股本信息 - 截至2026年1月底，公司法定/注册股本总额为9000万港元，股份90亿股，每股面值0.01港元[1] 股份发行 - 截至2026年1月底，优先股A、B和普通股已发行股份分别为6850万、5640.2477万、54.48152741亿股，均无库存股[2] 股份面值 - 优先股A及优先股B面值为1港元[3] 股份变动 - 本月法定/注册及已发行股份数目均无增减[1][2] 持股要求 - 截至月底，公司已符合公众持股量要求[2]

文章核心观点 - 全球能源体系变革下，储能成为构建新型电力系统的关键环节，行业正从政策驱动迈向多元价值创造的新阶段 [1] - 中国燃气凭借前瞻性的“源网荷储”一体化布局，通过多行业、多场景、跨地域的项目实践，正成为储能商业模式可持续演进的开拓者和系统解决方案提供商 [1][2] - 公司通过规模化、精细化运营以及全链条服务能力，构建了应对市场收益波动的护城河，其储能业务正从依赖价差转向依托系统效率来增强长期盈利能力和成长确定性 [4] 公司储能业务布局与项目实践 - 公司与巴斯夫杉杉合作打造新型智能储能电站，配置16台储能电池舱和8套电力转换系统，单次循环可储存总容量达80MWh的可再生能源电力，约等于1万户家庭的单日用电量 [1] - 公司储能解决方案已深入锂电、有色金属、精密制造、化工等多个高耗能行业，例如为蜂巢能源打造“锂电生产+储能应用”的产业闭环项目 [2] - 在江阴海达橡塑建成两期20MW/45MWh项目，是橡塑材料行业迄今规模最大的用户侧储能应用之一 [2] - 公司项目针对各行业客户生产特性量身定制，合作方包括河南金利金锌、广东豪美新材、宜兴硅谷电子、广东TCL智能暖通等企业 [2] - 公司在瑞典斯德哥尔摩的Rosersberg储能电站是其在欧洲的首个储能项目，为北欧区域电网提供调频辅助服务，标志着其国内“源网荷储”协同经验成功推向全球 [2] “源网荷储”一体化模式的价值体现 - 该模式通过本地化调节负荷与储能协同响应，显著增强了配电网对分布式光伏等间歇性电源的接纳能力，有效抑制电压波动与过载风险，提升电网稳定性与承载力 [3] - 在经济性层面，基于优化后的能源调度策略实现用电负荷均衡化管理，规避高峰电价成本压力，有效控制整体用电成本 [3] - 在安全维度，该体系增强了系统抗干扰与应急响应能力，可保障突发情况下关键负荷持续供电，并通过多能互补减少对单一能源依赖，提升供能韧性 [3] - 项目广泛部署数字化技术，推动智能电网建设，提升电网自动化、智能化水平 [3] - 在环保效益方面，通过规模化部署光伏与储能协同运行，大幅降低了化石能源消耗与温室气体排放，为区域绿色低碳发展提供支撑 [3] 行业环境与公司核心竞争力 - 近期《四川电力市场结算细则V1.0》等地方性政策出台，进一步明确了储能参与电力市场的规则与价值实现路径 [4] - 随着全国范围内市场化机制逐步清晰，储能行业吸引更多参与者可能导致短期价差收窄与辅助服务收益摊薄，但长期盈利能力取决于项目全周期的综合把控能力 [4] - 公司已建立起应对潜在收益波动的“护城河”：通过规模化集采与精细化设计持续降低初始投资与运维成本 [4] - 依托智慧能源管理平台实现多场景策略优化，在价差收敛时仍可依托容量支持、需求响应等多元收益平滑波动 [4] - 以覆盖“投、建、运、维”的全链条服务与安全管控体系，保障项目长期可靠运行，降低全生命周期风险 [4] - 公司凭借更强的成本控制与运营增效能力，可在未来市场单位收益调整时保持领先的经济性，实现从“依赖价差”到“依托系统效率”的长期盈利模式转变 [4]

公司战略定位与行业背景 - 全球能源体系深度变革，储能成为构建新型电力系统的关键环节，行业正从政策驱动迈向多元价值创造的新阶段 [1] - 公司以成为“绿色城市运营商”为战略定位，凭借前瞻性的“源网荷储”一体化布局，为储能商业模式的可持续演进提供实践 [1] 储能项目布局与规模 - 公司近期在储能领域广泛布局、迅速落地，已形成多行业、多场景、跨地域的项目矩阵 [1] - 与巴斯夫杉杉共同打造的新型智能储能电站，配置16台储能电池舱和8套电力转换系统，单次循环可储存总容量达80MWh的可再生能源电力，规模约等于1万户家庭的单日用电量 [1] - 该电站通过“削峰填谷”与“峰谷套利”的合同能源管理模式运行，预计将显著提升巴斯夫长沙基地电网调节能力与供电可靠性 [1] 多行业应用案例 - 公司的储能解决方案已深入锂电、有色金属、精密制造、化工等多个高耗能行业 [2] - 为蜂巢能源打造的储能项目实现了“锂电生产+储能应用”的产业闭环 [2] - 在江阴海达橡塑分两期建成的20MW/45MWh项目，是橡塑材料行业迄今规模最大的用户侧储能应用之一，通过规模效应显著提升经济性与用能稳定性 [2] - 与河南金利金锌、广东豪美新材、宜兴硅谷电子、广东TCL智能暖通等企业的合作项目，均系针对各行业客户的生产特性量身定制 [2] 海外市场拓展 - 公司位于瑞典斯德哥尔摩的Rosersberg储能电站是其欧洲首个储能项目，精准切入北欧可再生能源市场，为区域电网提供调频辅助服务 [2] - 该项目展现了公司技术与管理体系的国际竞争力，是其将国内“源网荷储”协同经验推向全球的关键一步 [2] “源网荷储”一体化模式效益 - 该模式通过本地化调节负荷与储能协同响应，显著增强了配电网对分布式光伏等间歇性电源的接纳能力，有效抑制电压波动与过载风险，提升电网稳定性与承载力 [3] - 在经济性层面，基于优化后的能源调度策略，实现用电负荷均衡化管理，规避高峰电价成本压力，使整体用电成本得到有效控制 [3] - 在安全维度，该体系增强了系统抗干扰与应急响应能力，可保障突发情况下关键负荷持续供电，并通过多能互补减少对单一能源依赖，提升供能韧性 [3] - 项目广泛部署数字化技术，推动智能电网建设，提升电网自动化、智能化水平 [3] - 在环保效益方面，通过规模化部署光伏与储能协同运行，大幅降低化石能源消耗与温室气体排放，为区域绿色低碳发展提供支撑 [3] 行业政策与市场环境 - 近期《四川电力市场结算细则V1.0》等地方性政策出台，进一步明确了储能参与电力市场的规则与价值实现路径 [4] - 随着全国范围内市场化机制逐步清晰，储能行业吸引更多参与者涌入可能带来短期价差收窄与辅助服务收益摊薄 [4] - 真正决定长期盈利能力的是企业在项目全周期中的综合把控能力 [4] 公司的竞争优势与“护城河” - 公司凭借“源网荷储”一体化的系统构建与运营经验，建立起应对潜在收益波动的“护城河” [4] - 通过规模化集采与精细化设计，持续降低初始投资与运维成本 [4] - 依托智慧能源管理平台实现多场景策略优化，在价差收敛时仍可依托容量支持、需求响应等多元收益平滑波动 [4] - 以覆盖“投、建、运、维”的全链条服务与安全管控体系，保障项目长期可靠运行，降低全生命周期风险 [4] - 即便未来市场单位收益有所调整，公司凭借更强的成本控制与运营增效能力，仍可保持领先的经济性，实现从“依赖价差”到“依托系统效率”来增强长期盈利能力 [4]

中国—东盟跨境能源合作机遇与建议 - 天然气在东盟多数国家需求旺盛 中国在技术、资金、管网建设方面具备优势 推动跨境能源合作既能支持东盟低碳转型 也能增强中国能源供应链韧性 [1] - 建议政府牵头制定中国—东盟跨境能源合作规划 明确天然气管道互联互通、LNG接收站共建等重点项目清单 为企业提供顶层设计指引 [3] - 建议建立跨境能源贸易税费优惠、通关便利化等政策包 以降低合作成本 [3] - 基础设施“硬联通”与标准“软联通”应并重 企业参与跨境管网、储气库等基础设施建设 政企共同推动燃气设备标准、安全规范互认 减少技术壁垒 [3] - 建议设立中国—东盟能源合作基金 引导国企、民企、东盟本地资本共同投资 创新多元投融资机制 [3] 以广西为枢纽的合作战略与项目 - 建议以广西为枢纽 连接越南、缅甸等资源国与国内市场 打造区域性能源交易中心 探索人民币结算 提升能源定价话语权 [3] - 建议强化民生导向合作 鼓励企业在东盟开展“气化乡村”示范项目 将广西的惠民工程经验适度输出 兼顾商业效益与社会效益 提升中国能源合作的国际形象 [3] - 公司将以广西为门户 深化与东盟国家的能源合作 推动更多综合能源、生物质能项目落地 助力东盟国家构建更可持续的能源体系 打造中国—东盟绿色能源合作的标杆范例 [6] 公司在东盟及广西的业务布局 - 广西为能源企业深耕东盟市场提供了关键支点 公司已扎根马来西亚、印尼等东盟新兴市场 [4] - 在绿色能源转型领域 公司依托马六甲海峡及周边区域布局绿色船舶燃料等业务 有效填补当地能源供需缺口 [4] - 在工业园区综合能源方面 公司以分布式、综合能源服务模式助力当地工业企业降本增效 推动低碳转型 [4] - 公司抓住东南亚数字经济发展机遇 推动数字经济与绿色能源产业跨界融合 构建区域能源生态 [4] - 公司在广西已建成近1.5万公里燃气管网 见证了燃气从“稀缺资源”逐步转变为“民生基础服务”的全过程 [4] - 2026年公司将在广西持续推进惠民工程 包括老旧管网改造提速、农村燃气“最后一公里”攻坚、智慧燃气全域赋能等 [4] 行业政策建议 - 公司提出完善广西天然气价格联动机制 促进天然气行业健康稳定发展等方面的提案 [4]

报告投资评级 - 报告未在摘要或结论部分明确给出对公用环保行业的整体投资评级，但针对各细分领域给出了具体的投资分析意见和推荐标的 [1] 报告核心观点 - 电力行业：国家完善容量电价机制，通过“精准定价+稳定补偿”为各类调节性电源构建了可预期的收益框架，显著强化了电力行业的公用事业属性，盈利波动性降低 [1][4][7] - 天然气行业：2025年天然气消费量微增，考虑到低基数及制造业景气改善，下游消费景气度有望持续提升；同时，人民币升值及未来LNG产能释放将助力城燃公司降本，看好行业盈利回升 [1][29][31] 根据目录分章节总结 1. 电力：完善容量电价机制 精准定价平稳收益 - **政策背景与目标**：为应对新型电力系统中新能源波动性与调节性电源“备而不用”容量价值未获充分保障的矛盾，国家发改委、能源局联合印发《通知》，旨在平衡新能源消纳、电力安全与调节性电源收益 [4] - **机制核心内容 - 精准定价**： - **新型储能**：首次在国家层面明确容量电价机制，各地可根据煤电标准、放电时长、顶峰贡献等因素核定，精准锚定调节价值 [1][5] - **抽水蓄能**：采用“新老划断”，新项目实行“一省一价”按平均成本定价，并参与市场收益分享，以倒逼降本增效 [1][5] - **煤电**：明确通过容量电价回收固定成本的比例不低于50%，折合每年每千瓦165元，直接增厚收益 [1][5] - **气电**：国家明确可参照煤电建立容量电价机制，广东已率先按机组类型与调节能力分档落地差异化定价 [1][5] - **机制核心内容 - 统一标尺**：提出建立“发电侧可靠容量补偿机制”，以“机组顶峰时段持续供电能力”为统一标尺进行补偿，实现不同调峰机组统一定价，引导投资理性化，避免低效资源布局 [1][6] - **行业影响**：该机制为发电主体提供了“电量收入+容量收入+辅助服务收入”的多元化盈利模式，稳定了保底收益，强化了公用事业属性，推动行业从“周期博弈”向“价值稳定”切换 [1][7][8] 2. 燃气：全球气价高位震荡 天然气消费持续增长 - **全球气价走势**：受寒冷天气支撑，全球天然气价格仍处高位，但区域间走势分化 [10] - **美国**：截至1月30日，Henry Hub现货价格周环比暴跌76.62%至7.18美元/百万英热，但期货价格环比上涨20.64%至4.35美元/百万英热；产量自极寒影响中恢复，但库存环比减少2420亿立方英尺 [11][12] - **欧洲**：库存位于多年低位（库存水平为41.62%，约五年均值的73.08%），地缘政治风险支撑气价高位震荡，TTF现货价格周环比微涨0.99%至41.00欧元/兆瓦时 [10][16] - **亚洲**：东北亚LNG现货到岸价格周环比上涨2.20%至11.60美元/百万英热，受北半球供暖需求及欧洲高价支撑 [10][25] - **国内市场动态**： - **消费与生产**：2025年全国天然气表观消费量达4265.5亿立方米，同比增长0.1%；其中12月消费量385.7亿立方米，同比增长1.9%。2025年全年天然气产量2619亿立方米，同比增长6.2% [1][29] - **价格**：截至1月30日，中国LNG全国出厂价为4045元/吨，周环比上涨1.33%；LNG综合进口价格为4045元/吨，周环比下跌0.48% [10][27] - **行业展望与驱动因素**：考虑到2024/25冬季低基数、制造业PMI回升至50.1%带来的工业用气边际向好，下游消费景气度有望提升。人民币升值利于城燃公司降低美元计价采购成本，且2026年起全球LNG产能加速释放，中长期行业降本趋势明确 [1][29][31] 3. 一周行情回顾 - **板块表现**：报告期内（2026年1月24日至1月30日），公用事业、电力、燃气、电力设备及环保板块均跑输沪深300指数 [33] 4. 公司及行业动态 - **行业数据**：截至2025年底，全国发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中太阳能装机12.0亿千瓦（同比+35.4%），风电装机6.4亿千瓦（同比+22.9%），火电装机15.39亿千瓦（同比+6.3%），水电装机4.48亿千瓦（同比+2.9%），核电装机0.62亿千瓦（同比+2.7%） [40] - **重点公司公告摘要**：列举了多家公司2025年发电量、业绩预告、融资、股权激励等关键信息，例如国电电力2025年可控装机达4668.31万千瓦，新天绿色能源2025年第四季度发电量同比增加3.66%等 [41][43] 5. 投资分析意见 - **火电**：推荐受益于煤电一体化的国电电力、内蒙华电、建投能源，全产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际、华电国际 [1][8] - **水电**：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力等，看好其折旧到期和财务费用改善带来的利润空间 [1][8] - **核电**：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [1][8] - **绿电**：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [1][8] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求，推荐东方电气及哈尔滨电气 [1] - **气电**：广东容量电费提升利好，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [1] - **天然气**： - 推荐港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气 [1][31] - 推荐产业链一体化贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [1][31] - **环保**：推荐中山公用（受益水价调整）、中集安瑞科（绿色甲醇投产）、龙净环保（矿山绿电），以及永兴股份、瀚蓝环境等稳健红利资产 [1] - **其他主题**：推荐可控核聚变低温环节的中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节的华光环能 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告的核心观点 - 电力行业：国家完善容量电价机制，通过“精准定价+稳定补偿”为各类调节性电源构建了可预期的收益框架，显著强化电力行业的公用事业属性，降低盈利波动性 [2][6][10] - 天然气行业：2025年天然气消费量实现同比增长0.1%，考虑到低基数、制造业景气度改善及人民币汇率等因素，下游消费景气度有望持续提升，看好城燃行业盈利回升 [2][32][34] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：完善容量电价机制 精准定价平稳收益 - **政策背景与目标**：完善容量电价机制旨在解决新型电力系统转型中的“供需错配”与调节性电源容量价值未获充分保障的问题，以平衡新能源消纳、电力安全与调节性电源收益 [6] - **核心机制与差异化定价**： - **煤电**：明确通过容量电价回收固定成本的比例不低于50%，折合每年每千瓦165元，直接增厚保供电源收益 [2][7] - **气电**：国家明确可参照煤电建立容量电价机制，广东已率先落地差异化定价，按机组类型与调节能力分档定价 [2][7] - **抽水蓄能**：采用“新老划断”策略，对新电站实行“一省一价”，按弥补平均成本原则定价，并参与市场收益分享 [7] - **新型储能**：首次在国家层面明确容量电价机制，各地可结合煤电容量电价标准、储能放电时长、顶峰贡献等因素核定价格 [2][7] - **统一补偿标尺**：提出“建立发电侧可靠容量补偿机制”，以“机组顶峰时段持续供电能力”为核心标尺，实现不同机组调峰统一定价、拉平补偿水平，公平反映各类机组对电力系统的实际贡献 [2][8] - **行业影响**：机制通过为发电主体提供稳定的“保底收益”（容量电价）叠加市场化电能量收益，降低盈利波动性，强化电力行业公用事业属性，推动行业从“周期博弈”向“价值稳定”切换 [2][10] 2. 燃气：全球气价高位震荡 天然气消费持续增长 - **全球气价走势**： - **美国**：截至1月30日，Henry Hub现货价格为7.18美元/百万英热，周环比下跌76.62%；期货价格为4.35美元/百万英热，周环比上涨20.64% [13][15] - **欧洲**：荷兰TTF现货价格为41.00欧元/兆瓦时，周环比上涨0.99%；英国NBP现货价格为103.63便士/色姆，周环比上涨0.86% [13][19] - **亚洲**：东北亚LNG现货价格为11.60美元/百万英热，周环比上涨2.20% [13][28] - **中国**：LNG全国出厂价4045元/吨，周环比上涨1.33% [13][30] - **消费与供给数据**： - **消费量**：2025年12月，全国天然气表观消费量385.7亿立方米，同比增长1.9%；1-12月累计消费量达4265.5亿立方米，同比增长0.1% [2][32] - **产量**：2025年12月，全国天然气产量230亿立方米，同比增长5.1%；1-12月累计产量2619亿立方米，同比增长6.2% [32] - **行业驱动因素**： - **需求端**：2024年同期冬季偏暖导致基数较低，同时11月PMI达50.1%，制造业景气水平持续改善，居民及工业端用气边际向好 [2][32] - **成本端**：近期人民币兑美元汇率提升，利好城燃公司降低以美元计价的LNG采购成本；2026年起全球LNG产能加速释放，中长期有利于行业降本 [2][34] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026年1月24日至1月30日），公用事业板块、电力板块、燃气板块、电力设备板块及环保板块相对沪深300指数均跑输 [36] 4. 公司及行业动态 - **行业数据**：截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦（+35.4%），风电6.4亿千瓦（+22.9%），水电4.48亿千瓦（+2.9%），火电15.39亿千瓦（+6.3%），核电0.62亿千瓦（+2.7%） [42] - **公司公告摘要**：多家公司发布2025年度业绩预告、发电量/售电量数据、融资计划及股权激励计划等，反映了行业经营与资本运作情况 [44][46] 5. 投资分析意见 - **火电**：推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电、建投能源，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际、华电国际 [2][11] - **水电**：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力 [2][11] - **核电**：2025年核准10台机组，建议关注中国核电、中国广核 [2][11] - **绿电**：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - **电源装备**：推荐东方电气及哈尔滨电气 [2] - **气电**：广东容量电费提升利好，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [2] - **天然气**： - **城燃企业**：推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气 [2][34] - **贸易商**：推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [2][34] - **环保**： - **水务**：推荐中山公用 [2] - **设备与运营**：推荐中集安瑞科、龙净环保，以及稳健红利资产如永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境等 [2] - **前沿技术**： - **可控核聚变低温环节**：中泰股份、冰轮环境 [2] - **氢能制氢环节**：推荐华光环能 [2]

公司概况与业务格局 - 公司是中国最大的跨区域综合能源供应及服务企业之一，香港联交所主板上市[1] - 公司员工8万人，旗下公司超1700家，拥有660余个有专营权的城镇管道燃气项目，覆盖超过5000万户家庭用户，服务城镇人口超2亿[1] - 业务格局以管道天然气为主导，并涵盖液化天然气、液化石油气、电力及新能源、建筑节能、工业节能、热泵技术、生物质能源、燃气设备制造、家居生活服务、新零售等全业态[1] - 在广西壮族自治区（简称“桂”）拥有21家项目公司，建成管网近1.5万公里，点火通气户数逾300万户，年销气量超10亿立方米[1] 燃气安全与运营管理 - 2024-2025年，公司在广西对29座燃气场站、1.7万公里管网及200万余户用户开展全覆盖排查，精准排查各类隐患2971项，整改销项率达100%[2] - 已完成广西约43万户老旧管网改造及通气工作[2] - 累计安装燃气泄漏报警器43万户、燃气自闭阀40万户、燃气切断阀42万户[2] - 依托GIS系统实现6035.46公里埋地管网数字化录入，搭建智慧燃气管理架构[3] - 在广西多地开展燃气管网生命线项目，累计完成改造阀井泄漏监测设备230处、钢阀智能远程控制41处、埋地泄漏监测2500处、流量远程数据采集792处、管网流量监测1220处、管网压力监测980处，以及7个场站燃气系统泄漏监测和预警[3] - 2025年，在广西各地深入开展燃气安全宣传“五进”活动171.83万次，组织各类大型综合演练、专项演练、双盲演练302次，联动各地开展安全用气培训1000余场次[5] 基础设施投资与建设 - 2025年8月29日，由崇左中燃承建的崇左中燃天然气长输管道工程开工建设，项目全长9000米，总投资约3200万元[8] - 该项目竣工后，广西14个设区市将全部接通天然气长输管道，每年将为崇左市输送天然气超1.5亿立方米，惠及城区6万管道燃气用户[8] - “十五五”期间，公司将继续积极谋划和推动广西天然气长输管道建设，优化完善区域燃气管网布局[8] - 公司在广西总投资近110亿元[14] 新能源与综合能源业务拓展 - 公司战略定位为“科技驱动型综合能源及美好生活服务商”，重点开拓生物质能源、光伏、售电、绿色低碳、零碳产业等新业务[10] - 以广西为“桥头堡”，深化与东盟国家合作，优先进入越南、柬埔寨、印度尼西亚等新兴市场，试点“燃气+分布式光伏”、“燃气+生物质发电”等多能互补项目[10] - 2025年9月，在中国—东盟建筑科技展上与崇左市高新区、凭祥产业园签订零碳园区投资合作框架协议，与维尔利环保科技集团、广西中桓能源有限公司签订战略服务协议[12] - 与百色市德保县人民政府签订战略合作协议，共建“绿铝+”新一代综合能源产业基地[12] - 倡议并推动“广西能耗双控及双碳数字化平台”一期工程完工，实现省级—城市—企业三级能源与碳排放数据整合，接入林业碳汇区块链建档信息[12] - 提出的“建设崇左—东盟燃气贸易中转站”建议被纳入广西“面向东盟的油气枢纽”建设规划[12] 生活服务与民生业务创新 - 旗下壹品慧公司升级为全方位的“生活服务综合运营商”，构建“好房子、好生活、好服务”体系，以“家庭帮”社区服务店为载体提供旧房局改、全屋焕新、厨电配套、适老化改造等一站式解决方案[15] - 通过AI设计实现“一分钟预见新家”，并依托“城市交付中心—4S营业厅—社区店”三级服务网络保障全流程品质[15] - 整合上门服务，覆盖免费量尺、家电清洗、保洁维修等多元需求，并深度融合燃气业务与家居焕新，在社区门店提供综合服务[15] - 联合物业、社区、商超开展“宜居厨改”活动，通过惠民补贴、社区团购等模式服务广西数千户家庭[15] - 2025年9月1日，南宁蓝天钢管厂管道直饮水项目顺利通水，采用航天级反渗透滤芯（RO膜，过滤精度0.0001微米），搭配304食品级不锈钢循环管网与智能水质监测系统[17] - 管道直饮水业务旨在为住宅小区、工厂、写字楼、学校、医院等提供安全、健康、便捷、经济的直饮水服务[18]

公司业务与市场地位 - 公司是中国最大的跨区域综合能源供应及服务企业之一，香港联交所主板上市企业[1] - 公司员工总数8万人，旗下公司超1700家，拥有660余个有专营权的城镇管道燃气项目，各类燃气家庭用户超过5000万户，燃气供应覆盖城镇人口超过2亿[1] - 公司已构建以管道天然气为核心，融合LNG、LPG进口与分销，生物质技术，电力新能源技术应用，热泵技术，以及燃气设备制造、家居生活服务、AI智能新零售的全业态发展格局[1] - 在广西，公司是“进入时间最早、投资规模最大、服务用户最多、承担民生安全保供责任最重、安全生产最平稳”的城市燃气企业[1] - 公司在广西的21家项目公司共建成管网近1.5万公里，点火通气户数逾300万户，年销气量超10亿立方米[1] 在广西的运营与投资 - 公司在广西全区已完成约43万户老旧管网改造及通气工作[2] - 2024—2025年，公司对在桂的29座燃气场站、1.7万公里管网及200万余户用户开展全覆盖排查，精准排查各类隐患2971项，整改销项率达100%[2] - 公司聚焦用户端安全，累计安装43万户燃气泄漏报警器、40万户燃气自闭阀、42万户燃气切断阀[2] - 公司依托GIS系统实现6035.46公里埋地管网数字化录入，搭建智慧燃气管理架构[3] - 公司在广西多地开展燃气管网生命线项目，累计改造阀井泄漏监测设备230处、钢阀智能远程控制41处、埋地泄漏监测2500处、流量远程数据采集792处、管网流量监测1220处、管网压力监测980处，以及7个场站燃气系统泄漏监测和预警[3] - 2025年，公司在广西各地深入开展171.83万余次燃气安全宣传“五进”活动，组织各类大型综合演练、专项演练、双盲演练共计302次，联动各地开展安全用气培训1000余场次[3] - 公司成功承办2025年广西壮族自治区住建领域燃气行业技能竞赛，吸引了全区20余支队伍、100余名选手参赛[3] - 由崇左中燃承建的崇左中燃天然气长输管道工程于2025年8月29日开工建设，项目全长9千米，总投资约3200万元[4] - 该项目竣工后，广西14个设区市将全部接通天然气长输管道，每年将为崇左市输送天然气超1.5亿立方米，惠及崇左市城区的6万管道燃气用户[4] - “十五五”期间，公司将继续积极谋划和推动广西天然气长输管道建设，优化完善区域燃气管网布局[4] - 截至目前，中国燃气在桂总投资近110亿元[6] 战略发展与新业务拓展 - 公司紧扣“科技驱动型综合能源及美好生活服务商”的战略发展规划[5] - 结合广西地区自然禀赋，公司打破业务边界，重点开拓生物质能源、光伏、售电、绿色低碳、零碳产业等各项新业务[5] - 以广西为“桥头堡”，公司深化与东盟国家行业协会及能源企业的标准互认与技术交流，优先进入越南、柬埔寨、印尼等燃气需求快速增长的新兴市场[5] - 公司布局基础民生领域、工业配套服务、新能源融合业务，试点“燃气+分布式光伏”、“燃气+生物质发电”等多能互补项目[5] - 2025年9月，公司亮相中国—东盟建筑科技展，与崇左市高新区、凭祥产业园签订零碳园区投资合作框架协议，与维尔利环保科技集团、广西中桓能源有限公司签订战略服务协议[6] - 公司与百色市德保县人民政府签订战略合作协议，共建“绿铝+”新一代综合能源产业基地[6] - 公司倡议提出“广西能耗双控及双碳数字化平台”，并推动平台一期工程完工，实现省级—城市—企业三级能源数据、碳排放数据整合，接入林业碳汇区块链建档信息[6] - 在“中国—东盟能源合作”专题协商会上，公司提出“建设崇左—东盟燃气贸易中转站”的建议，被纳入广西“面向东盟的油气枢纽”建设规划[6]

项目概况与背景 - 东莞冠杰金属表面处理有限公司的储能电站正式迎来并网投运一周年纪念日 [1] - 该项目由中国燃气控股有限公司倾力打造，采用先进的磷酸铁锂储能系统 [1] - 项目旨在为冠杰金属提供定制化能源解决方案，以破解用电成本高、供电稳定性不足等难题 [1] - 冠杰金属成立于1994年，于2020年完成新厂房建设，是沙田环保城第一批完成三旧改造的电镀企业 [1] - 冠杰金属专注于各类电镀产品生产，下游客户覆盖汽车制造、电子产业、光模块通信产业、高端品牌箱包五金等 [1] 企业用电特点与储能方案设计 - 冠杰金属采用两部制电价模式，进线总容量达10400kVA，受峰谷电价差异影响，用电成本是企业运营的重要支出项 [1] - 中国燃气针对其用电特点设计了精准的储能解决方案，利用夜间低谷电价时段充电，在白天尖峰、高峰用电时段放电 [2] - 该方案可有效平抑企业用电负荷波动，降低峰谷电价差带来的成本压力 [2] - 项目符合广东省分时电价政策，可充分享受峰谷电价套利收益 [2] - 电镀行业生产过程中对供电稳定性要求极高，且用电量大、峰谷差异明显，用电成本一直是行业关注重点 [2] 项目效益与影响 - 项目投运后，预计每年可为企业节省可观电费，减少碳排放约120吨 [2] - 项目提升了企业应对电网突发状况的能力，保障了电镀生产工艺的连续性和稳定性 [2] - 储能电站的投运，不仅帮助企业大幅降低了用电成本，更保障了生产的连续性，让企业在市场竞争中更具优势 [2] - 中国燃气凭借专业的技术团队和丰富的储能项目经验，为冠杰金属量身打造了该储能系统，从设计、建设到投运提供了高效优质的服务 [2] 公司战略与未来展望 - 东莞冠杰金属储能电站的成功投运，是中国燃气深耕汽车配套行业储能市场的重要成果 [3] - 中国燃气充分调研了企业的生产流程、用电数据和电价政策，通过优化储能系统配置，实现了能源效益最大化 [3] - 中国燃气始终以客户需求为导向，聚焦工商业储能领域，不断提升技术实力和服务水平 [3] - 公司未来将为更多制造企业提供定制化储能解决方案，助力实体经济绿色低碳发展 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 2025年全年发电量小幅增长，风电和光伏贡献了主要增量，而火电发电量略有下降 [3][8] - 受极寒天气影响，美国天然气供需短期快速趋紧，导致全球天然气价格普遍大幅上涨 [3][19] - 报告基于电力结构变化和天然气市场波动，提出了覆盖火电、水电、核电、绿电、电源装备、气电、天然气、环保及前沿技术等多个细分领域的详细投资建议 [3][18][19][43] 根据相关目录分别总结 1. 电力：全年发电量小幅增长，风光贡献增量 - **总体发电情况**：2025年1-12月，全国规上工业发电量97,159亿千瓦时，同比增长2.2% [3][8] - **分品种发电量及增速**： - 火力发电量62,945亿千瓦时，同比降低1.0% [3][8] - 水力发电量13,144亿千瓦时，同比增长2.8% [3][8] - 核能发电量4,812亿千瓦时，同比增长7.7% [3][8] - 风力发电量10,531亿千瓦时，同比增长9.7% [3][8] - 太阳能发电量5,726亿千瓦时，同比增长24.4% [3][8] - **增量结构分析**：2025年全年发电量同比增加2,091亿千瓦时，其中火电下降约636亿千瓦时，而水电、核电、风电、光伏分别增加约358亿千瓦时、344亿千瓦时、931亿千瓦时和1,123亿千瓦时，风电和光伏对总增量的贡献度分别为45%和54% [3][9] - **12月单月数据**：12月单月发电量8,586亿千瓦时，同比微增0.1%，其中火电同比下降3.2%至5,812亿千瓦时，风电和光伏分别同比增长8.9%和18.2% [8][10] 2. 燃气：极寒天气供需趋紧，全球气价普涨 - **全球气价大幅上涨**：截至2026年1月23日当周，受美国极寒天气影响，全球主要天然气市场价格飙升 [19] - 美国Henry Hub现货价格报30.72美元/百万英热，周环比涨幅高达903.53% [3][19] - 荷兰TTF现货价格报40.60欧元/兆瓦时，周环比上涨6.56% [3][19] - 英国NBP现货价格报102.75便士/色姆，周环比上涨2.65% [3][19] - 东北亚LNG现货价格报11.35美元/百万英热，周环比上涨12.38% [3][19] - 中国LNG全国出厂价报3,992元/吨，周环比上涨3.72% [3][19] - **美国市场供需分析**：极寒天气导致美国国内供暖需求激增，同时LNG出口原料气需求维持高位，但油气井及管道冻结导致供给下降，供需快速趋紧 [3][19][22] - **欧洲市场情况**：欧洲天然气库存处于多年低位，补库压力叠加寒冷天气推高需求，支撑气价上涨 [19][28] - **亚洲市场情况**：东北亚地区低温推高供暖需求，且欧洲气价上涨对全球LNG价格形成支撑 [19][37] 3. 一周行情回顾 - **板块表现**：在2026年1月19日至1月23日期间，公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块、燃气板块均跑赢沪深300指数 [45] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**： - 工信部等五部门印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，鼓励建设工业绿色微电网 [50] - 湖南省发布零碳园区建设方案，设定2027年和2030年建设目标 [50] - 河南省就调整工商业分时电价峰谷浮动基数公开征求意见 [51] - 贵州省启动2025年新能源增量项目机制电价竞价，机制电量规模约48.18亿千瓦时 [54] - **项目投产与建设**： - 国家能源集团浙江安吉电厂2号84.3万千瓦H级燃气机组投产，为国内单机容量最大、效率最高的燃气电厂 [51] - 国能长源汉川四期2×100万千瓦燃煤扩建工程双机组投产 [54] - **行业数据**： - 陕西省可再生能源电力消费量达881.8亿千瓦时，占全社会用电量32.4%，可再生能源装机历史性超过火电 [52] - 国家管网集团主干天然气管网日供气量创历史新高，达10.67亿立方米 [55] - 2025年全国电力市场累计交易电量达6.64万亿千瓦时，占全社会用电量比重提升至64.0%，其中绿电交易电量同比增长38.3% [55] - **公司公告摘要**： - **大唐发电**：完成发行20亿元超短期融资券 [56] - **南网能源**：预计2025年净利润扭亏为盈，区间为3亿元至3.6亿元 [56] - **华电国际**：2025年累计完成发电量2,622.70亿千瓦时，同比增长17.81% [61] - **粤电力A**：预计2025年归母净利润同比下降，区间为5.77亿元至7.57亿元；2025年总发电量1,277.82亿千瓦时，其中光伏发电量同比增长68.18% [62][63] - **黔源电力**：预计2025年归母净利润大幅增长160%至190%，主要因来水偏多及发电量增长 [62] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备领域的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、未来三年每股收益预测及市盈率等数据 [65][66][67]