核心观点 - 美国放宽对英伟达H200芯片对华出口限制 但需经美国商务部审批和安全审查并收取费用 [1] - 第一上海认为 H200的放开对国产算力产业链影响非常有限 [1] 市场表现 - 芯片股延续近期涨势 截至发稿 兆易创新涨11.67% 报260.2港元 [1] - 华虹半导体涨4.37% 报103.8港元 [1] - ASMPT涨3.62% 报98.7港元 [1] - 中芯国际涨2.13% 报79港元 [1] 行业分析 - H200主要应用场景在训练 而国产算力主要场景集中于中小模型 垂直模型训练以及推理应用 两者应用场景重叠度不高 [1] - 2026年国产算力将迎来换代 新一代产品算力对标英伟达H100 [1] - H200在推理场景的性价比不高 [1] - 国产算力正往超节点方向发展 这将带动其性价比进一步提升 [1]

港股半导体板块市场表现 - 港股半导体板块在午后交易时段出现显著上涨行情 [1] - 兆易创新(03986.HK)股价涨幅超过9% [1] - 华虹半导体(01347.HK)股价涨幅超过3% [1] - 中芯国际(00981.HK)与英诺赛科(02577.HK)等公司股价跟随上涨 [1]

行业与公司概览 * **纪要涉及的行业**：AI设备相关产业链，具体包括半导体（特指工业气体）、燃气轮机（燃机）、PCB设备、液冷技术、光通讯设备[1] * **纪要涉及的公司**：广钢气体、杰睿引流、应流股份、万泽股份、联得股份、大族激光、新启威装、凯格精机、宏盛股份、英维克、奥特维、华虹半导体[1][2][3][4][5][6][8][9][10][11][12][13] 核心观点与论据 半导体/工业气体领域 * **广钢气体**：受益于存储贝塔弹性及非存储类先进制程突破，预计2026年新签订单翻倍，从2025年的15万方增至30万方左右[3][4] 利润率显著回升，预计从2025年的10%提升至2026年上半年的34%[4] 积极拓展海外市场（如韩国海力士）及超临界二氧化碳等新产品[1][4] 市值有望从当前的260亿增长至800-1,000亿[1][3] * **华虹半导体**：竞争格局和未来发展空间非常好，若能成功进入存储核心战场，股价可能迅速上涨，建议保持底仓配置[13] 燃气轮机（燃机）领域 * **行业趋势**：是AI设备中最具持续性的赛道，全球订单量预计从2025年的85GW增长至2026年的120GW以上[1][3][5] 美国因AI发展导致缺电问题加剧，预计缺电小时数将从2025年的8小时增至2030年的800小时，推动燃机需求[3][5] * **杰睿引流**：交付时长短（从一年缩短到几个月），渠道能力强，与美国多家AI龙头企业合作，并拓展SMR小型核电站、液冷等新业务，有望成为千亿市值公司[1][3][5] * **燃气轮机叶片市场**：市场规模巨大，约1,700亿元，应流股份和万泽股份合计份额不到2%，成长空间大[6] 后续维护市场规模每年约500亿元[6] 两家公司良率有望从40%提升至50%-60%，毛利率已超40%，仍有提升空间[1][6] * **应流股份**：专注前装市场，预计一季度末市值可达450亿人民币（当前约300亿）[8] * **万泽股份**：采取先放量、后装市场策略，并获得C919燃气轮机叶片订单（金额约两个多亿人民币），预计市值在150亿到200亿人民币之间[8] * **联得股份**：2026年利润可能超出公司预期（3.2亿元），达到3.5至3.6亿元，2027年有望达5亿元[1][9] 燃气轮机叶片业务平均估值25倍，对应130亿元市值，当前市值约80多亿元，有上升空间[9] PCB设备领域 * **大族激光**：预计2026年利润可达20亿元，对应800亿元市值[10] * **新启威装**：四季度业绩符合预期，一季度可能较好，其先进封装业务未来具有100亿元弹性，总体目标市值300亿元[1][10] * **凯格精机**：预计2026年利润4亿元，目前估值相对较低，有修复空间[1][10] 液冷技术领域 * **行业前景**：在数据中心（尤其在极端天气下保障运营稳定性）应用前景广阔[1][11] * **相关公司**：推荐宏盛股份和英维克，其中英维克产品更具可靠性，有望进入美国AI供应链[1][11] 光通讯设备领域 * **奥特维**：在AOI和金线键合机等设备领域具市场空间，若能占据10%份额，将带来20亿至25亿元收入增量，对应120亿至150亿元市值增厚[2][12] 光伏组件四分片技术带来效益，公司整体发展潜力巨大[2][12] 当前总市值160多亿，光伏设备合同负债率已转正[12] 其他重要内容 * **HomeMate估值**：2028年估值从之前的35倍提升至36倍，反映市场对其增长潜力的认可[7] * **投资排序**：在AI设备板块中，存储设备和燃机是重点推荐领域，PCB设备和液冷排序相对靠后[3]

核心观点 - AI需求不仅拉动先进制程，更带动功率相关IC需求，有望持续推动成熟制程晶圆代工需求提升 [1] - 在供给减少与需求增长背景下，预计2026年八英寸产能将转为吃紧，代工价格将全面调涨 [2][4] - 中国大陆IC制造本土化趋势持续，国内晶圆厂有望在订单和价格两方面受益 [5] 需求分析 - AI服务器功率IC带来需求增量，中国大陆IC本土化趋势带动对本地晶圆代工厂的BCD/PMIC需求提升，部分晶圆厂八英寸产能利用率自2025年年中起已明显提高 [3] - 2026年，服务器、端侧AI等终端应用算力与功耗持续提升，将继续刺激电源管理所需功率IC需求成长 [3] - PC/笔电供应链担忧AI服务器外围IC需求成长可能导致产能承压，已提前启动PC/笔电功率IC甚至非功率相关零组件备货，有望进一步拉升成熟制程需求 [3] 供给与产能 - 台积电已于2025年开始逐步减少八英寸产能，目标于2027年部分厂区全面停产；三星同样于2025年启动八英寸减产 [4] - TrendForce预计，2025年全球八英寸产能年减约0.3%，2026年产能年减程度将进一步扩大至2.4% [4] - 随着2027年起8英寸代工产能供应开始减少，有望促进更多原8英寸制程应用向12英寸90/110nm等成熟制程转移，导致相关制程长期供需逐渐收紧 [4] 供需格局与价格展望 - TrendForce预估2026年全球八英寸平均产能利用率将上升至85-90%，优于2025年的75-80% [4] - 部分晶圆厂已通知客户将调涨代工价格5-20%不等，此次为不分客户、不分制程平台的全面调价 [2][4] - 8英寸制程应用向12英寸转移，有望带动相关成熟制程价格回升 [4] 国内厂商机遇 - 根据中芯国际25Q3业绩会，模拟芯片、以太网、WiFi、存储controller等产品处于国内产品快速占领市场阶段，公司在国产替代过程中获得增量订单 [5] - 国内晶圆厂在订单层面有望持续受益于产业链国产替代，并充分受益于代工价格上涨 [5] 相关投资标的 - 晶圆制造公司：中芯国际、华虹半导体、晶合集成、华润微、燕东微、芯联集成等 [6] - 半导体设备公司：中微公司、北方华创、拓荆科技、盛美上海、华海清科、中科飞测等 [6]

行业投资评级 - 对电子行业评级为“看好”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 核心观点为“部分成熟制程涨价，AI 拉动需求增长” [2][3][8] - 事件：根据TrendForce，部分晶圆厂看好2026年八英寸产能将转为吃紧，已通知客户将调涨代工价格5-20%不等 [7] - AI带动功率IC等需求成长，有望持续推动成熟制程需求提升 [7] - 2026年八英寸产能年减程度有望扩大，推动成熟制程产能转为吃紧 [7] - 国内晶圆厂有望持续受益于产业链国产替代 [7] 行业动态与需求分析 - AI服务器功率IC带来需求增量，中国大陆IC本土化趋势带动对本地晶圆代工厂的BCD/PMIC需求提升 [7] - 部分晶圆厂八英寸产能利用率自2025年年中起已明显提高 [7] - 进入2026年，服务器、端侧AI等终端应用算力与功耗有望持续提升，继续刺激电源管理所需功率IC需求成长 [7] - PC/笔电供应链担忧AI服务器外围IC需求成长可能导致晶圆厂产能承压，已提前启动PC/笔电功率IC甚至非功率相关零组件备货 [7] 供给与产能分析 - 台积电已于2025年开始逐步减少八英寸产能，目标于2027年部分厂区全面停产 [7] - 三星同样于2025年启动八英寸减产 [7] - TrendForce预计，2025年全球八英寸产能年减约0.3%，2026年产能年减程度将进一步扩大至2.4% [7][10] - TrendForce预估2026年全球八英寸平均产能利用率将上升至85-90%，优于2025年的75-80% [7] - 此次涨价为不分客户、不分制程平台的全面调价，与2025年仅针对部分旧制程或技术平台的涨价不同 [7] - 根据群智咨询，随着2027年起8英寸代工产能供应开始减少，有望促进更多原8英寸制程应用向12英寸90/110nm等成熟制程转移，导致相关制程长期供需逐渐收紧，带动价格回升 [7] 国产化机遇 - 根据中芯国际25Q3业绩会，目前产业链切换迭代效应持续，模拟芯片、以太网、WiFi、存储controller等产品处于国内产品快速占领市场阶段 [7] - 中芯国际部分客户市场份额持续增长，公司在国产替代过程中获得增量订单 [7] - 展望未来，国内晶圆厂在订单层面有望持续受益于产业链国产替代，并充分受益于代工价格上涨 [7] - 长鑫科技IPO获受理，重视存储产业链国产化机遇 [6] 投资建议与相关标的 - 投资建议为“部分成熟制程涨价，AI 拉动需求增长” [3][8] - 相关标的包括晶圆制造公司和半导体设备公司 [3][8] - 晶圆制造公司：中芯国际(688981，买入)、华虹半导体(01347，买入)、晶合集成(688249，买入)、华润微(688396，买入)、燕东微(688172，未评级)、芯联集成-U(688469，未评级)等 [3][8] - 半导体设备公司：中微公司(688012，买入)、北方华创(002371，买入)、拓荆科技(688072，买入)、盛美上海(688082，买入)、华海清科(688120，未评级)、中科飞测(688361，未评级)等 [3][8]

市场整体表现 - 香港恒生指数收于26923.62点，下跌0.28% [1] - 恒生科技指数收于5828.35点，下跌1.35% [1] 半导体行业表现 - 半导体板块在午后交易中逆市走强 [1] - 华虹半导体股价上涨6.31% [1] - 英诺赛科股价上涨2.9% [1] - 中芯国际股价上涨1.84% [1]

沪港通及深港通南向资金成交概况 - 2026年1月15日，沪港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)和中芯国际(00981)，成交额分别为84.25亿元、33.70亿元和28.12亿元 [1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)和小米集团-W(01810)，成交额分别为44.51亿元、17.26亿元和14.74亿元 [1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司资金流向 - 阿里巴巴-W(09988)成交额最高，达84.25亿元，并获得17.90亿元净买入 [2] - 腾讯控股(00700)成交额33.70亿元，净买入6.63亿元 [2] - 中芯国际(00981)成交额28.12亿元，净买入3.57亿元 [2] - 晶泰控股(02228)成交额25.91亿元，但出现1.88亿元净卖出 [2] - 中国移动(00941)成交额17.74亿元，出现7.91亿元净卖出 [2] - 中国海洋石油(00883)成交额14.80亿元，出现6.66亿元净卖出 [2] - 阿里健康(00241)成交额14.54亿元，净买入7473.67万元 [2] - 中国人寿(02628)成交额14.01亿元，净买入4.25亿元 [2] - 华虹半导体(01347)成交额13.55亿元，净买入1.15亿元 [2] - 狮腾控股(02562)成交额18.38亿元，净买入78.60万元 [2] 深港通（南向）十大活跃成交公司资金流向 - 阿里巴巴-W(09988)成交额44.51亿元，净买入1.86亿元 [2] - 腾讯控股(00700)成交额17.26亿元，出现2042.91万元净卖出 [2] - 小米集团-W(01810)成交额14.74亿元，出现4.91亿元净卖出 [2] - 中芯国际(00981)成交额13.37亿元，出现1.76亿元净卖出 [2] - 晶泰控股(02228)成交额12.72亿元，净买入6963.34万元 [2] - 中国海洋石油(00883)成交额11.74亿元，净买入3.00亿元 [2] - 阿里健康(00241)成交额10.67亿元，出现7185.27万元净卖出 [2] - 中国人寿(02628)成交额9.29亿元，出现3.37亿元净卖出 [2] - 美团-W(03690)成交额7.07亿元，净买入1.28亿元 [2] - 中国平安(02318)成交额6.76亿元，出现2.72亿元净卖出 [2]

市场整体表现 - 截至1月15日收盘，共有105只股票创下52周新高 [1] 52周新高股票排行（创高率前10位） - **德莱建业(01546)** 收盘价0.355港元，最高价0.445港元，创高率达78.00% [1] - **东曜药业-B(01875)** 收盘价4.190港元，最高价4.450港元，创高率达51.36% [1] - **大森控股(01580)** 收盘价0.275港元，最高价0.300港元，创高率达37.61% [1] - **顺兴集团控股(01637)** 收盘价0.370港元，最高价0.375港元，创高率达36.36% [1] - **怡园酒业(08146)** 收盘价0.850港元，最高价1.210港元，创高率达24.74% [1] - **JBB BUILDERS(01903)** 收盘价2.830港元，最高价2.830港元，创高率达24.12% [1] - **天臣控股(01201)** 收盘价1.950港元，最高价1.950港元，创高率达15.38% [1] - **江苏创新(02116)** 收盘价0.590港元，最高价0.690港元，创高率达15.00% [1] - **万国黄金集团(03939)** 收盘价12.500港元，最高价13.170港元，创高率达12.95% [1] - **竣球控股(01481)** 收盘价2.530港元，最高价2.530港元，创高率达12.44% [1] 其他表现突出的52周新高股票 - **果下科技(02655)** 收盘价52.300港元，最高价54.750港元，创高率11.05% [1] - **新世界发展(00017)** 收盘价9.040港元，最高价9.500港元，创高率9.07% [1] - **五一视界(06651)** 收盘价65.000港元，最高价66.500港元，创高率9.02% [1] - **佳鑫国际资源(03858)** 收盘价68.950港元，最高价70.000港元，创高率7.12% [1] - **宝济药业-B(02659)** 收盘价95.000港元，最高价97.500港元，创高率6.32% [1] - **挚达科技(02650)** 收盘价283.800港元，最高价285.600港元，创高率5.23% [1] - **赣锋锂业(01772)** 收盘价66.800港元，最高价67.550港元，创高率5.22% [1] - **中通快递-W(02057)** 收盘价174.700港元，最高价182.700港元，创高率4.04% [1] - **中国黄金国际(02099)** 收盘价184.600港元，最高价189.900港元，创高率3.49% [1] - **五矿资源(01208)** 收盘价9.730港元，最高价10.120港元，创高率2.74% [1] - **精锋医疗-B(02675)** 收盘价67.250港元，最高价73.700港元，创高率2.36% [2] - **江西铜业股份(00358)** 收盘价46.980港元，最高价48.880港元，创高率2.26% [2] - **京东健康(06618)** 收盘价67.900港元，最高价71.700港元，创高率1.56% [2] - **中远海能(01138)** 收盘价11.910港元，最高价12.490港元，创高率1.38% [2] - **中国人寿(02628)** 收盘价31.760港元，最高价33.440港元，创高率0.78% [2] - **华虹半导体(01347)** 收盘价99.450港元，最高价99.950港元，创高率0.45% [3] - **招金矿业(01818)** 收盘价36.860港元，最高价37.640港元，创高率0.05% [3] 52周新低股票排行（创低率前5位） - **天彩控股(03882)** 收盘价0.490港元，最低价0.445港元，创低率为-14.42% [3] - **中国智慧能源(01004)** 收盘价0.019港元，最低价0.019港元，创低率为-13.64% [3] - **基石控股(01592)** 收盘价0.153港元，最低价0.122港元，创低率为-12.86% [3] - **弘毅文化集团-旧(02990)** 收盘价0.375港元，最低价0.300港元，创低率为-9.09% [3] - **中原建业(09982)** 收盘价0.100港元，最低价0.093港元，创低率为-6.06% [3]

港股半导体板块市场表现 - 1月15日尾盘，港股半导体板块股价持续拉升 [1] - 华虹半导体股价上涨超过6% [1] - 中芯国际股价上涨超过3% [1]

公司股价表现 - 华虹半导体(01347.HK)股价午后显著上涨，涨幅超过4% [1] - 截至发稿时，公司股价上涨4.44%，报97.7港元 [1] - 公司股票成交额达到21.57亿港元，显示市场交易活跃 [1]