广发证券股份有限公司2026年面向专业投资者公开 牵头主承销商/债券受托管理人 （住所：深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号前海深港基金小镇 B7 栋 401） 联席主承销商/簿记管理人 （深圳市福田区福田街道益田路 5023 号平安金融中心 B 座第 22-25 层） 签署日期： 年 月 日 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 发行短期公司债券（第一期） 发行公告 发行人 （住所：广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室） 重要事项提示 1、广发证券股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）已于 2025 年 4 月 16 日获得中国证券监督管理委员会"证监许可〔2025〕818 号"文获批可面向专业投资者公 开发行面值余额不超过 300 亿元（含）的短期公司债券（以下简称"本次债券"）。 2、本期债券简称为"26 广发 D1"，债券代码为"524639"。本期债券每张面值为 100 元，发行数量不超过 3,000 万张（含），发行价格为人民币 100 元/张。本期债券发 行总规模为不超过 30 亿元（含）。 3 ...

声 明 跟踪评级安排 广发证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行 短期公司债券（第一期）信用评级报告 广发证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行 短期公司债券（第一期）信用评级报告 中诚信国际信用评级有限责任公司 | 编号:CCXI-20260108D-01 中诚信国际信用评级有限责任公司 2026 年 1 月 15 日 2 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味 ...

（住所：广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室） （股票简称：广发证券；股票代码：000776.SZ、1776.HK） 2026 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第一期） 募集说明书 | 发行人： | 广发证券股份有限公司 | | --- | --- | | 牵头主承销商、受托管理人： | 华泰联合证券有限责任公司 | | 联席主承销商、簿记管理人： | 平安证券股份有限公司 | | 受托管理人： | 华泰联合证券有限责任公司 | | 发行金额： | 不超过人民币 30 亿元（含） | | 增信措施情况： | 无担保 | | 信用评级结果： | 主体评级：AAA；评级展望：稳定；债项评级：A-1 | | 信用评级机构： | 中诚信国际信用评级有限责任公司 | 牵头主承销商/债券受托管理人 （住所：深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号前海深港基金小镇 B7 栋 401） 联席主承销商/簿记管理人 （深圳市福田区福田街道益田路 5023 号平安金融中心 B 座第 22-25 层） 签署日期： 年 月 日 广发证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（ ...

公司股价与交易表现 - 截至2026年1月20日收盘，广发证券股价为22.77元，较前一交易日上涨1.52% [1] - 公司当日开盘22.38元，最高22.92元，最低22.35元，成交额达13.37亿元，换手率为1.0% [1] - 公司最新总市值为1781.72亿元 [1] 公司融资活动 - 公司已收到中国证监会批复，同意其向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元的永续次级公司债券 [1] - 该批复自同意注册之日起24个月内有效，公司可在注册有效期内分期发行 [1] - 本次发行应严格按照报送深圳证券交易所的募集说明书进行 [1] - 公司近期发布了《广发证券股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）发行结果公告》 [3] - 公司近期发布了《广发证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）2026年付息公告》 [3]

文章核心观点 - 生猪养殖行业上市公司2025年全年及12月出栏量保持增长，且增速提升，同时出栏结构向仔猪倾斜，仔猪价格近期快速反弹，结合行业持续亏损，生猪产能有望继续去化 [1][2][5] 上市公司出栏量跟踪 - 2025年12月，各上市公司商品猪出栏量1905万头，环比增长7.1%，同比增长11.3% [2] - 剔除牧原股份后，2025年12月各上市公司商品猪出栏量合计1207万头，环比增长8.0%，同比增长35.7% [2] - 2025年全年，各上市公司商品猪合计出栏量11153万头，同比增长25% [1][3] - 剔除牧原股份后，2025年全年各上市公司商品猪出栏量合计9039万头，同比增长30% [1][3] - 主要大型养殖企业2025年全年出栏量：牧原股份7798万头（同比+19%）、温氏股份4048万头（同比+34%）、新希望1755万头（同比+6%）、德康农牧1083万头（同比+23%） [3] - 部分中小养殖企业2025年全年出栏量：唐人神533万头（同比+23%）、天康生物319万头（同比+5%）、神农集团307万头（同比+35%）、巨星农牧458万头（同比+66%） [3] 出栏结构与价格体重 - 2025年上市公司整体仔猪出栏量占比明显提升 [1][4] - 部分公司2025年仔猪出栏量及同比增幅：温氏股份503万头（+341%）、德康农牧60万头（+186%）、神农集团37万头（+147%）、京基智农32万头（+11%），唐人神26万头（-40%） [4] - 2025年12月，测算各上市公司（剔除东瑞股份）的商品猪销售均价为11.53元/公斤，环比下跌1.4% [4] - 2025年12月，测算11家上市公司出栏平均体重约117.3公斤/头，环比下滑1.7% [4] 行业动态与趋势 - 近期7公斤仔猪价格快速反弹至307元/头，反弹原因包括补栏旺季来临以及养殖户可能看好2026年下半年猪价 [1][5] - 考虑行业累积亏损状况，生猪产能有望继续去化，2025年12月能繁母猪存栏量环比下滑0.22% [1][5] - 节假日后消费需求回落，近期猪价较元旦小幅下行 [5] - 冬季是生猪疫病高发期，需关注后续疫情发展态势 [5]

文章核心观点 - 太空算力行业因中美积极布局及其自身的成本与性能优势 远期市场空间广阔 其发展将推动太阳翼技术向柔性路线演进 并使其成为产业链中价值提升潜力最大的环节[1][3][4] 太空算力行业概述与优势 - 太空算力指将数据中心和计算能力部署到太空轨道 从“天数地算”模式转变为“天数天算”模式 直接在太空完成数据处理[1] - 太空算力具备显著的运营成本优势 以单个40MW算力集群运行10年为例 其综合成本仅为820万美元 相比传统算力集群可节省约1.59亿美元 其中边际能源成本节省超1.3亿美元[2] 行业布局与市场前景 - 海外方面 英伟达已完成H100 GPU在轨测试 SpaceX计划未来4年内每年部署100GW太空数据中心 谷歌拟2027年发射TPU原型卫星 Starcloud推进40MW数据中心落地[3] - 国内方面 “零碳太空计算中心”已实现单星744TOPS、星座5POPS算力 星算计划将部署2800颗卫星构建全球天基网络[3] - 中美积极布局叠加太空算力自身优势 行业远期市场空间广阔[3] 技术演进与产业链机会 - 太空算力发展将带动太阳翼功率和面积需求跃升 受限于发射空间和重量 太阳翼将采用柔性技术路线[1][4] - 柔性太阳翼可实现减重20%-40% 缩小收纳体积60%以上 并实现更高性能[1][4] - 当前柔性太阳翼技术路线分化 硅基依赖大运力火箭 砷化镓成本高但性能优 钙钛矿为潜力路线且成本仅为砷化镓的1/10[4] - 太阳翼在电源系统中价值量占比达60%-80% 技术路线改变有望使其成为全链条最优通胀环节[1][4] 相关投资标的 - 迈为股份：主要产品包括全自动太阳能电池丝网印刷生产线及异质结高效电池制造整体解决方案 未来有望切入航天级光伏产线 成为太空算力光伏环节核心设备供应商[5] - 高测股份：公司金刚线切割适配硅基太阳电池轻薄化 契合太空光伏降本路线 太空算力有望驱动其切割业务打开第二成长曲线[5] - 捷佳伟创：公司全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿太阳能电池装备 提供高效太阳能电池装备及智能制造系统解决方案 未来有望深度绑定下游国内航天客户 分享太空算力柔性太阳翼扩容红利[5]

3D打印在商业航天领域的应用与市场前景 - 3D打印技术已从火箭制造领域的“可选技术”升级为“必选工艺” 凭借其增材制造逻辑 突破了传统工艺在加工异形复杂 多尺度 整体化结构件时的瓶颈 目前已在众多火箭型号中应用 [1] - 3D打印技术在火箭制造 尤其是发动机环节 具备效率 成本和性能三重显著优势 综合案例最优效果显示 该技术可使发动机重量大幅减少 制造周期缩短70%以上 成本下降达90% 并显著提升其他综合性能 [2] - 3D打印在火箭制造领域的应用渗透率提升已成确定趋势 目前多用于火箭发动机环节 未来随着技术 材料 规模等多维度升级 有望从“核心部件单点突破”转向“全箭多环节覆盖” [3] 市场驱动因素与规模 - 中国商业航天发展加速推进 2025年12月底再次申请20.3万颗卫星组网 火箭运力需求有望迎来快速增长 3D打印作为核心工艺将充分受益于此轮运力需求提升 [4] - 仅考虑火箭发动机制造环节 3D打印技术市场规模已超过4000亿元人民币 [1][4] 相关上市公司及业务 - 华曙高科聚焦工业级3D打印 具备金属SLM与高分子SLS“双路线” 面向商业航天提供发动机与结构件的金属/高分子打印解决方案 公司曾用金属3D打印方案在约4个月内完成液氧煤油发动机30余个零件交付 有望受益于技术渗透率提升 [5] - 江顺科技起家于铝型材挤压模具与配套设备 已通过合资设立江宇科技切入增材制造领域 有望向3D打印与液冷相关等新业务延伸 [5] - 研报推荐江顺科技 并建议关注华曙高科 银邦股份等3D打印相关标的 [6]

文章核心观点 - 美国AI数据中心(AIDC)的高速发展推高了电力需求，导致电力紧缺，进而带动了燃气轮机（尤其是航改燃机）需求的强劲增长，行业正面临订单旺盛与交付缓慢的供需错配局面，为主机厂的配套供应商及新进入者提供了市场机遇 [1][2][5] 行业驱动因素 - **AI数据中心电力需求激增**：全球数据中心电力消耗预计将从2023年的49GW增长至2026年的96GW，其中90%的增长驱动力来自AI [2] - **电网基础设施老化**：发达经济体中超过50%的电网基础设施使用年限超过20年，设备更新周期启动 [2] - **政策与成本压力**：特朗普要求大型科技公司为数据中心建设承担全部成本，以避免普通家庭公用事业账单上涨（涨幅超过30%）[2][3] 燃气轮机市场现状 - **需求高增与交付延迟**：电力紧缺带动燃气轮机需求高增，主机厂订单交付比持续走高，新下单的H级重型燃机通常要等到2028–2030年才能交付 [1][2] - **航改燃机成为理想过渡方案**：其商业运营周期远低于大型燃机6~24个月的装机周期，适合数据中心快速部署 [1][4] - **供需错配显著**：航改燃机目前处于订单旺盛、交付缓慢的状态，主机厂报表端显示供不应求 [4][5] 航改燃机市场动态 - **订单与交付数据**：以GEV为例，2025年Q1-Q3航改燃机新增订单46台，同比增加11台；同期交付仅16台，同比减少3台，交付严重滞后于新增订单 [4] - **近期商业案例**： - GEV与Crusoe签订29套LM2500XPRESS航改燃机套件订单，合并后可提供近1GW电力 [4] - ProEnergy向两个数据中心项目交付21台燃气轮机，总装机容量超过1GW [4] - 发动机维修厂商FTAI Aviation宣布推出FT AIPower，专注于CFM56航改燃 [4] 产业链投资逻辑 - **主机厂寻求供应链支持**：在供需错配下，主机厂寻找新供应商或拓展已有供应商品类的动力增强 [1][5] - **市场进入机会**：航改燃机属于轻型燃气轮机，其准入壁垒相对小于重型燃机，为新玩家进入提供了更多机会 [1][5] - **国内企业机遇**：部分国内公司具备配套能力、技术和产能，在航改燃机行业高景气下，有望承接更多长期配套协议 [5] 相关标的 - 研报建议关注航亚科技、振华股份、应流股份、航发科技、隆达股份、航宇科技、派克新材、航材股份、中航重机、万泽股份、上大股份、豪迈科技、鹰普精密、宝钛股份、江苏永瀚等公司 [6]

阿里千问Agent更新与全栈优势 - 阿里千问Agent于1月15日发布更新，其核心优势在于全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，可在用户界面直接调用底层数据 [1] - 深度整合阿里生态有望解决AIAgent落地中最棘手的“决策信任”与“支付断点”难题，全栈能力是Agent时代脱颖而出的关键变量 [1][2] - 千问“任务助理”功能开始定向邀测，具备类人化多步骤规划能力，覆盖应用开发、Office办公、咨询调研及生活办事等核心场景，商业化变现路径渐显清晰 [2] AI算力需求与投资展望 - 字节旗下豆包tokens消耗数在2025年12月达每日50万亿，相比2025年9月的30万亿增长60%，相比2024年12月同比增长1150% [3] - 阿里巴巴在业绩会上表示，未来3年3800亿元AI资本开支目标可能偏低，后续有望上修 [3] - 万国数据计划出售旗下DayOne 3.85亿美元股份，回笼资金将用于国内AI数据中心投资，显示国内算力基础设施投资前沿依然乐观 [3] - 推理算力需求增长将持续驱动国内算力投资 [1][3] 云厂商超节点技术进展 - 阿里巴巴发布磐久AI Infra 2.0 AL128超节点服务器，核心解决GPU互连问题，同等AI算力下推理性能可提升50% [4] - 腾讯提出“ETH-X”超节点架构，优化GPU与内存通信的“执行顺序”问题，并正在研发探索全光互连的“ETH-X Ultra”方案 [4] - 华为发布Ascend 950/960/970系列，其中950 8192卡超节点有望在2026年第四季度正式推出 [4] - 阿里巴巴、腾讯、字节等云厂商的超节点渗透率有望持续超预期 [1][4] 产业链相关投资机会 - 建议关注交换设备、NPO（近封装光学）、DAC/AEC（直接连接铜缆/有源以太网电缆）等赛道 [1]

市场整体表现与资金流向 - 1月20日上证指数低开低走，盘中一度下探至4080点，随后V型拉升回到4100点，显示市场承接力较强，在震荡中自发消化“降温”影响 [1] - 盘面资金转向阻力较小的电网、消费、地产、交运等行业寻找做多机会 [1] - 多只沪深300ETF成交回归“常态”，未见明显放量 [1] - 近期宽基ETF连续资金净流出，包括沪深300、创业板指、科创50在内的挂钩ETF近一周合计净流出超2000亿元 [1] 政策与监管环境 - 有关部门明确表态“坚持稳字当头”、“坚决防止市场大起大落”，同时“坚持固本强基，促进上市公司价值成长和治理提升” [1] 机构策略观点 - 广发证券刘晨明团队认为，指数未来1个月不存在风险，待1月下旬年报预告阶段性靴子落地后，有望迎来一年当中“日历效应”最强的上涨区间 [1] - 该团队重点看好春节前一周到三月中旬的市场机会 [1] - 历史复盘显示，春节前一周至三月中旬的“春季躁动”行情是A股每年最值得期待的“日历效应”之一 [1] - 华夏基金认为，短期市场投机情绪过热后主动“降温”并非坏事，为因过快上涨而不敢入场的投资者提供了从容“上车”的窗口 [2] - 踏空资金在调整中入场为市场提供底部支撑，更利于行情持续 [2] 市场阶段与投资建议 - 1月下旬处于年报密集预披露期间，市场短期情绪偏谨慎 [2] - 投资者可以逢低布局大盘价值及大盘成长风格 [2] - 华夏基金提及相关投资工具，如沪深300ETF华夏(510330.SH)和创业板50ETF华夏(159367.SZ)，其管理费率低至0.15%/年，为全市场最低一档 [2]