公司与政府合作 - 彭博公司创始人访问上海并与上海市市长龚正会面 [2] - 上海市政府期待与彭博深化互利合作 并欢迎其积极参与上海"五个中心"建设 [3] - 上海市政府欢迎彭博将全球商业论坛 创新经济论坛等重要活动放在上海举办 [3] 公司业务与战略 - 彭博公司长期支持上海国际金融中心建设 并愿助力上海金融机构与世界的互联互通 [3] - 彭博公司今年迎来在中国内地开业30周年 [3] - 公司发挥桥梁纽带作用 带动更多全球企业来沪发展 [3] 城市间合作前景 - 期待彭博创始人推动上海与纽约等美国城市加强合作 [3] - 彭博创始人珍视纽约与上海的深厚友谊 愿为两市交流交往提供支持 [3] - 双方计划在城市治理 环境保护等领域深化合作 [3]

彭博中国固定收益指数月报核心观点 - 彭博中国综合指数10月回报率为0.65%，年初至今回报率达0.71%，且30天波动率呈下降趋势 [5] - 长期限债券表现显著优于短期限债券，10年期以上指数当月回报率达1.54% [5] - 人民币计价债券年初至今回报率在全球综合指数27种货币中排名第25位，美元计价回报率为3.22%排名第26位 [5] 10月指数表现回顾 - 中国国债和政策性银行债指数10月回报率为0.66% [5] - 各期限指数回报率呈现期限越长表现越佳：1-3年期0.28%、3-5年期0.45%、5-7年期0.60%、7-10年期0.83%、10年期以上1.54% [5] - 公司债指数年初至今回报率达1.56%，表现优于综合指数 [7] 细分指数表现 - 中国综合投资级指数年初至今回报率为1.28% [7] - 高流动性中国信用债指数年初至今回报率为1.40% [7] - 中资美元信用债指数表现突出，年初至今回报率达7.37%，其中投资级为7.31%，高收益为7.83% [7] 资金流动与市场动态 - 8月流出中国债券市场资金总额为997亿元人民币，较7月创纪录的3038亿元有所缓解 [13] - 国债外资流出放缓至145亿元，银行同业存单外资流出下降至678亿元 [13] - 中国向境外投资者开放债券回购市场可能成为改变资金外流局势的关键举措 [13] 全球市场环境影响 - 美国企业信用违约事件及银行坏账数据冲击亚洲信用利差，利差走阔至66个基点 [13] - 中美贸易博弈及中欧贸易紧张局势升级加剧全球经济前景不确定性 [13] - 美国国债收益率继续主导中资美元债市场指数层面总回报 [13]

全球ESG债务到期概况 - 可持续发展债务将在2027年迎来到期洪峰，全球到期规模达1.1万亿美元，其中74%来自企业[3] - 从2025年起年度偿债规模将急剧攀升，至2028年前每年都将超过1万亿美元[4] - 截至9月1日，2025年底前将有2780亿美元可持续发展债务到期，其中企业债1787亿美元占比64%，政府类债务922亿美元占比33%[4] - 截至8月底，企业发行规模持续低迷，降至5990亿美元，降幅达14%[4] 历史发行规律与再融资风险 - 过去四年企业在9月至12月间的平均发行量高达3740亿美元，覆盖2025年到期债务应无大碍[4] - 按当前放缓节奏估算发行量约3000亿美元，但若情况恶化再融资风险将增加[4] 美洲地区ESG债务 - 2026年美洲地区将有1850亿美元可持续发展债务到期，其中企业债占比高达76%达1596亿美元[6] - 壳牌、Alphabet和迪尔有大量债务于2026年到期，其中大部分为可持续发展挂钩贷款，壳牌和Alphabet届时或不再通过可持续发展债务进行再融资[6] - 迪尔是2025年美洲地区最大的可持续发展挂钩贷款发行人[6] - 受政策不确定性和诉讼风险影响，截至8月底美洲企业可持续发展债务发行量锐减43%[6] - 过去四年该地区企业平均发行量2620亿美元，若疲软态势持续发行量或跌至1490亿美元，恐难以覆盖2026年到期债务[6] 欧非中东地区ESG债务 - 2026年欧非中东地区将面临4090亿美元可持续发展债务到期，其中87%为企业债[8] - Enel和西门子是2026年可持续发展挂钩贷款到期额最大的发行人，Enel明年很可能再度发行可持续债务[8] - 该地区偿债洪峰将出现在2028年，规模达4574亿美元，企业债占比86%[8] - 尽管企业发行量下降15%，但过去四年平均发行量仍有5260亿美元[8] - 在地区政策扶持和能源安全考量下，金融和公用事业板块发行领跑市场，新发债务有望覆盖到期债务[8] 亚太地区ESG债务 - 2026年亚太地区可持续发展债务到期规模将达3037亿美元，其中77%为企业债，标志着该地区偿债最高峰[10] - 金融板块是绝对主力，主要到期实体包括中国工商银行、兴业银行和交通银行等机构[10] - 得益于支持政策，截至8月底该地区企业发行表现更为强劲，增长9%[10] - 关税不确定性减弱对发行起到提振作用，足以覆盖2025年及以前的到期债务[10]

峰会概况 - 彭博新能源财经2025年上海峰会将于11月25日至26日举行 这是该峰会的第十一周年[2] - 峰会旨在汇聚全球能源、交通、工业、金融与科技领域领袖 共同制定战略并利用技术变革[2] - 预计将汇聚超过700位行业领袖进行深度交流[2] 参会嘉宾构成 - 参会嘉宾来自全球知名企业、金融机构、研究机构及政府部门 覆盖能源行业全产业链[5][6][8][10][12][14][16][17][18][20][22][24][26][27][28] - 企业代表包括必和必拓、爱旭股份、港华智慧能源、蜂巢能源、金风科技、阳光电源、先导智能、派能科技等[5][6][12][14][27][28] - 金融机构代表包括汇丰银行、JPMorgan、越秀产业基金、上海未来产业基金等[8][20][27] - 研究机构及政府部门代表包括巴西矿业与能源部、国家气候战略中心、国网能源研究院、中国电建西北勘测设计研究院等[5][16][17] 会议议程 - 会议第一天上午8:45安排彭博新能源财经年度主旨演讲 由副首席执行官张允贤主讲[31] - 会议第二天上午9:20安排欢迎致辞 由彭博新能源财经亚太区业务总经理刘羽珅主持[32]

市场现象概述 - 自4月8日市场触底以来，出现典型的逐险情绪复苏，最便宜、盈利能力最差的股票异军突起，华尔街弃儿变身本季的意外赢家 [3] - 投机者涌向市场最低价股票，押注超跌股将在风险偏好回暖时展现最强劲反弹，此轮反弹夹杂着投机博弈与散户助推的狂热 [3][6] 低价股表现 - 在iShares ITOT ETF成份股中，均价仅3美元的个股上涨约55%，而最昂贵的股票仅上涨18% [6] - ITOT涨幅最大的成份股包括Ondas Holdings（904%）、Cipher Mining（873%）、Celcuity（844%）、Kodiak Sciences（814%）和Navitas Semiconductor（753%） [6] 不盈利企业表现 - 在ITOT ETF追踪的2,400只股票中，约690只在过去12个月录得亏损，由这些亏损股构成的等权重篮子自4月8日以来已上涨55%，涨幅远超大盘的36% [8] - 此轮反弹反映出投机情绪复苏以及市场对降息的预期升温，这两大因素往往利好高风险、长久期股票 [8] 小盘股市场分化 - 小盘股内部出现"垃圾股交易"现象，编制条件更宽松的罗素2000指数跑赢了将盈利能力作为筛选标准的标普600小盘股指数 [9] - 罗素2000指数对低质量个股的敞口更大，其成份股如Cipher Mining（873%）、Celcuity（844%）等涨幅显著高于标普600指数成份股如SanDisk（446%）、Viasat（408%）等 [9][11] 相关ETF产品 - 市场上曾有一只专门针对低价高波动个股的ETF：Direxion Low Priced Stock ETF (LOPX)，以股价在2美元左右的股票为标的，但该基金在最新一轮垃圾股反弹前就已清盘 [11] - 投资者似乎正通过Roundhill推出的MEME ETF等工具获得类似敞口，该ETF追踪社交媒体热炒标的，发行价为9美元/股，远低于新ETF通常25美元的发行价标准 [11]

诺和诺德竞购Metsera的交易分析 - 辉瑞已同意以100亿美元收购减肥药初创公司Metsera，诺和诺德曾参与竞购但其意图令人费解，因双方产品管线高度重叠且面临反垄断风险，这可能反映诺和诺德对自身减肥药研发管线信心不足 [3] - 诺和诺德于10月30日对Metsera的收购报价比辉瑞9月22日的出价高出约20%，其每股报价为56.50美元，企业价值为60亿美元，分别较辉瑞报价高出19%和22% [4][6] - 此次竞价可能反映出GLP-1机制风险的降低，以及市场对前景良好的减肥药资产的强劲需求 [4] Metsera核心产品管线与数据 - Metsera的核心资产是超长效GLP-1受体激动剂MET-097i，其每周给药方案在VESPER-1试验中28周内实现经安慰剂校正体重减轻14.1%，且研究中断率仅为2.9%，胃肠道副作用发生率低于同类竞品，无需剂量滴定 [9][11] - Metsera的胰淀素类药物MET-233i在I期试验中，第五周显示出高达8.4%的经安慰剂校正体重减轻效果，疗效数据超过了领跑者罗氏-Zealand的petrelintide [12][14] - MET-097i的月度给药方案在VESPER-3试验的12周中期安全性数据中显示出领先同类竞品的耐受性特征，详细的VESPER-1和VESPER-3试验结果将于11月6日在ObesityWeek年会上发布 [9][11] 产品管线重叠与反垄断风险 - Metsera的MET-097i和MET-233i两种核心资产均与诺和诺德的产品管线存在高度重叠，诺和诺德计划在2026年申报CagriSema（胰淀素/GLP-1），并有多款胰淀素类药物及一款三重受体激动剂在研发中 [7][8] - 即使交易获得Metsera董事会同意，仍需通过极具挑战性的反垄断审查 [7] - 公司正在探索MET-097i与MET-233i的联合用药策略，潜在的每月给药方案可能成为差异化优势 [7][12]

活动信息 - 活动主题涉及欧美央行转向走势 [3] - 活动由彭博Bloomberg组织 [5] - 活动需扫码报名并经过审核 [5]

ESG基金标签变更趋势 - 自2023年以来超过700只基金删除或修改名称中的ESG相关术语 占追踪基金的20% [3] - 超过450只基金完全删除ESG标签 另有250只基金调整相关术语 影响超过20%的被追踪资产 [4] - 欧洲地区占此类变更的近90% 主要由于5月21日生效的新标签规定 [3][4] - 采用ESG术语进行品牌重塑的活动已大幅放缓 2024年仅18只基金新增此类标签 而2021年超过350只 [4] 主要资产管理公司标签变更情况 - 瑞银集团有56只基金删除ESG标签 涉及资产620亿美元 占其ESG+基金的24%和资产的25% [7][8] - 贝莱德有26只基金变更标签 涉及资产190亿美元 占其ESG+基金的12%和资产的5% [7][8] - 忠利保险有24只基金更改标签 涉及资产100亿美元 占其ESG+基金的51%和资产的42% [7][8] - 德意志银行和道富集团各有约10%的ESG+资产受到影响 [8] 欧洲ESMA基金命名规则影响 - ESMA指导准则要求名称含ESG术语的基金必须将80%资产分配给既定环境或社会目标 [4][9] - 使用"转型/社会"或"治理"等术语的基金必须采用气候转型基准排除标准 包括排除争议性武器 烟草相关企业等 [9] - 使用"ESG/可持续"或"气候"术语的基金可能需要满足更严格的巴黎协定一致基准排除标准 包括化石燃料门槛标准 [9] - 部分基金选择完全删除ESG术语 其他基金转向监管较宽松的标签如"筛选" [9]

大宗商品市场整体表现 - 2025年彭博商品现货指数上涨近15% [3][8] - 商品价格表现与标普500指数总回报接近20%以及彭博美元现货指数下跌约8%的宏观环境不同步，能源与谷物板块持续走弱 [3] - 大宗商品的整体涨势主要由金属板块推动，而能源与农业板块表现疲软 [7] 黄金市场动态 - 黄金价格大幅脱离基本面，飙升至每盎司4,000美元之上 [3][7] - 从历史经验来看，黄金出现20%至30%的回调并不罕见 [3] - 黄金创纪录的飙升与原油的历史性暴跌同时发生，可能暗示经济潜在风险 [8] 能源市场动态 - WTI原油似乎正走向每桶约40美元的典型低价修复阶段 [3] - 原油价格目前在盈亏平衡线每桶约55美元附近反弹 [8] - 过去20年，原油的底部大致在每桶40美元 [8] - 原油与领跌的黄金之间的极端背离，上一次出现是在2008年 [3] 农产品市场动态 - 大豆每蒲式耳11美元成为关键上限，若稳站在这一价位之上将对谷物与能源市场形成看涨信号 [4] - 当前风险更偏向于大豆价格下探至9美元，主要受南美地区庞大供应推动 [4] - 玉米价格目前在盈亏平衡线每蒲式耳3.75美元附近反弹，历史支撑位在每蒲式耳3.50美元附近 [8] 2026年市场展望 - 市场走势可能取决于能源与农业能否实现复苏，而非由弹性最低的金属板块领涨 [8] - 倾向于认为大豆、玉米、小麦、原油与天然气在2026年持续高于2025年均价的可能性不大，主要原因在于供应过剩 [4] - 若美股出现回调，可能成为2026年大宗商品市场面临的最大系统性风险 [11]

文章核心观点 - 在中国监管机构鼓励企业采取更稳定、更频繁分红政策的背景下，投资者需要具备前瞻性且兼顾监管因素的模型来预测企业未来股息，彭博股息预测（BDVD）模型结合中国特有的监管变化，旨在提供更精准的股息支付评估与预测 [1] 彭博股息预测（BDVD）模型特点 - 模型结合三大核心驱动因素：定量与定性关键因素、分红支付日期回测、股息金额模型（考虑公司基本面、债务结构、管理层评论及股息政策） [3] - 针对中国市场引入符合最新中国证监会监管要求的额外计算因子，并开发两套针对性模型：分别适用于过去两年累计分红满足监管标准的公司，以及尚未达到监管标准的公司 [3][4] - 模型包含定性分析和自下而上的基本面分析，以及趋势与模式分析 [5] 数据产品与服务交付 - BDVD数据可通过彭博终端和企业级数据许可服务（Data License）获取，实现企业级、可扩展的数据接入 [6] - 提供两种交付方式：批量交付（完整数据集）和按证券交付（特定数据） [7][11] - 产品包括每笔股息的预测金额、关键日期（公告日、除权除息日、股权登记日、支付日）、附加指标（12个月预测收益率、3年预测股息增长率、股息健康评分）以及长达10年的股息预测数据和长达3年的ETF与指数预测数据 [11] - 数据每日更新，历史数据可追溯至2009年 [11] 模型准确性与覆盖范围 - 彭博回测结果显示，股息预测的准确度约为指数水平的0.1%以内 [13] - 产品具备广泛的全球覆盖，涵盖全球近99%具有持续或活跃派息记录的公司 [24] - 预测数据覆盖范围：股票提供长达10年的预测数据，ETF提供长达3年的预测数据，全球主要指数提供1年的预测数据 [27] 卖方机构应用场景 - 卖方分析师可利用BDVD数据验证派息假设，提升股票研究与行业展望的准确性 [10] - 衍生品交易团队可利用准确的股息预测来调整期权公允价值，因其直接影响期权定价、股指期货和结构化产品 [10] 买方机构应用场景 - 买方机构可利用BDVD数据提升股息策略并优化投资表现，例如预测基金层面收益分配、调整持仓以倾向分红稳定或增长的公司，以及进行情景压力测试 [18][21] - 基于2020年至2025年的月度再平衡回测，预测未来三年股息增长最高分位（前20%）的公司累计回报高于实际三年股息增长最高分位的公司，表明市场更重视股息增长潜力 [19]