财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度收入为43.774亿元，较2024年第一季度的38.663亿元同比增加13.2%[3][4][7] - 2025年第一季度经调整EBITDA为11.594亿元，较2024年第一季度的8.202亿元同比增加41.3%，利润率从21.2%增至26.5%[3][4] - 2025年第一季度经调整溢利净额为7.882亿元，较2024年第一季度的5.585亿元同比增加41.1%，净利率从14.4%增至18.0%[3][4][7] - 2025年第一季度除所得税前溢利为8.051亿元，较2024年的4.523亿元同比增加78.0%[4] - 2025年第一季度期内溢利为6.785亿元，较2024年的4.003亿元同比增加69.5%[4] - 公司2025年Q1总收入4377432千元，较2024年Q1的3866278千元增加13.2%[19][22] - 销售成本2025年Q1为1364955千元，较2024年Q1的1351484千元增加1.0%，剔除股份酬金费用后占收入比例从34.8%降至31.1%[25][26] - 服务开发开支2025年Q1为495120千元，较2024年Q1的486775千元增加1.7%，剔除股份酬金费用后占收入比例从11.9%降至11.0%[25][27] - 销售及营销开支2025年Q1为1453540千元，较2024年Q1的1368203千元增加6.2%，不包括股份薪酬开支占收入比例从35.0%降至33.0%[25][28] - 行政开支2025年Q1为307438千元，较2024年Q1的265303千元增加15.9%，不包括股份薪酬开支占收入比例从5.1%升至5.8%[25][29] - 2025年Q1金融资产减值亏损拨备净额8844千元，2024年Q1为减值亏损拨回净额6431千元[19][25][30] - 2025年Q1按公允价值计量且其变动计入损益的投资公允价值收益20833千元[19][31] - 其他收入2025年Q1为17896千元，较2024年Q1的14344千元增加24.8%[19][25][32] - 截至2025年和2024年3月31日止三个月，公司其他收益净额分别为人民币3100万元和人民币60万元[33] - 截至2025年和2024年3月31日止三个月，公司所得税开支分别为人民币1.266亿元和人民币5210万元[34] - 公司权益持有人应占溢利从截至2024年3月31日止三个月的人民币3.966亿元增加至截至2025年3月31日止三个月的人民币6.689亿元[35] - 截至2025年和2024年3月31日止三个月，公司期内经营溢利分别为人民币8.17283亿元和人民币4.55025亿元[39] - 截至2025年和2024年3月31日止三个月，公司期内经调整EBITDA分别为人民币11.59384亿元和人民币8.20228亿元[39] - 截至2025年和2024年3月31日止三个月，公司期内经调整溢利净额分别为人民币7.88168亿元和人民币5.58488亿元[41] - 截至2025年和2024年3月31日止三个月，公司以股份为基础的酬金总额分别为人民币7517.9万元和人民币1.14214亿元[43] - 截至2025年和2024年3月31日止三个月，公司收入分别为人民币43.77432亿元和人民币38.66278亿元[44] - 截至2025年和2024年3月31日止三个月，公司毛利分别为人民币30.12477亿元和人民币25.14794亿元[44] - 截至2025年和2024年3月31日止三个月，公司期内溢利分别为人民币6.78501亿元和人民币4.00256亿元[44] - 2025年第一季度期内溢利为678,501千元人民币，2024年同期为400,256千元人民币[46] - 2025年3月31日资产总值为38,324,038千元人民币，2024年12月31日为37,777,196千元人民币[47] - 2025年3月31日权益总额为21,374,248千元人民币，2024年12月31日为20,962,307千元人民币[47] - 2025年3月31日负债总额为16,949,790千元人民币，2024年12月31日为16,814,889千元人民币[48] - 2025年第一季度经营活动所得现金净额为373,281千元人民币，2024年同期为484,472千元人民币[50] - 2025年第一季度投资活动所用现金净额为1,115,370千元人民币，2024年同期所得现金净额为1,235,615千元人民币[50] - 2025年第一季度融资活动所用现金净额为301,981千元人民币，2024年同期所得现金净额为870,708千元人民币[50] - 2025年第一季度现金及现金等价物减少净额为1,044,070千元人民币，2024年同期增加净额为2,590,795千元人民币[50] 用户数据关键指标变化 - 2025年第一季度平均月付费用户为4650万人，较2024年第一季度的4260万人同比增加9.2%[3][6][8] - 截至2025年3月31日止十二个月，年付费用户为2.473亿人，较2024年同比增加7.8%[3][6][8] - 截至2025年3月31日，十二个月累计服务人次为19.595亿人，较2024年同比增加7.3%[3][6][8] - 截至2025年3月31日，公司居住在中国非一线城市的注册用户超87%，微信平台上超68%的新付费用户来自中国非一线城市[8] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2025年第一季度住宿预订收入为11.896亿元，交通票务收入为20.002亿元[5] - 2025年第一季度，交通票务服务收入从17.365亿元同比增长15.2%至20.022亿元，国际机票销售量同比增长超40%[11] - 截至2025年3月31日止三个月，住宿业务收入从9.647亿元同比增长23.3%至11.896亿元，国际酒店间夜量同比增长率超50%[12] - 截至2025年3月31日止三个月，其他业务收入同比增长20.0%至6.026亿元，主要因酒店管理业务及PMS业务表现强劲[13] - 2025年第一季度，度假业务收入为5.85亿元，同比下降11.8%[13] - 核心在线旅游平台2025年Q1收入3792430千元，较2024年Q1的3203344千元增加18.4%，其中住宿预订服务、交通票务服务和其他收入分别增加23.3%、15.2%和20.0%[22][23] - 度假业务2025年Q1收入585002千元，较2024年Q1的662934千元减少11.8%[22][24] 业务资源与合作情况 - 截至2025年3月31日，线上平台提供超760家航空公司及代理运营的约450,000条航线、约400万家酒店及非标住宿选择、170,000多条汽车路线、800多条渡轮线路及超10,000个旅游景点门票服务[10] - 2025年第一季度，公司与中国联合航空签署全面深化合作协议，与武汉天河国际机场达成战略合作[14] 业务发展动态 - 截至2025年3月底，集团酒店管理业务平台下运营酒店超2,500家，另有超1,400家酒店在筹备中[13] - 2025年4月17日，公司宣布收购万达酒店管理100%股权[13] - 2025年3月底，公司升级自研旅游行业垂类大模型程心，推出AI智能体DeepTrip[15] 企业荣誉 - 公司连续三年入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）》，获行业最佳进步企业奖项[16] 企业合规与证券情况 - 公司已应用企业管治守则所载原则及守则条文，截至2025年3月31日止三个月遵守守则条文[51] - 截至2025年3月31日止三个月，公司或附属公司无购买、赎回或出售公司上市证券[52] 董事会成员构成 - 董事会执行成员包括吴志祥（联席董事长）、马和平（首席执行官）[58] - 董事会独立非执行董事包括杨嘉宏、戴小京、韩玉灵[58] - 董事会非执行董事包括梁建章（联席董事长）、江浩、谢晴华、Brent Richard Irvin[59] 公司及关联公司上市信息 - 腾讯于2004年2月27日根据开曼群岛法律作为获豁免公司迁册至开曼群岛，股份在联交所主板上市，股份代号700[59] - 万达酒店管理为万达酒店发展有限公司全资子公司，万达酒店发展股份于联交所上市，股份代号00169[59]

中金企信国际咨询公司概况 - 公司是国家统计局涉外调查许可单位及AAA企业信用认证机构，专注于为企业战略决策提供市场占有率认证、产品认证、国产化率报告、项目可行性研究等专业解决方案 [2] - 提供专精特新"小巨人"和单项冠军企业的市场占有率及排名认证服务 [2] - 拥有13年项目编制经验，覆盖立项、投融资、并购等场景的可研报告及商业计划书服务，提升项目申报通过率 [2] - 依托自建数据库、调研团队及专家资源，提供定制化行业解决方案 [2] 中国OTA行业核心观点 - **增量驱动因素**：低线市场（高消费增速+低渗透率）、银发族（高消费意愿）、Z世代（主力客群）、出入境游恢复（政策+航线复苏）推动行业增长 [3] - **价格趋势**：疫情后酒店/机票供应回升导致单价承压，但预计2025年趋稳，客群结构变化将缓解压力 [3] - **竞争格局**：携程与去哪儿合计份额超50%（2021年），同程占14.8%，携程在出境游市场以48.3%份额领先（2024年） [5] OTA行业发展特征 - **业务拓展**：从交通/酒店预订延伸至餐饮、租车、跟团游等"出行+"生态，构建多元化增长曲线 [4] - **历史演变**：1999-2010年携程等平台崛起，移动互联网时代通过并购形成携程、美团、同程三强格局 [5] - **市场规模**：全球OTA行业持续增长，欧洲、美国、日本、韩国等市场2019-2031年规模及收入均呈上升趋势 [8] 中国OTA市场数据 - **财务指标**：2019-2024年行业总销售收入、利润总额、经济规模及盈利能力（毛利率、周转率等）被详细分析 [9][10] - **区域表现**：华东、华南、华北等七大区域2019-2024年运行情况被监测，反映区域市场差异 [13] - **未来预测**：2025-2031年中国OTA市场规模、消费量及销售收入预计保持增长，技术革新与国际环境影响行业趋势 [10][13] 行业竞争与投资 - **集中度**：市场集中度、企业集中度及区域集中度分析显示头部企业优势明显 [10] - **投资机会**："十五五"期间重点关注OTA模式创新及技术开发方向，行业壁垒和盈利模式影响投资价值 [16][17] - **竞争策略**：行业集中度与竞争程度分析为2025-2031年竞争格局展望提供依据 [14][17]

旅游市场增量空间 - 国内旅游市场快速复苏，四个方面因素拉动增量空间增长：低线市场消费者（市场规模庞大、消费支出增速高于高线城市、OTA渗透率待提升）、银发一族（有钱有闲、愿意为高质量出行买单）、Z世代（出游热情高涨、出行主力军）、出境入境游恢复（政策刺激和航线覆盖恢复驱动）[1] 旅游单价趋势 - 疫情后航班和酒店数量快速回升，酒店和机票价格承压，但单价下降趋势预计2025年趋稳，旅游群体结构性变化将缓解单价压力[2] OTA平台业务增长驱动 - OTA平台深度参与消费者日常生活，渗透率提升推动市场规模快速增长，国内消费者为主要使用人群，但通过整合多项业务生态能力，在"出行+"拓展中延伸，构建多元化增长曲线[3] - 中国OTA平台持续扩张业务范畴，携程等通过收购和自建进入海外市场，同时推出度假业务，受益于出入境游恢复和定制出行热度[4] 行业前景与竞争格局 - 居民出行需求旺盛、文旅行业高景气度，OTA平台受益于出行人数提升和出入境游恢复，业务需求持续增长，竞争格局稳定，业务多元化发展驱动业务提升[5]

国内旅游市场趋势 - 2025年端午假期国内本地游和周边游占比50% 成为市场主导 [1] - 国内周边游预订量同比增长23% 市场整体呈现稳步增长态势 [1] - 途牛数据显示47%用户选择本地游或周边游 31%选择国内长线游 [1] - "3小时高铁圈"相关旅行热度高涨 反映短途出行偏好 [1] 海外及入境游动态 - 日本 韩国 泰国等中短途3小时航程圈受游客青睐 [1] - 端午假期入境游酒店搜索热度超1倍 显示海外游客吸引力 [3] - 出境游热门目的地包括日本 韩国 埃及 俄罗斯 越南等特色地区酒店热度涨幅领先 [4] - 上海飞往曼谷 济州岛等目的地部分单程机票仅500多元 具备价格优势 [4] 主题活动带动效应 - 音乐节和演唱会带动跨城旅游增长 热门演出近一个月热度上涨40% [2] - 晋城 德州 常州酒店热度成倍飙升 主要受演唱会拉动 [2] - 端午民俗体验游搜索热度同比增长50% 龙舟和粽子相关搜索量环比增长270% [2] - 佛山整体旅游预订订单量同比增长167% 汨罗增长85% 嘉兴增长40% [2] 细分市场表现 - 永兴坊非遗剧场四种非遗演出通场票售卖同比去年增长12.6倍 [3] - 亲子家庭旅游订单占比达35% 亲子酒店搜索热度同比上升45% [3] - 亲子游主题中出游人次占比54% 主题乐园相关套餐预订火爆 [3] - 宠物友好酒店热度同比增长超20% 平均房价溢价近30% [3]

旅游市场趋势 - 2025年端午旅游市场呈现三大核心特征：本地及周边游主导、长线游热度攀升、跨界体验与文化消费成为新亮点 [1] - 3天假期限制使得游客更倾向于选择交通便捷、行程灵活的短途游，本地游及周边游预订出游人次将迎来集中预订与碎片化预订高峰 [1] - 2小时高铁圈内仍是旅客出游的主要范围，长三角、京津冀、珠三角及川渝等区域的中短途线路成为热门选择 [1] 民俗文化驱动 - 端午节的文化属性成为旅游消费的核心吸引力，京津冀、珠三角、川渝地区的客群主要以本地及周边旅行为主，带动本地民俗游等特色主题产品预订热度高涨 [2] - "端午""龙舟""粽子"等关键词搜索量环比上月增长220% [2] - 国内十大热门民俗旅游目的地包括成都市、杭州市、佛山市等，这些地区将举办极具观赏性的龙舟赛事和非遗活动 [2] 国际旅游动态 - 6月7日（全国高考首日）的国际机票均价相比前一日增长近20%，6月17日国际机票均价预计或将突破3000元，达到5月2日以来的峰值 [3] - 端午假期前后，昆明至巴黎的中转机票裸价低至3000元以内，福州至纽约的中转机票裸价低至4000元以内 [3]

旅游市场趋势 - 端午假期出行市场重回稳步增长区间，国内本地游、周边游占比50% [1] - 2小时高铁圈内中短途线路成为热门选择，如北京—秦皇岛、成都—乐山等 [1] - "端午"、"龙舟"、"粽子"等关键词搜索量环比上月增长220%，"古镇"搜索量环比上月增长150% [1] - 亲子家庭旅游订单占比达35%，亲子酒店搜索热度同比上升45%，中高端酒店供给超一半 [2] - 入境游酒店搜索热度超1倍，前十客源国为马来西亚、韩国等，前十目的地为上海、北京等 [2] 行业复苏与投资主线 - 旅游行业有望延续复苏态势，建议关注休闲旅游赛道（OTA平台、景区运营商）和商旅复苏主线（酒店） [3] - 休闲旅游推荐关注祥源文旅、黄山旅游、长白山、宋城演艺等 [3] - 商旅复苏推荐关注首旅酒店、君亭酒店等 [3] 公司业绩与评级 - 携程集团2025年Q1净营业收入138亿元同比上升16%，净利润43亿元，国际OTA总预订同比增长超60%，入境旅游预订同比增长超100% [4] - 同程旅行获高盛"买入"评级，目标价28港元，预计2025-2027年营收分别为199.12亿元、226.78亿元、254.22亿元 [4] - 华住集团2024年Q4经调整EBITDA同比增长10%，2025-2026年EBITDA预测上调1%-2%，H股目标价上调至31.5港元 [5] - 中国中免首季收入及盈利同比跌幅收窄，建银国际上调盈利预测及目标价至60港元，评级上调至"跑赢大市" [5]

入境游市场增长数据 - 2024年"五一"假期中外人员出入境达1089.6万人次，日均217.9万人次，同比增长28.7% [2] - 外国人出入境111.5万人次，同比增长43.1%，其中免签政策入境38万人次，同比增长72.7% [2] - 2024年1月至11月全国入境外国人2921.8万人次，同比增长86.2%，免签入境1744.6万人次，同比增长123.3% [9] - 72/144小时过境免签政策来华外国人数量同比上升132.9% [9] 外国游客行为特征 - 外国游客偏好深度文化体验，如重庆的抗战文化、码头文化，而非单纯网红打卡 [3] - 欧洲游客热衷重庆8D建筑和四川大熊猫，韩国游客流行"周五下班去中国"短途游 [9] - 90%外国游客关注"如何来中国玩"，与国内旅行社宣传重点存在需求差异 [8] 行业参与者动态 - 携程"五一"入境游订单量同比增长超100%，推出免费上海/北京半日游项目，含交通、外语向导等 [9][10] - 飞猪联合支付宝推出"中国游机票计划"，在马来西亚、阿联酋等地提供机票/酒店补贴 [10] - 同程旅行发布多语言AI行程规划服务"DeepTrip.com"，覆盖9种语言用户 [12] - 飞猪推出旅行AI"问一问"，整合实时价格数据和生活服务推荐功能 [12] 新兴商业模式 - 创业者通过海外社交媒体差异化运营（如Ins发风景、TikTok穿汉服）吸引外国游客 [8] - 建立外国游客需求库，包含签证政策、文化禁忌等实时信息 [8] - 英文导游日薪达500-700元，兼职人员因需求增长考虑转全职 [4] 目的地多元化趋势 - 除北上广外，西安兵马俑、重庆洪崖洞、成都大熊猫等成为新热门目的地 [2] - 文化体验与多元玩法（如非遗宋代点茶）成为核心吸引力 [6][9]

文旅市场整体表现 - 今年"五一"假期文旅市场创近三年新高，文旅订单较2023年同期增长30% [1] - 入境游订单飙升130%，直营高星酒店预订量同比上扬超20% [1] - 国内旅游市场热度或创历史新高，旅行热度有望延长到假期结束后的首个周末 [1] 拼假游与长线游趋势 - "拼假"游客同比增三成，酒店预订遍布全球1837个城市，比去年多432个城市 [2] - 青海、新疆、宁夏、甘肃等长线目的地景区门票销售额同比呈现1—2倍大幅增长 [2] - 飞猪数据显示新疆北屯、西藏昌都等地旅游商品预订量同比平均增长超100% [5] 热门目的地与消费拉动 - TOP10热门目的地为南京、西安、成都、北京、重庆、长沙、洛阳、武汉、上海、广州 [2] - 异地游客贡献的餐饮堂食线上交易额较2023年激增189%，地方特色菜订单量同比增长超105% [2] - 海口"五一"酒店预订量同比增长3.4倍，音乐节门票带动举办城市7—8元综合消费 [3] 味蕾游与文化+旅游趋势 - "味蕾游"持续火热，地方特色餐厅客流爆满，江苏昆山、浙江义乌等小城异地游客堂食订单量居前列 [3] - 全国超23场音乐节轮番开唱，景区门票预订同比增超四成 [3] - 海岛度假、雨林徒步、沙漠骑行等玩法备受青睐，需求集中释放 [6] 反向游与县域旅游 - "反向游"大热，去哪儿平台酒店预订遍布1230个县，覆盖全国近九成县，县城酒店预订量同比增长30% [4][5] - 一线和新一线城市居民占比超六成，热门县域旅游目的地自然资源禀赋好、基础设施完善 [5] - 文旅消费从"规模扩张"转向"品质升级"，亲子游、国潮融合、反向旅游等细分赛道崛起 [6] 假期延长与持续热度 - "请4休11"拼假趋势较去年更显著，返程高峰期延后，整体游玩周期同比拉长 [1] - 去哪儿平台"五一"提前两天出行、推迟两天回程的客流量同比增长超三成 [6] - "五一"游热度将延续到假期结束后的首个周末 [7]

国内旅游市场表现 - 今年"五一"假期国内旅游市场供需两旺，热度或创历史新高，旅行热度有望延长到假期结束后的首个周末 [2] - 成渝、云贵地区的热门旅游城市成为热门"空中枢纽"和自驾游线路起点，十大热门自驾游城市包括成都、重庆、上海、南京等 [2] - 国内十大热门火车线路几乎全部为"1小时高铁直达"路线，如广州南-深圳北、昆明-曲靖等，反映反向旅行到小众城市的潮流 [2] 周边游与住宿趋势 - 高品质周边游预订热度出现3位数上涨，高星级酒店预订热度增长显著，四星级同比增长54%，五星级同比增长28%，低星级同比增长24% [3] - 周边热门旅游目的地的酒店预订价格下降，包括泰国曼谷、日本东京等地，热门航线如上海-东京价格下滑，提升短途出境游性价比 [3] 出境游市场动态 - 越南、马来西亚、柬埔寨在热门出境游目的地和入境游客源地榜单中表现突出，柬埔寨金边位居入境游客源地第二位 [3] - 短途出境游市场热度预计将延续到节后首个周末，叠加节后拼假等因素 [3]

文章核心观点 今年“五一”假期国内旅游市场热度或创历史新高，旅行热度有望延长到假期结束后的首个周末，呈现“城市大休闲、乡村微度假”特点，出境游市场也迎来发展新局面 [1] 国内旅游市场 旅游趋势 - 国内长线旅游“一路向西”，成渝、云贵地区旅行热度提升，“奔县游”热度不减 [1] - 热门航线以成渝、云贵为始发地或目的地占比近半，成渝、云贵成热门“空中枢纽” [2] - 西部地区旅游目的地受一线城市消费者热捧，因基础设施改善和旅游资源丰富 [5] - 成渝、云贵是热门自驾游线路起点，“五一”国内十大热门自驾游城市含成都、重庆、昆明等 [7] - 长途铁路客票难抢，“1小时高铁直达”成铁路旅行主流，热门线路覆盖一线和非一线城市 [8][10] 旅游数据 - 民航旅客运输量约1075万人次，日均215万人次，同比增长8%，创同期历史新高 [4] - 全社会跨区域人员流动量约14.2亿人次，同比增长约4.5%，铁路旅客发送量达历史新高 [8] 住宿与活动 - 高星级酒店预订热度强于低星，四星级酒店预订热度同比增长54%，五星级增长28%，低星级增长24% [11] - 优质周边游预订热度3位数上涨，“奔县游”热度因文娱活动和住宿体验拉升 [11][12] 热门县域 - 热门县域旅游目的地涵盖九寨沟、神农架等，还有塔什库尔干塔吉克自治县、兴义市、长海县等 [14] 出境旅游市场 热门目的地 - “五一”假期越南、马来西亚、柬埔寨旅行热度排名靠前，预订热度翻倍，也是热门入境客源地 [1] - 周边热门旅游目的地酒店预订价格下降，热门航线价格下滑，提升短途出境游性价比 [16] 政策利好 - 离境退税政策升级，起退点从500元下调至200元，现金退税限额从1万元提高至2万元，有望提升入境旅客消费力 [17]