文章核心观点 - 比亚迪已凭借规模效应和垂直整合在电动汽车行业取得领先地位并保持盈利 但其成本领先战略和大众市场定位使其难以获得传统意义上的豪华品牌级溢价利润率 [1][2][3] - 公司不太可能在整个集团层面实现豪华品牌级利润率 其投资价值在于能否在巨大规模上维持稳定盈利 并通过软件和能源业务获得增量收益 而非彻底的利润率转型 [8][9][10][12] 公司战略与市场定位 - 公司核心战略是成本领先 而非溢价定价 其竞争优势在于大规模生产价格亲民的电动汽车 特别是在中国、东南亚和拉丁美洲等价格敏感市场 [2] - 公司的产品组合严重偏向大众市场车型和插电式混合动力车 这些细分市场竞争激烈 定价能力有限 即使拥有垂直整合优势 [3] - 公司正通过推出仰望系列等高端车型来改善其定位 但这需要时间且远非定局 [3][5] 利润率结构分析 - 公司的毛利率为23.15% [4] - 公司的利润率在结构上受到限制 因其战略选择专注于可及性、规模和可靠性 这些都与溢价定价相权衡 [3][8] - 溢价利润率通常来自强大的品牌定价能力、高利润的软件或服务 以及监管或生态系统锁定 公司目前对这些杠杆的接触有限 [3] 品牌与定价能力 - 公司的品牌认知度已显著提升 尤其是在中国 在国际上 其正作为一个可靠、高性价比的电动汽车品牌获得认可 [4] - 但溢价定价需要情感连接 而不仅仅是功能吸引力 公司旗下如腾势和方程豹等子品牌在高端汽车市场仍处于相对早期阶段 [5] - 在公司说服客户为其车辆支付显著更高的价格之前 其利润率将更接近工业标准 而非豪华品牌基准 [5] 软件与服务业务潜力 - 如果公司未来能获得溢价利润率 软件很可能成为关键贡献因素 [6] - 公司在推出高级驾驶辅助系统和统一操作系统方面取得了实际进展 并正将这些功能推向大众市场车型 [6] - 这是一把双刃剑 一方面能快速建立规模和数据 另一方面 免费或以低成本提供复杂功能会使后续货币化更具挑战性 [7] - 为使利润率显著扩张 公司最终需要为高级软件功能收费 创造订阅或服务型收入流 并展示车辆销售之外的经常性高利润收入 [7] 投资者启示与预期 - 投资者不应期望公司获得豪华品牌级利润率 这是错误的基准 [10] - 更现实的结果是 公司凭借规模和效率 实现稳定的、中低双位数的营业利润率 并产生强劲的自由现金流 同时从软件和能源业务中获得增量上升空间 [12] - 公司的优势不在于收取最高价格 而在于能在价格战中生存、进行全球扩张并仍然盈利 [10] - 对于合适的投资者而言 这可能已经足够具有“溢价”吸引力 [11]

公司业务与技术发展 - 公司成功开发了多款圆柱电池以及软包电池，包括电芯和电池包，以满足市场对小动力电池的需求 [1] - 公司小动力电池可应用于电动二轮车、电动三轮车、微型电动车等多个领域 [1] 市场需求与公司战略 - 随着小动力电池的需求增多，公司坚持技术创新以应对市场变化 [1]

“广货行天下”春季行动概况与初步成果 - 广东省政府启动“广货行天下”春季行动 旨在通过近30场重点活动促进广货销售 吸引超10家大型商业平台 大批线下商超及6000余家企业参与 [2] - 行动首场家电专场促销活动于1月15日在佛山举行 32家参与直播企业当日销售额较前一日提升110% 多款产品单日销量增长超200% 最高达254% [2] - 活动期间 摩飞科技煮茶壶销量达平日5倍 佐料机销量较前一日增长159% 万家乐现场直播3小时销售额突破10万元 约为日常同时间段销量的3倍 [3][4][6] - 知名品牌如美的 摩飞 格兰仕 小熊电器成为销量赢家 小熊电器2款直播产品1月15日销量较1月14日增幅达202% [6] - 针对特定场景的新产品表现突出 卡蛙科技2款干衣机在直播中热销572台 较前一日增长211% 酷福电器多功能电煮锅销量增长254% [6] 广货的进化与“爆款”核心逻辑 - 广货从过去“实惠好用”的形象 进化到以AI 智能化 绿色化 科技化为代表的新广货矩阵 新技术 新工艺 新材料 新设备成为其最新代名词 [3][7][8] - 广货持续成为爆款的核心在于实现了新需求与新供给的适配 通过场景化需求倒逼供给端系统性创新 从生产导向转向场景导向 [7] - 广东企业通过用户场景数据库与敏捷供应链 实现“需求定义产品” 使广货从标准化输出升级为个性化价值传递 探索出“需求定义供给—供给创造需求”的动态平衡路径 [7] - 广货爆款本质是技术创新性 产业成熟度 市场需求强度三者的动态均衡 例如鸿蒙系统使智能家电互联响应速度提升50% 催生“全屋智能”新品类 [9] - 广东消费电子产业带的“一小时供应链”压缩了新品研发周期 电商平台与政策组合助力新广货快速触达市场 [9] 代表性企业及产业升级案例 - 华为手机在高端市场占据约三分之一份额 折叠屏市场保持领先 鸿蒙生态设备数量突破10亿台 鸿蒙5.0以上终端设备超3600万 昇腾AI生态开发者达400万 [8] - 华为从卖交换机到卖智能生态的转型 是广货转型升级的缩影 背后是广东电子信息产业通过“四新”举措和“四个维度”赋能产业发展 [8] - 传统家电正融合物联网 人工智能与健康服务 向“智能家居管家”演变 龙头企业从硬件制造商转向软硬结合的生态构建者 [8] - 广货的长期竞争力源于通过技术迭代重塑产品力 供应链升级强化竞争力 品牌赋能提升溢价率 实现从“制造优势”到“价值优势”的跃迁 [8] 广货的多元化拓展与未来规划 - 广货范围已从工业品扩展至农业 文化和旅游等多领域 呈现出范围广 爆款多 领域广的新特点 [10][11] - 文旅领域将挖掘“广货”文化故事 推动旅游线路 非遗文创 美食产品等拓市场 农业领域计划开展超100场各级促销活动 [11] - 广东计划全年开展广货“全球行”“全国行”“南粤行”等活动 精选265场境外展会 组织2.5万家次企业参展 同时组织323场“粤贸全国”展会 支持不少于6万家次企业拓市场 [11] - 在汽车消费领域 比亚迪等品牌门店客流增加 以旧换新政策落地促使部分观望顾客在春节前下单 宋 唐等空间较大车型更受青睐 [6]

文章核心观点 - 广东省企业正将“稳就业”政策从单纯扩大招聘规模，转向注重“招对人、育好人、留住人”的系统性人才战略，其核心是通过结构性扩招、全周期培养和多通道发展，提升就业质量与人才留用率，以支持产业升级与创新 [1][2][9] 扩招向新技术新赛道集中 - 腾讯2025年校招覆盖五大类70余种岗位，其中人工智能、大数据、云计算等技术类岗位扩招力度较大，占比超过60%，增量明显向AI相关能力集中 [2] - 比亚迪的岗位增量源于产业链拉长与技术迭代，围绕混动技术及智能车身控制系统升级，在研发、制造、测试等环节需求扩大，新增岗位呈现“研发—工程—制造技能”多层次并进特征 [4] - 头部企业加速集聚高端人才，例如2025年12月，前OpenAI研究员姚顺雨入职腾讯担任首席AI科学家，被视为企业强化大模型与基础设施能力的信号 [3] - 企业扩招并非均匀扩散，而是集中投向AI、大模型、工业AI、智能制造等“新赛道”，岗位类型从单一技术岗扩展为覆盖研发、工程实践与技能岗位的组合 [4] 多通道发展路径提升留用与就业质量 - 腾讯建立“双通道发展体系”，员工可在专业通道与管理通道间互转，并推出内部“活水计划”促进人才流动 [5] - 腾讯实施2025-2027年三年新增2.8万个实习岗位计划，重点投放于技术、产品等方向，覆盖深圳、广州、上海、北京、杭州等多地，旨在提前建立人才储备池 [5] - 比亚迪推行“全周期”培养，入职前设置“保温平台”，入职后通过企业文化课程、导师带教（为应届生配备一对一导师）及“训战结合”模式提供支持 [6] - 比亚迪构建管理、技术、技能、专业四大发展通道，并通过竞争性晋升、竞岗、轮岗等机制推动人才流动 [6] - 比亚迪针对技能岗位，通过师带徒和专班培养可实现1-3个月批量上岗，其内部培养已能解决超过50%的技工需求，并建立了从初级到特级技师的六级职业通道 [6] - 研祥集团通过“青研社”体系，为新员工安排长达六个月的轮岗实践，接触研发、生产、销售等关键环节，并实行“双师制”与轮岗后的“竞岗双选会”，以实现基于能力的人岗适配 [7] 以人才机制夯实创新与产业韧性 - 腾讯通过“青云计划”等专项，面向全球招募顶尖学生进行大模型等领域培养，旨在形成高端人才的稳定供给与快速成长路径 [8] - 比亚迪的机制形成了“技术迭代—产业扩张—岗位增量—机制提质”的连续链条，将技能岗位从“短期补充”变为“长期职业”，有助于稳定重点群体就业与产业链用工预期 [8] - 研祥集团自1999年至今探索技术扶贫模式，每年定向招聘数十名经济落后地区贫困学生进行系统技能培训，部分人成为当地信息化骨干，使就业与技能提升产生外溢效应 [9] - 企业用工策略与人才培养、通道建设深度绑定，岗位的增量与质量最终取决于人才机制的厚度与组织能力的韧性 [9] 岗位薪酬变化 - 2025年，比亚迪新发“AI infra算法工程师”岗位平均月薪上涨超过36% [1] - 2025年，大疆“工业设计师”岗位平均月薪上涨20% [1] - 2025年，腾讯“AI产品经理”岗位平均月薪上涨5.56% [1] - 岗位与薪酬变化指向新技术驱动的岗位需求加速释放，企业通过在关键岗位提升吸引力来提高留用率与就业质量 [1]

公司业务与客户 - 公司所属汽车零部件制造分公司为比亚迪、意大利斯特兰提斯、上海通用、长城等国内外知名品牌汽车制造商提供专业配套服务 [2] 信息披露 - 上述客户信息已载明于公司《2025年半年度报告》中 [2] - 具体内容详见公司刊载在上海证券交易所网站上的定期报告 [2]

文章核心观点 - 广东省企业响应中央“稳岗扩容提质”要求，将稳就业策略从单纯“多招人”转向“招对人、育好人、留住人”，通过结构性扩招、系统化培养和多通道发展，提升就业质量与稳定性，以人才机制夯实产业创新与韧性 [1][3][12] 扩招向新技术新赛道集中 - 腾讯2025年校招覆盖五大类70余种岗位，其中人工智能、大数据、云计算、游戏引擎等技术类岗位扩招力度大，占比超过60%，增量明显向“AI相关能力”集中 [4] - 腾讯出现高端人才与校招扩容并行现象，例如2025年12月前OpenAI研究员姚顺雨入职担任首席AI科学家，显示头部企业加速集聚大模型与基础设施高端人才 [4] - 比亚迪岗位增量源于混动技术（DM-i、DM-p、DM-o）及云辇智能车身控制系统迭代升级，以及业务向汽车、半导体、轨道交通等多板块拓展，新增岗位呈现“研发—工程—制造技能”多层次并进特征 [6] - 研祥集团扩招重点强调工业AI赛道下的人岗匹配，将招聘与后续培养机制连成链条，通过制度化路径提升匹配度，减少人才流失摩擦成本 [6] - 企业扩招集中投向AI、大模型、工业AI、智能制造等“新赛道”，岗位类型从单一技术岗扩展为覆盖研发、工程实践与技能岗位的组合 [6] - 比亚迪“AI infra算法工程师”岗位2025年平均月薪上涨超过36%，大疆“工业设计师”岗位平均月薪上涨20%，腾讯“AI产品经理”岗位平均月薪上涨5.56%，显示关键岗位薪酬吸引力提升 [1] 多通道发展路径提升留用与就业质量 - 腾讯建立“双通道发展体系”，员工可在专业通道与管理通道间互转，并推出内部“活水计划”作为市场化人才流动机制，帮助员工内部匹配与发展 [7] - 腾讯实施2025—2027年三年新增2.8万个实习岗位计划，重点投放技术、产品、设计、市场等方向，覆盖深圳、广州、上海、北京、杭州等多城市，旨在提前建立人才储备池 [7] - 比亚迪推行全周期培养机制，入职前设置“保温平台”，入职集训融入企业文化，在岗阶段采用“导师带教+训战结合”模式，为应届生配备一对一导师 [7][8] - 比亚迪构建管理、技术、技能、专业四大发展通道，并通过竞争性晋升、竞岗、轮岗、转岗等机制推动人才有序流动 [8] - 比亚迪针对技能岗位推行师带徒“传帮带”及专班培养，通过定制化课程实现1—3个月批量上岗，内部培养已能解决超过50%的技工需求 [8] - 比亚迪建立“初级技工—中级技工—高级技工—技师—高级技师—特级技师”六级职业技能人才通道，并提供技能、管理、技术通道转换路径 [8] - 研祥集团通过“青研社”体系降低人岗错配，新人入职后有两周企业文化浸润，随后进行六个月轮岗实践接触研发、生产、销售等关键环节，并推行业务导师与老成员“双师制”提供支持 [9] - 研祥在轮岗结束后设置“竞岗双选会”，毕业生依据岗位需求自主申报并竞聘答辩，实现基于能力的人岗适配 [9] 以人才机制夯实创新底座与产业韧性 - 腾讯通过“青云计划”招聘专项，将大模型作为投入力度最大的关键领域，面向全球招募顶尖学生，提供专项培养、高管对话、学术顶会资源及参与前沿技术课题研究的机会，旨在形成高端人才稳定供给与快速成长路径 [10] - 比亚迪形成“技术迭代—产业扩张—岗位增量—机制提质”的连续链条，通过全周期体系与四大通道提升留用与就业质量，将技能岗位从“短期补充”变为“长期职业”，有助于稳定重点群体就业与产业链用工预期 [10] - 研祥集团自1999年至今探索“输血式+造血式”技术扶贫模式，每年定向招聘数十名经济落后地区贫困学生进入生产基地，量身定制自动化操作、信息技术、生产管理等系统课程，部分人掌握核心技能后返乡成为当地信息化科研骨干或推动产业升级，形成就业与技能提升的长链条外溢效应 [12] - 粤企稳岗扩容提质的显著变化是用工策略与人才培养、通道建设、适配机制深度绑定，岗位增量与质量最终取决于人才机制的厚度与组织能力的韧性 [12]

文章核心观点 - 广东省企业正将“稳岗扩容提质”的宏观要求落地，就业策略从单纯“多招人”转向“招对人、育好人、留住人”，以应对新技术驱动的岗位需求，提升就业质量与稳定性 [1][2] 招聘趋势与结构变化 - 企业扩招与涨薪同步出现，2025年比亚迪“AI infra算法工程师”岗位平均月薪上涨超过36%，大疆“工业设计师”岗位平均月薪上涨20%，腾讯“AI产品经理”岗位平均月薪上涨5.56% [1] - 招聘结构变化预示产业趋势，扩招向“新技术、新赛道、新岗位”集中 [3] - 腾讯2025年校招岗位覆盖五大类70余种，其中人工智能、大数据、云计算、游戏引擎等技术类岗位扩招力度较大，占比超过60% [4] - 腾讯同时进行高端人才引进与校招扩容，例如前OpenAI研究员姚顺雨入职担任首席AI科学家 [4] - 比亚迪的岗位增量源于产业链拉长与技术迭代，围绕混动技术及智能车身控制系统，在研发、制造、测试等环节需求扩大，新增岗位呈现“研发—工程—制造技能”多层次特征 [6] - 研祥集团的扩招重点在于“工业AI赛道下的人岗匹配”，强调招聘与后续培养机制的系统性连接 [8] - 结构性扩招集中投向AI、大模型、工业AI、智能制造等新赛道，岗位类型覆盖研发、工程实践与技能岗位组合 [8] 人才培养与留用机制 - 腾讯建立“双通道发展体系”（专业通道与管理通道）和内部“活水计划”，促进人才内部流动与发展 [10] - 腾讯实施2025—2027年三年新增2.8万个实习岗位计划，重点投放于技术、产品、设计、市场等方向，覆盖多个城市，旨在提前建立人才储备 [10] - 比亚迪推行“全周期”培养机制，包括入职前“保温平台”、入职集训、在岗阶段“导师带教+训战结合”模式，并为应届生配备一对一导师 [11] - 比亚迪构建管理、技术、技能、专业四大发展通道，并通过竞争性晋升、竞岗、轮岗等机制推动人才流动 [11] - 比亚迪针对技能岗位推行师带徒“传帮带”和专班培养，内部培养已能解决超过50%的技工需求，并建立从初级到特级技师的六级职业通道 [11] - 研祥集团通过“青研社”体系降低人岗错配，新人入职后经历六个月的轮岗实践，并实行“双师制”（业务导师与“解惑”导师），轮岗结束后通过“竞岗双选会”实现人岗适配 [12] - 企业通过培训、导师制、轮岗与多通道发展，将“招进来”延伸到“留得住”，提升就业稳定性与质量 [12] 人才战略与宏观意义 - 企业招才引智从“补缺”转向“筑底”，人才吸纳与培养能力直接影响创新落地效率与产业韧性 [13] - 腾讯通过“青云计划”等专项，面向全球招募顶尖学生，提供专项培养并让其参与前沿技术研究，旨在形成高端人才的稳定供给与快速成长路径 [14] - 比亚迪形成了“技术迭代—产业扩张—岗位增量—机制提质”的连续链条，技能人才激励机制将技能岗位从“短期补充”变为“长期职业”，有助于稳定重点群体就业 [14] - 研祥集团通过技术扶贫模式延展技能人才培养，自1999年至今面向经济落后地区贫困青年开展专项计划，定制系统课程，部分人成为当地信息化科研骨干，产生就业外溢效应 [16] - 粤企稳岗策略与人才培养、通道建设、适配机制深度绑定，岗位的增量与质量最终取决于人才机制的厚度与组织能力的韧性 [16]

德国电动汽车补贴新政 - 德国政府推出总额达30亿欧元（约合35亿美元）的新电动汽车补贴计划 面向所有汽车制造商开放 包括中国品牌 旨在提振欧洲最大汽车市场的电动汽车销量 [1] - 该政策于本周一正式公布 是新一轮刺激举措的重要组成部分 意在推动电动汽车普及 并为陷入困境的汽车行业纾困 [1] - 政策未设置任何基于产地的准入限制 德国环境部长表示选择直面竞争而非设置限制性壁垒 [1] 政策具体细节与市场影响 - 补贴金额区间为1500至6000欧元 具体根据购车家庭收入水平、人口规模及车辆类型确定 主要瞄准中低收入群体 [2] - 预计到2029年 该补贴计划将助力市场售出约80万辆电动汽车 [2] - 大众汽车集团、Stellantis等布局平价电动车型的车企将从中获益 [2] - 德国已将电动汽车免税政策延长至2035年 预计到2029年将导致政府税收减少约6亿欧元 [3] 行业竞争格局与市场动态 - 该决策对比亚迪等正在欧洲加速扩张的中国平价汽车品牌是重大利好 中国车企依托国内低廉制造成本 仍能在欧洲实现盈利销售 [1] - 德国态度与欧洲其他国家形成对比 英国去年推出的补贴政策通过设定严苛标准实际将中国电动汽车排除在外 法国“社会租赁计划”也有类似限制 [2] - 德国环境部长表示 没有证据表明中国车企大举涌入德国市场的情况正在发生 [1] - 欧盟委员会正考虑以最低限价机制取代现有的进口关税政策 [1] 德国电动汽车市场背景 - 2023年底前一轮补贴政策终止后 德国电动汽车需求大幅下滑 2024年销量陷入低迷 2025年才有所回升 [2] - 该国此前多次未能达成官方设定的电动汽车普及目标 [2] - 随着雷诺R5 E-Tech、大众ID. Polo等一批售价约2.5万欧元的平价车型陆续上市 市场前景正逐步向好 [2]

公司动态 - 比亚迪董事长王传福在阿联酋阿布扎比会见了阿布扎比王储哈立德 [1] - 双方就电动和混合动力汽车制造、产业生态建设等议题交换了意见 [1] 行业与战略合作 - 此次会面释放了阿联酋持续吸引全球先进制造企业、发展绿色产业的积极信号 [1] - 合作焦点集中在电动汽车和混合动力汽车的制造领域 [1] - 讨论内容延伸至相关产业生态系统的建设 [1]

文章核心观点 - 美国前总统特朗普近期关于“欢迎中国车企”的言论引发市场对美国主要汽车制造商股价的负面反应，但这并未改变美国市场对中国汽车的高关税与强监管壁垒，中国汽车产业进入美国市场面临复杂的政治与制度环境，需探索供应链嵌入、本土化制造或外围生态重构等多元化路径 [1][3][4][6][10][21] 美国汽车市场与政策环境 - 在最近一个交易周，美国主要汽车制造商股价明显回落，其中通用汽车累计下跌约3%，福特汽车下跌约4%，Stellantis跌幅达约11% [1] - 市场下跌与特朗普重申“支持美国汽车工人”并表态“让中国进来”的言论相关，市场更关注企业盈利前景、贸易壁垒与产业路线选择的不确定性 [3] - 美国对中国进口汽车保持高额关税，自去年起加征25%乃至100%关税，并对车辆联网与导航系统设立严格的安全监管规则，构成实质性障碍 [4] - 美国两党议员均对中国汽车表达强烈反对，国会与监管层面存在比特朗普政府更强的抵触情绪 [6] - 美国汽车产业真正的制度环境依然是高门槛、强限制的，中国车企需要在复杂的制度与政治约束中寻找通路 [6] 中国汽车产业的全球化动能 - 2026年有望成为中国汽车出海里程碑式的一年，越来越多西方国家对中国制造电动汽车放松准入壁垒 [7] - 1月16日加拿大取消了对中国产纯电动汽车征收100%惩罚性关税，并设定年度配额；欧盟也通过新的价格承诺机制调整税率 [7] - 比亚迪在去年前11个月对欧洲交付总计近16万辆，同比增长约276% [9] - 2025年中国大陆电动车出货量同比增长约104%，继续保持全球最大市场地位 [9] - 在巴西等新兴市场，中国汽车品牌已经成为市场增长的主导力量 [9] - 特朗普的松口证明在智能电动化变革缓慢的美国，也同样需要中国汽车产业的刺激 [9] 中国车企进入美国市场的潜在路径 - **路径一：供应链先行嵌入**：不以“中国整车品牌”身份出现，转而以供应链能力嵌入本土产业体系，侧重技术与制造 [11] - 典型案例是福特与比亚迪正在探讨的电池供应合作，福特正与比亚迪商讨为其混合动力车型采购电池，并在美国以外的工厂使用这些电池 [12][14] - 韩国电池企业的案例已被证明可行；中国企业在电池、芯片、软件等层面具备明显竞争力 [15] - **路径二：以本土化制造替代市场准入**：如果中国车企愿意转向在美国本土投资建厂、生产整车，政治阻力有可能被部分缓解 [16] - 吉利控股集团正在评估进入美国市场的可能性，其全球传播总监表示，公司“很可能在未来24至36个月内”公布美国扩张计划 [16] - 吉利集团旗下的沃尔沃拥有位于南卡罗来纳州的工厂，长期为美国市场生产整车 [18] - 美国目前对中国汽车征收100%的关税，但中国汽车制造商生产的车型即使价格翻倍，售价仍然低于3万美元（约20.9万元人民币），如果能在美国生产，可能具有相当的竞争力 [18] - **路径三：坚持外围生态重构**：不直接以“进入美国市场”为目标，而是通过在北美或周边地区建立生产与供应基地，形成面向美国市场的外围生态 [19] - 例如比亚迪在巴西建立的电动车制造工厂，已经成为南美重要制造枢纽 [19] - 中国车企与供应链将继续加强对于墨西哥、巴西等北美外围地区的建设，投资制造与研发中心，通过区域贸易协定与成本优势，供应美国整车市场 [21] 中国汽车产业的战略转向 - 在贸易壁垒未放松、制度审查仍严格的前提下，中国车企与供应链企业若要进入美国，首要任务不是卖多少辆车，而是“以什么身份存在” [21] - 美国车市在朝着“逆电动化”的趋势发展，中国汽车产业在智能电动领域的优势能发挥多大作用仍是未知数 [23] - 中国汽车产业正在从“出口整车”转向“全球体系参与者”，探索一条具备中国能力但不被简单标记为“中国车”，从技术到工厂乃至整个供应链体系的完整生态路径 [23]