宏观经济与消费提振 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速较上月加快1.3个百分点，创2024年以来新高，消费品以旧换新政策是重要推动因素[5] - 以旧换新政策对零售提振显著，5月家用电器类销售同比上涨超50%，但需更多方式创造长期稳定消费动力[5] - "苏超"联赛作为消费场景创新案例，拉动地方客流量和基建投资（如南通海门球场座位从1万增至2万），体现供给拉动需求的新思路[4][6] 政策与外部环境 - 下半年经济短期向好，主要依赖出口存量订单释放和以旧换新政策延续，但需应对汇率稳定和财政加码以抵御外部扰动[7] - 稳楼市、稳股市为政策重点，地产行业债务出清及保交房问题解决是稳定居民财富的关键[5] 产业转型与制造业升级 - 中国经济正经历从地产驱动向先进制造的结构性转型，创新药、人工智能（如DeepSeek突破）、工业机器人（国产率超60%）等领域表现突出[7] - 中国工业机器人2024年安装总量超全球其他国家总和，制造业升级受益于全球化红利、人才积累、基建投资及庞大内需市场[7] 收入与消费长效机制 - 完善社会保障体系（医疗、生育津贴等）和收入分配机制是支撑消费增长的长期动能[5] - 居民收入提升与消费场景创新（如"苏超"）结合，有望使消费成为国民经济稳定支柱[4][5][6]

美国政府融资成本与债务挑战 - 美国10年期和30年期国债收益率显著上行且未回落 美元价格大幅下跌 [5] - 美国政府债务高达36万亿美元 国防支出占GDP约3.5% 贸易赤字长期高企 [5] - 美国制造业占GDP比重下降至不足10% 国防制造能力下降 区域贫富差距扩大 [5] 中国制造业与关键领域发展 - 中国制造业全球占比超过30% 造船业吨位占全球54% 新订单全球占比达75% [6] - 工业机器人国产化率超50% 安装总量超世界其他国家总和 [6] - 人工智能领域取得突破 顶级AI人才全球占比2022年达47% 预计2025年超50% [6] 中国经济支柱与转型 - 出口和房地产销售构成过去20年中国经济增长两大支柱 2021年后房地产下滑但出口高速增长支撑经济 [6] - 创新药领域取得突破 得益于基础设施、工业园区建设及人才培养投入 [6] 中国财政与货币政策重点 - 稳楼市、稳股市成为核心政策 人民银行首次通过再贷款形式直接支持股市 [7] - 汇率政策重要性提升 房地产债务处理和保交房问题紧迫性凸显 [7] 消费与国际协作 - 需通过社保和福利体系改革刺激消费 使其成为经济增长支柱 [7] - 建议利用香港特殊地位加强国际协作 港股市场交易量、南下资金净流入及IPO融资额近期显著回暖 [7]

近日，第 22 届 野村亚洲投资论坛 在新加坡成功举办。 野村控股高级董事总经理兼野村全球市场主管 Rig Karkhanis 作开幕致辞，向与会嘉宾表示热烈欢迎和感谢，同时也对重要市场和相关话题进行了观点分 享。以下为 Karkhanis 先生开幕致辞摘要。 Rig Karkhanis 技术进步、地缘政治格局的变动以及经济政策的不断调整，既带来了挑战也孕育着机遇。作为值得信 赖的合作伙伴，野村始终致力于帮助您应对这些变化，并把握其中的机遇。 在充满不确定性的时代，我们力求将不同地区和市场的人才、思想、机遇汇聚到一起。本次论坛正是 我们长期承诺的一部分，旨在助力您洞悉市场复杂性，发掘潜在机遇。 今年正值野村集团成立100周年，我们坚持"通过解决社会议题实现可持续增长"的经营愿景，恪守"通过 发挥金融市场力量，与世界携手应对挑战，实现社会共同繁荣"的发展宗旨。 过去数年，我们着力深化全球战略布局，依托日本本土优势，在各业务板块构建稳健收益体系。 尽管市场环境波动，但我们的全球市场业务在过去几年中表现出非凡的韧性和适应性。这不仅反映了 我们的战略举措，更重要的是体现了客户对我们的信任。 野村控股高级董事总经理兼野 ...

博物馆推荐特辑 - 文章核心观点是野村集团员工推荐适合儿童参观的全球博物馆，强调寓教于乐和亲子互动体验 [2][5][8][13][15][18][22] 上海地区推荐 - Fotografiska影像艺术中心以摄影展览为主，视觉刺激强，7岁以下儿童免票，配套苏州河畔散步和主题工作坊 [2] - 上海汽车博物馆展示近百辆古董车覆盖50个品牌，设有推车友好区和周边绿地公园 [15] 欧洲地区推荐 - 法国国家自然历史博物馆拥有大量生态标本，设有儿童互动答题屏幕，动线设计合理 [5] - 维也纳美泉宫提供多语言讲解器，含历史宫殿、花园迷宫和儿童游乐区，可全天游玩 [8] - 佛罗伦萨列奥纳多互动博物馆展示达芬奇发明，提供机械装置互动和趣味学习体验 [22] 北京地区推荐 - 北京古代建筑博物馆展示明代天宫藻井等珍品，提供专业讲解和火爆文创产品 [13] 纽约地区推荐 - 大都会艺术博物馆涵盖五千年人类艺术史，可通过绘本和寻宝游戏培养儿童艺术兴趣 [18]

心理健康宣传周活动 - 野村集团举办"心理健康宣传周"活动，强调构建值得信赖的互助网络对员工心理健康的积极影响 [2] - 活动鼓励员工关注自身心理健康状况并构建个人支持网络 [2] 心理健康支持渠道 - 设立心理健康倡导员计划，由经过培训的员工志愿者提供倾听支持并帮助同事了解公司资源 [2] - 公司医疗保险计划覆盖正式员工及家属的心理医生或精神科医生治疗费用 [3] - 员工援助计划（EAP）提供专业心理咨询师支持，涵盖人际关系、职场发展、育儿指导等多领域 [4][5] 高管观点 - 亚洲（除日本外）运营主管Anita Leung强调每个人都需要帮助，同时也能成为他人的支持力量 [6][8] - 倡导员工拓展社交网络以强化支持体系，营造开放包容的工作环境 [8] 公司承诺 - 野村致力于提升员工幸福感，持续关注身心健康 [9]

中国经济预测调整 - 野村上调中国2025年GDP增长预测从4 0%至4 5% 主要基于中美关税调整及4月经济数据 [4] - 第二季度GDP同比增长预测从3 7%上调至4 8% 第三季度和第四季度分别从3 6%上调至4 0% [4] - 4月规模以上工业增加值同比增速从3月的7 7%放缓至6 1% 零售从5 9%降至5 1% 固定资产投资从4 3%降至3 6% [4] 出口增长预测 - 2025年出口增长预测从-2 0%上调至0 0% 因中美关税调整及出口企业提前备货 [4][5] - 第二季度出口增长预测上调至6 0% 第三季度为-2 0% 第四季度下调至-8 6% 因关税暂停期届满后的透支效应 [6] - 剩余30%关税税率仍可能影响部分产品出口 特别是在美国经济增速放缓背景下 [6] 零售增长预测 - 全年零售增速预测从3 5%上调至3 7% 因五一假期需求释放及618购物节提前启动 [4][7] - 第二季度零售同比增速预测上调至4 2% 但第三季度和第四季度分别下调至3 3%和2 9% 因需求集中释放后的透支效应 [8] - 以旧换新政策扩围支持第二季度零售表现强于预期 [4]

中美经贸会谈进展 - 中美经贸会谈取得重大进展 双方关税大幅回调 并就芬太尼问题达成共识 [3][5] - 美国和中国将采取积极行动阻止芬太尼和其他前体从中国流向北美的非法毒品生产商 [5] - 双方同意建立贸易磋商机制解决遗留问题 [5] 中国宏观经济影响 - 美国针对芬太尼问题对华加征的20%关税后续可能调整 但针对其余10%的基础互惠关税可能会长期保留 [5] - 由于4月出口商可能暂缓对美发货 大幅降税可能刺激被压抑的出口潮 [5] - 中国二季度GDP增长预期存在上调可能 [5] 美国宏观经济影响 - 中美同意在90天内将对等关税税率下调115个百分点 下调幅度超出预期 但仅涉及美国进口商品的6.5% [7] - 基准情景下 美国第四季度GDP同比增长预测上调0.2个百分点至0.8% 同时下调通胀预测 [7] - 预计美联储将在2025年12月之前维持利率不变 [7] 关税调整细节 - 美国对华加征的"对等关税"叠加芬太尼问题关税 累计税率将降至30% [7] - 中国对美关税税率下降到了10% [7] - 预计美国将继续实施针对特定行业的关税措施 半导体、铜、木材等商品可能面临额外关税 药品除外 [7] 全球贸易展望 - 美国与其他国家的贸易协议推进相对缓慢 10%可能成为难以突破的关税下限 [7]

日本经济发展研究 - 《繁荣与停滞：日本经济发展和转型》系统分析日本战后经济奇迹及长期停滞原因，涵盖通缩和人口老龄化挑战的结构性改革 [4] - 研究日本独特制度、贸易政策和金融体系，为经济学家和政策制定者提供关键启示 [4] 平台经济与劳动研究 - 《过渡劳动：平台经济下的外卖骑手》提出"过渡劳动"概念，揭示算法驱动下骑手的高流动性与城市"候鸟"生存状态 [7] - 基于7年田野调查，反映平台经济中个体自由与依赖的矛盾，涉及零工经济和劳动权益议题 [7] 人工智能与技术革命 - 《浪潮将至》预测以AI和生命技术为核心的新技术浪潮，涵盖机器人、量子计算和能源转型 [13] - 提出技术四大特征（非对称性、超级进化性、通用性、自主性），并探讨技术遏制的可行性步骤 [13] 投资周期理论 - 《周期》总结经济、企业及股市周期性规律，对科技板块投资研究具有直接参考价值 [20] 自由攀登行业观察 - 《比山更高：自由攀登者的悲情与荣耀》通过700页详实资料，刻画中国自由攀登者群体的高风险生存状态与精神追求 [17]

中国经济增速与挑战 - 2025年一季度中国经济增速达5.4%超预期开局 彰显经济韧性 [2] - 中美关税战持续为经济走势增添不确定性 可能导致出口增速下降 [2] - 房地产行业萎缩叠加贸易冲突 二季度起GDP增速或放缓 [2] 提振经济政策建议 - 需进一步刺激消费并稳住房地产以应对经济放缓 [2] - 耐用品刺激政策边际效应递减 促消费政策可转向非耐用品领域 [2] - 推动养老体系改革和保障水平提升是最具效能的促消费工具 [2] - 建议提升农民养老金以增强中低收入群体消费能力 减轻农民工赡养压力并改善收入预期 [2] 房地产行业展望与建议 - 房地产行业仍处调整期 但人口向大城市集聚及老旧住房更新需求释放将带来发展空间 [2] - 建议剩余城市取消限购限售以全面释放市场活力 [2] - 需加快行业债务出清进程 强化保交房政策执行力度 通过"保交付 稳预期"重构购房者信心 [2] 财政与结构性改革方向 - 财政政策应从规模扩张转向效能提升 [2] - 需推进房地产债务出清和央地财政关系重构等结构性改革 [2] - 完善社会福利体系可释放消费潜力 形成稳增长与防风险的动态平衡 [2]

宏观经济表现 - 一季度GDP达31 88万亿元 同比增长5 4% 增速高于2024年同期和全年水平 [7] - 社会消费品零售总额同比增速从3 7%跃升至4 6% 消费成为推动经济企稳回升的重要动力 [7][9] - 出口和房地产市场首次出现同步萎缩压力 需关注两大引擎同时失速的风险 [8] 政策应对与市场反应 - 央行通过再贷款支持"国家队"稳市 A股在政策干预后迅速企稳回升 [7] - 离岸人民币汇率从7 42回升至7 3左右 汇市压力得到阶段性缓解 [8] - 当前政策工具充足 但市场不应过度期待降准降息的效果 [8] 消费刺激方向 - 两轮"以旧换新"政策显著拉动汽车 家电及电子消费品销售 成为短期消费增长主要驱动力 [9] - 建议将刺激重点转向服务消费领域 包括旅游 酒店 餐饮等潜力行业 [9] - 需通过社保体系改革提升居民消费能力和意愿 建立长效机制 [10] 房地产市场 - 全国性楼市企稳尚未出现 仅发达城市和沿海地区有局部复苏迹象 [8] - 建议加速市场出清 控制债务滚动风险 同时加强"保交楼"力度稳定开发商预期 [8]