文章核心观点 - 行业专家聚焦2025年棕榈油市场，分析显示供应趋紧与政策动态将成为主要影响因素，价格走势预计维持支撑偏强格局 [1][2][6] - 马来西亚交易所衍生品市场的原棕榈油期货合约是全球最具流动性的棕榈油交易工具，占全球期货交易量的97%，并致力于打造全球食用油定价中心 [4][5] - 伦敦证券交易所集团提供涵盖能源、金属、农产品等多领域的大宗商品交易数据与解决方案，以支持市场参与者的决策 [9][12][22] 2025/26年度棕榈油市场前景 - 印尼和马来西亚的棕榈油产量预计将同比下降1%，原因包括树龄老化、重植缓慢及病虫害加剧 [2] - 极端天气如干旱和洪水影响收割进度，弱拉尼娜现象带来区域性降雨差异，增加产量不确定性 [2] - 欧盟森林砍伐法规实施时间推迟至2026年底，引发市场定价机制混乱，但印尼与欧盟的CEPA协议及美国可能的关税豁免有望提振出口量 [2] 马来西亚交易所衍生品市场的战略 - 原棕榈油期货合约已成为全球可持续棕榈油交易的价格基准，所有实物交割均需符合MSPO认证 [5] - 新推出美元计价的二手食用油期货和大连商品交易所授权的大豆油期货，为市场提供更多风险管理工具并支持可再生能源转型 [5] - 交易量创历史新高，产品多元化体现了交易所在创新与可持续发展方面的承诺 [5] 2025年第四季度棕榈油市场展望 - 马来西亚棕榈油产量在8月达峰后季节性下滑，预计10月库存见顶 [6] - 中国植物油库存上升至240万吨，棕榈油库存升至18个月高位，印度港口库存创20个月新高，显示供应过剩 [6] - 印尼B45生物柴油政策若落实，将带来190万千升的需求，相当于170万吨CPO使用量，成为内需关键驱动 [6] - 美国环保署关于小型炼油厂豁免的裁决是影响大豆油需求的关键变量，市场预计维持支撑偏强格局 [6] 伦敦证券交易所集团的大宗商品解决方案 - 提供能源商品交易解决方案，数据覆盖石油、天然气、电力等，通过独家合作提供千余名专家的工作成果 [9][14] - 金属交易解决方案利用机器学习和人工智能预测市场走势，覆盖贵金属、工业金属及电池金属等 [15][16] - 农产品贸易解决方案结合基本面数据、天气追踪和卫星图像预测价格，并通过实地考察确保信息可靠 [17][18][19] - 航运交易解决方案由专家团队提供实时船舶动向、港口拥塞及航线分析 [20] - 具备数据聚合和数字化能力，将多数据源标准化、规范化，以灵活格式提供可执行洞察 [21][22]

数字市场基础设施（DMI）核心观点 - 伦敦证券交易所集团与微软合作推出数字市场基础设施，旨在为全球资本市场提供可信赖、可扩展且具互操作性的金融基础设施 [2] - DMI运用分布式账本技术提升资产全生命周期效率，覆盖发行、代币化、结算到交易后服务，支持多种资产类别 [2] - 该基础设施是公司三百多年使命的延续，旨在推动市场演进而非颠覆既有体系，核心原则是互操作性与可扩展性 [2] DMI的技术基础与优势 - 分布式账本技术提供透明且不可篡改的账本，确保数据完整性与可审计性，有助于降低结算摩擦、缓解对手方风险 [3] - 去中心化架构可构建适应现代市场快速演变的韧性基础设施，从而提升整个金融行业的运行效率 [3] - 公司提供解决问题的技术而非寻找问题的技术，不要求客户改变现有流程，并力求采用成本最小化方案 [3] 互操作性与模块化设计 - DMI采用包容性、互操作性设计，确保市场参与者在连接传统系统的同时能获取数字市场优势 [4] - 模块化概念允许市场参与者使用部分组件，公司提供可与其现有基础设施集成的交易与结算能力，实现真正的互操作性 [4] - 分布式账本技术已远超实验阶段，全球领先机构已做出实质性投资并验证其技术韧性，现已进入更广泛的市场应用时机 [4] 初始应用领域：私募市场 - DMI从零开始构建，旨在支持任何资产类别和地域，首阶段战略性地应用于私募市场，重点聚焦私募基金 [6] - 覆盖私募股权、私募信贷和实物资产等策略范围的封闭式和间隔式基金，与现有私募证券市场并行运行但运作方式不同 [6][7] - DMI依托分布式账本技术与监管牌照，推动私募基金的一级市场交易，并即将支持二级市场交易 [7] DMI为私募市场提供的核心功能 - 增强型分销能力：借助公司领先的Workspace终端业务，为普通合伙人提供广泛的有限合伙人资源，使数千名潜在投资者能发现私募基金机会 [8] - 二级市场机制：在安全可信的环境中，有限合伙人能够交易基金份额，从而提升流动性并增强双方信心 [8] - 信息获取流程优化：向所有参与方提供及时、准确的信息，同时保持最高的隐私与安全标准 [8] 技术合作与未来拓展 - DMI由伦敦证券交易所集团与微软联合打造，采用企业级云基础设施，确保系统的可扩展性、安全性与韧性 [9] - 设计初衷是实现跨资产类别的扩展，并灵活适应行业不断演变的需求，未来计划整合人工智能技术以优化交易发现与服务流程 [10] - 核心理念是协作，邀请市场利益相关方共同加入变革之旅，共同塑造数字市场与私募市场的未来 [10] 数据服务能力 - 公司构建最全面、最值得信赖的全球数据集合，覆盖整个延迟范围并包含无与伦比的历史数据 [12] - 数据目录涵盖超过1亿种工具，与500多个交易场所和贡献者建立长期关系，提供全面的交易所交易和评估数据 [22][23] - 参考数据涵盖8000万种证券和投资工具，公司数据覆盖全球99%的市值，提供广泛的内容组合包括研究、基本面数据和ESG [24][25]

黄金市场表现与前景 - 上周金价再创新高，最高触及4378.69美元，尽管上周五单日下跌1.77%（76.62美元），但全周仍上涨5.8% [2] - 今年以来金价回报率达61.8%，自2022年底以来回报率达133%，反映美元购买力急剧萎缩 [2][29] - 黄金市场处于“进二退一”的大牛市，回调被视为分段吸纳的机会，类似此前在3250-3400美元区间长达四个月的整固期 [2][29] 黄金牛市的核心逻辑 - 市场预期美联储明年绝对会继续降息，10月29日降息0.25%的概率为99% [3][27][28] - 中美关系总方向预计将越来越差，不会明显好转 [4][31][32] - 预计明年全球经济将比今年更差，中国以外地区滞胀势头明显 [5][33] 期货市场持仓分析（截至9月23日） - COMEX黄金管理资金净多头量为493（千盎司，已除以10），环比下降1.1%，其中多头量下降0.5%至598，空头量上升3.0%至105 [6] - COMEX白银管理资金净多头量为62.31（千盎司，已除以100），环比上升5.1%，其中多头量上升1.4%至83.57，空头量下降8.1%至21.27 [6] - Nymex铂金管理资金净多头量为28（千盎司），环比大幅上升24.8% [6] - 基金于美国期货黄金净多头年初至今下降13%，但2024年累积上升35% [10] 其他金属与相关资产 - 基金于美国期货白银净多头年初至今大幅上升138%，但2024年累积下跌1% [11] - 基金于美国期货铂金和铜的净多头头寸均由负转正，但2024年分别累积下跌152%和132% [13][15] - 比特币从上周高点下跌7.8%，过去三个月下跌10.6% [2][29] 金矿股表现与指标 - 美元金价/北美金矿股比率上周五为13.884X，较前一周上升2.13%，两周累计上升7.5%，但今年累计下跌27.5%，显示今年北美金矿股跑赢实物黄金 [20] - 2024年该比率累计上升16.5%，而2023年全年累积上升13.2%，代表矿业股已连续三年回报跑输实金，但今年有所追赶 [20][22] - 作为历史比较，2008年之前该比率维持在6倍下方 [22] 市场情绪指标与影响因素 - 上周五金银比指数为81.942，环比上升2.5%，今年累计下跌9.8%，2024年累计上升13.0% [23][26] - 市场越恐慌，金银比率越高，例如2020年新冠疫情期间该比率曾升穿120倍的历史新高 [25] - 期货基金从今年首季开始平掉多头获利，但金价依然高企，反映实物需求远超期货市场的杠杆影响 [17] 政策与宏观环境 - 市场预计到明年6月，美国利率可能较今年年底再下降0.25%-0.50%，7月开始利率下降将更明显 [28] - 特朗普曾表示美联储应将利率砍至1%，若成真，商品特别是黄金尚有升值空间，因当前市场主流观点尚未反映此预期 [29] - 黄金牛市完结的两个主要指标是美国重启加息周期，或全球（主要是中美）关系显著改善并推动经济增长加速 [33] 其他投资机会 - 除了黄金，原油（政局风险）、中国具垄断供应的物料（如稀土、锑、钨）的国际价格理论上可看高一线 [19] - 美国政府近期活动显示其对关键资源的重视，例如入股MP Materials并以高于中国售价近一倍的价格（每公斤110美元）签订十年钕镨供应合约 [19]

文章核心观点 - 金融市场中准确及时的宏观经济情报与微观交易数据是卖方研究与投资决策的关键驱动力 [1] - LSEG的解决方案结合宏观经济预测与市场微观结构分析 帮助专业人士在海量信息中精准识别信号并提升研究效率与投资回报 [1] - LSEG将举办量化专题活动"从微观交易到宏观经济：LSEG量化洞察上海交流会" 与行业专业人士共话数据驱动的投资未来 [1] LSEG量化解决方案 - LSEG与XTech联合推出预测模型 通过前沿指标提前洞察全球经济趋势并提供可操作的市场信号 [1] - 借助分钟级别股票交易数据和机器学习算法 投资者能实时识别聪明资金的建仓或减仓时机 [1] - LSEG文本分析解决方案运用自然语言处理和机器学习技术 将非结构化数据转化为可操作的洞察以发掘新的阿尔法收益机会 [13][14] - 新闻分析服务可量化企业情绪分析 文本相关性与新颖性 数据覆盖超过40,000家企业且可追溯至2003年 [19] - MarketPsych转录分析通过自然语言处理技术解析企业电话会议内容 洞察情绪倾向和相关企业 [20][21] 全球宏观预测服务 - LSEG携手Exponential Technology推出全球宏观预测服务 为机构投资者提供全球经济趋势洞察 [16] - 预测服务涵盖美国消费者物价指数CPI变动影响 美国零售销售数据 美国经济咨商局消费者信心指数及密歇根大学消费者信心指数等关键指标分析 [16] 活动与嘉宾信息 - 活动将于2025年11月6日在上海陆家嘴举行 包含主题分享 行业讨论和晚宴交流等环节 [3][4] - 主讲嘉宾包括LSEG亚太区Front Office解决方案总监Arman Sahovic博士 其负责高频交易 量化分析和人工智能等复杂解决方案 [8] - 行业讨论嘉宾包括锐天投资创始人徐晓波 其管理规模超过百亿 以及FFT Investment合伙人李怡康 拥有人工智能研究背景 [9][10] - LSEG量化和数据科学业务主管王旭东将参与活动 其擅长构建高效数据分析体系与复杂数据模型 [11]

活动概述 - 伦敦证券交易所集团将于2025年10月28日在上海浦东美术馆举办外汇交易行业闭门交流活动 [1] - 活动旨在促进同业交流与合作，回顾年内交易市场重要事件，探讨宏观经济形势、政策影响及汇率走势 [1] - 活动议程包括开场致辞、主题分享及晚宴自由交流环节 [2] 活动议程与嘉宾 - 活动主题分享涵盖“十五五规划与中国经济转型”、“2025全球关税冲突与影响”及“技术创新对外汇流动性及趋势的影响” [2] - 演讲嘉宾包括LSEG亚太区销售总管Paul Charmatz、国泰海通证券代表刘姜枫、LSEG亚太区资本市场外汇销售负责人陈素锦等 [5][6] 公司外汇解决方案 - LSEG外汇提供涵盖交易前、交易中和交易后活动的端到端解决方案套件 [8][9] - 公司通过外汇平台重建计划简化交易场所，以提升用户体验并灵活响应需求 [10] - 解决方案具体包括交易场所、工作流程、报告、合规和清算服务 [12][13][14][15] 行业服务与客户群体 - 外汇市场面临日益严格的监管，对提高效率以满足报告和透明度要求的需求增加 [15] - LSEG外汇服务对象包括资产管理、银行业、经纪业务、企业及对冲基金等客户群体 [16][17][18][19][20] - 为对冲基金提供通过主要经纪商获得的流动性、执行工具及无缝衔接的报告和处理服务 [20]

文章核心观点 - 美国商务部工业与安全局（BIS）发布的“50%规则”已正式生效，该规则将出口管制范围从列名实体本身扩展到所有被列名实体直接或间接持股50%及以上的外国关联公司，标志着从“名单管理”到“股权穿透”的根本性转变 [1][2] - 新规给全球企业贸易合规实践带来巨大挑战，包括筛查范围显著扩大、尽职调查义务加重以及严格责任风险 [3] - World-Check数据库通过自动化穿透识别、动态更新、多清单整合筛查等功能，帮助企业应对新规挑战，确保合规 [5][7][8][10] BIS 50%新规的核心变化与挑战 - 新规采用50%所有权阈值作为判断依据，任何被实体清单、军事最终用户清单或特定SDN项目列名实体持股50%及以上的外国实体将自动适用同等限制，即使其本身未被列名 [2] - 新规带来核心挑战：全球将有数千家关联企业可能被间接管制，显著扩大企业筛查范围 [3] - 当一家实体被多个受限主体共同控股（合计≥50%）时，将适用“最严从属”原则，即其中最严格的许可要求和审查政策 [3] - BIS新增的“红旗29”规定加重了企业尽职调查义务，要求企业一旦知悉交易对方有列名实体作为股东，必须积极查明持股比例，否则需申请许可证 [3] - 美国出口管制基本上是严格责任制度，企业即使不知情，也可能因与受限实体的未授权交易而承担责任 [3] World-Check的应对方案 - World-Check数据库已全面覆盖OFAC SDN制裁清单，并严格遵循OFAC 50%所有权规则，自动标记所有由SDN实体持有50%及以上权益的关联企业 [3][4] - 针对BIS新规，World-Check已更新相关标签，严格按照50%所有权标准，系统收录所有被列名实体持股超过50%的子公司和关联企业 [5] - 除了严格遵守BIS 50%规则，World-Check基于新规中的通用风险管理条款，将持股50%以下的关联公司也纳入监控范围，实现更全面的风险覆盖 [6] - 系统提供自动化穿透识别功能，通过股权穿透分析快速识别受新规影响的关联实体，大幅减少人工筛查成本和时间 [8] - 随着列名实体股权结构的变化，系统会动态更新关联关系，确保筛查的准确性和时效性 [8] - World-Check已整合Entity List、MEU List和相关OFAC SDN清单数据，一次性筛查即可识别所有潜在风险，无需切换不同系统和数据库 [7][10] - 当一家实体被多个不同类型列名实体共同控股时，系统会自动标识其中最严格的许可要求，简化合规决策流程 [10] - 系统提供关联关系可视化功能，清晰展示列名实体与目标企业之间的股权结构和持股比例，帮助合规团队快速理解复杂的所有权关系 [10][11] 案例解析 - 假设企业D分别被A公司（实体清单列名实体）持股25%、B公司（MEU清单列名实体）持股25%、C公司（SDN清单相关实体）持股25% [13] - 传统筛查方式下，D公司未被任何清单直接列名，常规筛查不会发现风险 [13] - BIS新规下，A、B、C均为列名实体，合计持股75%（超过50%阈值），因此D公司自动适用限制，且需适用其中最严格的许可政策 [13] - World-Check可通过相应标识发现D公司为受限实体，并明确提示其适用最严格的许可要求，帮助企业避免违规风险 [13]

总体并购市场表现 - 2025年前三季度中国大陆地区并购交易总额达3,402亿美元，同比增长80.3%，但环比下降29.9% [2] - 已公布交易数量为3,791宗，较去年同期增长10.5%，较上季度增长9.3% [2] - 大陆地区内部并购交易规模为3,005亿美元，在市场中占据主导地位，同比大幅增长106.3% [5] 跨境并购活动 - 中国大陆地区对外并购总额为181亿美元，同比增长29.6% [5] - 外国企业对中国大陆企业的收购额为116亿美元，较去年同期下降28.2% [5] 行业分布 - 金融业并购市场份额达25.7%，交易总额为874亿美元，同比增长270.2% [8] - 四大国有银行（中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行）计划通过A股定向增发筹集5,200亿元人民币用于增强资本，财政部认购5,000亿元 [8] - 能源与电力行业市场份额为17.5%，位居第二，同比增长193.4% [8] - 高科技行业以16.1%的市场份额紧随其后，交易额549亿美元，同比增长108% [8] 财务顾问排名（按交易金额） - 中金公司以16.1%的市场份额位列第一，涉及交易价值548亿美元 [11][12] - 中信证券以15.1%的市场份额位居第二 [11][12] - 高盛公司以12.2%的市场份额排名第三 [11][12] - 摩根大通和华泰证券分别以11.5%和10.1%的市场份额位列第四和第五 [12] 财务顾问排名（按交易数量） - 中金公司、工商银行和中信证券占据交易数量前三名 [11] - 中金公司交易数量排名第一，市场份额1.6% [12] - 中国工商银行交易数量排名第二，市场份额1.4% [12] - 中信证券交易数量排名第三，市场份额1.3% [12] 法律顾问排名（按交易金额） - 年利达律师事务所以15.1%的市场份额排名第一，涉及交易金额514亿美元 [13] - 金杜律师事务所以14.0%的市场份额位列第二 [13] - 嘉源律师事务所以8.9%的市场份额排名第三 [13] 法律顾问排名（按交易数量） - 方达律师事务所、金杜律师事务所和君合律师事务所位列交易数量前三名 [12] - 方达律师事务所交易数量排名第一，市场份额1.8% [14] - 金杜律师事务所交易数量排名第二，市场份额0.7% [14] - 君合律师事务所交易数量排名第三，市场份额0.6% [14]

贵金属市场表现与情绪 - 美元金价突破4000美元大关，年初至上周五回报达53%，自2022年底以来回报达120% [2][22] - 技术分析显示金价在3200-3400美元区间整固两个月后，突破3500美元阻力位并冲上4000美元，目前回落支持位尚未明确 [2][22] - 尽管美股因特朗普声称加关税而下跌，金价却不跌反升，显示其避险属性 [3][23] - 白银价格表现强劲，上周五创历史新高升穿50美元，市场看多情绪高涨，白银租赁利率高达39%年利率，反映市面供不应求 [3][25] - 金银比指数上周五为79.915，环比下跌1.3%，今年累计下跌12%，一般市场越恐慌该比率越高，例如2020年新冠疫情期间曾超120倍 [17][19][20] 期货市场基金持仓动向 - 截至9月23日数据显示，COMEX黄金管理资金净多头量为493，较上周微降1.1%，其中多头量减0.5%至598，空头量增3.0%至105 [3] - COMEX白银管理资金净多头量为6231，较上周增5.1%，多头量增1.4%至8357，空头量减8.1%至2127 [3] - Nymex铂金管理资金净多头量为28，较上周增24.8% [3] - 基金于美国期货黄金净多头年初至今下跌13%，但2024年累积上升35% [7] - 基金于美国期货铂金净多头年初至今由负转正，但2024年累积下跌152% [10] - 基金于美国期货铜净多头年初至今由负转正，但2024年累积下跌132% [12] - 自2020年疫情以来贵金属美期净多不断下跌，但今年首季起期货基金平掉多头获利后金价仍高企，显示实物需求远超期货市场杠杆 [14] 宏观经济与政策影响 - 市场预期美联储10月29日降息0.25%的几率高达97.8%，12月再降息几率为99.9%，即今年可能降息3次 [20] - 市场预计到明年6月，美国利率可能较今年年底再降0.25%，7月起利率下降或更明显，但该工具对预测中长期利率不可靠 [20] - 特朗普若当选可能推荐其阵营人士任美联储主席，并主张将利率砍至1%，若市场未充分反映此预期，商品特别是黄金尚有升值空间 [22] - 美国经济数据走势方向暗示滞胀可能性，滞胀环境下商品、实物及防守型股票为投资选择，而债券及增长股将受压 [25] - 黄金牛市完结的两个主要指标为：美国重启加息周期，或全球（主要是中美）关系缓和推动经济增长加速 [26] 其他商品与相关资产 - 比特币在上周五跌幅较美股更急，部分投资者因使用高杠杆（如50-100倍）导致资产蒸发，其投资逻辑虽与黄金相似（不信任美元），但历史数据显示数字货币在股灾中未能发挥避险作用 [3][23] - 除黄金外，原油（因政局风险）、中国具垄断供应的物料（如稀土、锑、钨）国际价格理论上可看高一线 [15] - 美国政府近期行动提振相关公司股价，包括入股MP Materials并以高于中国售价近一倍（每公斤110美元）签10年钕镨供应合约，以及入股Lithium America、Trilogy Metals等 [15] 金矿股与商品股表现 - 美元金价/北美金矿股比率上周五为13.594X，较前一周12.956X反弹4.9%，但今年累计下跌29%，创2022年上半年以来最低点，显示今年北美金矿股跑赢实物黄金 [16] - 该比率2024年累升16.5%，2023年累升13.2%，2022年累升6.4%，意味着矿业股已连续三年跑输实金，但今年有所追赶 [16] - 作为历史比较，2008年之前该比率低于6倍，但自2009/2010年起矿业股走势普遍落后于商品本身，近年原油/天然气生产公司也出现类似情况，部分原因与投资界重视ESG有关 [16] - 追踪海外金矿股股价被视为前瞻性工具，若金价续升但金矿股急跌则需警惕 [17]

活动概述 - 伦敦证券交易所集团将于2025年10月28日在上海陆家嘴举办外汇交易行业闭门交流活动[1][4] - 活动旨在促进同业交流合作，回顾年内交易市场重要事件，探讨宏观经济形势、政策影响及汇率走势[1] - 活动议程包括签到、开场致辞、主题分享及晚宴自由交流环节[3] 公司战略与解决方案 - 公司推出新品牌“LSEG 外汇”，整合市场领先的外汇能力，涵盖交易前、交易中和交易后活动[9] - 通过包含交易场所、工作流程、平台、市场洞察、数据和合规工具的端到端套件为外汇社区提供支持[8] - 公司正通过外汇平台重建计划简化交易场所，以提升业绩、用户体验并更灵活地响应客户需求[10] 核心产品与服务 - 交易场所解决方案帮助客户在日益严格的监管和市场行为要求下，为交易和报告活动提供支持[13] - 工作流解决方案旨在应对市场碎片化挑战，无缝衔接交易前、执行和交易后流程[14] - 报告、合规和清算服务提供基础设施和工具，帮助客户提高效率以满足监管要求并管理风险[15] 目标客户群体 - 解决方案服务于资产管理、银行业、经纪业务、企业及对冲基金等多元客户群体[16][17][18][19][20] - 为资产管理客户提供交易执行选择，改进端到端工作流以应对成本和生产力挑战[16] - 为银行业客户提供灵活的交易平台和工具，带来速度、敏捷性和端到端工作流[17]

活动亮点 参会收获 赵妍娜 亚太区金融科技风险情报业务负责人 LSEG 活动议程 1:00 PM – 1:30 PM 聚焦支付企业出海过程中的合规与增长机遇 解析全球合规与金融科技发展趋势 分享企业征信、商户认证及风控创新应用 走进亚马逊云科技创新中心，沉浸式体验创新与交流 活动时间 地点： 上海亚马逊云科技生命健康数字化赋能中心（上海市徐汇区枫林路420号枫林国际大厦二期A 座三楼） LSEG发言嘉宾 全面理解全球支付与合规趋势 听取重磅嘉宾关于支付网络创新的前沿观点 了解风险情报驱动的AML合规与风控实践 探索企业征信与商户认证在支付合规中的应用 与行业专家深度交流，获取可落地的解决方案与合作机会 日期： 2025年10月17日（周五） 时间： 14:00 – 17:00 签到 1:30 PM – 1:40 PM 开场致辞 1:40 PM – 2:20 PM 亚马逊2:2云0科PM技分– 享3:0：0全PM球IT合规建设与实践 LSEG分享：风险情报驱动的AML与合规实践 3:00 PM – 3:20 PM 茶歇 3:20 PM – 4:00 PM 亚马逊云科技分享：面向未来的金融架构与区块链管理趋势 4 ...