公司业务与客户合作 - 保隆科技的智能悬架产品已与蔚来、极氪、比亚迪三家客户达成合作 [1]

2025年中国汽车行业回顾 - 行业在“十四五”期间取得多方面突破，产销量连续三年保持3000万辆以上规模，营业收入突破10万亿元，出口跻身世界第一，电动化与智能化、网联化加速融合，形成产业领先优势 [1] - 2025年产销再创历史新高，汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销规模连续3年保持在3000万辆以上，连续17年稳居全球第一 [1] - “两新”政策加力扩围，企业新品密集上市，终端需求持续释放，使得全年汽车产销实现超预期增长 [1] 2025年国内市场表现 - 受益于政策拉动，内需进一步释放，2025年国内汽车销量2730.2万辆，同比增长6.7% [1] - 传统燃料汽车国内销量1342.7万辆，同比下降4% [1] - 新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9%，较2024年同期提高7个百分点 [2] 2025年出口市场表现 - 汽车出口再上新台阶，全年汽车出口达709.8万辆，同比增长21.1% [2] - 新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍；传统燃料汽车出口448.3万辆，同比下降2% [2] - 奇瑞出口量达134.4万辆，同比增长17.4%，占总出口量的18.9%；比亚迪出口达105.4万辆，同比增长1.4倍，增速最为显著 [2] 2025年新能源汽车表现 - 新能源汽车产销量突破1600万辆，连续11年位居全球第一 [2] - 新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2% [2] 2026年行业展望与预测 - 宏观政策上，中央经济工作会议明确2026年经济工作坚持“稳中求进、提质增效”和“内需主导”，促消费是重点工作之一，“两新”政策持续优化实施，工信部等八部门发布的汽车行业稳增长方案将共同促进行业平稳运行 [3] - 行业治理方面，综合整治“内卷式”竞争成效显现，2026年将继续深入整治，随着行业治理效能持续提升，将促进行业高质量发展，同时海外市场为中国车企提供了广泛的开拓空间 [3] - 不利因素包括国际形势动荡和需求不足，“两新”政策的边际效应会有所递减，对汽车市场的刺激作用将降低，新能源汽车购置税减半征收也会在一定程度上影响汽车消费 [4] - 中汽协预测2026年全年汽车总销量达3475万辆，同比增长1%，其中乘用车销量预计达3025万辆，同比增长0.5%，商用车销量预计达450万辆，同比增长4.7% [4] - 预计2026年新能源汽车销量有望达1900万辆，同比增长15.2%，汽车出口预计达740万辆，同比增长4.3% [4]

欧盟关税政策变化 - 欧盟向中国出口商发布价格承诺指导文件 合资格车企能以最低进口价格取代现有的高额关税 [1] - 此举对未在欧洲进行低价竞争的公司略为正面 例如比亚迪股份及吉利汽车 [1] 对行业价格与利润的影响 - 中国品牌在欧洲销售的电动车价格不太可能下降 [1] - 真正的正面影响在于汽车制造商可以自行保留原本需缴给欧盟的关税差额 而非支付给欧盟 预计将改善利润率 [1] 主要受益公司 - 预期像比亚迪及吉利这类已在欧洲销售表现良好的车厂将最直接受惠 [1] - 这些公司有望在维持目前售价的同时 享受更高的利润空间 [1]

欧盟关税政策变化 - 欧盟向中国出口商发布价格承诺指导文件 合资格车企能以最低进口价格取代现有的高额关税 [1] - 此举对未在欧洲进行低价竞争的公司略为正面 例如比亚迪股份及吉利汽车 [1] 对行业价格与利润的影响 - 中国品牌在欧洲销售的电动车价格不太可能下降 [1] - 真正的正面影响在于汽车制造商可以自行保留原本需缴给欧盟的关税差额 而非支付给欧盟 [1] - 预计此举将改善汽车制造商的利润率 [1] 对公司的影响 - 预期像比亚迪及吉利这类已在欧洲销售表现良好的车厂将最直接受惠 [1] - 它们有望在维持目前售价的同时 享受更高的利润空间 [1]

行业整体表现 - 2025年中国汽车出口总量超过700万辆 同比增长21% [1][2] - 2025年中国国内乘用车销量同比增长6%至2400万辆 但12月单月销量同比下滑18% [3] - 行业预计2026年中国乘用车出口将同比增长13% [4] 新能源汽车出口 - 2025年中国新能源汽车（包括电动汽车和插电式混合动力汽车）出口量达260万辆 较上年翻倍 [2] - 中国与欧盟就电动汽车出口问题达成协议 分析认为这将推动更多中国电动汽车出口至欧洲 [4] - 行业预测2026年至2028年间 中国对欧盟的电动汽车出口量年均增长率约为20% [5] 市场驱动因素与竞争格局 - 国内市场需求减弱、价格战加剧 促使中国汽车制造商加速拓展海外市场 [1][2] - 海外市场为中国汽车制造商提供了相对更高的盈利能力和更快的增长 [4] - 俄罗斯、拉丁美洲、中东、欧洲和东南亚是主要出口目的地 2025年合计占出口总量约70% [7] 主要企业动态 - 比亚迪在2025年超越特斯拉成为全球最大的电动汽车制造商 [7] - 比亚迪2025年12月全类型汽车交付量为420,398辆 同比下降18% [7] - 对于大多数中国汽车制造商而言 海外市场目前贡献的收入占比不到10% 但领先企业如比亚迪的海外收入贡献更大 [6] 政策与需求影响 - 政府旨在鼓励消费者转向电动汽车的以旧换新补贴政策曾提振需求 但随着补贴减少 近期需求有所放缓 [3]

2025年中国汽车行业整体产销情况 - 2025年中国汽车产销量再创历史新高，分别达到3453.1万辆和3440万辆，连续17年稳居全球第一 [1][4] - 乘用车市场稳健增长，有效拉动了汽车市场的整体增长 [1][5] - 商用车市场回暖向好，产销实现10%以上增长，回归400万辆以上规模 [1][5] 新能源汽车市场发展 - 新能源汽车产销量超过1600万辆，在国内新车销量中的占比超过50%，已成为中国汽车市场的主导力量 [1][5] - 新能源汽车出口达261.5万辆，成为汽车出口的重要组成部分 [1][5] 汽车出口情况 - 2025年汽车出口总量超过700万辆，出口规模再上新台阶 [1][5] 汽车市场集中度（整体市场） - 汽车销量排名前十五位的企业集团合计销量为3174.1万辆，同比增长9.1%，占汽车销售总量的92.3%，但较去年同期下降0.3个百分点 [1][5][7] - 前三家企业集团（比亚迪、上汽、吉利）合计占汽车销售总量的36.6% [1][5] - 前十家企业集团合计市场份额为83.9% [2][7] 新能源汽车市场集中度 - 新能源汽车销量排名前十五位的企业集团合计销量为1566.9万辆，同比增长29.2%，占新能源汽车销售总量的95%，较去年同期上升0.7个百分点 [1][5] - 前三家企业集团（比亚迪、吉利、上汽）合计占新能源汽车销售总量的49.9% [1][5][3][8] - 前五家企业集团合计市场份额为63% [3][8] - 前十家企业集团合计市场份额为82.6% [3][8] 主要企业集团表现（整体市场销量） - 比亚迪2025年销量为460.2万辆，同比增长7.7%，市场份额13.4% [2][7] - 上汽集团2025年销量为438.7万辆，同比增长12.4%，市场份额12.8% [2][7] - 吉利汽车2025年销量为359.8万辆，同比增长37.5%，市场份额10.5% [2][7] - 长安汽车2025年销量为291.3万辆，市场份额8.5% [2][7] - 东风汽车集团2025年销量为247.3万辆，同比微降0.3%，市场份额7.2% [2][7] 主要企业集团表现（新能源汽车销量） - 比亚迪新能源汽车2025年销量为460.2万辆，市场份额27.9% [3][8] - 吉利新能源汽车2025年销量为207.3万辆，同比增长78.9%，市场份额12.6% [3][8] - 上汽集团新能源汽车2025年销量为155.1万辆，同比增长31.1%，市场份额9.4% [3][8] - 长安新能源汽车2025年销量为111.0万辆，同比增长51.1%，市场份额6.7% [3][8] - 特斯拉中国2025年销量为85.2万辆，同比下滑7.1%，市场份额5.2% [3][8] - 零跑汽车2025年销量为59.7万辆，同比大幅增长104.7%，市场份额3.6% [3][8] - 小米汽车2025年销量为41.4万辆，同比大幅增长387.9%，市场份额2.5% [3][8]

2025年中国汽车行业整体产销情况 - 2025年中国汽车产销量再创历史新高，分别达到3453.1万辆和3440万辆，连续17年稳居全球第一 [1][4] - 乘用车市场稳健增长，有效拉动了汽车市场的整体增长 [1][5] - 商用车市场回暖向好，产销实现10%以上增长，回归400万辆以上 [1][5] 新能源汽车市场发展 - 新能源汽车产销量超过1600万辆，在国内新车销量中占比超过50%，已成为中国汽车市场的主导力量 [1][5] - 新能源汽车出口达261.5万辆，出口规模再上新台阶 [1][5] 汽车出口情况 - 2025年汽车出口总量超过700万辆，对外贸易呈现出较强韧性 [1][5] 汽车市场集中度与主要企业表现 - 汽车销量排名前十五位的企业集团合计销量为3174.1万辆，同比增长9.1%，占汽车销售总量的92.3%，市场份额较去年同期下降0.3个百分点 [1][5][7] - 前三家企业（比亚迪、上汽、吉利）合计占汽车销售总量的36.6% [1][5] - 在传统汽车销量排名中，比亚迪2025年销量为460.2万辆（累计同比+7.7%），市场份额13.4%；上汽销量438.7万辆（累计同比+12.4%）；吉利销量359.8万辆（累计同比+37.5%），市场份额10.5% [2][7] 新能源汽车市场集中度与主要企业表现 - 新能源汽车销量排名前十五位的企业集团合计销量为1566.9万辆，同比增长29.2%，占新能源汽车销售总量的95%，市场份额较去年同期上升0.7个百分点 [1][5] - 前三家企业（比亚迪、吉利、上汽）合计占新能源汽车销售总量的49.9% [1][5] - 在新能源汽车销量排名中，比亚迪2025年销量为460.2万辆，市场份额27.9%；吉利销量207.3万辆（累计同比+78.9%），市场份额12.6%；上汽销量155.1万辆（累计同比+31.1%），市场份额9.4% [3][8]

特朗普对中国车企在美建厂的态度 - 美国总统特朗普在底特律演讲中对中国汽车厂商在美国建厂表示出积极态度，称“让中国参与进来吧” [2] - 特朗普发言的宗旨是支援利用美国供应链和劳动力的企业进行投资，可能意在刺激尝试进入美国的中国汽车企业 [2] - 特朗普在出席底特律经济团体活动时再次呼吁“中国和日本都参与进来吧”，表明不排除中国汽车厂商在美国进行生产 [4] - 特朗普在就任总统前的2024年7月共和党大会上也曾表示，将允许中国汽车厂商在美国生产 [4] 中国车企的潜在动向与规划 - 比亚迪等中国企业目前不在美国生产汽车，但有企业暗示今后将进军美国市场 [4] - 吉利汽车高管在拉斯维加斯CES上对美国媒体表示，今后26至34个月有可能在美国寻求扩大生产 [4] - 吉利旗下拥有从福特收购的沃尔沃，并暗示今后可能利用沃尔沃在美国的工厂进行生产 [4] - 在CES展会上，整车厂商参展减少，但吉利等中国纯电动汽车厂商的参展引人注目 [4] - 比亚迪等中国企业正力争拓展海外市场 [6] 行业潜在影响与专家分析 - 有警惕声音认为，如果中国汽车企业进入美国市场，可能会对在北美市场有优势的日本企业造成影响 [6] - 专家分析指出，日本车企的北美战略建立在中国汽车不进入美国的前提之上，如果中国车全面进入，日本车的生态系统可能会受到侵蚀 [6] - 专家认为，中国企业正着眼于中美脱钩缓和的情况，虎视眈眈地盯着美国市场 [6] - 中国企业利用美国供应链和劳动力进行生产的门槛很高 [6]

港股汽车板块市场表现 - 港股汽车股在午后交易时段出现下挫行情 [1] - 零跑汽车股价下跌近4% [1] - 蔚来汽车股价下跌超过3% [1] - 理想汽车与比亚迪股份等公司股价跟随下跌 [1]

公司层面 - 花旗估算比亚迪上月底国内库存为1.2个月，对比11月的1.43个月，库存量39.1万辆，环比减少4万辆 [1] - 花旗目前予比亚迪“买入”评级及174港元目标价 [1] 行业层面 - 行业层面短期重估催化剂相对有限 [1] - 出口政策调整或新车型与技术推出，或为长期估值提供支撑 [1]