3天期或4天期品种，到期日均为2026年1月5日，资金可取日为2026年1月6日，计息天数均为6天 [8] 证券APP提供的其他理财服务 - 申万宏源证券APP除国债逆回购和报价回购外，还提供预约打新、余额理财、收益凭证、ETF专区、科创板及创业板专区、港股通等多种投资理财功能 [7][10] - APP内展示有“宝利鑫30天期”报价回购产品，其年化收益率标注为“12 -- 111%” [7]

公司获奖情况 - 公司在2025年“上证鹰·金理财”评选中荣获“投顾组织奖”、“ETF服务奖”、“财富管理领军人物奖”三项大奖 [1] 公司财富管理理念与实践 - 公司秉持“聚富为民”的财富理念，持续进行财富管理“五力”建设，并践行金融五大篇文章 [3] 公司投顾服务体系 - 公司持续推进投顾体系建设，涵盖一线顾问服务能力培养、线上配套系统建设及体系化机制完善 [3] - 公司通过投顾服务帮助投资者树立资产配置理念、改善交易行为偏差、提升投资体验 [3] - 2025年度，公司投资顾问服务的客户规模与客户资产持续高速增长 [4] 公司ETF生态圈建设 - 公司抓住ETF市场爆发机遇，提早布局“ETF生态圈”体系建设 [4] - 公司布局涵盖ETF大赛及交易客户数提升、ETF研选与配置指导、ETF产品创设及销售协同、ETF交易及金融科技赋能等多个方面 [4] - 公司实现了ETF客户数、ETF保有规模的同比快速增长 [4] 奖项背景 - “上证鹰·金理财”是国内财富管理领域权威奖项，自2007年举办以来已至第十五届，受到各方高度认可 [5] - 2025年该评选首次将参评机构范围拓展至证券公司，旨在为市场发掘更优秀的服务机构 [5]

债券发行概况 - 四川发展（控股）有限责任公司于2025年12月23日成功发行两期“一带一路”科技创新公司债券，由申万宏源担任牵头主承销商和簿记管理人 [2] - 本次债券总发行规模为16.00亿元人民币 [2] - 债券分为两个品种：品种一期限3年，票面利率1.85%；品种二期限7年，票面利率2.29% [2] 发行人背景与实力 - 四川发展（控股）有限责任公司成立于2008年12月，是四川省最重要的核心省属国有企业之一 [3] - 公司连续15年获得国内“AAA”信用评级，并连续9年保持A区间国际评级 [3] - 公司拥有员工28000余人，直接控制24家二级企业，并直接控股3家上市公司，战略性投资5家上市公司 [3] - 公司业务优势集中在投融资、资本运营、资产管理、基金运作及产业投资服务等领域 [3] - 公司业务布局遍布全省与全国，主要集中在航空航天、生物医药、先进材料、生态环保以及资本运作、科技创新服务等领域 [3] 发行意义与未来展望 - 本次债券发行是公司积极响应金融“五篇大文章”、优化债务结构、加快发展新质生产力的举措 [3] - 承销商申万宏源计划以专业能力和高效协作，深化与四川发展体系公司的合作，为在四川省拓展更多优质项目及深化与当地发行主体的合作奠定基础 [3]

人民币汇率展望 - 文章核心观点认为人民币汇率已进入升值通道 主要驱动因素包括美元指数走弱 中美利差收窄以及中国国际收支结构改善 [2] - 预计美元兑人民币汇率在2024年可能测试7.0关口 升值趋势有望持续 [2] 生产者价格指数展望 - 预计中国PPI同比增速将在2024年第二季度转正 结束长达两年的负增长局面 [2] - PPI回升的主要推动力来自全球制造业周期复苏 国内稳增长政策加码以及部分工业品库存周期见底 [2] 外资流入展望 - 随着人民币汇率企稳回升和国内经济预期改善 预计外资将重新流入中国资本市场 [2] - 外资流入的潜在方向可能包括A股市场中的蓝筹股以及人民币债券市场 [2]