行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 南方高温延续叠加北方寒潮来袭，制冷供暖需求叠加，日耗淡季不淡，电厂库存逐步去化，冬储补库有望提前开启 [6] - 预计10月煤价易涨难跌，供暖季煤炭价格有望继续上涨，冬季煤价800元/吨可期 [6] - 随着超产核查、稳价等政策信号释放，煤炭企业或按核定产能生产，供应环比减量，四季度供需有望逐步平衡，煤价稳步上行 [6] - 当前煤炭资产股息合理，基本面向上，建议布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司 [6] 市场表现与板块数据 - 截至2025年10月10日，中信煤炭行业本周收涨4.3%，跑赢沪深300指数（下跌0.51%）4.81个百分点，全板块37只个股上涨，0只下跌，宝泰隆涨幅最高达13.54% [2] - 2025年10月3日-10月9日，重点监测企业煤炭日均销量为655万吨，周环比减少13%，年同比减少13.6% [2] - 同期重点监测企业煤炭日均产量为674万吨，周环比及年同比均减少100%，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2536万吨，周环比增加4.4%，年同比减少9% [2] - 年初至今，重点监测企业煤炭累计销量195,406.8万吨，同比减少2.5% [2] 动力煤产业链 - 价格方面，截至2025年10月10日，环渤海动力煤（Q5500K）指数为677元/吨，周环比上涨0.15%，中国进口电煤采购价格指数为809元/吨，周环比下跌1.94% [3] - 库存方面，截至2025年10月9日，全社会库存为17,228万吨，周环比增加404万吨，年同比减少82万吨，秦皇岛煤炭库存641万吨，周环比增加78万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 价格方面，截至2025年10月10日，京唐港主焦煤价格为1,660元/吨，周环比持平，焦煤期货结算价1,165元/吨，周环比下跌4.08% [4] - 主要港口一级冶金焦价格1,620元/吨，周环比上涨3.18%，二级冶金焦价格1,420元/吨，周环比上涨3.65% [4] - 库存方面，截至2025年10月9日，焦煤库存为2,622万吨，周环比增加71万吨，年同比减少103万吨 [4] 煤化工产业链 - 截至2025年10月10日，阳泉无烟煤价格（小块）880元/吨，周环比持平 [5] - 主要化工品价格周环比多数下跌：华东地区甲醇市场价2,259.77元/吨，下跌30.5元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1,560元/吨，下跌20元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4,644.23元/吨，下跌70.77元/吨 [5] 供需综合数据 - 需求端，年初至今电力行业累计耗煤同比减少2.9%，化工行业累计耗煤同比增加15.4%，铁水产量同比增加1.4% [2] - 截至2025年10月10日，化工行业合计耗煤累计28,322.1万吨，年累计同比增加15.4% [23] - 截至2025年10月9日，动力煤全社会库存17,228.1万吨，年累计同比减少0.5% [23] 投资建议 - 优先关注动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [6] - 焦煤公司关注：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等 [6] - 同时关注利润同比改善的焦炭公司：金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [6]

行业供需格局 - 国庆假期焦煤板块去库存，部分矿山检修，蒙煤三大口岸闭关7天导致口岸库存快速去化，海运煤到港量高位回落，假期供给环比减量 [1] - 铁水产量维持高位，在“反内卷”和“查超产”政策环境下，焦煤供需格局有望维持紧平衡，对价格形成支撑 [1] - 展望四季度，行业整体供需平衡，旺季可能出现阶段性供给缺口，若“反内卷”政策执行力度强化，煤价有望超预期 [1] 进口与贸易利润 - 三季度蒙煤进口量触底回升，供应链贸易利润随价格反弹实现触底反弹 [1] - 节后蒙煤通关预计加速，蒙煤贸易企业利润空间有望修复 [1] 上市公司业绩 - 跟踪的样本煤炭上市公司2025年第三季度净利润平均环比增长约18% [1] - 样本公司前三季度净利润同比降幅约27% [1] - 环比来看，焦煤、无烟煤公司业绩预期弹性更大，但动力煤板块贡献利润最多 [1] 板块投资前景 - 目前板块的政策环境、煤价以及业绩预期均在改善 [1] - 随着市场风格轮动或政策催化，板块有望出现持续超额收益 [1] 相关公司 - 煤炭板块相关港股包括中国神华、中煤能源、兖矿能源、易大宗、兖煤澳大利亚、中国秦发等 [2]

行业供需与库存 - 国庆假期焦煤板块去库存，部分矿山检修及蒙煤三大口岸闭关7天导致口岸库存快速去化 [1] - 假期供给环比减量，海运煤到港量高位回落，节后蒙煤通关预计加速 [1] - 国内铁水产量维持高位，在反内卷大环境和查超产政策推进下，焦煤供需格局有望维持紧平衡 [1] 价格与利润趋势 - 三季度蒙煤进口量触底回升，供应链贸易利润随价格反弹实现触底反弹 [1] - 焦煤供需紧平衡对价格形成支撑，蒙煤贸易企业利润空间有望修复 [1] - 样本煤炭上市公司2025年第三季度净利润平均环比增长约18% [1] - 样本公司前三季度净利润同比降幅约27%，焦煤和无烟煤公司业绩预期弹性更大 [1] 季度展望与市场预期 - 四季度行业整体供需平衡，旺季可能出现阶段性供给缺口 [1] - 若反内卷政策执行力度强化，煤价有望超预期 [1] - 板块政策、煤价及业绩预期均改善，随市场风格轮动或政策催化，板块有望出现持续超额收益 [1] 相关公司 - 煤炭板块相关港股包括中国神华(01088)、中煤能源(01898)、兖矿能源(01171)、易大宗(01733)、兖煤澳大利亚(03668)、中国秦发(00866) [2]

（原标题：兖矿能源(01171)尚未开展股份回购） 智通财经APP讯，兖矿能源(01171)公布股份回购进展，截至 2025 年 9 月 30 日，公司尚未回购 A 股、H 股股份，前述回购进展符合法律法规的规 定及公司股份回购方案的要求。 ...

股份回购进展 - 截至2025年9月30日，公司尚未回购任何A股或H股股份 [1] - 股份回购进展符合相关法律法规及公司股份回购方案的要求 [1]

回购计划 - 拟用0.5 - 1亿元自有资金回购A股，价格不超16.90元/股[4][5] - 拟用1.5 - 4亿元自有资金回购H股，每次价格不超前5日均价105%[5] - A股回购期限自2025年8月29日起12个月内[4] - H股回购期限在2025年度股东会结束或撤回/修订授权较早期限届满[5] 回购用途 - A股用于股权激励，期限3年，未用则注销[4] - H股用于减资，回购后10日内注销[5] 回购进度 - 截至2025年9月30日，A股已回购0万股，金额0万元[3] - 截至2025年9月30日，尚未回购H股[3] 决策情况 - 2025年8月29日董事会批准A股和H股回购议案[4] - 2025年5月30日股东会授予董事会回购H股授权[4]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容 而引致之任何損失承擔任何責任 。 兗礦能源集團股份有限公司 YANKUANG ENERGY GROUP COMPANY LIMITED* （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代碼：01171） 海外監管公告 於其他市場披露的資料 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條的披露義務而作出。 茲 載 列 兗 礦 能 源 集 團 股 份 有 限 公 司 日 期 為 2025 年 10 月 9 日 ， 在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 （www.sse.com.cn）和公司網站（www.ykenergy.com）刊登的《兗礦能源集團股份有限公司關於 股份回購進展公告》，僅供參閱。 承董事會命 兗礦能源集團股份有限公司 董事長 李 偉 中國山東省鄒城市 2025年10月9日 於本公告日期，本公司董事為李偉先生、王九红先生、劉健先生、劉強先生、張海軍先生、蘇力先生及 黃霄龍先生,而本公司的獨立非執行董事 ...

股价表现与资金流向 - 10月9日公司股价盘中上涨2.03%，报收13.58元/股，总市值达1363.09亿元，当日成交额为4.58亿元，换手率为0.58% [1] - 当日主力资金净流入671.27万元，其中特大单买入2649.04万元（占比5.79%），卖出3275.13万元（占比7.15%）；大单买入9113.86万元（占比19.91%），卖出7816.49万元（占比17.07%） [1] - 公司股价今年以来上涨0.97%，近5个交易日下跌0.73%，近20日上涨7.10%，近60日上涨11.77% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：煤炭业务58.09%，煤化工及电力22.48%，非煤炭贸易及物流12.29%，未分配项目5.47%，矿用设备制造0.96%，贷款和融资租赁0.71% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入593.49亿元，同比减少17.93%；归母净利润为46.52亿元，同比减少38.53% [2] - 公司A股上市后累计派现868.46亿元，近三年累计派现423.77亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为14.78万，较上期增加1.14% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.10亿股，较上期增加1701.67万股；多家ETF基金位列前十大流通股东，其中国泰中证煤炭ETF持股2778.41万股，较上期增加601.41万股，而华泰柏瑞上证红利ETF持股2643.46万股，较上期减少541.78万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，所属概念板块包括动力煤、高送转、新能源、增持回购、氢能源等 [1]

股份及股本情况 - 截至2025年9月底，公司A股法定/注册股份5,961,980,544股，面值1元，股本5,961,980,544元[1] - 截至2025年9月底，公司H股法定/注册股份4,075,500,000股，面值1元，股本4,075,500,000元[1] - 2025年9月底公司法定/注册股本总额10,037,480,544元[1] - 截至2025年9月底，公司A股已发行股份5,961,980,544股，库存股份0[3] - 截至2025年9月底，公司H股已发行股份4,075,500,000股，库存股份0[3] 其他情况 - 公司股份期权不适用[4] - 有关香港预托证券资料不适用[5]

股份与股本情况 - 截至2025年9月30日，公司A股法定/注册股份5,961,980,544股，面值1元，股本5,961,980,544元[1] - 截至2025年9月30日，公司H股法定/注册股份4,075,500,000股，面值1元，股本4,075,500,000元[1] - 2025年9月底公司法定/注册股本总额为10,037,480,544元[1] - 截至2025年9月30日，公司A股已发行股份5,961,980,544股，库存股0股[3] - 截至2025年9月30日，公司H股已发行股份4,075,500,000股，库存股0股[3]