报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3][12][14] 报告的核心观点 - 小菜园是传承新徽派文化的大众便民餐饮代表品牌，定位契合当下餐饮行业消费趋势，在行业复苏下，有望凭借科学的标准化管理、完备的供应链、优越的单店模型抢抓发展机遇，预计2025 - 2027年实现归母净利润7.03、8.42、10.03亿元 [3][12] 各部分总结 小菜园：大众便民中式餐饮领导者，致力于发展传统与创新徽菜 - 小菜园成立于2013年，是以徽菜为主的新徽派文化传承者，核心团队经验丰富，股权结构集中，实际控股人为创始人汪书高先生 [23][27][29] - 公司经营表现良好，2021 - 2024年门店数量CAGR为21.16%，一线城市与新一线城市门店占比提升，外卖业务营收占比从2021年的15.5%逐年提升至2024年的38.7% [32][33] - 公司业绩稳健，2024年营业收入52.1亿元，同比增长14.52%，扣非归母净利润5.81亿元，同比增长9.13%，2021 - 2024年营收CAGR为25.34%，扣非归母净利润CAGR达36.79% [44] 餐饮行业迎复苏，大众便民中式餐饮市场具备发展潜力 - 餐饮行业前期供给过剩加剧内卷，成本压力与需求调整叠加促使行业洗牌，2025年在政策消费券刺激、消费场景复苏及外卖习惯深化下呈现回暖迹象 [10][54] - 外卖习惯深度养成，2024年中国在线餐饮外卖行业市场规模超过1.6万亿元，下沉市场成为增长主力，2024年下沉市场餐饮门店数量同比大幅增长12% [81][84] - 大众便民中式餐饮市场空间广阔，超5万亿元的餐饮市场中，100元以下大众便民品类占据主导，该赛道竞争格局分散，50 - 100元市场规模超2万亿元，连锁化率不断提升 [10][87][90] 标准化运营与供应链支撑发展及品控，领先信息技术赋能高效管理 - 小菜园通过标准化机制、数字化赋能，提升运营管理能力，自建供应链保证产品可控与安全，优化成本，现有中央厨房产能约能容纳700家门店，计划新建中央厨房和仓库 [11][103] - 小菜园餐饮品牌构建了极具竞争力的单店模型，门店首次收支平衡期一般为1 - 2个月，2024年平均投资回收期约为11个月，相比竞争对手下沉能力更强，主品牌具备较强扩张能力，“菜手”有望成为公司第二大品牌 [108][112][119] - 公司制定了标准化的员工晋升制度及体系，实行师徒培养制且辅以绩效激励，激发员工工作热情 [121] 投资建议与盈利预测 - 看好公司未来围绕全球化、数字化与可持续化三大核心方向加速布局，预计2025 - 2027年实现归母净利润7.03、8.42、10.03亿元 [12][123]

社区治理创新 - 北辰福第小区因物业资金困难导致5000平方米绿地养护不足，出现荒废和私建菜地现象，引发环境与邻里矛盾问题 [1] - 社区通过搭建500平方米共享菜园将私占绿地转化为集中管理，组建20人志愿小队并制定分区维护制度，改善环境卫生并化解纠纷 [2] - 共享菜园运营期间联动商家提供有机肥料，组织"菜园亲子节"和志愿者颁奖活动，提升居民参与度与社区凝聚力 [2] 治理成效 - 共享菜园运行一年后成功引导居民支持绿地恢复计划，种植200株玫瑰并更换土壤，解决原有回填土不适宜种植的问题 [2] - 该模式使居民从抵制转为积极参与治理，修复邻里关系的同时增强了对社区管理的认可度 [4] - 治理过程中通过分阶段策略（先共享后恢复）实现公共空间属性回归，避免强制措施导致的矛盾反弹 [2][4] 模式价值 - 以志愿服务替代强制清理，将居民爱好转化为社区资源，实现环境改善与治理效能提升的双重目标 [4] - 通过活动设计（如亲子教育、颁奖仪式）持续激发居民主动性，形成长效治理机制 [2] - 案例证明柔性治理方式在解决"小事"上的综合效益，为同类社区提供参考路径 [4]

曾经绿茶餐厅引以为傲的 "融合菜式""中国风"现在已经随处可见 ，多年已不再出现爆款。 五闯港股，绿茶餐厅终于如愿敲钟。 5月16日，绿茶集团有限公司（以下简称"绿茶餐厅"）成功登陆港交所，盘初跌近7%。截至发稿，绿茶集团每股6.83港元，总市值46亿港元。 苦战多年，曾经风靡一时的绿茶餐厅在激烈竞争中起起伏伏，虽然这几年不断开店，但曾引以为豪的高翻台率、性价比、融合菜品等特点逐渐式微，顾客 排队3小时的名场面也终成历史。 曾经绿茶餐厅引以为傲的"融合菜式""中国风"现在已经随处可见，多年已不再出现爆款。在顾客口味不断迭代、竞争格局日趋激烈的餐饮行业，绿茶能否 靠IPO重新翻红，站稳餐饮第一梯队？ 年营收超38亿，净赚3.5亿 绿茶集团是一家休闲中式餐饮运营商，其餐厅即绿茶餐厅的上市之路颇为波折。 最初，绿茶集团于2021年3月递交了港股上市申请，经历了两次重新递表、两次通过聆讯、三次招股书失效后，在2022年10月暂时停止申请上市。 直至2024年6月，绿茶集团再次启动上市，重新递表，并在2024年12月更新招股书，这也是其第五次递交上市招股书。 | | 截至12月31日止年度 | | | | --- | ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年小菜园营收52.10亿元（同增15%），归母净利润5.81亿元（同增9%），公司主动调整菜品价格，同店表现相对承压，但外卖业务持续渗透，带动整体规模扩张，预计2025 - 2027年EPS分别为0.58/0.69/0.83元，当前股价对应PE分别15/13/11倍 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价9.43港元，总市值110.9亿港元，总股本1176.5百万股，流通股本1176.5百万股，52周价格区间8.2 - 13.02港元，日均成交额23.9百万港元 [2] 投资要点 - 菜品价格调整拉低毛利，运营效率提升优化员工成本：2024年毛利率同减0.4pct至68.12%，员工成本占比27.29%（同减2pct），水电煤/广告及促销/外卖服务开支占比分别同增0.2pct/0.2pct/1pct至3.30%/1.22%/6.81%，净利率同减1pct至11.14% [6] - 门店端持续开拓，外卖业务渗透率提升：2024年外卖业务营收20.05亿元（同增34%），堂食业务营收31.92亿元（同增5%）；各城市门店数量稳步开拓，一线/新一线/二线/三线及以下城市2024年底门店分别为106/189/81/291家，分别较年初净增加22/40/20/49家；各城市堂食人均消费同比承压，一线/新一线/二线/三线及以下城市堂食人均消费分别为61.1/59.1/59.9/58.4元，分别同减8%/12%/10%/8%；2024年同店销售额同减12%，同店翻台率3次/天（同减0.3次/天） [7] - 盈利预测：预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.58/0.69/0.83元，当前股价对应PE分别15/13/11倍 [8] 公司盈利预测 |预测指标|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5209.87|6267.99|7447.03|8756.53| |YoY|14.52%|20.31%|18.81%|17.58%| |净利润(百万元)|580.62|676.69|806.22|978.00| |YoY|9.13%|16.55%|19.14%|21.31%| |每股收益（元）|0.49|0.58|0.69|0.83| |EBIT Margin|24.35%|22.84%|22.64%|22.54%| |净资产收益率（ROE）|24.55%|23.28%|22.70%|22.57%| |市盈率（PE）|17.99|15.43|12.95|10.68| |EV/EBITDA|7.24|7.14|6.29|5.52| |市净率（PB）|4.42|3.59|2.94|2.41|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标 - 包含现金及现金等价物、应收款、存货等资产负债表项目，营业收入、营业成本、销售费用等利润表项目，净利润、折旧摊销、营运资本变动等现金流量表项目，以及每股收益、每股红利、ROE等关键财务与估值指标在2024A、2025E、2026E、2027E的情况 [12]

文章核心观点 - 小菜园发布2024年上市后首份财报，营收和利润增长，但堂食客单价下降、翻台率降低，未来将围绕全球化、数字化与可持续化布局，面临提升堂食表现和开拓海外市场课题 [1][5] 公司业绩 - 2024年总营收52.1亿元，同比增长14.5%；净利润5.81亿元，同比增长9.1%；基本每股盈利0.56元 [1] - 2024年堂食业务营收31.9亿元，同比增长4.6%；外卖业务营收20亿元，同比增长34.2%，占总营收比例从32.8%增至38.5% [3] - 2024年堂食客单价跌破60元至59.2元，整体翻台率降至3次/天，三线及以下城市降至2.8次/天 [3] - 2024年门店外卖订单数量2900万单，上年同期1890万单 [4] - 2024年同店日均销售额同比下滑12.1% [4] 公司运营 - 2024年12月20日在香港联合交易所挂牌上市 [3] - 2023年门店收入在中国大众便民中式餐饮市场（客单价50 - 100元）品牌中排名居前 [3] - 截至2024年12月31日，在营门店数667家，较上年同期536家净增加131家 [1][4] - 600多家门店均为直营店铺，2024年其他租金开支增幅近60% [4] - 采用创业合伙模式，90.4%股东是门店基层员工成长起来，店长及厨师长多内部培养提拔，区域经理100%内部培养提拔 [4] 公司未来规划 - 全球化拓展：董事会批准未来三年海外市场拓展战略，首阶段聚焦东南亚，2025年开1 - 2家海外门店并与当地供应链合作 [5] - 技术创新：深化智能厨房系统与人工智能客户数据分析平台应用，2025年加大研发预算及信息化建设投入 [5] - 门店拓展：2025年计划新增门店120家左右，聚焦长三角加密门店，开拓山东、陕西（西安）、广东（广州、东莞）等新市场，2026年门店总数预计突破1000家 [1][5]

纪要涉及的公司 小菜园 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司发展历程与现状** - 2005年开始创业，2013年成立小菜园，从安徽铜陵的大排档起步，逐步发展为商务线大酒楼，再拓展至百商广深等地，截至2024年底有667家门店[3][5] - 2024年公司整体收入52亿，较2023年的45亿增长15%；堂食收入31.9亿，较2023年增长4.6%；外卖收入20亿，较2023年的14.9亿增长34%；净利润增长9%，利润率从2023年的11.7%降至2024年的11.1%，主要因上市开支叠加；总资产从23亿增长到35亿，增长比例为55%；净资产从6.23亿增长到23.65亿，增长17.4亿[8][9][11] 2. **2025年战略规划** - 定位调整：从“好吃不贵”转变为“好吃便宜”，进军老百姓家庭厨房[5] - 开店计划：预计增加到120家门店左右，开拓山东、西安、广州、敦化等新市场；2026年预计破1000家店，并计划开拓海外市场，先在香港和新加坡开店[6][29] - 管理提升：实行精细化管理，加大采购、招商、线上合作三块成本控制，降低招商成本，与美团、饿了么、抖音合作降低精力管理成本[6][7] 3. **优势因素** - 团队优势：公司是股份制企业，有一百多个股份，员工积极性高；疫情期间团队积极应对，如苏州永旺店一个月早餐营收120万且盈利近20万，上海江桥店业绩突出[12][13][14] - 供应链优势：采购优质低价食材，如土豆采购价远低于市场；自配供应链团队，管理有优化空间，可增加服务、打时间差、提升采购优势[18][26] - 人才优势：有专业产品研发、前段工厂、料包、量化标准和厨师师徒制，还使用炒菜机器人，人才充足[22] 4. **各业务情况展望** - 外卖业务：2024年增长快，2025年虽外卖平台参与者增多，但公司作为餐饮大户，会与各平台友好合作博弈，拿到的外卖费率相对优惠[9][21][32] - 社区食堂业务：市场空间大，目前处于试验阶段，开了4家店，整体模型未确定[36] - 毛利率：公司认为当前毛利率过高，计划通过降低客单价来调整，期望新毛利率在63 - 60[38][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **员工成本**：2024年员工成本从13亿增长到14亿，但占总体收入比例从29%降至27%，主要因炒菜机器人投入和门店管理水平提升带来人力节约和人员优化；未来有进一步优化空间，关键在于提高人效[10][25] 2. **菜品研发**：小菜园特色菜多年未更新，按季节更换菜品，SKU从开业的60道优化到未来的40道，菜品研发有专门团队[33][34] 3. **资本开支规划**：2025年在马鞍山拿地已投入1亿多，未来几个月还将增加2亿多，用于建设智能化冷库等；开店成本优化，从过去的200多万降至现在的100 - 130万；加大人才、加工厂、产品研发和信息方面的投入[40][41] 4. **营销规划**：上市后认为需要做品牌营销，计划今年投入3000万，但强调要把钱花在刀刃上，注重人才、裁片和服务，营销为顺带[42]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，给予公司2025年略高于行业平均的22xPE，维持目标市值160亿港元 [7] 报告的核心观点 - 公司开店空间大、成长性较强，单店模型盈利韧性强，期待2025年同店回暖 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2022 - 2027E年营业收入分别为32.13亿、45.49亿、52.10亿、64.51亿、77.36亿、90.42亿元，同比增速分别为21%、42%、15%、24%、20%、17% [6] - 2022 - 2027E年毛利润分别为21.26亿、31.16亿、35.49亿、43.22亿、51.68亿、60.40亿元 [6] - 2022 - 2027E年净利润分别为2.38亿、5.32亿、5.81亿、6.83亿、8.13亿、9.50亿元，同比增速分别为5%、124%、9%、18%、19%、17% [6] - 2024 - 2027E年PE分别为21、18、15、13，PS分别为2.33、1.88、1.57、1.34 [6] 业绩简述 - 2024年收入52.10亿元，同比+14.5%，归母净利润5.81亿元，同比+9.1%，归母净利率11.1%，同比-0.6pct [7] - 2024年度末期股息每股人民币0.3187元，合计3.75亿元，分红率65% [7] 门店情况 - 2024年底门店数667家，同比+24.4%，全年净增131家，一线/新一线/二线/三线及以下城市分别净增22/40/20/49家 [7] - 2024同店销售-12.1%，2025年有望改善 [7] - 2024年整体翻台率3.0次，同比-0.2次，一线/新一线/二线/三线及以下城市分别同比-0.3/-0.4/-0.2/-0.2次 [7] - 2024年堂食客户人均消费额59.2元，同比-9%，一线/新一线/二线/三线及以下城市分别同比-8%/-12%/-10%/-8% [7] - 2024年堂食收入31.92亿元，同比+4.6%，占比61%，同比-6pct；外卖收入20.05亿元，同比+34.4%，占比38%，同比+6pct [7] 单店模型情况 - 2024年毛利率68.1%，同比-0.4pct，因主动调整菜品定价迎合性价比消费趋势 [7] - 2024年员工成本占比27.3%，同比-2.0pct，因运营效率提高、门店模型优化 [7] - 2024年租金占比6.7%，同比+1.1pct，因与门店网络扩张有关的短期租赁付款增加 [7] - 2024年折旧摊销占比3.4%，同比+0.4pct；水电煤占比3.3%，同比+0.2pct；广告及促销开支占比1.2%，同比+0.2pct；外卖服务开支占比6.8%，同比+1.1pct，因外卖占比提高 [7] 可比公司估值 - 同庆楼2024E - 2026E归母净利润分别为0.77亿、2.52亿、3.64亿元，PE分别为73、22、15 [8] - 海底捞2024E - 2026E归母净利润分别为47.08亿、52.48亿、56.09亿元，PE分别为19、17、16 [8] - 九毛九2024E - 2026E归母净利润分别为0.50亿、2.07亿、2.23亿元，PE分别为78、19、18 [8] - 广州酒家2024E - 2026E归母净利润分别为5.11亿、5.75亿、6.33亿元，PE分别为18、16、15 [8] - 百胜中国2024E - 2026E归母净利润分别为66.32亿、69.52亿、74.69亿元，PE分别为21、20、19 [8] - 可比公司2025E平均PE为19 [8]

文章核心观点 - 小菜园上市后首份财报营收和利润双增长，公司计划2025年拓店、出海，未来业绩有望提升但面临经营挑战 [1][2][9] 公司业绩情况 - 2024年总营收52.1亿元，同比增长14.5%；净利润5.81亿元，同比增长9.1%；基本每股盈利0.56元 [1][2] - 堂食业务营收31.9亿元，较2023年的30.5亿元增长4.6%；外卖业务营收从2023年的14.9亿元增至20亿元，同比增长34.2%，占总营收比例从32.8%增至38.5% [2] - 2024年外卖订单数量为2900万单，上年同期为1890万单 [2] 门店情况 - 截至2024年12月31日，在营门店667家，上年同期为536家 [1][2] - 2024年一线城市、新一线城市、二线城市、三线及以下城市餐厅数分别为106家、189家、81家、291家，分别贡献总收入的18%、29.6%、12.2%、40.2%，新一线城市整体收入增长最多 [4][6] - 截至2025年3月10日，江苏小菜园门店最多，安徽次之 [10] 消费情况 - 2024年堂食顾客人均消费额从2023年的65.2元降至59.2元，不同线级城市均下降，新一线城市下降幅度最大，从67.2元降至59.1元 [9] 利润原因 - 2024年利润增长得益于强大采购体系以及调价后带来的极致性价比 [3] 技术应用 - 2024年大部分新开门店试点炒菜机器人应用，处于试用调整阶段，若发挥最大功能可减少后厨人员占比 [9] 未来规划 - 2025年聚焦长三角加密门店，开拓山东、陕西（西安）、广东（广州、东莞）等新市场，新增门店120家左右，正常情况下2026年门店总数将突破1000家 [1][10] - 2025年拓展中国香港及海外市场，考虑先在中国香港和新加坡开店 [1][11] - 以小菜园为主业，拓展社区食堂门店“菜手食堂”并进行优化、突破 [10] 行业情况 - 去年年末至今年多家餐饮企业掀起赴港上市热潮，赴港上市是为融资扩张和让早期投资人退出，港股对重资产餐饮企业估值不高 [11]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为5209874千元人民币，较2023年的4549415千元人民币增长14.5%[3][5] - 2024年除税前利润为771254千元人民币，较2023年的744119千元人民币增长3.6%[3][5] - 2024年所得税为190632千元人民币，较2023年的212060千元人民币下降10.1%[3][5] - 2024年年内利润为580622千元人民币，较2023年的532059千元人民币增长9.1%[3][5][6] - 2024年基本每股盈利和摊薄每股盈利均为0.56元人民币，较2023年的0.53元人民币增长5.7%[3][5] - 2024年年内全面收益总额为585417千元人民币，较2023年的530876千元人民币增长10.3%[3][6] - 2024年非流动资产为1548174千元人民币，较2023年的1319889千元人民币有所增长[7] - 2024年流动资产为2039726千元人民币，较2023年的1020188千元人民币大幅增长[7] - 2024年净资产为2365415千元人民币，较2023年的623092千元人民币显著增长[8] - 2024年公司普通权益股东应占溢利为567,470千元，2023年为532,059千元[29] - 2024年普通股加权平均数为1,005,803千股，2023年为1,000,000千股[29] - 2024年末公司普通股数量为1,176,519千股，金额为12千美元，股本为77千元[38] - 公司2024年总营收为5209.9百万元，较2023年的4549.4百万元增加14.5%[45] - 期内利润从2023年的5.321亿元增长9.1%至2024年的5.806亿元[67] - 所得税从2023年的2.121亿元减少10.1%至2024年的1.906亿元，实际税率从28.5%降至24.7%[66] - 2024年12月31日现金及现金等价物为6.167亿元，2023年为6.202亿元；2024年经营活动所得现金净额为9.029亿元，2023年为8.663亿元[75] - 2024年12月31日无未偿还银行贷款及其他借款，资本负债比率为零，2023年为8.0%[76][79] 股息分配相关 - 董事会建议派发截至2024年12月31日止年度的末期股息每股股份0.3187元人民币[3] - 报告期末后建议2024年分派末期股息375,000千元，2023年为187,500千元[40] - 董事会建议派发2024年度末期股息每股人民币0.3187元，合共人民币3.75亿元，预计2025年5月16日派付[95] - 确定有权领取末期股息的记录日期为2025年5月6日，公司于该日暂停办理股份过户登记手续[95] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2024年堂食业务收入3191554千元，外卖业务收入2004766千元，其他收入13554千元，总收入5209874千元；2023年堂食业务收入3051094千元，外卖业务收入1491354千元，其他收入6967千元，总收入4549415千元[15] - 2024年银行存款利息收入22514千元，租赁押金利息收入2109千元，理财产品投资收益4191千元，政府补助13695千元，其他收入总计42509千元；2023年对应数据分别为7286千元、1736千元、2556千元、32233千元，总计43811千元[21] - 堂食业务收入2024年为3191.6百万元，较2023年的3051.1百万元增加4.6%，2024年末门店667家，2023年末为536家[45][46] - 外卖业务收入2024年为2004.8百万元，较2023年的1491.4百万元增加34.4%，订单数从2023年的1890万笔增至2024年的2900万笔[45][47] - 2024年一线城市门店106家，收入929899千元，占比18.0%；2023年门店84家，收入756580千元，占比16.8%[49] - 其他收入2024年为42.5百万元，较2023年的43.8百万元减少3.0%[53] 成本费用相关数据关键指标变化 - 2024年银行贷款利息470千元，租赁负债利息39204千元，拨备利息1448千元，财务成本总计41122千元；2023年对应数据分别为2299千元、28218千元、1037千元，总计31554千元[22] - 2024年薪金、工资及其他福利1387954千元，界定供款退休计划的供款33642千元，员工成本总计1421596千元；2023年对应数据分别为1303795千元、30386千元，总计1334181千元[22] - 2024年物业管理开支132316千元，运输及相关开支31308千元等，其他开支总计273467千元；2023年对应数据分别为104768千元、25563千元等，总计210575千元[23] - 2024年出售物业等净亏损6043千元，赎回负债账面价值变动80889千元等，其他净亏损31135千元；2023年对应数据分别为4465千元、1699千元等，其他净收入4918千元[23] - 所用原材料及消耗品2024年为1661.0百万元，较2023年的1433.4百万元增加15.9%，占收入百分比从2023年的31.5%增至2024年的31.9%[54] - 员工成本2024年为1421.6百万元，较2023年的1334.2百万元增加6.6%，占收入百分比从2023年的29.3%降至2024年的27.3%[55] - 使用权资产折旧从2023年的1.963亿元增加30.7%至2024年的2.565亿元，占收入百分比从4.3%升至4.9%[57] - 其他资产折旧及摊销从2023年的1.339亿元增加31.0%至2024年的1.755亿元，占收入百分比从2.9%升至3.4%[58] - 其他租金及相关开支从2023年的5850万元增加59.0%至2024年的9310万元[59] - 水电煤开支从2023年的1.396亿元增加23.0%至2024年的1.718亿元[60] - 广告及促销开支从2023年的4830万元增加31.4%至2024年的6340万元[61] - 外卖服务开支从2023年的2.579亿元增加37.6%至2024年的3.548亿元，占收入百分比从5.7%升至6.8%[62] 所得税相关 - 2024年即期税项年内拨备196337千元，递延税项暂时性差异产生及拨回 -5705千元，综合损益表内所得税总计190632千元；2023年对应数据分别为210008千元、2052千元，总计212060千元[25] - 2024年除税前利润771254千元，按适用税率计算的名义税项185567千元，实际税项费用190632千元；2023年对应数据分别为744119千元、187291千元、212060千元[26] - 截至2024年12月31日止年度，集团部分附属公司符合中国小型微利企业优惠所得税税率标准，应课税收入3000000元以内按5%税率纳税[25] - 2024年和2023年香港附属公司适用利得税税率为16.5%，首200万港元应评税利润按8.25%纳税[27] - 2024年和2023年中国附属公司应课税收入按25%税率缴纳中国所得税[27] 资产相关数据关键指标变化 - 2024年存货为109,566千元，2023年为104,898千元[32] - 2024年确认为开支并计入损益的存货金额为1,661,021千元，2023年为1,433,379千元[33] - 2024年贸易及其他应收款项为301,863千元，2023年为270,137千元[34] - 2024年贸易及其他应付款项为228,500千元，2023年为280,477千元[36] - 使用权资产从2023年末的6.941亿元增加13.6%至2024年末的7.886亿元[71] - 存货从2023年末的1.049亿元增加至2024年末的1.096亿元，存货周转天数从24.1天降至23.6天[72] - 贸易及其他应收账款从2023年12月31日的2.701亿元增加至2024年12月31日的3.019亿元，贸易应收账款周转天数2023年及2024年分别为2.4天及2.3天[73] - 贸易及其他应付款项从2023年12月31日的2.805亿元减少至2024年12月31日的2.285亿元，贸易应付款项周转天数由2023年的18.7天减少至2024年15.2天[74] 堂食业务运营指标变化 - 2024年堂食顾客人均消费额总计59.2元，2023年为65.2元；2024年翻台率整体为3.0，2023年为3.2[50] - 2024年同店销售额总计3451205.3千元，较2023年的3926884.3千元减少12.1%[51][52] 公司上市及资金用途 - 公司2024年12月20日于香港联交所主板上市，全球发售股份101,180,800股，所得款项净额约79480万港元[94] - 全球发售所得款项净额用途：扩大门店网络占40.0%（31790万港元）、增强供应链能力占37.0%（29410万港元）、升级智能设备及数字化系统占13.0%（10330万港元）、营运资金及一般企业用途占10.0%（7950万港元），预计2026年12月31日悉數動用[94] 公司治理及合规相关 - 集团应用国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则会计准则的修订，对业绩及财务状况编制或呈列方式无重大影响[14] - 公司未区分董事长与总经理，汪书高先生兼任两职，董事会认为此安排不会损害权责平衡[92] - 董事会采纳《上市发行人董事进行证券交易的标准守则》，全体董事确认上市至2024年12月31日遵守该守则[93] 公司重大事项及会议安排 - 2024年12月31日集团无质押资产和或然负债[77][78] - 2024年12月31日集团员工有12034名，2023年为12295人，2024年员工成本总额为14.216亿元[81] - 2024年12月20日至12月31日公司无附属公司、联营公司及合营企业的重大投资、收购及出售事项[84] - 2024年12月31日除已披露外公司无重大投资及资本资产计划[85] - 自上市日期至2024年12月31日公司或附属公司无购买、出售或赎回公司证券情况，2024年12月31日公司未持有库存股份[87][88] - 自2024年12月31日至公告日期集团无重大事项，自上市日期至2024年12月31日公司基本遵守企业管治守则[89][91] - 应届股东周年大会定于2025年4月28日举行，公司于2025年4月23日至28日暂停办理股份过户登记手续[96] 财务报告审核及披露 - 公司核数师毕马威会计师事务所确认公告中2024年度财务数据与合并财务报表一致[97] - 审核委员会已审阅公司2024年度业绩[98] - 业绩公告已登载于香港联交所网站及公司网站，公司将适时登载2024年度报告[99] 公司业务发展战略 - 公司“小菜园”品牌深耕50 - 100元客单价市场，未来将拓展至50元以下客单价市场[43]

文章核心观点 江苏省新沂市草桥镇夹河村的农村生活污水治理“小菜园”试点为解决农村生活污水治理难题提供新思路 [1] 分组1：“小菜园”模式优势 - 造价低廉，“小菜园”工艺投资约为集中治理工艺投资的40%左右，降低农村污水治理经济门槛 [1] - 运维简单，单户处理系统占地6平方米左右，建成后无需人工管理和设备维护，无电能消耗，每户每年维护费不到10元 [1] - 实现资源再利用，污水经处理后尾水可用于浇灌，减轻环境影响，提供天然肥料，促进生态农业发展 [2] - 考虑农村实际情况，设施预留配水口，尾水可就地用于浇灌，提高群众认可度和参与度 [2] - “低成本、易管理”，设计使模式更易在农村地区推广 [2]