证券研究报告 汽车 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 04 月 19 日 投资评级： 看好（维持） 李泽 SAC：S1350525030001 lize@huayuanstock.com 秦梓月 SAC：S1350525070008 qinziyue@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 26 年北京车展"发车"在即 ——汽车行业周报（20260413-20260419） 投资要点： 证券分析师 行业周观点及投资分析意见： （1）整车：继续看多整车板块，我们认为 3-4 月是全年整车的最佳做多窗口期。 在叠加"油电价差"变大的宏观叙事背景下，本轮以新能源汽车出口为核心的板 块行情或将继续演绎。建议继续关注：吉利汽车、奇瑞汽车、零跑汽车。同时， 当前位置也建议关注格局好、确定性较强、有强产品周期的内需品类：江淮汽车、 理想汽车。（2）零部件及液冷：一季度是汽车零部件传统的全年业绩低点，尤 其是今年一季度整体内需疲软的情况下，多数零部件企业业绩承压。因此，我们 建议当前业绩期多关注有新业务增长或老业务结构优化的公司，其业绩韧性也会 更强，建议关注：继峰股份、壹连科技、银轮股份、 ...

公司近期专利动态 - 公司于2026年4月17日公开了一项名为“气体检测方法、装置、可读存储介质及程序产品”的发明专利，申请号为CN202610243647.X，旨在通过红外光源、傅里叶变换等技术提高气体浓度的检测精度 [1][10][11] - 自2025年12月30日至2026年3月6日期间，公司共公开了50项发明专利，展现了密集的研发产出 [2][3][4][5][6][7][8][9][12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 近期公开的专利技术覆盖广泛，主要包括：车辆控制方法（如转向、制动、脱困、泊车）、连接器/结构、热管理系统、电池隔膜材料、安全系统（如气囊、车身姿态控制）以及生产制造工艺等 [2][3][4][5][6][7][8][9][12][13][14][15][16][17][18][19][20] 公司业务与行业地位 - 公司是全球新能源汽车领导者，业务覆盖电池、汽车、电子等，拥有显著的全产业链优势 [1][11] - 公司主营业务包括二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及汽车业务（含传统燃油与新能源汽车），所属申万行业为汽车 - 乘用车 - 电动乘用车 [2][11] - 2025年，公司营业收入达8039.65亿元，在行业2家公司中排名第1，高于第二名赛力斯的1650.54亿元，超出行业平均数和中位数4845.09亿元 [2][12] - 2025年，公司汽车及相关产品营收6486.46亿元，占总营收的80.68%；手机部件等营收1552.37亿元，占比19.31%；其他营收8279.4万元，占比0.01% [2][12] - 2025年，公司净利润为337.61亿元，在行业中排名第1，高于第二名赛力斯的61.47亿元，超出行业平均数和中位数199.54亿元 [2][12]

公司近期技术动态 - 公司于2026年1月23日申请了一项名为“加热装置、方法和车辆”的新专利，该专利利用车辆排气管的废气热量，通过储能结构和换热管对流动气体进行加热，以降低车辆电耗或油耗，并具有加热速度快、不受空间限制的特点 [1] - 根据国家知识产权局信息，公司在近期（主要为2025年12月至2026年3月期间）密集公布了50项发明专利，展现了强大的技术研发与创新能力 [3][4][5][6][7][8][9][10][14][15][16][17][18][19][20][21][22] - 近期公布的专利技术覆盖范围极广，具体包括：车辆控制方法（如转向辅助、自动代客泊车、制动控制、脱困控制等）[14][15][16][17]、连接结构与组件 [15][20]、热管理系统与加热装置 [10][20]、车身与安全系统（如气囊触发、车身姿态控制）[17][22]、人机交互与舒适性功能（如座椅控制、空调出风口调节、遮阳板）[15][17]、以及电池相关材料（如聚合物微球复合材料隔膜）[10] 公司基本面概况 - 公司是全球知名的新能源汽车制造商，成立于1995年，于2011年在深圳证券交易所上市，核心业务涵盖汽车和电池，技术实力强且全产业链优势突出 [2] - 公司主营业务包括汽车及相关产品、手机部件及组装、二次充电电池三大板块，所属申万行业为汽车 - 乘用车 - 电动乘用车，并涉及汽车金融、刀片电池、钠电池等概念 [2] - 2025年，公司实现营业收入8039.65亿元，在行业中排名第一，远超第二名赛力斯的1650.54亿元，也超过行业平均数和中位数4845.09亿元 [2][13] - 2025年，公司主营业务收入结构为：汽车、汽车相关产品及其他产品营收6486.46亿元，占总营收的80.68%；手机部件、组装及其他产品营收1552.37亿元，占比19.31%；其他营收8279.4万元，占比0.01% [2][13] - 2025年，公司净利润达337.61亿元，同样位列行业第一，高于第二名赛力斯的61.47亿元，并超出行业平均数和中位数199.54亿元 [2][13]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 * 本届北京车展正值L3规模化商用元年，将集中呈现智能驾驶算法、中央计算平台等前沿技术，彰显中国汽车产业的创新实力与全球话语权 [3] * 头部自主品牌进入技术收获期，核心技术密集兑现，华为智驾方案推动高阶智驾向20-50万元主流市场全面渗透 [4] * 新势力竞逐自研芯片与全域智驾，通过增程与纯电双线布局补齐全价格带产品矩阵 [5] * 合资品牌智电转型全面拥抱中国技术方案，研发主导权从外资向中方发生实质性转移 [6] 市场分析：基于整车研究看点，前瞻性评估车展新车布局 * 中国汽车消费处于第二、三消费时代转型期，第三消费时代特性增量最显著，消费特征呈现个性化、多元化 [27][30] * 当前车企快速提升市占率的核心影响要素是市场需求把控能力与电动化节奏，长期看智能化能力将成为差异化核心 [33] * 进入第三消费时代后，车企核心能力重要性排序为：智能化能力=市场需求把控能力>电动化节奏 [34] * 21年后的自主品牌崛起基于市场需求把控和电动化节奏两大核心能力，头部自主品牌2021-2025年市占率提升20个百分点 [37][39] * 2026年1-3月乘用车零售遇冷，1月、2月、3月销量同比分别下降14.0%、25.3%、14.9%，新能源渗透率从上年四季度的接近60%一度回落至38.6% [48][49] * 市场遇冷原因包括：补贴退坡导致需求透支、春节假期缩短有效销售时间、价格战与新品节奏放缓助涨消费者观望情绪 [49][50] * 乘用车市场结构呈现低端萎缩、新能源主导中高端的特征，20-30万是市场韧性最强的价格区间 [56][60] 头部自主：补齐产品矩阵，智能化节奏进一步升级 * **比亚迪**：推出王朝系列D级双旗舰大唐和大汉，以及海洋系列C+级双旗舰海狮08和海豹08，搭载第二代刀片电池与兆瓦闪充技术，实现“5分钟充好、9分钟充饱”的极致补能体验 [4][64][66][67] * **长安**：推出三方合作的阿维塔06T，首批搭载华为896线激光雷达；首搭蓝鲸超擎混动技术的CS75 Plus HEV，SUV城区百公里油耗3.98升 [64][66][92][93] * **吉利**：推出极氪8X，首搭吉利超级智能体Eva及新一代千里浩瀚G-ASD辅助驾驶系统；银河战舰700为吉利首款AI全地形硬派越野SUV [64][66][95][100] * **长城**：推出坦克700 26款，动力系统分为Hi4-T和Hi4-Z双旗舰，搭载新一代Coffee Pilot 4.0智驾系统 [64][66][102] * **上汽**：尚界Z7/Z7T全系搭载华为乾崑智驾ADS 4.1系统及896线激光雷达；智己LS8搭载恒星增程系统与800V超快充平台 [64][66][105][108] * **奇瑞**：推出鸿蒙智行首款MPV智界V9，搭载华为雪鸮智能增程系统与乾崑智驾ADS 4.1系统 [64][66][110] * **北汽**：推出鸿蒙智行首款硬派豪华越野车型享界越野SUV [64][66][112] 新势力/华为系：智驾科技驱动，产品合作矩阵拓展 * **理想**：推出全新理想L9，搭载两颗自研5nm马赫芯片，AD Max全场景智驾，800V高压增程平台 [5][120][121] * **小米**：完成纯电+增程双线布局，YU7 Ultra以三电机1548马力冲击高性能市场，YU9增程版主攻大家庭长途出行 [5][120][128][135] * **零跑**：推出旗舰SUV D19，采用800V/1000V双高压平台进攻25-30万级市场；Lafa5 Ultra在15-20万级轿车中标配激光雷达 [5][120][139][145] * **小鹏**：推出旗舰SUV GX，搭载3000TOPS算力平台与全域线控转向，预埋L4级智驾能力 [5][120][151] * **蔚来**：推出旗舰SUV ES9，首发5nm智驾芯片及900V超快充换电架构 [5][120] * **华为系**：华为乾崑智驾方案深度赋能尚界、阿维塔、智界、享界四大品牌，构建25-150万元豪华产品矩阵 [4][5][120] 合资：智电转型加速，中国方案主导全球创新 * 大众ID.ERA 9X作为首款由中方主导定义的合资平台车型，搭载Momenta智驾与宁德时代65.2kWh骁遥电池 [6] * 奥迪A6L（C9）成为首款搭载华为乾崑智驾的豪华燃油车 [6] * 宝马新世代iX3、日产NX8等纯电旗舰标配800V高压平台，实现10分钟补能400公里以上 [6] * 本届车展标志着合资研发主导权从外资向中方发生实质性转移，专为中国市场打造的车型开始反向输出技术标准 [6]

汽车市场总体销量 - 2026年3月中国乘用车市场零售销量为164.8万辆，同比下降15.0%，但环比2月大幅增长59.4% [1] - 新能源汽车当月零售销量为84.8万辆，同比下降14.4%，环比2月增长82.6% [2] - 新能源汽车渗透率在3月达到51.46%，首次反超燃油车 [2] 厂商销量排名与表现 - 比亚迪汽车以19.4万辆的零售销量重回厂商销量冠军，但同比大幅下降33.1% [9] - 吉利汽车以17.1万辆的销量位居亚军，同比下降12.2% [8] - 长安汽车以11.2万辆的销量位列季军，同比增长0.6%，是前十厂商中同比增幅最大的 [1][8] - 一汽-大众销量10.7万辆，同比下降17.1%，被长安汽车超越，跌出前三至第四位 [8] - 奇瑞汽车销量7.04万辆，同比下降41.0%，是前十厂商中同比降幅最大的 [6] - 上汽-大众销量7.00万辆，同比下降22.8%，排名第六 [6] - 广汽丰田销量6.6万辆，同比增长0.1%，排名第七 [6] - 一汽丰田销量6.0万辆，同比下降15.5%，排名第八 [5] - 特斯拉中国销量5.6万辆，同比下降24.3%，排名第九 [4] - 上汽通用五菱销量5.2万辆，同比下降35.3%，排名第十 [4] 新能源车型与市场 - 特斯拉Model Y以3.98万辆的销量成为3月最畅销的新能源车型，也是最畅销的单一车型 [3] - 吉利星愿以3.10万辆的销量位列新能源车型第二 [3] - 合资品牌中，广汽丰田铂智3X是3月最畅销的新能源车型，销量为7,948辆 [4] - 上汽通用五菱的宏光MINIEV销量为1.68万辆，缤果S销量为1.06万辆 [4] 燃油车型与市场竞争 - 燃油车中销量最高的是日产轩逸，达到2.81万辆 [3] - 广汽丰田凯美瑞销量1.71万辆，超越特斯拉Model 3和上汽-大众帕萨特，成为最畅销的中型轿车 [6] - 一汽丰田RAV4荣放换代后起量，3月销量达到1.45万辆 [5] - 上汽-大众的朗逸和帕萨特销量分别为1.99万辆和1.61万辆，但被竞争对手轩逸和凯美瑞超越 [6] - 奇瑞汽车3月无车型销量过万，销量最高的瑞虎8为9,334辆，艾瑞泽8为7,536辆 [6]

2025年度日本进口车市场整体表现 - 2025年度日本进口车销量（非日系厂商）同比增长3%，达到238,081辆，为7年来首次增长 [2] - 进口纯电动汽车销量同比增长34%，达到33,299辆，成为拉动整体增长的主要动力 [2] 进口电动汽车细分市场表现 - 进口电动汽车在日本的销量连续7年实现增长 [4] - 进口电动汽车占进口车整体销量的比例达到14%，较上一年度提升3个百分点 [4] 主要品牌市场表现 - 比亚迪销量同比大幅增长至2倍，达到4,536辆 [2][4] - 比亚迪销量增长主要得益于2025年4月上市的SUV“海狮7”以及2025年12月推出的插电式混合动力车“海狮6”的强劲销售 [4] - 分类为“其他”的汽车销量（特斯拉占大部分）同比增长至2.1倍，达到13,717辆 [5] - 特斯拉于2025年4月3日在日本新推出了6座SUV“Model YL”，旨在通过面向家庭的车型扩大市场份额 [5] - 梅赛德斯·奔驰以49,654辆的销量位居品牌首位，但同比减少6% [5] - 宝马以34,044辆的销量位居第二，同比减少7% [5]

公司战略动向 - 比亚迪正在就加入欧洲汽车制造商协会进行洽谈 此举将使公司在面临电动汽车进口关税的欧洲地区拥有发声渠道 [1] - 如果成功 比亚迪将成为首家加入该组织的中国汽车制造商 [1] - ACEA目前拥有17个成员 包括美国福特汽车公司和日本本田汽车公司 [1] 欧洲市场拓展计划 - 公司计划在2025年底将在欧洲拥有约1000个销售网点 [1] - 公司计划在2026年底使欧洲的销售网点数量再翻倍 [1] - 公司正在匈牙利等国家建厂以支持其欧洲市场拓展 [1]

公司战略动向 - 比亚迪正着眼于成为首家加入欧洲汽车游说组织的中国汽车制造商 [1] 行业格局与竞争 - 中国汽车制造商正积极寻求融入并影响欧洲汽车市场的主流体系 [1]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [8] 报告核心观点 - 2026年3月汽车行业呈现结构性亮点：乘用车批发销量降幅收窄，新能源出口持续超预期高景气；重卡内需与出口均呈现高景气度，销量同比大幅增长；客车环比增长显著但同比承压，第一季度出海表现强势 [2][6][12] - 投资主线聚焦于能源安全驱动的全球新能源车放量、商用车（特别是燃气机）的产业前景，以及AI科技、出海、高端化三大阿尔法赛道，建议关注整车左侧布局机会 [12] 分板块总结 乘用车板块 - **批发销量**：2026年3月批发销量为241.2万辆，同比小幅下降2.3%，降幅较1月（-6.8%）和2月（-15.4%）显著收窄；2026年1-3月累计批发销量593.5万辆，同比下降7.5% [12] - **新能源批发**：2026年3月新能源批发销量116.0万辆，同比微增0.2%，对应新能源渗透率达48.1%；2026年1-3月累计新能源批发销量275.9万辆，同比下降4.9%，渗透率为46.5% [12] - **出口表现**：2026年3月汽车出口74.8万辆，同比大幅增长82.3%；2026年1-3月累计出口192.2万辆，同比增长63.4% [12] - **新能源出口**：2026年3月新能源出口36.3万辆，同比激增144.4%，占当月总出口量的48.5%；2026年1-3月累计新能源出口93.5万辆，同比增长124.2%，占比48.6%；受油价上涨等因素推动，新能源出口进入加速窗口期 [12] 重卡板块 - **销量高增**：2026年3月重卡销量为13.9万辆，同比增长24.6%，环比大幅增长88.9% [12] - **驱动因素**：内需方面，春节后开工叠加高油价推动国五柴油重卡向经济性更好的天然气重卡或电动重卡换车需求激增；出口方面，亚非地区基建及开矿需求拉动国内重卡出口持续保持高增速 [12] 客车板块 - **批发产销**：2026年3月客车产销量分别为5.1万辆和4.7万辆，环比分别大幅增长81.4%和61.2%，但同比表现分化，产量微增0.6%，销量下降11.6%；2026年1-3月累计产销量分别为11.6万辆和11.1万辆，同比分别下降5.9%和10.9% [12] - **细分市场**：2026年3月，大中型客车销量0.9万辆，环比增长17.9%，同比下降15.6%；轻型客车销量3.8万辆，环比增长75.9%，同比下降10.7%；2026年1-3月，大中型客车累计销量2.4万辆，同比增长5.9%；轻型客车累计销量8.7万辆，同比下降14.7% [12] - **出口表现**：2026年3月客车出口1.4万辆，环比增长13.6%，同比下降8.4%；2026年1-3月累计出口4.0万辆，同比增长14.6% [12] 投资建议 - **整体策略**：能源安全驱动新能源车全球放量，海外市场从长期空间定价，整车板块具备较大空间；国内3月整车需求回升，全年总量虽有下滑压力但低预期已被市场定价，新技术创新带来的份额提升、出海加速和高端化将创造阿尔法结构机会，支撑新能源增速再次开启，推荐布局整车左侧机会 [12] - **商用车**：商用车景气度较好，燃气机产业前景明确，有望带来业绩和估值双升 [12] - **核心赛道**：2026年全年持续聚焦AI科技、出海、高端化三大阿尔法赛道；整车已开启以出海为主线、国内需求回升为辅的β行情，建议关注弹性整车机会 [12] - **重点推荐公司**： - **出海**：比亚迪（出海支撑业绩+闪充带动份额提升）、吉利汽车（出海超预期+极氪盈利支撑）、零跑汽车 [12] - **智驾**：小鹏汽车、理想汽车（因智驾技术跃升） [12] - **高端化结构性机会**：江淮汽车、赛力斯 [12]

公司里程碑与市场地位 - 公司于2026年4月17日实现第1600万辆新能源汽车下线，标志着其发展历程中的重大里程碑，并刷新了全球新能源汽车产业的“中国加速度” [1][4] - 2025年全年，公司累计销量突破460万辆，获得中国汽车市场车企销量冠军 [1][5] - 2025年，公司海外销量突破104万辆，业务覆盖全球119个国家和地区，并在多国新能源汽车市场位居销量榜首 [1][5] 财务与研发投入 - 公司长期坚持“技术为王”理念，2025年全年研发投入达634亿元人民币 [1][5] - 截至2025年，公司累计研发投入已突破2400亿元人民币 [1][5] 核心技术突破与战略 - 2026年3月，公司发布第二代刀片电池及闪充技术，宣称攻克了“充电慢”和“低温充电难”的行业难题 [1][5] - 公司同步发布“闪充中国”战略，计划在2026年底前于全国建设20000座闪充站 [1][5] 新产品：第二代腾势D9 - 作为第1600万辆下线车型，第二代腾势D9是全球首款搭载第二代刀片电池的量产MPV，预售价区间为38.98万至48.98万元 [2][6] - 该车型搭载第二代刀片电池，插电混动版纯电续航达401公里，纯电版续航高达800公里 [2][6] - 新车支持“5分钟充好，9分钟充饱，零下30℃充电仅多3分钟”的快速充电体验 [2][6] - 新车全系标配“天神之眼5.0”智能驾驶系统，采用全闭环端到端架构，具备自主强化学习能力 [2][6] - 新车在内饰设计、座椅（中排零压云绒座椅）等方面进行了全面升级，并在地盘架构、悬架系统、智能座舱等多个领域有大量创新 [2][6] 公司战略与行业展望 - 公司正依托新能源核心技术，加速从“中国制造”向“中国科技”的价值跃迁 [3][7] - 公司未来将继续以技术、产品和服务推动中国汽车走向更广阔的全球舞台 [3][7]