公司发展历程 - 金信集团从2009年以硬质合金贸易起步，逐步成长为集硬质合金、新能源、精密模具于一体的产业集群，产品远销全球50多个国家和地区 [1][2] - 公司荣获“国家高新技术企业”和“湖南省单项冠军企业”等多项荣誉，是湖南省工业门类最齐全的市州中产业集群数量居首位的企业 [1] - 2018年公司订单规模激增，面临流动资金缺口，2019年公司目标从粗放型生产向精细化、现代化转型，急需购置厂房与先进设备 [2] 银企合作关键节点 - 2009年企业创立初期，邮储银行株洲市分行即开始提供金融支持 [2] - 2018年分行提供57万元个人经营贷款，及时化解企业流动资金困境，助力迈出规模化第一步 [2] - 2019年分行为企业提供580余万元厂房按揭贷款，助力打造标准化生产基地 [2] - 2025年分行为金信集团本部授信300万元，为其子公司授信400万元，总计700万元资金支持 [3] 金融支持具体措施 - 2025年授信资金用于应对原材料钨粉价格上涨导致的采购成本攀升和流动资金压力 [3] - 700万元授信保障了企业原材料采购、生产线运转与订单交付的稳定 [3] - 两家企业可在2年内享受共计24万元的政府贴息资金，有效降低了融资成本 [3] 行业与区域背景 - 株洲市是新中国“八个新建重点工业城市之一”，工业发展史上诞生了340多个“第一” [1] - 邮储银行株洲市分行聚焦地方实业发展需求，以精准授信方案和高效服务助力产业升级与经济高质量发展 [4]

邮储银行对文旅产业的金融支持 - 公司通过批发贷款和特色信贷产品为文旅产业提供资金支持，截至10月末其文旅领域批发贷款规模较去年末增长38% [1][2] - 公司针对民宿、商圈等细分领域推出“民宿贷”、“古城商圈贷”等产品，单笔额度最高达50万元，流程简便期限灵活 [2] - 公司为重大文旅项目提供大额融资，例如向广东丹霞山旅游公司发放1.9亿元贷款用于索道升级和游船更新 [3] 金融服务推动文旅产业升级 - 金融支持从资金提供升级为综合性服务，包括参与非遗保护、文创开发及数字化平台建设，如推出“潮游古城”文旅综合管理平台 [3][4] - 公司通过贷款支持景区基础设施提质改造，如贵州织金洞景区获3000万元资金后游客接待量同比大幅提升 [1] - 金融服务助力小微企业升级改造，例如陕西西安临潼区支行向20家民宿商户发放近千万元贷款，帮助其营收增长 [2] 文旅产业的融合发展与消费潜力 - 金融活水助力传统文化传承与文旅融合，如支持山东尼山圣境“手读论语”等研学项目，以及云南大理扎染工坊扩建 [1][4] - 公司通过战略合作支持大型文旅项目，如与西藏公司合作打造《文成公主》实景剧，培育多元文旅业态 [3] - 金融支持覆盖本土老字号企业和文创开发，例如为浙江衢州企业提供科创信用贷，挖掘文化消费潜力 [4]

邮储银行文旅金融业务概况 - 公司通过“金融+文旅”模式为文旅产业注入活力 截至今年10月末其投向文旅领域的批发贷款规模较去年末增长38% [1] - 公司以精准金融服务助推文旅产业转型升级 支持范围涵盖景区改造、民宿经营及非遗保护等多个领域 [1][2][3][4] 具体项目与贷款支持 - 公司向山东曲阜尼山圣境景区提供超过8亿元贷款 支持“手读论语”等特色研学项目 [1] - 公司向贵州毕节织金洞景区注入3000万元资金 用于观光车道翻新和多语种标识增设 使游客接待量同比大幅提升 [1] - 公司向广东韶关丹霞山旅游项目发放1.9亿元贷款 用于索道升级和游船更新等工程建设 [3] 小微企业及民宿产业金融支持 - 公司在陕西西安临潼区向20家民宿商户发放文旅贷款近千万元 其中高军峰获得100万元信用“民宿贷”用于店面升级 暑期营收大幅增长 [2] - 公司在福建莆田湄洲岛推出最高额度50万元的“湄洲民宿贷” 在云南丽江推出“古城商圈贷”以支持商户优化经营 [2] 综合性金融服务与创新 - 公司成立专项服务团组与西藏拉萨文旅企业战略合作 支持《文成公主》实景剧成为当地文旅名片 [3] - 公司在广东潮州推出“潮游古城”文旅综合管理平台 实现线上预订、门票购买和导览解说等服务一体化 [4] - 公司将金融服务延伸至非物质文化遗产保护与文创开发领域 例如支持云南大理扎染传承人工坊扩建和浙江衢州“老字号”企业科创 [3][4]

核心观点 - 报告认为2026年银行二永债市场将呈现“供需两弱”格局，供给端净融资预计维持平稳偏低水平，需求端受新规影响面临减弱挑战，在此背景下二永债信用利差中枢可能上移，投资策略建议把握波段交易机会并关注新老券性价比差异 [2][3] 2025年市场回顾与总结 - 2025年银行二永债一级市场净供给延续回落，全年净融资降至3630亿元，较2024年的5505亿元大幅缩量，为连续第五年下降，其中第三季度净融资首次转负（净融出603亿元）[8][37] - 二级市场行情呈现“快轮动、弱趋势”特征，收益率和信用利差整体呈“M”型走势，全年仅1/3弱资质品种收益率下行，其他均上行且中长端上行幅度更大，信用利差则表现为短端收窄、长端走阔 [16][19][23] - 信用风险总体可控，年内仅出现2只二级资本债不赎回事件，涉及债券余额20亿元，较2024年有所下降，另有5家银行的7只二级资本债中债隐含评级被调低 [27][36] 2026年供给展望 - 近年来二永债净供给持续下台阶，2020-2021年净供给约1万亿元，2022-2023年降至约7000亿元，2024年进一步缩量至5500亿元左右，2025年至今已下降至3630亿元 [2][41] - 市场步入成熟期，国有大行在特别国债注资后资本补充需求趋缓，而资本充足率安全垫相对较低的中小银行承压，或将成为发行主力 [2][47] - 综合考量监管要求、资本充足率现状、到期分布及批文情况，预计2026年二永债净融资将维持平稳偏低水平，约4000-5000亿元，与2024-2025年大致相当，且结构上呈现“大行占比下降、股份行/中小行占比提升”的特征 [2][57] - TLAC非资本债券2024-2025年累计发行5400亿元，规模低于预期，预计2026年净供给约3000亿元，供给压力相对可控，将成为银行次级债供给的重要补充 [2][63][67] 2026年需求展望 - 在城投债供给缩量的背景下，银行二永债仍是信用债供给的重要组成部分，且其流动性优势明显，换手率高于城投债和产业债，依然是信用债市场交易的必争品种 [2][81][83] - 需求端面临减弱挑战，主要受公募基金费率新规（征求意见稿）和保险业将于2026年初全面实施I9新会计准则等因素影响 [2][84] - 保险机构全面实施I9后，由于二永债含“减记条款”无法通过现金流量测试，可能导致其配置力量减弱，但对银行永续债的负面影响预计大于二级资本债，整体影响相对可控因非上市险企资产占比不足10% [2][88][91] - 银行自营配置力量2026年或难继续高增，对二级资本债的配置力量相对稳定；公募基金在大类资产比价下债基吸引力不高，叠加费率新规影响，负债端可能面临考验；银行理财规模有望继续扩容，但对二永债的直接需求支撑或相对有限 [2] 估值展望 - 增值税新规实施后，中债估值编制安排处于过渡期，可能影响各类利差的历史可比性，导致短端信用利差偏低、期限利差和品种利差偏高 [3] - 在供需两弱格局下，尤其考虑公募费率新规和保险I9全面实施对需求的潜在冲击，二永债信用利差面临中枢抬升风险，预计3年期AAA-二级资本债信用利差（剔除增值税影响）区间在[25, 60]BP左右 [3] - 品种利差可能分化，二级资本债与普通金融债的利差方面，中高等级品种利差中枢可能抬升，低等级品种利差中枢可能下移；永续债与二级资本债的利差中枢或从当前5BP以内小幅上移至10BP以内 [3] 投资策略建议 - 高等级银行二永债投资建议交易难度上升，应择机把握波段交易机会；中小银行二永债投资建议积极关注性价比，同时防范不赎回风险 [3] - TLAC非资本债券兼具配置价值和交易价值，建议关注浮息债品种 [3] - 增值税新规后，金融债新券仍在价格发现过程中，建议结合新老券利差和流动性变化在新老券中做投资选择 [3]

公司概况与业务 - 德晟机器人股份有限公司是一家成立于2018年的国家级专精特新“小巨人”企业 [1] - 公司专注于提供机器人及高端智能装备、智能数字化车间解决方案 [1] - 公司研发的接箍预拧机器人、丝扣自动检测等技术达到行业先进水平 [1] - 公司每年持续增加在产品研发方面的投入 [1] 金融支持与融资 - 邮储银行济南市分行为德晟机器人量身办理了2000万元的科技型企业贷款 [3] - 邮储银行山东省分行今年前10个月科技型企业贷款同比增长30.70% [3] - 工商银行山东省分行累计为科创企业核定超110亿元授信 [4] - 山东省通过“科研贷”“联投易贷”等114项科创专项信贷产品，累计实现融资支持352亿元 [4] 行业趋势与创新评估体系 - 传统信贷评估更看重厂房、设备、土地等“硬资产”，而科技企业的核心资产是专利与研发智慧 [3] - 建行山东省分行启用“技术流”评价体系，从多个维度评估企业知识产权的含金量 [4] - 邮储银行山东省分行利用外部数据资源，从技术、管理、市场、财务等方面对企业进行核查分析 [4] - 山东省探索构建人才团队可作价、信用数据可定价、知识产权可估价、科创企业可评价的“四价”体系 [4]

活动概况 - 邮储银行乌鲁木齐市分行参与国家金融监督管理总局米东监管支局组织的“送金融服务下乡”活动 [1] - 活动主题为“保障金融权益，助力美好生活”，重点提升村民尤其是老年群体的风险防范意识 [1] 活动内容与形式 - 在米东区锅底坑村村委会设立临时宣传点，通过发放宣传折页、现场讲解和案例解析普及金融知识 [1] - 工作人员结合“养老理财”、“虚假投资”等高发诈骗类型，剖析诈骗手段与话术 [1] - 针对银行卡使用、贷款申请等日常金融问题提供“一对一”解答服务 [1] 核心宣导信息 - 提示村民警惕“高收益、零风险”等虚假承诺 [1] - 强调通过银行等正规金融机构办理业务的重要性 [1] - 引导村民在遇到可疑情况时及时联系银行或报警 [1] 未来规划 - 公司将继续坚守“普惠金融”使命，持续开展多样化金融知识普及活动 [1] - 计划将更优质的金融服务与更安全的消费环境延伸至乡村基层，为乡村振兴注入金融正能量 [1]

公益活动概述 - 邮储银行乌鲁木齐市分行与新疆老年学学会合作开展面向老年客群的社区公益活动 [1] - 活动形式多样内容丰富旨在为老年人送去关怀与温暖 [1] - 系列活动是"敬老月"主题公益活动的一部分 [1] 具体活动内容 - 组织反诈宣传团队通过案例剖析、发放资料、互动答疑等形式提升老年人识骗防骗能力 [1] - 邀请医疗专家组成健康义诊团队提供免费血压血糖检测及健康咨询与初步筛查 [1] - 辖内沙区支行联合10个社区开展金融知识讲座现场有55位居民参与 [1] 合作成效与未来计划 - 合作增强了老年人的反诈能力和健康素养并提升了对金融产品的认知度 [1] - 公司未来将继续与学会携手关注老年人金融需求开展更多贴心实用活动 [2]

项目背景与金融需求 - 新疆某示范项目部地处古尔班通古特沙漠腹地，位置偏远，周边无金融机构且通信信号不畅[1] - 部分新入职工人没有工资卡，导致项目部工资发放及工人工资领取面临困难[1] - 工人往返网点办卡需克服错峰作业、交通不便等问题，时间与经济成本高[1] 银行服务方案与执行 - 邮储银行乌鲁木齐市米东区支行主动上门服务，驱车4小时抵达距该行125公里的项目部[1] - 银行服务团队携带移动展业设备，克服途中30公里无信号区及现场信号波动、语言交流不畅等困难[1] - 服务团队高效完成多项金融业务办理，为工人提供解决方案[1] 业务成果统计 - 共计为工人们开立工资卡38张，养老金账户23户[1] - 同步开通短信服务30户，理财账户签约33户，手机银行开通38户[1]

业务模式 - 邮储银行许昌市分行为受灾农业经营主体提供“豫农担-救灾贷”业务，该业务实行年化1%的贴息优惠且免收担保金[1] - 公司通过深化与农担、保险等部门协同，为受灾农户提供金融支持，具体措施包括帮助协调农险理赔进度[1][2] - “豫农担-救灾贷”业务由河南省财政厅联合河南省农业农村厅批复，旨在通过财政与金融协同发力精准帮扶受灾主体[1] 业务影响 - 该业务成功为河南省许昌市鄢陵县一种植大户发放50万元贷款，为其恢复生产注入金融活水[1] - 贷款贴息优惠及免担保费政策可为贷款农户一年节省5000多元资金成本[1] - 邮储银行许昌市分行召开工作推进会，全面推进政策宣传与落实，确保政策红利快速直达农户[2] 战略方向 - 公司下一步将紧扣政策导向，坚守服务“三农”初心，持续为受灾农户提供金融支持[2] - 战略重点是以金融力量助力灾后恢复与乡村振兴[2]

商业模式与网络建设 - 公司正加速打造“镇有中心、村有站点、社有触点、田有服务”的四级寄递物流网络 [1] - 该模式集寄递物流、农村电商、普惠金融于一体，旨在打通农产品进城“最初一公里”和工业品下乡“最后一公里” [1] 财政与金融协同 - 以财政政策为核心导向，推动金融服务下沉，推进“1+2+N”普惠金融到村基地建设 [3] - 借助基地搭建银村对接平台，批量获取精准客户名单，推动信用村内小额贷款规模稳步增长 [3] - 财政锚定产业需求，邮储银行按“区域+产业+规模+需求”模式梳理目标客户清单，聚焦产业强村、规模化经营主体及高素质农民 [5] 服务整合与市场活动 - 通过“邮银助振兴，惠农进万村”等活动，由邮政牵头搭建村级合作平台，集成快递收投、生活缴费、普惠金融“一站式”服务 [5] - 持续推进农村信用体系建设，深化涉农数据应用，为当地特色产业客群定制“邮运通”金融产品 [5] 战略方向与资源倾斜 - 未来将持续以财政支持为核心牵引，深化模式升级，强化政策与产品联动 [5] - 计划将财政政策优势转化为服务农村实体经济的硬实力，推动更多金融资源向农村地区、特色产业倾斜 [5]