公司股份回购 - 2025年9月1日耗资约3.92亿港元回购1527.55万股股份 [1]

公司回购动态 - 公司于2025年9月1日耗资3.92亿港元回购1527.55万股 [1] - 回购价格为每股25.66港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月1日耗资约3.92亿港元回购1527.55万股股份 [1]

股份数据 - 2025年8月31日和9月1日已发行股份（不含库存）均为9,592,962,226，库存股份为0[3] 股份购回 - 2025年8月26 - 9月1日多次购回股份，各日购回数量、占比及每股购回价不同[4] - 2025年9月1日合共购回15,275,500股，付出391,969,330港元[10] 购回授权 - 2025年5月7日购回授权决议获通过[10] - 可购回股份总数为935,986,800，已购回103,945,500股，占比1.11%[10]

核心观点 - 电解铝行业处于景气度上行期 受益于铝价上涨和煤价低位 中国宏桥利润弹性显著 预计2025-2027年归母净利润分别为257亿元、278亿元、300亿元 2025年股息率约8% 投资价值凸显 [1] 财务表现 - 2025年上半年营收810亿元 同比增长10.1% 毛利208亿元 同比增长17% 归母净利润124亿元 同比增长35% 基本每股收益1.314元 同比增长36% [1] - 液态铝合金及铝合金锭业务营收519亿元 同比增长5% 毛利131亿元 同比增长8% 销量291万吨 同比增长2% 吨毛利4505元/吨 销售价格17853元/吨(不含税) 同比增长3% [2] - 氧化铝业务营收207亿元 同比增长28% 毛利59亿元 同比增长44% 销量637万吨 同比增长16% 平均销售价格3243元/吨(不含税) 同比增长10% [2] - 铝加工产品营收81亿元 同比增长6% 毛利19亿元 同比增长18% 销量39万吨 同比增长4% 平均价格20615元/吨(不含税) 同比增长3% [3] 业务增量 - 云南宏泰股比提升使电解铝权益产能从75%增至95% 增加权益产能40.6万吨 满产运行权益产量提升约30万吨 [4] - 云南地区下半年电力成本显著低于上半年 2024年下半年电价0.42元/度环比下降0.07元/度 2025年上半年电价0.48元/度同比下降0.01元/度 [5] - 山东产能退出44.7万吨 云南新增产能31.7万吨 云南宏合采用600KA电解槽使吨铝能耗从12800度降至12443度 [5] 资源布局 - 联营公司赢联盟2025年上半年分占溢利18亿元 同比增长119% 铝土矿发运量3713万吨 同比增长35% 到岸价89美元/吨同比增长18美元 [6] - 西芒杜铁矿项目拥有18亿吨高品位铁矿石储量 预计2026年投产 [6] 股东回报 - 计划股份回购金额不低于30亿港元 2024年现金分红139亿元 股息支付率62% 2021年以来股息支付率维持在50%左右 [7]

港股市场股份回购总体情况 - 8月29日共有25家香港上市公司进行股份回购 合计回购1720.21万股 总金额达8.69亿港元 [1] - 腾讯控股以单日回购5.50亿港元位列金额榜首 中国宏桥以2.27亿港元居次 恒生银行以2351.69万港元排名第三 [1] - 中国宏桥以892.35万股成为单日回购数量最多的公司 威高股份和美高梅中国分别以126.00万股和100.00万股紧随其后 [1] 重点公司回购动态 - 腾讯控股当日回购91.90万股 价格区间594.500-605.000港元 年内累计回购金额达455.49亿港元 [1][2] - 中国宏桥回购892.35万股 回购价25.440港元 年内累计回购39.11亿港元 [1][2] - 恒生银行回购21.00万股 价格区间111.500-112.500港元 年内累计回购4.79亿港元 [1][2] - 网龙与绿城管理控股为年内首次回购 分别回购50.00万股（525.91万港元）和55.20万股（158.62万港元） [2] 行业代表性企业回购情况 - 消费行业百胜中国回购1.79万股 金额627.35万港元 年内累计回购12.18亿港元 [2] - 制造业代表蒙牛乳业回购22.80万股 金额348.33万港元 年内累计回购2.53亿港元 [2] - 医疗企业威高股份回购126.00万股 金额744.79万港元 年内累计回购6138.62万港元 [2] - 科技板块网龙回购50.00万股 IGG回购83.50万股 金额分别为525.91万港元和393.42万港元 [2]

业绩表现 - 2025年上半年净利润123亿元人民币 同比增长35% [1] - 剔除可转换债券公允价值损失后核心净利润149亿元人民币 同比增幅达42% [1] - 三大核心业务均实现营收与盈利双增长 铝合金业务营收占比64%达519亿元 氧化铝业务占比26%达207亿元 铝加工业务占比10%达80亿元 [2] 业务板块详情 - 铝合金产品销量291万吨 同比增长24% 平均售价17853元/吨 同比上涨27% 单位毛利率4506元/吨 同比提升54% [2] - 氧化铝销量637万吨 同比增长10% 平均售价3243元/吨 同比上涨5% 单位毛利率933元/吨 同比大幅提升25% [2] - 铝加工产品销量392万吨 同比增长34% 平均售价20615元/吨 同比上涨29% 单位毛利率4815元/吨 同比增长14% [2] 资本管理 - 推出股份回购计划最低斥资30亿港元 占总股本14% 自由流通股45% 有效期至2026年5月 [2] - 2025年一季度已完成6230万股回购 占总股本067% 4月又宣布最高20亿元回购计划 [3] 行业前景与盈利驱动 - 铝行业供给端高度紧张 行业开工率达98% 铝价有望维持高位 [3] - 煤炭等原材料价格预期下行 进一步缓解成本压力 [3] - 铝价每上涨1% 公司盈利提升3% 煤炭价格每下降1% 公司盈利增加05% [3] 估值与评级 - 目标价从206港元上调至27港元 基于2026年预期市盈率86倍 较历史平均6倍高1个标准差 [3] - 假设派息比率60% 股息收益率预计达79% [3]

核心观点 - 电解铝行业处于景气度上行期 受益于铝价上涨和煤价低位 公司利润弹性显著 叠加股比增加等增量因素 预计2025-2027年归母净利润分别为257亿元、278亿元、300亿元 如维持分红比例 2025年股息率约8% 投资价值凸显 [1] 财务表现 - 2025年上半年营收810亿元 同比增长10.1% 毛利208亿元 同比增长17% 归母净利润124亿元 同比增长35% 基本每股收益1.314元 同比增长36% [1] - 液态铝合金及铝合金锭业务营收519亿元 同比增长5% 毛利131亿元 同比增长8% 销量291万吨 同比增长2% 吨毛利4505元/吨 销售价格17853元/吨（不含税）同比增长3% [2] - 氧化铝业务营收207亿元 同比增长28% 毛利59亿元 同比增长44% 销量637万吨 同比增长16% 平均销售价格3243元/吨（不含税）同比增长10% [2] - 铝加工产品营收81亿元 同比增长6% 毛利19亿元 同比增长18% 销量39万吨 同比增长4% 平均价格20615元/吨（不含税）同比增长3% [3] - 联营公司溢利18亿元 同比增长119% 主要受益于几内亚铝土矿发运量3713万吨（同比增长35%）和到岸价89美元/吨（同比增长18美元） [6] 业务增量与成本优化 - 云南宏泰控股股东变更后 公司电解铝权益从75%增至95% 权益产能增加约40.6万吨 满产运行权益产量提升约30万吨 [4] - 云南下半年电价预计从上半年0.48元/度降至0.42元/度 电力成本显著下降 产能搬迁至云南后采用600KA电解槽 吨铝能耗从12800度降至12443度 [5] - 山东产能退出44.7万吨 云南新增产能31.7万吨（云南宏泰24万吨+云南宏合13.7万吨） 产能结构优化 [5] 资源布局与战略发展 - 几内亚铝土矿项目（赢联盟）发运量大幅增长 公司持股22.5% 建立低成本原料区和强原料保障能力 [6] - 西芒杜铁矿项目拥有18亿吨高品位铁矿石储量 预计2026年投产 将成为新利润增长点 [6] 股东回报 - 计划股份回购金额不低于30亿港元 彰显长期信心 [7] - 2021年以来股息支付率维持在50%左右 2024年现金分红139亿元（股息支付率62%） [7]

公司回购概况 - 2025年8月29日共29家港股上市公司进行股份回购 涵盖互联网、制造业、消费、金融及医疗等多个行业[1] - 腾讯控股(00700)单日回购金额最高达5.50亿港元 回购数量91.90万股[1][2] - 潍柴动力(02338)和中国宏桥(01378)单日回购额分别达2.50亿港元和2.27亿港元 位列第二、三位[2] 重点公司回购数据 - 腾讯控股年累计回购4666.10万股 占总股本0.508%[2] - 中国宏桥年累计回购8867.00万股 占总股本0.950% 为年累计回购数量最多企业[2] - 中旭未来(09890)年累计回购数量占比达2.760% 为占比最高企业[2] - 方正控股(00418)年累计回购3272.00万股 占比2.730%[2] - 力鸿检验(01586)年累计回购占比2.527% 卡罗特(N24025)占比2.390%[2] 行业分布特征 - 消费类企业表现活跃：蒙牛乳业(02319)单日回购348.33万港元 百胜中国(09987)单日两笔回购合计946.66万港元[2] - 医疗企业参与度较高：威高股份(01066)、康宁医院(02120)、归创通桥-B(02190)等均实施回购[1][2] - 科技互联网板块除腾讯外 网龙(00777)回购525.90万港元 IGG(00799)回购393.42万港元[2]

股本与股份情况 - 本月底法定/注册股本总额为2亿美元[1] - 上月底已发行股份（不包括库存股份）94.94418601亿股，本月底95.92962226亿股，增加9854.3625万股[2] - 2025年8月28日减少已发行股份（不包括库存股份）3194.7万股[6] - 2025年8月增加已发行股份（不包括库存股份）9854.3625万股[6] - 本月内库存股份总数无变动[2][6] 可换股债券情况 - 2026年到期的5.25厘可换股债券上月底已发行总额1.49亿美元，本月内换股 -9560万美元，本月底5340万美元，发行新股1.30490625亿股[4] - 2030年到期的1.50厘可换股债券初始本金额3亿美元，上月底已发行总额3亿美元，本月内变动3亿美元，发行新股1.20432334亿股[4] - 2026年到期的5.25厘可换股债券转换价为5.68港元，2030年到期的1.50厘可换股债券转换价为19.36港元[4] - 3亿美元5.25厘可换股债券转换期间自2021年3月7日开始[5] - 3亿美元1.50厘可换股债券转换期间自2028年3月26日开始[5]