文章核心观点 - “逢低买入”策略已变得制度化且比以往更强劲 ETF资金在市场下跌后流入激增甚至超过2021年的狂热水平 [4] - 投资者行为已形成“肌肉记忆” 将市场疲软视为机会而非风险 坚信下跌只是短暂回调且市场总会反弹 [4][7] - 多年低波动性和快速反弹强化了投资者的逢低买入本能 这已成为本轮牛市的重要引擎 [4][7] 股票ETF投资者行为分析 - ETF资金流在股市上涨时保持稳定 但在市场下跌时迅速增加 凸显投资者心态转变 [7] - 当前逢低买入行为比2021年更稳健、更有纪律 并非追涨而是习惯使然 [7] - 投资者不再等待恐慌来临 而是在市场初现疲态时立即入场抢先布局 [7] 逢低买入策略有效性 - 长期来看策略有效是因为股市往往会回升 今年标普500指数ETF在单周下跌后次周平均上涨0.56% [9] - 策略命中率超过一半时间实现反弹 虽然回报比2021年温和但仍证明本能有回报 [9] - 几十年来市场持续奖励耐心与坚持 核心逻辑是减轻恐惧往往能获利 [9] 市场环境对策略的影响 - 2024年逢低买入冲动减弱并非因投资者兴趣下降 而是市场回调机会减少所致 [9] - 2020-2021年市场频繁下跌提供大量操作机会 而截至2024年7月标普500创下354个交易日未出现2%以上跌幅的纪录 [9] - 市场持续平静导致逢低买入机会大幅减少 这是数十年来最长的低波动期 [9]

活动概况 - "2025大湾区金融科技人才发展计划"深圳站于11月14日举行，是该计划首次拓展至深圳的重要一环 [2] - 活动由彭博联合香港金融管理局、香港青年联会共同主办，旨在培养大湾区下一代金融科技领袖，促进跨境交流与合作 [2] - 活动获得7家企业合作伙伴支持，香港金融管理局代表亲临现场，来自香港和深圳的60余名高校学生积极参与 [2] 活动内容与目标 - 活动以人工智能为核心主题，通过高质量企业参访和行业领袖交流，帮助学生了解金融科技最新动态，拓展全球化创新思维 [9] - 学生先后参加CEO圆桌会议，与金融及科技行业高管面对面交流，并走访银行、公募基金及大型科技企业 [2] - 计划旨在鼓励学生走在行业前沿，感受金融科技脉动，提前掌握未来技能，为投身金融科技业做好准备 [4] 行业意义与展望 - 计划成功扩展至深圳标志着大湾区青年人才的联动与合作迈上新台阶，体现了深港两地在人才培养上的深度融合 [7] - 活动展现了学生投身金融科技行业的热情，成为大湾区生态融合创新的生动缩影 [2] - 行业期待更多青年在大湾区广阔舞台上实现职业理想，成为金融科技发展的中坚力量 [9] 参与机构 - 参与企业合作伙伴包括东亚银行（中国）、富途证券、汇丰、南方基金、腾讯、中信银行（国际）有限公司、中国工商银行（亚洲）有限公司 [11][13][15][17][19][22][24]

文章核心观点 - 全球大型药企第三季度业绩表现分化，美国公司普遍优于欧洲同业，汇率和GLP-1药物竞争是关键影响因素 [3] - 礼来凭借肥胖症药物组合表现强劲，业绩领跑；诺和诺德则因竞争加剧而业绩失色 [3] - 成本控制成为多数药企实现盈利超预期的重要支撑，但未来运营成本上升压力显现 [5] - 政策不确定性，包括汇率波动和美国关税政策，持续困扰制药行业，并对非美元计价药企带来显著拖累 [9][11] 第三季度收入表现 - 礼来收入超市场普遍预期10%，表现最佳 [3] - 诺和诺德收入较预期低约2% [3] - 罗氏因Ocrevus、Hemlibra和Vabysmo三款药物销售疲软，收入未达预期 [3] - 葛兰素史克、百时美施贵宝和阿斯利康实现低单位数的收入超预期表现 [3] - 艾伯维再次上调对Skyrizi和Rinvoq的预期，这两款药物推动业绩增长并抵消Humira销售下滑的影响 [3] 第三季度收益表现 - 辉瑞每股收益超预期幅度最大，达36%，主要受益于销售、一般及行政费用和研发支出下降以及税率下调 [5] - 默克受益于税率降低和严格的费用控制 [5] - 葛兰素史克与礼来通过削减销售、一般及行政费用，使每股收益超预期幅度达到双位数 [5] - 诺和诺德每股收益较预期低9%，GLP-1药物销售疲软直接拖累盈利 [5] 业绩指引调整 - 礼来、百时美施贵宝、葛兰素史克和艾伯维上调了业绩指引 [8] - 诺和诺德已四次下调2025年业绩指引，其关于2026年业务动态的评论促使市场对其2026年收入和营运利润的普遍预期下调200-300个基点 [7] - 阿斯利康、默克、诺华、罗氏和赛诺菲重申了原有业绩指引 [8] - 罗氏虽重申2025年指引，但关键资产增长放缓引发市场对其2026年增长前景的质疑 [7] 汇率影响分析 - 第三季度汇率对非美元计价大型药企收入的拖累平均达5%，而美元计价企业则获得1%的提振 [9] - 若汇率水平维持至年底，美元兑瑞士法郎或将贬值6%，与罗氏业绩指引中5%的销售下滑基本一致 [9] - 美元兑欧元及挪威克朗或下跌4%，兑英镑下跌3，导致非美元计价公司收入平均面临低至中单位数的不利影响 [9] 关税政策与最惠国协议 - 市场焦点转向可提供暂时关税减免的最惠国协议，涉及辉瑞、阿斯利康、诺和诺德和礼来，授予三年关税豁免期 [11] - 辉瑞预计该协议将对其2026年预期产生稀释影响；诺和诺德预计明年收入将面临低单位数的负面影响 [11] - 阿斯利康表示相关影响可被消化，且预计不会影响其中期目标 [11] - 其他大型药企继续就潜在协议与美国当局进行磋商 [11]

彭博投资管理论坛核心观点 - 论坛聚焦宏观量化情景分析、风险预算、多资产因子模型及风险管理实践等热门话题，探讨量化投研策略如何重塑资产管理行业[1] - 彭博凭借前瞻视野、高质量数据、先进技术，持续开发数据与分析工具以支持投资者决策[1][3] 宏观量化情景分析 - 彭博研发基于因子的宏观量化情景分析模型，将宏观变量与主要驱动因素和因子模型连接，利用3000×3000的因子协方差矩阵每日更新，精细刻画资产间相关性与风险传导[4] - 用户可自由设定宏观变量冲击幅度及驱动因素分配权重，灵活模拟不同经济环境下投资组合表现[6] 风险预算在股票配置中的应用 - 风险预算策略利用A股低相关性和波动差异，系统性调整配置，减少对高波动、高相关性板块的暴露，从而在波动中有效帮助减少损失[7] - 在风险预算策略中加入限制条件可有效降低跟踪误差及换手率，使每个资产对组合风险贡献均衡而非仅看权重[9] 多资产策略与风险管理实践 - 多资产策略创新更多为启发投资者、降低风险，而非单纯追求收益，机构核心竞争力在于交易执行能力、宏观研究与交易工具选择[10] - 全球资管公司最佳实践包括以优化器构建资产组合、风险监控与情景分析，定期进行绩效归因与分析，并持续优化与再平衡[12] - 风险控制和管理在投资决策中非常重要，由风险角度出发的策略对捕捉alpha帮助很大，风险预测更稳定且易于量化，采用风险平价等方法可提升组合稳健性[13] 彭博组合管理和因子模型方案 - 客户可通过彭博PORT Enterprise一站式获得组合配置分析、绩效归因、风险分析、压力测试等服务，或选用风险模型数据包将多资产风险数据接入内部系统[15] - 两种方案均搭载彭博独有的跨资产风险模型，覆盖中国及全球股票、债券、大宗商品、另类资产等多个类别[17] 因子投资与另类数据 - 利用另类数据和机器学习应对因子动物园挑战，基于彭博供应链数据开发出集中度风险因子、支配力评分因子等创新因子[17] - 使用NeuralBeta深度学习模型动态估算Beta来预测未来波动率和方差，其表现显著优于传统OLS等方法[19]

文章核心观点 - 全球对冲基金行业资产规模飙升至创纪录的5万亿美元[4] - 对冲基金行业在2025年10月上涨1.1%，今年以来累计上涨11%[4] - 投资者持续涌入另类投资领域，近三个月资金净流入近340亿美元[4] 对冲基金业绩概览 - 彭博对冲基金指数10月上涨1.07%，三个月回报率为5.46%，年初至今回报率为11.11%[5] - 股票型对冲基金表现最佳，10月上涨1.28%，年初至今涨幅达16.59%[5] - 信用型对冲基金年初至今回报率为6.58%，事件驱动型为9.04%，宏观型为7.28%，相对价值型为9.11%[5] 行业动态与人才市场 - 黄金热度上升引发贸易公司、对冲基金和银行竞相招聘专业黄金交易员，推动薪酬上涨[4] - 对冲基金经理Dmitry Balyasny豪掷千万美元薪酬包聘请基金经理[6] 私募股权交易动态 - 中国品牌杰士邦的部分股东考虑出售其中国业务20%至30%的少数股权，潜在买家包括私募股权公司CVC Capital Partners和Advent[4] - KKR正谈判收购香港鼎睿再保险有限公司的少数股权[6] - 市场存在日元将在年底前贬值至1美元兑160日元的押注[6]

2026年亚太油气生产商展望 - 2026年亚洲油气生产商将面临油价波动挑战，主要受供需因素影响[3] - OPEC+逐步解除减产将推高供应，美国页岩油产量和出口增长也带来更多供应[3] - 需求端面临中国输美商品关税上调挑战，可能减缓工业活动并拖累石油消费量[3] - 因素相互作用可能导致WTI原油价格在2026年大部分时间低于每桶60美元[3] 亚洲油气板块市场表现 - 1月1日至10月31日，亚洲油气指数持续跑输大盘，MSCI AC亚太能源指数上涨13.86%，而同期MXAP指数上涨25.83%[5] - 全球能源需求下滑、美国加征关税以及OPEC+增产影响板块表现[5] - 10月板块表现进一步落后，反映俄罗斯供应不确定性增加，投资者担心其加剧供应中断并在2026年引发油价飙升[4] - 能源板块与大盘之间表现差距自8月以来进一步扩大[5] 估值水平与敏感性分析 - 截至10月31日，MSCI AC亚太能源指数的市净率为1.2倍，高于其10年平均水平1.1倍[3] - 亚洲油气板块市净率约1.2倍，接近过去10年平均水平[7] - WTI原油价格变动1美元/桶，可能导致亚洲油企每股收益变动约0.8%[7] - 6月以色列与伊朗冲突推动估值回升，反映出全球石油供应中断风险[7] OPEC+产量政策影响 - OPEC+可能在12月增产13.7万桶/日，作为逐步取消2023年开始实施的自愿减产措施的一部分[10] - 该组织自4月以来一系列增产行动使其重新获得市场控制权，WTI原油均价一直保持在60美元左右[10] - OPEC+可能在2026年9月之前全面退出165万桶/日的自愿减产措施[10] - 需求面临挑战，美国加征关税等因素可能导致油市转向供过于求[10]

峰会基本信息 - 2025年彭博新能源财经上海峰会将于11月25日至26日在上海举行 这是该峰会的第十一周年 [2] - 峰会正值中国“十四五”规划收官与“十五五”规划启动的关键年 [2] - 峰会将汇聚全球能源、交通、工业、金融与科技领域的顶尖领袖与决策者 旨在提供制定成功战略、利用技术变革所需的前沿理念 [2] - 预计将有超过700位行业领袖参与深度交流 [2] 参会机构与行业代表 - 参会机构覆盖能源全产业链 包括传统能源企业如中石油[28]、bp嘉实多[12] 新能源企业如金风科技[25]、阳光电源[25]、亿纬锂能[26] 以及储能领域公司如弘正储能[8]、海博思创[25]、派能科技[26] [8][12][25][26] - 金融机构广泛参与 包括汇丰银行[11][22][25]、JPMorgan[6]、华泰期货[24]、越秀产业基金[12]等 关注可持续金融与投资 [6][11][12][22][24][25] - 研究机构与高校代表包括国家气候战略中心[11]、国网能源研究院[10]、上海交通大学[4]、复旦大学[25]等 提供政策与技术研究视角 [4][10][11][25] - 国际参与度显著 包括巴西矿业与能源部[2]、巴西驻上海总领事馆[2][25]、新开发银行[14]、必和必拓[11]等 体现全球合作趋势 [2][11][14][25] 议程与关注领域 - 峰会主题为“BNEF观点: 三重时代 聚焦本源——全球能源转型” [32] - 议题涵盖新型电力系统[4][10]、储能技术[8][25][26]、可再生能源[12][25]、氢能[29]、低碳研究[29]等前沿领域 [4][8][10][12][25][26][29] - 议程设置包括全球能源转型、可持续金融、技术变革等核心议题 反映行业对战略规划与市场机遇的关注 [2][32]

文章核心观点 - 新兴市场可持续债务是弥补数万亿美元气候融资缺口的关键工具，具备强劲增长基础[1] - 尽管2025年发行增速放缓且定价优势减弱，但市场仍充满活力，存在显著增长机遇[2][6] - 发行人创新与监管支持是推动市场发展的两大核心动力，有助于克服当前挑战[6][7] 新兴市场可持续债务市场现状 - 2024年中东与北非及亚太新兴市场的贴标可持续债务发行创下纪录，但2025年出现放缓[2] - 贴标债务工具为中东与北非及亚太新兴地区近半数低碳能源企业提供融资[1] - 贴标债务目前仅占新兴经济体债务市场的2.6%，凸显巨大增长潜力[6] - 2020年发行人因贴标债务获得的折扣已逐渐消失，部分发行人甚至需支付溢价[6] 监管机构与政府的支持措施 - 政府可通过补贴贴标成本、提供明确监管环境来支持市场，例如香港政府计划已使620多只、规模超过1,700亿美元的可持续债务工具获得补贴[6] - 监管机构可通过提供发行指引、鼓励贴标来推动市场，东盟可持续金融分类法等政策框架有助于识别绿色活动[6] - 迪拜金融服务管理局和香港金融管理局的合作旨在支持可持续及转型金融，确保市场长期稳健[10] 发行人的创新实践 - 社会债务工具具有强劲增长潜力，2020年以来新兴市场社会债务仅占总发行量的8%[7] - 迪拜环球港务集团发行1亿美元蓝色债券，吸引资金投向海洋生态系统保护等领域[7][8] - 阿联酋迪拜国民银行发行5亿美元可持续发展挂钩贷款债券，通过严格筛选标准提升透明度和投资者信心[8][9] - 香港铁路有限公司发行150亿元人民币30年期绿色债券，超额认购率达5.8倍，显示投资者对超长期限工具的强劲需求[8][9] 地区领导者的角色与贡献 - 香港作为可持续金融中心，在2024年安排了亚洲区内45%的国际绿色债券发行[10] - 韩国和日本作为全球最大的社会债券市场之一，可为亚太地区提供成功经验[7] - 迪拜国际金融中心致力于支持整个地区的市场保持稳健及公信力[10]

公司发展历程与定位 - 公司在中国内地市场已运营三十年，时间跨度为1995年至2025年 [1] - 公司发展与中国市场同频共振，现已进入“三十而立”的里程碑阶段 [1] - 公司定位为连接市场的桥梁、信任的基石以及创新的推动者 [1] 未来展望 - 公司计划继续与中国广大市场参与者合作，共同创造未来 [1] - 公司通过回顾视频重温过去三十年重要时刻，并展望未来更多精彩 [1]

论坛基本信息 - 2025年彭博创新经济论坛年会将于11月19日至21日在新加坡举行 [7] - 论坛主题为“在极端时代中繁荣发展” [7] - 全球逾500位重量级嘉宾将齐聚一堂 [7] 论坛核心议题 - 论坛将探讨在多极格局动荡、地缘冲突频发以及气候剧变背景下的全球增长与创新未来路径 [7] 论坛参与嘉宾 - 演讲嘉宾包括澳大利亚未来基金首席执行官拉斐尔·阿恩特 [8] - 嘉宾包括新加坡外交部长维文 [8] - 嘉宾包括彭博有限合伙企业和彭博慈善基金会创始人迈克尔·布隆伯格 [8] - 嘉宾包括Carbon Measures首席执行官艾米·布雷希欧 [8] - 嘉宾包括瑞士联邦经济和教研部国务秘书海伦娜·布德里格·阿蒂达 [8] - 嘉宾包括国际估值标准理事会主席陈惠华 [8] - 嘉宾包括Owkin联合创始人兼首席执行官托马斯·克洛泽尔 [8] - 嘉宾包括Ashmore集团首席执行官马克·库姆斯 [8] - 嘉宾包括汇丰集团行政总裁艾桥智 [8] - 嘉宾包括真格基金创始合伙人兼首席执行官方爱之 [8] - 嘉宾包括Invisible Technologies首席执行官马修·菲茨帕特里克 [8] - 嘉宾包括纳斯达克董事长兼首席执行官阿迪娜·弗里德曼 [8] - 嘉宾包括新加坡副总理兼贸工部长颜金勇 [8] - 嘉宾包括日本Sakana AI首席执行官David Ha [8]