行业核心竞争动态 - 新能源汽车渗透率持续提升，补能体验成为制约行业发展和影响用户选择的关键短板，促使头部企业将补能效率作为新的核心竞争维度[1][6] - 宁德时代与比亚迪近期相继发布分钟级超充技术，展开充电速度竞赛，旨在构建新的技术壁垒并巩固市场地位[1][6] 宁德时代技术路线与战略 - 宁德时代发布第三代神行超充电池，宣称从10%至98%电量充电仅需6分27秒，峰值充电倍率高达15C[1][6] - 其技术路线聚焦于电芯本身的物理极限优化，走“强单体、广适配”的通用化路线，核心竞争力源于材料与电芯结构的底层革新[1][6] - 该路线优势在于不绑定特定整车品牌，可广泛供给特斯拉、小鹏、理想等各类车企，旨在快速推动全行业快充技术整体升级[1][6] 比亚迪技术路线与战略 - 比亚迪推出闪充技术，宣称9分钟即可将电量充至97%，且在低温环境下仍能保持高效充电表现[1][6] - 其技术走全栈系统协同路线，依赖电池、整车、充电桩全链路的深度融合，核心依托第二代刀片电池性能及超级e平台的全域调教[2][7] - 比亚迪采用全链路1000V高压架构覆盖电池、电机、电控及热管理系统，并自研超充桩形成闭环生态，但技术目前仍处于封闭生态，向全行业开放赋能尚需时日[2][7] 整车企业的反应与战略调整 - 整车企业对充电竞速态度复杂：一方面乐见其推动行业基础设施升级，惠及所有车主；另一方面担忧电池环节话语权进一步集中，压缩自身利润和产品差异化空间[3][8] - 2026年第一季度，宁德时代市占率反弹至50.1%，加剧了车企的担忧[3][8] - 部分资金雄厚的车企如吉利、广汽、奇瑞加强资源整合，试图复制比亚迪模式掌控核心技术，例如广汽投资109亿元建设因湃电池工厂，奇瑞宣布2026年量产全固态电池[3][8] - 更多车企选择自研加代工的复合模式，例如理想汽车在与宁德时代合作的同时，与欣旺达合资自研电池，这为如中创新航、亿纬锂能等凭借价格优势扩张提供了机会[3][8] 产业链技术发展与格局重塑 - 以超充为代表的技术迭代正在重塑产业链价值分配格局[4][9] - 在2024年北京国际汽车展览会上，全固态电池、钠离子电池等新技术集中亮相，产业化节奏明显加快[4][9] - 具备材料创新和工艺积累的公司有望在新一轮技术周期中获取更多份额，技术多元化将降低对单一技术路线的依赖，增强产业链整体韧性[4][9]

❑ 金融与产业结合方面，广东省 A 股上市公司 895 家，总市值 20.4 万亿元。 "十四五"以来股权融资总额 7,769.9 亿元，IPO 中战略性新兴产业占比 78.5%。并购重组市场活跃，2025 年开展 248 家次，数量居全国首位；2026 年一季度 76 家披露最新进展，半导体、AI 算力、智能网联汽车等新兴产业成 主战场。政府投资基金向"精准滴灌"转型，国家创业投资引导基金粤港澳大 湾区区域基金（超 500 亿元）与广东省战略性新兴产业基金（1000 亿元）协 同发力，构建覆盖企业全生命周期的基金体系。科创债、绿色债、ABS、 REITs 等创新工具快速发展。展望"十五五"，广东省将构建"基、贷、债、 股、期、政"六位一体的现代科技金融矩阵，推动"科技—产业—金融"良性 循环，助力打造具有国际竞争力的现代化产业体系。 ❑ 风险提示：地方产业规划落地进度不及预期，报告中列示上市公司不涉及投 资建议。 证券研究报告|宏观专题报告 2026 年 04 月 23 日 产业研究专题系列报告之三：区域篇 广东省"十五五"产业规划与布局 本报告系统梳理"十五五"时期广东省产业规划的核心方向、主要产业集群、 ...

项目概况 - 澳洲铁矿石巨头福德士河宣布加快部署全球首个工业化的绿色能源电网 项目包含1.2GW光伏 超600MW风电以及4-5GWh的电池储能系统[1] - 该项目预计总投资25亿美元 约合170亿元人民币[3] - 项目计划在2028年开始商业运营 目标是实现24小时不使用化石燃料为采矿设备供能[2] 项目供应链 - 光伏部分将全部采用隆基的太阳能电池板[2] - 风电设备主要为远景能源的风力涡轮机[2] - 电池储能系统将由比亚迪提供[2] 比亚迪业务动态 - 这是比亚迪近期获得的又一储能电池大订单 此前在4月1日与南源储能签署战略合作协议 3月与西班牙Grenergy达成容量总计2.6GWh的战略合作[4] - 比亚迪与福德士河已有合作基础 去年12月1日 福德士河首个大型电池储能系统已成功交付并安装 该系统采用了比亚迪的先进刀片电池技术[4] 福德士河公司背景与战略 - 福德士河集团是全球最大的铁矿石生产商之一 铁矿石年发货量近2亿吨 超过90%出口至中国[4] - 公司计划在2030年前建成全球首个“绿色工业电网” 通过可再生能源与储能技术结合 逐步实现矿区以绿色能源为主的运行模式[4]

行业整体观点 - 内地汽车行业至暗时刻已过去 第二季度按季显著复苏 行业价格战放缓 [1] - 行业原材料成本压力的潜在负面影响已反映 且龙头企业吸收消化能力强 [1] 投资策略建议 - 投资策略应由存量博弈转为结构性挖掘 [1] - 看好高端化 出海增长及HEV突破带来的增量机会 [1] 整车股份推荐 - 首推吉利汽车 因其高端化具有巨大利润弹性 并为中低端车销量和品牌力形成支撑 [1] - 吉利汽车出口采用轻资产模式 渠道及产品均快速推进 [1] - 同时看好比亚迪 小鹏汽车及零跑汽车 [1] 汽车零件股份推荐 - 看好敏实集团 其人形机器人 液冷和低空等新业务持续推进 关注第二季度订单及落地进展 认为其提供中长期成长弹性 [1] - 看好福耀玻璃 其平均售价提升逻辑持续兑现 全球化布局强化 盈利能力具备韧性 [1] - 看好潍柴动力 因其在AIDC新赛道拓展 [1]

公司参展概况 - 比亚迪集团将以整馆形式亮相2026北京国际汽车展览会E3馆 打造品牌专属展区 [1] - 展区将设置"天神之眼"和闪充技术专区及户外体验区 全面展示公司在智能辅助驾驶与电动化领域的技术成果 [1] 产品阵容展示 - 王朝与海洋板块将带来多款重点车型 覆盖轿车、SUV与MPV全品类 [3] - 王朝序列重点车型包括大唐与第三代元PLUS [3] - 海洋序列将推出海豹08、海狮08两款旗舰车型 以及全新跨界概念车OCEAN-V [3] - 高端阵营方面 腾势品牌将带来腾势Z敞篷版全球首秀 [3] - 方程豹全新系列首次亮相 仰望品牌多款新车也将同步发布 [3] 核心技术展示 - 技术展示区域将集中呈现天神之眼5.0、第二代刀片电池及闪充技术 [5] - 户外体验区设置-30℃低温闪充实测、全场景泊车辅助、易三方及越野体验等项目 通过动态场景还原技术能力 [5] - 公司正将技术优势转化为更直接的用户体验 以更稳健的节奏迈向高质量发展阶段 [5]

全球市场表现 - 2026年4月11日至17日，MSCI全球指数上涨3.86%至1283.5点，标普500指数上涨4.54%至7126.06点创历史新高，纳斯达克指数上涨6.84%至24468.48点[14] - 同期，MSCI新兴市场指数大涨3.21%，日经225指数涨2.73%，韩国综合指数大涨5.68%[3][21] - 欧洲主要股指上涨，德国DAX指数涨3.77%，法国CAC40指数涨2.00%，英国富时100指数涨0.63%[20] - 美元指数周跌0.48%收于98.23点，COMEX黄金上涨1.30%收于4829.70美元/盎司[5][22] 核心驱动因素 - 中东地缘局势缓和，以色列与黎巴嫩达成10日停火协议，导致油价暴跌，WTI原油和布伦特原油单日分别大跌11.45%和14.76%[14][15] - 美欧3月核心通胀温和，美国核心CPI同比为2.6%，欧洲为2.3%，推升市场对年内降息的预期[2][14] - 美国初请失业金人数降至20.7万人，显示就业市场稳健，为债市收益率提供底部支撑[2][16] 板块与行业动态 - 美股板块分化，非必需消费和工业领涨，能源板块因油价下跌成为主要拖累，AI科技股（如博通涨9.42%）表现强势[2][15] - 亚洲半导体板块业绩超预期，成为推动日韩股市上涨的关键动力[3][19] - 欧洲高耗能工业巨头（如西门子、施耐德电气）在能源价格回落后，盈利预期改善，个股单日涨幅超10%[4] 货币政策与债市 - 10年期美债收益率从周内高点回落，收于4.24%-4.25%区间，受油价回落和通胀预期下行驱动[2][16] - 市场对美联储年底前降息一次的预期概率回升至33.4%[2][16] - 欧洲央行因核心通胀率仍在3%以上，市场定价其2026年仍有约50个基点的加息空间[20] 投资建议与风险 - 投资建议关注一季报业绩超预期的AI算力、新能源、船舶制造等板块龙头，以及4月底中国政治局会议的政策定调[6][10] - 报告提示地缘政治恶化、全球经济复苏不及预期、通胀上行超预期等为主要风险[11][54]

2025年比亚迪汽车产销量分析 - 2025年公司轿车产量为225.85万辆，累计下滑4.73%，销量为229.03万辆，累计下滑2.87% [1] - 2025年公司SUV产量为204.91万辆，累计增长13.5%，销量为208.06万辆，累计增长16.31% [1] - 2025年公司MPV产量为17.17万辆，累计增长63.66%，销量为17.45万辆，累计增长68.52% [1] 2025年比亚迪汽车市场地位与运营效率 - 2025年公司轿车销量占全国销量比重为18.43%，产销率为101.41% [1] - 2025年公司SUV销量占全国销量比重为12.9%，产销率为101.54% [1] - 2025年公司MPV销量占全国销量比重为14.39%，产销率为101.61% [1] 2020-2025年比亚迪分车型产销统计 - 2020-2025年公司轿车产销量及产销率、产销增长有统计图表 [1] - 2020-2025年公司SUV产销量及产销率、产销增长有统计图表 [1] - 2020-2025年公司MPV产销量及产销率、产销增长有统计图表 [1][2]

文章核心观点 - 比亚迪汽车发布第三代元PLUS内饰图片，新车采用后驱纯电平台，将于2026年北京车展全球首发 [1] 产品设计与内饰 - 内饰采用简约科技风格，中控台设计平直利落以提升操作便利性 [1] - 采用传统机械式门把手，更贴合使用习惯 [1] - 大面积采用软性材质包覆，有效提升座舱质感 [1] - 搭配多色律动氛围灯，进一步增强座舱层次感 [1] 交互与配置 - 采用两辐式方向盘，按键布局简洁清晰，可实现音量调节、歌曲切换等盲操作 [1] - 采用电子怀挡设计，并配备无线充电面板 [1] - 仪表盘尺寸有所加大，并可同步展示道路及周围车辆信息 [1] - 新车将引入抬头显示系统 [1] 动力系统 - 采用后驱纯电平台 [1] - 电机提供最大功率200kW与240kW两种可选 [1] - 匹配第二代刀片电池，并引入闪充技术 [1]

吉利汽车2025年全年财报显示，营业收入录得3452亿元，同比增长25%，其中第四季度录得1058亿元， 同比增长22.4%，略高于分析师预期；第四季度归母净利润录得37.4亿元，归母净利率仅为3.5%，财报 一图流如图所示（单位亿元，下文所有数据来源均来自企业财报）。 自《台州宣言》以来，吉利明显加快了资本市场的整合动作，2025年报期内，极氪从纽交所退市并入吉 利母体，浙江几何的分销渠道也通过频繁的收购动作纳入主体，整体来看2025年的吉利羽翼更丰满了一 些，但与此同时财务报表的披露口径也发生了变化。2024年之前的财务数据没有进行重列，因此今天我 们主要还是以2024-2025这两年间的财务数据，来聊一聊吉利的表现。 对于市场的投资者而言，吉利最明显的问题还是在自身的估值上。2025年吉利整体销量约为302万辆 车，国内车企中排名第四，仅次于比亚迪、上汽和一汽，在民企中排名第二，整体的销量约占比亚迪的 2/3，增速为39%，也明显高于比亚迪。但是估值倍数仅为比亚迪的1/2，明面上存在估值差。 那么我们今天透过财报，试图回答两个问题：其一，二者是否真的存在估值差；其二，明面上的估值差 成因是什么。 核心的 ...

展会概况与行业趋势 - 2026北京国际汽车展览会总展示面积达38万平方米，创全球车展新高，展车总数达1451台，其中全球首发车181台，概念车71台，数量远超上一届 [1][5] - 展会呈现汽车产业向电动化、智能化、全球化方向迈进，体现自主品牌技术突破与高端布局、合资品牌电动化转型与本土化适配、以及科技企业生态赋能等多维度发展 [5] 自主品牌：比亚迪 - 比亚迪包下E3馆展示全品牌产品矩阵及核心技术，重点展示二代刀片电池和闪充技术，并设立闪充区域 [1] - 公司计划于今年年底前建成2万座闪充站，目前已投运5000座，并有5000个兆瓦闪充桩建设计划确认落地，该技术也将在海外市场规模化落地 [1] - 搭载二代刀片电池和闪充技术的王朝网首款D级全尺寸旗舰SUV大唐将在车展亮相，预计5月上市，新技术预计从4月后逐步带动销量 [1] - 比亚迪将本年度全球出口目标由130万辆上调至150万辆，海外合作建厂进程加快，匈牙利工厂预计今年第三季度投产 [1] 自主品牌：华为及合作阵营 - 华为乾崑以技术为核心，联合合作车企包下W3馆参展，品牌包括启境、奕境、猛士和阿维塔，并将于4月23日发布ADS5、HarmonySpace 6等技术成果 [2] - 华为合作车企按合作深度划分为全栈、三智/双智、部件三个等级，覆盖红旗、奥迪等主流品牌 [2] - 鸿蒙智行在B4馆以“五界聚首”参展，涵盖多款全球首发车型，包括全新一代问界M9、鸿蒙智行首款MPV智界V9，享界、尚界和尊界或同步亮相新车 [2] 自主品牌：吉利、奇瑞、长城 - 吉利汽车占据A1半个展馆，今年一季度累计销量达70.94万辆，登顶中国汽车自主品牌一季度销量冠军，将携全品牌、全产品矩阵、全域技术体系亮相 [2] - 奇瑞汽车位于E1馆，将全面展示其全域技术与产品力，旗下全新豪华电混越野品牌“纵横”首次参加北京车展 [3] - 长城汽车携旗下五大汽车品牌及摩托车品牌位居B5馆，其超豪华品牌或在本届车展释放更多消息 [3] 自主品牌：东风、广汽及新势力 - 东风汽车旗下岚图汽车泰山X8将在车展首秀，其核心卖点为与华为合作的智能配置，岚图汽车已于今年3月在香港联交所主板挂牌上市 [3] - 广汽集团以“自救之年”为契机携改革成果登场，传祺、埃安和昊铂或均有新品亮相 [3] - 造车新势力“蔚小理零”以及小米汽车分布在A4和E2馆，追觅科技首次以独立展位亮相，将展出星际 T08、T08L和D09三款车型 [3] 合资品牌与供应链 - 现代汽车电动化品牌IONIQ正式进入中国市场，位于E4馆，并全球首发两款新能源概念车VENUS CONCEPT与EARTH CONCEPT，计划未来3年内推出覆盖中、大型细分市场的纯电及增程车型 [4] - 神龙汽车携标致雪铁龙品牌回归北京车展，进一步密切与东风汽车合作，Stellantis集团与中国车企的合作传闻有望在车展释放更多信号 [4] - 供应链企业话语权提升，多家“明星”供应链企业位于展馆热门位置，例如黑芝麻智能、佑驾创新、宁德时代、博世、商汤绝影、亿纬锂能等 [4]