报告行业投资评级 - 推荐|维持 [10] 报告的核心观点 - 4月1 - 13日乘用车和新能源销量环比走弱但同比持续上行，智驾政策趋严而产业端持续进化，欧洲贸易壁垒进入谈判但产业出海趋势必行，建议关注智驾与人形机器人等新转型方向，长期看好深耕海外的产业链企业 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.04.12 - 04.18） - 本周汽车板块下跌0.79%，沪深300指数全周上涨0.59%，汽车行业指数全周下跌0.79%，跌幅较沪深300指数高1.38pcts，在申万一级行业中位列倒数第四位 [13] - 汽车大部分相关子板块整体上涨，小部分板块下跌，汽车服务板块涨幅最大为2.15%，乘用车板块跌幅最大为1.05% [13] - 个股方面，不同板块有不同涨幅和跌幅靠前的个股，如乘用车板块赛力斯涨幅靠前、比亚迪跌幅靠前等 [13] 本周数据跟踪（2025.04.12 - 04.18） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 4月1 - 13日，全国乘用车市场零售51.5万辆，同比增长8%，较上月同期下降14%，今年以来累计零售564.2万辆，同比增长6%；全国乘用车厂商批发57.7万辆，同比增长17%，较上月同期下降14%，今年以来累计批发685.5万辆，同比增长12% [3][20] - 4月1 - 13日，全国乘用车新能源市场零售27.5万辆，同比增长15%，较上月同期下降17%，新能源零售渗透率53.3%，今年以来累计零售269.5万辆，同比增长34%；全国乘用车厂商新能源批发30.7万辆，同比增长25%，较上月同期下降9%，新能源厂商批发渗透率53.2%，今年以来累计批发315.6万辆，同比增长41% [3][20] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 展示了中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10和中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10的情况 [28][29] 重要月度数据跟踪 - 呈现了2022 - 2025年3月分乘用车类型销量占比情况和2025年3月分乘用车类型销量情况 [30][32] - 展示了2022 - 2025年3月分乘用车车系销量占比情况和2025年3月分乘用车车系销量情况 [32][35] 本周行业要闻（2025.04.12 - 04.18） 国内车市重点新闻 - 岚图FREE新车型将搭载“满血华为”技术 [37] - 广汽埃安与滴滴合作的首款L4自动驾驶车型亮相，计划25年底量产交付 [38] - 吉利控股一季度销量超94万同比增长31%，新能源销量同比增83%，渗透率达到49% [39] - 小鹏汽车AI领域突破，启动720亿参数自动驾驶大模型研发 [40] - 宁德时代Q1营收847亿同比增6.18%，净利润139.63亿同比增32.85% [41] - 宁德时代与蚂蚁集团、哈啰宣布达成合作，将成立合资公司 [42] - 小鹏汽车今年底实现L3级智驾量产，AI研发投入增至45亿，图灵AI芯片二季度量产上车 [43] - 理想汽车发布星环OS技术白皮书，宣布开源计划 [44] - 上汽×华为合作鸿蒙智行“尚界”品牌亮相，首款车型争取今秋上市；问界M8上市1小时大定破2万 [45][46] - 岚图汽车发布全球首个L3级智能架构“天元智架” [47] - 理想L6智驾焕新版亮相，配置升级，激光雷达“瘦身” [48] - 工信部强调智驾需充分测试，忌夸大宣传 [49][50] - 上汽集团整合国际与自主板块，研发部门同步进行整合 [51] - 大众汽车集团宣布上海车展首发自研高级驾驶辅助系统 [52] - 2025上海车展极氪9X、乐道L90等新车宣布亮相 [53][54] 国外车市重点新闻 - 中欧双方团队就电动汽车价格谈判开始接触，替代关税方案 [55] - 比亚迪计划五年内成英国销量最大汽车品牌 [56] - 特斯拉FSD新技能：车辆自动驶向物流区；无监督FSD公路测试计划6月开启 [57][58] - 马斯克称特斯拉将靠摄像头和AI芯片实现纯AI全自动驾驶 [59] - 赛力斯宣布AITO问界正式进军埃及市场 [60] - 特朗普正在考虑某种关税豁免，缓解汽车制造商供应链压力 [61] - 智己汽车宣布2025年进军沙特等海湾国家，26年覆盖中东市场 [63] 国元汽车主要关注标的公告（2025.04.12 - 04.18） - 旭升集团发布以集中竞价交易方式首次回购股份的公告，介绍了回购股份的基本情况和进展情况 [64][65] - 浙江仙通发布2024年度报告，显示了公司营收、利润等情况及分红计划 [66]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [10] 报告的核心观点 - 4月1 - 13日乘用车和新能源销量环比走弱但同比持续上行，智驾政策趋严而产业端持续进化，欧洲贸易壁垒进入谈判但产业出海趋势必行，建议关注智驾与人形机器人等新转型方向，长期看好深耕海外的产业链企业 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.04.12 - 04.18） - 本周汽车板块下跌0.79%，沪深300指数全周上涨0.59%，汽车行业指数全周下跌0.79%，跌幅较沪深300指数高1.38pcts，在申万一级行业中位列倒数第四位 [13] - 汽车大部分相关子板块整体上涨，小部分板块下跌，汽车服务板块涨幅最大为2.15%，乘用车板块跌幅最大为1.05% [13] - 个股方面，不同板块有不同涨幅和跌幅靠前的个股，如乘用车板块赛力斯涨幅靠前、比亚迪跌幅靠前等 [13] 本周数据跟踪（2025.04.12 - 04.18） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 4月1 - 13日，全国乘用车市场零售51.5万辆，同比增长8%，较上月同期下降14%，今年以来累计零售564.2万辆，同比增长6%；厂商批发57.7万辆，同比增长17%，较上月同期下降14%，今年以来累计批发685.5万辆，同比增长12% [3][20] - 4月1 - 13日，全国乘用车新能源市场零售27.5万辆，同比增长15%，较上月同期下降17%，新能源零售渗透率53.3%，今年以来累计零售269.5万辆，同比增长34%；厂商新能源批发30.7万辆，同比增长25%，较上月同期下降9%，新能源厂商批发渗透率53.2%，今年以来累计批发315.6万辆，同比增长41% [3][20] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 展示了中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10和中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10的情况 [28][29] 重要月度数据跟踪 - 呈现了2022 - 2025年3月分乘用车类型销量占比情况和车系销量占比情况 [30][32] - 给出了2025年3月分乘用车类型销量情况和车系销量情况，包括零售销量、同比增速、累计零售销量及同比增速等 [32][35] 本周行业要闻（2025.04.12 - 04.18） 国内车市重点新闻 - 岚图FREE新车型将搭载“满血华为”技术 [37] - 广汽埃安与滴滴合作的首款L4自动驾驶车型亮相，计划25年底量产交付 [38] - 吉利控股一季度销量超94万同比增长31%，新能源销量同比增83%，渗透率达到49% [39] - 小鹏汽车AI领域突破，启动720亿参数自动驾驶大模型研发 [40] - 宁德时代Q1营收847亿同比增6.18%，净利润139.63亿同比增32.85% [41] - 宁德时代与蚂蚁集团、哈啰宣布达成合作，将成立合资公司 [42] - 小鹏汽车今年底实现L3级智驾量产，AI研发投入增至45亿，图灵AI芯片二季度量产上车 [43] - 理想汽车发布星环OS技术白皮书，宣布开源计划 [44] - 上汽×华为合作鸿蒙智行“尚界”品牌亮相，首款车型争取今秋上市；问界M8上市1小时大定破2万 [45][46] - 岚图汽车发布全球首个L3级智能架构“天元智架” [47] - 理想L6智驾焕新版亮相，配置升级，激光雷达“瘦身” [48] - 工信部强调智驾需充分测试，忌夸大宣传 [49][50] - 上汽集团整合国际与自主板块，研发部门同步进行整合 [51] - 大众汽车集团宣布上海车展首发自研高级驾驶辅助系统 [52] - 2025上海车展极氪9X、乐道L90等新车宣布亮相 [53][54] 国外车市重点新闻 - 中欧双方团队就电动汽车价格谈判开始接触，替代关税方案 [55] - 比亚迪计划五年内成英国销量最大汽车品牌 [56] - 特斯拉FSD新技能，车辆自动驶向物流区；无监督FSD公路测试计划6月开启 [57][58] - 马斯克称特斯拉将靠摄像头和AI芯片实现纯AI全自动驾驶 [59] - 赛力斯宣布AITO问界正式进军埃及市场 [60] - 特朗普正在考虑某种关税豁免，缓解汽车制造商供应链压力 [61] - 智己汽车宣布2025年进军沙特等海湾国家，26年覆盖中东市场 [63] 国元汽车主要关注标的公告（2025.04.12 - 04.18） - 旭升集团以集中竞价交易方式首次回购股份，已回购股份占公司总股本的比例为0.0241% [64][65] - 浙江仙通发布2024年度报告，2024年度实现营业收入12.25亿元，同比增长14.9%；净利润1.72亿元，同比增长13.7% [66]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司业绩实现较快增长，经营性现金净流量大幅提升，凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，未来持续成长空间较为广阔 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营业总收入 50060.03 万元，同比增长 16.05%；归属上市公司股东的净利润 5558.92 万元，同比增长 24.50%；扣非归母净利润 5645.90 万元，同比增长 28.12%；经营活动产生的现金流量净额为 7820.95 万元，同比增长 58.76% [1] 政策与市场 - 2024 年八部门联合发布意见，要求到 2026 年煤矿、非煤矿山危险繁重岗位作业智能装备或机器人替代率分别不低于 30%、20%，全国矿山井下人员减少 10%以上，2025 年中央企业会议明确提出推广智能巡检机器人，公司与宇树科技、杭州云深处科技就机器人在矿山行业应用进行合作交流 [2] 定增情况 - 公司计划向控股股东和实控人马焰先生发行股票募资不超 18000.00 万元，项目处交易所问询审核阶段，若成功实施可充裕现金流，推动智能化矿山建设及矿山机器人行业应用发展 [3] 盈利预测 - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入为 6.09、7.29、8.61 亿元，归母净利润为 0.70、0.86、1.06 亿元，EPS 为 0.23、0.28、0.35 元/股，对应的 PE 为 53.52、43.19、35.14 倍 [4] 财务数据 - 2023 - 2027E 年，公司营业收入分别为 431.35、500.60、608.67、729.21、861.36 百万元，收入同比分别为 14.74%、16.05%、21.59%、19.80%、18.12%；归母净利润分别为 44.65、55.59、69.62、86.26、106.04 百万元，归母净利润同比分别为 19.55%、24.50%、25.24%、23.91%、22.92% [8] - 2023 - 2027E 年，公司 ROE 分别为 5.29%、6.22%、7.29%、8.37%、9.45%；每股收益分别为 0.15、0.18、0.23、0.28、0.35 元；市盈率分别为 83.45、67.03、53.52、43.19、35.14 倍 [8]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 3月社零超预期，食饮消费持续回暖，近2周A股食品饮料行业表现良好，细分行业和个股有不同涨跌情况，白酒库存下降需求有望恢复，大众品各细分赛道有不同发展态势，建议关注相关优质企业 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（4.7 - 4.18），A股食品饮料行业（SW）上涨0.44%，跑赢上证指数2.39pct，跑赢深证成指6.07pct，跑赢沪深300指数2.74pct；年初至今（1.2 - 4.18），上涨0.50%，跑赢上证指数2.74pct，跑赢深证成指6.58pct，跑赢沪深300指数4.63pct [13] - 细分行业中，近2周零食（+7.21%）、乳品（+5.59%）、烘焙食品（+4.44%）涨幅居前，保健品（-3.56%）、其他酒类（-3.01%）、肉制品（-1.73%）跌幅居前 [13] - 个股方面，近2周康比特（+45.71%）、安记食品（+43.92%）、贝因美（+33.88%）涨幅居前，ST春天（-16.49%）、岩石股份（-10.33%）、仙乐健康（-9.90%）跌幅居前 [13] 食饮行业重点数据跟踪 - 白酒：4月18日飞天茅台原箱/散装批价分别为2,140元/2,120元，较两周前-40元/-50元；八代普五等批价与两周前持平；2025年1 - 3月我国白酒产量103.2万千升，同比-7.3% [28] - 啤酒：2025年1 - 3月我国啤酒产量854.1万千升，同比-2.2%；4月18日大麦现货价2,232.5元/吨，同比+0.1%；2025年2月当月大麦进口均价252.19美元/吨，同比-9.8% [34] - 乳制品：4月11日生鲜乳主产区平均价3.07元/公斤，同比-11.5%，较前一周环比持平 [39] - 其他重点原材料及包材价格：4月10日猪肉全国市场价26.03元/公斤，同比+3.0%，较前一周环比-0.3%；4月18日毛鸭主产区平均价7.31元/公斤，同比-12.6%，较前一周环比+2.2%；4月18日黄大豆1号期货结算价（活跃合约）4,115元/吨，同比-11.9%；4月18日水瓶级PET国内市场价（浙江万凯）5,850元/吨，同比-19.3%；4月10日瓦楞纸（AA级120g）生产资料价格2,582.1元/吨，同比-5.5% [42] 食饮行业重点政策及新闻跟踪 - 3月社零同比增长5.9%，社会消费品零售总额40,940亿元，商品零售额同比增长5.9%，餐饮收入同比增长5.6%，粮油食品类、饮料类、烟酒类商品零售额同比分别增长13.8%、4.4%、8.5% [57] - 飞鹤、伊利、君乐宝等头部婴配粉企业启动生育补贴计划，分别有12亿、16亿、16亿总额补贴，有助于履行社会责任和提升市场份额 [57] - 首批中国消费名品名单公示，136个品牌拟入选，其中食品行业38个品牌上榜 [57] 重要公司公告 - 甘源食品2024年营业收入22.57亿元，同比+22.18%，归母净利3.76亿元，同比+14.32%；2025Q1营业收入5.04亿元，同比-13.99%，归母净利0.53亿元，同比-42.21% [58] - 紫燕食品2024年营业收入33.63亿元，同比-5.28%，归母净利3.46亿元，同比+4.50%；2025Q1营业收入5.64亿元，同比-18.86%，归母净利0.15亿元，同比-71.80% [58] - 华致酒行2024年营业收入94.64亿元，同比-6.49%，归母净利0.44亿元，同比-81.11% [58] - 五芳斋2024年营业收入22.51亿元，同比-14.57%，归母净利1.42亿元，同比-14.24% [58] - 绝味食品2024年营业收入62.57亿元，同比-13.84%，归母净利2.27亿元，同比-34.04%；2025Q1营业收入15.01亿元，同比-11.47%，归母净利1.20亿元，同比-27.29% [58] 投资建议 - 白酒关注护城河宽阔、品牌和渠道力领先的高端酒企如贵州茅台等，以及竞争格局好的区域领先酒企 [9] - 大众品关注伊利股份、新乳业等细分赛道优质企业 [9]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 本周医药板块持续反弹，创新药细分板块表现突出，上游科研试剂等板块表现较好，面向非规范市场出口的标的表现也不错，板块围绕中美增加关税交易 [4][22] - 我国对美国加关税有利于国产替代，在血制品、高端医疗器械、创新药领域可促进进口取代，看好面向非规范市场出口的药品企业，建议关注科兴制药 [4][23] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年4月14 - 18日，申万医药生物指数下跌0.36%，跑输沪深300指数0.95pct，在31个申万一级行业指数中排名第24 [11] - 2025年初至今，申万医药生物指数下跌1.45%，跑赢沪深300指数2.68pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第15 [13] 医药板块估值水平 - 截至2025年4月18日，医药板块估值为26.23倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为139.85% [16] 个股涨跌幅 - 涨幅排名前十个股：双成药业（+56.38%）、康鹏科技（+53.33%）、立方制药（+47.07%）等 [2][17] - 跌幅排名前十个股：*ST吉药（-50.67%）、新天地（-31.58%）、哈三联（-19.10%）等 [2][17] 行业重要政策和事件 - 2025年4月7日，12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，提出十项主要任务，包括提升健康饮食消费水平、优化特殊食品市场供给等 [3][20] 重要公司公告 - 千红制药2024年营收15.26亿元，同比降15.88%，归母净利润3.56亿元，同比增95.77%，EPS为0.28元/股 [21] - 寿仙谷2024年营收6.92亿元，同比降11.81%，归母净利润1.75亿元，同比降31.34%，EPS为0.88元/股 [21] - 贝达药业2024年营收28.92亿元，同比增17.74%，归母净利润4.03亿元，同比增15.67%，EPS为0.96元/股 [21] - 安图生物2024年营收44.71亿元，同比增0.62%，归母净利润11.94亿元，同比降1.89%，EPS为2.07元/股 [21] - 洁特生物2024年营收5.59亿元，同比增20.63%，归母净利润0.72亿元，同比增107.51%，EPS为0.52元/股 [21] 行业观点 - 本周医药板块围绕中美增加关税交易，药品不受“对等关税”影响，主要受影响品类为医用耗材等，部分低值耗材企业此前已被加关税，本次影响不大 [22][23] - 我国对美国加关税利于国产替代，在血制品、高端医疗器械、创新药领域可促进进口取代，看好面向非规范市场出口的药品企业，建议关注科兴制药 [4][23]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [1] 报告的核心观点 - 本周海外AI芯片指数下跌7.0%，国内AI芯片指数上涨1.6%，英伟达映射指数下跌0.4%，服务器ODM指数上涨1.6%，存储芯片指数下跌2.5%，功率半导体指数下跌1.2%，国元A股果链指数下跌2.9%，国元港股果链指数下跌5.3% [2] - 25Q2全球服务器出货量环比增加约1.8%，2030年全球车用TDDI驱动IC出货量有望达1亿颗，2025 - 2030年出货CAGR达7.1%，全球前十大ODM厂商均由中国公司主导，部分头部ODM厂商拓展海外业务 [3] - 多家公司发布2024年年报或业绩快报，美国政府对部分AI芯片出口发布新许可，SK海力士计划投资超137亿美元扩建HBM工厂，Stargate考虑在英国投资 [4] 市场指数 - 海外芯片指数上周涨16.3%，本周跌7.0%，因美国出口许可及关税政策，英伟达等股价深跌，本周英伟达跌8.5%，博通和AMD跌幅超6% [11] - 国内A股芯片指数上周涨0.7%，本周涨1.6%，受益国产替代和公司业绩，寒武纪和瑞芯微涨幅大推动板块上行 [11] - 英伟达映射指数上周跌7.4%，本周跌0.4%，受出口限制和关税政策影响，产业链板块普跌，麦格米特跌幅超6%，胜宏科技涨9.5% [11] - 服务器ODM指数上周跌5.5%，本周涨1.6%，厂迎小幅回暖但成分股分化，超微跌幅近5%，Wistron涨幅超17% [12] - 国内存储芯片指数上周跌4.6%，本周跌2.5%，板块情绪走弱，联芸科技跌近7.5%，德明利和东芯股份上涨 [15] - 国内功率半导体指数上周跌0.7%，本周跌1.2%，公司股价普跌，捷捷微电等下跌近4%，华润微和士兰微上涨 [15] - 果链指数本周A股跌2.9%，港股跌5.3%，覆盖标的仅圣邦股份等上涨，立讯精密受关税影响下跌 [20][22] 行业数据 - 25Q2全球服务器出货量环比增加约1.8%，关税备货效应有限 [23] - 车用触控向内嵌式发展，2030年全球车用TDDI驱动IC出货量有望达1亿颗，2025 - 2030年出货CAGR达7.1% [27] - 2024年外包设计占全球智能手机出货量44%，全球前十大ODM厂商为中国公司，部分头部厂商拓展海外业务并可能转型 [30] 重大事件 - 韦尔股份2024年营收257.31亿元，同比增22.41%，归母净利33.23亿元，同比增498.11%，业绩增长源于半导体设计业务 [32] - 瑞芯微2024年营收31.4亿元，同比增46.94%，归母净利5.9亿元，同比增341.01%，受益电子市场复苏和AI发展 [32] - 京东方A 2024年营收1983.8亿元，同比增13.66%，归母净利53.2亿元，同比增108.97% [32] - 东山精密2024年营收367.9亿元，同比增9.33%，归母净利10.89亿元，同比降44.55%，受LED业务调整影响 [32] - 美国商务部对英伟达H20、AMD MI308等AI芯片向中国出口发布新许可要求 [33] - SK海力士计划投资超137亿美元扩建HBM工厂 [33] - 江丰电子增资3.5亿元加码韩国生产基地建设，总投资额增至不超过7亿元 [33] - 拓普集团拟在泰国投资不超3亿美元建设汽车零部件生产基地 [35] - 3月富士康印度智能手机出口额13.1亿美元，塔塔电子出口额6.12亿美元，较上月增约63% [35] - 5000亿美元的Stargate考虑在英国投资，扩大基础设施版图 [35]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 本周医药板块持续反弹，创新药细分板块表现突出，上游科研试剂等板块表现较好，面向非规范市场出口的标的表现也不错，整体围绕中美增加关税交易 [4][22] - 我国对美国加关税有利于国产替代，在血制品、高端医疗器械、创新药领域可促进进口取代，看好面向非规范市场出口的药品企业，建议关注科兴制药 [4][23] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年4月14 - 18日，申万医药生物指数下跌0.36%，跑输沪深300指数0.95pct，在31个申万一级行业指数中排名第24 [11] - 2025年初至今，申万医药生物指数下跌1.45%，跑赢沪深300指数2.68pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第15 [13] 医药板块估值水平 - 截至2025年4月18日，医药板块估值为26.23倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为139.85% [16] 个股涨跌幅 - 涨幅排名前十个股：双成药业（+56.38%）、康鹏科技（+53.33%）、立方制药（+47.07%）等 [2][17] - 跌幅排名前十个股：*ST吉药（-50.67%）、新天地（-31.58%）、哈三联（-19.10%）等 [2][17] 行业重要政策和事件 - 2025年4月7日，12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，提出十项主要任务，包括提升健康饮食消费水平、优化特殊食品市场供给等 [3][20] 重要公司公告 - 千红制药2024年营收15.26亿元，同比降15.88%，归母净利润3.56亿元，同比增95.77%，EPS为0.28元/股 [21] - 寿仙谷2024年营收6.92亿元，同比降11.81%，归母净利润1.75亿元，同比降31.34%，EPS为0.88元/股 [21] - 贝达药业2024年营收28.92亿元，同比增17.74%，归母净利润4.03亿元，同比增15.67%，EPS为0.96元/股 [21] - 安图生物2024年营收44.71亿元，同比增0.62%，归母净利润11.94亿元，同比降1.89%，EPS为2.07元/股 [21] - 洁特生物2024年营收5.59亿元，同比增20.63%，归母净利润0.72亿元，同比增107.51%，EPS为0.52元/股 [21] 行业观点 - 本周医药板块围绕中美增加关税交易，药品不受“对等关税”影响，主要受影响品类为医用耗材等，部分低值耗材企业此前已被加关税，本次影响不大 [22][23] - 我国对美国加关税利于国产替代，在血制品、高端医疗器械、创新药领域可促进进口取代，看好面向非规范市场出口的药品企业，建议关注科兴制药 [4][23]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 3月社零超预期，食饮消费持续回暖，近2周A股食品饮料行业上涨，跑赢多个指数，细分行业和个股表现有差异，白酒需求有望温和恢复，大众品部分赛道景气度高 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（4.7 - 4.18），A股食品饮料行业（SW）上涨0.44%，跑赢上证指数2.39pct，跑赢深证成指6.07pct，跑赢沪深300指数2.74pct；年初至今（1.2 - 4.18），该行业上涨0.50%，跑赢上证指数2.74pct，跑赢深证成指6.58pct，跑赢沪深300指数4.63pct [13] - 细分行业中，近2周零食（+7.21%）、乳品（+5.59%）、烘焙食品（+4.44%）涨幅居前，保健品（-3.56%）、其他酒类（-3.01%）、肉制品（-1.73%）跌幅居前 [13] - 个股方面，近2周康比特（+45.71%）、安记食品（+43.92%）、贝因美（+33.88%）涨幅居前，ST春天（-16.49%）、岩石股份（-10.33%）、仙乐健康（-9.90%）跌幅居前 [13] 食饮行业重点数据跟踪 - 白酒：4月18日飞天茅台原箱/散装批价分别为2,140元/2,120元，较两周前-40元/-50元；八代普五批价950元，国窖1573批价860元等均与两周前持平；2025年1 - 3月我国白酒产量103.2万千升，同比-7.3% [28] - 啤酒：2025年1 - 3月我国啤酒产量854.1万千升，同比-2.2%；4月18日大麦现货价2,232.5元/吨，同比+0.1%；2025年2月当月大麦进口均价252.19美元/吨，同比-9.8% [34] - 乳制品：4月11日生鲜乳主产区平均价3.07元/公斤，同比-11.5%，较前一周环比持平 [39] - 其他重点原材料及包材价格：4月10日猪肉全国市场价26.03元/公斤，同比+3.0%，较前一周环比-0.3%；4月18日毛鸭主产区平均价7.31元/公斤，同比-12.6%，较前一周环比+2.2%；4月18日黄大豆1号期货结算价（活跃合约）4,115元/吨，同比-11.9%；4月18日水瓶级PET国内市场价（浙江万凯）5,850元/吨，同比-19.3%；4月10日瓦楞纸（AA级120g）生产资料价格2,582.1元/吨，同比-5.5% [42] 食饮行业重点政策及新闻跟踪 - 3月社零同比增长5.9%，3月社会消费品零售总额40,940亿元，商品零售额同比增长5.9%，餐饮收入同比增长5.6%，粮油食品类、饮料类、烟酒类商品零售额同比分别增长13.8%、4.4%、8.5% [57] - 飞鹤、伊利、君乐宝等头部婴配粉企业启动生育补贴计划，飞鹤12亿、伊利16亿、君乐宝16亿，有助于企业获取市场份额，提升市场集中度 [57] - 首批中国消费名品名单公示，136个品牌拟入选，其中食品行业38个品牌上榜 [57] 重要公司公告 - 甘源食品2024年营业收入22.57亿元，同比+22.18%，归母净利3.76亿元，同比+14.32%；2025Q1营业收入5.04亿元，同比-13.99%，归母净利0.53亿元，同比-42.21% [58] - 紫燕食品2024年营业收入33.63亿元，同比-5.28%，归母净利3.46亿元，同比+4.50%；2025Q1营业收入5.64亿元，同比-18.86%，归母净利0.15亿元，同比-71.80% [58] - 华致酒行2024年营业收入94.64亿元，同比-6.49%，归母净利0.44亿元，同比-81.11% [58] - 五芳斋2024年营业收入22.51亿元，同比-14.57%，归母净利1.42亿元，同比-14.24% [58] - 绝味食品2024年营业收入62.57亿元，同比-13.84%，归母净利2.27亿元，同比-34.04%；2025Q1营业收入15.01亿元，同比-11.47%，归母净利1.20亿元，同比-27.29% [58] 投资建议 - 白酒关注护城河宽阔、品牌和渠道力领先的高端酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及区域领先酒企 [9] - 大众品关注伊利股份、新乳业、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、三只松鼠、海天味业等 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报与2025年第一季度报告，业绩符合预期，2024年营收12.25亿元，同比+14.90%，归母净利润1.72亿元，同比+13.70%；2025年Q1营收3.43亿元，同比+27.28%，归母净利润0.67亿元，同比+28.38% [1] - 行业洗牌加速，公司深挖主营，凭借客户资源与成本优势加大项目获取力度，客户拓展成果显著，截至2024年底研新车型项目42个，新接项目超2023年2倍 [2] - 公司基盘业务有望维持高价值增长，聚焦高附加值产品提升单车价值量与市占率，同时依托控股股东资源优势培育第二增长曲线 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为14.85、18.04、21.35亿元，归母净利润分别为2.41、2.86、3.31亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为10.66亿、12.25亿、14.85亿、18.04亿、21.35亿元，收入同比分别为13.81%、14.90%、21.27%、21.49%、18.32% [6][8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为1.51亿、1.72亿、2.41亿、2.86亿、3.31亿元，归母净利润同比分别为19.68%、13.70%、40.34%、18.50%、15.80% [6][8] - 2023 - 2027E ROE分别为14.08%、14.82%、17.99%、18.98%、19.54% [6][8] - 2023 - 2027E每股收益分别为0.56、0.63、0.89、1.05、1.22元 [6][8] - 2023 - 2027E市盈率分别为22.98、20.21、14.40、12.15、10.49倍 [6][8] 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为8.99亿、9.85亿、12.50亿、15.25亿、18.21亿元 [8] - 2023 - 2027E非流动资产分别为5.31亿、5.35亿、5.35亿、5.24亿、5.07亿元 [8] - 2023 - 2027E资产总计分别为14.30亿、15.20亿、17.85亿、20.50亿、23.28亿元 [8] - 2023 - 2027E流动负债分别为3.39亿、3.41亿、4.21亿、5.17亿、6.02亿元 [8] - 2023 - 2027E非流动负债分别为1787万、1987万、2370万、2800万、3321万元 [8] - 2023 - 2027E负债合计分别为3.57亿、3.61亿、4.45亿、5.45亿、6.35亿元 [8] 利润表 - 2023 - 2027E营业成本分别为7.60亿、8.60亿、10.25亿、12.54亿、14.94亿元 [8] - 2023 - 2027E营业税金及附加分别为865万、974万、1193万、1443万、1711万元 [8] - 2023 - 2027E营业费用分别为3854万、5189万、6088万、7216万、8325万元 [8] - 2023 - 2027E管理费用分别为4930万、5366万、6237万、7397万、8538万元 [8] - 2023 - 2027E研发费用分别为4378万、4969万、5940万、7216万、8538万元 [8] - 2023 - 2027E财务费用分别为196万、90万、 - 214万、 - 335万、 - 478万元 [8] - 2023 - 2027E营业利润分别为1.70亿、1.95亿、2.73亿、3.24亿、3.76亿元 [8] - 2023 - 2027E利润总额分别为1.70亿、1.97亿、2.73亿、3.24亿、3.77亿元 [8] - 2023 - 2027E净利润分别为1.51亿、1.72亿、2.41亿、2.86亿、3.31亿元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为1.87亿、7111万、2.47亿、2.84亿、3.30亿元 [8] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 2813万、2428万、 - 9342万、 - 4830万、 - 5164万元 [8] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为 - 8708万、 - 8683万、 - 8055万、 - 1.48亿、 - 1.75亿元 [8] - 2023 - 2027E现金净增加额分别为7222万、789万、7262万、8781万、1.03亿元 [8] 主要财务比率 - 2023 - 2027E成长能力：营业收入同比分别为13.81%、14.90%、21.27%、21.49%、18.32%；营业利润同比分别为19.72%、14.61%、39.58%、18.74%、16.03%；归属母公司净利润同比分别为19.68%、13.70%、40.34%、18.50%、15.80% [8] - 2023 - 2027E获利能力：毛利率分别为28.66%、29.74%、31.00%、30.50%、30.00%；净利率分别为14.17%、14.02%、16.23%、15.83%、15.49%；ROE分别为14.08%、14.82%、17.99%、18.98%、19.54%；ROIC分别为19.38%、18.14%、24.13%、27.02%、29.70% [8] - 2023 - 2027E偿债能力：资产负债率分别为24.98%、23.75%、24.94%、26.58%、27.30%；净负债比率分别为0.10%、0.12%、0.07%、0.05%、0.05%；流动比率分别为2.65、2.89、2.97、2.95、3.02；速动比率分别为2.07、2.19、2.33、2.33、2.41 [8] - 2023 - 2027E营运能力：总资产周转率分别为0.79、0.83、0.90、0.94、0.98；应收账款周转率分别为2.68、2.57、2.54、2.58、2.61；应付账款周转率分别为4.18、4.02、4.28、4.40、4.35 [8] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.56、0.63、0.89、1.05、1.22元 [6][8] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为0.69、0.26、0.91、1.05、1.22元 [8] - 2023 - 2027E每股净资产分别为3.96、4.28、4.95、5.56、6.25元 [8] 估值比率 - 2023 - 2027E P/E分别为22.98、20.21、14.40、12.15、10.49倍 [6][8] - 2023 - 2027E P/B分别为3.24、2.99、2.59、2.31、2.05倍 [8] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为14.78、12.91、10.18、8.69、7.57倍 [8]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 本周美国加增关税影响减弱，市场关注2024年业绩披露与AI应用创新，计算机（申万）指数维持底部震荡 [5][23] - OpenAI发布GPT - 4.1系列，性能超越前代，成本下降，为AI应用繁荣创造条件 [5][23][24] 根据相关目录分别进行总结 指数表现 - 本周（2025.4.14 - 2024.4.18）计算机（申万）指数维持底部震荡，波动幅度显著收窄，下跌0.84%，上证指数上涨1.19%，深证成指下跌0.54%，创业板指下跌0.64% [2][12] - 申万二级行业指数中，计算机设备、软件开发、IT服务Ⅱ涨跌幅分别为 - 1.28%、 - 0.57%、 - 0.86%，均回落，软件子板块表现优于硬件 [2][14] - 本周计算机板块上涨、回调和走平个股数量分别为112、159和65，创识科技(22.61%)、慧翰股份(19.21%)、卓易信息(18.01%)涨幅分列前三 [14] 重大事件 - OpenAI发布o4 - mini和满血版o3多模态模型，o4 - mini测试表现优异，两款模型向用户和开发者开放 [17] - OpenAI开源轻量级代码Agent——Codex CLI，获大量星标，兼容新模型，未来将继续开源 [17] - 字节发布豆包1.5深度思考模型，参数多，测试成绩不错，新增功能 [18] - OpenAI计划30亿美元收购AI编程助手Windsurf，强化编程能力，拓展企业级应用 [18] - 美国政府要求英伟达H20芯片对华出口无限期申请许可，英伟达Q1面临55亿美元损失，中国市场份额或降至个位数 [19] - Claude新增Research功能，集成Google Workspace，语音模式即将小范围测试上线 [20] - 元宝AI助手入驻微信，搭载双模引擎，功能丰富 [20] - OpenAI发布GPT - 4.1系列API，支持100万token上下文，GPT - 4.5将于7月下线，新系列性价比高 [20] 业绩汇总 - 凌志软件2024年营业收入11.14亿元，同比增长59.99%；净利润1.24亿元，同比增长43.65%；扣非净利润0.93亿元，同比增长15.64% [3][21] - 海康威视2024年营业收入924.96亿元，同比增长3.53%；净利润119.77亿元，同比下降15.10%；扣非净利润118.15亿元，同比下降13.55% [3][21] - 卫宁健康2024年营业收入27.82亿元，同比下降12.05%；净利润0.88亿元，同比下降75.45%；扣非净利润1.24亿元，同比下降62.66% [3][21] - 广立微2024年营业收入5.47亿元，同比增长14.50%；净利润0.80亿元，同比下降37.68%；扣非净利润0.58亿元，同比下降46.86% [4][22] 投资观点 - 本周美国加增关税影响减弱，市场关注业绩披露与AI创新，计算机（申万）指数底部震荡 [5][23] - OpenAI发布GPT - 4.1系列，性能提升、成本下降，为AI应用繁荣创造条件 [5][23][24]