公司调研活动 - 公司于2025年8月8日上午10:10至11:30接受国联民生证券调研 由副总经理兼董事会秘书李政良等人参与接待并回答投资者问题 [2] 营业收入构成 - 2024年1至12月电力业务占比34.45% [2] - 天然气业务占比28.11% [2] - 食品业务占比20.22% [2] - 化工业务占比14.64% [2] - 其他业务占比2.58% [2]

AH股溢价率排名 - 东北电气AH溢价率最高达831.03% H股价格0.290港元对应A股2.25元[1][2] - 弘业期货和安德利果汁溢价率分别为233.11%和211.82% 分列第二三位[1][2] - 恒瑞医药AH溢价率最低为-6.07% H股78.80港元较A股61.8元存在折价[1][2] - 招商银行和紫金矿业溢价率分别为5.94%和8.09% 属溢价率最低的股票之一[1][2] AH股偏离值表现 - 安德利果汁偏离值最高达29.36% 显示当前溢价率显著高于30日平均水平[1][2] - 金力永磁和昭衍新药偏离值分别为18.33%和14.37% 位列第二三位[1][2] - 比亚迪股份偏离值最低为-185.95% 反映当前溢价率大幅低于历史均值[1][3] - 晨鸣纸业和东北电气偏离值分别为-71.15%和-62.30% 偏离程度居前列[1][3] 重点个股价格对比 - 东北电气H股价格0.290港元显著低于A股2.25元 价差比例最大[2] - 比亚迪股份H股112.80港元与A股105.33元价差相对较小但偏离值异常[2][3] - 恒瑞医药H股78.80港元高于A股61.8元 形成罕见负溢价现象[2] - 安德利果汁H股18.86港元较A股49.1元存在171%绝对价差[2]

海洋资源开发与深海经济 - 国家政策大力推动深海经济，财政投入和产业支持持续强化，建议关注深海油气资源勘探开采龙头央企中国海油与海洋油气服务行业方向 [1] - 我国南海油气资源丰富，深水-超深水已成为全球油气勘探重点领域，中海油作为最大海上油气生产运营商，产业链覆盖全流程，深海经济战略将赋能其价值释放 [1] 高性能特种化工新材料需求 - 深海装备需在极端高压、低温、强腐蚀环境下稳定运行，对高性能、特种化工新材料有刚性且高要求的需求，建议关注高性能防腐涂料与密封材料方向 [1] - 海洋新材料是支撑现代海洋经济的关键物质基础，海洋资源勘探开发等领域对高性能新材料市场需求持续扩大 [2] 海洋工程防腐技术挑战与解决方案 - 海工设备建造成本随水深和离岸距离呈指数级增长，维修、折旧和运营成本远高于陆地设施，对防腐技术要求严苛 [3] - 海洋工程防腐涂料技术认证壁垒较高，新型石墨烯等防腐蚀涂料性能或超越NORSOKM-501认证标准，成为未来发展方向 [3] 密封材料需求与海洋经济联动 - 密封件对机械设备稳定运行至关重要，海洋环境对密封性能提出多重挑战，高压密封对深海勘探应用尤为关键 [4] - 全球海洋密封材料市场受益于船舶需求增长及密封材料应用比例提升，环保无害要求推动新型密封材料研发 [4]

港股通持股占比变动分析 最新日增持榜 - 恆生中国企业(02828)持股占比增加4.29%至19.02% [1][2] - 东江环保(00895)持股占比增加2.08%至42.98% [1][2] - 美中嘉和(02453)持股占比增加2.02%至32.46% [1][2] - 盈富基金(02800)持股占比增加1.81%至9.18% [2] - 龙蟠科技(02465)持股占比增加1.20%至51.45% [2] 最新日减持榜 - 山东墨龙(00568)持股占比减少3.32%至58.15% [1][3] - 康龙化成(03759)持股占比减少1.21%至54.05% [1][3] - 绿叶製药(02186)持股占比减少1.09%至39.33% [1][3] - 东方证券(03958)持股占比减少1.06%至58.72% [3] - 春立医疗(01858)持股占比减少0.98%至46.73% [3] 5日增持榜 - 恆生中国企业(02828)5日持股占比增加11.75% [1][5] - 长飞光纤光缆(06869)5日持股占比增加7.15%至45.78% [1][5] - 郑州银行(06196)5日持股占比增加3.95%至51.58% [1][5] - 锦欣生殖(01951)5日持股占比增加3.92%至52.78% [5] - 盈富基金(02800)5日持股占比增加3.43% [5] 5日减持榜 - 山东新华製药股份(00719)5日持股占比减少5.14%至42.62% [1][6] - 国联民生(01456)5日持股占比减少2.30%至52.59% [1][6] - 东方电气(01072)5日持股占比减少2.06%至40.71% [1][6] - 春立医疗(01858)5日持股占比减少2.04% [6] - 重庆钢铁股份(01053)5日持股占比减少1.71% [6] 20日增持榜 - 恆生中国企业(02828)20日持股占比增加18.02% [8] - 长飞光纤光缆(06869)20日持股占比增加17.40% [8] - 钧达股份(02865)20日持股占比增加14.19% [8] - 东方电气(01072)20日持股占比增加13.80% [8] - 中国能源建设(03996)20日持股占比增加12.18% [8] 20日减持榜 - 十月稻田(09676)20日持股占比减少13.12%至9.51% [9] - 马可数字科技(01942)20日持股占比减少9.35%至43.30% [9] - 泰格医药(03347)20日持股占比减少8.65%至58.37% [9] - 郑煤机(00564)20日持股占比减少5.41%至38.73% [9] - 浙江世宝(01057)20日持股占比减少4.31% [9]

业绩预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为227 59亿元 261 69亿元 289 69亿元 分别同比增长1 73% 14 98% 10 70% [1] - 2025-2027年EPS分别为2 40元/股 2 76元/股 3 05元/股 维持"买入"评级 [1] - 2025H1预计实现归母净利润约123 59亿元 同比增长35%左右 [1][2] 行业供需与价格趋势 - 国内电解铝产能接近天花板 未来新增产能有限 电网 新能源汽车等支撑需求端韧性 电解铝供需缺口有望逐渐显现 驱动铝价中枢上移 [1] - 氧化铝短期供给过剩 价格或围绕成本线波动 Q3几内亚雨季铝土矿发运量或将下降 支撑价格趋稳 氧化铝价格有望维持震荡 [1] - 中长期"反内卷"政策持续加码 氧化铝新增产能投产节奏或有望放缓 改善产能过剩格局 [1] 公司业务与产能 - 电解铝是公司营收和利润主要来源 氧化铝以自产自用为主 部分对外销售 [2] - 截至2025年3月末 公司具备电解铝总产能645 9万吨 [3] - 云南宏桥持有云南宏泰股权比例由75%增至100% 公司在云南电解铝权益产能增加48 36万吨至193 44万吨 [3] 分红与估值 - 2023-2024年分红总额分别为54 6亿元 138 7亿元 分红比例分别为47 6% 62 0% [4] - 预计2025年归母净利润227 6亿元 假设分红比例与2024年持平 则股息率为8 0% 当前股价对应P/E为8 5倍 [4] - 国债等债券品种恢复征税后 金融机构实际收益下降 以公司为代表的优质高股息龙头或受机构青睐 迎来价值重估机会 [4]

公司业绩与盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为227 59亿元 261 69亿元 289 69亿元 分别同比增长1 73% 14 98% 10 70% [1] - 2025H1预计实现归母净利润约123 59亿元 同比增长35%左右 [1][2] - 2023-2024年分红总额分别为54 6亿元 138 7亿元 分红比例分别为47 6% 62 0% [4] 行业供需与价格趋势 - 国内电解铝产能接近天花板 未来新增产能或有限 [1] - 电网 新能源汽车等支撑需求端韧性 电解铝供需缺口有望逐渐显现 驱动铝价中枢上移 [1] - 氧化铝短期供给过剩背景下 价格或围绕成本线波动 Q3几内亚进入雨季 铝土矿发运量或将下降 支撑其价格趋稳 [1] - 2025年7月29日中国有色金属工业协会表示"将从严控制氧化铝新增产能" [1] 公司产能与业务结构 - 截至2025年3月末具备电解铝总产能645 9万吨 [3] - 2025年7月云南宏桥持有云南宏泰的股权比例由75%变更为100% 公司在云南的电解铝权益产能增加48 36万吨至193 44万吨 [3] - 电解铝是公司营收和利润的主要来源 氧化铝以自产自用为主 部分对外销售 [2] 投资价值与市场环境 - 预计2025年归母净利润227 6亿元 假设分红比例与2024年持平 则股息率为8 0% 当前股价对应P/E为8 5倍 [4] - 2025年8月1日财政部发布公告恢复征收国债等债券利息收入增值税 金融机构持有其的实际收益下降 优质高股息龙头或将受到机构青睐 [4]

港股通持股变动概况 - 港股通资金在多个时间维度呈现显著流向分化 最新单日增持前三为恆生中国企业(+6.53%)、安德利果汁(+2.56%)、美中嘉和(+2.52%) 减持前三为国联民生(-1.64%)、长飞光纤光缆(-1.15%)、山东新华製药(-1.03%)[1] - 5日累计增持幅度最大为恆生中国企业(+14.25%)、长飞光纤光缆(+11.93%)及山东墨龙(+6.52%) 同期山东新华製药(-4.86%)、白云山(-2.18%)、重庆钢铁(-1.98%)遭大幅减持[1] - 20日长期维度显示昊天国际建投(+30.86%)、长飞光纤光缆(+16.52%)、宜搜科技(+14.92%)获持续增持 而十月稻田(-13.23%)、马可数字科技(-9.41%)、泰格医药(-8.49%)为减持最显著标的[3][4] 重点公司持股变动详情 - 恆生中国企业(02828)在多周期均获大幅增持 单日增6.53%(持股至14.73%) 5日增14.25% 20日累计增14.13%[1][3][4] - 长飞光纤光缆(06869)呈现短期减持与中长期增持分化 单日减持1.15% 但5日及20日分别增持11.93%和16.52% 最新持股45.96%[1][3] - 山东新华製药(00719)遭遇连续减持 单日减持1.03%(持股至42.94%) 5日累计减持达4.86% 显示资金持续流出[1][3] - 美中嘉和(02453)获资金青睐 单日增持2.52%至30.44% 5日进一步增持5.24% 反映市场认可度提升[1][3] 行业资金流向特征 - 消费板块出现分化 安德利果汁单日增持2.56%至23.96% 青岛啤酒增0.53%至40.51% 而白云山5日减持2.18%至60.96%[1][2][3] - 科技板块资金流向不一 微盟集团单日增持1.48%至29.73% 宜搜科技20日大幅增持14.92%至57.69% 但南方恆生科技单日减持0.59%[2][4] - 医药板块内部调整明显 药明康德单日增持0.88%至17.75% 锦欣生殖5日增持3.78%至52.59% 而三生製药单日减持0.58% 昭衍新药减持0.57%[2][3] - 能源基建板块中 中国能源建设20日增持12.56%至20.68% 但华能国际电力20日减持3.86%至46.01% 显示细分领域分化[3][4] 持股比例高位标的动向 - 多家公司港股通持股比例超50% 其中昊天国际建投60.76% 弘业期货62.70% 山东墨龙61.47% 这些标的仍获资金加持[2][3] - 高位减持案例包括国联民生单日减持1.64%后仍持52.61% 福莱特玻璃减持1.01%后持50.06% 反映部分资金获利了结[2]

股权变动 - 易方达基金管理有限公司于2025年7月29日以每股均价6.3028港元增持国联民生H股301.85万股，涉及资金约1902.5万港元 [1][2] - 增持后持股数量达3983.8万股，持股比例从8.32%提升至9.00%，增加0.68个百分点 [1][2] - 该交易通过场内交易方式进行，股份代码为01456 [1][2] 股东结构 - 易方达基金管理有限公司持有权益股份数量为39,838,000股，均通过长仓（L）形式持有 [2] - 此次权益披露时间范围为2025年7月5日至8月5日，披露表格序号为CS20250801E00383 [2] - 公司法定名称为國聯民生證券股份有限公司 - H股，上市地点为香港联交所 [2]

指数编制与策略 - 国联民生证券发布无锡精选指数 旨在提供精准捕捉无锡区域优质资产的工具并推动资本高效流向实体经济[1] - 指数基于多因子投资策略 从无锡124家A股上市公司基础池中筛选 每期精选30家代表性企业 考量维度包括盈利能力 成长潜力和行业地位[1] - 采用流通市值加权结合组合优化的权重调整机制 以2014年12月31日为基日[1] 指数表现与特征 - 截至2025年7月28日 年化收益率达13.67% 年化超额收益率11.99%[1] - 成分股呈现高动量 高价值和低波动特征 企业市值在小 中 大三档均衡分布 避免单一规模依赖[1] - 行业覆盖11个申万一级行业 聚焦无锡优势制造业 包括基础化工 电力设备 环保和汽车等领域[1] - 科创板与北交所企业占比突出[1] 运营机制与更新频率 - 指数每月更新 年均双边换手率632.48% 能及时反映企业经营与市场动态[1] 指数功能与影响 - 为投资者提供透明高效的区域优质资产识别工具[4] - 有助于提升无锡本地企业的市场关注度与影响力 从而拓宽融资渠道[4] - 引导更多资本流向无锡优质企业 为当地经济高质量发展注入金融动能[4]

公司动态 - 易方达基金管理有限公司于7月29日增持国联民生（01456）301.85万股，每股作价6.3028港元，总金额约为1902.5万港元 [1] - 增持后最新持股数目为3983.8万股，持股比例上升至9% [1] 交易详情 - 本次增持涉及股份数量301.85万股，交易均价6.3028港元/股 [1] - 交易总金额达1902.5万港元 [1]