行业与公司 * 纪要涉及的行业为黄金珠宝零售行业，重点提及的公司包括潮宏基、周大福、老凤祥、周大生、老庙黄金、周六福、中国黄金等头部品牌 [1][2][10] 核心观点与论据 2025年黄金周销售表现与驱动因素 * 2025年十一黄金周行业整体零售额增幅为5.7%，各品牌表现分化，潮宏基增长18%，周大福增长7.8%，中国黄金下降7.3% [2] * 终端零售额增长主要受金价同比上涨约50%推动，但实际销售克重略有下滑 [1][2] * 潮宏基表现突出，全国增幅达52%，原因在于通过IP更新成功吸引年轻客群，并在河南等地区获得36%至46%的高增长 [1][4] * 周大福销售保持稳定，得益于产品结构调整和多元化的客群基础，不完全依赖婚庆市场 [1][4] 金价上涨对经营指标的影响 * 金价上涨显著提升客单价，例如老凤祥客单价从去年约80-120元提升至170-180元 [5] * 门店每克黄金利润受到挤压，从原先净赚120-150元降至50-80元 [6] * 折扣后毛利率普遍下滑3-4个百分点，精工类产品毛利率约22%-25%，普货类产品约15%-18%，整体拉平后约18%-20% [7][8] 利润维持策略与市场竞争 * 品牌通过精工分离报价维持利润，即降低基础金价并调高工费，例如工费从15-30元调高至60-128元 [9] * 品牌商对加盟商终端管理相对放松，导致市场普遍存在降维操作（降价销售），加盟商为应对竞争选择降价 [10] * 一口价产品成为提升毛利率的关键，周大福自2024年起调整，其一口价产品占比从10%提升至25%以上，潮宏基一口价占比高达35-45% [12][13] 门店网络调整与行业周期 * 头部品牌普遍处于关店调整阶段，例如周大福门店从7,000多家减少到5,600多家，周大生、老凤祥、老庙在河南地区分别关闭78家、48家、56家 [10][11] * 潮宏基是唯一净开店的品牌，受益于门店基数较小（全国1,500家）和成功的产品结构调整，从K金之王转型为串珠之王 [1][10][11] * 行业每十年左右经历一个产品周期，当前一口价产品占比约30%-40%，未来若出现新爆款产品或经济回暖，可能开启新开店周期 [20] 未来业绩预期与风险因素 * 第四季度预计实现10%以上增长，动力来自婚庆需求和消费者对金价继续上涨的预期 [3][22] * 2026年行业增长预期在10%至20%之间 [3][25] * 当前库存有所增加，例如单个门店库存从原先12公斤增至17-18公斤，但消费量下降，回正时间难以预测 [3][23] * 港资品牌（如周大福）因全额开票导致税务预警频繁，加盟商面临高额补税压力，可能需补缴100万元以上税款，而内资品牌通过板料换货等方式减轻税负 [26][27][29] 其他重要内容 税务与合规 * 税务问题成为加盟商重要经营风险，特别是港资品牌加盟商因进项多、出项少（终端顾客一般不开发票）面临高额消费税、增值税和企业所得税补缴压力 [26][27] * 以旧换新业务比例约为20%，且随金价上涨而增加，这部分每克能赚取四五十元利润 [30] 库存与成本管理 * 零售商因进货成本高，不愿低价出售库存，倾向于等待公司调价后再销售以保持利润率 [17] * 门店发展天花板受顾客价格敏感度上升和品牌认知度限制，加盟商通过优化区域布局（关闭不盈利门店）来保持盈利 [18][19]

金价走势与消费者行为 - 国内品牌金饰价格于10月14日突破1210元/克，单日上涨超20元/克，较九月末的1100元/克左右显著攀升 [1] - 金价持续上涨引发消费者购买热情，有消费者通过汇率差和店铺优惠，实现比内地同款产品节省近3000元的交易 [1] - 金价上涨使节前购金的消费者获得账面收益，部分零售门店出现排队选购现象 [1] 黄金零售商业绩分化 - 老铺黄金2025年上半年营业收入达123.54亿元，同比增长251%，净利润为22.68亿元，同比增长285.8% [2] - 同期多数传统黄金首饰销售企业面临业绩压力，中国黄金营收下滑超10%，周大福营收同比下滑超20%，周大生下滑超40% [2] - 金价持续走高抑制了消费，2025年上半年黄金首饰消费量同比下降26.00% [2] 行业渠道与竞争格局演变 - 金价上行周期中，行业渠道驱动力减弱，品牌与产品设计成为核心竞争力，行业拓店速度明显放缓，部分企业出现门店数量下降 [2] - 金饰消费疲软导致零售商销售网点规模缩减，上游实物黄金需求承压，门店数量减少进一步限制了消费者购买渠道 [3] - 行业整合淘汰业绩不佳门店，推动市场从价格竞争转向注重金饰的情感价值与设计，利好市场长期健康发展 [3]

黄金价格表现 - 现货黄金（伦敦金现）价格突破4100美元/盎司关口，续刷历史新高，报4158.06美元/盎司，涨幅1.19% [1] - 国内主流珠宝品牌足金首饰价格显著上涨，老庙黄金达1218元/克，周大福、六福珠宝、潮宏基为1215元/克，周生生为1213元/克 [1] - 各品牌足金首饰单日价格普遍上涨24元/克至25元/克，调价幅度显著 [1] 年内价格走势 - 以年初国内主流金饰品牌约810元/克的均价计算，截至目前国内足金首饰价格年内涨幅已接近50% [3] - 价格波动幅度为近年来罕见 [3] 消费市场反应 - 近期到店咨询金价的消费者明显增多 [3] - 受高价影响，实际成交多以婚庆、刚需为主，投资性购买需求有所放缓 [3] 价格支撑因素 - 当前全球地缘政治不确定性为黄金价格提供支撑 [3] - 主要经济体货币政策预期为黄金价格提供支撑 [3]

每经编辑｜陈柯名 10月14日，现货黄金首次涨至4150美元/盎司关口，续刷历史新高。年内累计上涨超1500美元，涨幅58%。 受国际金价影响，珠宝品牌足金首饰价格也出现上涨。14日，周生生足金饰品价格已涨至1213元/克，昨日价格1188元/克，上涨25元/克。周大福今日金饰 价格1215元/克，昨日价格1190元/克，上涨25元。 | 周生生 (how Sang Sang | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 最後更新时间:2025-10-14 09:16:18 | | | | | | | 金价(人民币) | | | | | | | ¥1213 | 幸田 | | | | | | 足金饰品 | 换金价 | ¥1057 | (每克) | | | | 换珠宝价 | ¥1057 | | | | | | CHOW TAI FOOK | 及海外版 | 周 大 福 | | | | | 婚嫁 | 首页 | 全部商品 | 企业业务 | 礼品 | CTF for YOU定制 | 公开信息显示，2025年初，上述珠宝品牌足金饰品价格围绕800元/克波动。截至发稿 ...

具体而言，10月14日，老庙黄金上海区域足金饰品价格为1218元/克，单克较10月1日上涨93元；周大福足金（首饰、摆件类）、六福珠宝足金999/足金境内 价格为1215元/克，单克较10月1日上涨86元；周生生足金首饰境内价格为1213元/克，单克较10月1日上涨83元。 | < 仙 | 每日金价 ( ·· 一 ⊙ | く | 今日美价 | ··· - () | 周 大 荷 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 中国大陆金价(每克) | 2025-10-14 09:15:00 | | 更新时间: 2025/10/14 10:00:00 上 『 『 | | | | | | | 足金999/足金 1215.00 元/ | | | | | 卖出 | 换金价 | 投资金条 1080.00 元/克 | | | | 足金饰品 | ¥1213 | ¥1057 童金 | | | 今日受1 | | 950铂金饰品 | ¥667 | ¥535 | | | 更新于2025年10月14E | | | | | 足铂999/足铂 695.00 元/克 | | | | 生生金宝价 | ¥10 ...

论坛核心观点 - 论坛系统梳理了翡翠文化的传承脉络与发展路径，聚焦历史、专业、文化工艺与当代设计四大核心维度 [1] - 翡翠在中国传承了华夏玉的文化属性，成为深植于中国人精神世界的文化符号 [2] - 行业未来共识认为翡翠是中国文化走向国际的重要载体，品牌致力于推动翡翠携东方灵韵登上世界舞台 [8] 历史与文化溯源 - 翡翠文化并非中国独有，在欧洲、中美洲、日本均有历史踪迹，但在中国通过与玉文化的结合获得了深厚的文化认同 [2] - 翡翠承载"君子比德于玉"的内涵，超越了普通珠宝的范畴 [2] 行业标准与国际化 - 统一行业标准是翡翠突破地域认知局限、迈向国际市场的关键支撑 [4] - CIBJO 2024年代表大会倡议首次以"Feicui"作为翡翠的国际标准名称，为其文化全球传播奠定基础 [4] 工艺技艺与文化价值 - 翡翠雕刻技艺于2008年入选国家级非物质文化遗产，其魅力在于"以器载道"的深层文化表达 [6] - 新中国翡翠工艺巅峰之作"四大翡翠国宝"由60余位专家与工艺大师打造，原料总重超800公斤，包括四件经典作品，已成为国际名片 [6] 当代设计与市场传播 - 中西方对翡翠的设计表达存在显著差异，翡翠设计需兼顾天然色带分布与文化内涵传递以凸显独特价值 [6] - 以具体作品为例，如"天圆地方"和"莲华清韵"翡翠手链，展示了兼顾文化内涵与设计美学的实践 [4][6]

（文章来源：新华财经） 受国际金价影响，国内金店金饰克价突破1190元。其中，周大福金价由前一日的1180元／克上调至1190 元／克；周生生金价由前一日的1176元／克上调至1188元／克；老庙黄金金价由前一日的1183元／克上 调至1189元／克。 ...

黄金价格表现 - 黄金早盘继续冲高并创历史新高[1] - 国内金店金饰克价突破1190元[1] - 周大福金价由1180元/克上调至1190元/克[1] - 周生生金价由1176元/克上调至1188元/克[1] - 老庙黄金金价由1183元/克上调至1189元/克[1] 价格变动驱动因素 - 国内金价上涨受国际金价影响[1]

涉及的行业与公司 * 消费行业，涉及公司包括万和电气、海大集团、周大福、景洪公司、新澳公司、行动教育、小商品城、巴比食品、东鹏饮料、英科医疗、南威、水羊股份、长虹红机[1][3][8][10][11][13][18][19][20][21][23][25][28] 核心观点与论据 万和电气 * 公司2025年第三季度业绩表现较好，国内市场占比约60%已企稳，海外市场占比约40%单季度营收增速达20%-30%，预计三季度整体收入为中高个位数水平，净利润增速可能达20%-40%[2] * 公司优势在于国内热水器业务韧性强，处于产品更新周期，有国产替代空间，不受地产后周期影响，出口业务受益于国际贸易环境动荡，竞争壁垒升级至供应链韧性优势，目前估值约12-13倍[1][2][5] 海大集团 * 公司2025年第三季度饲料板块表现亮眼，水产料增速达20%以上，猪料增速超过40%，禽料增速约10%，预计盈利能力提升幅度可能达30%以上，生猪养殖板块因猪价同比下滑[4] * 公司未来发展前景乐观，饲料主业量利齐升，预计2025年不含生猪业务的主业利润约为35至40亿元，加上生猪业务约10亿元，总体利润区间为45至50亿元，2026年饲料主业利润增长预计维持在25%以上，目标市值可达1,300亿元[1][4][6][7] 周大福 * 公司在国庆中秋假期表现优秀，金价高位创新高背景下，一口价产品表现突出，克重类毛利率提升约10个百分点至30%，显著增厚门店盈利水平，华东区域同店增长约10个百分点[1][8][9] 景洪公司 * 公司对三季报预期乐观，预计营收有双位数增长，利润增速更快，主要因去年同期低基数及Teenie Weenie品牌三季度环比显著改善，新开门店月效能达到40万，两块IP授权业务有望达成全年业绩指引[1][10] 新澳公司 * 公司受益于澳毛价格快速上涨，自2024年9月至今已上涨30%，预计四季度开始释放红利窗口期并持续到2026年上半年，公司持续扩产，包括宁夏新澳、越南新澳一期工程投产以及二期工程建设中[1][11][12] 行动教育公司 * 公司第三季度基本面向好，收款同比大幅增长，运营策略调整优化课程体系，取消中西部区域划分，将全国板块调整为华东、华南和华北三个区域，新客订单明显多于老客户订单，预计第三季度净利润增长30%以上，全年净利润约为2.1亿[3][13][17] 小商品城 * 公司2025年第三季度业绩受六区新市场10月开业推动，新市场增量贡献百亿级别收入将分三年摊入报表，三季度报表层面收入和利润将明显增加，CG平台具有跨境电商业务稀缺性和独特性，2024年贡献了1.65亿利润[3][28][29][31] * 公司长期发展看好，今年整体利润体量预计超过40亿，切换到明年的估值约18倍，短期内三季报催化因素显著[31] 巴比食品 * 公司预计单三季度收入增速为15%，扣非利润增速为20%~25%，同店增长转正，新推出的汤包店型表现优秀，预计年底将增加到20~30家，下半年猪价显现成本红利[18] 东鹏饮料 * 公司单三季度收入和利润增速分别预期为33%和35%，是食品饮料板块中业绩增速最高的标的，今年9月份全品类动销增长56%，东鹏特饮增长35%，渠道铺货率尚未达到70%~80%的空间[19] 英科医疗 * 公司三季度业绩与二季度持平或略有增长，主要产品丁腈手套价格逐步提升，美国市场业务已成功转移至非美市场，实现满产满销，今年底将投产三个车间对应120多亿只年产能，今年手套端净利预计约10亿元，明年主营净利同比可能增加50%[20] 南威 * 公司2025年上半年业绩超预期，出海战略成功验证，海外占比提升至接近六成，美国增长接近22%，欧洲、中东及非洲实现89%的增长，可视化收入超过一亿元，未来两三年产品周期与渠道布局形成良性循环[21][22] 水羊股份 * 公司2025年双十一期间表现亮眼，预计今年翻倍以上增长，明后年复合30%业绩增长，主品牌伊菲丹进入利润释放阶段，上半年利润率提高3个百分点，新品牌佩尔赫乔今年有望翻倍以上增长，老品牌迎来困境反转拐点[23][24] 长虹红机 * 公司2025年第三季度预计维持高增速，7-9月份同店GMV增长超过50%，9月份订货会订货额同比翻倍以上增长，预计三季度收入环比提速，利润率维持上半年7%左右水平，对应归母净利可能达到1.2亿，同比增速40%以上[25][26] * 公司是大众轻奢定位黄金珠宝品牌中势能最强的品牌之一，明年业绩有望实现至少双位数增长，对应6.3亿左右业绩，目前估值约20倍，并积极布局新品牌及海外市场[27] 其他重要内容 * 消费行业三季度前瞻中，多个公司提及受益于产品更新周期、国产替代、供应链优势等宏观或行业性因素[1] * 部分公司业绩受到季节性因素或短期事件影响，如巴比食品因暑假气温高有利于早餐业务，小商品城受关税影响较小[18][28] * 多家公司通过扩产、收购、开设新店等方式进行产能或渠道扩张，以支持未来增长，如新澳公司、英科医疗、长虹红机等[11][20][27]

行业概念与概况 - 行业指以黄金、铂金、白银等贵金属及钻石、宝玉石为原材料，通过设计、加工制成首饰、工艺品及投资品的产业 [1] - 产品主要分为黄金类、钻石宝石类、K金/铂金类三大类 [1][6] - 行业是消费品市场重要组成部分，与居民可支配收入、消费升级趋势及传统文化情感紧密相连 [1] - 中国已成为全球最大的黄金消费国和重要的珠宝首饰市场之一 [1] 市场核心特点 - 消费者忠诚度高度集中于头部品牌，但对特定材质或款式绝对依赖性不强，呈现“强品牌，弱品类”特征 [6] - 黄金产品兼具消费与投资双重属性，市场呈现“买涨不买跌”与“抄底囤货”并存的复杂心理 [6] - 婚庆需求是核心驱动力，行业具有强周期性与季节性，与宏观经济周期高度相关 [6] - 消费市场地域差异显著，一二线城市重设计时尚，三四线及以下城市更看重保值属性和婚嫁刚需 [6] - 黄金在中国文化中象征财富、吉祥和传承，文化情感根深蒂固，为行业提供稳定需求基本盘 [6] 行业现状分析：市场规模与增长 - 后疫情时代消费场景恢复和“悦己消费”崛起，市场迎来强劲反弹 [4] - 2023年中国珠宝首饰零售总额已突破8000亿元人民币，同比增长率显著 [4] - 黄金品类，特别是工艺升级的“古法金”，成为市场增长的主要引擎 [4] 行业现状分析：竞争格局 - 市场集中度持续提升，呈现“强者恒强”态势 [5] - 周大福、老凤祥、周大生、中国黄金等全国性头部品牌凭借渠道网络、品牌信誉和资金优势持续扩大市场份额 [7] - Tiffany、Cartier等外资与港资品牌占据高端市场，主打奢侈品定位 [7] - 区域性品牌与独立设计师品牌在特定区域或细分风格领域拥有稳定客群，但面临头部品牌竞争压力 [7] 行业现状分析：渠道变革 - 线下门店仍是销售主渠道，但体验式大店、智慧零售门店正在取代传统柜台 [11] - 线上渗透率加速提升，直播电商与社交电商成为新的增长极 [11] - 品牌通过内容营销、KOL合作等方式有效触达年轻消费者 [11] 行业现状分析：消费主体与偏好变迁 - Z世代年轻消费者成为消费新势力，更注重产品设计美学、个性化表达和情感链接 [11] - “悦己消费”占比超过“婚庆消费”，成为重要购买理由 [11] - 产品偏好上古法金、国潮设计、IP联名、轻量化K金饰品备受青睐 [11] 未来趋势展望 - 产品创新与工艺升级将持续，“古法金”热潮延续，3D硬金、5G黄金等新工艺不断涌现，产品更强调文化叙事与艺术价值 [12] - 数字化与全渠道融合成为标配，利用大数据进行用户画像和精准营销，线上引流、线下体验和服务的O2O模式深度融合 [12] - 年轻消费者对环保、ESG关注度上升，推动行业更加重视可持续发展与道德采购 [12] - 三四线城市及县域下沉市场成为兵家必争之地，同时头部品牌将加速出海开拓东南亚等华人文化圈市场 [12] - 营销从产品展示转向情感共鸣和场景构建，如打造“毕业礼物”、“升职纪念”等消费场景 [12] - AR/VR试戴、区块链溯源等技术能提升消费体验，增强品牌信任度 [15] 挑战与机遇 - 挑战包括国际金价剧烈波动扰乱终端销售节奏，增加企业库存管理难度和成本压力 [12] - 挑战包括主流市场产品同质化现象依然存在，价格战时有发生 [12] - 挑战包括租金、人力成本持续上涨侵蚀利润空间，以及消费者口味多变对品牌快速反应能力提出高要求 [12] - 机遇源于消费升级与“悦己经济”，人均可支配收入增长和自我奖赏消费观念为行业带来持续增量空间 [12] - 机遇包括国潮崛起与文化自信，中国传统文化元素与现代设计结合能有效激发文化认同和购买欲 [12] - 机遇在于下沉市场的婚庆刚需和日常配饰需求远未饱和，存在巨大市场潜力 [15]