20 Nov 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Tongcheng Travel (780 HK) Travel demand remains resilient Tongcheng Travel (TC) reported 3Q24 results: total revenue was RMB5.0bn, up 51% YoY (2Q24: +48% YoY), 3% better than Bloomberg consensus estimates; adjusted net income was RMB910mn, up 47% YoY, 11% better than consensus. OPM of core OTA businesses improved to 31.1% in 3Q24 (3Q23: 25.2%), driven by optimization of marketing strategies. Booking volume growth of TC's transpo ...

收入相关 - 2024年第三季度收入49.915亿元，同比增长51.3%[2] - 2024年第三季度总营收增加51.3%至49.915亿元[11] - 二零二四年第三季度收入为人民币49.91亿元，较二零二三年同期增长51.3%[27] - 2024年第三季度，来自交通票务服务的收入由1679.9百万元同比增长20.6%至2026.8百万元[16] - 2024年第三季度，来自住宿业务的收入由1127.4百万元同比增长22.2%至1377.5百万元[17] - 2024年第三季度，来自核心在线旅游平台的其他收入达608.5百万元，同比增长23.7%[17] - 度假业务2024年第三季度收入为978.7百万元[19] - 核心在线旅游平台收入为人民币40.13亿元，较二零二三年同期增长21.6%，其中住宿预订服务收入增长22.2%，交通票务服务收入增长20.6%[29] - 度假收入为人民币9.79亿元，二零二三年同期无相关收入[31] - 2024年第三季度收入为499.1496亿元，较2023年的329.929亿元增长[60] 利润相关 - 2024年第三季度经调整EBITDA为13.188亿元，同比增长51.6%，利润率持平于26.4%[2] - 2024年第三季度经调整溢利净额为9.1亿元，同比增长46.6%，经调整净利润率为18.2%[2] - 2024年第三季度经调整溢利净额增加46.6%至9.1亿元，经调整净利润率为18.2%[11] - 二零二四年第三季度经营溢利为人民币9.77亿元，较二零二三年同期增长63.2%[25] - 二零二四年第三季度期内溢利为人民币8.03亿元，较二零二三年同期增长55.8%[25] - 二零二四年第三季度金融资产减值亏损拨回净额为人民币138.2万元，二零二三年同期为拨备净额人民币718.9万元[33][39] - 二零二四年第三季度按公允价值计量且其变动计入损益的投资公允价值变动收益净额为人民币4197.1万元，二零二三年同期为人民币1633.1万元[33][41] - 其他收入由截至二零二三年九月三十日止三个月的2730万元增加至二零二四年同期的3720万元，主要因收取更多政府补贴[42] - 截至二零二四年九月三十日止三个月，其他收益净额为3230万元，主要因汇兑收益增加，部分被定期存款收益减少所抵销；截至二零二三年九月三十日止三个月为3730万元[43] - 公司于截至二零二四年九月三十日止三个月及截至二零二三年九月三十日止三个月分别录得所得税开支1.521亿元及8240万元，因截至二零二四年九月三十日止三个月应课税收入增加[44] - 公司权益持有人应占溢利由截至二零二三年九月三十日止三个月的5.102亿元增加至截至二零二四年九月三十日止三个月的7.932亿元[45] - 经调整EBITDA由二零二三年的86.9999亿元增加至二零二四年的131.8796亿元[50] - 期内经调整溢利净额由二零二三年的62.0569亿元增加至二零二四年的91.0011亿元[54] - 2024年第三季度毛利为316.4675亿元，较2023年的245.9562亿元增长[60] - 2024年第三季度经营溢利为97.711亿元，较2023年的59.8883亿元增长[60] - 2024年第三季度除所得稅前溢利为95.5321亿元，较2023年的59.7856亿元增长[60] - 2024年第三季度期内溢利为80.3234亿元，较2023年的51.5488亿元增长[60] - 2024年第三季度本公司权益持有人应占溢利为79.3181亿元，较2023年的51.0198亿元增长[60] 用户相关 - 2024年第三季度平均月付费用户46.4百万人，同比增长5.0%[2] - 2024年第三季度年付费用户232.4百万人，同比增长3.4%[2] - 截至2024年9月30日止十二个月累计服务人次18.825亿，同比增长19.9%[2] - 居住在中国非一线城市的注册用户占注册用户总数的87%以上，微信平台新付费用户中约71%来自中国非一线城市[12] - 自有应用程序日活跃用户数于国庆假期前创历史新高[13] - 黑鲸会员累计数量显著增加[15] 业务内容相关 - 线上平台提供由超730家航空公司及代理运营的约450,000条航线、约3.2百万家酒店及非标住宿选择、逾180,000条汽车路线、逾800条渡轮线路及逾10,000个国内旅游景点的门票服务[13] - 截至2024年9月底，在营的酒店数目已超2,100家，另有接近1,200家正在筹备中[17] 成本相关 - 二零二四年第三季度销售成本为人民币18.27亿元，较二零二三年同期增长117.5%，占收入比例由31.1%提升至45.5%[33][34] - 计入销售成本及开支项目的以股份为基础的酬金总额由二零二三年的6290万元增加至二零二四年的11.2581亿元[58] - 计入销售成本及开支项目的以股份为基础的酬金净额由二零二三年的59393万元增加至二零二四年的87326万元[58] 资产负债相关 - 2024年9月30日非流动资产总值为1922.943亿元，较2023年12月31日的1681.6963亿元增长[70] - 2024年9月30日流动资产总值为1746.7841亿元，较2023年12月31日的1489.9646亿元增长[71] - 2024年9月30日资产总值为3669.7271亿元，较2023年12月31日的3171.6609亿元增长[72] - 2024年9月30日负债总额为1622.7845亿元，较2023年12月31日的1317.032亿元增长[74] 公司基本信息相关 - 公司指同程旅行控股有限公司，于二零一六年一月十四日根据开曼群岛法律注册成立的获豁免有限公司[83] - 公司董事包括吴志祥（联席董事长）、马和平（首席执行官）等多人[86] - 董事会成员包括独立非执行董事杨嘉宏、戴小京等人[85] - 交易额指货品交易总额，即在特定时期内在指定渠道或指定平台上销售的货品总值[83] - 月付费用户指一个历月至少在公司平台消费一次的用户[83]

报告投资评级 - 给予同程旅行“买入”评级[4][74] 报告核心观点 - 同程旅行是由同程和艺龙合并整合形成的一站式在线旅行平台，规模位居国内前三，深耕下沉市场，强化自有供应链建设提升竞争优势[1] - 在线旅行渗透率持续提升，开拓下沉市场和年轻用户增量，OTA一超多强格局稳定，同程旅行错位竞争，大股东赋能流量&库存，强化自有流量渠道&供应链建设[2] - 同程旅行作为下沉市场OTA龙头，背靠腾讯和携程的流量及库存资源竞争优势突出，国内业务竞争力持续提升；积极布局国际市场，有望推动中长期收入&业绩增量释放[2][74] 公司发展历程 - 同程旅行经历独立发展时期（1999 - 2017年）和合并发展时期（2018年 - 2023年），2018年3月在大股东腾讯推动下同程网络与艺龙旅行网正式完成收购合并项目成立同程艺龙，并于同年11月在港交所上市，2021年正式更名为同程旅行[9][10] 公司股权结构&管理层架构 - 截至2024年6月，公司前二大股东分别为腾讯和携程，持股比例分别为20.48%和19.98%，股权结构稳定[14] - 管理层深耕在线旅游产业，经验丰富，公司联合创始人吴志祥、马和平多次带领公司成功转型，核心管理层稳定，副总裁徐建中、余沛、白志伟均在公司任职十年以上[15] 公司财务表现 - 疫后营收端保持高速增长，经调整净利润创新高，2023年以来伴随旅游市场复苏公司营收快速反弹，2024年以来公司持续深化流量与供应链优势、延续营收高增趋势[17] - 利润端，疫情期间公司盈利能力展现韧性，经调整净利润率基本保持10%以上，疫情后公司经调整净利润持续创新高、盈利能力出色[17] - 营收结构上以交通票务为主，度假业务贡献收入增量，2019 - 2023年交通票务收入占公司总营收50%以上，住宿预订收入占比达30%以上，构成公司营收主体[18] 行业现状 - 在线旅行市场规模超万亿，线上渗透率持续提升，预计2024年我国在线旅游市场规模将达2.2万亿元/恢复至2019年同期的120%[2][31] - 在线旅行用户渗透仍有空间，年轻用户和下沉市场为主要方向，截至2024H1我国在线旅行用户规模约5.0亿/较2023年同期+9.6%/较2022年同期+49.5%，用户规模同比持续提升，但线上渗透率低于其他互联网应用[34] - OTA一超多强格局稳定，头部玩家差异化竞争，2021年携程+去哪儿市场份额约5成、领先其他OTA平台，美团、同程旅行、飞猪市场份额分别为20.6%/14.8%/7.3%[2][43] 公司竞争优势 深耕下沉市场 - 同程旅行重视下沉市场用户开拓，截止2024Q2平台注册用户中非一线城市占比达87%，微信渠道中新增非一线城市付费用户占比70%[53] - 拓展年轻客户群体，培育消费增长潜力，2022年同程旅行消费用户中90后和00后用户占比较2021年有稳步提升[54] 大股东赋能 - 腾讯流量加持，同程旅行是国内流量最大的OTA平台之一，2023Q2同程旅行平均月活用户数达到2.8亿/同比+41.1%，平均月付费用户数达到422万人/较2019年同期+52.3%[55] - 同程旅行与腾讯合作协议续签，深度布局微信生态，同时开拓多元流量渠道，强化自有APP建设[55][56][57] 携程库存共享 - 背靠携程库存供给，低成本获取丰富资源，2019 - 2023年同程旅行向携程支付的系统维护费仅为1.0/1.2/1.5/1.4/2.5亿元，获得的佣金收入则分别为15.0/13.9/15.7/16.9/24.3亿元[60] - 深耕旅游产业链，深化自有供应链体系建设，包括旅行社、酒管公司、PMS系统等方面[61] - 强化海外供应链建设，布局国际市场，2023年9月同程旅行启动“目的地全球计划”[63] 公司盈利预测 - 预计2024 - 2026年同程旅行核心OTA业务将维持16%左右收入增速，度假业务在收入端带来明显增量贡献，预计2024 - 2026年度假业务收入分别为29/33/38亿元[65] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为168/193/222亿元，同比增速分别为41%/15%/15%，经调整净利润分别为26/31/36亿元[66]

收入及盈利能力 - 收入由二零二三年第二季度的人民幣2,866.3百萬元同比增加48.1%至二零二四年同期的人民幣4,245.4百萬元[12] - 經調整EBITDA由二零二三年第二季度的人民幣805.8百萬元增加13.4%至二零二四年第二季度的人民幣913.5百萬元,經調整EBITDA利潤率由二零二三年第二季度的28.1%下降至二零二四年同季度的21.5%[12] - 經調整溢利淨額由二零二三年第二季度的人民幣592.4百萬元增加10.9%至二零二四年同季度的人民幣656.7百萬元,經調整淨利潤率由二零二三年第二季度的20.7%下降至二零二四年同季度的15.5%[12] - 收入由二零二三年同期的人民幣5,452.4百万元同比增加48.8%至人民幣8,111.6百万元[22] - 经调整EBITDA由二零二三年同期的人民幣1,538.0百万元同比增加12.7%至人民幣1,733.7百万元，经调整EBITDA利润率由二零二三年同期的28.2%下降至21.4%[22] - 经调整溢利淨額由二零二三年同期的人民幣1,096.0百万元增加10.9%至人民幣1,215.2百万元，經調整淨利潤率由二零二三年同期的20.1%下降至15.0%[22] 用户增长 - 平均月付費用戶由二零二三年第二季度的42.2百萬人同比增加0.7%至二零二四年同季度的42.5百萬人[12] - 平均月付費用戶由二零二三年同期的4,180萬人同比增加1.9%至4,260萬人[22] - 截至二零二四年六月三十日止十二個月期間的年付費用戶由二零二三年同期的217.9百萬人同比增加4.8%至228.3百萬人[22] - 截至二零二四年六月三十日止十二個月的累計服務的旅客人次由二零二三年同期的1,429.2百萬人增加29.9%至1,856.4百萬人[22] 业务发展 - 总交易额(GMV)同比增长9.7%，达到人民币1,282亿元[26] - 总收入同比增长48.8%，达到人民币81.12亿元[28] - 经调整净利润为人民币12.15亿元，经调整净利润率为15.0%[28] - 年付费用户(APUs)同比增长4.8%，达到2.283亿[29] - 十二个月累计服务的旅客人次同比增长29.9%，达到18.56亿[29] - 平均月付费用户(MPUs)同比增长1.9%，达到4,260万[29] - 非一线城市注册用户占比超过87%[29] - 微信平台新付费用户中约70%来自非一线城市[29] - 通过挖掘线上和线下渠道的潜力,持续擴大流量來源[32] - 自有應用程序日活躍用戶創歷史新高,主要得益於產品優化和互動營銷[32] - 與主要手機廠商深化合作,將產品和服務整合到其智能助理界面並開發旅行服務[32] - 擴展公共交通服務至更多地鐵系統,提升可及性並擴大用戶基礎[32] - 提升黑鯨會員計劃,加強與用戶的聯繫和提高用戶黏性[32] - 推出創新營銷活動,增強品牌吸引力並與年輕一代建立更緊密聯繫[32] - 交通票務服務收入同比增長16.6%,主要受益於票務量增加和增值服務提升[34] - 機票票務業務市場份額持續增長,總量同比增長近20%,優於行業[34] - 國際機票票量同比增長超160%,得益於豐富產品供應和實施競爭性定價[34] - 住宿業務收入同比增長12.8%,總間夜數同比增長10%,國際間夜數大幅增長近140%[35] 其他业务发展 - 公司其他业务再次表现出色，截至2024年6月30日止三个月，来自核心在线旅游平台的其他收入达人民币592.3百万元，同比增长87.3%[37] - 公司的广告及黑鲸会员业务实现出色增长[37] - 公司轻资产模式的酒店管理业务蓬勃发展，截至2024年6月底运营中的酒店数目已进一步增加至约1,900家，另有超过1,000家酒店正在筹备中[37] - 公司正积极探索旅游业各方面的机遇，以推动公司的持续增长[37] - 公司与首都机场集团有限公司展开战略合作，旨在帮助其加强大数据应用及产品开发，以及提升整体旅行体验[37] - 公司与山东省的旅游景区建立战略合作伙伴关系，专注于推进其数字化转型进程并加快产品开发[37] - 公司由算法驱动的慧行系统完美融合了多样化的交通选择，提供了一系列提升用户可达性和便利性的旅行解决方案[37] 可持续发展 - 公司连续两年入选标普全球《可持续发展年鉴(中国版)》，肯定了公司在可持续发展实践方面的领导地位[38] - 公司對中國旅遊業的前景保持樂觀，並將利用自身的競爭優勢確保未來的可持續增長[38] - 公司將專注於提升用戶價值及擴大用戶群，並不斷完善產品和服務以提升用戶體驗[38] 财务数据 - 总收入由截至2023年6月30日止三个月的人民币2,866.3百万元增加48.1%至截至2024年6月30日止三个月的人民币4,245.4百万元[42] - 核心在线旅游平台收入由截至2023年6月30日止三个月的人民币2,

1. 公司概况：下沉市场 OTA 龙头 1. 公司发展历程：合并市场资源，巩固领先地位 [12][13] 2. 业务范围广阔，业务结构趋向多元 [15][16] 3. 公司治理：股权结构稳定，流量资源赋能公司发展 [17][19] 4. 疫中抗压稳步前行，行业复苏强劲反弹 [20][21][22][24] 2. 行业分析：旅游业寒冬渐去，在线旅游行业前景广阔 1. 疫情后旅游业复苏、性价比消费成趋势 [25][26][27][28] 2. OTA 行业差异化竞争，多层次供给 [29][31][32] 3. 数字经济助力转型，OTA 产业新发展 [33][34][35][36][37][38][39] 3. 竞争力：公司聚焦核心优势业务，整合多方资源赋能 1. 股东优势赋能发展，引流增值效果显著 [40][41][42][43][45] 2. 公司经营：开拓市场费用上涨，费率趋于稳定 [47][48] 3. 定位下沉市场，打造公司增长潜力 [49][50][51][52][53][55] 4. 盈利预测 1. 盈利预测：预计 2024-26 年净利各 26.97、30.21、58.59 亿元 [56][57] 2. 估值：给予 24 年 15-18 倍 PE，对应目标价 19.05-22.86 港元/股 [59] 5. 风险提示 1. 行业竞争加剧风险 2. 宏观经济风险 3. 与腾讯、携程合作无法持续的风险 4. 数字化转型及产品、场景拓展不达预期的风险 [60]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入81.12亿元,同比增长48.8% [7] - 经调整EBITDA 17.34亿元,同比增长12.7% [7] - 经调整净利润12.15亿元,同比增长10.9% [7] - 各业务板块业绩提升显著,其中交通票务、住宿预订、其他业务营收均实现两位数增长 [8] - 1H24 GMV同比增长9.7%,用户购买频次提升明显 [8] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年Non-GAAP净利润分别为26.97/30.21/58.59亿元 [9] - 给予24年15-18倍PE,对应合理价值区间19.05-22.86港元/股 [9] 风险提示 - 行业竞争风险、宏观经济风险、与腾讯、携程合作中断风险 [9]

报告公司投资评级 - 同程旅行(780 HK)的目标价为港元23.00,较当前股价有75.3%的潜在涨幅,给予买入评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年2季度,同程旅行的收入为42亿元,同比增48%,与预期基本一致。其中核心OTA业务收入增23%,度假业务收入7.2亿元。调整后净利润6.6亿元,同比增11%,高于预期 [3] - 2024年3季度,预计OTA收入同比增19%,较2季度有所放缓。预计全年OTA收入增长21%,其中酒店间夜量增10-15%,货币化率有所提升,交通收入主要受机票市占率扩张带动 [5] - 考虑到公司战略调整,预计下半年OTA业务运营利润率将恢复同比增长,全年OTA运营利润率维持在25%左右 [5] - 我们下调2024年收入/利润预期4%/4%,目标价从25港元下调至23港元,维持买入评级。公司核心OTA业务增速虽有所放缓,但仍在20%区间,且下半年利润率有望恢复 [6] 财务数据总结 - 2024年预计收入为170.61亿元,同比增43.4%;净利润为27.63亿元,同比增24.7% [7] - 2024年预计每股收益为1.22元,市盈率为9.8倍 [7] - 公司现金充沛,2024年末现金余额为106.89亿元,净现金状态 [30]

公司概况 - 同程旅行是中国在线旅游行业的卓越企业,业务涵盖交通票务、住宿预订和旅游增值服务 [26] - 公司由同程网络和艺龙于2018年合并而来,双方在交通票务和住宿预订方面各有侧重,合并后增强了提供全面旅游产品的能力 [27][28][29][30] - 公司股权结构相对分散,管理团队经验丰富,有利于公司长远发展 [32][34][35] - 2019-2023年公司营收和净利润保持较强增长,经营韧性较强 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] 行业分析 - OTA作为旅游产业链的中间环节,是重要的价值传递者 [109][110][111][112][113] - 中国在线旅游市场规模达万亿元,线上化率持续提升,市场集中度较高 [120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154] - 疫情后旅游市场逐渐复苏,低线城市贡献重要增量 [160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210] 公司竞争力 - 公司与腾讯和携程保持长期稳定合作,获取主要流量和供给资源 [259][260][261][262][263][264][265][266][267][268][269][270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281][282][283][284][285][286][287][288][289][290][291][292][293][294][295][296][297][298][299][300][301][302][303][304][305][306][307][308] - 公司积极拓展其他流量入口,如抖音、支付宝等,并布局线下渠道 [302][303][304][305][306][307][308][309][310][311][312][313][314][315][316][317][318][319][320][321][322][323] - 公司通过收购PMS公司和旅行社,完善供应链和度假业务布局 [366][367][368][369][370][371][372] 财务预测和估值 - 公司2024-2026年营收和净利润有望保持较快增长 [373][374][375][376][377][378][379][380][381][382] - 公司估值水平相对较低,具有一定估值提升空间 [383][384][385][386][387][388][389][390][391][392] - 公司短期股价驱动因素为节假日旅游需求,长期驱动因素为海外业务拓展 [393] 风险提示 - 居民旅游支出不及预期、市场竞争加剧、与大股东合作不及预期、商誉减值等风险 [394][395]

公司概况 - 同程旅行是中国在线旅游行业的卓越企业,业务涵盖交通票务、住宿预订和旅游增值服务 [26] - 公司于2018年由同程网络和艺龙合并而来,双方在交通票务和住宿预订方面各有侧重,合并后增强了提供全面旅游产品和服务的能力 [27][28][29][30] - 公司股权结构相对分散,管理团队稳定,创始人团队具有丰富的行业经验 [32][34][35] - 2019-2023年,公司营收和归母净利润保持较强增长,2023年实现营收和净利润创新高 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] 在线旅游行业概况 - OTA作为旅游产业链的中间环节,是重要的价值传递者 [109][110][111][112][113] - 中国在线旅游市场规模达万亿元,线上化率持续提升,市场集中度较高,携程系占据主导地位 [120][121][122][123][124][125][126][127][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154] - 疫情后,旅游市场逐步复苏,低线城市成为重要增量 [160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210] - 下沉市场用户潜力较高,为行业发展提供重要增量 [246][247][248][249][252][253][254][255][256][257][258] 公司核心竞力 - 流量端:与腾讯保持长期稳定合作,微信小程序贡献主要流量,同时积极拓展其他流量入口 [260][261][262][263][264][265][266][267][268][269][270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281][282][283][284][285][286][287][288][289][290][291][292][293][294][295][296][297][298][299][300][301][302][303][304][305][306][307][308] - 供给端:与携程共享酒店等资源,同时自建供应链体系,通过收购PMS公司赋能低线城市中小酒店 [324][325][326][327][328][329][330][331][332][333][334][335][336][337][338][339][340][341][342][343][344][345][346][347][348][349][350][351][352][353][354][355][356][357][358][359][360][361][362][363][364][365] - 拓展度假业务和海外市场,完善全球旅游生态圈布局 [366][367][368][369][370][371][372] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年营收分别为173.36、203.55、233.69亿元,归母净利润分别为19.02、24.46、29.06亿元 [373][374][375][376][377][378][379][380][381][382] - 相对估值方面,公司2024-2026年PE分别为15、12、10倍,低于可比公司平均水平 [383][384][385] - 绝对估值测算,公司每股价值为16.71港元 [386][387][388][389][390] - 给予"买入"评级,目标价为16.71港元 [392] 风险提示 - 居民旅游支出不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 与大股东战略合作不及预期风险 - 商誉减值风险 [394][395]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 - 同程旅行持续深耕大众市场及微信流量,通过优良的运营、服务及创新能力,持续吸引新用户及提升付费比率,为公司发展提供动力 [5] - 同程通过收并购整合,渗透产业链,完善住宿、度假及出境游等板块布局,从而深化公司的竞争优势及话语权 [5] - 考虑到付费用户数增速趋缓,预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.08亿元、23.07亿元及25.67亿元,对应PE分别为14x/13x/11x [5] 公司业绩表现 整体业绩 - 2024年Q2实现收入42.5亿元,同比增长48.1%,创下单季度收入规模历史新高 [2] - 实现经调整净利润6.6亿元,同比增长10.9% [2] - 实现毛利润27.4亿元,同比增长26.9% [2] - 归母净利润43.4亿元,同比增长21.9% [2] 分业务表现 - 核心OTA板块维持较强增长韧性 [3] - 交通业务收入17.4亿元,同比增长16.6%,机票票量同比增长近20% [3] - 住宿业务收入11.9亿元,同比增长12.8%,酒店间夜量同比增长10% [3] - 国际业务维持高增,机票/酒店分别同比增长160%/140% [3] - 其他业务收入5.9亿元,同比增长87.3%,主要来自广告及黑鲸会员业务,以及酒店业务增长 [3] 用户运营 - 截至2024Q2,过去一年付费用户数量达2.3亿人,人均消费频次从6.6次提升至8.1次,服务人次达18.6亿,同比增长29.9% [4] - GMV达6230亿元,同比增速4.4%,平均月付费用户数达4250万人,同比增长0.7% [4] - GMV增速高于MPU增速,反映公司通过整合营销、交叉销售提升ARPU的成效 [4] - OTA业务营收增长高于GMV增长,反映货币化率提升 [4]