财务数据关键指标变化：收入和利润（同比环比） - 公司整体收入达人民币3886.8百万元，同比增长人民币205.7百万元或5.6%[17] - 公司权益持有人应占利润为人民币180.5百万元，较去年同期反弹24.1%[17] - 公司总收入为人民币388.68亿元，同比增长5.6%[44] - 收入同比增长5.6%至人民币388.68亿元[103] - 期间利润同比增长21.2%至人民币18.09亿元[103] - 每股基本盈利同比增长24.1%至人民币10.14分[103] - 公司普通股股东应占利润为人民币1.80454亿元，同比增长24.1%[155] - 每股基本盈利为10.14人民币分，同比增长24.1%[156] - 2025年上半年年度利润为人民币180,856千元，较2024年同期的人民币149,268千元增长21.16%[110][111] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比环比） - 公司毛利率为41.9%，同比下降1.5个百分点[49] - 销售及分销开支占收入比例为26.1%，同比下降3.8个百分点[50] - 存货拨备减少至人民币2.65亿元，同比减少55.7%[49] - 财务费用净额减少至人民币16.8百万元，同比下降46.0%，主要因银行借贷利率下调和加权平均借贷结余减少[53] - 实际所得税税率由12.7%上升至25.0%，增加12.3个百分点，主因不可扣税开支增加及支柱二规则影响[55] - 原材料及采购成本为1,792,126千元，同比增长13.4%[142] - 雇员福利开支为729,386千元，同比增长8.3%[142][143] - 宣传及广告开支为551,807千元，同比下降18.1%[142] - 外汇亏损净额为30,128千元，同比增长65.1%[146] - 政府补助收入为14,655千元，同比下降18.1%[146] - 期间所得税支出总额为人民币6030.5万元，同比增长176.5%[152] - 2025年上半年已付利息为人民币38,290千元，较2024年同期的人民币31,012千元增长23.47%[114] - 2025年上半年已付所得税为人民币51,047千元，较2024年同期的人民币20,262千元增长151.94%[114] 各条业务线表现：自家品牌配方羊奶粉（佳贝艾特） - 自家品牌配方羊奶粉（佳贝艾特）销售额达人民币1864.5百万元，同比增长人民币56.1百万元或3.1%[18] - 佳贝艾特海外市场销售额达人民币483.4百万元，同比大幅增长人民币191.7百万元或65.7%[19] - 海外市场营收占自家羊奶粉业务总营收比提升至25.9%（2024年中期期间：16.1%）[19] - 中国市场自家羊奶粉销售额为人民币1381.1百万元，同比减少人民币135.6百万元[18] - 自家品牌配方羊奶粉业务占总收入48.0%（2024年中期期间：49.1%）[18] - 山羊奶婴配粉全球渗透率仍为个位数水平[24] - 悦白产品完成内码升级及整合营销项目[26] - 晶绽产品为国内首款且唯一有机婴幼儿配方羊奶粉[27] - 自家品牌配方羊奶粉收入为人民币186.45亿元，同比增长3.1%[45] - 羊奶粉（其他地区）收入为人民币48.34亿元，同比增长65.7%[42] - 羊奶粉（中国）收入为人民币138.11亿元，同比下降8.9%[42] 各条业务线表现：自家品牌配方牛奶粉（海普諾凱） - 公司自家品牌配方牛奶粉（海普諾凱）收入为人民币9.614亿元，同比减少人民币1.687亿元或14.9%，占总收入24.7%[29] - 海普諾凱电商渠道销售额截至六月尼尔森IQ数据显示同比增长59.96%[32] - 海普諾凱核心产品引入内码技术实现零窜货及终端价盘提升[32] - 公司牛奶粉市占率止跌回稳（尼尔森IQ数据）[29] - 海普諾凱全新升级发布7款产品包括4款婴配粉和3款儿童成长奶粉[31] - 牛奶粉（中国）收入为人民币96.14亿元，同比下降14.9%[46] 各条业务线表现：营养品业务 - 公司营养品业务收入为人民币1.555亿元，同比增长人民币1020万元或7.0%[33] - 锦旗生物药线渠道营收占比24%，私域电商渠道营收占比16%[34] - 明星新品贡献NC爱益森收入增长的90%[35] - 锦旗生物海外市场实现跨国订单突破性增长（美国、法国等）[34] - 爱益森首护PRO益生菌活菌含量创行业新高并实现48小时改善肠道[35] - 营养品业务收入为人民币15.55亿元，同比增长7.0%[48] - 营养品分部收入为155,534千元，同比增长7.0%[134][135] - 营养品分部亏损13,994千元，亏损同比扩大60.9%[134][135] 各条业务线表现：其他业务 - 奶酪业务收入为人民币47.87亿元，占总收入12.3%[47][42] - 乳制品及相关产品分部收入为3,731,253千元，同比增长5.5%[134][135] - 乳制品分部利润267,875千元，同比增长37.7%[134][135] - 乳制品及相关产品收入为3,535,723千元，营养品收入为145,340千元，总收入为3,681,063千元[141] 各地区表现：中国市场 - 中东区域贡献海外市场总营收47.1%，同比增长54.2%[20] - 中国区营业收入为人民币13.811亿元，同比下降8.9%，占总收入35.6%[25] - 中国市场品牌占有率升至30.4%，同比提升2.8个百分点[25] - 中国地区收入2,575,652千元，占总收入66.3%[140] - 中国市场收入为2,884,209千元，占总收入78.4%[141] 各地区表现：海外市场 - 北美市场营收同比增长138.7%，占海外收入24.8%[22] - 独联体国家营收同比增长33.8%[23] - 美国亚马逊平台单月销量跃居羊奶婴配粉品类第一[22] - 沃尔玛线下渠道于2025年5月进驻[22] - 阿姆斯特丹医学研讨会吸引30个国家百余位医疗专家[24] - 欧洲地区收入721,412千元，占总收入18.6%[140] - 欧洲市场收入为426,650千元，中东市场收入为197,967千元[141] 管理层讨论和指引 - 公司2025年下半年将结合行业发展和竞争形势修订五年战略规划[41] - 公司将持续聚焦国内自家羊奶粉及高端牛奶粉业务，利用罐内码技术实现精准营销[41] - 公司将在中东、美国、加拿大等核心市场完成产品升级迭代，并加快印度市场开发进程[41] - 公司将进一步加强全球供应链质量控制及效率改善，提高成本竞争力及供应敏捷性[41] 研发与创新 - 公司参与实施十四五国家重点研发计划“食品制造与农产品物流科技支撑”重点专项及“食品营养与安全关键技术研发”重点专项[37] - 公司发布羊乳酪蛋白酶解物、水解羊乳清蛋白粉、羊乳铁蛋白及羊初乳粉四大羊乳新原料，其中前3款实现全球可商业化应用从无到有突破[37] - 公司“一种有助于免疫调节和缓解免疫应激的婴配粉的研究与开发”获中国乳制品工业协会科学技术奖一等奖[37] 企业荣誉与可持续发展 - 公司获湖南省望城区政府授予“经济质效突出贡献企业”等四项殊荣及望城经开区“发展贡献一等奖”等三个奖项[38] - 荷兰Pallas工厂将实现生产过程100%无氮、无二氧化碳排放[39] - 公司通过减轻纸板包装、降低奶粉罐高度等措施减少包材消耗[39] 财务数据关键指标变化：现金流 - 现金及现金等价物等净增加人民币278.1百万元；应收账款增加人民币164.6百万元；物业、厂房及设备增加人民币337.6百万元[58] - 现金及现金等价物减少人民币26.96亿元至94.51亿元[106][108] - 经营现金流净额2025年上半年为人民币276,973千元，较2024年同期的人民币206,925千元增长33.85%[114] - 投资活动现金净流出2025年上半年为人民币689,780千元，较2024年同期的人民币128,704千元大幅增加436.09%[114] - 融资活动现金净流入2025年上半年为人民币91,473千元，较2024年同期的人民币52,000千元增长75.91%[114] - 期末现金及现金等价物2025年6月末为人民币945,078千元，较2024年同期的人民币2,185,267千元下降56.75%[114] - 2025年上半年新造银行贷款为人民币1,118,979千元，较2024年同期的人民币263,620千元增长324.46%[114] 财务数据关键指标变化：资产和负债 - 资产总值增至人民币10,495.0百万元，较期初增长8.6%；资产净值增至人民币6,185.8百万元，增长6.9%[57] - 资产净值增加人民币402.3百万元，主因利润贡献人民币180.5百万元及汇兑差额人民币329.2百万元[59] - 流动比率降至1.03倍（期初：1.21倍）；存货周转天数改善20天至155天；应收账款周转天数改善1天至36天[61] - 银行借贷增至人民币2,610.5百万元（期初：人民币2,137.7百万元），全部一年内到期；债务净额为人民币793.3百万元[66] - 现金及存款总额为人民币1,923.1百万元，其中人民币计价占比82.9%（期初：82.7%）[66] - 未偿还借贷总额为26.105亿元人民币，其中欧元占比96.3%达25.128亿元[69] - 欧元借贷从2024年末21.37亿元增至2025年6月25.128亿元，增幅17.6%[69] - 255.39亿元借贷由伊利股份担保，55.5亿元短期借贷以应收账款和资产抵押[69] - 公司权益总额从2024年末的人民币5,783,479千元增长至2025年6月末的人民币6,185,765千元，增幅为6.96%[110] - 2025年上半年汇兑收益为人民币329,232千元，而2024年同期为汇兑损失人民币20,337千元[110][111] - 总资产10,495,008千元，较年初增长8.6%[135][136] - 应收账款总额为人民币8.54692亿元，较期初增长23.9%[161] - 存货总额为人民币19.26895亿元，较期初基本持平[160] - 物业、厂房及设备期末账面净值为人民币36.03241亿元，期内增加人民币3.37552亿元[158] - 公司金融负债总额为3,767,293千元人民币，较2024年末3,238,568千元人民币增长16.3%[125] - 按公允价值计量之金融资产总额为28,268千元人民币，全部归类为第三级公允价值计量[129] - 金融资产公允价值较2024年末28,385千元人民币下降0.4%[130] 财务数据关键指标变化：其他财务数据 - 应占以权益法入账之投资利润为人民币4.1百万元，去年同期为亏损人民币5.9百万元[54] - 资本承担从1.114亿元降至1.013亿元，减少9.1%[75] - 资本承担总额为人民币1.01344亿元，较期初减少人民币1008万元[167] - 公司租赁负债总额为119,855千元人民币，其中一年内到期部分为26,879千元人民币[125] - 公司银行借款及应付利息总额为2,668,793千元人民币，其中一年内到期部分为2,668,793千元人民币[125] - 公司应付账款及票据总额为541,570千元人民币，其中一年内到期部分为541,570千元人民币[125] - 计入其他应付款项及应计费用之金融负债总额为437,075千元人民币，其中一年内到期部分为437,075千元人民币[125] - 资本开支174,522千元，同比增长31.0%[134][135] - 已发行普通股加权平均数为1,778,964,503股，较去年同期减少1,147,338股[154] 公司治理与股权结构 - 购股权计划可发行股份总数不超过批准日已发行股份总数的10%即180,854,584股[89] - 购股权计划可发行股份相当于2025年6月30日已发行股份约10.17%[89] - 任何12个月期间向单名合资格人士授出购股权不得超过相关证券类别的1%[89] - 所有发行在外购股权行使后发行股份总数不得超过已发行股本的30%[89] - 2025年6月30日新购股权计划下无已授出或同意授出的购股权[90] - 2025年1月1日及2025年6月30日新购股权计划下有180,854,584份购股权可供授出[89] - 公司董事Bartle van der Meer持有95,696,230股普通股，占已发行股本5.38%[91][93] - 内蒙古伊利实业集团股份有限公司通过全资子公司持有1,070,113,149股，占已发行股本60.18%[94][97] - 晟德大药厂股份有限公司持有146,918,271股，占已发行股本8.26%[94] - Dutch Dairy Investments HK Limited持有94,187,230股，占已发行股本5.30%[94] - Citagri Easter Ltd及其关联实体合计持有92,400,738股，各占已发行股本5.20%[94][97] - 报告期内公司以267.48万港元回购1,394,000股，最高回购价1.96港元，最低1.84港元[96] - 伊利股份已发行A股总数6,325,360,667股，董事持有量均低于0.01%[91][93] - 报告期后Dutch Dairy Investments HK Limited增持1,266,000股，总持股达95,453,230股（5.37%）[93][97] - 公司总已发行股份1,778,144,841股[93][97] - 董事会不建议派付2025年中期股息[99] - 公司期内回购并注销1,394,000股普通股，总价值约267.479万港元[166] - 董事会不建议派付截至2025年6月30日止六个月的中期股息[153] 人力资源与雇员信息 - 雇员总数从3288人减至3259人，其中中国内地减少64人[77] - 中期雇员成本增至7.294亿元，较去年同期6.738亿元增长8.3%[77] - 荷兰财务部门全职雇员数量预期从2024年12月31日的3名增加一倍至2025年10月的6名[84] - 合併报表团队人员数目预期由2024年12月31日的3名全职雇员增加至于2025年10月的6名全职雇员[84] - 主要管理人员薪酬总额为4426千元，同比下降44.3%[173] 关联方交易 - 向伊利股份附属公司购买产品金额为89500千元，同比增长256.8%[168] - 向伊利股份附属公司销售产品金额为46086千元，同比增长745.9%[168] - 向集团联营公司及合资公司购买产品及服务金额为63617千元，同比下降62.3%[168] - 向集团联营公司及合资公司销售产品金额为17703千元，同比下降89.0%[168] - 应收伊利股份附属公司款项为19362千元，较年初下降29.1%[170] - 应付伊利股份附属公司款项为35185千元，较年初增长78.5%[171] - 伊利股份提供担保的银行贷款金额为2553936千元，较年初增长19.5%[172] - 于伊利股份附属公司的短期按金为99393千元，较年初下降3.8%[170] - 应收集团联营公司及合资公司款项为64494千元，较年初增长6.6%[170] 风险管理和会计政策 - 外汇风险涉及人民币、欧元、美元、澳元及台币等多币种运营[70] - 利率风险敞口存在但未使用利率调期合约对冲[72] - 应收账款信贷风险分散无集中暴露[73] - 无重大或然负债[76] - 荷兰企业资源规划系统统一及自动化对账预计于2026年第一季度或之前落实[86] - 合併报表系统升级预计于2026年第一季度完成[86] - 公司采纳国际会计准则第21号修订版，自2025年1月1日起生效[118] - 公司计划自2027年1月1日起采纳国际财务报告准则第18号[120] - 财务风险管理政策自期末以来未发生变动[123] - 即期所得税开支确认约4

财务表现 - 2025年上半年营业收入38.87亿元人民币 同比增长5.6% [1] - EBITDA为3.98亿元人民币 同比增长29.7% [1] - 归属于母公司权益持有人应占利润1.81亿元人民币 同比增长24.1% [1] 国际业务增长 - 佳贝艾特海外市场收入4.83亿元人民币 同比增长65.7% [1] - 中东市场收入同比增长54.2% 保持最大海外销售市场地位 [1] - 北美市场收入同比增长138.7% 成为第二大海外营收来源 [1] - 美国市场通过亚马逊平台实现羊奶婴配粉品类单月销量领先 5月进入沃尔玛渠道 [1] - 加拿大市场实现线上线下主流渠道全面覆盖 [1] - 独联体市场收入同比增长33.8% 布局全品类产品线 [2] 营养品业务发展 - 营养品业务收入同比增长7.0% 成功拓展海外市场 [2] - To B业务锦旗生物益生菌制程提升 开拓美国法国等高端市场 [2] - To C业务NC推出7大功能型产品包括G13成长胶囊和爱益森首护PRO [2] 奶粉业务表现 - 自有品牌奶粉业务整体营收28.26亿元人民币 [2] - 羊奶粉业务同比增长3.1% [2] - 羊奶粉市场占有率提升2.8个百分点至30.4% [2] - 连续7年在中国进口婴幼童羊奶粉市场份额超60% 2024年销售量及销售额份额达84% [2] 战略布局 - 2024年10月完成收购荷兰羊奶酪公司Amalthea Group B.V.剩余50%股份以提升供应链优势 [3] - 公司推进奶粉加营养品全家营养战略 强化产品力品牌力渠道力数智力和组织力 [3] - 面对新生儿人口减量和市场竞争加剧 公司保持战略定力稳固基本盘发展第二增长曲线 [3]

核心观点 - 公司发布公益短片并系统阐述其公益战略 强调通过持续性、多领域的行动推动慈善事业发展 形成从物资捐赠到能力建设的可持续帮扶模式 [1][7] 母婴关爱公益行动 - 早期发起"守护第一口奶""母爱800g"公益行动 近期将公益范围扩展至孕产妇心理健康领域 在湖南广东四川三省开展120场专项活动 [1][3] - 旗下佳贝艾特持续12年开展"优爱行动" 覆盖全国所有省级行政区 累计捐赠营养物资近7万件 惠及百万人群 [1] - 针对西藏母婴营养健康指标偏低问题 联合北京大学医学部开展"海普诺凯格桑花"公益行 9年间发起59次捐赠及66场义诊 培养1200余名医疗人员 覆盖7500余户家庭 累计捐赠物款价值1500万元 [3][4] 教育支持与灾害救援 - 今年5月联合湖南省妇女儿童发展基金会向溆浦县低庄镇中心小学14个教学点捐赠办公电脑、教室壁扇、食堂油烟机等物资 连续第四年在儿童节期间开展助学活动 [6] - 应急机制响应迅速 如2025年初西藏日喀则地震后立即联合西藏自治区母子保健协会捐赠生活物资 截至2024年底通过基金会累计捐赠现金及实物价值超3亿元人民币 [7] 公益理念与未来规划 - 强调从单一捐赠升级为系统性帮扶 形成"从一杯奶到一条链 从授人以鱼到授人以渔"的可持续模式 [7] - 未来将继续依托产业资源优势 通过基金会整合社会爱心力量 扩大公益覆盖范围 [7]

公司公益战略与理念 - 公司倡导公益应扎根土壤形成可持续机制而非短期行为 通过体系化行动构建社会补给链体现可持续社会担当[1] - 公司执行董事表示企业公益应立足自身实践激发更多人参与 传递社会正能量[15] 母婴关爱项目 - 连续四年参与河北新河县帮扶 累计捐赠近1000万元物资 采用营养+教育结合方式助力乡村振兴[2] - 2025年联合开展孕产妇心理健康公益行 在湖南广东四川三省举办120场活动提供心理筛查和营养支持[3] - 儿童节前夕向湖南溆浦县小学捐赠电脑壁扇油烟机等物资 并开展防敏科学教育互动活动[5][6] 公益项目体系化建设 - 2013年启动优爱行动 2020年升级为中国婴你更美项目 覆盖全国所有省级行政区 累计捐赠营养物资近7万件惠及百万人[6] - 2019年成立澳优基金会 截至2024年底累计捐赠现金及实物超3亿元人民币 涵盖乡村振兴教育助学等多领域[14] 专项公益项目成果 - 格桑花公益行开展九年覆盖西藏全境 发起59次捐赠66场义诊 培训1200余名乡村医生 帮扶7500余户家庭 捐赠物款价值近1500万元[9][10] - 项目形成六位一体生态式公益 包含物资捐赠资金帮扶营养科普医疗培训音乐课堂心理辅导[12] - 2024年起聚焦阿里地区开展5年以上定制化帮扶 联合医疗机构构建学术-医疗-在地组织协同网络[12] 应急响应机制 - 针对地震洪涝等灾害启动应急机制 2025年初西藏地震后旗下品牌迅速联合当地组织捐赠生活物资[8] 行业地位与社会认可 - 作为乳业头部企业将公益责任融入年度实际行动 获湖南慈善奖最具爱心捐赠企业等多项荣誉[1][14] - 业内认为民营企业是乡村振兴和公益事业重要力量 公司为母婴公益发展提供可借鉴路径[9][17]

行业趋势 - 婴幼儿配方奶粉市场呈现强分化趋势 头部企业业绩回升[1] - 国内0-3岁儿童数量从2019年4710万减少至2024年2810万 但预计2024至2027年新生儿数量将回升[8] - 1-7月国内婴配粉全渠道销售额同比增长1.5% 市场进一步回暖[5] - 线上奶粉销售额同比增长10.2% 线下减少2.1% 线上化加速头部品牌领先优势[8] 海外扩张 - 澳优乳业上半年羊奶粉品牌佳贝艾特在海外市场实现收入4.8亿元 同比增长65.7% 海外收入占比从16.1%提升至25.9%[2] - 澳优乳业中东市场增长54.2% 北美市场增长138.7% 独联体市场增长33.8%[2] - 蒙牛乳业通过加速东南亚市场开拓 带动贝拉米收入增长超过20%[3] - 中国飞鹤加拿大工厂产品进入北美超过1500家大型商超 上半年门店数环比增长270%[3] - 飞鹤加拿大工厂通过美国FDA初审 下半年产品有望进入美国市场[3] - 海外业务利润率高于国内 但需解决文化认同与当地销售团队建设问题[4] 企业业绩 - 伊利上半年奶粉及奶制品业务实现营业收入165.8亿元 同比增长14.3% 婴幼儿奶粉零售额实现双位数增长[5] - 澳优乳业上半年实现营收38.9亿元 同比增长5.6% 净利润增长24.1%至1.8亿元[5] - 健合集团婴幼儿配方奶粉业务实现收入19.7亿元 同比增长9.6% 中国内地奶粉销售额同比增长10%[5] - 贝因美上半年实现收入13.6亿元 同比减少4.4% 但归母净利润同比增长43.7%[5] - 达能中国、北亚及大洋洲大区销售额为20.2亿欧元 同比增长11.3% 专业特殊营养业务收入13.7亿欧元 同比增长12.9%[6] - 菲仕兰专业营养品业务营收同比增长18.1% a2牛奶公司在中国及亚洲市场收入13亿新西兰元 同比增长13.9%[8] 市场策略 - 澳优乳业在阿联酋和卡塔尔选择药房、诊所等医务渠道作为切入点 通过医学专家会议赢得消费者信任[3] - 澳优乳业计划全年羊奶粉海外业务保持高双位数增长 有望突破10亿元 并进军埃及、伊拉克、印度和东南亚市场[3] - 飞鹤确定以菲律宾为首站进军东南亚 瞄准中高端市场 计划将经验复制到越南、印度尼西亚市场[3] - 国内外企业实施控货控价策略 推动市场价格体系回稳 头部内外资品牌增长更快[8]

行业整体表现 - 28家上市乳企总营收1901.48亿元同比下降1.05% 净利润123.99亿元同比下降14.83% 经营活动现金流净额49.41亿元同比下降31.72% [2] - 超六成企业营收同比下滑 净利润涨跌各半 仅2家企业营收同比增长超10% [1][3] - 研发费用合计6.97亿元同比增长14.99% 存货370.18亿元同比下降6.18% [2] 头部企业格局 - 伊利与蒙牛营收合计1033亿元占行业总收入54% 净利润合计92.46亿元占比74.6% [2] - 5家企业营收超百亿元（伊利/蒙牛/光明乳业/中国旺旺/优然牧业） 4家企业净利润超10亿元（伊利/蒙牛/中国旺旺/中国飞鹤） [2] - 头部企业通过高附加值产品与利润导向策略展现发展韧性 [3][4] 细分业务表现 - 奶粉业务企稳回升：伊利奶粉及奶制品营收165.78亿元同比增长14.26% 婴配粉市占率18.1%居首 蒙牛奶粉收入16.76亿元小幅增长 [7] - 冰淇淋业务高速增长：蒙牛冰淇淋收入38.79亿元同比增长15% 伊利冷饮业务营收82.29亿元同比增长12.39% [8] - 液态奶业务承压：伊利液态奶营收同比下降11.22% [3] 原奶板块调整 - 原奶企业普遍亏损但幅度收窄：现代牧业公斤奶成本降10.1% 现金流EBITDA持平 中国圣牧亏损收窄66.37% 优然牧业亏损减少47% [5] - 降本增效成果显著：现代牧业饲料成本降11.4% 优然牧业单公斤饲料成本降12% 中国圣牧通过种养结合降低饲草成本 [5] - 行业供需关系现改善信号 周期拐点预计将至 [6] 企业创新与策略 - 产品结构优化：乳企通过高附加值产品应对市场变化 如伊利冰淇淋/奶粉/奶酪业务双位数增长 [3] - 技术驱动降本：优然牧业推行科技赋能战略 现代牧业通过精准饲喂与集约采购优化成本 [5] - 差异化竞争加剧：奶粉行业竞争从流量争夺转向价值深耕 全家营养赛道成新焦点 [7]

股份与股本 - 截至2025年8月底，公司法定/注册股份数目为30亿股，面值0.1港元，法定/注册股本总额为3亿港元，本月无变动[1] - 截至2025年8月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为17.78144841亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为17.78144841亿股，本月无变动[2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入38.87亿元人民币 同比增长5.6% [1][3] - EBITDA达3.98亿元人民币 同比增长29.7% [1][3] - 归母净利润1.81亿元人民币 同比增长24.1% [1][3] - 毛利率41.9% 较去年同期下降1.5个百分点 [3] 业务板块表现 - 佳贝艾特羊奶粉营收18.6亿元 同比增长3.1% 占总营收48% [4] - 营养品业务营收1.56亿元 同比增长7% [5] - 海外市场营收4.83亿元 同比大幅增长65.7% [4] 区域市场表现 - 中东市场收入同比增长54.2% 保持海外最大销售市场地位 [4] - 北美市场收入同比提升138.7% 成为第二大海外营收来源 [4] - 独联体市场收入同比增长33.8% [4] - 新进入阿曼市场表现超预期 [5] 运营效率提升 - 销售及分销费用率同比下降3.8个百分点 [8] - 存货周转天数减少20天 [8] - 通过供应链效率提升实现有效成本管控 [4] 战略举措 - 第二季度启动数字化罐内码系统 提升渠道透明度与产品新鲜度 [8] - 在中东市场强化医疗专业渠道推广 提升医学认可度 [5] - 沙特市场通过母婴机构合作提升市场渗透率 [5] - 未来将打造全羊奶产品体系并加快印度市场开发 [8] 行业环境挑战 - 中国新生儿人口减量导致市场需求下滑 [8] - 婴幼儿配方奶粉市场竞争加剧 [8] - 宏观环境不确定性加剧 [9]

财务表现 - 25H1营业收入38.87亿元，同比增长5.6% [1] - 25H1归母净利润1.81亿元，同比增长24.1% [1] - 25H1归母净利率4.6%，同比提升0.7个百分点 [2] 分产品收入 - 牛奶粉收入9.61亿元，同比下降14.9% [1] - 国内羊奶粉收入13.81亿元，同比下降8.9% [1] - 营养品收入1.56亿元，同比增长7.0% [1] - 新增奶酪业务收入4.79亿元 [1] - 海外羊奶粉收入4.83亿元，同比增长65.7%，占羊奶粉业务比重25.9% [1] 区域表现 - 自家品牌配方奶粉国内收入同比下降11.5% [1] - 自家品牌配方奶粉海外收入同比增长65.7% [1] - 中东区域营收同比增长54.2% [1] - 北美区域营收同比增长138.7% [1] - 独联体区域营收同比增长33.8% [1] 盈利能力 - 25H1毛利率41.9%，同比下降1.5个百分点，主要受低毛利率奶酪业务(6.8%)影响 [2] - 25H1销售费用率26.1%，同比下降3.8个百分点，因内码系统优化减少宣传开支 [2] - 25H1管理费用率7.7%，同比上升0.6个百分点，因员工成本及专业费用增加 [2] 市场地位 - 羊奶粉品牌国内市场销售额市占率30.4%，同比提升2.8个百分点 [1] - 牛奶粉品牌市占率止跌回稳 [1] - 佳贝艾特在美国亚马逊平台单月销量跃升至羊奶婴配粉品类领导地位 [3] 业务展望 - 25H2国内羊奶粉收入有望环比改善，牛奶粉业务逐步企稳 [3] - 海外羊奶粉业务为核心增长看点，将持续深耕中东市场并完善产品矩阵 [3] - 营养品业务为第二增长赛道，B端聚焦大客户开放和海外市场，C端构建线上直播能力和私域开发 [3] - 维持2025-2027年归母净利润预测2.99亿元/3.57亿元/4.10亿元 [3]

市场回暖 - 奶粉业务出现明显回暖迹象 与液态奶持续承压形成鲜明对比 [1][2] - 伊利奶粉及奶制品业务营业收入165.78亿元 同比增长14.26% [2] - 澳优营收同比增长5.6%至38.87亿元 净利润同比增长24.1%至1.81亿元 [2] - 蒙牛奶粉业务营收16.756亿元 较去年同期16.353亿元小幅提升 在总营收中占比从3.7%升至4.0% [2] - a2牛奶公司2025财年营收同比增13.5%至19.02亿新西兰元 中国及亚洲地区收入同比增长13.9%至13.02亿新西兰元 婴配粉增长12.4% [3] - 菲仕兰专业营养品业务营收增长18.1% 营业利润激增61% [3] - 人口出生率逐步趋稳 企业实施控货控价策略推动市场价格体系回稳 [3] - 外资品牌表现突出 营收与利润均呈现较高增速 内资品牌整体市场份额有所下降 [3] 政策支持 - 育儿补贴制度从2025年1月1日起实施 对3周岁以下婴幼儿按年发放补贴 国家基础标准每孩每年3600元 [4] - 生育补贴释放消费能力与扩容需求基数 推动中高端产品升级 [4] 行业转型 - 行业从价格战转向稳价策略 产品吨价逐步回升 [5][6] - 实施控货控价策略的企业实现营收及利润增长 采取破价策略的企业面临经营困境 [6] - a2牛奶公司以2.82亿新西兰元收购雅士利新西兰工厂 并计划投资1亿新西兰元提升产能 [6] - 蒙牛通过出售固定资产回笼资金 推进产业结构调整 [6] - 行业向全家营养方向转型 拓展成人奶粉、儿童营养粉、中老年配方粉等多品类 [7] - 澳优营养品业务收入同比增长7.0%并成功拓展至海外市场 [7] - a2牛奶公司在中国及亚洲地区全家营养产品收入增长33.1% [7] 企业战略 - 伊利持续推出高品质配方和更多功能性新品 提升渠道数字化运营能力 [2] - 外资品牌一般贸易渠道线下业务及跨境购业务均实现良好增长 [3] - 企业优先考虑收购现有工厂而非自建 以高效利用现有产能 [6]