指数表现 - 上证指数高开高走，中证香港300上游指数(H300上游，H30100)报2572.51点 [1] - 中证香港300上游指数近一个月上涨2.22%，近三个月上涨25.04%，年至今上涨9.20% [1] - 中证香港300主题指数系列以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数构成 - 中证香港300上游指数十大权重分别为：中国海洋石油(28.81%)、中国石油股份(12.85%)、紫金矿业(10.9%)、中国神华(9.29%)、中国石油化工股份(8.93%)、中国宏桥(4.48%)、中煤能源(3.4%)、招金矿业(3.06%)、洛阳钼业(2.89%)、兖矿能源(2.35%) [1] - 中证香港300上游指数持仓的市场板块中香港证券交易所占比100.00% [1] 行业分布 - 中证香港300上游指数持仓样本的行业分布：石油与天然气占比50.95%、贵金属占比16.02%、煤炭占比15.56%、工业金属占比14.84%、油气开采与油田服务占比1.07%、稀有金属占比0.89%、其他有色金属及合金占比0.67% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

港股黄金股表现 - 潼关黄金(00340 HK)股价上涨4 90% [1] - 赤峰黄金(06693 HK)股价上涨1 80% [1] - 大唐黄金(08299 HK)股价上涨1 69% [1] - 招金矿业(01818 HK)股价上涨1 62% [1] 行业整体走势 - 港股黄金板块呈现普涨态势 多只个股涨幅超1% [1]

港股黄金概念股表现 - 港股黄金概念股午后持续低迷 [1] - 招金矿业(01818 HK)和山东黄金(01787 HK)双双跌超6% [1] - 中国黄金国际(02099 HK)、紫金矿业(02899 HK)、赤峰黄金(06693 HK)、灵宝黄金(03330 HK)等个股跟跌 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 有色金属行业各细分板块表现不一，黄金短期震荡整理、长期牛市格局不改，工业金属中铜库存回升、铝或开启累库周期，能源金属中锂价受政策影响短期震荡、钴价预计震荡运行、金属硅短期偏强震荡 [1][61][110] 各部分总结 周度数据跟踪 板块&公司涨跌 - 本周有色金属板块涨跌不一，申万有色金属指数上涨1.0%，二级子板块中能源金属涨1.0%、工业金属涨1.5%，三级子板块中锂涨1.0%、黄金涨0.9% [16] - 股票涨幅前三为福达合金+13%、东阳光+11%、ST盛屯+10%，跌幅前三为诺德股份 -13%、华锋股份 -8%、鑫铂股份 -8% [17] 价格及库存变动 - 周内有色品种价格涨跌不一，COMEX黄金涨4.2%、COMEX白银涨2.7%、SHFE铜跌0.2%、SHFE铝涨0.3%等 [21][23] - 交易所基本金属库存有变动，如铝LME库存周度增1.9万吨、铜COMEX库存周度增1.2万吨等 [32] 公司公告跟踪 - 紫金矿业拟12亿美元收购RG金矿项目100%权益，厦门钨业间接控股股东变更，海南矿业签订锂辉石包销协议等 [34] 贵金属 - 美国“而美”案通过加剧财政赤字担忧，6月非农数据超预期使降息预期回落，美元指数和债利率反弹对贵金属形成压力，黄金短期或震荡整理，中长期牛市格局不改 [35] 工业金属 铜 - 库存小幅回升，全球铜库存51.8万吨，环比增1.44万吨，LME0 - 3升贴水回落 [61] - 宏观上非农数据使铜价冲高回落，供给端秘鲁矿山运输中断，需求端精铜杆开工率下滑至63.74% [61] 铝 - 库存累库周期或开启，海外就业数据使9月降息预期动摇，国内推广上海自贸区试点措施，短期铝价震荡运行 [78] 镍 - 价格方面SHFE镍涨1.5%、硫酸镍跌0.9%，供需上供给端硫酸镍和镍铁产量减少，需求端下游进入消费淡季，预计镍价疲软运行 [101] 能源金属 锂 - 价格上电碳涨1.9%、电氢跌0.6%，期货主连涨1.5%，成本端锂辉石和锂云母上涨 [110] - 供给上周产量环减3%，累库1510吨，需求端6月乘/电销量增长，渗透率53% [110] - 受“反内卷”政策指引，锂价短期区间震荡，下半年美国“抢装”或支撑锂价 [110] 钴 - 价格上国内电解钴涨0.6%、硫酸钴涨1.3%，MB钴跌0.8%，供需上部分厂家降负荷或停产，需求端低迷，预计钴价震荡运行 [138] 金属硅 - 库存端社会库存周增1万吨，成本端部分原料价格和电价有变动，金属硅553平均成本月跌5.6% [146] - 供给端北方大厂复产不及预期且有减产，南方新增产能投放，总体产量增加，需求端有机硅和多晶硅对其需求变动小，预计硅价偏强震荡 [146] 稀土&磁材 - 报告未对稀土&磁材板块进行详细分析，仅展示了中钇富铕矿、稀土精矿等价格走势图表 [179]

业绩表现 - 2024年公司营业收入115.5亿元，同比+37%；归母净利润14.5亿元，同比+111% [1] - 矿产金收入108亿元，同比+40%；毛利率45.4%，同比-2pct；矿产金售价568元/克，同比+25%；克金销售成本310元/克，同比+30% [1] - 矿产金产量18.3吨，同比+4%；销量约19.1吨，同比+12% [1] - 全年资产减值损失约3.9亿元，同比-0.8%，占同期毛利润9%，相比前值12%明显收窄 [1] - 全年期间费用率15.7%，同比-4.1pct，其中销售费用率同比+0.05pct，管理费用率同比-1.8pct，研发费用率同比-0.8pct，财务费用率同比-1.6pct [1] - 25Q1公司营业收入29.4亿元，同比+52%，环比-21%；归母净利润6.6亿元，同比+198%，环比+16% [1] - 25Q1矿产金收入27亿元，同比+53%；毛利率56%，同比+12pct；矿产金销量约4吨，同比+11%；克金销售成本296元/克，同比+9% [1] - 25Q1未计提资产减值损失，期间费用率进一步降至14.8% [1] 业务布局 - 2024年公司完成德拉罗泊矿业（阿布贾金矿）和塞拉利昂西金矿业（科马洪金矿）的收购，新增黄金资源量261吨 [2] - 阿布贾金矿预计2024-2032年均产金17万盎司（约5.3吨）；科马洪金矿规划年黄金产量达到5.7万盎司（约1.77吨） [2] - 海域金矿黄金资源量562吨、品位4.2克/吨，公司持有70%股权，预计年产黄金约15-20吨 [2] - 2024年10月招金瑞宁收购中润资源20%股权，后者拥有斐济瓦图科拉金矿，保有黄金资源量104吨、平均品位6.6克/吨，2024年产金0.45吨 [3] - 招金矿业保有的黄金资源量位居行业第3（1446吨）、2024年矿产金产量位居行业第4（18吨） [3] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年可实现归母净利32.18/37.23/51.10亿元，同比增长121.81%/15.70%/37.26% [3] - 预计EPS分别为0.91/1.05/1.44元/股，对应PE分别为21.14X/18.27X/13.31X [3]

核心观点 - "格隆汇·金格奖"ESG卓越公司评选表彰了12家在环境、社会、治理三大维度全面布局的标杆企业，包括第四范式、晋景新能、康桥悦生活等 [1] - 评选旨在推动绿色转型、社会责任和透明治理，为中国"双碳"目标贡献力量，树立资本市场长期价值典范 [1] - 评选覆盖全球主要交易所上市公司，包括港交所、上交所、深交所、纽交所等 [2] 获奖企业名单 - 12家获奖企业按首字母排序：第四范式（06682 HK）、晋景新能（01783 HK）、康桥悦生活（02205 HK）、平安好医生（01833 HK）、瑞声科技（02018 HK）、首程控股（00697 HK）、通威股份（600438 SH）、药师帮（09885 HK）、招金矿业（01818 HK）、中国春来（01969 HK）、中国再保险（01508 HK）、中核国际（02302 HK） [1] 评选标准与范围 - 评选基于定量数据分析和专家评审团综合评定 [1] - 覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所的上市公司及优质项目 [2] - 聚焦企业在环境、社会、治理三大维度的实践与成效 [1]

全球经济与地缘格局 - 全球经济进入结构性复苏新纪元，产业链在东西半球重构价值坐标 [1] - 技术革命加速推进，算法重新定义金融疆界，资本流动重塑全球版图 [1] - 地缘政治格局变化成为文明迭代的关键变量 [1] 格隆汇中期策略峰会2025 - 峰会于2025年7月4日-5日在深圳举办，涵盖策略会、思享会、ESG榜单发布及上市公司路演 [4] - 汇聚顶级经济学家、投资机构及上市公司，聚焦中国资本市场变革与发展 [4] - 发布"格隆汇金格奖"ESG卓越榜单，覆盖港股、美股、A股上市公司及优质项目 [4] ESG卓越企业榜单 - **可持续发展类**：第四范式、晋景新能、通威股份等12家企业入选 [4] - **环境友好类**：TCL电子、贝壳-W、蓝月亮集团等12家企业获奖 [5] - **社会责任类**：联想集团、中国平安、中国飞鹤等12家企业上榜 [6] - **公司治理类**：龙湖集团、招商局商业房托、卓越商企服务等12家企业入选 [7] - **创新实践类**：波司登、携程集团-S、信达生物等12家企业获奖 [8] - **信息披露类**：TCL科技、伊利股份、众安在线等12家企业上榜 [9] ESG卓越项目与团队 - **卓越项目**：比亚迪超级e平台、宁德时代骐骥换电解决方案等5个项目入选 [10] - **卓越IR团队**：百奥家庭互动、国泰君安国际、首程控股等10家团队获奖 [10] - **卓越PR团队**：比亚迪、理想汽车-W、优必选等10家团队上榜 [11] - **卓越领袖**：大众公用杨国平、招金矿业李艳等4位高管获评 [12]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.62%，国企指数涨0.54%，恒生科技指数跌0.64% [1] 钢铁板块 - 重庆钢铁股份大涨91.11%，中国东方集团涨11.45%，中国铁钛涨20.97%，鞍钢股份涨12.73%，马鞍山钢铁股份涨3.59% [1] - 唐山7月4-15日烧结机限产30%，约半数钢厂已收到通知，限产后产能利用率或从83%降至70%，烧结矿日产或减少3万吨 [1] 建材水泥板块 - 中国建材涨8.27%，山水水泥涨5.15%，华新水泥涨7.16%，海螺水泥涨6.21%，西部水泥涨6.62% [1] 光伏太阳能及电力设备板块 - 信义光能涨10.84%，福莱特玻璃涨11.01%，凯盛新能涨9.56%，信义玻璃涨9.55%，协鑫科技涨9%，新特能源涨8.63% [2] - 国内头部光伏玻璃企业计划自7月集体减产30%，预计7月产量降至45GW左右 [2] 黄金及有色金属板块 - 山东黄金涨5.69%，紫金矿业涨2.74%，招金矿业涨2.21%，中铝国际涨7.21% [2] - 国际铜价飙升，综合铜涨幅一度超1%，COMEX铜大涨近2%，高盛上调2025年下半年LME铜价预测至9890美元/吨 [2] 其他活跃板块 - 煤炭股、重型机械股、公路铁路股、港口运输股、家电、啤酒、香港零售商表现强劲 [3] 跌幅较大板块 - 烟草概念股：思摩尔国际跌3.51%，中烟香港跌1.95% [3] - 影视股：欢喜传媒跌5.19%，柠萌影视跌1.75% [3] - 体育用品股：安踏体育跌1.59% [3] - SaaS概念及芯片股：金山软件跌9.66%，移卡跌5.62%，汇量科技跌4.23%，宏光半导体跌5.36%，上海复旦跌4.01%，华虹半导体跌3.03% [3] - 短视频概念及明星科网股：医脉通跌2.59%，京东健康跌1.74% [3]

港股黄金股表现 - 山东黄金(01787HK)盘初涨幅近8% [1] - 紫金矿业(02899HK)盘初涨幅达45% [1] - 招金矿业(01818HK)盘初涨幅25% [1] 行业动态 - 港股黄金板块集体拉升 涉及多家头部矿业公司 [1]

海域金矿项目进展 - 海域金矿项目智能化选矿生产线于6月底正式启动带水联动试车，设计年处理量396万吨（1.2万吨/日），标志着项目从基建期向生产期过渡 [1] - 选矿系统采用"SABC磨矿+浮选"工艺，处理能力处于国内黄金行业第一梯队，设备选型和技术集成度达到全球一流水准 [1] - 成功攻克大体积混凝土一次性浇筑（4420立方米，精度±2mm）和海岸高腐蚀环境防腐两大技术难题，为规模化生产奠定基础 [2] - 2024年完成"五竖一斜"工程贯通，解决井下通风、运输问题；TBM掘进机应用填补国内深埋金属矿山采掘工程技术空白 [5] 海域金矿战略地位 - 海域金矿被定位为公司"十五五"期间一号工程，资源禀赋丰厚，预计投产后年产矿产金15吨以上，有望成为世界级单体黄金矿山 [6] - 项目计划2027年底建成达产，将大幅提升公司黄金产销量水平 [6] 国际化战略布局 - 实施"国内一半，国外一半"双H战略，外延并购非洲阿布贾（已稳定达产）、科马洪（位于黄金成矿带）等金矿，构建全球资源网络 [7] - 阿布贾金矿新破碎系统提升矿石处理能力，APG第二矿山可研贡献远期增量；科马洪金矿具有较好勘探前景 [7] 行业与公司发展前景 - 全球贸易保护主义抬头及地缘政治不确定性推动黄金价格屡创新高，黄金兼具货币、金融和避险属性，后市高位运行确定性较高 [6][7] - 公司资源禀赋出众，海域金矿建设与海外资源拓展同步推进，多个潜力项目有望持续贡献业绩增量 [7]