财务业绩表现 - 第三季度营收达892亿元，环比增长15%，同比增长27%，创历史新高 [1] - 第三季度核心归母净利润为39.6亿元，同比增长19% [1] - 前三季度累计核心归母净利润达106.2亿元，同比增长59% [1] - 第三季度单车盈利提升至5200元，较上半年的4700元进一步增长 [2] 销量与市场目标 - 2025年销量目标上调至300万辆，截至10月累计销量已达247.7万辆，同比增长44%，完成全年目标的83% [2] - 10月份单月销量同比增速达35%，月销超过30万辆 [6] - 公司平均市占率从去年约8%提升至今年10月超过11%，与领先企业差距缩小至3个百分点 [7] 品牌表现与战略 - 吉利银河品牌前10个月累计销量突破100万辆，占公司三大品牌总销量超40%，成为国内最快年销百万的新能源品牌 [6][7] - 银河品牌正通过改造上汽通用沈阳北盛工厂和路特斯武汉工厂等方式疯狂扩充产能 [7] - 领克品牌1-10月累计销量达281,685台，同比增长24.3%，完成年度销量目标72% [9] - 极氪品牌前十个月完成年度销量目标一半，增速低于银河和领克 [9] 产品与技术竞争 - 银河系列产品直接对标比亚迪，如银河E5对标比亚迪元，银河星舰7 EM-i对标比亚迪宋，吉利星愿对标比亚迪海鸥 [7] - 在技术品牌层面与比亚迪全面交锋，包括智驾系统（千里浩瀚 vs 天神之眼）、混动系统（EM-i/EM-P vs DM-i）、车机系统（Flyme Auto vs DiLink） [8] - 极氪品牌通过推出50万级别旗舰SUV极氪9X等产品提升均价，该车型上市1个多月交付量达2万台 [12] 海外市场拓展 - 公司与雷诺合作正式完成，收购雷诺巴西公司26.4%股权，共享其工厂产能和市场网络，首攻巴西市场 [8] - 公司出口车型目前大部分为燃油车，明年将成为新能源车型出口元年，预计50%销量贡献将来自海外 [8] - 2027年海外销售目标为突破百万辆 [8] 战略调整与成本优化 - 公司转向“一个吉利”战略，整合资源，极氪与领克的合并是其中一步，预计年底前完成所有股权交割 [10] - 整合完成后集团成本将进一步优化，极氪亏损正在收窄，集团整体毛利率呈上升趋势 [10][11] - 极氪团队增强用户沟通，新增50家直营店主要布局二三线城市，并通过“上门试驾”等服务提高转化率 [12]

公司股份回购计划 - 吉利汽车与独立经纪商Morgan Stanley & Co International plc订立股份回购协议 [1] - 回购计划涉及最高金额达23亿港元 [1] - 回购将在香港联交所进行 [1] 交易执行安排 - 经纪商或其联属人士将负责执行回购操作 [1] - 经纪商将参与回购计划相关的自营交易活动 [1] - 交易日期为2025年11月18日 [1]

投资评级 - 对吉利汽车维持“买入”评级 [2] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，营收与利润实现同环比双增长 [2] - 基于前三季度销量表现及极氪9x等新车上市后的出色反馈，上调2025年归母净利润预测至181亿元（原为150亿元） [2] - 考虑到新能源车购置税减半及以旧换新补贴政策可能退坡的影响，下修2026/2027年归母净利润预期至195/272亿元（原为221/295亿元） [2] - 当前估值对应市盈率分别为9/8/6倍，具备吸引力 [2] 第三季度业绩表现 - 2025年第三季度单季度营收为891.9亿元，同比增长26.5%，环比增长14.7% [2] - 第三季度归母净利润为38.2亿元，同比增长59.3%，环比增长5.6% [2] - 第三季度总销量达76.1万台，同比增长42.5%，环比增长7.9% [2] - 第三季度单车平均售价为11.7万元，同比下降11.2%，环比上升6.3% [2] - 第三季度毛利率为16.6%，同比提升1.5个百分点，环比下降0.5个百分点 [2] - 第三季度销售/研发/行政费用率分别为6.0%/4.9%/1.5% [2] - 第三季度剔除特殊项目后的单车盈利为0.53万元，同比增长19.1%，环比增长19.0% [2] 极氪品牌表现 - 极氪科技集团第三季度净亏损为4.6亿元，单车亏损为0.3万元，亏损幅度环比缩窄 [2] - 极氪（含领克）品牌第三季度销量为14万辆，同比增长12.5%，环比增长7.1% [2] - 极氪9x于9月底上市，终端反馈出色，预计将对极氪品牌的销量和利润产生显著拉动 [2] 盈利预测与估值 - 预测2025年营业总收入为3444.31亿元，同比增长43.40% [1] - 预测2025年归母净利润为180.90亿元，同比增长8.76% [1] - 预测2026年营业总收入为4447.50亿元，同比增长29.13% [1] - 预测2026年归母净利润为195.05亿元，同比增长7.83% [1] - 预测2027年营业总收入为5118.79亿元，同比增长15.09% [1] - 预测2027年归母净利润为272.48亿元，同比增长39.70% [1] - 基于最新摊薄每股收益，当前股价对应2025至2027年预测市盈率分别为8.76倍、8.12倍和5.81倍 [1] 财务状况预测 - 预测公司毛利率将从2024年的15.90%持续提升至2027年的16.80% [9] - 预测净资产收益率2025年至2027年分别为17.26%、15.69%和17.98% [9] - 预测每股净资产将从2024年的8.61元增长至2027年的14.98元 [9] - 预测资产负债率将从2024年的59.71%上升至2026年的67.74%，2027年略降至66.49% [9]

公司业绩表现 - 第三季度纯利为38亿元人民币，环比增长6%，同比增长58% [1] - 第三季度核心纯利为40亿元，高于第二季度的32亿元 [1] - 前三季度核心纯利增长59%至106亿元，正迈向全年150亿元的目标 [1] - 第三季度收入同比增长26%，环比增长15%至890亿元 [1] 经营与财务指标 - 第三季度毛利率同比提升1.2个百分点 [1] - 经营开支环比上升8%，主要源于新车款推出及更高的重组开支 [1] - 撇除来自极氪的贡献，公司每车辆单位利润为5,900元，第二季度为6,300元 [1] 运营驱动因素 - 第三季度销量环比增长8%带动收入增长 [1] - 销量增长意味着销售均价环比有中单位数扩张 [1] - 新车款推出包括银河M9/A7及极氪9X [1]

业绩表现 - 第三季度纯利为38亿元人民币，环比增长6%，同比增长58%，略高于预期的37亿元 [1] - 第三季度核心纯利为40亿元，高于第二季度的32亿元 [1] - 前三季度核心纯利增长59%至106亿元，正迈向全年150亿元的目标 [1] - 第三季度收入同比增长26%，环比增长15%至890亿元，受销量环比增长8%带动 [1] 盈利能力与运营 - 毛利率同比提升1.2个百分点 [1] - 经营开支环比上升8%，主要源于新车款推出及更高的重组开支 [1] - 撇除来自极氪的贡献，公司每车辆单位利润为5,900元，第二季度为6,300元 [1] 市场与产品 - 销售均价环比有中单位数扩张 [1] - 新车款推出包括银河M9/A7及极氪9X [1]

公司股份回购计划 - 吉利汽车于2025年11月18日与独立经纪商Morgan Stanley & Co. International plc订立股份回购协议 [1] - 根据协议，经纪商或其联属人士将在香港联交所回购公司股份，涉及最高金额达23亿港元 [1] - 回购将根据协议载明的预定参数进行，并由独立经纪商全权酌情决定，独立于公司及其关连人士 [1]

公司业绩表现 - 吉利汽车第三季度业绩超出市场预期，核心纯利较摩根大通预测高出4% [1] - 第三季度单车纯利环比上升15%，达到5200元人民币 [1] - 业绩的稳固表现主要受规模效应、更佳的产品组合以及出口贡献扩张带动 [1] 股价与盈利驱动 - 公司本年度至今的股价上升，更多是受到盈利升级的驱动，而非估值倍数的扩张 [1] 公司未来战略与展望 - 管理层在业绩会议上强调了明年的新车推出计划、自动驾驶技术发展及出口策略 [1] - 摩根大通对上述战略表示欢迎，并预计公司今年第四季度及明年的增长动力将更强 [1] 投资评级与目标 - 摩根大通维持对吉利汽车的“增持”评级，并给出24港元的目标价 [1]

公司业绩表现 - 吉利汽车第三季度业绩超出市场预期，核心纯利较摩根大通预测高出4% [1] - 第三季度每车辆纯利按季上升15%，达到5200元人民币 [1] - 业绩表现稳固，主要受规模效应、更佳的产品组合以及出口贡献扩张带动 [1] 股价与盈利驱动因素 - 公司本年至今的股价上升，更多是受到盈利升级的驱动，而非目标估值倍数的扩张 [1] 公司未来战略与展望 - 管理层在业绩会议上强调了明年的新车款推出计划、自动驾驶技术发展及出口策略 [1] - 摩根大通对上述战略表示欢迎，并预计今年第四季度及明年的增长动力将更强 [1] 投资评级与目标价 - 摩根大通维持对吉利汽车的“增持”评级，目标价为24港元 [1]

股份回购计划核心信息 - 公司于2025年11月18日与独立经纪商Morgan Stanley & Co. International plc订立股份回购协议 [1] - 回购计划涉及最高金额达23亿港元 [1] - 回购将在香港联合交易所有限公司进行 [1] 回购执行安排 - 回购将根据协议项下所载预定参数进行 [1] - 回购由独立经纪商全权酌情决定 该经纪商独立于公司及其关连人士 [1]

股份回购计划 - 公司与独立经纪商Morgan Stanley & Co International plc订立股份回购协议 [1] - 回购将在香港联合交易所进行 涉及最高金额达23亿港元 [1] - 回购将根据协议载明的预定参数进行 由经纪商全权酌情决定 [1]