报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业受宏观政策、供需关系、市场情绪等因素影响，价格走势各异，投资者需综合考虑各因素，关注终端需求修复、政策落实及成本支撑等情况，控制风险并把握投资机会 各行业总结 宏观金融类 股指 - 政治局会议强调增强资本市场吸引力和包容性，确认政策呵护态度，策略关注市场逢低做多机会 [2] - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货部分合约交易限额 [2] - 宁德时代上半年净利润 305 亿元，同比增长 33.02%；中船应急 8 月 1 日起被实施其他风险警示 [2] 国债 - 重要会议及中美经贸谈判落地，政策强调落实落细，后续关注 10 月“十五五”表述 [3][6] - 在内需弱修复和资金有望延续宽松背景下，预计利率大方向向下，但近期股债跷跷板影响债市 [6] 贵金属 - 美联储 7 月议息会议表态偏鹰派，美国经济数据有韧性，对金银价格形成利空 [7] - 建议金银策略暂时观望，沪金主力合约参考区间 760 - 794 元/克，沪银主力合约参考区间 8662 - 9290 元/千克 [8] 有色金属类 铜 - 美联储货币政策中性偏鹰，美国铜关税不及预期使沪铜、伦铜压力减轻，预计短期铜价逐渐企稳 [10] - 今日沪铜主力运行区间 78200 - 79800 元/吨，伦铜 3M 运行区间 9680 - 9920 美元/吨 [10] 铝 - 国内政治局会议表态超预期有限，市场情绪降温，铝价或震荡运行 [11] - 今日国内主力合约运行区间 20500 - 20800 元/吨，伦铝 3M 运行区间 2580 - 2640 美元/吨 [11] 锌 - 国内锌矿供应宽松，锌锭放量预期高，中长线锌价偏空；短期关注联储利率决定及市场情绪 [12][13] 铅 - 铅锭供应边际收紧，下游蓄企采买有转好预期，若冶炼厂检查规模扩大，单边与月差有转强可能 [14] 镍 - 短期宏观氛围降温，不锈钢价格转跌，预计后市矿价阴跌，带动产业链价格下移，空单继续持有或逢高试空 [15] - 沪镍主力合约价格运行区间 115000 - 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间 14500 - 16500 美元/吨 [15] 锡 - 锡供应和需求均疲软，短期供需双弱，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱 [16] - 内锡价短期在 250000 - 270000 元/吨区间震荡，LME 锡价在 31000 - 33000 美元/吨区间震荡 [16][17] 碳酸锂 - 近期资金博弈不确定性高，建议投机资金谨慎观望，持货商适时把握进场点位，留意产业链信息和市场氛围变化 [18] - 今日广期所碳酸锂 2509 合约参考运行区间 68600 - 73200 元/吨 [18] 氧化铝 - 预计氧化铝产能过剩格局难改，短期建议观望为主，关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策 [19] - 国内主力合约 AO2509 参考运行区间 3050 - 3500 元/吨 [19] 不锈钢 - 钢厂短期挺价，8 月粗钢排产计划环比增长，若终端需求不佳，贸易商可能降价去库存，关注终端需求复苏力度 [20] 铸造铝合金 - 下游处于淡季，供需偏弱，成本端有支撑，但期现货价差大，预计价格上方压力偏大 [21] 黑色建材类 钢材 - 商品市场氛围回暖，成材价格震荡，基本面仍偏弱，关注终端需求修复节奏和成本支撑强度 [23][24] 铁矿石 - 短期矿价或调整，市场分歧大，需注意风险控制 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃短期震荡，中长期跟随宏观情绪和需求变化；纯碱短期震荡，中长期上涨高度有限，建议短期观望，中长期高空 [27][28] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁短期波动大，建议投机头寸观望，基本面指向需求边际趋弱，企业可抓住套保时机 [29][30][31] 工业硅 - 价格短期高波动宽幅震荡，建议观望，基本面供给过剩且需求不足，企业可抓住套保时机 [33][34][35] 能源化工类 橡胶 - 胶价下跌后震荡下跌，技术破位，暂时观望，可择机进行多 RU2601 空 RU2509 波段操作 [37][39] 原油 - 基本面健康，有上涨动能，但 8 月中旬需求转弱限制上行空间，短期内目标价格 WTI $70.4/桶，逢低短多止盈 [40][41] 甲醇 - 后续供应压力增大，需求转弱，甲醇或回调，建议观望 [42] 尿素 - 供需偏弱，单边难有大趋势，倾向逢低关注多单 [43] 苯乙烯 - 短期 BZN 或将修复，待港口库存高位去化后，苯乙烯价格或跟随成本端震荡上行 [44][45] PVC - 供强需弱且高估值，基本面差，短期偏强但需谨防回落 [46] 乙二醇 - 基本面强转弱，短期估值有下降压力，近期走势偏强 [47] PTA - 供给预期累库，加工费空间有限，需求端开工恢复，关注跟随 PX 逢低做多机会 [48][50] 对二甲苯 - PX 有望持续去库，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会 [51] 聚乙烯 PE - 价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [52] 聚丙烯 PP - 7 月价格或跟随原油震荡偏强 [53] 农产品类 生猪 - 今日猪价或小涨，关注月差机会 [57] 鸡蛋 - 今日蛋价主流稳定，个别地区或小涨，近月震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [58] 豆菜粕 - 外盘大豆低估值、供大于求，国内进口成本震荡小涨，建议豆粕成本区间低位逢低试多，关注豆粕 - 菜粕 09 合约价差逢低做扩 [59][60][61] 油脂 - 油脂中枢受支撑，但上方空间受抑制，震荡看待 [62][63] 白糖 - 后市郑糖价格延续下跌概率偏大 [64][65] 棉花 - 短线延续偏空对待 [66]

沪金主力价格走势 - 7月9日沪金主力暂报766.82元/克，跌幅达1.00% [1] - 当日开盘价774.98元/克，最高775.30元/克，最低765.22元/克 [1] 美国贸易政策动态 - 美国政府计划从7月7日中午12时起公布与贸易伙伴的关税信函或协议 [1] - 对未在8月1日前达成协议的国家，关税税率将恢复至4月宣布的"对等关税"水平（25%-40%） [1][1] - 特朗普签署行政命令要求逐步取消风能和太阳能项目税收抵免，并修订可再生能源政策 [1] 中美贸易磋商进展 - 美国财政部长贝森特预计未来几周将与中方官员会面，推动贸易及其他议题磋商 [1] 金融市场反应 - 美股三大股指涨跌互现，波动幅度较小，美元指数宽幅震荡 [1] - COMEX金价区间3250-3480美元/盎司，COMEX银价区间35.0-37.4美元/盎司 [1] - 国内沪金主连价格区间750-800元/克，沪银主连区间8450-9075元/千克 [1] 机构交易策略 - 贵金属价格维持震荡格局，建议保持观望 [1]

大类资产表现 - 标普500指数当周上涨3.4%，纳斯达克指数上涨4.2%，日经225指数上涨4.6% [1][2] - 美元指数下跌1.5%至97.26，英镑兑美元升值2.0%，欧元兑美元升值1.7% [1][32] - WTI原油价格下跌11.3%至65.5美元/桶，COMEX黄金下跌2.8%至3269.2美元/盎司 [1][46] - LME铜上涨2.1%至9855美元/吨，LME铝上涨2.0% [53] - 美国10年期国债收益率下行9bp至4.3%，英国10年期国债收益率下行6bp至4.5% [20] 中美贸易协议 - 美国与中国于6月24日签署正式贸易协议，内容包括中国解除稀土出口禁令，美国取消乙烷、芯片软件和喷气发动机等出口禁令 [1][64] - 日本经济产业大臣赤泽亮正表示"25%汽车关税绝不可接受"，且不设定谈判"硬截止"日期 [64] 美联储政策动态 - 美联储官员对降息观点分化，"鸽派"阵营的沃勒、鲍曼支持7月降息，而鲍威尔、威廉姆斯等多数官员主张"继续观望" [1][70] - 5月美国实际PCE消费环比下降0.3%，显示消费走弱迹象 [1][77] - 截止6月21日当周，美国失业金初申领人数23.6万人，略弱于预期 [80] 欧洲经济数据 - 德国6月商业景气指数上行至88.4，商业预期指数上行至90.7，超市场预期强劲 [74] - 德国数据走强可能反映财政扩张政策对预期的拉动 [74] 美国财政政策 - 《美丽大法案》参议院版草案赤字规模4.1万亿美元，比众议院版本扩大约6000亿美元 [68] - 参议院版本删除了899条款，财政部长贝森特要求国会剔除该条款以配合G7免征谅解 [68] 美债市场 - 美国财政部进行2年期、5年期与7年期国债拍卖，2年期中标利率3.79%，投标倍数2.58 [66] - 整体投标覆盖率维持在历史均值附近，标售结果略好于预期 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储下半年下调政策利率具备确定性，白银价格在宽松预期加大时偏强，黄金受地缘避险因素弱化影响持续弱势，策略上建议暂时观望，等待联储表态拐点 [3] - 特朗普不满美联储利率政策，因其影响美债利息支出和美国赤字水平，而美联储内部对货币政策存在分歧 [2][3] 各部分总结 市场表现 - 2025年6月23日，沪金涨0.24%，报782.96元/克，沪银跌0.02%，报8737.00元/千克；COMEX金涨0.15%，报3390.80美元/盎司，COMEX银涨0.01%，报36.02美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.38%，美元指数报98.88 [2] - 多个金融指数有不同表现，如道琼斯指数涨0.08%，标普500跌0.22%等 [4] 市场展望 - 美联储利率政策影响美债利息支出和美国赤字水平，特朗普不满鲍威尔货币政策，认为降息可节省财政支出，下半年美债发行规模或上升，若利率维持高位，利息支出将增加 [2] - 美联储理事沃勒表态超预期鸽派，预计最快7月降息，美联储下半年下调政策利率具确定性，白银在宽松预期加大时偏强，黄金受地缘避险因素弱化影响持续弱势，建议暂时观望，沪银主力合约参考区间8522 - 9075元/千克，沪金主力合约参考区间767 - 801元/克 [3] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价、成交量、持仓量、库存等有不同变化，如成交量上涨57.91%，库存下跌0.56%等；LBMA、SHFE、AuT+D黄金相关数据也有变动 [6] - 白银方面，COMEX白银收盘价、持仓量、库存等有变化，如持仓量上涨6.69%，库存下跌0.05%等；LBMA、SHFE、AgT+D白银相关数据也有变动 [6] 图表数据 - 包含COMEX黄金与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组数据关系的图表 [8][11][12][16] - 展示COMEX、沪金、沪银近远月结构，以及伦敦金现 - COMEX黄金连一、Au(T+D) - 沪金连一等价差关系的图表 [21][22][36][37] - 呈现COMEX黄金、白银管理基金净多持仓与价格关系，黄金、白银ETF总持仓量的图表 [39][44] - 给出金银内外价差统计，以及黄金内外价差MA5、季节图，白银内外价差MA5、季节图等图表 [47][48][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国总体经济数据弱化，洛杉矶移民与当局冲突，美联储货币政策预期与美元信用冲击因素将支撑金银价格 [2] - 美国五月新增非农就业人口数小幅超预期，但三月和四月新增非农就业人数下修，总体新增就业明显弱化，支持美联储下半年降息 [2] - 洛杉矶移民冲突事件冲击美元信用，提振金价 [3] - 贵金属策略建议维持多头思路，联储货币政策预期边际宽松下白银价格表现更强势，沪金主力合约参考运行区间756 - 809元/克，沪银主力合约参考运行区间8545 - 9500元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪金跌1.09%，报774.18元/克，沪银涨0.62%，报8808.00元/千克；COMEX金跌0.29%，报3336.90美元/盎司，COMEX银涨0.14%，报36.19美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.51%，美元指数报99.08 [2] - Au(T+D)收盘价779.56元/克，日度变化 - 1.43元，环比 - 0.18%；Ag(T+D)收盘价8839.00元/千克，日度变化383.00元，环比4.53%等多组数据 [4] 金银重点数据 - 2025年6月6日，COMEX黄金收盘价3331.00美元/盎司，下跌1.34%；成交量18.35万手，下跌16.55%等多组黄金数据 [6] - 2025年6月6日，COMEX白银收盘价36.13美元/盎司，上涨0.94%；持仓量16.33万手，上涨10.70%等多组白银数据 [6] 内外价差统计 - 2025年6月6日，黄金内外价差方面，COMEX黄金连一与沪金近月等存在价差；白银内外价差方面，COMEX白银连一与沪银近月等存在价差 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日美国通胀数据低于预期，鲍威尔表态需调整货币政策框架，贵金属尤其是黄金价格短线走强 [2] - 美国4月PPI同比和环比值大多低于预期，零售销售数据总体趋弱，经济存在较大衰退风险；鲍威尔对货币政策表态软化，可适当逢低做多沪金主力合约，参考运行区间732 - 787元/克，白银价格反弹但形态偏弱，建议暂时观望，沪银主力合约参考运行区间7805 - 8286元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金涨1.22%，报754.32元/克，沪银涨1.02%，报8134.00元/千克；COMEX金涨0.68%，报3248.50美元/盎司，COMEX银涨0.46%，报32.83美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.45%，美元指数报100.77 [2] - Au(T+D)收盘价735.39元/克，日度变化-23.21元，环比-3.06%；Ag(T+D)收盘价7967.00元/千克，日度变化-205.00元，环比-2.51%等多组数据 [4] 金银重点数据 - COMEX黄金收盘价3243.90美元/盎司，上涨1.99%，成交量25.09万手，上涨9.15%等；COMEX白银收盘价32.79美元/盎司，上涨1.23%，持仓量14.03万手，下跌-8.13%等 [6] 价格与指标关系图 - 展示COMEX黄金价格与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组关系图 [11][9] 近远月结构与价差图 - 展示COMEX黄金、沪金、COMEX白银、沪银近远月结构，以及伦敦金现 - COMEX黄金连一、Au(T+D) - 沪金连一等多组价差图 [20][21] 管理基金净持仓与价格图 - 展示COMEX黄金、白银管理基金净多持仓与价格关系图 [39] ETF总持仓量图 - 展示黄金、白银ETF总持仓量图 [47] 内外价差统计与图 - 展示金银内外价差统计，以及黄金、白银内外价差MA5、季节图 [60][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前美联储货币政策预期以及海外关税风险释放对贵金属价格形成短线利空因素，但从美国财政赤字扩张进程看，黄金价格中期上涨驱动未变，建议等待价格明显回调后逢低布局多单，沪金主力合约参考运行区间767 - 836元/克；在联储鹰派货币政策表态下，白银价格表现偏弱，目前银价处于宽幅震荡区间，策略上建议暂时观望或进行日内逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间7804 - 8380元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 沪金跌1.81%，报786.42元/克，沪银跌0.12%，报8154.00元/千克；COMEX金涨0.41%，报3319.40美元/盎司，COMEX银跌0.01%，报32.62美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.37%，美元指数报100.64 [2] - Au(T + D)收盘价787.53元/克，日度变化 - 11.36元，环比 - 1.42%；Ag(T + D)收盘价8100.00元/千克，日度变化 - 129.00元，环比 - 1.57%等多组金银相关品种价格、持仓量、成交量等数据 [4] 市场动态 - 美国总统特朗普宣布美国将与英国达成贸易协议，取消部分领域关税，扩大两国产品相互准入范围；德国总统默茨与特朗普沟通，双方认为需迅速解决贸易争端，海外贸易风险阶段性释放，对黄金价格形成短线利空因素 [2] - 美联储主席在议息会议表态，美国劳动力市场数据有韧性，至5月3日当周初请失业金人数为22.8万人，低于预期23万人及前值24.1万人；议息会议中美联储货币政策表态偏鹰派，鲍威尔认为当前多重不确定性支持联储继续“等待”，所有委员都支持“等待”，特朗普对利率下调的要求不影响联储工作 [2] 金银重点数据 - 2025年5月8日，COMEX黄金收盘价3310.40美元/盎司，下跌1.84%；成交量30.00万手，上涨8.74%；持仓量45.19万手，下跌2.90%等多组黄金数据；COMEX白银收盘价32.61美元/盎司，下跌 - 0.02%；持仓量15.27万手，上涨3.91%；库存15639吨，上涨0.27%等多组白银数据 [6] 图表相关 - 包含LBMA黄金价格与美元指数、实际利率关系，上期所、COMEX黄金价格与成交量、持仓量关系，COMEX、沪金、沪银近远月结构等28张图表展示金银市场不同维度数据变化 [8][9][15]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际金价与美国财政赤字水平呈正相关，白银价格在美联储宽松预期集中释放时强势上涨，美国财政赤字扩大和货币政策宽松短期难改，对国际金价应等价格回落企稳后逢低做多，但短期价格有走弱空间，白银行情启动需等美联储进一步宽松表态，沪金主力合约参考运行区间 748 - 836 元/克，沪银主力合约参考运行区间 7804 - 8444 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 沪金涨 1.57%，报 793.68 元/克，沪银涨 0.48%，报 8244.00 元/千克；COMEX 金涨 0.01%，报 3348.20 美元/盎司，COMEX 银涨 0.09%，报 33.35 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.29%，美元指数报 99.05 [2] - Au(T + D)收盘价 778.22 元/克，较前交易日跌 6.71 元，环比 - 0.85%；Ag(T + D)收盘价 8173.00 元/千克，较前交易日跌 97.00 元，环比 - 1.17%等多组金银相关数据 [4] - 2025 年 4 月 28 日较 4 月 25 日，COMEX 黄金收盘价涨 0.74%，成交量跌 8.40%等；COMEX 白银收盘价涨 0.17%，持仓量涨 1.75%等多组金银数据及基差、ETF 持仓情况数据 [6] 市场展望因素 - 美国财政部上调二季度借款规模预期，预计净借款 5140 亿美元高于二月预估的 3910 亿美元，因当季现金余额偏低和未来现金流入预期减少，美国财政赤字扩大对黄金价格利多 [2] - 美国 4 月达拉斯联储商业活动指数为 - 35.8，大幅低于预期 - 14.1 和前值 - 16.3，关税政策对美国总体经济冲击逐步体现，市场仍预期美联储本年度在六月、七月、九月、十二月议息会议分别降息 25 个基点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储官员鸽派表态，美国财政与货币双宽预期后续逐步释放将驱动贵金属价格再度走强 [2] - 美国财政赤字扩大且货币政策宽松短期难改，国际金价应等待价格回落企稳后逢低做多，但短期价格仍有走弱空间，白银行情启动需等待美联储进一步宽松表态 [2][3] - 给出沪金主力合约参考运行区间748 - 836元/克，沪银主力合约参考运行区间7804 - 8444元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 沪金跌0.77%，报785.34元/克，沪银跌0.93%，报8217.00元/千克；COMEX金跌0.55%，报3330.20美元/盎司，COMEX银跌1.43%，报33.34美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.29%，美元指数报99.60 [2] - 展示了Au(T+D)、伦敦金、SPDR黄金ETF持等多种贵金属及相关指标的收盘价、前交易日价格、日度变化和环比情况 [4] - 详细列出金银重点数据汇总，包括COMEX、LBMA、SHFE等不同市场的黄金和白银的收盘价、成交量、持仓量、库存等数据及日度变化、涨跌幅、近一年历史分位数 [6] 市场展望 - 财政政策方面，美国众议院通过预算计划为后续提高债务上限及延期减税法案奠定基础，美国财政赤字水平在特朗普任期内将持续扩大，3月预算赤字为1605亿美元，2025财年累计财政赤字达1.3万亿美元，较去年同期明显增加 [2] - 货币政策方面，特朗普态度转变，针对联储独立性担忧消退驱动国际金价回落，联储官员态度转变显示下半年美国货币政策仍具备宽松条件，沃勒谈到利率下降可能性，哈马克表示不排除6月进行货币政策调整 [2] 投资建议 - 国际金价维持等待价格回落企稳后的逢低做多思路，但短期价格仍存在走弱空间，白银行情的启动则需要等待美联储进一步的宽松表态 [3] - 给出沪金主力合约参考运行区间748 - 836元/克，沪银主力合约参考运行区间7804 - 8444元/千克 [3] 图表信息 - 展示了COMEX黄金价格与美元指数、TIPS收益率的关系图表 [8][9][10] - 展示了上期所黄金、白银价格与成交量的关系图表 [11] - 展示了COMEX黄金价格与成交量、COMEX白银价格与持仓的关系图表 [12] - 展示了上金所金、银现货价格，伦敦金、银现货价格的图表 [19] - 展示了COMEX黄金、白银管理基金多空持仓的图表 [28] - 展示了长短期美国国债收益率、TIPS走势、外汇市场表现、TED利差的图表 [24][26]