股份出售情况 - 2026年3月12日与配售代理订立协议，出售153,059,000股国泰航空股份[1][3][7][27][28] - 配售价较2026年3月12日收市价折让约9.6%等[16] - 出售股份占已发行股份约2.52%[3][7] 财务数据 - 国泰航空2024年除税前利润11,203百万港元等[19] - 2025年12月31日，国泰经审核综合资产净值为60,117百万港元[19] - 预期配售所得款项净额约17.89亿港元[12][13] - 集团预期配售录得收益约3.65亿港元[14] 权益变化 - 公告日公司在国泰航空已发行股份中拥有约47.64%权益[1] - 配售完成后拥有约45.12%权益[1] 其他要点 - 配售事项构成须予披露交易[3][4] - 配售代理为摩根大通和摩根士丹利[6][20] - 配售完成有条件，协议可能终止[4][9][15] - 公司认为配售可增加营运资金等[1] - 自协议订立日至交割日后180日受限售规定[7] - 配售交割日期不迟于2026年3月17日[27]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年基本溢利增长9%至114亿港元，主要由资本循环及航空业务强劲的经常性溢利驱动[4] - 经常性基本溢利为98亿港元，同比增长5%，得益于航空旅行的高需求以及地产和饮料部门的韧性表现[4][5] - 法定溢利因投资物业的公允价值重估亏损而调整[8] - 末期普通股息增长13%[4] - 集团净债务为650亿港元，下降8%[12] - 加权平均债务成本为3.6%，低于去年的4%[12] - 债务中73%为固定利率，净负债权益比率下降至20.6%[12] - 集团流动性状况健康，2025年12月流动性为640亿港元，银行存款为230亿港元[12] - 债务平均年期为3.5年[12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **地产部门**：太古地产基本溢利增长27%，主要由非核心资产处置收益驱动[9][16]。经常性基本溢利有小幅下降，主要因出售迈阿密Brickell City Centre零售商场导致租金收入减少，以及香港写字楼租金收入降低[16]。过去10年，中国内地应占总租金收入复合年增长率达10%[16]。香港写字楼市场出租率保持高位，零售商场全部租出，零售销售额表现优于市场[5][17] - **饮料部门**：太古可口可乐2025年经常性应占溢利为13.9亿港元，与去年基本持平[21]。中国内地市场经常性溢利增长1%，收入以当地货币计增长1%[22]。香港市场经常性溢利增长14%[22]。台湾市场经常性溢利下降6%[23]。越南及柬埔寨市场经常性应占溢利为1.52亿港元，下降35%[24] - **航空部门**：航空业务经常性溢利增长19%[6]。港机集团经常性溢利增长73%，达到近12亿港元，得益于基地维修及发动机大修服务需求[6][29]。国泰航空集团连续第三年实现盈利[6] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国内地市场（地产）**：应占总租金收入过去10年复合年增长率达10%[16]。公司预计在近期将使总楼面面积翻倍[16]。零售市场出现复苏迹象[6] - **中国内地市场（饮料）**：尽管市场受到外卖平台补贴冲击，但整体销量保持平稳，能量饮料类别表现突出，销量同比增长53%[25]。息税折旧及摊销前利润率提升至11.7%[25] - **香港市场（地产）**：写字楼出租率保持高位，零售商场全部租出且销售表现优于市场，住宅市场情绪开始回升[5][6][17] - **香港市场（饮料）**：销量下降3%，但总收入增长2%，息税折旧及摊销前利润率从16.6%提升至18%[22][25][26] - **东南亚市场（饮料）**：越南及柬埔寨市场总收入以港元计下降11%，总销量下降7%[24][25]。泰国市场受旅游业下滑影响[24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **地产战略**：持续执行1000亿港元的投资计划，目前约三分之二已承诺投入，大部分中国内地承诺已落实[18]。战略重点包括在大湾区投资、资本循环非核心资产以及增加住宅销售以改善回报[2][13][16]。未来三至四年计划为投资组合增加1240万平方英尺楼面面积[19] - **饮料战略**：在中国内地，计划未来十年投资超过120亿元人民币用于生产设施和物流基础设施[26]。在东南亚，整合越南和泰国特许经营权，并投资1.36亿美元在越南新建旗舰工厂[3][27]。公司已简化区域管理架构并任命首席运营官以加速决策[28] - **航空战略**：港机集团已出售美国业务，战略重点聚焦于香港、中国内地及东南亚的未来机遇[3][11]。国泰航空集团投资超过100架新一代飞机并改善产品[3] - **资本配置**：公司采取中期观点进行资本配置，优先考虑核心市场的长期战略投资、提升各营运公司的投资回报，以及维持可持续的股息政策[12][13]。股份回购是可用工具之一[14] - **可持续发展**：公司推出“SD 2050”可持续发展框架，在气候、自然和社会方面取得进展，已实现董事会女性成员占比30%的目标，太古信托捐款超过1.2亿港元[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **整体前景**：尽管全球存在不确定性，管理层预计核心部门今年将继续表现良好[33] - **地产前景**：消费情绪在中国内地和香港预计将持续改善[33]。香港写字楼市场出现新动力早期迹象，在建住宅项目预计将带来积极贡献[33] - **饮料前景**：中国内地消费情绪改善应利好可口可乐最大市场[34]。东南亚（尤其是泰国）的激烈竞争和经济疲软预计在短期内持续[34] - **航空前景**：港机集团厦门新设施将于2026年晚些时候开业，有望提升运营效率，并继续探索东南亚投资机会[34]。国泰航空客运和货运运力预计在2026年增长，但中东局势为全球经济带来不确定性[35] - **竞争环境（饮料）**：中国内地即饮饮料行业在夏季受到外卖平台激进补贴的重大干扰[22]。越南市场面临货币贬值、激烈竞争和行业整体收缩的困难经营环境[24] 其他重要信息 - 公司完成了多项资产处置，包括迈阿密Brickell City Centre、青衣工业中心、太古城停车场等，驱动了地产部门的强劲基本溢利[10] - 港机集团出售美国业务及ITM业务，产生相关损益[10] - 公司在医疗保健领域投资近30亿港元，DeltaHealth已成为中国内地首家外资控股并获得心血管医院三级资质的外资医院[32][57] - 国泰航空集团已清理资产负债表，回购了50%的优先股、68%的可换股债券及卡塔尔航空持有的9.56%股份，使其持股比例升至47.6%[31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于股东回报及股息政策、股份回购计划以及饮料业务2026年改善的关键驱动因素[37][38] - **股息政策**：五年前修订了股息政策，派发不少于经常性基本溢利（不包括国泰应占部分）的50%，并对从国泰收到的股息进行全额传递[14][39]。管理层对维持渐进式股息政策充满信心，预计可持续一段时间，若无COVID类事件，可预期中个位数持续增长[39][48] - **股份回购**：股份回购是策略的一部分，但受股票流动性及可能持有股价敏感信息限制，不会一直进行，战略投资和提升营运公司回报是优先事项[40][41] - **饮料业务改善驱动因素**：中国内地消费情绪及整体经济状况在去年第四季度已显现改善迹象，预计将持续至2026年[42]。公司已投资并调整路线市场模式以捕捉线上渠道增长，数字化将提升运营效率[42]。东南亚市场的短期不利因素（如越南极端天气、税收政策）预计在2026年将缓和，长期看好该市场年轻、充满活力及低人均消费的潜力[43] 问题2: 股息增长是否与资本回收挂钩，以及如何看待资产净值折让[45][46][47] - **股息与资本回收**：太古地产支付基于基本溢利的股息对公司有帮助，但集团派息率是基于经常性溢利的50%[48]。航空业务的强劲增长及从国泰获得的股息传递使管理层有信心继续渐进式股息政策[48]。如有特殊的基本溢利，也可派发特别股息[48] - **资产净值折让**：公司承认存在双重折让（相对于太古地产的折让再折让），但情况正在改善[50]。随着地产公司进行更多资产循环，折让有望收窄，这属于香港地产周期的一部分[50] 问题3: 中东局势除国泰外对集团其他业务的影响、医疗保健业务最新情况及饮料业务各市场息税折旧及摊销前利润率展望[52] - **中东局势影响**：主要影响渠道是国泰航空的燃油成本，目前阶段预计对其他业务影响不大[56] - **医疗保健业务**：公司是医疗保健行业的长期持有者，看好其基本面[57]。目前风险投资公司的估值模型与公司作为长期运营者的估值模型存在差异，公司采取耐心策略，等待更合理的估值水平[57][58] - **饮料息税折旧及摊销前利润率展望**：中国内地市场去年的渠道结构性转变和外卖平台补贴不可持续，预计市场将回归常态，公司将通过收入增长管理、渠道特定包装和定价策略来提升利润率[59]。东南亚市场将通过进一步发展高利润的汽水类别、收入增长管理和推出特定包装来提升利润率[60]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年基本盈利增长9%至114亿港元，主要由资本回收和航空业务强劲的经常性利润驱动[4] - 经常性基本盈利增长5%至98亿港元，得益于航空旅行的高需求以及地产和饮料部门的韧性表现[4][5] - 普通股息增长13%，公司财务健康状况良好，可用流动性充足，净负债权益比率为20.6%[4][12] - 集团流动性为640亿港元，银行存款为230亿港元，净债务为650亿港元，下降8%[12] - 债务加权平均成本从4%下降至3.6%，73%的债务为固定利率[12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **地产部门**：太古地产基本盈利增长27%，主要由处置非核心资产收益驱动，但经常性基本盈利小幅下降，主要由于迈阿密Brickell City Centre零售商场出售导致的租金收入损失以及香港写字楼租金收入下降[8][9][16] - **饮料部门**：太古可口可乐2025年经常性应占盈利为13.9亿港元，与去年基本持平，表现稳健[6][21] - 中国内地：经常性利润增长1%，收入以当地货币计算增长1%，EBITDA利润率提升至11.7%[22][25] - 香港：经常性利润增长14%，收入增长，EBITDA利润率从16.6%提升至18%[22][25][26] - 台湾：经常性利润下降6%，当地货币收入持平，受桃园工厂产能提升项目的一次性成本影响[23] - 越南及柬埔寨：经常性应占盈利为1.52亿港元，下降35%，收入以港元计下降11%，受汇率、激烈竞争及工厂搬迁一次性费用影响[24] - 泰国：业绩受经济疲软影响，主要因旅游业显著下滑[24] - **航空部门**： - 国泰航空：连续第三年盈利，客运可用座位公里数(ASK)增长26%，创下收入纪录，货运收入吨公里数(FTK)增长8.3%[6][31][32] - 香港飞机工程有限公司(HAECO)：经常性利润增长73%，达到近12亿港元，得益于对基地维护和发动机大修服务的需求[6][30] 各个市场数据和关键指标变化 - **香港地产市场**：写字楼市场在2025年保持非常稳定的出租率，出现“追求品质”的趋势，零售市场出现复苏迹象，商场出租率100%，零售额表现优于市场[5][6][17] - **中国内地地产市场**：过去十年应占总租金收入的复合年增长率(CAGR)为10%，预计在近期总楼面面积将翻倍[16][17] - **饮料市场**： - 中国内地：整体销量持平，能量饮料类别表现突出，销量同比增长53%[25] - 香港：销量下降3%，但总收入增长2%，得益于有利的产品组合和有效的定价管理[25] - 越南及柬埔寨：总销量下降7%，与行业整体情况一致[25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于大中华区和东南亚，已退出非核心美国业务（如太古可口可乐美国业务和HAECO美洲业务）[3][11] - 地产部门正在执行一项1000亿港元的投资计划，目前约三分之二已承诺投入，大部分中国内地承诺已落实[18] - 饮料部门计划在未来十年在中国内地投资超过120亿元人民币用于生产设施和物流基础设施，并在东南亚进行整合与投资[3][26][27] - 航空部门HAECO在出售美国业务后，战略聚焦于香港、中国内地及东南亚的未来机遇，并即将启用新的厦门设施[3][30][31] - 资本配置优先考虑核心市场的长期战略投资，并致力于提升各运营公司的投资回报和效率[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球存在不确定性，管理层预计核心部门今年将继续表现良好[34] - 中国内地和香港的消费情绪预计将继续改善，香港写字楼市场出现新的动力早期迹象[6][34] - 饮料业务方面，中国内地消费情绪的回升应会对业务产生积极影响，但东南亚（尤其是泰国）的挑战性竞争环境和经济疲弱预计在短期内将持续[35] - 航空业务方面，新的厦门设施将于2026年启用，将提升运营效率，国泰航空的客运和货运运力预计在2026年将继续增长，尽管中东局势带来不确定性[35][36] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得进展，重新命名为“SD 2050”，在气候、自然和社会方面设定目标，例如到2030年将范围一和范围二排放减少50%（目前已完成46%），将废物转移率目标定为65%（目前为64%），将用水量减少30%（目前减少27%），董事会女性比例已达到30%目标[14][15] - 公司通过太古信托捐赠超过1.2亿港元[15] - 医疗保健投资方面，DeltaHealth已成为中国内地首家获得心血管医院三类资质的外资控股医院，公司对该行业的长期基本面持乐观态度，但目前在估值方面保持耐心[32][33][58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于股东回报（股息政策和股票回购计划）[38] - **股息政策**：公司五年前修改了股息政策，支付至少50%的经常性利润（不包括国泰航空的应占份额），但会转派从国泰获得的所有股息 对持续增长的股息政策充满信心，预计未来将持续，除非发生类似新冠疫情的事件 预期股息将实现中个位数的稳定增长[40][41][49] - **股票回购**：股票回购是公司策略的一部分，但考虑到股票流动性，无法进行大规模回购 同时，在可能拥有股价敏感信息期间无法执行回购计划 战略投资和提升运营公司回报是更优先的事项[41][42] 问题2: 关于2026年饮料业务改善的关键驱动因素及东南亚业务分拆更新[39][43] - **中国内地市场**：消费情绪和整体经济状况在去年第四季度已显示出改善和回升，预计这一趋势将持续到2026年 公司已针对从传统渠道向便捷在线渠道的结构性转变，调整了市场路线模式和商业策略，以捕捉新兴在线渠道的增长 数字化将有助于提升运营效率和捕捉消费者需求[43] - **东南亚市场**：去年影响业务的一些短期因素（如越南的极端天气和政府税后政策）预计在2026年将有所缓和 东南亚市场年轻、充满活力、人均GDP和消费较低，公司对其长期前景充满信心[44][45] - **分拆更新**：问答中未提及东南亚业务分拆的具体更新。 问题3: 关于股息增长是否与资本回收挂钩，以及资产净值(NAV)折让的看法[47][48] - **股息与资本回收**：太古地产支付基于基本盈利的股息确实有助于集团股息 集团的派息率是经常性利润的至少50% 航空业务的强劲增长以及从国泰获得的股息转派，使公司对维持渐进式股息政策充满信心 如有特殊的基本盈利，公司也可以派发特别股息[49] - **NAV折让**：公司承认其股价存在双重折让（相对于太古地产的折让再折让） 这种情况正在改善，随着地产公司进行更多资产回收，折让预计会收窄[51] 问题4: 关于中东局势和油价对集团业务的影响（除国泰外）、医疗保健投资更新，以及各市场饮料业务EBITDA利润率展望[53] - **中东局势影响**：主要影响渠道是国泰航空的燃油成本 目前阶段，预计对集团其他部分影响不大[58] - **医疗保健投资**：公司在医疗保健领域已投资近30亿港元，看好其长期基本面，并正在学习运营 由于风险投资公司的退出模式不同，公司对估值持不同看法，更注重长期运营的贴现现金流模型 认为当前市场估值过高，采取耐心等待的策略[58][59] - **饮料EBITDA利润率展望**： - **中国内地**：预计市场将恢复正常，公司将通过收入增长管理、渠道特定包装和定价管理策略来努力提高EBITDA利润率[60] - **东南亚市场**：通过进一步增长最赚钱的汽水类别、继续推进收入增长管理以及推出特定包装来捕捉消费场景，存在巨大的利润率提升潜力[61]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年基本溢利增长**9%**，达到**114亿港元**，主要由资本循环和航空业务强劲的经常性溢利推动 [4] - 经常性基本溢利为**98亿港元**，同比增长**5%**，得益于航空旅行的高需求和地产及饮料部门的韧性表现 [4][5] - 法定溢利调整了投资物业的公允价值重估亏损 [8] - 普通股息增长**13%**，公司财务健康状况良好，拥有大量可用流动资金，负债比率为**20.6%** [4] - 集团流动性为**640亿港元**，银行存款为**230亿港元**，净债务为**650亿港元**，下降**8%**，加权平均债务成本从**4%**降至**3.6%**，**73%**的债务为固定利率 [13] - 经营活动产生强劲现金流，特别是来自迈阿密物业出售和泰国子公司全年贡献 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - **地产部门**：太古地产基本溢利增长**27%**，主要由非核心资产处置收益驱动；经常性基本溢利小幅下降，主要因出售迈阿密Brickell City Centre零售商场导致租金收入损失以及香港写字楼租金收入降低 [10][17][18] - **饮料部门**：太古可口可乐2025年经常性应占溢利为**13.9亿港元**，与去年基本持平 [23] - **航空部门**：航空业务在IUP（应占溢利）层面增长**19%**；香港飞机工程有限公司（HAECO）集团经常性溢利增长**73%**，得益于基地维修和发动机大修服务需求；国泰航空集团连续第三年盈利 [6][32] - **其他部门**：贸易及实业部门（T&I）和饮料部门因缺少去年的重估收益而产生抵销影响 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **香港地产市场**：写字楼市场在2025年保持非常稳定的出租率，零售商场**100%**出租，零售销售表现优于市场，出现复苏迹象 [5][19] - **中国内地地产市场**：过去十年应占总租金收入以**10%**的复合年增长率增长，预计近期总楼面面积将翻倍 [18][19] - **中国内地饮料市场**：经常性溢利增长**1%**，收入以当地货币计算增长**1%**；总体销量持平，能量饮料类别表现突出，同比增长**53%**；EBITDA利润率提升至**11.7%** [24][27] - **香港饮料市场**：经常性溢利增长**14%**，收入增长**2%**（尽管销量下降**3%**）；EBITDA利润率从**16.6%**提升至**18%** [24][27][28] - **台湾饮料市场**：经常性溢利下降**6%**，当地货币收入与去年持平，主要受桃园工厂产能提升项目成本增加影响 [24][28] - **越南及柬埔寨饮料市场**：2025年应占经常性溢利为**1.52亿港元**，同比下降**35%**；收入以港元计下降**11%**，受汇率和行业竞争影响；总销量下降**7%** [25][27] - **泰国饮料市场**：业绩受经济疲软影响，主要因旅游业显著下滑 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于大中华区和东南亚，已退出非核心美国业务（2023年太古可口可乐美国业务和2025年HAECO Americas） [12] - 资本配置采取中期视角，优先考虑核心市场的长期战略投资，包括太古地产的**1000亿港元**投资计划、在东南亚扩展饮料特许经营以及HAECO在厦门的投资转移 [13][14] - 太古地产正执行**1000亿港元**投资计划，目前约**三分之二**已承诺投入，大部分中国内地承诺已落实，未来三到四年将为投资组合增加**1240万平方英尺**楼面面积 [20][22] - 太古可口可乐计划未来十年在中国内地投资超过**120亿元人民币**于生产设施和物流基础设施，并在越南投资**1.36亿美元**新建旗舰工厂 [28][29] - HAECO退出美国业务后，战略聚焦于香港、中国内地及东南亚的未来机会 [3] - 国泰航空集团投资超过**100架**新一代飞机，并有**1000亿港元**投资计划，通过回购优先股和可转换债券等操作优化资产负债表 [3][34] - 在医疗保健领域，公司采取观望态度，等待估值从高位回落，同时持续学习，其投资的德达医疗已成为中国内地首家外资控股且获得心血管医院三级甲等资质的企业 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球存在不确定性，管理层预计核心部门今年将继续表现良好 [36] - 地产方面，消费者情绪预计在中国内地和香港都会继续改善，香港写字楼市场出现新动力的早期迹象，住宅项目将做出积极贡献 [36] - 饮料方面，中国内地消费者情绪改善应会影响该最大市场，但东南亚（尤其是泰国）的竞争挑战和经济疲软预计短期内仍将持续 [37] - 航空方面，HAECO厦门新设施将于2026年晚些时候开业，国泰航空的客运和货运运力预计在2026年增长，尽管中东局势带来不确定性 [37][38] 其他重要信息 - 公司可持续发展目标进展良好：范围一和范围二排放量已减少**46%**（2030目标**50%**），废物转化率达**64%**（2030目标**65%**），取水量减少**27%**（2030目标**30%**），董事会女性比例已达**30%**目标，太古信托捐款超过**1.2亿港元** [16] - 股息政策为支付不少于**50%**的经常性基本溢利（不包括国泰航空的应占份额），但会随时间推移转付从国泰航空获得的所有股息 [15] - 股份回购是可用策略之一，但受股票流动性和内幕信息限制，不会一直进行 [15][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股东回报和股息政策前景，以及股份回购计划 [40] - 管理层表示五年前已修改股息政策，支付至少**50%**的经常性溢利，对维持渐进式股息政策充满信心，预计可持续一段时间（除非发生类似新冠疫情的事件），可预期中个位数的持续增长 [43][44] - 关于股份回购，管理层表示这是可用策略之一，但由于股票流动性限制无法进行大规模回购，且在有股价敏感信息期间无法执行，因此不会一直进行，但肯定是策略的一部分 [45] 问题: 关于饮料业务2026年改善的关键驱动因素，以及东南亚业务分拆的更新 [40][41] - 管理层指出中国内地消费者情绪和整体经济状况在去年第四季度已显示改善迹象，预计将持续至2026年；公司已投资并调整路线市场模式以捕捉线上渠道增长，对前景乐观 [46] - 东南亚市场去年受短期因素影响（如越南极端天气和税收政策），预计这些因素在2026年会缓和；该市场年轻、有活力、人均消费低，长期前景有信心 [47][48] - 关于分拆，问答环节未提供具体更新。 问题: 关于股息增长是否与资本回收挂钩，以及如何看待资产净值（NAV）折让 [50][51] - 管理层确认，太古地产支付基本溢利股息对公司有帮助，公司的派息率是**50%**，航空业务的强劲增长和从国泰获得的股息转付使其对维持渐进式股息政策有信心，如有特殊的基本溢利部分，也可支付特别股息 [52] - 关于NAV折让，管理层承认太古太平洋存在双重折让（相对于太古地产的折让），但情况正在改善；随着地产公司进行更多资产循环，折让有望收窄，这是香港地产周期的一部分 [54] 问题: 关于中东局势和油价上涨对集团业务（除国泰外）的潜在影响、医疗保健投资的最新情况，以及饮料业务各市场的长期利润率展望 [56] - 管理层表示，中东局势的影响主要通过国泰航空和燃油价格体现，目前阶段预计对集团其他部分影响不大 [60] - 关于医疗保健投资，公司已投资近**30亿港元**，看好行业基本面但正在学习；由于风险投资公司寻求退出，估值较高，公司采取长期持有策略，认为耐心是正确的，并持续关注市场表现 [61][62] - 关于饮料利润率，管理层认为中国内地市场有提升潜力，将通过收入增长管理、渠道特定包装和定价策略来改善；东南亚市场也有巨大潜力，将通过进一步发展高利润的汽水类别、收入增长管理和推出特定包装来提升利润率 [63][64]

业绩总结 - 2025年公司基础利润增长9%，达到114亿港元，主要受资本回收和航空业务强劲表现推动[16] - 2025年收入为905亿港元，同比增长10%，2024年为820亿港元[24] - 2025年基础利润同比增长27%，达到86.2亿港元[57] - 2025年EBITDA利润率略微上升至12.6%[20] - 2025年HAECO集团的收入为238.56亿港元，同比增长10%[104] - 2025年HAECO集团的经常性利润为11.65亿港元，同比增长73%[106] 用户数据 - Cathay Pacific的乘客收入增长16%，乘客航班运力增加26%[20] - 2025年香港零售销售同比增长5.6%[65] - 2025年中国大陆投资组合贡献43%的可归属总租金收入[63] - 2025年国泰航空的可用座公里增长25.8%[113] 未来展望 - 2025年公司计划投资1000亿港元，并进行非核心资产的剥离[45] - 2025年可用流动性为527亿港元，财务健康状况良好，杠杆比率为20.6%[16] - 2025年净债务为65.3亿港元，较2024年的70.6亿港元下降8%[37] - 2025年加权平均债务成本为3.6%，较2024年的4.0%有所下降[40] 新产品和新技术研发 - 公司在大湾区的投资计划已基本部署，推动了核心业务的增长[15] 市场扩张和并购 - 2025年香港和中国大陆的零售市场在下半年开始增长，零售销售有所改善[20] 负面信息 - 2025年，泰国和老挝的经常性利润下降16%，主要由于竞争加剧和消费者信心疲软[93] - 2025年，越南和柬埔寨的经常性利润下降35%，受到市场竞争激烈和气泡饮料市场显著下滑的影响[93] - 2025年，中国大陆的经常性利润增长1%，尽管传统分销渠道的结构性转变和食品配送平台的激进补贴影响了收入[93] - 2025年，台湾的经常性利润下降6%，主要受到桃园工厂产能提升项目的高成本和折旧费用的影响[93]

股息信息 - 截至2025年12月31日止年度第二次中期股息为每股2.5 HKD[1] - 除净日为2026年4月8日[1] - 股息派发日为2026年5月8日[1] 人员信息 - 常务董事包括白德利、岑明彦、贺以礼、马天伟[3] - 非常务董事包括麦广能、施铭伦[3] - 独立非常务董事包括包逸秋、颜文玲、欧高敦、徐莹及张懌[3]

财务数据关键指标变化：集团整体 - 公司股东应占基本溢利为113.73亿港元，同比增长9%[4] - 公司收益为904.67亿港元，同比增长10%[4] - 2025年股东应占基本溢利（撇除投资物业公平值亏损）增至港币113.73亿元，较2024年的港币104.71亿元增长约8.6%[16] - 2025年应占经常性基本溢利增至港币97.54亿元，较2024年的港币92.84亿元增长约5.1%[16] - 2025年财务报表所示的应占溢利（包括投资物业公平值亏损及非经常性项目）为港币29.38亿元，2024年为港币43.21亿元[16] - 公司股东应占基本溢利2025年为113.73亿港元，较2024年的104.71亿港元增长8.6%[195] - 公司股东应占财务报表所示溢利2025年为29.38亿港元，较2024年的43.21亿港元下降31.9%[195] - 2025年经常性基本溢利为97.54亿港元，较2024年的92.84亿港元增长5.1%[199] - 2025年有关投资物业的公平值亏损为77.31亿港元，较2024年的61.97亿港元增加24.8%[195] - 2025年出售投资物业权益的变现公平值收益为21.95亿港元，较2024年的5.34亿港元大幅增加[195] 财务数据关键指标变化：现金流与债务 - 来自营运的现金为170.20亿港元，同比增长35%[4] - 融资前的现金流入净额为134.83亿港元，而2024年为净流出41.40亿港元[4] - 债务净额为652.64亿港元，同比下降8%[4] - 资本净负债比率（不包括租赁负债）为20.6%，同比下降1.5个百分点[4] - 集团可动用流动资金为港币527亿元，加权平均债务成本为3.6%，资本净负债比率为20.6%[30] 财务数据关键指标变化：股东回报与权益 - 公司股东应占每股权益（‘A’股）为192.45港元，同比增长3%[4] - ‘A’股每股股息为3.80港元，同比增长13%[4] - 权益回报为1.1%，同比下降0.5个百分点[4] - 全年股息为'A'股每股港币3.80元及'B'股每股港币0.76元，较2024年增加13%[30] 业务线表现：地产部门 - 太古地产基本溢利上升至港币71.6亿元，较2024年的55.09亿元增长30%[25] - 地產部門2025年收益總額為160.41億港元，較2024年的144.28億港元增長11.1%[45] - 物業投資租金收入總額為130.14億港元，較2024年的134.52億港元下降3.3%[45] - 辦公樓租金收入為52.48億港元，較2024年的54.88億港元下降4.4%[45] - 零售物業租金收入為71.93億港元，較2024年的73.88億港元下降2.6%[45] - 物業買賣收益為21.1億港元，較2024年的0.88億港元大幅增長2297.7%[45] - 地產部門2025年應佔基本溢利為86.06億港元，較2024年的67.13億港元增長28.2%[46] - 地產部門2025年應佔經常性基本溢利為62.46億港元，較2024年的64.24億港元下降2.8%[46] - 投資物業公平值虧損為60.73億港元，較2024年的59.74億港元虧損擴大1.7%[45] - 物業買賣營業溢利為4.97億港元，2024年為虧損1.78億港元[45] - 地产部门应占亏损为港币127.5亿元，较2024年的港币64.1亿元扩大，其中包含投资物业公平值亏损港币76.94亿元（2024年为港币62.77亿元）[55] - 撇除投资物业公平值变动的基本溢利从2024年的港币55.09亿元增至2025年的港币71.6亿元，主要得益于资产出售收益[55] - 撇除出售资产所得溢利港币19.66亿元后，2025年应占经常性基本溢利为港币51.94亿元，略低于2024年的港币52.72亿元[56] - 2025年地产业务经常性基本溢利为51.94亿港元，较2024年的52.72亿港元略有下降[200] 业务线表现：饮料部门（太古可口可乐） - 太古可口可乐应占溢利为港币13.18亿元，较2024年的20.39亿元下降35%[26] - 饮料部门2025年总收益为419.76亿港元，较2024年的366.09亿港元增长14.7%[118][119] - 饮料部门2025年应占溢利（包括非经常性项目）为13.18亿港元，较2024年的20.39亿港元下降35.4%[118] - 撇除非经常性项目后，2025年饮料部门经常性应占溢利为13.90亿港元，与2024年的13.88亿港元基本持平[118][123] - 计入上海申美收益并剔除对其他装瓶公司销量后，太古可口可乐2025年收益增长14%至431.90亿港元[121][124] - 计入上海申美EBITDA并剔除非经常性项目及中央成本后，太古可口可乐2025年EBITDA增长14%至54.25亿港元，EBITDA利润率从12.5%微增至12.6%[122][125] - 2025年总销量增长13%至20.37亿标箱，主要得益于泰国及老挝业务（TNCC）自2024年9月30日成为附属公司后的全年贡献[124] - 2025年饮料业务经常性基本溢利为13.90亿港元，与2024年的13.88亿港元基本持平[200] 业务线表现：国泰集团 - 国泰集团应占溢利增加至港币47.53亿元，较2024年的44.49亿元增长7%[27] - 国泰航空2025年客运收益增加16%，可载客量上升26%，运载乘客2890万人次，较2024年增加27%[27] - 国泰集团2025年应占联属公司除税后溢利为47.53亿港元，较2024年的44.49亿港元增长6.9%[144] - 国泰集团2025年应占溢利为港币108.28亿元，较2024年的港币98.88亿元增长9.5%[149] - 国泰航空公司2025年客运收益为港币724.54亿元，同比增长15.8%；收入乘客千米数增长28.9%至1198.75亿；运载乘客2887.1万人次，增长26.5%；乘客运载率提升2.0个百分点至85.2%[147][150] - 国泰航空公司2025年货运收益为港币242.79亿元，同比微增1.2%；货运收入吨千米数增长6.3%至90.37亿；货物运载率下降1.1个百分点至58.8%[147][152] - 香港快运2025年客运收益为港币63.94亿元，同比增长6.7%；但每可用座位千米客运收益大幅下降19.1%至35.2港仙，且录得亏损[147][151] - 国泰航空公司2025年燃油成本净额同比上升11%至港币287.15亿元；非燃油成本增加港币81.21亿元，增幅为14%[154] - 国泰集团2025年可用吨千米数增长15.9%至287.73亿；每可用吨千米成本（连燃油）下降2.4%至3.32港元[147] - 国泰货运2025年可用货运吨千米增长8.3%至153.73亿；货物收益率下降4.6%至每公斤2.69港元[147][152] - 香港快运2025年可用座位千米数大幅增长31.9%至181.57亿，但乘客运载率下降3.8个百分点至79.6%[147] - 2025年国泰集团经常性基本溢利为43.74亿港元，较2024年的39.78亿港元增长10.0%[200] 业务线表现：港机集团 - 港机集团应占溢利为港币9.36亿元，较2024年的3.99亿元增长135%[28] - 港机集团2025年收益为238.56亿港元，营业溢利为14.19亿港元，应占溢利为9.36亿港元[144] - 港机集团2025年营业溢利较2024年的4亿港元大幅增长34.5倍[144] - 港机集团2025年总收益港币238.56亿元，营业溢利港币14.19亿元；撇除非经常性项目后应占溢利港币11.65亿元，同比增长73.4%[162] - 港机集团发动机业务收益港币130.70亿元，同比增长18.7%；应占溢利港币8.22亿元，同比增长11.2%[162] - 港機集團2025年錄得應佔溢利港幣9.36億元，其中包含非經常性溢利3.49億元及非經常性虧損5.78億元；經常性應佔溢利為港幣11.65億元，較2024年增加4.93億元[165] - 2025年港机集团及其他经常性基本溢利为11.50亿港元，较2024年的6.54亿港元大幅增长75.8%[200] 业务线表现：贸易及实业业务 - 贸易及实业业务2025年应占溢利为港币1.54亿元，包含出售物业收益港币1.97亿元及出售食品公司亏损港币7800万元[183][186] - 撇除非经常性项目后，贸易及实业业务2025年经常性溢利为港币3500万元，较2024年减少港币1.76亿元[183][186] - 太古资源2025年收益为港币21.32亿元，同比下降6%，应占溢利港币2500万元[183][187] - 太古汽车2025年收益为港币47.69亿元，汽车销量13,608辆，同比下降17%[183][188] - 太古食品2025年录得应占亏损港币9600万元，包含出售沁园食品公司产生的非经常性亏损港币7800万元[183][189] 业务线表现：医疗保健业务 - 集团于2025年医疗保健业务应占亏损为港币2.63亿元，较2024年的亏损港币3.26亿元有所收窄[181] - 集团对医疗保健行业已投放资金港币31亿元（包括已承诺投资）[182] 各地区表现：中国内地（地产） - 在中国内地，太古地产持有11个大型商业发展项目权益，全部落成后预计提供应占总楼面面积约1920万平方英尺，其中1060万平方英尺已落成[38] - 截至2025年12月31日，太古地产已落成投资物业总面积为2380万平方英尺，其中香港1320万平方英尺，中国内地1060万平方英尺[42] - 截至2025年12月31日，太古地产发展中或持有作未来发展的投资物业总面积约970万平方英尺，其中中国内地占860万平方英尺[42] - 2025年，公司于中国内地的零售物业租金收入总额上升3%至港币46.28亿元[77] - 2025年，公司旗下购物商场应占中国内地的零售销售额上升7%，较2019年同期增加65%[76] - 2025年，北京三里屯太古里零售销售额及租金收入总额分别上升11%及3%，租用率达99%[77] - 成都太古里2025年零售销售额上升7%，租金收入总额上升5%，租用率97%[78] - 广州太古汇2025年零售销售额及租金收入总额均上升2%，租用率100%[79] - 上海兴业太古汇2025年零售销售额上升50%，租金收入总额上升1%，租用率96%[79] - 上海前滩太古里2025年零售销售额上升7%，租金收入总额下跌3%，租用率98%[80] - 北京颐堤港2025年零售销售额上升3%，租金收入总额下跌2%，租用率99%[79] - 太古地产2025年中国内地办公楼物业租金收入总额下跌4%至港币3.63亿元[81] - 广州太古汇、北京颐堤港一座及上海兴业太古汇办公楼租用率分别为90%、93%及93%[81] 各地区表现：中国内地（饮料） - 中国内地业务应占溢利为港币84.6亿元，较2024年增长1%[126] - 中国内地按当地货币计算的收益增长1%，汽水收益增2%，能量饮料收益增49%，茶饮料收益跌24%[126] - 中国内地EBITDA利润率从11.5%上升至11.7%[126] - 中国内地市场2025年收益为250.01亿港元（与2024年持平），销量与2024年相若，按当地货币计算的收益增长1%[119][124] 各地区表现：香港（地产） - 太古地产在香港的应占投资物业及酒店组合约1430万平方英尺[38] - 香港办公樓市場空置率高企，新增供應持續對租金施加下行壓力[49] - 香港办公楼租金收入总额于2025年为港币48.85亿元，较2024年下跌4%[67] - 香港办公楼组合于2025年12月31日的租用率为89%，其中太古广场一座至三座租用率为96%，太古广场六座租用率为66%[67] - 香港零售物业租金收入总额于2025年为港币23.55亿元，与2024年相若[69] - 2025年，太古广场购物商场、太古城中心及东荟城名店仓的零售销售额分别上升6%、3%及2%[69] 各地区表现：香港（饮料） - 香港业务应占溢利为港币20.1亿元，较2024年增长14%[127] - 香港EBITDA利润率从16.6%上升至18.1%[127] 各地区表现：台湾（饮料） - 台湾业务应占溢利为港币11.9亿元，较2024年下跌6%[128] 各地区表现：越南及柬埔寨（饮料） - 越南及柬埔寨业务应占溢利为港币15.2亿元，较2024年下跌35%[129] - 越南及柬埔寨市场2025年收益下降11%至38.67亿港元，销量下降7%[119][124] 各地区表现：泰国及老挝（饮料） - 泰国及老挝业务收益为港币8157亿元，EBITDA为港币115.9亿元[131] - 泰国及老挝市场（TNCC）2025年收益增长253%至81.57亿港元，销量增长251%[119][121] - 泰国及老挝EBITDA利润率从18.6%下跌至14.5%，EBIT利润率从13.6%下跌至7.6%[131] 各地区表现：美国（地产） - 出售美国迈阿密Brickell City Centre购物中心75%权益及相关资产，总代价最高为5.487亿美元[64] - 出售毗邻Brickell City Centre购物中心的用地，代价约为2.115亿美元[63] - 收购美国迈阿密Brickell City Centre购物中心12.07%权益，代价为7350万美元[62] - 2025年1月，公司以7350万美元收购Brickell City Centre购物中心12.07%权益，完成后总权益增至75%[88] - 2025年6月，公司以最高5.487亿美元总代价出售Brickell City Centre购物中心75%权益及停车位等全部权益[89] - 截至2025年6月底，Brickell City Centre购物中心的零售销售额及租金收入总额分别较2024年同期上升4%及7%[89] - 2025年5月，公司以约2.115亿美元出售毗邻Brickell City Centre购物中心、总楼面面积约150万平方呎的用地[89] 管理层讨论和指引：未来展望与计划 - 太古地产持续推进港币1000亿元投资计划，目前已承诺投放约67%的资金[18] - 国泰集团2025年执行逾港币1000亿元的投资计划，涵盖机队及产品创新等领域[21] - 国泰集团预期可载客量在2026年将继续增长，并将于2026年接收8架窄体客机[34] - 港机集团预期基地维修及发动机服务的高需求将于2026年持续，外勤维修工程量可望增加[34] - 厦门太古在厦门新机场的机库及设施建设已完成，预计于2026年年底开始投入运作[34] - 公司已承诺向港币1000亿元十年投资计划投入约港币670亿元，其中港币110亿元用于香港、港币460亿元用于中国内地、港币100亿元用于住宅买卖项目[60] - 国泰集团预计2026年可载客量增长约10%，并计划接收8架窄体飞机（国泰航空3架，香港快运5架）[159][160] - 国泰集团计划投资

股份情况 - 截至2026年2月28日，A股已发行股份总数778,988,000，无库存股份[2] - 截至2026年2月28日，B股已发行股份总数2,848,932,500，无库存股份[3] 持股规定 - 公司获联交所豁免严格遵守公众持股量规定[3][4] - 截至2026年2月底，A股和B股均符合公众持股量要求[3][4]

市场扩张和并购 - 太古公司出售越南可口可乐裝瓶業務30%少数权益[3] - 2026年2月27日SCCL向TNH出售CCI 30%股本，260,020,890股股份，作价约2.211亿美元（约17.246亿港元）[4] - 2026年2月27日CCI与TNT终止越南股本转让协议[4] 其他 - 交易构成须予披露交易，终止协议是重大变更[5] - CCI股份买卖协议交易不构成须予公布和关连交易[5]

上海市政府与太古集团会晤核心信息 - 上海市政府欢迎太古集团到访 介绍了上海消费市场广阔并通过举办“上海之夏”、“五五购物节”等活动激发消费新动能和创新消费模式 为企业提供了广阔市场机遇 [2] - 上海市政府肯定太古在沪深耕多年 项目进展稳定 并特别指出“路易号”项目已成为全市热门打卡点和消费新引擎 [2] - 上海市政府欢迎集团进一步扩大在沪投资布局 将更多创新资源和高端项目放在上海 并承诺打造一流营商环境支持企业发展 [2] 太古集团在华发展战略与表态 - 太古集团感谢上海市商务委的长期支持 并提及今年是集团在华发展160周年 [2] - 集团表示一如既往看好中国市场的巨大潜力 对上海和中国未来的发展充满信心 [2] - 集团指出其在降碳减排、高端医疗、入境消费便利等领域的发展重点与上海发展规划高度一致 [2] - 集团愿意一如既往加大在华在沪的投入 为上海经济社会发展作出更大贡献 [2]