Alan Francis LSEG 新闻内容与元数据管理总监 比尔·盖茨1996年提出的"内容为王"的预言在当今的信息时代得到了惊人的验证。在数字时代，内容 已成为价值的主要驱动力，塑造着各个行业，并催生了新的增长和创新机会。然而，随着新闻和信息 量的爆炸式增长，内容的真正价值不仅取决于其质量，还取决于在海量数据中高效定位内容的能力。 这就是元数据变得至关重要的地方。元数据，即"关于数据的数据"，就像一盏指路明灯，使用户能够 过滤、搜索并精准定位到与他们最相关的特定新闻和洞察。如果没有强大、一致的元数据，即使是最 有价值的内容也有可能被埋没和忽视。随着生成式人工智能等尖端技术的使用不断提升新闻的复杂性 和数量，元数据的准确性、透明度和一致性变得愈发关键，以便让用户能够在需要时准确找到他们所 需的内容。 伦敦证券交易所集团（LSEG）对元数据的持续投资： 实际价值 = 覆盖率 + 可发现性 LSEG的金融新闻服务通过我们的旗舰平台LSEG Workspace和新闻推送解决方案，为金融专业人士 提供来自路透社可信新闻以及10,000多个相关新闻源的报道。我们的新闻推送解决方案提供多种延迟 级别和多种格式，以满足各 ...

全球宏观经济趋势 - 去全球化、货币政策分歧和债务可持续性成为主导宏观经济的三大主题 关税问题和贸易紧张局势证明了去全球化趋势 并在3月和4月短暂主导市场[6][8] - 欧洲央行转向宽松政策以应对经济增长疲软 而美联储对利率持谨慎态度[6][8] - 美国和英国政府债务与GDP之比超过100% 导致穆迪下调美国国债评级 推动收益率曲线陡峭化和美元走软[6][8] 股票市场表现 - 股市在经历关税引发的急剧抛售后实现V型复苏 大多数市场已全面复苏[8][10] - 标普500指数盈利表现强劲 第二季度财报季开局强劲 全球市场盈利修正已触底[8][10][11] - 人工智能驱动的资本支出创下历史新高 预计小盘股盈利将超过大盘股[8] 债券市场表现 - 债券是上半年表现最佳的资产类别 利率上升和养老金固定收益计划资金改善通过长期收益流动为债券提供支撑 长期收益接近15年高点[6][8][14] - 政府债务可持续性担忧加剧 导致收益率曲线更加陡峭[6] 消费者与零售业 - 消费者支出受强劲劳动力市场支撑但增长开始放缓 关税担忧削弱消费者信心[14] - LSEG零售/餐饮指数第一季度盈利增长7.5% 预计第二季度降至-1.7% 为疫情以来首次负增长[14] - 零售商预计全年盈利保持在个位数低位 面临通货膨胀、地缘政治不确定性和消费者谨慎环境[14] 住房抵押贷款支持证券 - 机构RMBS市场展现韧性 新发行量稳定、提前还款速度略有加快、市场情绪改善[8][16] - 购房活动在库存增加和建筑商激励措施下略有回升 住房供应紧张支撑房价和信贷质量[16][17] - 市场处于谨慎乐观位置 需警惕政策发展、GSE改革和利率变化[16] 贷款抵押债券市场 - 对美联储降息预期推动CLO市场增长 2025年再融资和重置发行预测上调至2560亿美元（原预测2150亿美元） 新发行预测下调至2000亿美元[19] - 预计2025年下半年CLO信用基本面保持稳定 评级下调速度放缓 BSL新发行AAA级和BB级利差预计分别收窄至125基点和500基点[19] 商业抵押贷款支持证券 - 非机构CMBS发行预测更新：导管型从450亿美元下调至350亿美元 SASB从700亿美元上调至800亿美元 CRE从150亿美元上调至250亿美元 总额从1300亿美元上调至1400亿美元[21]

全球机构对贵金属需求增长 - 印度退休基金经理要求政府放宽退休基金对黄金、房产信托及基建信托的投资限制 目前另类投资不能超过退休基金的5%比重 [2][27] - 沙特阿拉伯央行于今年第二季购买932,000股美国上市白银ETF 价值3000多万美元 并买入203,700股白银股票ETF 总值980万美元 市场相信是国家主权基金透过央行平台买入 [2][29] - 中国保险公司获许可加入黄金为投资工具 美国准许当地银行持有的黄金跟现金及低风险债券为同一类别 这些是典型的看得见的未来需求 [2][30] CFTC基金持仓数据变化 - 截至8月26日 COMEX黄金管理资金净多头量461吨 环比增4.5% 多头量564吨增2.2% 空头量103吨减7.1% 净多水平为2019年9月历史最高位908吨的51% [3][6] - COMEX白银管理资金净多头量5,319吨 环比增18.8% 多头量7,667吨增10.3% 空头量2,348吨减5.2% 净多水平为其高峰期的35% [3][7] - Nymex铂金管理资金净多头量23吨 环比增20.5% 多头量微增1.7% 空头量33吨减8.2% [3][7] - Nymex钯金管理资金净空头量21吨 环比减15.1% 空头量33吨减1.0% 已连续137周处于净空水平 [3][7] 贵金属价格与持仓表现 - 美元金价今年至8月26日累积升29.2% 但基金多头同期累积减少7.4% 反映实物需求远超期货市场杠杆 [6][16] - 美元银价今年累积升33.5% 白银基金多头累积升30.6% 空头累积跌27.8% [7] - 基金于美国期货白银净多年初至今升103% 但2024年累积跌1% [10] - 基金于美国期货铜净多年初至今负转正 但2024年累积跌132% [14] 金矿股与商品价格关系 - 美元金价/北美金矿股比率至8月29日为13.838X 较8月22日14.094X跌1.8% 今年累跌27.7% 为过去三年最低点 代表今年北美金矿股跑赢实金 [19][21] - 矿业股从2009/2010年开始走势落后于商品本身 部分因投资界兴起对ESG的重视 如Blackrock承诺不再投资煤矿及原油生产公司 [21][22] - 追踪海外金矿股股价是较靠谱的前瞻性工具 若金价继续上升但金矿股急跌需小心 [22] 市场情绪与利率预期 - 金银比上周五为86.885 环比微升 今年累跌4.4% 一般市场越恐慌金银比率越高 如2020年新冠期间曾升穿120倍历史新高 [23][24] - 市场认为美联储9月17日降息概率为84.2% 维持利率不变概率15.8% 预计9月降息后10月再降息概率超一半 今年可能降息2次 [24][26] - 预计到2026年6月美国息率或比现时低约1%至3%-3.25% [26] 地缘与政策影响 - 铜价波动受特朗普关税政策影响 先称对进口铜开征50%关税导致铜价急升 最终只对部分铜半制成品开征50%关税导致铜价单天暴跌 [18] - 美国政府入股MP Materials并签10年供应合约 以高于中国售价近一倍地板价每公斤110美元购买钕镨 股价受刺激急升 [18] - 美国国防想在海外收购钴金属 原油政局风险和中国具垄断供应的物料如稀土、锑、钨等国际价理论上应看高一线 [18] 经济环境与资产配置 - 美国经济数据走势显示滞胀可能发生 根据教科书或AI 滞胀时应投资商品、实物及防守型股票 债券及增长股会受压 [2][30] - 若美国开始减息但通胀压力重拾升势 联储局政策走向将面临考验 [31] - 黄金目前明显处于牛市中的整固/慢牛阶段 众多金融大佬进场持有黄金 [30]

行业变革趋势 - 财富管理行业正经历深刻变革 由自主投资者崛起和人工智能与量子计算等技术融合驱动[1] - 疫情后顾问型投资者和自主型投资者对市场数据的参与度显著提高 关键挑战在于识别有意义的数据并确定行动时机[3] - 技术模糊了数字工具与人类顾问的界限 同时需保持客户体验的一致性和透明度[3] 金融顾问角色演变 - 金融顾问从数据获取者转变为数据管理者 专注于筛选和解读数据以提供可操作的见解[2] - 顾问需帮助客户在海量市场信息中理清头绪 使决策过程更加清晰和自信[2][3] - 顾问需平衡自助服务与专家指导 在增强客户能力的同时保持信任和清晰度[5] 技术影响与创新 - 人工智能将改变游戏规则 能模拟人类互动 辅助决策并提升整体体验[4] - 量子计算虽距实现尚有几年 但可能彻底改变资产配置和数据处理方式[4] - 视觉工具和数据可视化越来越重要 因投资者处理信息时高度依赖视觉感知[4] 客户需求与行业应对 - 客户期待将银行体验与Netflix或谷歌等平台比较 这成为新的基准[5] - 财富管理机构需确保所有接触点的一致性 包括线上线下的体验和视觉识别[5] - 行业需满足投资者对提高参与度和透明度的渴求 并展现建议的价值[24] 产品解决方案特性 - LSEG Workspace提供无与伦比的内容 包括理柏基金数据 覆盖路透社和10000个其他来源的全球新闻报道[14] - 平台提供AI编制的个性化每日摘要 帮助用户查找最重要资讯[14] - 支持多资产投资组合分析 包括跨资产归因和贡献分析 展示主要业绩驱动因素[17] - 集成ESG数据和可持续发展内容 提供专有ESG评分和评级及投资组合ESG敞口信息[21] - 通过直观的自然语言智能搜索和类浏览器环境导航 实现无缝的用户体验[15]

董事会关联度与财务表现研究 - LSEG StarMine团队针对公司治理因素开展研究 发现董事会关联网络对财务表现具有预测潜力 核心假设为拥有兼任多家企业董事的成员的公司表现优于人脉较弱的公司 [1] - 研究通过无向图分析高管与董事数据集 采用特征向量中心度指标量化关联质量 并结合基本面时点数据计算未来一年资产回报率（FY1 ROA） [1] 特征向量中心度与ROA关联性 - Russell 3000指数成分股（2000-2018年）中 董事会特征向量中心度z得分前五分之一公司平均FY1 ROA达2.2% 最低五分之一公司为-3.2% 相差5.4个百分点 [3] - 线性回归显示中心度z得分与FY1 ROA呈显著正相关（p值<0.05） 系数为0.0033 表明中心度提升伴随ROA提高 [5][6] 子图中心度补充验证 - 子图中心度（侧重紧密联系的小型群体）z得分同样呈现单调分布规律 最高组别平均FY1 ROA为2.1% 最低组别为-4.4% 相差6.5个百分点 [7] - 线性回归分析显示统计学显著意义（p值=0.009） 系数为0.0029 进一步支持关联度与财务表现的正向关系 [8] 研究价值与未来方向 - 研究证实LSEG Quantitative Analytics数据库在开发财务预测模型方面的价值 涵盖高管与董事数据 基本面时点数据及指数内容集 [8] - 未来可探索董事会关联度变化对绩效的影响 最佳观测时间框架（如FY2与FY1对比） 行业特异性 以及现金流量等其他指标的应用潜力 [11]

美国经济压力分析 - 2025年第一季度GDP环比收缩0.3%，主要由进口增加（关税前进口额增长41.3%）和政府支出减少驱动，部分被消费者支出和出口增长抵消 [1] - 3月贸易逆差扩大至1630亿美元，消费品和资本货物进口激增，汽车进口显著增加 [1][3] - 关税政策导致企业提前采购，加剧进口增长，经济衰退可能性上升 [1] 就业市场与消费者信心 - 4月消费者信心指数同比下降9%，但失业率保持4.2%不变，就业岗位增长超预期 [2] - 消费者信心指数被视为就业市场压力的预警信号，GDP收缩进一步加剧压力 [2] - 关税实施预计将恶化就业市场状况，尽管当前表现韧性超预期 [2] 贸易赤字与资本流动 - 美国贸易逆差反映储蓄与投资不平衡，国内投资远超储蓄，需依赖国外借款弥补赤字 [2][4] - 对美贸易顺差国（如越南、泰国）持有大量美债，资本流入推高美元价值，使进口更便宜、出口更昂贵 [4] - 关税可能改变贸易伙伴对逆差的贡献结构，但无法减少总体逆差 [2] 信用状况与评级下调 - 穆迪将美国长期发行人评级从Aaa下调至Aa1，理由为持续财政赤字和联邦债务增加 [4] - 5年期信用违约掉期（CDS）利差扩大20个基点，交易价格高于评级相似的奥地利和芬兰 [3][4] - 政府债务利息支付显著上升，因赤字增长和利率攀升 [4] 财政政策与债务压力 - 特朗普税改法案延续4.5万亿美元税收减免，未来十年成本预计达3.1万亿美元（占GDP 11%） [5] - 国会预算办公室预测预算赤字接近GDP的7%，债务占GDP比例在四年内可能增加8%-10% [5][6] - 债务占GDP比例每增10%，长期债券收益率上升99个基点，30年期国债收益率达19个月高点 [3][5][6] 收益率曲线与货币政策 - 长期国债收益率因财政担忧和贸易紧张攀升，30年期收益率突破5%后未来可能达6% [3][5][6] - 美联储预计年内放宽货币政策，但波动性推动收益率曲线趋陡，进一步演变取决于贸易战进展 [5] - 有效关税率预计稳定在略高于10%，但实施路径受贸易谈判影响 [5] 数据平台服务 - Datastream提供覆盖175个国家/地区、120年历史数据的金融时间序列数据库，包含超3500万指标 [9][10][14] - 数据库涵盖宏观经济、债券、股票、ESG等资产类别，集成I/B/E/S预估和Worldscope基本面数据 [10][16] - 支持API访问（Python/R/Matlab）和Microsoft Office插件，用于回测、模型构建和动态更新 [10][20][22]

合作与市场拓展 - LSEG交易后解决方案与风险管理公司Rhisco Group合作 旨在提升量化能力并扩展墨西哥及拉丁美洲市场服务覆盖水平[1] - 合作结合LSEG全球经验与Rhisco区域专业知识 目标是为拉美客户量身打造创新解决方案并开发新战略与技术[1] - 合作将提升LSEG为区域与全球客户提供服务的效率 并计划进一步加深在拉美主要市场的布局[1][2] 技术实施成果 - 成功为Banca Mifel推出计算信用估值调节(XVA)的估值与监管报告平台 结合LSEG开源风险引擎(ORE)与Rhisco的tegra技术平台[1] - 平台在数月内完成部署 使银行获得组合/交易对手/交易层面的全面估值能力 并支持新衍生品产品上线生产化[2] - 先进XVA与报告技术使Banca Mifel强化本地衍生品市场地位 能够扩大衍生品业务并确保合规性[2] 商业模式与服务特点 - 商业模式侧重于现场软件交付 使客户能够长期完全拥有并管理系统 包括提供全面培训和支持[3] - 计划联合举办行业活动促进合作与思想交流 并提供西班牙语文档和咨询服务提升本地客户可访问性[4] - 提供完整灵活的交易后生态系统 包括清算服务/双边基础设施/优化服务/数据分析和简化监管报告[10][13] 解决方案体系 - 通过Acadia风险保证金和抵押品工具结合量化服务 提供完全集成的风险管理服务套件[14] - 利用伦敦清算所(LCH)执行清算 业务覆盖全球多个司法辖区/资产类别和币种[15] - 通过Quantile进行投资组合优化 降低衍生品投资组合规模/风险和复杂性[15] - 通过SwapAgent标准化双边衍生品法律术语/估值/保证金和结算 增加交易效率机会[17]

美国货币政策与通胀形势 - 美国7月PPI环比急升0.9%，远超市场预期的0.2%，反映关税对通胀的影响开始显现 [2] - 美联储7月会议记录显示仅两位成员支持降息，多数认为应维持利率不变，因控制通胀比挽救就业更重要 [2] - 鲍威尔表示美国正经历上升中的通胀及下跌中的经济增长，暗示政策可能转向，9月降息概率达79.6% [2][21] 贵金属期货市场持仓变化 - COMEX黄金基金净多头环比下降8.1%至441吨，为过去6周最低水平，多头减少5.6%空头增加5.6% [3][6] - COMEX白银基金净多头环比上升1.9%至4477吨，多头增加0.6%空头减少1.7% [3][6] - Nymex铂金净多头下降至19吨，环比减少3.6%，多头增加5.9%空头大幅上升11.7% [3][7] - Nymex钯金净空头扩大至18吨，环比下降19.9%，已连续136周处于净空头状态 [3][7] 贵金属价格表现与市场情绪 - 美元金价年初至今累计上涨26.3%，但基金多头同期减少9.4%，显示实物需求强于期货市场杠杆 [6][12] - 美元银价年初至今累计上涨29.4%，基金多头累计增加18.5%空头减少23.8% [6] - 金银比指数为86.848，环比下降1.1%，年初至今累计下跌4.6% [21] - 金价/北美金矿股比率降至14.094X，为三年最低点，反映金矿股今年跑赢实物黄金16.5% [18] 大宗商品市场趋势与机会 - 铜价波动受特朗普关税政策影响显著，先因拟征50%关税急升，后因最终版本仅针对半制成品而暴跌 [15] - 美国以每公斤110美元地板价与MP Materials签订10年钕镨供应合约，较中国售价高近一倍 [15] - 美国国防部考虑海外收购钴金属，稀土、锑、钨等中国垄断供应物料国际价格可能看涨 [15] - 原油因政局风险、中国垄断供应物料成为潜在投资机会 [15] 美联储利率预期与市场影响 - 市场预期9月降息概率79.6%，10月降息概率91.6%，12月降息概率96.1% [21] - 预计到2026年6月美国利率可能下降至3%-3.25%，较当前水平低约1.25% [21] - 若通胀数据持续高企，美联储可能在10月暂停降息，推迟至12月或明年1月 [2][24] - 黄金处于牛市整固阶段，众多金融大佬进场持有，降息环境下可能继续受益 [24] 大宗商品数据解决方案 - LSEG提供全球大宗商品数据库，涵盖能源、金属、农产品等领域，包括石油、天然气、电力、煤炭等 [33] - 通过Workspace平台提供实时市场洞察，包括船舶动向、港口拥堵状况和航线分析 [39] - 与S&P Global Platts、Argus Media等机构合作，提供1000多名分析专家的研究成果 [33] - 采用机器学习和人工智能预测金属市场走势，覆盖贵金属、工业金属、电池金属等领域 [34][35]

会议背景与定位 - APPEC会议始于1985年 旨在促进亚太能源市场信息共享与合作 已成为连接政府 企业与学术界的关键平台 其讨论成果常被用作全球能源政策制定的参考依据[1] - 2025年会议将强化"能源安全"与"可持续发展"两大主线 推动亚太地区在全球能源转型中的引领作用[1] - LSEG将在APPEC期间同步举办"中国能源期货研讨会" 聚焦能源衍生品市场与国际合作 成为重要平行活动之一[1] 会议议程与内容 - 第一环节能源市场展望包含欢迎致辞 原油市场挑战与机遇分析 美国关税对亚洲石化产业影响专题及专家讨论[4][5] - 原油市场分析由LSEG资深石油研究专家Emril Jamil主持 探讨挑战与机遇[4] - 美国关税影响专题由LSEG石油化工产品研究主管Sok Peng Chua主讲 重点分析中国受益情况[5] - 专家讨论环节由中信期货国际化研究负责人桂晨曦主持 参与方包括LSEG研究团队及能源贸易公司代表[5] - 第二环节中国期货市场聚焦开放进程 包含三大商品交易所专题介绍及专家讨论[6] - 上海期货交易所将介绍中国期货市场开放进程[6] - 大连商品交易所将讲解通过合格境外投资者(QFI)路径参与能化品种[6] - 郑州商品交易所将介绍市场概况及新增开放产品[6] - 中国期货交易所专家讨论由三大交易所代表参与 桂晨曦主持[6] 参会信息 - 会议时间为2025年9月10日14:00-17:00 地点为LSEG新加坡办公室28层[3] - 会议语言为英文 包含交流与茶歇时间[3][6] LSEG大宗商品业务 - 公司提供全球大宗商品市场数据覆盖能源 排放 农产品 金属 海运等领域[10][12] - 通过数据和分析工具帮助客户掌握实时供需流动 包括天气和海运可视化功能[12][16] - 提供金属市场数据与研究工具 覆盖钢铁 基本金属及贵金属市场机会识别[17] - 农产品服务涵盖定价和研究 关注供应冲击 需求变化 物流中断及地缘政治冲突[18] - 海运服务提供交互式船舶跟踪 实时监控海上活动与大宗商品流动情况[19][20] - 能源转型服务分析净零排放转型对大宗商品供需 定价和投资的影响[21] - 数据管理解决方案(LDMS)可聚合标准化不同数据源 通过分析可视化支持决策[22] - 通过LCH SA的CommodityClear服务结算大宗商品衍生品 降低信贷风险提高资本效率[12]

活动背景与市场动态 - 自2025年以来MBS市场呈现持续变化趋势 受美联储货币政策 高利率环境 住宅RMBS表现分化 区域与市场结构演变等多重因素共同影响 [1] - 利率持续高企环境下 MBS需求与再融资活动面临压力与机遇并存局面 [1] - 美国机构抵押贷款支持证券（Agency RMBS）市场动态变化理解至关重要 [1] 研讨会核心内容 - 专题网络研讨会涵盖2025年关键政策变化 发行与提前还款趋势演变以及MBS市场展望 [1] - 初步介绍如何借助Yield Book进行数据分析与风险研究 以支持资金管理与投资决策 [1] - 活动议程包括抵押贷款市场动态 Yield Book和MBS交易实践 Yield Book机构RMBS提前还款模型概述三部分 [2] Yield Book分析工具优势 - 作为固定收益分析可靠权威来源 提供市场领先数据和现金流建模能力 [10] - 覆盖从普通债券到高度结构化抵押贷款和复杂衍生品的深入证券和投资组合分析 [10] - 利用最新云架构技术和数据科学成果构建分析工具 提供差异化优势 [14] - 支持自定义数据 收益率曲线假设和各种情景预测 兼具开箱即用分析结果与定制解决方案 [16] - 具备独立风险评估能力 支持监管风险报告要求 [18] 行业应用场景 - 风险管理领域可满足监管要求 创建定制情景分析并完成大量计算工作 [22] - 投资组合管理提供精细强大分析能力 为投资策略提供深度见解并支持高效配置 [23] - 交易环节提供现金流引擎 期限结构模型和提前还款/违约模型的一站式解决方案 [24] - 技术专家可获取高度可定制且可扩展的计算引擎 支持隔夜风险报告 [25] - 后台部门通过准确一致的数据快速完成计算 并自定义计算和报告内容 [26] 专业团队背景 - 演讲嘉宾Hui Ding在证券化产品行业拥有近20年经验 曾任职巴克莱资本和瑞银投资银行 [6] - Helen Zhang具备技术 金融行业背景 特别专长于证券化产品 负责RMBS研究模型和解决方案开发 [7] - Irene Shi专注于机构RMBS市场研究和定量建模工作 重点研究提前还款建模和抵押贷款数据分析 [8]