行业竞争格局 - 中国智能电动车市场竞争强度已进入白热化阶段 没有车企能稳坐泰山 [4] - 行业从传统燃油车时代的寡头格局转变为新秩序下参与者交替领先的局面 [6] - 竞争强度导致产品迭代周期从传统燃油车的"三年中改 六年换代"演变为"年年中改 三年换代" [13] 特斯拉表现分析 - 特斯拉在2021年至2023年凭借入华国产化红利迅速扩大全球市场基盘 [6] - 自2024年开始特斯拉进入销量瓶颈 出现负增长 主因是产品迭代偏慢和遭遇群雄围攻 [7] - 2025年特斯拉颓势继续 Model Y六座版与廉价版车型的推出是为刺激需求的权衡之策 [9] 比亚迪表现分析 - 比亚迪凭借押宝插混与纯电技术路线及供应链成本优势 在2022年至2024年实现销量从186万辆到302万辆再到427万辆的快速增长 [9] - 2025年比亚迪海外板块表现亮眼但国内板块承压 面临追赶者针对性竞争 陷入消耗战 [9] - 2025年1-9月累计销量预示全年同比涨幅将出现降速 [11] 理想汽车表现分析 - 理想汽车在2022年凭借增程大六座稀缺定位及高性价比配置开辟蓝海市场 随后通过L8 L7 L6组合拳在2024年达到年销50万辆新台阶 [11] - 2025年理想汽车进入三年魔咒 三季度销量大幅走跌 主因是纯电i系列基盘不稳和L系列失守 [11] - L系列失守的外部原因是问界等竞争对手涌入增程SUV市场 内部原因是产品焕新速度如挤牙膏远不及同行 [13] 蔚来汽车表现分析 - 蔚来在2022年至2024年因NT2平台产品与用户需求错配 终端竞争力不强 [15] - 2025年下半年蔚来凭借乐道L90与全新ES8两款产品打了一场翻身仗 成功从悬崖边拉回 [15] - 蔚来有望在错失多个领先周期后进入良性循环轨道 其经历是三年魔咒的另一个版本 [16]

合作动态 - 苹果公司与比亚迪合作在越南扩大智能家居产品生产 [1] - 合作产品包括一款HomePod风格的显示屏以及一款电动桌面机器人 [1] - 新产品预计将于2026至2027年推出 [1] 战略意义 - 摩根士丹利表示此举将人工智能技术引入实体领域 [1] - 该合作使苹果公司得以在机器人领域与其他大型科技企业展开竞争 [1]

文章核心观点 - 中国对稀土及其相关产品实施的全链条出口管制，是基于其在全球稀土供应链中的绝对优势地位，旨在将资源优势转化为战略话语权 [2][4] - 管制措施精准锁定半导体与军工两大高端制造领域的核心命脉，对高度依赖中国供应的美国等国家构成严重的产业链断供风险 [4] - 中国的稀土产业通过深度整合与技术创新，形成了从资源到成品的闭环控制，此次管制是产业从“资源输出型”向“价值主导型”升级的战略举措 [32][37][47] 半导体产业的稀土应用与影响 - 半导体制造的关键环节，从晶圆抛光到光刻、薄膜沉积，100%依赖特定的稀土元素以实现纳米级精度，管制清单实现了对这些物项的全覆盖 [6][7] - 在光刻领域，ASML EUV光刻机的晶圆台驱动电机需使用含铽、镝的钕铁硼永磁体，定位误差小于0.3纳米，若断供将导致光刻机出货周期从12个月延长至18个月，冲击台积电、三星的先进制程产能 [9] - 在晶圆加工领域，7nm及以下制程依赖高纯氧化铈抛光粉，台积电5nm制程的抛光速率达3000Å/min，若供应受限，芯片良率可能从98%暴跌至60% [12] - 在下一代半导体材料领域，5G射频滤波器需使用铝钪合金靶材，钪的掺入使压电性能提升40%，若管制收紧，5G基站射频模块成本预计将上涨50% [15] 军工领域的稀土依赖与风险 - 稀土元素被称为“战争金属”，美军87%的武器系统依赖稀土材料且无成熟替代方案，管制清单覆盖了从单兵装备到战略武器的全谱系应用 [17][18] - F-35战斗机每架需417公斤稀土材料，其机身作动器使用铽镝铁合金磁体，配套的AN/APG-81雷达使用钇铁石榴石晶体，若断供将导致战机机动性下降40%，雷达可靠性受影响 [19] - 弗吉尼亚级核潜艇的无轴泵喷推进器使用含镝的钕铁硼永磁材料，使航行噪音从110分贝降至95分贝，隐蔽性提升60%；其核反应堆屏蔽使用镝铝合金，中子吸收率是硼的5倍 [24] - 导弹制导系统与激光武器依赖稀土永磁体与晶体，“标准-6”防空导弹使用钐钴永磁体，“寂静狩猎者”激光武器使用掺钕钇铝石榴石晶体，输出功率达30kW [27][30] 中国稀土产业生态与战略布局 - 国内稀土产业形成“南北两大巨头引领、细分龙头补充”的格局，六大稀土集团整合了全国90%以上的资源与冶炼分离产能，支撑管制政策高效执行 [32][33] - 核心企业矩阵分工明确：北方稀土为全球最大轻稀土供应商，2025年一季度净利润同比增长272.5%-287.3%；中国稀土集团控制国内70%中重稀土配额；盛和资源2025年上半年净利润同比增长650% [34] - 产业整合带来资源集约利用与技术协同突破，包头稀土矿综合利用率从67%提升至92%，中国稀土集团首创的“联动萃取法”将铽、镝分离周期缩短40%，纯度提升至99.999% [35] - 管制政策引导产业向深加工转型，国内高性能钕铁硼产能占比从2020年的35%提升至58%，靶材、永磁部件产能年均增速超30% [38] 对美国产业链的冲击与挑战 - 美国对中国的稀土进口依赖度高达77%，其中镝、铽、钇等中重稀土的依赖度达93%，且几乎丧失重稀土精炼能力，唯一的芒廷帕斯矿精矿需全部运至中国分离提纯 [43] - 管制导致美国军工生产受阻，F-35生产线产能从每月15架降至8架，“标准-6”导弹生产停工，五角大楼评估有1000个武器系统面临供应风险，现有库存仅能支撑6-8个月 [43] - 美国重建完整稀土产业链面临巨大障碍，新建精炼厂审批周期需5-8年，投资成本是中国的3-5倍，预计总耗资3000亿美元且达到中国当前产能需10年时间 [44] - 管制措施覆盖含中国重稀土的境外制成品，彻底阻断美国通过日本、韩国等第三国转口获取管制物项的路径，对半导体和军工产业造成全面打击 [45] 全球产业格局的重塑 - 中国的优势源于“资源+技术”的双重壁垒，不仅掌控全球90%以上的冶炼分离产能，更在关键工艺上拥有全球60%的专利，形成难以撼动的产业控制力 [47] - 管制政策重塑全球定价权，欧洲氧化铽价格从2024年的1200美元/公斤飙升至3500美元/公斤，国内稀土企业平均毛利率从17.6%提升至28.6% [38] - 美国盟友的替代供应链建设进展缓慢，澳大利亚稀土年产量不足中国的10%且缺乏重稀土资源，预计2030年才能投产的精炼厂也无法供应镝、铽等关键物项 [48] - 此次博弈凸显资源主权与技术霸权的重新平衡，表明技术领先不等于产业控制，中国的稀土管制正将资源优势转化为可持续的全球话语权与产业竞争力 [47][48]

公司与英伟达合作 - 比亚迪电子将成为英伟达新型800VDC AI服务器架构的电源组件供应商 [1] - 比亚迪电子全资子公司Lead Wealth被列为电源系统组件供应商 [1] - 比亚迪电子的液冷产品（包括快速接头、冷板和歧管）已于2025年3月获得英伟达认证 适用于英伟达GB200/300 NVL72系统 [1] 英伟达产品与市场计划 - 英伟达推出新型800VDC AI服务器架构 预计将于2027年上市 [1] - 英伟达及其合作伙伴正推动下一代高效能吉瓦级AI工厂建设 以支持Vera Rubin计划发展 [1] 公司与苹果合作 - 苹果正与比亚迪合作开发一款配备显示器的桌面型机器人与家庭中枢 [1] - 苹果计划于2026年春季在越南生产其桌面型机器人与家庭中枢 [1]

文章核心观点 - 新能源汽车维修成本显著高于传统燃油车，核心原因包括零部件价格高昂、技术集成度高以及车企对维修渠道的垄断 [10][11][13] - 车企通过技术限制和质保政策绑定，使车主高度依赖官方4S店进行维修，导致第三方维修市场发展受阻，维修选择少且价格居高不下 [13][18][23] - 新能源汽车售后市场目前处于封闭状态，第三方维修企业数量稀少，维修资源紧张，未来需待技术普及和车辆脱保后，维修价格方有望下降 [29][30][31] 新能源汽车维修成本分析 - 轻微事故下，新能源汽车维修成本为5000元至1.5万元，而燃油车仅为2000元至8000元 [10] - 严重碰撞后，新能源车维修费用可能超过新车价格，例如一辆28万元的特斯拉Model Y维修费达20万元，而同情况下的丰田凯美瑞维修费为7万元 [10] - 动力电池包是维修成本中最昂贵的部分，中保研数据显示其平均价格占整车价格的50.96%，部分车型占比高达88.93% [11] 车企对维修渠道的控制 - 多数车企为三电系统提供至少8年或12万公里质保，但要求车主全程在官方渠道维修保养，否则将失去质保资格 [13] - 4S店普遍采用“只换不修”策略，例如一个成本几元的保险丝故障，可能直接更换价值数万元的电控单元 [15][16] - 车企通过专用诊断软件和内网连接限制维修权限，例如排空冷却液、读取毫秒级报文等操作均需接入车企内网完成 [18] 第三方维修面临的挑战 - 新势力车企通常不公开详细的维修数据（如螺钉拆装顺序、扭矩参数），使第三方修理厂难以建立标准化维修流程 [19][20][22] - 未经授权维修新能源车存在法律风险，例如有维修师傅因解锁被锁定的电池包而被判“破坏计算机信息系统罪” [23][25] - 国内新能源汽车维保企业仅2至3万家，远低于燃油车的约40万家，维修资源极度稀缺 [29] 行业现状与未来展望 - 新能源汽车技术集成度高，维修需具备电工证甚至软件编程知识，智驾等复杂问题基本只能由官方处理 [30][31] - 尽管新能源汽车渗透率超50%，但其在市场总量中占比仅10.27%，大部分维修师傅仍以燃油车业务为主 [31] - 售后市场存在滞后性，预计需待当前车辆大批量脱保且第三方维修技术成熟后，维修价格才可能下降 [31]

与英伟达的合作关系 - 比亚迪电子将成为英伟达新型800VDC AI服务器架构的电源组件供应商 [1] - 比亚迪电子的全资子公司Lead Wealth被列为电源系统组件供应商 [1] - 公司的液冷产品（包括快速接头、冷板和歧管）已于2025年3月获得英伟达认证，适用于GB200/300NVL72系统 [1] - 目标于2025年下半年开始向海外客户出货 [1] - 长期目标是从电源组件供应商升级为英伟达系统及其他AI服务器系统中的全面AI服务器解决方案提供商 [1] 与苹果公司的合作业务 - 苹果正与比亚迪电子合作开发一款配备显示器的桌面型机器人与家庭中枢 [1][2] - 苹果计划于2026年春季推出该家庭中枢 [2] - 苹果也规划生产外观类似家庭中枢但可移动的桌面型机器人 [2] - 该业务预计将成为公司新的业务成长动力 [1][2] - 公司在智能物联网及各类机器人制造方面拥有长期经验，并与苹果保持稳固合作关系 [2] 市场评级与目标 - 里昂证券重申对比亚迪电子的"跑赢大市"评级 [1] - 目标价为52.9港元 [1]

与英伟达的合作关系 - 比亚迪电子被确认为英伟达新型800VDC AI服务器架构的电源组件供应商 [1] - 比亚迪电子的全资子公司Lead Wealth在英伟达博客中被列为电源系统组件供应商 [2] - 公司的液冷产品（包括快速接头、冷板和歧管）已于2025年3月获得英伟达认证，适用于GB200/300NVL72系统 [2] - 目标于2025年下半年开始向海外客户出货相关产品 [2] - 长期而言，此次合作使公司有机会成为英伟达AI服务器系统中的整体AI服务器解决方案提供商 [1][2] 与苹果公司的合作进展 - 苹果正与比亚迪电子合作开发一款配备显示器的桌面型机器人与家庭中枢 [1][3] - 苹果计划于2026年春季推出该家庭中枢产品 [3] - 苹果也正规划生产外观类似但安装在电动支架上、可在用户空间内移动的桌面型机器人 [3] - 苹果将在越南生产其桌面型机器人与家庭中枢 [3] - 公司在智能物联网及各类机器人制造方面拥有长期经验，并与苹果保持稳固合作关系 [3] 新业务成长动力 - 与苹果合作的桌面机器人与家庭中枢业务预计将成为公司的新业务成长动力 [1][3] - 成为英伟达电源系统组件供应商是公司迈向全面AI服务器解决方案提供商的关键一步，构成新的增长点 [1][2] 市场评级与目标 - 里昂证券重申对比亚迪电子的"跑赢大市"评级，目标价为52.9港元 [1]

公司定位与核心竞争力 - 公司定位为科技公司而非单纯汽车公司，凭借技术解决方案和差异化策略应对竞争[1] - 公司拥有12万名研发工程师，每天申请45项专利，技术研发实力雄厚[2] - 业务布局涵盖电动汽车、电池储能、太阳能面板等多元化绿色科技领域[2][3] 海外市场扩张战略 - 在海外市场采取强势策略，计划将全系列技术解决方案而不仅仅是汽车产品引入新市场[2][4] - 欧洲市场通过匈牙利工厂实现本地化生产，预计今年底投产，明年第一季度开始产能爬坡[13] - 通过在当地创造1万至2万个就业岗位，使公司成为欧洲制造商的一部分，以应对政治风险[15] 非洲及南非市场策略 - 将非洲和南非视为重要市场，认为该地区需要公司的技术解决方案和创新产品[5] - 在南非市场优先投资经销商网络和充电基础设施建设，暂无本地生产计划[6] - 计划在南亚投资建设200至300个快速充电站，该基础设施投资金额巨大[11][12] 产品技术与市场教育 - 推出DM-i超级混动技术作为游戏规则改变者，满油满电续航可达1500至2000公里[7][8] - 市场教育策略侧重于邀请客户到经销商处进行试驾，通过实际体验展示产品优势[9] - 强调产品使用后可节省一半月度开支，以此吸引消费者[10] 充电基础设施布局 - 认为充电基础设施不足是电动汽车推广的主要挑战，特别是在幅员辽阔的国家[11] - 公司在南非的重大举措是正式宣布投资快速充电基础设施[11] - 充电站建设将结合太阳能面板技术，实现绿色供电[3]

行业新周期特征 - 锂电池行业正从行业洗牌中走出，迎来全新的资本开支周期，本轮扩产在驱动力、地域分布和技术内涵上发生深刻变化 [1] - 行业反转逻辑清晰，从2024年第四季度起电池厂商产能利用率同步回升，至2025年上半年宁德时代产能利用率已回升至接近历史峰值的90%，头部电池厂商自2022年以来首次整体突破80% [2][3] - 锂电行业资本开支同比转正，2025年半年报数据显示增速达到31.72%，且从25年Q1开始连续两个季度同比增长，宁德时代资本开支规模达历史第二高位，亿纬锂能资本开支同比翻倍 [5][6] - 中创新航、宁德时代、国轩高科截至2025年上半年的在建产能规模均已超过百GWh [7] 扩产驱动力 - 扩产由头部企业引领，需求呈现前所未有的刚性与规模，三大确定性需求支撑本轮扩产 [2][8] - 储能市场转向市场化驱动，全球出货量预测已大幅上调50% [8] - 动力电池单车带电量持续提升至近55kwh，带动需求预期上修至25%，电池需求增速已快于整车 [8] - 设备刚性更新需求显现，2020年上一轮扩产高峰的设备按5年使用寿命计算，从2025年起逐步进入更新周期，未来三年更新比例将不断提升 [8] 全球化特征 - 扩产呈现鲜明全球化特征，从"产品出海"迈向"产能出海"，欧美与东南亚的巨大渗透潜力吸引中国电池企业加速全球布局 [9] - 中创新航葡萄牙15GWh工厂动工，宁德时代、瑞浦兰钧在印尼落子电池产能，亿纬锂能马来西亚圆柱电池工厂投产后继续新增储能电池基地，比亚迪明确欧洲建厂计划 [9] - 海外产能从早期PACK组装向技术壁垒更高的电芯、模组制造延伸，带来更高的设备价值 [10] 技术迭代特征 - 本轮扩产与前沿技术迭代紧密共振，是"先进产能"的扩张，高压实铁锂、厚电极等工艺及固态电池对设备提出革命性要求 [11] - 以2027-2028年固态电池上车为倒推节点，相关中试线设备采购已在2025年拉开序幕 [12] - 海外和新技术产线对应着更高的单GWh设备投资额，对设备精密、稳定和前瞻性提出新高度 [13] 海裕百特业务布局 - 公司三大核心业务进展针对行业新周期三大考题：高通量辊压设备满足效率诉求，高自动化欧标线支持全球化战略，干法电极技术卡位下一代电池技术 [14][15] - 公司拥有超过二十年行业深耕及技术沉淀，2018年前瞻性研发部署辊分一体机，成为国内最早布局者之一，2019年实现商业化量产并在重庆弗迪工厂率先运行，成为首批进入刀片电池供应链的设备厂商 [16][17] 高通量辊压设备 - 公司最新交付国内首批辊径达1.2米、幅宽达1.6米的大型高通量设备，生产速度高达120m/min，正在研发的大辊径大宽幅设备速度高达260m/min [18] - 更大设备幅宽直接决定更高单位时间产能，更大辊径能有效减小轧辊在辊压过程中的扰度形变，让极片获得更高压实密度和厚度均匀性，对高能量密度电池和厚电极工艺至关重要 [20][21][22] - 公司幅宽达2.4米的下一代设备已有成熟方案，预计将于2026年交付，届时单线产能将实现超过2.5倍的飞跃 [23] - 设备综合效率（OEE）通过自动接带、自动剔除单面片、自动避让胶带、自动贴胶等环节，OEE系数比传统设备高出至少五个百分点，人工参与环节减少降低物料损伤风险，提升产品一致性和良品率 [25][26] - 创新快速换辊装置将900*1300以上型号轧辊更换工作从5-6人耗时两到三天缩短至15小时以内，极大减少产线换辊停机时间 [26] 高自动化欧标线 - 公司高自动化"欧标线"为客户全球化扩张铺设基石，解决海外建厂技能人员短缺、作业标准不统一、高昂人力成本和严格生产标准等问题 [27] - 2024年公司配合弗迪电池针对欧洲标准进行设备正向开发并通过严苛验证，部分参数成为弗迪后续欧标线设备技术参考标准，目前方案已迭代至3.0版本并中标弗迪多个生产基地设备订单 [27][28] - 自动化水平实现行业内多个首创：集成视觉检测系统自动识别来料不合格单片并自动剔除、自动完成胶带续接；分切工序支持换刀后"一键复位"确保调试标准化和一致性；率先推出全自动立式双收卷结构具备不停机自动接带等功能 [30][32][33] 干法电极技术布局 - 公司在前瞻性干法电极设备领域进行深刻差异化布局，干法电极省去涂布、烘烤等传统湿法工艺环节，显著降低能耗并与固态电解质天然兼容 [34][35] - 区别于特斯拉/Maxwell主流单次强力压实技术路线，公司开发采用小辊径、多组成膜辊、逐级独立液压控制减薄技术方案，第二代设备支持每组成膜辊独立调节压力，有效解决多辊依次排开施加统一压力后减薄不理想行业痛点 [36][38] - 设备支持干粉直接成膜，也支持将成型膜片与集流体直接复合，目前已顺利出货给国内干法电极领域代表性企业验证可行性，第三代设备正着重提升宽幅和均匀性，目标将有效辊宽提升至800mm达到当前湿法工艺主流水平 [39][40][42]

10月16日，港股三大指数涨跌不一，恒生指数微幅下跌0.09%，国企指数涨0.09%，恒生科技指数跌 1.18%。 新能源车企股低迷，蔚来跌近9%，零跑汽车、小鹏汽车、长城汽车、理想汽车、比亚迪股份等跟跌。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 张跌幅 ^ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 09866 | 副来-SW | 49.280 | -4.870 | -8.99% | | 09863 | 零跑汽车 | 57.550 | -2.350 | -3.92% | | 01810 | 小米集团-W | 47.700 | -1.780 | -3.60% | | 09868 | 小鹏汽车-W | 82.800 | -3.000 | -3.50% | | 02333 | 长城汽车 | 15.430 | -0.300 | -1.91% | | 02015 | 理想汽车-W | 88.300 | -1.350 | -1.51% | | 01211 | 比亚迪股份 | 107.600 | -1.000 | -0.92% | | 02238 | 广汽集团 | 3.430 | -0 ...