行业整体表现 - A股上市银行2025年三季报披露拉开帷幕，已披露财报的银行营收净利润或实现双增，或降幅有所收窄，资产质量均有好转 [1] - 得益于息差同比降幅收窄、净利息收入降幅收窄及资产质量维持平稳等因素，银行业分析师预计前三季度行业整体营收、净利增速仍能维持正增长，保持稳健态势 [1] - 国泰海通证券预计，2025年前三季度上市银行累计营收和归母净利润将分别同比增长0.4%和1.1%，增速较中期报告有所回升 [3] - 城商行业绩增速有望领先，而国有大行净利润增速大概率转正 [3] 银行个体业绩 - 华夏银行2025年前三季度营业收入648.81亿元，同比下降8.79%；归属于上市公司股东的净利润为179.82亿元，同比下降2.86%，但比上半年降幅收窄5.09个百分点 [1] - 华夏银行净息差为1.55%，同比下降0.05个百分点，降幅较上半年收窄 [1] - 重庆银行2025年前三季度实现营业收入117.40亿元，同比增长10.40%；实现净利润51.96亿元，同比增长10.42% [2] - 重庆银行7月至9月单季度实现营业收入40.81亿元，同比增长17.38%；实现净利润18.02亿元，同比增长20.49% [2] - 平安银行2025年前三季度实现营业收入1006.68亿元，同比下降9.8%；实现归属于股东的净利润383.39亿元，同比下降3.5%，降幅较上半年有所收窄 [2] - 平安银行1至9月计息负债平均付息率1.73%，较去年同期下降47个基点；吸收存款平均付息率1.70%，较去年同期下降43个基点 [2] 净息差趋势 - 中泰证券认为银行业三季度净息差有企稳可能，因资产端重定价压力减小，且存款利率下降幅度大于LPR下降幅度对息差形成支撑 [4] - 测算显示A股上市银行2025年三季度和四季度净息差环比将分别增加0.7个基点和0.3个基点，环比均基本持平 [4] - 高盛认为大型国有银行及招商银行相比其他同业更能实现可持续的净息差恢复 [5] 股东增持与市场情绪 - 年内已有10家银行获股东、高管增持，包括苏州银行、南京银行等 [3] - 基金、险资对银行股热情高涨，招商银行、邮储银行等多只银行股获险资举牌 [3] - 邮储银行于2025年10月10日获中国平安保险增持641.6万股，涉资约3441.41万港元 [5] - 农业银行于10月16日获Ping An Asset Management Co Ltd增持653.1万股，总金额约为3609.49万港元，增持后持股比例达20.01% [6] 机构观点与投资机会 - 中泰证券表示银行股从"顺周期"到"弱周期"，看好板块的稳健性和持续性，建议关注有成长性且估值低的城农商行 [4] - 高盛指出其评级的内银A股及H股年初至今分别录得12%及21%市值加权绝对回报，主要受基本面改善推动 [5] - 摩根士丹利相信工商银行股价在未来60天内将上涨的概率约70%至80%，预期其第三季实现盈利正增长，6.1%的股息收益率提供吸引力 [5][6]

研究背景与方法 - 南财理财通课题组每周从代销机构角度发布在售理财产品业绩榜单，以降低投资者的选择成本[1] - 本期研究重点关注最低持有期人民币公募产品的业绩表现，按照7天、14天、30天、60天持有期限分类进行排名[1] - 业绩指标计算采用年化收益率，计算区间与持有期限相同，同机构同系列同投资周期产品保留一只[1] - 统计涵盖28家主要代销机构，包括国有大行、股份制银行及城商行等[1] 7天持有期产品表现 - 民生银行代销的“景价固收增利7天持有期4号(A份额)”以10.91%的近7天年化收益率位列榜首[4] - 民生理财发行的产品表现突出，包揽前三名，其中“富竹纯债7天持有期28号(A份额)”收益率为9.55%，“言们固收7天持有期11号(A份额)”收益率为8.19%[4] - 杭州银行代销的“幸福99添益7天持有期11号”收益率为6.12%，其业绩比较基准与中国人民银行公布的7天通知存款利率挂钩[4] - 中国银行代销的中银理财系列产品收益率在2.62%至3.60%之间，业绩比较基准区间为1.40%-2.40%[4] 14天持有期产品表现 - 民生银行代销的“富们纯债14天持有期35号(A份额)”以8.37%的近14天年化收益率领先[6] - 中国银行代销的“固收增强精选14天持有期-A份额”收益率为5.19%[6] - 网商银行代销的徽银理财“安盈稳健最低持有14天”产品收益率为4.11%，业绩比较基准为2.25%-3.00%[6] - 中银理财发行的“稳富”系列产品在14天期限中占据多个席位，收益率在2.70%至2.83%之间[6][7] 30天持有期产品表现 - 民生银行代销的“景前固收增强趋利30天持有期1号(A份额)”收益率达10.04%，其业绩比较基准与万得短期纯债基金指数及中证红利指数挂钩[9] - 民生理财的“富竹纯债28天持有期26号(A份额)”收益率为7.56%[9] - 中国银行代销的“稳富鑫远固收增强30天持有期A份额”收益率为6.72%，业绩比较基准与SGE车9999及中债-新综合财富指数相关[9] - 工商银行、徽商银行、杭州银行代销的产品收益率在5.16%至5.69%之间[9][10] 60天持有期产品表现 - 中国银行代销的混合类产品“智富眼睛策略60天持有期-A份额”以14.80%的近两月年化收益率位居第一，业绩比较基准与科创创业50指数及中债指数挂钩[12] - 民生银行代销的固收类产品表现稳健，“富竹纯债60天持有期5号(A份额)”收益率为6.81%，“贵竹固收增利双月盈60天持有期8号”收益率为6.78%[12] - 中银理财的“稳富”系列在60天期限中产品线丰富，多只产品收益率超过6%，包括“稳富固收增强信用精选60天持有期”(6.47%)和“稳富信用精选60天持有期”(6.32%)[12] - 杭州银行代销的“幸福99添益(中短债)60天持有期A份额”收益率为5.32%，业绩比较基准与中债指数及人民银行定期存款利率相关[12]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [10] 报告核心观点 - 银行板块本周表现相对落后但H股大行领涨，得益于低估值高股息特征，预计南下资金持股比例将持续提升 [2][9] - 央行三季度贷款数据显示房地产贷款增速历史性转负，但政策支持下四季度开发贷需求有望恢复 [6][7] - 已披露三季报的银行业绩显示利润增速上行，主要驱动力为利息净收入增速回升 [8] - 随着银行股行情持续，可转债银行的强赎交易机会值得关注 [9][25] 市场表现与资金流向 - 本周银行指数上涨1.3%，但相对沪深300指数和创业板指数的超额收益分别为-1.9%和-6.7% [9][18] - H股大行表现强势，农业银行H股本周领涨7.9%，其A/H股今年以来累计涨幅已达56.4%/43.6% [2][9] - 南下资金持股比例近期重新上升，六大国有行H股相对A股平均折价率为23%，股息率优势突出 [9][20][24] 信贷投向与行业基本面 - 2025年三季度末房地产贷款同比增速转为-0.1%，为历史性转负 [6][7] - 房地产开发贷同比增速为-1.3%，自2022年第二季度以来首次同比负增长，单季度净减少2001亿元 [7] - 个人住房贷款同比增速为-0.3%，降幅扩大，单季度净减少2921亿元 [7] - 工业中长期贷款同比增速为9.7%，增速环比下降1.5个百分点，反映制造业信贷需求偏弱 [6] - 基建中长期贷款增速环比下降0.7个百分点至6.7% [6] - 零售信贷需求低迷，三季度末个人经营贷和非房消费贷余额同比增速分别降至4.8%和4.2% [7] 银行业绩表现 - 重庆银行前三季度业绩实现“双10%”高增长，息差企稳及对公信贷高增长拉动利息净收入加速上行 [8] - 华夏银行与平安银行三季报营收受非息净收入拖累，但利息净收入增速回暖，利润增速保持稳定 [8] - 预计重点上市银行三季报业绩整体稳定，利息净收入增速回升将拉动营收 [8] 交易特征与投资机会 - 银行股换手率及成交额占比本周普遍回升，股份行换手率创下新高 [29] - 浦发银行可转债即将摘牌，其可转债余额已从上周五的78亿元迅速降至2亿元，提示关注可转债银行的强赎交易机会 [9][25] - 六大国有行A股平均股息率为3.85%，与10年期国债收益率利差仍有200个基点，H股平均股息率达5.01%，配置价值显著 [20][23]

银行积存金业务规则调整 - 交通银行宣布自2025年10月27日9时30分起，"贵金属钱包"积存计划起点金额调整为"随金价浮动"模式，客户设置的积存金额需大于等于实时金价，且为100元整数倍 [1] - 中国农业银行在9月已将"存金通2号"的购买起点调整为随金价浮动方式，交易递增单位维持10元不变 [4] - 业内人士认为，与实时金价挂钩的浮动定价机制更贴合当前金价剧烈波动的背景，可能为其他银行提供参考 [5] 多家银行上调积存金起投门槛 - 工商银行自10月13日起，将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元 [7] - 中国银行于10月15日起，将积存金产品最小购买金额由850元调整为950元 [7] - 兴业银行自10月21日起，将积存金单次购买及新增定投起点由1000元调整至1200元 [7] - 平安银行自2025年10月24日起，将平安金积存业务定投计划起投金额由900元上调至1100元 [8] 金价上涨的驱动因素 - 黄金价格与实际利率呈反向关系，市场预期美联储将开启降息周期，实际利率水平有望回落，为黄金提供价格支撑 [10] - 全球局部冲突频发导致避险情绪升温，抬高了黄金的配置价值 [10] - 新兴市场央行持续加大黄金储备配置，形成长期稳定的买盘力量 [10] 对投资者的分析与建议 - 专家指出，积存金的核心在于"定投平摊成本"，而非短期套利，是长期看好黄金价值、希望分散资产风险的稳健配置方式 [11] - 当前金价处于历史高位区间，波动风险显著上升，不宜在短期内加大投入或追高买入，建议以长期定投、分批入场为主 [11] - 投资者应关注银行产品规则差异，包括积存频率、手续费、实物提金条件等，避免因误解条款而影响收益 [11]

证券之星消息，10月27日鹏华基金旗下张羽翔管理的鹏华港股通中证香港银行投资指数基金(LOF)公布 三季报，近1年净值增长率34.47%。其中汇丰控股持仓占比16.27%，为该基金第一大重仓股；详细数据 如下： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 | 重仓股 | 增减仓 | 順度 | 持有息数 | 持仓市值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 汇丰控股 (00005) | 減仓 | -3.64% | 1140.96万股 | 11.4亿元 | | 建设银行 (00939) | 減仓 | -3.64% | 14387.9万股 | 9.83亿元 | | 工商银行 (01398) | 减仓 | -3.64% | 15521.3万股 | 8.13亿元 | | 中国银行 (03988) | 减仓 | -3.64% | 14954.1万股 | 5.82亿元 | | 渣打集团 (02888) | 減仓 | -3.64% | 419.18万股 | 5.73亿元 | | 农业银行 (01288) | 減仓 ...

文章核心观点 - 政策性银行与国有六大行正传达学习党的二十届四中全会精神，并部署“十五五”时期的金融服务重点工作，强调服务国家战略、实体经济和高水平对外开放 [1][2][3] 政策性银行战略部署 - 中国农业发展银行将聚焦服务国家粮食安全、巩固拓展脱贫攻坚成果、城乡融合发展、农村生态文明建设、区域协调发展及农业新质生产力等重点领域 [1] - 中国进出口银行将聚焦服务高水平对外开放，以专业性、特色化金融服务促进贸易创新发展，支持拓展双向投资合作空间，推动高质量共建“一带一路” [1] 国有大行整体战略方向 - 国有大行坚持服务实体经济的根本宗旨，主动融入和服务加快构建新发展格局，为中国式现代化建设贡献金融力量 [2] - 国有大行将深入推进金融“五篇大文章”、落实提振消费专项行动、统筹发展和安全、提升国际竞争力作为“十五五”重点任务的着力点 [2] - 各家国有大行注重结合自身资源禀赋和经营特色，实现差异化、精细化发展 [2] 国有大行具体战略举措 - 工商银行将发挥金砖国家工商理事会等国际平台作用，助力高水平对外开放 [3] - 农业银行将围绕实现共同富裕，突出服务“三农”主责主业，优先增加县域农村金融供给，助力农业农村现代化 [3] - 中国银行将加快提升全球布局能力和国际竞争力，升级完善全球服务体系，助力推进人民币国际化，高质量服务共建“一带一路” [3] - 建设银行将积极发挥特色优势，大力支持基础设施建设，加力推动消费金融专项行动，更好服务扩大内需 [3] - 交通银行将进一步校准战略方向、突出战略重点、打造战略特色 [3] - 邮储银行将坚定不移写好邮储特色金融“五篇大文章”，把推动高质量发展作为核心任务 [3] 部门层面战略规划 - 农业银行战略规划部将聚焦服务“三农”主责主业、现代化产业体系建设、高水平科技自立自强、经济社会全面绿色转型、扩大内需战略、区域协调发展等重点领域，系统谋划全行未来五年战略 [4] - 中国银行公司金融与投资银行部将锚定“智能化、绿色化、融合化”三大方向，把握四方面重点任务，紧扣新型工业化发展主线，发挥全球化布局优势，全面深化商投行一体化综合服务 [4] - 建设银行信贷管理部将积极投身改革创新实践，优化资金供给结构，促进区域协调发展，深化推动高质量发展，前瞻性防范风险冲击，统筹平衡规模、结构、效益及风控 [4]

文章核心观点 - 六家国有大型银行召开会议传达学习党的二十届四中全会精神并部署落实工作 [1] - 各银行均强调将服务实体经济作为根本宗旨并致力于做好"五篇大文章" [2][3][4][6][7][8] - 银行计划通过支持新质生产力、扩大内需、高水平对外开放等举措助力实现全年经济社会发展目标 [2][3][4][6][7][8] 工商银行战略部署 - 公司计划全方位对接国家重大任务和项目以服务高质量发展和融入新发展格局 [2] - 公司将发挥国际平台作用助力高水平对外开放并加固全面风险管理体系 [2] - 公司明确靠前服务"四稳"以支持稳住经济基本盘并助力实现全年经济社会发展目标 [2] 农业银行战略部署 - 公司坚持金融服务着力点放在实体经济上并加力支持发展新质生产力 [3] - 公司突出服务"三农"主责主业优先增加县域农村金融供给以助力农业农村现代化 [3] - 公司计划支持扩大内需并加快推进智慧银行建设以增强内生发展动力 [3] 中国银行战略部署 - 公司致力于优化金融资源配置并支持现代化产业体系智能化绿色化融合化发展 [4] - 公司将加快提升全球布局能力和国际竞争力以高质量服务共建"一带一路" [4] - 公司落实提振消费专项行动和区域发展战略并加强全面风险管理防范化解风险 [4] 建设银行战略部署 - 公司目标成为服务实体经济主力军并体系化推进金融"五篇大文章" [6] - 公司全力支持构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系助力发展新质生产力 [6] - 公司积极发挥特色优势支持基础设施建设和消费金融以服务扩大内需 [6] 交通银行战略部署 - 公司坚持问计于民将社会企盼和基层经验吸收到"十五五"规划编制中 [7] - 公司聚焦"三稳一优"目标达成并全力以赴完成年度目标任务 [7] - 公司提前谋划明年工作以确保"十四五"圆满收官和"十五五"顺利开局 [7] 邮储银行战略部署 - 公司锚定"十五五"时期经济社会发展目标积极对接国家规划 [8] - 公司坚定不移写好邮储特色金融"五篇大文章"并推动"五大工程""七大改革"落地 [8] - 公司计划以有效金融供给精准响应新质生产力发展需求助力中国式现代化建设 [8]

文章核心观点 - 国有大行重回1倍市净率以上是大势所趋，农业银行有望作为“排头兵”率先实现并站稳1倍PB [1][5][15] - 农业银行短期股价存在因技术性调整和市场风格轮动导致的回调压力，但这不改变其长期估值中枢上移的趋势 [2][4][15] - 农业银行在银行业竞争格局重塑中具备显著竞争优势，基本面和潜在财政注资为其稳定净资产收益率提供支撑 [5][15][22][23] 农业银行近期股价表现与回调压力 - 2025年9月25日至10月22日，农业银行行情实现“14连阳”，股价连创历史新高，并时隔七年半重新站上1倍PB以上，但在10月23日股价创新高后跳水转跌 [2][7] - 农业银行2025年10月涨幅达21.3%，为2015年以来最高单月涨幅，在国有大行中属罕见 [3][10] - 2025年9月5日至9月22日，农业银行股价曾出现大幅回调，期间累计下跌11.1%，远高于同期其他国有大行，主因是7月11日至9月1日银行板块整体下跌7.0%时，农行逆市大涨11.6%，获利盘了结意愿更强 [4][11] 农业银行估值水平 - 截至2025年10月22日，农业银行PB达1.06倍，而工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行的PB分别为0.74倍、0.73倍、0.67倍、0.56倍、0.70倍 [3][10] - 农业银行于2025年10月17日率先突破1倍PB关键点位，结束了国有大行长期破净的格局 [3][10] 国有大行及农业银行的竞争优势 - 中央层面明确支持国有大型金融机构做优做强，国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路有序实施 [1][16][17] - 国有大行贷款市占率已从2020年末的44.1%上升至2025上半年末的46.8%，银行业“强者恒强”的马太效应明显 [19] - 农业银行作为下沉战略的“翘楚”，在县域信贷领域具备前瞻布局和长期深耕带来的竞争优势 [5][20] 农业银行基本面与资本支持 - 农业银行2025上半年净息差为1.32%，其核心优势在于深耕县域客群所带来的高客户粘性和低负债成本 [22] - 截至2025上半年末，农业银行核心一级资本充足率为11.11%，若明年财政注资落地，其资本实力将进一步增强 [23] - 2025年9-10月，农业银行合计整合收编了192家吉林农商行支行、分理处，加速其“村改支”进程和县域布局下沉 [23] 板块表现与投资建议 - 复盘2020-2024年各季度表现，银行板块兼具绝对收益和相对收益的季度中，四季度占比为37.5%，短期来看银行板块在四季度和一季度胜率较高 [1][6][24] - 中长期看好农业银行站稳1倍PB，其逻辑基于A股市场生态重塑、银行业竞争格局重塑以及公司自身竞争优势的凸显 [5][6][15][24]

业务战略与模式 - 公司深入践行"三农"县域战略，以党建引领、农行搭台、信用开路、金融惠农为思路，创新产品、优化服务 [1] - 公司深化"党建+金融"融合模式，所辖18家支行主动对接地方政府与村委，建立政银协同工作机制，通过"三级联动"模式精准筛选信用农户与优质项目 [3] - 公司依托青年力量延伸服务触角，组建青年突击队开展流动金融服务，打造"村村有农行贷款、村村有农行口碑宣传员"的服务格局 [3] 产品创新与特色 - 公司针对临汾特色农业布局打造"一县一特"信贷产品体系，在"惠农e贷"品牌基础上创新推出10余种特色产品，如吉县"苹果e贷"、隰县"酥梨e贷"等 [4] - 公司针对畜牧养殖主体抵押难题率先落地"智慧畜牧贷"，以活体抵押方式破解融资难题，个人单户贷款额度最高可达1000万元，企业单户最高3000万元 [4] - 公司通过"智慧畜牧贷"产品为山西临汾市尧都区兴雅养殖专业合作社发放150万元贷款，解决其资金周转问题 [1] 科技应用与服务优化 - 公司以科技手段重构"三农"服务模式，依托农户信息建档与中国农业社会化服务平台，实现贷款"线上申请、后台受理、24小时响应" [4] - 公司秉持减费降息让利于农原则，将农户贷款年化利率保持在同业较低水平，并通过农行+农业担保公司合作模式降低融资门槛与成本 [4] - 公司搭建数字化生活服务场景，延伸"金融+非金融"服务链条，在农村地区推广适老化改造、智慧缴费等便民服务 [4] 客户案例与业务成效 - 公司支持古县三合镇90后返乡创业者公培有，为其提供贷款支持并持续跟进对接销路，使其大棚从9座扩展到13座 [2] - 公司持续加大对农业基础设施、特色产业的支持力度，投放贷款支持蔬菜大棚改扩建、梨果防雹网建设等项目 [5] - 公司聚焦新型农业经营主体，加大对家庭农场、农民合作社、农业龙头企业的信贷投放 [5]

核心观点 - 公司通过创新金融产品和下沉服务，为区域重大发展战略注入金融动力，在支持产业发展、城乡融合等方面取得显著成效 [1][2][3] 金融产品创新 - 公司聚焦特色产业，创新推出“乡旅贷”、“民宿贷”等信用产品，并打造“产业兴农贷” [1] - 在支持英德红茶产业方面，通过龙头企业贷款、“红茶e贷”等产品累计投放贷款超8亿元，促进产业融合并带动数千村民就业 [1] 服务下沉与渠道建设 - 公司成立专项领导小组，选派驻镇金融助理实现乡镇全覆盖，提供“融资+融智”服务 [2] - 优化渠道建设，设立“惠农通”金融服务点超250个，推动县域乡镇网点全覆盖 [2] - 组织“万人进千村”活动，对全市1200多个村居开展农户信息建档与综合金融服务 [2] - 截至8月末，为农户信息建档有效授信户数近4万户，掌银客户达138万户 [2] 支持产业转移与重点项目 - 公司积极对接省产业转移战略，倾斜信贷资源支持产业转移园区企业，累计支持入园企业超200户，发放贷款超48亿元 [2] - 抢抓区域一体化机遇，牵头组建银团为佛清从高速公路项目提供资金支持，保障项目通车，促进区域互联互通 [2] 未来规划 - 公司将继续优化服务模式，深化金融创新，为区域高质量发展注入更强劲动能 [3]