报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报与2025年第一季度报告，业绩符合预期，2024年营收12.25亿元，同比+14.90%，归母净利润1.72亿元，同比+13.70%；2025年Q1营收3.43亿元，同比+27.28%，归母净利润0.67亿元，同比+28.38% [1] - 行业洗牌加速，公司深挖主营，凭借客户资源与成本优势加大项目获取力度，客户拓展成果显著，截至2024年底研新车型项目42个，新接项目超2023年2倍 [2] - 公司基盘业务有望维持高价值增长，聚焦高附加值产品提升单车价值量与市占率，同时依托控股股东资源优势培育第二增长曲线 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为14.85、18.04、21.35亿元，归母净利润分别为2.41、2.86、3.31亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为10.66亿、12.25亿、14.85亿、18.04亿、21.35亿元，收入同比分别为13.81%、14.90%、21.27%、21.49%、18.32% [6][8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为1.51亿、1.72亿、2.41亿、2.86亿、3.31亿元，归母净利润同比分别为19.68%、13.70%、40.34%、18.50%、15.80% [6][8] - 2023 - 2027E ROE分别为14.08%、14.82%、17.99%、18.98%、19.54% [6][8] - 2023 - 2027E每股收益分别为0.56、0.63、0.89、1.05、1.22元 [6][8] - 2023 - 2027E市盈率分别为22.98、20.21、14.40、12.15、10.49倍 [6][8] 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为8.99亿、9.85亿、12.50亿、15.25亿、18.21亿元 [8] - 2023 - 2027E非流动资产分别为5.31亿、5.35亿、5.35亿、5.24亿、5.07亿元 [8] - 2023 - 2027E资产总计分别为14.30亿、15.20亿、17.85亿、20.50亿、23.28亿元 [8] - 2023 - 2027E流动负债分别为3.39亿、3.41亿、4.21亿、5.17亿、6.02亿元 [8] - 2023 - 2027E非流动负债分别为1787万、1987万、2370万、2800万、3321万元 [8] - 2023 - 2027E负债合计分别为3.57亿、3.61亿、4.45亿、5.45亿、6.35亿元 [8] 利润表 - 2023 - 2027E营业成本分别为7.60亿、8.60亿、10.25亿、12.54亿、14.94亿元 [8] - 2023 - 2027E营业税金及附加分别为865万、974万、1193万、1443万、1711万元 [8] - 2023 - 2027E营业费用分别为3854万、5189万、6088万、7216万、8325万元 [8] - 2023 - 2027E管理费用分别为4930万、5366万、6237万、7397万、8538万元 [8] - 2023 - 2027E研发费用分别为4378万、4969万、5940万、7216万、8538万元 [8] - 2023 - 2027E财务费用分别为196万、90万、 - 214万、 - 335万、 - 478万元 [8] - 2023 - 2027E营业利润分别为1.70亿、1.95亿、2.73亿、3.24亿、3.76亿元 [8] - 2023 - 2027E利润总额分别为1.70亿、1.97亿、2.73亿、3.24亿、3.77亿元 [8] - 2023 - 2027E净利润分别为1.51亿、1.72亿、2.41亿、2.86亿、3.31亿元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为1.87亿、7111万、2.47亿、2.84亿、3.30亿元 [8] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 2813万、2428万、 - 9342万、 - 4830万、 - 5164万元 [8] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为 - 8708万、 - 8683万、 - 8055万、 - 1.48亿、 - 1.75亿元 [8] - 2023 - 2027E现金净增加额分别为7222万、789万、7262万、8781万、1.03亿元 [8] 主要财务比率 - 2023 - 2027E成长能力：营业收入同比分别为13.81%、14.90%、21.27%、21.49%、18.32%；营业利润同比分别为19.72%、14.61%、39.58%、18.74%、16.03%；归属母公司净利润同比分别为19.68%、13.70%、40.34%、18.50%、15.80% [8] - 2023 - 2027E获利能力：毛利率分别为28.66%、29.74%、31.00%、30.50%、30.00%；净利率分别为14.17%、14.02%、16.23%、15.83%、15.49%；ROE分别为14.08%、14.82%、17.99%、18.98%、19.54%；ROIC分别为19.38%、18.14%、24.13%、27.02%、29.70% [8] - 2023 - 2027E偿债能力：资产负债率分别为24.98%、23.75%、24.94%、26.58%、27.30%；净负债比率分别为0.10%、0.12%、0.07%、0.05%、0.05%；流动比率分别为2.65、2.89、2.97、2.95、3.02；速动比率分别为2.07、2.19、2.33、2.33、2.41 [8] - 2023 - 2027E营运能力：总资产周转率分别为0.79、0.83、0.90、0.94、0.98；应收账款周转率分别为2.68、2.57、2.54、2.58、2.61；应付账款周转率分别为4.18、4.02、4.28、4.40、4.35 [8] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.56、0.63、0.89、1.05、1.22元 [6][8] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为0.69、0.26、0.91、1.05、1.22元 [8] - 2023 - 2027E每股净资产分别为3.96、4.28、4.95、5.56、6.25元 [8] 估值比率 - 2023 - 2027E P/E分别为22.98、20.21、14.40、12.15、10.49倍 [6][8] - 2023 - 2027E P/B分别为3.24、2.99、2.59、2.31、2.05倍 [8] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为14.78、12.91、10.18、8.69、7.57倍 [8]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 本周美国加增关税影响减弱，市场关注2024年业绩披露与AI应用创新，计算机（申万）指数维持底部震荡 [5][23] - OpenAI发布GPT - 4.1系列，性能超越前代，成本下降，为AI应用繁荣创造条件 [5][23][24] 根据相关目录分别进行总结 指数表现 - 本周（2025.4.14 - 2024.4.18）计算机（申万）指数维持底部震荡，波动幅度显著收窄，下跌0.84%，上证指数上涨1.19%，深证成指下跌0.54%，创业板指下跌0.64% [2][12] - 申万二级行业指数中，计算机设备、软件开发、IT服务Ⅱ涨跌幅分别为 - 1.28%、 - 0.57%、 - 0.86%，均回落，软件子板块表现优于硬件 [2][14] - 本周计算机板块上涨、回调和走平个股数量分别为112、159和65，创识科技(22.61%)、慧翰股份(19.21%)、卓易信息(18.01%)涨幅分列前三 [14] 重大事件 - OpenAI发布o4 - mini和满血版o3多模态模型，o4 - mini测试表现优异，两款模型向用户和开发者开放 [17] - OpenAI开源轻量级代码Agent——Codex CLI，获大量星标，兼容新模型，未来将继续开源 [17] - 字节发布豆包1.5深度思考模型，参数多，测试成绩不错，新增功能 [18] - OpenAI计划30亿美元收购AI编程助手Windsurf，强化编程能力，拓展企业级应用 [18] - 美国政府要求英伟达H20芯片对华出口无限期申请许可，英伟达Q1面临55亿美元损失，中国市场份额或降至个位数 [19] - Claude新增Research功能，集成Google Workspace，语音模式即将小范围测试上线 [20] - 元宝AI助手入驻微信，搭载双模引擎，功能丰富 [20] - OpenAI发布GPT - 4.1系列API，支持100万token上下文，GPT - 4.5将于7月下线，新系列性价比高 [20] 业绩汇总 - 凌志软件2024年营业收入11.14亿元，同比增长59.99%；净利润1.24亿元，同比增长43.65%；扣非净利润0.93亿元，同比增长15.64% [3][21] - 海康威视2024年营业收入924.96亿元，同比增长3.53%；净利润119.77亿元，同比下降15.10%；扣非净利润118.15亿元，同比下降13.55% [3][21] - 卫宁健康2024年营业收入27.82亿元，同比下降12.05%；净利润0.88亿元，同比下降75.45%；扣非净利润1.24亿元，同比下降62.66% [3][21] - 广立微2024年营业收入5.47亿元，同比增长14.50%；净利润0.80亿元，同比下降37.68%；扣非净利润0.58亿元，同比下降46.86% [4][22] 投资观点 - 本周美国加增关税影响减弱，市场关注业绩披露与AI创新，计算机（申万）指数底部震荡 [5][23] - OpenAI发布GPT - 4.1系列，性能提升、成本下降，为AI应用繁荣创造条件 [5][23][24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 启明星辰2024年经营业绩短期承压，营收下滑且亏损，但2025年第一季度盈利，毛利率提升，为全年发展奠定基础；公司加大AI投入，发布安全大模型及智能体应用；深度协同中国移动，政企安全业务持续发展；作为网络安全产业领军企业，未来成长空间广阔 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年受外部市场环境影响，公司实现营业收入33.15亿元，同比下降26.44%；归母净利润-2.26亿元，扣非归母净利润-1.32亿元 [2] - 2025年第一季度预计营业收入6.0 - 6.8亿元，上年同期为9.23亿元；预计归母净利润110 - 165万元，同比扭亏为盈；预计扣非归母净利润 -5600至 -4800万元；毛利率提升8pct [2] AI投入 - 2024年研发投入达9.80亿元，同比增长14.95% [3] - 以中国移动九天大模型为基础，利用算力资源和安全数据集，2024年5月发布“九天·泰合安全大模型”，8月发布“安星智能体” [3] 协同发展 - 作为中国移动专责网信安全专业子公司，2024年与中国移动关联交易销售额达10.83亿元，70%以上来自协同拓展的政企安全业务 [4] - 信创安全业务、云安全业务分别实现同比15%和20%收入增速，在CH市场云电脑业务订单金额达千万级 [4] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营业收入为35.25、37.89、40.79亿元，归母净利润为1.68、2.71、3.97亿元，EPS为0.14、0.22、0.33元/股，对应的PE为108.71、67.11、45.85倍 [5][8] 财务数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027E年公司的财务状况，包括流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等项目及变化情况 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [1] 报告的核心观点 - 本周海外AI芯片指数下跌7.0%，国内AI芯片指数上涨1.6%，英伟达映射指数下跌0.4%，服务器ODM指数上涨1.6%，存储芯片指数下跌2.5%，功率半导体指数下跌1.2%，国元A股果链指数下跌2.9%，国元港股果链指数下跌5.3% [2] - 25Q2全球服务器出货量环比增加约1.8%，2030年全球车用TDDI驱动IC出货量有望达1亿颗，2025 - 2030年出货CAGR达7.1%，全球前十大ODM厂商均由中国公司主导，部分头部ODM厂商拓展海外业务 [3] - 多家公司发布2024年年报或业绩快报，美国政府对部分AI芯片出口发布新许可，SK海力士计划投资超137亿美元扩建HBM工厂，Stargate考虑在英国投资 [4] 市场指数 - 海外芯片指数上周涨16.3%，本周跌7.0%，因美国出口许可及关税政策，英伟达等股价深跌，本周英伟达跌8.5%，博通和AMD跌幅超6% [11] - 国内A股芯片指数上周涨0.7%，本周涨1.6%，受益国产替代和公司业绩，寒武纪和瑞芯微涨幅大推动板块上行 [11] - 英伟达映射指数上周跌7.4%，本周跌0.4%，受美国政策影响产业链板块普跌，麦格米特跌幅超6%，太辰光跌幅近5%，胜宏科技涨9.5% [11] - 服务器ODM指数上周跌5.5%，本周涨1.6%，厂迎小幅回暖但成分股分化，超微跌幅近5%，Quanta跌幅超3%，Wistron涨幅超17%，技嘉涨幅超9% [12] - 国内存储芯片指数上周跌4.6%，本周跌2.5%，板块情绪走弱股价普跌，联芸科技跌近7.5%，佰维存储和聚辰股份跌近5%，德明利和东芯股份上涨 [15] - 国内功率半导体指数上周跌0.7%，本周跌1.2%，公司股价普遍下跌，捷捷微电、扬杰科技和富乐德跌近4%，华润微和士兰微略微上涨 [15] - 果链指数本周A股跌2.9%，港股跌5.3%，覆盖标的上涨公司少，圣邦股份涨4.6%，立讯精密跌约7% [20][22] 行业数据 - 25Q2关税备货效应有限，全球服务器出货量环比增加约1.8% [23] - 车用触控向内嵌式发展，2030年全球车用TDDI驱动IC出货量有望达1亿颗，2025 - 2030年出货CAGR达7.1% [27] - 2024年外包设计占全球智能手机出货量44%，全球前十大ODM厂商均为中国公司，部分头部厂商拓展海外业务并可能转型 [30] 重大事件 - 韦尔股份2024年营收257.31亿元，同比增22.41%，归母净利33.23亿元，同比增498.11%，业绩增长源于半导体设计业务 [32] - 瑞芯微2024年营收31.4亿元，同比增46.94%，归母净利5.9亿元，同比增341.01%，受益电子市场复苏和AI发展 [32] - 京东方A 2024年营收1983.8亿元，同比增13.66%，归母净利53.2亿元，同比增108.97% [32] - 东山精密2024年营收367.9亿元，同比增9.33%，归母净利10.89亿元，同比降44.55%，受LED业务调整影响 [32] - 美国商务部对英伟达H20、AMD MI308等AI芯片向中国出口发布新许可要求 [33] - SK海力士计划投资超137亿美元扩建HBM工厂 [33] - 江丰电子审议通过向韩国江丰增资3.5亿元议案，总投资额增至不超7亿元 [33] - 拓普集团拟在泰国投资不超3亿美元建设汽车零部件生产基地 [35] - 3月富士康印度智能手机出口额13.1亿美元，塔塔电子出口额6.12亿美元，较上月增约63% [35] - 5000亿美元的Stargate考虑在英国投资扩大基础设施版图 [35]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 启明星辰2024年经营业绩短期承压，营收下滑且亏损，但2025年第一季度盈利，毛利率提升，未来在科技创新驱动和中国移动赋能下成长空间广阔 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司于2025年4月14日收盘后发布《2024年年度报告》、《2025年度第一季度业绩预告》 [1] 点评 - 2024年外部市场环境变化使公司营收33.15亿元，同比降26.44%，归母净利润-2.26亿元；2025年第一季度预计营收6.0 - 6.8亿元，归母净利润110 - 165万元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-5600至-4800万元，毛利率提升8pct [2] 研发投入 - 2024年研发投入9.80亿元，同比增14.95%，落实中国移动科创计划，发布“九天·泰合安全大模型”和“安星智能体” [3] 业务协同 - 作为中国移动专责子公司，2024年与中国移动关联交易销售额10.83亿元，70%以上来自政企安全业务，信创和云安全业务收入分别同比增15%和20%，CH市场云电脑业务订单达千万级 [4] 盈利预测与投资建议 - 预测2025 - 2027年营业收入为35.25、37.89、40.79亿元，归母净利润为1.68、2.71、3.97亿元，EPS为0.14、0.22、0.33元/股，对应PE为108.71、67.11、45.85倍，维持“买入”评级 [5] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4506.91|3315.17|3525.18|3788.65|4078.80| |收入同比(%)|1.58|-26.44|6.34|7.47|7.66| |归母净利润（百万元）|741.14|-226.30|167.56|271.40|397.30| |归母净利润同比(%)|18.37|-130.53|174.04|61.97|46.39| |ROE(%)|6.18|-1.98|1.44|2.34|3.41| |每股收益（元）|0.61|-0.19|0.14|0.22|0.33| |市盈率(P/E)|24.58|-80.49|108.71|67.11|45.85|[8]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 本周美国加增关税影响减弱，市场关注2024年业绩披露与AI应用创新，计算机（申万）指数维持底部震荡 [5][23] - OpenAI发布GPT - 4.1系列模型，性能超越前代，成本下降，为AI应用繁荣创造条件 [5][23][24] 各目录总结 指数表现 - 本周（2025.4.14 - 2024.4.18）计算机（申万）指数维持底部震荡，波动幅度收窄，下跌0.84%，上证指数涨1.19%，深证成指跌0.54%，创业板指跌0.64% [2][12] - 申万二级行业指数中，计算机设备、软件开发、IT服务Ⅱ涨跌幅分别为 - 1.28%、 - 0.57%、 - 0.86%，均回落，软件子板块表现优于硬件 [2][14] - 本周计算机板块上涨、回调和走平个股数分别为112、159和65，创识科技、慧翰股份、卓易信息涨幅分列前三 [14] 重大事件 - OpenAI发布o4 - mini和满血版o3多模态模型，o4 - mini测试表现优异，两款模型向用户和开发者开放 [17] - OpenAI开源轻量级代码Agent——Codex CLI，获大量星标，兼容新模型，未来将继续开源 [17] - 字节发布豆包1.5深度思考模型，参数多，测试成绩不错，新增功能 [18] - OpenAI计划30亿美元收购AI编程助手Windsurf，强化编程能力，拓展企业级应用 [18] - 美国政府要求英伟达H20芯片对华出口无限期申请许可，英伟达Q1面临55亿美元损失 [19] - Claude新增Research功能，集成Google Workspace，语音模式即将上线 [20] - 元宝AI助手入驻微信，搭载双模引擎，功能丰富 [20] - OpenAI发布GPT - 4.1系列API，支持百万token上下文，GPT - 4.5 7月下线，新系列性价比高 [20] 业绩汇总 - 凌志软件2024年营收11.14亿元，同比增59.99%，净利润1.24亿元，同比增43.65%，扣非净利润0.93亿元，同比增15.64% [3][21] - 海康威视2024年营收924.96亿元，同比增3.53%，净利润119.77亿元，同比降15.10%，扣非净利润118.15亿元，同比降13.55% [3][21] - 卫宁健康2024年营收27.82亿元，同比降12.05%，净利润0.88亿元，同比降75.45%，扣非净利润1.24亿元，同比降62.66% [3][21] - 广立微2024年营收5.47亿元，同比增14.50%，净利润0.80亿元，同比降37.68%，扣非净利润0.58亿元，同比降46.86% [4][22] 投资观点 - 本周美国加增关税影响减弱，市场关注业绩披露与AI创新，计算机（申万）指数底部震荡 [5][23] - OpenAI发布GPT - 4.1系列模型，性能提升、成本下降，为AI应用繁荣创造条件 [5][23][24]

报告行业投资评级 - 给予通信行业“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 算力产业链关税政策不确定，海外H20出口新增许可要求，昇腾910C在AI推理侧表现不俗，为国产算力硬件创造发展窗口期，国内算力基建资源统筹更有序，短期建议关注国产算力及配套通信设备，如光迅科技、华工科技、源杰科技等 [3] - 2025年4月17日，信投建设采购网站公示卫星应用终端整机采购项目中标结果，终端产品偏产业链下游，商业闭环或将加速，建议关注臻镭科技等 [3] - 德国新政府联盟协议删除“华为条款”，华为未来几年可能不被排除在德国5G网络外，建议关注国内华为通信链供应商，如灿勤科技等 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 行业指数方面，本周（2025.4.14 - 2025.4.18）上证综指上涨1.19%，深证成指回调0.54%，创业板指回调0.64%，申万通信上涨0.53% [2][11] - 细分板块方面，本周通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件涨幅最高为1.37%，其他通信设备回调幅度最高为2.77%，各细分板块主要呈回调趋势 [2][14] - 个股涨幅方面，本周（2025.4.7 - 2025.4.11）通信板块上涨、下跌和走平个股数量占比分别为55.12%、36.22%和8.66%，灿勤科技（14.70%）、世嘉科技（13.47%）、华脉科技（12.43%）涨幅分列前三 [16] 本周通信板块新闻（2025.4.13 - 2025.4.19） - LightCounting CEO称3.2T时代LPO和CPO优势更明显，预计2024年以太网光模块销售达100亿美元，同比增长近100%，2025年增长强劲或达50%，未来5年保持15% - 18%平稳增长，云数据中心以太网光模块占市场80%，目前AI应用光模块是主角，未来LPO、CPO等将用于构建Scale - up网络，3 - 5年市场是重定时可插拔光模块、LPO可插拔光模块、CPO混合体 [18][19][21] - 工信部批复5G - R现场试验频率，推动铁路无线通信技术演进，完善5G - R功能特性，加快铁路无线通信系统升级改造和5G - R系统部署 [21] - 德国新政府联盟协议删“华为条款”，华为未来几年可能不被排除在德国5G网络外 [22] - 上海垣信卫星科技有限公司应用终端设备采购项目，中兴通讯等8家公司入围 [22][23] - 截至2025年3月底，我国累计建成开通5G基站439.5万个，2024年底5G基站为425.1万个，占移动电话基站总数33.6%，占比较上年末提升4.5个百分点 [23] - 英伟达H20向中国出口面临“无限期”管制，需许可证才可出口 [24] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2025.4.13 - 2025.4.19）多家公司有公告，如光环新网披露一季报和年报，广和通披露年报，长飞光纤实施股份回购等 [26][27][28] - 下周（2025.4.20 - 2025.4.26）通信板块公司限售解禁情况：无 [29]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 3月社零增速超预期，扩内需增量政策持续落地，有望提振消费信心 [2] - 本周申万商贸零售、社会服务、美容护理行业有不同涨幅，互联网电商等细分子板块表现较好 [1][11] - 各行业重点公司有新品推出、上市、架构调整、业务合作等动态，部分公司业绩有增长 [3][31][41] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周（2025.04.14 - 2025.04.18），申万商贸零售、社会服务、美容护理分别+0.24%、+0.14%、+0.43%，在31个一级行业中排名第18、21、14；同期上证综指+1.19%，深证成指 - 0.54%，沪深300指数+0.59% [11] - 细分子板块中，互联网电商板块涨幅居前达5.69%，个护用品、酒店餐饮、教育板块分别+3.74%、+1.72%、+1.59% [12] - A股商贸零售行业中国光连锁等涨幅居前，东方创业等跌幅居前；社会服务行业中金陵饭店等表现较好；美容护理行业中两面针等涨幅居前，青岛金王等跌幅居前。港股中泡泡玛特等有涨幅 [15][17] 重点行业数据及资讯 - 2025年1 - 3月社会消费品零售总额12.47万亿元，同比+4.6%；3月社零总额4.09万亿元，同比+5.9%，高于预期。商品零售累计值11.06万亿元，同比+4.6%；餐饮收入1.4万亿元，同比+4.7% [2] - 基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，消费品以旧换新政策显效 [19] - 商务部等部门出台多项政策推进内外贸一体化、开展促消费活动等，多地也有提振消费相关举措 [2][28] - 美护行业珀莱雅等上新多款产品，维琪科技挂牌新三板 [3][31] - 潮玩行业卡游递表港交所，2024年收入破百亿，泡泡玛特启动全球组织架构升级 [3][34] - 出行链方面，中马互免签证，阿联酋调整对中国公民免签政策，“五一”假期民航日均旅客量预计同比增长7.6% [3][34] - 零售行业京东、淘宝天猫助力外贸企业“外转内”，霸王茶姬上市，SHEIN拟赴伦敦上市，永辉超市调改门店 [3][38] 本周重点公司公告 - 祥源文旅24年营收86,411.94万元，同比增长19.64%；净利润14,655.02万元，同比下降3.14% [41] - 同程旅行收购万达酒店管理有限公司100%股权，交易对价约24.9亿元 [42] - 上美股份拟成立合资公司创建新化妆品品牌 [43] - 小商品城与阿里云签署战略合作协议 [43] - 华东医药医美业务2024年营收23.26亿元，欣可丽美学营收11.39亿元，同比增长8.32% [44]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 3月社零增速超预期，扩内需增量政策持续落地，行业整体表现向好，各细分领域有不同发展动态和机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周（2025.04.14 - 2025.04.18），申万商贸零售、社会服务、美容护理分别+0.24%、+0.14%、+0.43%，在31个一级行业中排名第18、21、14；同期上证综指+1.19%，深证成指 - 0.54%，沪深300指数+0.59% [11] - 细分子板块中，互联网电商板块涨幅居前达5.69%，个护用品、酒店餐饮、教育板块分别+3.74%、+1.72%、+1.59% [12] - A股商贸零售行业中国光连锁等涨幅居前，东方创业等跌幅居前；社会服务行业中金陵饭店等表现较好；美容护理行业中两面针等涨幅居前，青岛金王等跌幅居前；港股中泡泡玛特等涨幅较大 [15][17] 重点行业数据及资讯 - 2025年1 - 3月社会消费品零售总额12.47万亿元，同比+4.6%；3月社零总额4.09万亿元，同比+5.9%，高于预期 [2] - 按消费类型分，1 - 3月商品零售累计值11.06万亿元，同比+4.6%；餐饮收入1.4万亿元，同比+4.7% [2] - 基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，限额以上单位部分商品零售额有不同程度增长 [19] - 商务部等部门出台多项政策推进内外贸一体化、促进消费，多地也有相关消费提振政策 [2][28] - 美护领域多家企业有新品推出和品牌合作，维琪科技挂牌新三板 [3][31] - 潮玩领域卡游递表港交所且2024年收入破百亿，泡泡玛特启动全球组织架构升级 [3][34] - 出行链方面中马互免签证、阿联酋调整对中国公民免签政策，“五一”假期民航日均旅客量预计同比增长7.6% [3][34] - 零售领域京东、淘宝天猫有出口转内销扶持计划，霸王茶姬上市，SHEIN拟赴伦敦上市，永辉超市调改门店 [3][38] 本周重点公司公告 - 祥源文旅24年营收86,411.94万元，同比增长19.64%；净利润14,655.02万元，同比下降3.14% [41] - 同程旅行收购万达酒店管理有限公司100%股权，交易对价约24.9亿元 [42] - 上美股份拟成立合资公司创建新化妆品品牌 [43] - 小商品城与阿里云签署战略合作协议 [43] - 华东医药医美业务2024年营收23.26亿元，欣可丽美学营收11.39亿元，同比增长8.32% [44]

报告行业投资评级 - 给予通信行业“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 算力产业链关税政策不确定，海外H20出口新增许可要求，昇腾910C在AI推理侧表现不俗，为国产算力硬件创造发展窗口期，国内算力基建资源统筹更有序，短期建议关注国产算力及配套通信设备，如光迅科技、华工科技、源杰科技等 [3] - 2025年4月17日，信投建设采购网站公示卫星应用终端设备采购项目中标结果，终端产品偏产业链下游，商业闭环或将加速，建议关注臻镭科技等 [3] - 德国新政府联盟协议删除“华为条款”，华为未来几年可能不被排除在德国5G网络外，建议关注国内华为通信链供应商，如灿勤科技等 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 行业指数方面，本周（2025.4.14 - 2025.4.18）上证综指上涨1.19%，深证成指回调0.54%，创业板指回调0.64%，申万通信上涨0.53% [2][11] - 细分板块方面，本周通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件涨幅最高为1.37%，其他通信设备回调幅度最高为2.77%，各细分板块主要呈回调趋势 [2][14] - 个股涨幅方面，本周（2025.4.7 - 2025.4.11）通信板块上涨、下跌和走平个股数量占比分别为55.12%、36.22%和8.66%，灿勤科技（14.70%）、世嘉科技（13.47%）、华脉科技（12.43%）涨幅分列前三 [16] 本周通信板块新闻（2025.4.13 - 2025.4.19） - LightCounting CEO称3.2T时代，LPO和CPO优势更明显，预计2024年以太网光模块销售达100亿美元，同比增长近100%，2025年增长强劲或达50%，未来5年保持15% - 18%平稳增长，云数据中心以太网光模块占市场80%，目前AI应用光模块是主角 [18][19] - 工信部批复5G - R现场试验频率，推动铁路无线通信技术演进，完善5G - R功能特性，加快铁路无线通信系统升级改造和部署 [21] - 德国新政府联盟协议删“华为条款”，华为未来几年可能不被排除在德国5G网络外 [22] - 上海垣信卫星科技有限公司应用终端设备采购项目，中兴通讯等8家供应商入围 [22][23] - 截至2025年3月底，我国累计建成开通5G基站439.5万个，2024年底5G基站为425.1万个，占移动电话基站总数达33.6% [23] - 英伟达H20向中国出口面临“无限期”管制，需许可证才可出口 [24] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2025.4.13 - 2025.4.19）多家公司有公告，如光环新网披露一季报和年报，广和通披露年报，长飞光纤实施股份回购等 [26][27] - 下周（2025.4.20 - 2025.4.26）通信板块公司限售解禁情况：无 [29]