韩国电动车市场格局变化 - 2025年韩国本土电动车企市场份额为52%，较2022年的69%、2023年的62.7%、2024年的59.6%持续下滑[1] - 韩国政府大力推动电动车普及，但消费者偏好日益转向进口车型，年轻购车群体对特斯拉Model Y和比亚迪Atto 3等车型表现出强烈兴趣[3] - 行业担忧在现有趋势下，韩国进口电动车的市场份额恐将进一步扩大[4] 进口品牌市场表现 - 2025年特斯拉和比亚迪分别位居韩国电动车品牌销量第一和第二位[3] - 特斯拉全年售出59,916辆，比亚迪销量达6,107辆[3] - 涵盖所有动力形式，特斯拉Model Y是韩国2025年最畅销的进口车型，销量达48,187辆[3] - 比亚迪仅用一年时间便跃居韩国进口电动车品牌销量第二位[4] 进口品牌竞争策略 - 特斯拉的强势表现得益于上海超级工厂带来的成本优势，使其能够大幅降价[3] - 2023年特斯拉推出价格更低的Model Y版本，售价降低约2000万韩元（约合人民币9.46万元），通过采用中国产磷酸铁锂电池并将双电机改为单电机来压缩成本[3] - 比亚迪2025年在韩国推出Atto 3和海豹等价格更具竞争力的车型，Atto 3官方售价约3000万韩元（约合人民币14.19万元），叠加政府补贴后实际成交价可低至2000多万韩元（约合人民币9.46万元）[4] - 特斯拉正从高端车型向下延伸推出更具性价比的产品，而比亚迪则以2000万韩元价位段的车型强势进攻[4] 本土品牌面临的挑战 - 尽管现代IONIQ 6和起亚EV6等本土车型可获得570万韩元（约合人民币2.70万元）的补贴，远高于特斯拉Model Y的210万韩元（约合人民币0.99万元）和比亚迪Atto 3的126万韩元（约合人民币0.60万元），但消费者仍明显更青睐特斯拉[5] - 专家认为仅靠现行补贴政策已远远不够，需追加预算支持未来车型研发，并补偿企业因美国关税造成的损失[5] - 专家建议韩国应尽快引入“国产生产激励税”（韩国版《通胀削减法案》），以保护并培育本土制造业[5]

文章核心观点 - 福特汽车正与比亚迪就电池供应进行合作谈判，可能为其部分混动车型采购比亚迪电池，并考虑用于美国以外地区的整车工厂 [1] - 福特汽车近期战略调整，收缩纯电车型投入，转向混合动力等多元化动力系统，催生了对高适配性混动电池的供应链需求 [4][6] - 比亚迪在磷酸铁锂动力电池领域的技术、成本和安全优势，以及双方既往的合作基础，使其成为福特汽车战略调整后供应链补位的优选合作伙伴 [3][6] 福特汽车的战略调整与供应链变动 - 福特汽车近期取消了与LG新能源价值约9.6万亿韩元（约合人民币459亿元）的动力电池采购合同，取消了原计划2027年至2032年75GWh的供应部分 [2] - 取消订单的原因是受政策环境与电动汽车需求前景变化影响，福特决定停止生产部分电动车型 [2] - 福特汽车宣布战略调整，转向高回报业务，包括增加商用车投资、进军电池储能业务，并取消部分大型电动汽车生产计划 [4] - 公司计划大力推进混合动力和增程型电动车型，预计到2030年，其混合动力车、增程型电动车和纯电动车在总销量中的占比将从目前的17%增长到50%左右 [4] - 与比亚迪的潜在合作被视为其战略转向后，为满足混动车型电池需求的供应链补位动作 [6] 比亚迪的行业地位与技术优势 - 2025年1至11月，全球动力电池装车量达1046GWh，同比增长32.6% [3] - 在全球动力电池10强厂商中，中国企业占据6席，其中仅宁德时代和比亚迪两家就占据了55%的市场份额 [3] - 比亚迪的磷酸铁锂电池技术相较于三元锂电池，成本低30%，且在循环寿命和安全性能上表现更优 [3] - 2025年，全球磷酸铁锂电池装机量预计同比增长38%至420GWh，占动力电池总份额突破54% [3] - 2025年1至11月，中国磷酸铁锂动力电池装机量达490GWh，市场份额高达78.5% [3] - 比亚迪在磷酸铁锂动力电池领域深耕多年，具备规模化量产能力，其刀片电池在安全性、循环寿命及成本控制上成熟，契合福特混动车型的核心诉求 [6] 双方合作的基础与前景 - 福特汽车与比亚迪的谈判核心是为福特部分混动车型采购比亚迪电池，一种潜在方案是将电池用于美国以外地区的整车工厂 [1] - 双方此前已有合作基础，2021年长安福特推出的国产福特电马（Mustang Mach-E）在电池供应环节就与比亚迪进行了合作 [6] - 业内分析认为，与比亚迪合作是福特汽车战略调整后的现实选择，比亚迪是现阶段供应链中的优解 [6]

加中电动汽车协议对加拿大市场的影响 - 协议核心内容为加拿大给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇 [1] - 协议可能影响加拿大本土汽车行业的岗位和供应链，汽车制造商对此拉响警报 [1] 汽车经销商对协议的观点 - 经销商认为这是消费者的胜利，更多选择将降低整体市场价格，使消费者能以实惠价格买到优质车 [1] - 更多选择将带来良性竞争，让每个加拿大人都能买得起车，并助推政府更快实现电动汽车普及目标 [2] - 市场将发生巨大转变，消费者是赢家，无论是否专门寻找中国汽车都将获益 [1] 中国电动汽车的产品竞争力 - 中国品牌如比亚迪、小米以实惠价格提供配备先进技术的豪华风格车型 [2] - 与加拿大市场同价位或更高价位的汽车相比，中国电动汽车提供更具竞争力的续航里程、更多功能和更新技术 [2] - 中国汽车技术进步显著，正在消除以往质量和安全标准较低的刻板印象，其产品阵容庞大 [1] 行业观察与市场预期 - 有经销商亲身体验中国电动汽车后表示被其质量和技术完全震惊 [1] - 鉴于美国政策的不确定性，加拿大需要追求多元化发展，寻找其他选项和潜在制造方来发展本土制造业 [2] - 提高电动汽车的可负担性将解决阻碍消费者购买的最大问题——成本 [2]

主力资金流出概况 - 截至1月20日午后一小时，交易所数据显示主力资金净流出前20的股票名单，净流出额从20.21亿元到7.28亿元不等 [1] 通信设备行业 - 新易盛主力资金净流出20.21亿元，股价下跌5.01% [2] - 中际旭创主力资金净流出18.09亿元，股价下跌3.22% [2] - 烽火通信主力资金净流出8.24亿元，股价下跌6.26% [3] - 天孚通信主力资金净流出8.16亿元，股价下跌4.54% [3] - 海格通信主力资金净流出8.13亿元，股价下跌4.54% [3] - 华工科技主力资金净流出7.28亿元，股价下跌3.9% [3] 光伏设备行业 - 阳光电源主力资金净流出15.07亿元，股价下跌5.25% [2] - 隆基绿能主力资金净流出12.68亿元，股价下跌5.08% [2] 电子元件行业 - 胜宏科技主力资金净流出14.52亿元，股价下跌5.02% [2] - 沪电股份主力资金净流出8.48亿元，股价下跌5.06% [3] - 华工科技主力资金净流出7.28亿元，股价下跌3.9% [3] 航天航空与卫星通信 - 中国卫星主力资金净流出13.92亿元，股价下跌7.84% [2] - 中国卫通主力资金净流出9.16亿元，股价下跌8.39% [2] 其他制造业 - 工业富联主力资金净流出11.96亿元，股价下跌2.73% [2] - 北方稀土主力资金净流出10.19亿元，股价下跌2.7% [2] - 英维克主力资金净流出9.72亿元，股价下跌5.36% [2] - 先导智能主力资金净流出8.47亿元，股价下跌4.03% [3] - 三花智控主力资金净流出8.02亿元，股价下跌1.35% [3] 新能源与汽车行业 - 金风科技主力资金净流出9.66亿元，股价下跌6.17% [2] - 比亚迪主力资金净流出7.64亿元，股价下跌1.46% [3] 半导体行业 - 中芯国际主力资金净流出7.75亿元，股价下跌2.31% [3]

文章核心观点 - 公司于南京举办2026款秦L DM-i、秦PLUS DM-i及宋Pro DM-i新车上市发布会 旨在以“长续航、超舒适”重构家庭出行价值标杆 并展现其在智能、电动和舒适性领域的持续创新 [1] - 公司通过三款新车型的技术升级与配置优化 正以技术创新重新书写家庭出行标准 并计划继续引领家庭智电出行潮流 [3] 产品发布与上市活动 - 2026款秦·宋长续航上市发布会于1月17日在南京江宁龙湾天街举行 主题为“宋驰人生 长‘秦’相伴” [1] - 活动现场完成了对首批车主的交付仪式 标志着2026款秦·宋家族正式进入市场 [3] 2026款秦PLUS DM-i产品要点 - 定位为家用插混轿车引领者 长续航版配备25.28kW·h大电池 CLTC纯电续航达210公里 百公里亏电油耗为2.79升 [2] - 提供七种外观颜色选择 内饰采用环抱式悬浮座舱设计 并配备天神之眼C-辅助驾驶系统以提升安全 [2] 2026款秦L DM-i产品要点 - 定位为中级插混轿车引领者 长续航版搭载25.28kW·h大电池 纯电续航210公里 满油满电综合续航达2110公里 油耗低至2.79升 [2] - 内饰升级包括8.8英寸全液晶仪表、豪华电子怀挡、一体式智能冷暖冰箱 支持与智能儿童座椅等设备联动 顶配车型搭载云辇-C系统以提升驾乘舒适性与稳定性 [2] 2026款宋Pro DM-i产品要点 - 定位为家用插混SUV引领者 长续航版搭载更大容量刀片电池 CLTC纯电续航提升至220公里 [3] - 支持与好孩子智能儿童安全座椅、倍轻松按摩设备等联动 全车支持OTA远程升级 并配备天神之眼辅助驾驶系统及高速爆胎稳定控制系统以增强安全 [3] 公司战略与品牌理念 - 秦、宋家族是公司王朝网征战主流市场的核心力量 以卓越销量和口碑深入人心 [1] - 公司通过本次活动阐述了其品牌内涵与未来发展理念 展现了在智能、电动和舒适性领域的持续创新 [1]

核心观点 - 高盛重申对比亚迪电子的“买入”评级，目标价为53.08港元，主要基于公司在新款折叠手机、AI基建及汽车零件业务方面的增长预期 [1] 消费电子业务 - 公司管理层预期，其主要品牌客户即将推出的新款折叠手机，相比以往型号将为公司带来更高的单机价值，有望支持未来增长 [1] AI基建业务 - 公司管理层对AI基建周期保持乐观，并正于全球及本地客户中寻求机遇 [1] - 高盛对公司将产品线扩展至AI基建的举措维持正面看法 [1] 汽车零件业务 - 公司管理层预期，2026年汽车零件业务出货量将会上升 [1] - 其中悬挂系统出货量将加快提升 [1] - ADAS系统亦将渗透至更多经济车型 [1] 公司战略 - 高盛对比亚迪电子聚焦领先客户的策略维持正面看法 [1]

核心观点 - 高盛重申对比亚迪电子的“买入”评级，目标价为53.08港元，主要基于公司在新款折叠手机、AI基建及汽车零件业务方面的增长预期 [1] 业务增长预期 - 主要品牌客户即将推出的新款折叠手机，相比以往型号将为公司带来更高的单机价值，有望支持未来增长 [1] - 管理层对AI基建周期保持乐观，并正在全球及本地客户中寻求相关机遇 [1] - 管理层预期2026年汽车零件业务出货量将会上升，其中悬挂系统出货量将加快提升，而ADAS系统亦将渗透至更多经济车型 [1] 公司战略与评价 - 高盛对比亚迪电子聚焦领先客户的策略，以及将产品线扩展至AI基建的举措维持正面看法 [1]

德国重启电动汽车购车补贴政策 - 德国政府推出新一轮规模达30亿欧元的电动汽车补贴计划，旨在刺激市场增长，该计划面向包括中国车企在内的所有汽车制造商，未设置基于产地的准入限制 [1][3] - 新补贴计划适用于自2026年1月1日起新注册的纯电动汽车、部分插电式混动及增程式电动汽车，持续到2029年，补贴金额根据车辆类型、家庭人口和收入水平设定在1500欧元至6000欧元之间 [3] - 该计划预计将支持约80万辆新车的购置或租赁，补贴对象聚焦中低收入群体，有望加快电动汽车在德国的普及进程 [4] 德国电动汽车市场背景与影响 - 德国上一轮电动汽车购车补贴于2023年底终止，此后纯电动汽车注册量明显回落，2024年同比下降逾27%至38万辆 [3] - 德国汽车工业协会对新补贴计划表示欢迎，但强调政府需着力完善充电网络和价格亲民的能源供应等基础设施，这对产业的可持续发展至关重要 [4] - 分析认为，大众汽车、Stellantis等布局平价电动车型的车企，以及比亚迪等正在欧洲扩张的中国平价汽车品牌，将从这项补贴政策中获益 [4] 中国电动汽车在欧洲市场表现 - 中国品牌在德国市场份额稳步提升但仍处较低水平，以比亚迪为例，2025年在德销量约2.3万辆，较前一年增长7倍，但仍不足德国汽车总市场份额的1% [1] - 2025年11月份，中国品牌在欧洲电动车市场的份额达到创纪录的12.8%，在混合动力车领域，中国品牌市场份额已超过13% [7] - 欧盟市场对中国车企日益重要，随着销量持续攀升，欧盟已成为比亚迪、上汽、零跑等中国品牌布局海外的重要市场 [6] 中欧电动汽车贸易磋商进展 - 中欧电动汽车贸易磋商取得积极进展，双方已一致同意向对欧盟出口纯电动汽车的中国出口商提供价格承诺通用指导，这意味着中国车企进入欧盟市场将无需缴纳反补贴税，转而通过价格承诺的方式达到欧方要求 [4][6] - 此次方案在一定程度上借鉴了2013年中欧光伏争端的解决经验，分析指出“价格承诺”通常适用于涉及面广、事项重大的贸易争端 [6] - 专家分析，价格承诺机制落地初期，部分车企或因调整产品定价与结构出现销量短期波动，但预计2026至2028年，中国电动车对欧盟出口将保持20%左右的年均增速 [10]

行业核心挑战：成本上涨与需求放缓的挤压 - 电池行业面临上游原材料价格快速上涨与下游市场需求可能放缓的双重压力，盈利面临最大挑战 [3] - 摩根士丹利预测2026年中国车市将迎来7%的销量下滑，为下游需求降温信号 [3] - 电池企业无法将全部原材料成本上涨转嫁给下游客户，需自行吸收部分成本，侵蚀利润空间 [3][4] 原材料价格剧烈波动 - 碳酸锂价格在2025年下半年走出V型反弹，从年中每吨不足6万元飙升至年底13万元以上，进入2026年后继续上涨 [4] - 自2026年年初至1月中旬，碳酸锂期货价格累计上涨超3.3万元/吨，涨幅超过25% [4] - 磷酸铁锂价格曾从2022年底每吨17.3万元暴跌至2025年8月的3.4万元，跌幅超过80% [4] 成本传导机制与利润侵蚀 - 电池企业成本传导存在“联动机制”：碳酸锂、铜、六氟磷酸锂等大宗原材料价格可顺畅转嫁给下游车企 [6] - 隔膜、石墨等非大宗原料及持续攀升的加工费通常“不联动”，成本上涨需电池企业自行承担或艰难谈判 [6] - 储能业务以往多采用固定价格合同，缺乏价格传导机制，面对价格波动需紧急协商建立新规则 [6] - 终端电池价格上涨远不足以覆盖全部成本升幅，大量无法传导的成本持续侵蚀电池环节利润 [6] 出海战略调整：应对出口退税取消 - 自2026年4月1日起，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起完全取消 [7] - 退税降低直接影响企业净利润，依赖成本优势的单纯电芯出口模式利润空间被大幅压缩 [7] - 企业出海需尝试两条路：与海外客户进行艰难的价格谈判以转嫁成本；进行本地化布局 [8] - 在海外直接投资建设电芯工厂综合成本可能大幅增加40%至50%，短期内非经济最优解 [8] - “半本地化”或“组装出海”成为行业共识：将电芯生产留在国内，将电池包组装等环节部署到海外，以缓冲退税冲击 [8] 技术路线判断：全固态电池产业化尚早 - 2026年被业内视为固态电池装车验证关键年，多家车企公布技术进展与量产规划 [10] - 行业专家普遍对全固态电池产业化持审慎态度，认为存在过热宣传，产业化时间太早 [10][11] - 全固态电池面临固态电解质成本高昂、界面阻抗大、生产工艺复杂等严峻技术瓶颈 [11] - 专家预测全固态大规模产业化可能是5至8年后的事，且未来市占率可能不会超过20% [11] - 当前行业首要任务应是聚焦改善现有电池的性能和安全性 [11] 增量市场机会与细分场景选择 - 无人配送物流车需求真实并进入爆发期，驱动因素为降低社会物流成本及城市内燃机物流车限行政策 [12] - 东南亚电动二三轮车市场被识别为下一个规模化替代市场，需依靠适应高温高湿环境的专用高可靠性产品 [12] - 电动工具全球市场被视为持续稳定增长领域，年增速约20%，能帮助电池企业盘活产能 [12] - 对低空经济和人形机器人等热门领域态度冷静，认为前者商业化路径漫长，后者当前市场规模不明朗 [12] - 机会选择逻辑聚焦于“真实痛点”与“可快速商业化”，锚定有明确经济驱动或替代需求的市场 [13]

文章核心观点 - 文章为国联民生证券发布的摩托车行业数据更新及投资观点 主要聚焦于2025年12月及第四季度的摩托车行业销售数据 并对相关整车、零部件及摩托车公司给出了投资建议 [2][5][27] 12月摩托车行业数据观察 - **行业总体**：2025年12月 排量250cc（不含）以上的二轮燃油摩托车销量为6.9万辆 同比增长1.8% 环比增长12.9% 2025年1-12月累计销量达95.2万辆 同比增长25.9% [2] - **分排量销量**： - 250cc < 排量 ≤ 400cc：12月销售4.5万辆 同比增长16.3% 环比增长28.3% 1-12月累计销量52.5万辆 同比增长24.7% [3] - 400cc < 排量 ≤ 500cc：12月销售0.9万辆 其中春风动力占0.6万辆 该细分市场同比大幅下降51.7% 环比下降20.9% 1-12月累计销量21.8万辆 同比下降7.2% [3] - 500cc < 排量 ≤ 800cc：12月销售1.3万辆 其中春风动力占0.3万辆 同比增长63.6% 环比微降0.3% 1-12月累计销量18.6万辆 同比大幅增长115.9% [3] - 排量 > 800cc：12月销售0.2万辆 其中隆鑫通用占0.1万辆 同比下降3.1% 环比增长42.4% 1-12月累计销量2.3万辆 同比增长57.8% [3] - **主要公司市占率**： - **隆鑫通用**：12月250cc+销量1.0万辆 同比增长6.8% 当月市占率为15.0% 环比下降4.5个百分点 1-12月累计市占率为14.8% 较2024年全年提升0.6个百分点 [4] - **春风动力**：12月250cc+销量1.0万辆 同比大幅下降43.8% 当月市占率为14.8% 环比下降5.5个百分点 1-12月累计市占率为19.8% 与2024年全年持平 [4] - **钱江摩托**：12月250cc+销量0.4万辆 同比下降38.2% 当月市占率为5.6% 环比下降1.2个百分点 1-12月累计市占率为11.9% 较2024年全年下降4.9个百分点 [4] 2025年第四季度行业前瞻 - **摩托车板块**：2025年第四季度 中大排摩托车（>250cc）批发销量为19.1万辆 同比增长4.3% 环比下降26.3% 其中 国内销量6.9万辆 同比下降5.2% 环比下降38.5% 出口销量12.2万辆 同比增长10.5% 环比下降17.0% 呈现内销与出海表现分化的态势 [7] - **乘用车板块**：2025年第四季度乘用车批发销量874.8万辆 同比下降1.3% 环比增长13.8% 新能源乘用车批发销量446万辆 同比增长3.1% 环比增长10.9% 价格竞争放缓 折扣与盈利趋稳 [6] - **重卡板块**：2025年第四季度重卡批发销量为23.1万辆 同比增长34.7% 主要受以旧换新政策驱动 内需持续复苏 [6] 投资建议 - **核心组合**：本月建议关注核心组合 包括吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力 [5] - **乘用车**：推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪 建议关注江淮汽车 [8] - **零部件**： - 智能化：推荐智能驾驶领域的伯特利、地平线机器人、科博达 以及智能座舱领域的继峰股份 [9] - 新势力产业链：推荐H链的星宇股份、沪光股份 以及T链的拓普集团、新泉股份、双环传动 [9] - 出海链：推荐爱柯迪、中鼎股份 [9] - **机器人**：推荐汽配机器人标的拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技 以及汽车机器人主机厂小鹏汽车 [9] - **摩托车**：推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [10] - **轮胎**：推荐赛轮轮胎、森麒麟 [11] - **商用车**： - 重卡：推荐潍柴动力、中国重汽 [12] - 客车：推荐宇通客车 [12]