行业与公司近期表现 - 2026年1月开始新能源车购置税政策减半，导致2025年11月、12月出现需求前置，国内新能源乘用车零售渗透率从2025年12月的59.1%降至2026年1月的38.6%，2月回升至44.9% [2] - 2026年3月开始行业新能源汽车渗透率走高，并于5月达到62.9% [2] - 2026年前两个月公司销量出现下滑，但3、4月销量逐月回升 [2] - 随着第二代刀片电池产能爬坡，公司销量预计每月将增长2万～3万辆直至年底，现金流也将恢复此前水平 [2] 公司战略与高端化 - 高端化是公司的长期追求目标，公司认为应回归技术和产品本源以获得中高端消费者认可 [3] - 高端化车型上量后，公司毛利和单车利润问题将得到解决 [3] - 公司在海外市场已树立起高端的品牌形象 [3] 海外市场拓展 - 公司产品在竞争力、价格、体验、技术等方面超越了当地同行 [3] - 公司年初设定的2026年海外销量目标为150万辆，目前预计将超越此目标 [3] - 公司在全球构建了多个生产基地：以巴西为主的南美基地正在快速投产；匈牙利新工厂即将在欧洲投产；泰国工厂已投产，印尼工厂即将量产 [3] - 方程豹汽车在中东市场获得了快速的销量增长 [3] 未来展望 - 在国内、国外双轮驱动下，公司预期在2030年产销规模能成为全球第一 [4] - 过去两年，公司以427万辆、460万辆的销量在全球汽车销量排行榜中位居第5名 [4] - 丰田汽车已连续5年销量破千万辆，蝉联全球销量排行榜第一名 [4]

公司管理层对股价的回应与展望 - 比亚迪董事长王传福在股东大会上回应公司股价问题，表示公司潜力被广泛认同，但当前股价未能充分反映其价值 [1] - 管理层理解并感谢股东支持，并强调公司是秉承“技术为王、创新为本”理念的长期主义者 [1] - 公司从30年前20人的团队发展至今，跟随国家战略逐步成长并走向全球 [1] 管理层对未来发展的信心与承诺 - 王传福相信公司业绩会越来越好，呼吁股东保持耐心 [1] - 公司将持续通过技术创新推动未来增长，并科学前瞻布局以实现更好更快的发展 [1] - 管理层承诺将通过上述努力实现股东更好的回报 [1] 公司近期股价表现 - 截至6月9日收盘，比亚迪A股报收91.89元人民币，当日上涨0.77% [2] - 截至同日收盘，比亚迪港股报收88.4港元，当日上涨0.4% [2]

[Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 深度分析 | 汽车 | 2026/06/09 汽车行业 从区域视角看中国品牌乘用车海外市场空间（上篇） [Table_Summary] 出海已成为中国品牌的重要增长点。凭借"性价比"与"新品类"优势，中国品牌正从"产品出口" 向"产业链出海"演进。在此背景下，海外增长如何定价正成为汽车行业核心议题。根据 Marklines （全文数据均为此来源），2025 年全球（中国大陆以外）海外市场容量约 5500–5800 万辆，剔除美、 日、韩、印等高壁垒市场后，中系可触及市场约 3100–3300 万辆。各区域在市场容量、动力结构、 竞争格局、开放程度与消费习惯上高度分化，须分区域审视，本报告主要从区域视角看中国品牌海外 市场空间，上篇聚焦欧洲（非俄）、俄罗斯、亚洲（除中国大陆）三区域，合计总体空间约 3300 万 辆（占海外近六成），中系可触及的有效市场空间约 2200 万辆。 欧洲（非俄）—中系出口第一大市场，稳态看至 25%–35%份额。欧洲（非俄）市场基本已进入存量 市场阶段，市场容量 1500–1600 万、格局多极，是中系可触及的容量最大 ...

美方将中国企业列入涉军清单事件 - 美国国防部将包括阿里巴巴、比亚迪在内的多家中国技术企业列入涉军企业清单[1] - 涉及的公司包括阿里巴巴、百度、药明康德、蔚来等港股上市公司[1] 中方回应 - 中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念，划设各类名目的歧视性清单，无理打压中国企业[1] - 中方敦促美方纠正错误做法，停止对中国企业的无理打压行径[1] - 中方将采取必要措施，坚定维护中国企业的正当合法权益[1] 相关公司回应 - 阿里巴巴、百度、药明康德、蔚来等4家港股上市公司发布公告，集体亮明态度[1] - 相关公司认为美方的行为无任何依据，是个错误[1] - 相关公司表示将采取一切可行的法律行动[1]

行业趋势与政策影响 - 2026年1月开始新能源车购置税政策减半 导致2023年11月、12月新能源车出现需求前置[1] - 国内新能源乘用车零售渗透率从2023年12月的59.1%降至2024年1月的38.6% 2024年2月回升至44.9%[1] - 行业新能源汽车渗透率从2024年3月开始走高 并于2024年5月达到62.9%[1] 公司近期表现与展望 - 2024年前两个月公司销量出现下滑 但3、4月销量逐月回升[1] - 公司于2024年3月发布的第二代刀片电池产能正在爬坡 很多经营数据开始恢复[1] - 随着产能爬坡 公司销量预计每月将增长2万至3万辆直至年底 公司现金流也将随之恢复此前水平[1] 公司战略：高端化与海外拓展 - 高端化是公司的追求目标 公司认为做好技术和产品才能获得中高端消费者认可[2] - 高端化车型上量后 公司毛利和单车利润问题将得到解决[2] - 公司已在海外树立高端品牌形象 其产品在竞争力、价格、体验、技术等方面超越当地同行[2] - 公司2026年海外销量原目标为150万辆 目前预计将超越此目标[2] 全球生产布局 - 公司在南美洲构建了以巴西为主的生产基地 正在快速投产[2] - 公司在欧洲的匈牙利新工厂即将投产[2] - 公司在东南亚的泰国工厂已经投产 印尼工厂即将量产[2] - 公司旗下方程豹汽车在中东市场获得快速销量增长[2] 长期愿景与行业地位 - 公司预期在2030年通过国内国外双轮驱动获得很大增长 产销规模成为全球第一[3] - 公司2022年、2023年全球销量分别为427万辆和460万辆 位居全球汽车销量排行榜第5名[3] - 丰田汽车已连续5年销量破千万辆 蝉联全球销量排行榜第一名[3]

公司近期表现与展望 - 公司于6月9日召开历史上人数最多的股东会，现场参会股东接近千人，其中约一半是比亚迪车主[1] - 董事长王传福表示，公司是长期主义者，坚持“技术为王、创新为本”的信仰[1] - 董事长王传福明确表示，未来五年公司有望实现全球规模第一，并相信2030年公司在规模上能够做到真正的全球第一[1][8] 行业与政策影响 - 今年一季度，新能源汽车行业承受巨大压力，年初新能源汽车购置税政策的退坡是销量波动的原因之一[3] - 自2026年1月1日起，新能源汽车免征购置税政策终结，改为减半征收，税率为5%[3] - 作为纯新能源车企，公司受到该政策冲击格外剧烈[3] 技术突破与产品进展 - 今年3月，公司发布二代刀片电池与闪充技术，成为扭转局势的关键节点，直指电动化“上半场”最核心的补能焦虑痛点[3] - 发布后技术迅速收获国内外市场高度评价，订单随之激增[3] - 目前二代刀片电池产能正在爬坡，进入5月销量已开始转正[4] - 公司不会将闪充技术据为己有，充电桩上不打公司LOGO，闪充生态将服务于所有车企品牌和消费者[4] - 随着二代刀片电池与闪充技术已打响开局，明后年还将有新技术持续推出[8] 智能化战略与数据积累 - 智能化是股东会上投资者追问最为密集的议题[5] - 董事长王传福表示，AI的发展速度超出了所有人的想象，整车智能就是具身智能[5] - 截至目前，公司辅助驾驶车型保有量已超315万辆，全球落地，每日产生智驾相关行驶数据超2亿公里[5] - 公司智能驾驶研发工程师规模超5000人[5] - 公司已从芯片、算法、数据、生态各个维度为L3级智驾做好了充足准备，一旦法规落地，将推出全新的符合L3标准的产品[5] - 公司在全球多地已建立完备的智驾训练中心[5] - 公司自研4纳米制程智驾芯片璇玑A3已于今年5月发布，率先完成核心算力储备[5][8] 出海战略与全球布局 - 2025年公司纯电车型销量正式超越特斯拉，全年交付超225万辆[7] - 2025年公司海外销量首次突破100万辆，同比增长150%[7] - 公司年初制定的2026年海外出口目标应该会超额完成[7] - 公司在海外市场的持续增长归结为本地化与社会责任[7] - 公司在南美以巴西为主要生产基地，带动本地供应链，在巴西及整个南美市场稳定市占率[7] - 公司在欧洲的匈牙利工厂即将投产，将带动当地产业链、创造就业与税收[7] - 公司在东南亚的泰国工厂已投产，有效推动当地工业发展[7] - 中东市场呈现出“一车难求”的强劲态势，澳洲市场持续稳定增长[7] - 公司采用国内国外双轮驱动战略[8] 公司文化与核心能力 - 董事长王传福表示，公司有12万名工程师，这才是公司真正的财富，工程师文化后继有人[8] - 董事长王传福每周有一半的时间用于参加技术会议，与工程师交流[8] - 自研4纳米智驾芯片璇玑A3的发布，意味着公司已在“卡脖子”环节构筑起自己的护城河[8] - 董事长王传福的逻辑是技术做好了，规模、利润、品牌所有问题都会迎刃而解[8] 财务与运营展望 - 随着产能持续爬升，今年年底公司经营现金流将逐步回到非常优秀的水平[4] - 董事长王传福表示，最坏的时刻已经过去了[3]

2026年5月中国乘用车市场总体概况 - 2026年5月国内狭义乘用车市场零售销量为151.0万辆，同比下降22.1%，但环比增长9.2% [1] - 2026年1-5月累计零售销量为709.9万辆，同比下降19.5% [1] - 市场呈现“油冷电热”格局，新能源渗透率在5月达到62.9%，创历史新高 [3] - 出口成为重要增长点，5月出口占厂商批发销量的比例达到54% [3] 厂商批发销量排名（含出口） - **5月排名**：比亚迪汽车以376，990辆位居第一，环比增长20.0%，市场份额为17.0% [6] - **5月排名**：奇瑞汽车（237，169辆，同比+20.5%）和吉利汽车（235，319辆）分列第二、三位 [6] - **1-5月累计排名**：比亚迪汽车（1，380，083辆，同比-20.5%）、吉利汽车（1，179，841辆，同比+0.6%）和奇瑞汽车（1，059，669辆，同比+7.1%）位列前三 [7] 厂商国内零售销量排名 - **5月排名**：比亚迪汽车以207，372辆位列第一，但同比下降29.2% [9] - **5月排名**：吉利汽车（169，344辆，同比-17.4%）和长安汽车（92，322辆，同比-31.8%）紧随其后 [9] - **1-5月累计排名**：吉利汽车以848，116辆（同比-17.7%）位居榜首，比亚迪汽车（766，401辆，同比-39.1%）和一汽大众（476，982辆，同比-20.6%）位列其后 [11] 厂商出口销量排名 - **5月排名**：奇瑞汽车以179，285辆的出口量位居第一，同比大幅增长79.2% [12] - **5月排名**：比亚迪汽车（155，944辆，同比+85.5%）和吉利汽车（84，152辆，同比+180.3%）出口表现同样强劲 [12] - **1-5月累计排名**：奇瑞汽车（743，789辆，同比+69.3%）、比亚迪汽车（598，433辆，同比+67.6%）和吉利汽车（370，362辆，同比+159.2%）出口量领先 [13] 新能源厂商批发销量排名 - **5月排名**：比亚迪汽车以376，990辆保持领先，市场份额为27.9% [14] - **5月排名**：吉利汽车（131，037辆）和奇瑞汽车（94，806辆，同比+66.4%）分列二、三位 [14] - **1-5月累计排名**：比亚迪汽车（1，380，083辆，同比-20.5%）、吉利汽车（635，687辆，同比+5.5%）和特斯拉中国（378，858辆，同比+29.4%）位列前三 [15] 新能源厂商国内零售销量排名 - **5月排名**：比亚迪汽车零售207，372辆，市场份额为21.8% [17] - **5月排名**：吉利汽车（109，198辆）和长安汽车（62，865辆）位列其后 [17] - **1-5月累计排名**：比亚迪汽车（766，401辆，同比-39.1%）、吉利汽车（470，396辆，同比-17.6%）和长安汽车（254，767辆，同比-12.5%）排名前三 [19] 新能源厂商出口销量排名 - **5月排名**：比亚迪汽车新能源出口155，944辆，同比激增85.5%，占据36.7%的市场份额 [21] - **5月排名**：奇瑞汽车（62，398辆，同比+142.3%）和吉利汽车（39，811辆，同比+429.0%）出口增速显著 [21] - **1-5月累计排名**：比亚迪汽车（598，433辆，同比+67.6%）、奇瑞汽车（216，482辆，同比+160.2%）和吉利汽车（213，867辆，同比+574.7%）在新能源出口市场领先 [23] 市场结构性特征 - 新能源市场内部呈现“高端车爆发、低端车承压”的特征 [3] - 自主品牌头部企业领先优势明显，部分合资企业转型已初见成效 [3] - 插电式混合动力（PHEV）车型出口快速增长 [3]

行业观点 - 比亚迪执行副总裁李柯表示，随着各项创新技术的引入，中国的电动汽车市场渗透率将很快达到近80% [1]

公司战略 - 比亚迪执行副总裁李柯表示，公司目标是在欧洲销售的汽车中实现75%的本土化生产 [1] 行业动态 - 比亚迪作为中国新能源汽车制造商，正积极推动其在欧洲市场的本地化生产进程 [1]

公司核心观点 - 比亚迪执行副总裁李柯表示国内市场对比亚迪电动汽车的需求量约为其现有产能的两倍 [1] 公司技术与市场 - 比亚迪的闪充技术是推动其电动汽车市场需求强劲的重要因素之一 [1] - 得益于闪充技术，国内市场对比亚迪电动汽车的需求量约为其现有产能的两倍 [1]