业务结构与核心优势 - 公司主要从事新能源汽车为主的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，还拓展城市轨道交通业务领域[3][9] - 公司是全球新能源汽车行业先行者和领导者，打造出长期可持续核心竞争优势[4][9] - 公司是全球领先的二次充电电池制造商之一，开发了“刀片电池”[5][9] - 光伏业务有全产业链布局，公司将积极布局新技术推动产品升级[6][10] - 公司业务广泛，拥有多项核心优势，为全球客户提供一站式产品解决方案[7][10] - 公司在城市轨道交通领域研发出“云轨”和“云巴”产品[8][10] 各业务线营收占比变化 - 2024年手机部件、组装及其他产品营收占比20.54%，2023年为19.68%[14] - 2024年汽车、汽车相关产品及其他产品营收占比79.45%，2023年为80.27%[14] 营收地区占比变化 - 2024年中国（包括港澳台地区）营收占比28.55%，2023年为26.60%[14] - 2024年境外营收占比71.45%，2023年为73.40%[14] 公司整体财务数据 - 2024年营业额为777,102,455千元人民币，毛利为151,055,839千元人民币，毛利率为19%，母公司拥有人应占溢利为40,254,346千元人民币，净利润率为5.2%[15] - 2024年净资本负债比率为 - 36%，流动比率为0.75倍，应收类款项周转天数为35天，存货周转天数为61天[15] - 2024年公司营业额约7771.02亿元，同比上升29.02%[72][75] - 2024年母公司拥有人应占溢利约402.54亿元，同比上升34.00%，每股盈利13.84元，董事会建议派发末期股息每股3.974元（含税）[72][75] - 截至2024年12月31日，公司现金储备约1549.37亿元[72][75] - 2024年公司实现收入约人民币777,102百万元，同比增长29.02%[117][119] 各业务线营收数据 - 2024年汽车及相关产品业务收入约6173.82亿元，同比增长27.70%；手机部件及组装业务收入约1596.09亿元，同比增长34.60%，两项业务占总收入比例分别为79.45%和20.54%[72][75] - 2024年汽车、汽车相关产品及其他产品业务收入约人民币617,382百万元，同比增长27.70%，占总收入79.45%[117][119] - 2024年手机部件、组装及其他产品业务收入约人民币159,609百万元，同比增长34.60%，占总收入20.54%[117][119] 研发投入情况 - 2024年研发投入超1000亿，有超5000名智驾工程师，远超行业智驾研发团队[18] - 2024年公司研发投入约542亿元，同比上升35.68%，累计研发投入超1800亿元[71][74] - 公司拥有超5000名智能驾驶工程师，在智能驾驶研发上投入100亿元人民币[41] - 2024年公司研发投入约为542亿元，同比上升35.68%，累计研发投入超1800亿元[118][119] 智能驾驶相关数据 - 2024年数据基座有超400万L2及以上级别车辆，智能车辆数全国第一，拥有中国最大车云数据库[18] - 2024年10月无图城市领航开放7城，11月开放19省市，12月全国开放[17] - 2024年全场景智能泊车有300 + 泊车场景，智慧泊车跨代领先，行业第一[33] - 公司DiPilot智能驾驶数据来自超400万辆L2及以上级别车辆，智能汽车数量居中国第一，拥有中国最大的车云数据库[41] - 公司无图城市领航10月在7个城市推出，11月在19个省市推出，12月可在全国所有道路领航[41] - 2024年初公司推出“整车智能”新智能战略，“天神之眼”智能驾驶辅助系统具备全国无图城市导航功能[78] - 公司高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”年内全国开通无图城市领航功能[125][127] - 年内「騰勢Z9GT」和「騰勢N7」正式推送全國無圖城市領航，智駕能力持續進化[155][158] 海外市场拓展 - 2024年2月比亚迪泰国第108家门店暨亚太第300家门店开幕[23] - 2024年3月比亚迪获南非120台电动大巴订单[25] - 公司泰国工厂建成，第800万辆新能源汽车下线[49] - 公司在印尼交付首批1000辆车[49] - 公司收到南非120辆电动巴士订单[49] - 公司在泰国开设第108家门店，在亚太地区开设第300家门店[41] - 截至2024年底，公司新能源汽车已进入全球6大洲、100多个国家和地区[87][90] - 汽车运输滚装船「EXPLORER NO.1」、「BYD CHANGZHOU」分别于一月和十一月启航[171][173] - 六月，公司乌兹别克斯坦工厂首批量产新能源车型下线；七月，泰国工厂竣工投产[172][174] - 公司蝉联新能源客车出口年度冠军[175][177] - 二月，公司与巴西能源公司Raízen Power建立战略伙伴关系，未来三年将在巴西八个主要城市建立充电站[180] - 二月，公司与Arbal BNP Paribas Group签署谅解备忘录；七月，与Uber建立多年战略伙伴关系[180] - 2月公司与巴西能源公司Raizen Power达成战略合作，计划未来三年在巴西8个主要城市建设比亚迪–壳牌电动汽车充电中心[182] - 2月公司与法巴安诺集团签署战略合作谅解备忘录，携手为欧洲客户提供电动出行方案[182] - 7月公司与优步达成多年战略合作关系，扩大优步平台上的新能源汽车阵容[182] 其他产品亮点 - 2024年手机NFC车钥匙兼容主流品牌超600款手机[33] - 公司手机NFC车钥匙兼容超600款主流品牌手机[41] 公司排名情况 - 2024年比亚迪跃升至《财富》世界500强榜单第143位[30] - 公司在《财富》全球500强榜单中升至第143位[49] 新能源汽车销量与市场地位 - 2024年公司新能源汽车销量同比增长超40%，蝉联中国汽车市场车企、品牌销量冠军和全球新能源汽车市场销量冠军，11月成为全球首家达成1000万辆新能源汽车下线的车企[73][76] - 2024年公司新能源汽车销量同比增长超40%，市场份额提升至33.2%，同比增加1.3个百分点[120][121] - 11月公司达成第1000万辆新能源汽车下线的新里程碑[120][121] - 2024年公司蝉联中国汽车市场车企、品牌销量冠军和全球新能源汽车市场销量冠军[120][121] - 公司是全球首家达成第1000万辆新能源汽车下线成就的车企[95][98] 技术创新成果 - 截至2024年12月31日，公司平均每个工作日有45项专利申请和20项专利授权[78] - 2024年5月公司推出“第五代DM技术”，发动机热效率达46.06%，低电量油耗2.9L/100km，续航里程2100km[78] - 公司推出的“第五代DM技术”实现全球量产最高发动机热效率46.06%、全球最低百公里亏电油耗2.9L和全球最长综合续航2100公里[84] - 腾势专属技术平台“易三方”实现4.62米极致转弯半径、泊车效率提升65%、15°蟹行角度[123][124] - 公司推出的第五代DM技术实现全球量产最高发动机热效率46.06%、全球最低百公里亏电油耗2.9L和全球最长综合续航2100公里[123][124] - 八月騰勢汽車科技日發佈全球首個整車智能控制技術平台「易三方」[155][158] - 截至2024年12月31日，公司平均每个工作日专利申请45项、专利授权20项[84] 品牌战略与车型表现 - 公司采用多品牌战略，“比亚迪”巩固大众市场领先地位，“方程豹”“腾势”“仰望”各有表现推动销量增长[79] - “豹5”连续五个月蝉联新能源硬派越野销量冠军，“豹8”自上市后成为40万级新能源SUV月度销量前三[85] - “腾势D9”连续两年荣获MPV全市场年销量第一，“腾势Z9GT”连续三个月夺得30万起售新能源豪华轿车市场第一[85] - 2024年比亚迪品牌产品矩阵优化迭代，实现“电比油低”，开启新产品周期[130][131] - 元UP三月上市，七月加推活力版，九个完整交付月成为2024年小型SUV销量冠军[132][133] - 海狮07EV五月上市，依托e - Platform 3.0 Evo，在多方面实现全面领先[136] - 「秦L DM-i」和「海豹06 DM-i」五月上市，首搭「第五代DM技術」，開創油耗「2」時代[138][139] - 「宋L DM-i」七月上市，基於「第五代DM技術」，開創SUV油耗「3」時代[141][142] - 「海獅05 DM-i」九月上市，搭載「第五代DM技術」，樹立新主流家用SUV標桿[143][144] - 「海豹06 GT」十月上市，基於「e平台3.0 Evo」，呈現年輕人第一台GT的活力與動感[146][147] - 「夏」八月首發，搭載「DiPilot - 100」和「第五代DM技術」，引領中大型豪華插混MPV新趨勢[148][149] - 「豹8」十一月上市，十二月成為40萬級新能源SUV市場前三[153][154] - 「騰勢Z9GT」和「騰勢Z9」分別於九月和十一月上市，「騰勢Z9GT」連續多月奪得30萬起售新能源豪華轎車市場第一[156][157] - 「方程豹」品牌一週年宣佈開啟整體品牌煥新戰略[151][152] - 「仰望U9」二月上市，搭载「易四方」和「雲輦-X」技术[163][164] - 「仰望U7」十一月开启预售，搭载「易四方」和「雲輦-Z」技术[165][166] - 「騰勢」和「方程豹」六月引入经销商伙伴模式构建多元渠道体系[166][167] 社会责任与公益 - 2024年公司国内纳税总额约为51024百万元[89][92] - 公司宣布计划捐资总计30亿元用于高校奖学金及新能源技术科普[89][92] 行业环境数据 - 2024年中国GDP同比增长5.0%[62] - 2024年中国GDP同比增长5.0%[101][102] - 2024年中国汽车产销量分别为3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%[104] - 2024年中国新能源汽车产销量分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别大幅增长34.4%和35.5%[104] - 2024年中国新能源乘用车零售年渗透率高达47.6%，同比增加12个百分点[104] - 2024年中国品牌乘用车在国内市场的占有率达到65.2%，同比增长9.2个百分点[104] - 2024年中国汽车出口量升至585.9万辆，同比增长达19.3%[104][105][107] - 2024年中国新能源汽车出口达128.4万辆，同比增长6.7%[105][107] - 3月国务院宣布开展全国汽车以旧换新活动[106][108] - 4月七部门发布汽车以旧换新补贴实施细则[106][108] - 5月五部门开展2024年新能源汽车下乡活动，国务院印发节能降碳行动方案[106][108] - 2024年全球智能手机出货量上升6.4%至12.4亿部，中国智能手机出货量同比增长5.6%至2.86亿部[113][115] - 2024年全球PC市场出货量上升1.0%至2.63亿部[113][115] - 2024年全球平板电脑出货量约1.48亿部，同比上升9.2%[113][115] - 预估2024年AI服务器产值达2050亿美元，产值占整体服务器市场的67%[113][115] - 2024年新一轮智能手机换机周期带动消费类电子行业复苏，上游电池需求上升[112][114] - 全球光伏装机需求及产业规模持续增长，但终端产品价格下行，产业链各环节盈利面临挑战[112][114] 手机部件及组装业务情况 - 2024年公司受国内外客户需求增长驱动，安卓零部件和整机组装业务均实现增长，海外大客户业务份额提升带动出货量和收入同比增长[184][186] - 2024年公司并表2023年底完成收购的业务，拉动零部件业务规模快速扩大[184][186] - 2024年公司3D打印机、AI服务器实现量产，液冷和电源产品完成开发[185][187] 政策动态 - 2025年1月八部委联合发布通知，扩大汽车报废更新支持范围，加大补贴力度[189][190] - 2025年1月发改委和财政部发布通知，对汽车及数码产品更新换代给予补贴[189][190] 未来发展战略 - 2025年公司将强化核心技术自主可控，推进多品牌矩阵建设，加速业务出海[94][98] - 手机部件及组装业务方面，公司将加强核心技术研发及高端制造创新，推进AI数据中心等新兴业务[96][98] - 2025年公司将加强核心技术的自主可控性，提升产品竞争力[191] - 2025年公司将完善多品牌矩阵，加速业务海外扩张步伐[191] - 公司将持续深化新能源汽车核心技术研发，包括电动化和智能化[192][194] - 电动化领域推出“超级e平台”，有30,0

业务结构与营收占比变化 - 2024年手机部件、组装及其他产品营收占比20.54%，2023年为19.68%[16] - 2024年汽车、汽车相关产品及其他产品营收占比79.45%，2023年为80.27%[16] - 2024年中国（包括港澳台地区）营收占比28.55%，2023年为26.60%[16] - 2024年境外营收占比71.45%，2023年为73.40%[16] - 汽车、汽车相关产品及其他产品业务收入约6173.82亿元，同比增长27.70%，占总收入79.45%[74][77] - 手机部件、组装及其他产品业务收入约1596.09亿元，同比增长34.60%，占总收入20.54%[74][77] - 2024年公司实现收入约人民币777,102百万元，同比增长29.02%，汽车业务收入约人民币617,382百万元，同比增长27.70%，手机部件业务收入约人民币159,609百万元，同比增长34.60%，占总收入比例分别为79.45%和20.54%[119][121] 公司业务领域概况 - 公司主要从事新能源汽车为主的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，还拓展城市轨道交通业务领域[5][11] - 公司是全球新能源汽车行业先行者和领导者，在汽车电动化及智能化等关键领域有雄厚技术积累[6][11] - 公司是全球领先的二次充电电池制造商之一，开发了“刀片电池”[7][11] - 光伏业务有硅片、电池片、光伏组件、光伏系统应用等全产业链布局[8][12] - 公司业务广泛，涵盖消费电子、新型智能产品等多元化领域，提供一站式产品解决方案[9][12] - 公司在城市轨道交通领域研发出中运量“云轨”和低运量“云巴”产品[10][12] 2024年公司财务关键指标 - 2024年营业额为777,102,455千元人民币，毛利为151,055,839千元人民币，毛利率为19%，母公司拥有人应占溢利为40,254,346千元人民币，净利润率为5.2%[17] - 2024年净资本负债比率为 - 36%，流动比率为0.75倍，应收类款项周转天数为35天，存货周转天数为61天[17] - 2024年公司实现营业额约7771.02亿元，同比上升29.02%[71][74][77] - 2024年公司归母净利润约402.54亿元，同比上升34.00%，每股盈利为13.84元[71][74][77] - 2024年公司研发投入约542亿元，同比上升35.68%，累计研发投入超1800亿元[73][76] - 截至2024年12月31日，公司现金储备约1549.37亿元[71][74][77] - 董事会建议派发末期股息每股3.974元（含税）[74][77] - 2024年公司研发投入约为542亿元，同比上升35.68%，累计研发投入超1,800亿元[120][121] 公司智能驾驶与研发能力 - 数据基座方面，智能车辆数超400万L2及以上级别，智能车辆数全国第一且拥有中国最大车云数据库[20] - 研发能力上，超5,000名智驾工程师，有1,000亿研发投入，远超行业智驾研发团队[20] - 比亚迪DiPilot智能驾驶数据来自超400万辆L2及以上级别车辆，智能汽车数量居中国第一，拥有中国最大的车云数据库[43] - 比亚迪智能驾驶研发团队超5000名工程师，研发投入达100亿元人民币[43] - 全场景智能泊车跨代领先，有300 + 泊车场景，智慧泊车行业第一[35] - 手机NFC车钥匙兼容主流品牌超600款手机[35] - 10月无图城市领航在7个城市推出，11月在19个省市推出[43] - 12月无图城市领航可在全国所有道路上进行[43] - 公司高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”年内全国开通无图城市领航功能[127][129] - 年內「騰勢Z9GT」和「騰勢N7」正式推送全國無圖城市領航，智駕能力持續進化[157][160] - 公司有超12万名研发工程师[120][121] 公司市场拓展与业务合作 - 2月比亚迪泰国第108家门店暨亚太第300家门店开幕，驱逐舰05在巴西上市，宋PLUS DM - i在摩洛哥上市[25] - 3月比亚迪获南非120台电动大巴订单[27] - 4月比亚迪波兰首家门店开业，宋PLUS DM - i在泰国上市，元UP在智利上市并亮相哥伦比亚[29] - 比亚迪第800万辆新能源汽车在泰国工厂下线[51] - 比亚迪交付印尼首批1000辆车[51] - 比亚迪获南非120辆电动巴士订单[51] - 比亚迪在泰国开设第108家门店，在亚太地区开设第300家门店[43] - 截至2024年底，公司新能源汽车已进入全球6大洲、100多个国家和地区[89][92] - 公司两艘汽车运输滚装船“EXPLORER NO.1”、“BYD CHANGZHOU”分别于1月和11月顺利启航[173][175] - 6月，公司乌兹别克斯坦工厂首批量产新能源车型正式下线；7月，泰国工厂正式竣工投产[174][176] - 4月，巴西圣保罗地铁17号线的云轨首列车正式交付[178][179] - 2月，公司与巴西能源公司Raízen Power建立战略伙伴关系，未来三年将在巴西八个主要城市建立比亚迪 - 壳牌电动汽车充电站[182] - 2月，公司与Arbal BNP Paribas Group签署谅解备忘录，正式建立战略合作；7月，与Uber建立多年战略伙伴关系[182] - 2024年2月公司与巴西能源公司Raizen Power达成合作，计划未来三年在巴西8个主要城市建设电动汽车充电中心[184] - 2024年2月公司与法巴安诺集团签署战略合作备忘录，携手为欧洲客户提供电动出行方案[184] - 2024年7月公司与优步达成多年战略合作，扩大优步平台新能源汽车阵容[184] 公司荣誉与排名 - 10月比亚迪跃升至《财富》世界500强榜单第143位[32] - 比亚迪跃升至《财富》全球500强第143位[51] - 公司是全球首家达成第1000万辆新能源汽车下线成就的车企[97][100] - 2024年公司新能源汽车销量同比增长超40%，蝉联赛道多项冠军，11月成全球首家达1000万辆下线里程碑车企[75][78] - 2024年公司蝉联中国汽车市场车企、品牌销量冠军和全球新能源汽车市场销量冠军[122][123] - 公司蝉联新能源客车出口年度冠军[177][179] 公司技术成果与产品表现 - 2024年工作日平均每日有45项专利申请和20项专利授权[80] - 公司推出的“第五代DM技术”实现全球量产最高发动机热效率46.06%、全球最低百公里亏电油耗2.9L和全球最长综合续航2100公里[86] - “豹5”连续五个月蝉联新能源硬派越野销量冠军，“豹8”自上市后成为40万级新能源SUV月度销量前三[87] - “腾势D9”连续两年荣获MPV全市场年销量第一，“腾势Z9GT”连续三个月夺得30万起售新能源豪华轿车市场第一[87] - 截至2024年底，公司平均每个工作日专利申请45项、专利授权20项[86] - 公司推出的第五代DM技术实现全球量产最高发动机热效率46.06%、最低百公里亏电油耗2.9L和最长综合续航2100公里[125][126] - 腾势专属技术平台“易三方”实现4.62米极致转弯半径、65%的泊车效率提升、15°蟹行角度[125][126] - 2024年公司新能源乘用车各品牌推动销量快速增长，盈利能力持续提升[128][130] - 2024年比亚迪品牌产品矩阵优化迭代，实现“电比油低”并开启新产品周期[132][133] - 元UP三月上市，七月加推活力版，九个完整交付月成为2024年小型SUV销量冠军[134][135] - 海狮07EV五月上市，依托e - Platform 3.0 Evo，在多方面实现综合领先[138] - 「秦L DM-i」和「海豹06 DM-i」五月上市，首搭「第五代DM技術」，開創油耗「2」時代[140][141] - 「宋L DM-i」七月上市，基於「第五代DM技術」打造，開創SUV油耗「3」時代[143][144] - 「海獅05 DM-i」九月上市，搭載「第五代DM技術」，樹立新主流家用SUV標桿[145][146] - 「海豹06 GT」十月上市，基於「e平台3.0 Evo」打造，呈現年輕人第一台GT的活力與動感[148][149] - 「夏」八月首發，搭載「DiPilot - 100」和「第五代DM技術」，引領中大型豪華插混MPV新趨勢[150][151] - 「豹8」十一月上市，十二月成為40萬級新能源SUV市場前三[155][156] - 「騰勢Z9GT」和「騰勢Z9」分別於九月和十一月上市，「騰勢Z9GT」連續多月奪得30萬起售新能源豪華轎車市場第一[158][159] - 八月騰勢汽車科技日發佈全球首個整車智能控制技術平台「易三方」[157][160] - “仰望U9”于2月正式上市，搭载“易四方”技术平台和“云辇 - X”智能全主动车身控制系统[165][166] - “仰望U7”于11月开启预售，搭载“易四方”和“云辇 - Z”技术[167][168] 公司社会责任与计划 - 2024年公司国内纳税总额约为51024百万元[91][94] - 公司宣布计划捐资总计30亿元用于高校奖学金及新能源技术科普[91][94] 2024年行业宏观数据 - 2024年中国GDP同比增长5.0%[64] - 2024年中国汽车产销量分别为3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%[106] - 2024年中国新能源汽车产销量分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别大幅增长34.4%和35.5%[106] - 2024年中国新能源乘用车零售年渗透率高达47.6%，同比增加12个百分点[106] - 2024年中国品牌乘用车在国内市场的占有率达到65.2%，同比增长9.2个百分点[106] - 2024年中国汽车出口量升至585.9万辆，同比增长达19.3%[106][107][109] - 2024年中国新能源汽车出口达128.4万辆，同比增长6.7%[107][109] - 2024年全球智能手机出货量上升6.4%至12.4亿部，中国智能手机出货量同比增长5.6%至2.86亿部[115][117] - 2024年全球PC市场出货量上升1.0%至2.63亿部[115][117] - 2024年全球平板电脑出货量约1.48亿部，同比上升9.2%[115][117] - 预估2024年AI服务器产值达2,050亿美元，产值占整体服务器市场的67%[115][117] - 2024年新一轮智能手机换机周期带动消费类电子行业复苏，上游电池需求上升[114][116] - 储能市场因多国利好政策和能源结构转型，需求持续，市场活跃度高[114][116] - 全球光伏装机需求及产业规模持续增长，但终端产品价格下行，产业链各环节盈利面临挑战[114][116] - 2024年中国GDP同比增长5.0%[103][104] 行业政策动态 - 3月国务院宣布开展全国汽车以旧换新活动[108][110] - 4月七部门发布汽车以旧换新补贴实施细则[108][110] - 5月五部门开展2024年新能源汽车下乡活动，国务院印发节能降碳行动方案[108][110] - 2025年1月，商务部等八部委联合发布通知扩大汽车报废更新补贴范围，发改委和财政部发布通知对汽车及数码产品更新换代给予补贴[191][192] 2025年公司发展规划 - 2025年公司将强化核心技术自主可控，推进多品牌矩阵建设，加速业务出海[96][100] - 手机部件及组装业务方面，公司将加强核心技术研发及高端制造创新，推进AI数据中心等新兴业务[98][100] - 2025年人工智能与汽车领域融合，助力智能驾驶、智能座舱普及，自主品牌市场份额有望提升，新能源汽车渗透率有望再突破[191][192] - 2025年公司将加强核心技术自主可控，提升产品竞争力，完善多品牌矩阵，加速海外业务拓展[193] - 公司将在2025年强化核心技术自主可控，推进多品牌矩阵建设，加速业务出海[195] 2024年各业务线发展情况 - 2024年公司在二次充电电池领域技术规模国内领先，储能业务覆盖电源、电网、用户侧，光伏领域深化新技术研发布局[183] - 2024年公司消费电子业务受国内外客户需求增长驱动，安卓零部件和整机组装业务均实现增长，海外大客业务份额提升[186][188] - 2024年公司新型智能产品业务与行业头部客户加强合作，无人机等业务稳健发展，3D打印机、AI服务器量产，液冷和电源产品完成开发[187][189] - 2024年公司并表2023年底收购业务，拉动零部件业务规模扩大，通过资源整合和自动化提升运营效率[186][188] 公司未来战略方向 - 公司持续深化新能源汽车核心技术研发，发布“超级e平台”，电机转速达30000转，充电功率达1000kW [194][196] - 公司落实“整车智能”战略，形成“天神之眼”技术矩阵，推出“全民智驾”战略[194][196] - 公司以颠覆性技术满足消费者需求，提升品牌力，完善高端化战略布局[198][200] - 公司不断推出细分市场车型，满足多样化、个性化需求，

交易概述 - 2025年3月3日收市后比亚迪完成一笔H股新股配售 招银国际担任牵头经办人 [1] - 比亚迪本次配售发行129800000股新H股 配售价每股335.2港元 较当日收市价折让约7.8% 配售规模435.09亿港元 为香港资本市场自2022年以来最大配售项目 [1] 公司优势与交易意义 - 比亚迪是全球新能源汽车行业先行者和领导者 凭借11万工程师研发团队和核心技术积累 打造长期可持续核心竞争优势 推动全球汽车产业转型升级 [2] - 招银国际全力支持比亚迪再融资工作 此次合作彰显对客户需求的关注与服务 助力中国新能源及高新技术行业企业长远发展 [2] - 本次交易是招银国际2025年以来又一里程碑式再融资项目 巩固其在新能源及高新技术行业领先地位和上市后再融资项目基础 [2] 招银国际融资有限公司介绍 - 招银国际融资是招银国际金融在香港注册的全资附属公司 恪守"以客户为中心 为客户创造价值"经营理念 提供全方位专业化创新和定制企业融资综合性金融服务 [4] - 招银国际融资实施"立足香港 深植内地 面向全球"发展战略 凭借招商银行境内外协同优势 过去五年主导或参与香港资本市场一系列重大项目 [4] - 招银国际融资在提供境外资本市场顾问服务的金融机构中处于领先地位 已成为香港资本市场活跃且增长力强劲的金融机构之一 [4]

报告公司投资评级 - 目标价486.4港元，较目前价格有32.3%上涨空间，买入评级 [4] 报告的核心观点 - 2月10日比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾系统矩阵，分A、B、C三个版本，分别适配不同车型，有望带动全行业智驾渗透率快速提高，降低智驾硬件和软件成本 [2] - 2024年公司新能源乘用车销量达425万辆，同比+41%，新能源市占率为35%，较去年下降1个百分点；2025年预计更多混动对标车型上市将对比亚迪DMI5.0形成压力，但全系标配天神之眼的高阶智驾车型推出，公司将在10 - 20万元主力价格带保持竞争力，预计市占率保持稳定，全年销售新车达550万辆 [3] - 预计2024 - 26年公司综合净利润为400.3/536.7/653.8亿元人民币，给予公司25年汽车业务25倍PE及电子业务20倍PE，综合估值13086亿港元，调整2025年目标价至486.4港元 [4] 根据相关目录分别进行总结 天神之眼智驾系统 - 2月10日比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾系统矩阵，分天神之眼A（DPilot600）、天神之眼B（DPilot300）、天神之眼C（DPilot100）三个版本 [2] - 天神之眼A搭载3颗激光雷达+双Orin X芯片(508 tops）+12颗摄像头+5毫米波雷达+12超声波雷达，用于仰望品牌 [2] - 天神之眼B搭载1 - 2颗激光雷达+单Orin X芯片（254 tops）+5颗毫米波雷达 +12颗摄像头+12颗超声波雷达，可实现高速+城区NOA，搭载于腾势、汉/唐高配等中高端车型 [2] - 天神之眼C搭载前视三目摄像头（长焦800万像素）+5毫米波雷达+12超声波雷达，能实现高速NOA、代客泊车及通勤模式，搭载在20万元以下王朝与海洋品牌21款车型 [2] 销量与市占率 - 2024年公司新能源乘用车销量425万辆，同比+41%，插电混动累计销量248万辆，同环比+73%，占比提升至58%；纯电176万辆，同比+16%；高端品牌腾势+方程豹+仰望累计销量18.8万辆，同比+39%，占总销量的4.4% [3] - 2024年中国新能源乘用车销量1090万辆，同比+41%，比亚迪新能源市占率35%，较去年下降1个百分点，因下半年多款有竞争力的对标混动车型上市 [3] - 2025年预计更多混动对标车型上市将对比亚迪DMI5.0形成压力，但全系标配天神之眼的高阶智驾车型推出，公司将在10 - 20万元主力价格带保持竞争力，预计市占率保持稳定，全年销售新车达550万辆 [3] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 26年公司综合净利润为400.3/536.7/653.8亿元人民币 [4] - 分布式估值，给予公司25年汽车业务25倍PE及电子业务20倍PE，综合估值13086亿港元，调整2025年目标价至486.4港元，较目前价格有32.3%上涨空间 [4] 盈利摘要 |项目|2022实际|2023实际|2024预测|2025预测|2026预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万元）|424,061|602,315|808,416|1,018,319|1,216,631| |变动（％）|96.2%|42.0%|34.2%|26.0%|19.5%| |净利润（百万元）|16,622|30,041|40,029|53,674|65,378| |每股收益（元）|5.7|10.3|13.8|18.4|22.5| |变动（％）|445.9%|80.7%|33.2%|34.1%|21.8%| |市盈率@365.6港元|59.5|32.9|24.7|18.4|15.1| |每股股息（港元）|1.23|3.33|4.44|5.95|7.25| |股息率（％）|0%|1%|1%|2%|2%|[5] 主要财务报表 损益表 |项目|2022实际|2023实际|2024预测|2025预测|2026预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入|424,061|602,315|808,416|1,018,319|1,216,631| |毛利|72,245|121,757|177,274|233,341|284,032| |税金及附加|(7,267)|(10,350)|(13,891)|(17,498)|(20,905)| |销售及管理费用|(25,068)|(38,673)|(59,823)|(77,392)|(94,897)| |研发费用|(18,654)|(39,575)|(54,734)|(70,982)|(87,238)| |经营利润|21,255|33,159|48,826|67,469|80,991| |财务费用|1,618|1,475|48|967|2,224| |投资收益|(792)|1,635|0|0|0| |税前盈利|21,080|37,269|49,476|66,140|80,471| |所得税|(3,367)|(5,925)|(7,865)|(10,514)|(12,792)| |少数股东应占利|1,091|1,303|1,582|1,952|2,301| |净利润|16,622|30,041|40,029|53,674|65,378| |折旧及摊销|(16,550)|(37,209)|(46,906)|(55,720)|(63,864)| |EBITDA|33,172|67,250|86,935|109,394|129,241| |EPS(元）|5.71|10.32|13.75|18.44|22.46| |增长 总收入 (%)|96.2%|42.0%|34.2%|26.0%|19.5%| |EBITDA (%)|179.9%|102.7%|29.3%|25.8%|18.1%| |每股收益 (%)|445.9%|80.7%|33.2%|34.1%|21.8%|[7] 财务分析 |项目|2022实际|2023实际|2024预测|2025预测|2026预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率 (%)|17.0%|20.2%|21.9%|22.9%|23.3%| |EBITDA 利率 (%)|7.8%|11.2%|10.8%|10.7%|10.6%| |净利率(%)|3.9%|5.0%|5.0%|5.3%|5.4%| |SG&A/收入(%)|5.9%|6.4%|7.4%|7.6%|7.8%| |实际税率 (%)|16.0%|15.9%|15.9%|15.9%|15.9%| |股息支付率 (%)|20.0%|30.0%|30.0%|30.0%|30.0%| |库存周转天数|82.1|66.6|70.0|70.0|70.0| |应付账款天数|147.1|148.7|128.2|128.2|128.2| |应收账款天数|33.4|37.5|37.5|37.5|37.5| |净负债/权益 收入/总资产|2.6 0.9|2.8 0.9|2.9 1.0|2.7 1.1|2.4 1.1| |总资产/权益|4.1|4.5|4.2|4.1|3.9|[7] 资产负债表 |项目|2022实际|2023实际|2024预测|2025预测|2026预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金|51,471|109,094|65,441|93,161|135,059| |应收账款|38,828|61,866|83,035|104,595|124,965| |存货|79,107|87,677|121,041|150,544|178,855| |其他流动资产|13,136|13,215|13,215|13,215|13,215| |总流动资产|240,804|302,121|317,641|398,095|490,276| |固定资产|131,880|230,904|288,287|344,231|396,135| |无形资产|23,223|37,236|42,926|48,097|52,797| |其他长期资产|21,045|15,274|15,274|15,274|15,274| |总资产|493,861|679,548|775,361|927,295|1,082,813| |应付账款|143,766|198,483|224,790|279,581|332,159| |短期银行贷款|5,153|18,323|18,323|18,323|18,323| |其他短期负债|2,615|1,829|1,829|1,829|1,829| |总短期负债|333,345|453,667|517,465|625,783|729,724| |长期银行贷款|7,594|11,975|11,975|11,975|11,975| |其他负债|26,897|50,646|50,646|50,646|50,646| |总负债|372,471|529,086|592,884|701,201|805,143| |少数股东权益|10,361|11,652|13,234|15,185|17,486| |股东权益|121,390|150,462|182,477|226,094|277,671| |每股账面值 （元）|42|52|63|78|95| |营运资金|(92,541)|(151,545)|(199,824)|(227,687)|(239,447)|[7] 现金流量表 |项目|2022实际|2023实际|2024预测|2025预测|2026预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|33,172|67,250|86,935|109,394|129,241| |资产减值准备|1,386|2,188|0|0|0| |折旧摊销|16,550|37,209|46,906|55,720|63,864| |财务费用|616|530|0|0|0| |其他营运活动|394|276|0|0|0| |营运性现金流|140,838|169,725|93,142|166,929|185,200| |资本开支|(97,457)|(122,094)|(127,200)|(127,200)|(127,200)| |其他投资活动|(23,139)|10,508|0|0|0| |投资性现金流|(120,596)|(125,664)|(127,200)|(127,200)|(127,200)| |负债变化|(16,413)|18,073|0|0|0| |权益性融资|/|/|/|/|/| |股息|(1,633)|(4,102)|(9,012)|(12,009)|(16,102)| |其他融资活动|(4,982)|0|0|0|0| |融资性现金流|(19,489)|12,817|(9,012)|(12,009)|(16,102)| |现金变化|753|56,879|(43,071)|27,720|41,898| |期初持有现金|49,820|51,182|108,512|65,441|93,161| |期末持有现金|51,182|108,512|65,441|93,161|135,059|[7]

报告公司投资评级 - 买入评级，调整公司2025年目标价至486.4港元，较目前价格有32.3%上涨空间 [4] 报告的核心观点 - 2月10日比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾系统矩阵，分为三个版本，分别适配不同车型，有望带动全行业智驾渗透率快速提高并降低成本 [2] - 2024年公司新能源乘用车销量达425万辆，同比+41%，但市占率降至35%；2025年预计更多混动对标车型上市带来压力，但全系标配天神之眼的车型将助其保持主力价格带竞争力，预计销售新车550万辆，市占率保持稳定 [3] - 随着天神之眼搭载及公司车型高端化、海外销量占比增加，预计2024 - 26年公司综合净利润为400.3/536.7/653.8亿元人民币 [4] 根据相关目录分别进行总结 智驾系统发布 - 2月10日比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾系统矩阵，分天神之眼A（DPilot600）、天神之眼B（DPilot300）、天神之眼C（DPilot100）三个版本 [2] - 天神之眼A搭载3颗激光雷达等，用于仰望品牌；天神之眼B搭载1 - 2颗激光雷达等，用于中高端车型；天神之眼C是低成本纯视觉方案，用于20万元以下车型 [2] 销量与市占率情况 - 2024年公司新能源乘用车销量425万辆，同比+41%，插电混动累计销量248万辆，同环比+73%，占比提升至58%，纯电176万辆，同比+16% [3] - 2024年高端品牌腾势+方程豹+仰望累计销量18.8万辆，同比+39%，占总销量的4.4% [3] - 2024年中国新能源乘用车销量1090万辆，同比+41%，比亚迪新能源市占率35%，较去年下降1个百分点 [3] - 2025年预计更多混动对标车型上市对比亚迪DMI5.0形成压力，但全系标配天神之眼车型将助其在10 - 20万元主力价格带保持竞争力，预计市占率稳定，销售新车550万辆 [3] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 26年公司综合净利润为400.3/536.7/653.8亿元人民币 [4] - 分布式估值，给予公司25年汽车业务25倍PE及电子业务20倍PE，综合估值13086亿港元 [4] 财务数据 |项目|2022实际|2023实际|2024预测|2025预测|2026预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万元）|424,061|602,315|808,416|1,018,319|1,216,631| |变动（％）|96.2%|42.0%|34.2%|26.0%|19.5%| |净利润（百万元）|16,622|30,041|40,029|53,674|65,378| |每股收益（元）|5.7|10.3|13.8|18.4|22.5| |变动（％）|445.9%|80.7%|33.2%|34.1%|21.8%| |市盈率@365.6港元|59.5|32.9|24.7|18.4|15.1| |每股股息（港元）|1.23|3.33|4.44|5.95|7.25| |股息率（％）|0%|1%|1%|2%|2%|[5] 主要财务报表 - 损益表显示收入、毛利等指标逐年增长，盈利能力指标如毛利率等呈上升趋势 [7] - 资产负债表展示了现金、应收账款等资产及应付账款等负债情况 [7] - 现金流量表呈现了净利润、营运性现金流等情况 [7]

报告公司投资评级 - 未提及具体公司投资评级内容 报告的核心观点 - 比亚迪2025年聚焦“智驾平权”战略，有望加速高速NOA智驾功能渗透，但在城市NOA等高阶智驾上仍有不足，头部智驾车企梯队稳固；其智驾战略将加快智能驾驶渗透率提升，利好智驾产业链，也会促使其他车企跟进 [7][12][42] 根据相关目录分别进行总结 比亚迪智驾战略解析 - 2024年比亚迪梦想日发布整车智能发展战略，通过高端系列试水智驾，当年高速NOA/城市NOA智驾渗透率分别为1.0%/0.5%；2025年战略聚焦“智驾平权”，让高速NOA功能普及全系车型 [7] - 历史上比亚迪辅助驾驶系统有Dipilot和天神之眼，2024年以AI算力定义智能驾驶，Dipilot 100采用自研方案，300采用Momenta成熟方案，600采用Momenta或华为方案 [10] - 天神之眼分A、B、C三个版本，A（DiPilot 600）配三个激光雷达，B（DiPilot 300）配单激光雷达，均支持全国无图领航和泊车；C（DiPilot 100）支持高速领航和代客泊车 [12] - 比亚迪采用独立自研+开放合作“双线并行”战略，未来强化全栈自研能力，合作供应商有英伟达、地平线等；24年部分车型推出高阶智驾版本，算法供应商为Momenta等，芯片用英伟达和地平线 [15] - 智驾团队人数从22年100多人扩充到25年5000多人，由杨冬生带领，李锋负责方案，韩冰负责量产交付；整合研发资源，确立三大核心团队 [19] - 不同车型标配NOA功能的传感器和芯片方案有差异，激光雷达与城市NOA功能强相关；自研芯片将从DiPilot 100开始使用 [21] - 2024年1 - 9月，标配L2等级车型中丰田市场份额领先，比亚迪紧随其后；标配NOA车型中理想占比突出；预计2025年比亚迪高阶NOA车型占比50% [24] 智驾行业概况 - NOA是导航辅助驾驶，是全自动驾驶演进重要里程碑，可减少驾驶精力，对长距离通勤者有吸引力 [29] - 高级辅助驾驶提供2级及以下功能，高阶自动驾驶提供2 +级及更高级别功能 [31] - 2023年中国乘用车销量2170万辆，智能汽车1240万辆，渗透率57.1%；预计2026年及2030年，智能汽车销量分别达2040万辆及2980万辆，渗透率分别达81.2%及99.7%；2023年高阶自动驾驶渗透率12%，到2030年将超80% [35] - 我国完善自动驾驶法律框架，覆盖商业化发展三阶段；国内政策对L3级别上路较保守，多家车企已具备L3甚至L4级技术储备 [37] 公司推荐 - 智驾平权推荐比亚迪1211、吉利汽车175 [43] - L3级自动驾驶建议关注小鹏汽车9868、理想汽车2015、小米集团1810 [43] - 零配件推荐比亚迪电子285、速腾聚创2498、地平线9660、黑芝麻2533、耐世特1316 [43]

报告公司投资评级 - 交银国际对比亚迪股份的评级为买入，收盘价330.20，目标价379.22，潜在涨幅14.8%，评级发表日期为2024年10月31日 [3] 报告的核心观点 - 比亚迪和长安积极的定价策略将加速智驾落地，迫使其他车企重新调整智驾技术落地节奏，燃油车用户有望加速转向新能源车，带动2025年中国新能源车渗透率进一步提升至60% [2] - 比亚迪2025年销量目标500万辆，全系搭载“天神之眼”将给激光雷达、域控制器等智驾零部件供应商带来可观的市场增量，同时智驾零部件价格也有望加速下探 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年2月10日，比亚迪高阶智驾系统“天神之眼”正式发布，比亚迪全系车型将搭载该系统，首批有21款车型上市，公司宣布璇玑架构将全面接入DeepSeek以提升AI能力 [2] 高阶智驾系统“天神之眼” - “天神之眼”分为三个版本，“天神之眼A”（DiPilot 600）配备三个激光雷达，支持全国无图领航、易四方泊车，主要搭载于仰望品牌；“天神之眼B”（DiPilot 300）配备单激光雷达，支持全国无图领航、易三方泊车，主要搭载于腾势、比亚迪等品牌；“天神之眼C”（DiPilot 100）为高阶智驾三目版，支持高速领航和代客泊车，搭载于比亚迪秦PLUS DM - i等入门款车型，比亚迪的高快领航可做到1000公里以上零接管，代客泊车成功率高达99% [2] 全系搭载情况 - 比亚迪首发21款车型搭载“天神之眼”，10万元级及以上车型全系标配，10万元级以下车型多数也将搭载，此前行业内搭载智驾的最低价车型高阶智驾版本售价在15万元以上，比亚迪将支持高速NOA的天神之眼C搭载于海鸥，是行业内首次将高阶智驾下放到7万元级市场的A00级车 [2] “璇玑架构”接入DeepSeek - 璇玑架构全面接入DeepSeek可快速提升车端和云端的AI能力，在座舱端，车型可借助R1大模型卓越的推理能力，更好理解用户的模糊意图和隐性需求，提供更精准和个性化的服务，标志着比亚迪率先进入“生成式智能座舱”阶段，AI能提供主动服务 [2]

投资评级 - 维持买入评级 目标价340港元 对应25年17.3倍预测市盈率 距离现价有32%上涨空间 [1][4][7] 销量表现 - 2024年新能源乘用车销售425万辆 同比增长41.1% 超额完成销量目标 [1][2] - 12月销量50.9万辆 同比增长49.7% 其中纯电动20.8万辆 插混30.1万辆 [2] - 2024年纯电动销售176.5万辆 同比增长12.1% 插混销售248.5万辆 同比增长72.8% [2] - 2024年新能源出海销量41.7万辆 同比增长71.9% 创中国车企海外新能源销量新纪录 [2] 新产品规划 - 高端MPV夏预计1月8日上市 盲订价28.98-35万元 搭载第五代DM技术 [3] - 上半年将推出王朝旗舰车型汉L、唐L 尺寸更大 搭载第五代DM混动技术 纯电版续航有望超1000公里 [3] 智能驾驶布局 - 将智能驾驶列为核心战略 对研发团队进行多轮优化重组 [4] - L2级低阶自动驾驶实现完全自主研发 高阶智驾采取自研+供应商协同发展模式 [4] - 12月高阶智能驾驶辅助系统"天神之眼"OTA推送 无图城市领航功能全国范围开通 [4] 财务预测 - 2024E营收7716亿元 同比增长28% 2025E营收9583亿元 同比增长24% [5][10] - 2024E净利润392亿元 同比增长31% 2025E净利润531亿元 同比增长36% [5][10] - 2024E毛利率20.2% 2025E毛利率20.8% [5][10] - 2024E每股盈利13.48元 2025E每股盈利18.27元 [5][10] 股价表现 - 12个月绝对收益25.17% 相对收益8.29% [8] - 总市值8032亿港元 H股市值2813亿港元 [7]

报告公司投资评级 - 比亚迪的投资评级为“买入”，目标价为328.3港元，较当前股价有29.4%的上涨空间 [1] 报告的核心观点 - 比亚迪2024Q3业绩符合预期，毛利率增长，新能源车销量保持增长，全年销量预计超400万辆 [1] - 2024年是比亚迪混动车型大年，2025年将是纯电车型大年，预计公司销量及市占率快速增长，单车净利润持续增厚 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 比亚迪前三季度实现营收5022亿元，同比增长18.9%；归母净利润为252亿元，同比增长18.1% [1] - Q3单季度实现收入2011亿元，环比增长14.2%；毛利为440亿元，环比增长33.7%；综合毛利率为21.9%，环比增长3.2个百分点；归母净利润为116亿元，环比增长28% [1] - 11月新能源车销量为50.4万辆，同比增长67%，环比增长1% [1] - 1-11月累计销量为374万辆，同比增长40% [1] - 高端品牌腾势+方程豹+仰望累计销量16.3万辆，同比增长39.4%，占总销量的4.4% [1] - 11月海外销量为3.1万辆，其中出口2.8万辆，2024年累计海外销量为36万辆，同比增长74% [1] - 预计全年销量将达到410万辆 [1] 财务数据 - 2024年预测收入为7801.01亿元，同比增长29.5%；净利润为374.65亿元，同比增长24.7% [2] - 2025年预测收入为9533.05亿元，同比增长22.2%；净利润为458.23亿元，同比增长22.3% [2] - 2026年预测收入为11305.75亿元，同比增长18.6%；净利润为558.99亿元，同比增长22% [2] - 2024-2026年综合净利润预计为374.7/458.2/559亿元人民币 [1] 盈利能力 - Q3汽车业务营收约为1575.8亿元，环比增长18%；单车均价约13.95万元，环比上涨0万元；汽车业务毛利率提高4个百分点至26% [1] - 单车利润环比上升8000元至9400元 [1] - 预计Q4单车利润将保持平稳 [1] 估值 - 给予2025年汽车业务20倍PE及电子业务15倍PE，综合估值8881亿港元 [1] - 调整2025年目标价至328.3港元 [1] 股价表现 - 当前股价为253.6港元，目标价为328.3港元，上涨空间为29.44% [1] - 总市值为7377亿港元 [1] - 52周高/低为320.8港元/165.5港元 [1] 主要股东 - 王传福持股17.71% [1] 其他数据 - 已发行股本为29.09亿股 [1] - 每股净资产为59.26元 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持对比亚迪的买入评级,目标价为340.0港元,对应25年的18.6倍预测市盈率,距离现价有21%上涨空间。[5] 报告的核心观点 - 2024前三季度公司营收5022.5亿元,同比增长18.9%;扣非归母净利231.9亿元,同比增长19.9%,业绩符合预期。[2] - 三季度单车收入提升,毛利率提升主要因为1)销量结构优化,DM5.0的销量占比提升;2)三季度原材料碳酸锂价格下降;3)规模化优势扩大,单车折旧摊销计提小幅下降。[2] - DM5.0车型销售火爆,处在强势的新车周期,叠加国家以旧换新政策刺激,预计Q4比亚迪的产销量会不断创新高。[3] 财务数据总结 - 2024年公司营收预计为746,269百万元,同比增长24%;净利润预计为39,400百万元,同比增长31%。[4] - 2024年公司毛利率预计为20%,净利率预计为5%,ROE预计为21%。[4] - 2024年公司每股盈利预计为13.55元,每股净资产预计为63.3元,市盈率预计为19.3倍。[4]