文章核心观点 - 科技创新与产业创新高度依赖金融特别是资本市场的支持 [1] - 以股票为主的直接融资比商业银行贷款更有利于科技与资本的结合 [1] - 现有以商业银行为主导的金融体系需加强与风投机构等合作以支持科创企业 [1] 金融对科技创新的作用 - 金融在创新投入、降低创新风险、提高创新效率方面发挥极其重要的作用 [1] - 科技创新过程的每个阶段都需要与之匹配的金融服务 [1] 不同融资方式的比较与合作 - 与商业银行贷款相比，股票为主的直接融资更有利于科技与资本结合 [1] - 商业银行体系可对风投机构有意向投资的科创企业、专精特新企业提供贷款 [1]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 过去半周债市整体呈震荡偏弱走势，核心特征是“股强债弱、情绪扰动主导”，债市仍处在弱势震荡区间，更多体现交易盘防御与高位回吐，短期需继续关注股市节奏与外部通胀数据落地后情绪修复情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 - 宏观政策：2025年8月1日，财政部与税务总局公告自8月8日起对新发行国债、地方政府债券和金融债券利息收入恢复征收增值税；8月12日起中美再次暂停实施24%的关税90天；国务院强调巩固房地产市场止跌回稳态势等；9月10日财政部长表示实施更积极有为宏观政策；发改委称释放内需潜力和推进产能治理；10月8日美方将多家中国实体列入出口管制清单并征特别港务费，10月10日交通运输部对美船舶收特别港务费；10月11日特朗普称11月1日起对中国加征100%关税 [1] - 通胀：9月CPI同比下降0.3% [1] 资金面 - 财政：前三季度一般公共预算收入同比小幅增长0.5%，靠个税、增值税与印花税修复；支出端继续加力；政府性基金预算收入仍偏弱、土地出让降幅收窄但恢复有限，基金支出同比大幅增长23.9% [2] - 金融：金融数据延续“流动性平稳、宽信用仍存结构性不足”特征，M1增速回升至7.2%，剪刀差收窄；社融和信贷同比仍低位运行，企业中长期融资偏弱；政府债是社融主要增量来源，财政托底经济，货币端温和宽松 [2] - 央行：2025年10月24日，央行以1.4%固定利率开展1680亿元7天逆回购操作 [2] - 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D分别为1.32%、1.41%、1.57%，回购利率近期回升 [2] 市场面 - 收盘价：2025年10月24日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.33元、105.62元、108.01元、115.01元 [3] - 涨跌幅：TS、TF、T和TL周度涨跌幅分别为 -0.002%、 -0.04%、 -0.1%和 -0.25% [3] - 净基差均值：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.02元、 -0.01元、0.00元和0.14元 [3] 策略 - 单边：回购利率回升，国债期货价格震荡，2512中性 [4] - 套利：关注基差反弹 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4]

市场行情数据 - 中证A500ETF华宝当日下跌1.0% [1] - A50ETF华宝当日下跌0.26% [1] - 中证A100ETF基金当日下跌0.57% [1] - 上证指数下跌0.19%，深证成指下跌1.11%，创业板指下跌0.93% [1] - 沪深两市成交额为2.35万亿元，较上一交易日减少1609亿元 [1] - 全市场个股上涨3628只，下跌1682只，持平119只 [1] - 资金净流入前三大行业分别为175.04亿元、166.93亿元和90.46亿元 [2] 机构观点 - 国泰海通证券认为近期市场波动是短期调整，不改变长期向好态势 [2] - 外部冲击造成的资产下跌被视为增持中国市场的良机 [2] - 当前贸易风险边界相对清晰，国内金融稳定条件更明朗 [2] - 机构继续看好科技成长、金融与部分周期领域 [2] - 建议投资者适度均衡配置，关注相关领域投资机会 [2] 投资产品信息 - 华宝基金提供中证"A系列"三大宽基ETF，包括跟踪中证A50指数的A50ETF华宝(159596) [2] - 中证A100ETF基金(562000)跟踪中证A100指数，于2022年8月1日上市 [1][2] - 中证A500ETF华宝(563500)跟踪中证A500指数，于2024年12月2日上市 [1][2]

宏观经济表现 - 预计前三季度GDP累计增速为5.1%，三季度当季增速为4.8%[1][3][9] - 预计1-9月固定资产投资累计增速为-0.2%，其中房地产投资累计增速为-13.2%，基建（不含电力）累计增速为1.1%[1][4][18] - 预计9月社会消费品零售总额同比增速为3.2%，较二季度均值5.4%有所回落[1][3][4][10] - 预计9月规模以上工业增加值同比增速为6.0%，三季度工增均速约为5.6%[3][4][13] 物价与金融指标 - 预计9月CPI环比上涨0.2%，同比回升至-0.2%；PPI环比下降0.2%，同比从-2.9%收窄至-2.5%[4][11][12] - 预计9月M1同比增速回落至5.6%（8月为6.0%），M2同比为8.4%，社融存量增速回落至8.6%[1][4][22] - 预计1-9月制造业投资累计增速降至4.0%，为2021年以来首次低于GDP累计增速[1][4][18] 外贸与政策动向 - 预计9月出口同比增速为6%，进口为1%，受低基数及非美需求支撑[1][4][16] - 政策微调包括一线城市地产限购放松、5000亿元新型政策性金融工具推进、第四批690亿元以旧换新资金下达[2][5][18] - 风险提示包括物价偏弱与房价偏弱，需关注短期经济运行并在终端需求层面适时加力[1][5]

3A系列ETF市场表现 - 中证A100ETF基金当日上涨0.31% [1] - 中证A500ETF华宝当日上涨0.53% [1] - A50ETF华宝当日上涨0.33% [1] - A50ETF于2024年3月18日上市 A100ETF于2022年8月1日上市 A500ETF于2024年12月2日上市 [1] 整体市场交易数据 - 沪深两市成交额达2.12万亿元 较上一日减少2023亿元 [2] - 全市场个股上涨3150只 下跌2174只 持平102只 [2] - 电子行业资金净流入310.04亿元 居申万一级行业首位 [2] - 计算机行业资金净流入156.39亿元 机械设备行业净流入69.28亿元 [2] 机构市场观点 - 国泰海通证券认为中国转型加速与无风险收益下行支撑资产表现 [2] - 资产管理需求井喷及制度变革为股市估值提供关键支撑 [2] - 建议关注科技成长 金融及部分周期板块的结构性机会 [2] 华宝基金产品布局 - 公司推出中证A系列三大宽基ETF产品组合 [2] - A50ETF华宝(159596)跟踪中证A50指数 聚焦50只核心龙头股 [2] - 配套提供联接A(021216)与联接C(021217)份额类别 [2]

即将举行的政策新闻发布会 - 国新办将于9月22日下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，会议信息量很大且安排在盘后 [1] - 市场关注会议是否涉及降准降息等政策，并预期会议内容将涵盖金融和人工智能等多个领域 [1] - 回顾去年9月24日会议后市场开启一波行情，当前时点与去年相似且美联储已降息，增强了市场对此次会议的期待 [1] 下周重要行业会议与活动 - 9月23日将举行鸿蒙智行秋季新品发布会 [1] - 9月25日将举行全球数字贸易博览会 [1] - 9月底将举行世界新能源汽车大会 [1] - 这些活动预计将涉及芯片、新能源、国产替代等多个科技领域 [1] 市场走势与关键点位 - 当前市场主线围绕科技领域，涵盖范围广泛，存在较多机会 [1] - 市场主要位置已站稳3800点之上，该点位之上被视为机会 [1] - 下周关键阻力位在3888点，该位置曾多次被冲刺，突破后将开启新阶段 [1] 投资策略与仓位管理 - 距离国庆长假还有7个交易日，投资者面临持股过节或持币过节的选择 [1] - 投资策略强调找到适合自己的方向和思维，仓位管理应适合个人情况 [1] - 操作上建议不追高，耐心等待，市场存在只跌不涨或只涨不跌的股票，需保持耐心 [1]

市场整体表现 - 三大股指集体收涨，上证指数报3861.87点，涨0.04%，深证成指报13063.97点，涨0.45%，创业板指报3087.04点，涨0.68% [2][3] - 沪深两市成交额达2.34万亿元，较上一交易日放量640亿元 [2] - 全市场超3600只个股上涨，超1600只个股下跌 [2] 板块表现 - 互联网电商板块领涨，涨幅达4.33%，主力资金净流入12.60亿元，丽人丽妆涨停，青木科技、跨境通涨超7% [5][6] - 电机板块涨3.62%，人形机器人概念涨3.58%，主力资金净流入95.76亿元，恒帅股份、安培龙、宏昌科技、汉威科技等20%涨停 [5][6][7] - 汽车热管理板块涨3.28%，汽车零部件板块涨3.03% [6] - 养殖业板块走弱，跌幅1.36%，猪肉概念跌1.93%，养鸡概念跌1.50%，天域生物跌停，傲农生物、大禹生物跌超4% [5][6][7] - 小金属板块跌1.16%，主力资金净流出43.14亿元 [6] 个股及资金流向 - 北方稀土股价跌4%，成交额达120亿元，主力资金净流出20.14亿元 [8][9] - 寒武纪股价一度突破1500元，收盘回落至1440元，成交额达200亿元 [8] - 唯科科技、晶华新材、上海沿浦、星华新材等多股股价创出新高 [8] - 主力资金全天净流入计算机、机械设备、电子等板块，华胜天成、中科曙光、供销大集分别获净流入18.56亿元、13.25亿元、11.24亿元 [9] - 主力资金净流出有色金属、电力设备、基础化工等板块，新易盛、中信证券遭抛售15.1亿元、12亿元 [9] 机构观点 - 国泰海通认为多重因素支持中国资产表现，转型加快为估值重塑奠定基础，无风险收益下沉及制度变化提供支撑，看好科技成长、金融与部分周期品 [10] - 开源证券建议在消费复苏主旋律下，关注契合“情绪消费”主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司 [11] - 国融证券指出指数震荡，需关注结构性风险 [12]

货币与金融概念区分 - 货币被定义为有用但存在问题且在伦理上中性的工具 它促进劳动力与消费品交换 管理分散生产链并辅助经济地位分配 但将货币数字等同真实价值可能导致非人道化[4] - 金融被定义为随时间持续的金钱关系 它为工厂和公司等有用投资筹集资金 在快速扩张经济体中尤其有效 但仅关注资金而非个人属性易引发贪婪倾向[5] 金融体系的经济作用与局限性 - 消费贷款和土地抵押贷款等金融类型几乎缺乏实际经济用途 但通过为实体资产筹资支持经济活动[5] - 金融财富具有无限制特性 当人们在股票市场或房地产投资时 优先考虑资金而非人的价值 这种机制助长社会对贪婪的普遍接受[5] 道德对金融贪婪的约束机制 - 贪婪被视为扭曲判断且永不满足的力量 需通过道德准则将其视为敌人加以控制 马克思主义政治经济学理论支持这一观点[5] - 人类社会存在接受贪婪的倾向 表现为普遍追求收益最大化及房产致富等言论 凸显道德准绳在金融活动中的必要性[5]

市场展望 - 9月A股市场呈现结构性特征 [1] - 投资者需关注政策动向 经济数据发布和成交量变化 [1] - 建议保持谨慎乐观心态 均衡配置 逢低布局 避免追高 [1] 行业配置 - 科技成长板块包括AI 半导体 创新药 [1] - 顺周期板块包括资源品 制造业出海 [1] - 防御性板块包括金融 消费 [1] 全球因素 - 美联储降息预期变化是全球资产定价重要变量 [1] - 尤其影响资源品和全球资本流动 [1]