公司业绩与经营展望 - 民生证券首次覆盖中国黄金国际并给予推荐评级 预计2025-2027年营收分别为1119百万美元 1222百万美元 1339百万美元 对应增速分别为47.9% 9.2% 9.6% [1] - 预计2025-2027年净利润分别为379百万美元 460百万美元 544百万美元 对应增速分别为504% 21.5% 18.2% [1] - 2025年公司甲玛矿及长山壕矿生产经营恢复正常 项目勘探与技改扩产持续进行 业绩有望同比实现大幅增长 [1] - 2023年经历尾矿库及边坡影响后2024年产量逐步修复 2025年有望实现大幅增长 [2] 核心资产与生产规划 - 公司拥有长山壕金矿和甲玛多金属矿两大优质矿山 [2] - 长山壕金矿地处内蒙 现有黄金资源量158.57吨 储量15.02吨 地表资源开采渐近尾声但2025上半年勘探成果显著 [2] - 长山壕金矿国内标准可研报告已完成 国际标准可研报告正在准备中 矿山现处地下开采过渡期 预计2029-2030年地下技改完成 过渡期产量预计维持在2.4-2.6吨 [2] - 甲玛多金属矿地处西藏 为大型铜金多金属矿床 现有铜储量207.5万吨 金储量55.7吨 [2] - 甲玛矿2023年因尾矿库事件后采选产能从5万吨/日下修至3.4万吨/日 未来有望通过三步走规划恢复产能至5万吨/日以上 预计2026年4月出具最新探矿报告 [2] 黄金行业与价格展望 - 2025下半年美国通胀整体下行 非农数据常常不及预期且过往数据持续下修 [3] - 美联储于9月重启降息 10月降息大概率持续 伴随降息催化 金价9月突破震荡行情步入右侧区间 [3] - 全球央行在公共卫生事件后大幅扩表 叠加美国7月大而美法案过会及债务上限抬升 美元美债信用将持续弱化 [3] - 当前地缘风险抬升 货币信用下行背景下各国央行购金热度不减 已连续三年购金超千吨 我国央行于2025年8月再度增持 连续10个月购金 [3] - 全球央行资产黄金配置意愿上升 金价中枢有望持续上移 [3]

董事會召開通知 中國黃金國際資源有限公司（「本公司」）之董事會（「董事會」）謹此宣佈，本公司將於 北京時間二零二五年十一月十三日（星期四），即溫哥華時間二零二五年十一月十二日（星 期三），舉行董事會會議，藉以審議並酌情批准本公司及其附屬公司截至二零二五年九月三 十日止九個月之三季度業績等事宜。 承董事會命 中國黃金國際資源有限公司 侯晨光先生 董事長兼首席執行官 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 CHINA GOLD INTERNATIONAL RESOURCES CORP. LTD. 中國黃金國際資源有限公司 （根據加拿大英屬哥倫比亞法例註冊成立的有限公司） （香港股份代號：2099） （多倫多股份代號：CGG） 香港，二零二五年十一月三日 於本公告日期，本公司董事會由執行董事侯晨光先生、傅淵慧先生及田娜女士，非執行董事 王萬明先生，及獨立非執行董事赫英斌先生、邵威先生、史別林先生及韓瑞霞女士組成。 ...

公司业绩与经营展望 - 民生证券首次覆盖中国黄金国际，给予“推荐”评级，预计公司2025-2027年营收分别为1119百万美元、1222百万美元、1339百万美元，对应增速分别为47.9%、9.2%、9.6% [1] - 预计公司2025-2027年净利润分别为379百万美元、460百万美元、544百万美元，对应增速分别为504%、21.5%、18.2% [1] - 2025年公司甲玛矿及长山壕矿生产经营恢复正常，项目勘探与技改扩产持续进行，业绩有望同比实现大幅增长 [1] - 公司2023年经历尾矿库及边坡影响后，2024年产量逐步修复，2025年有望实现大幅增长 [2] 核心资产与生产规划 - 公司拥有长山壕金矿和甲玛多金属矿两大优质矿山，2023年以前生产经营稳健，盈利能力稳步增长 [2] - 长山壕金矿地处内蒙，现有黄金资源量158.57吨，储量15.02吨，地表资源开采渐近尾声但2025上半年勘探成果显著 [2] - 长山壕金矿国内标准可研报告已完成，国际标准可研报告正在准备中，矿山现处地下开采过渡期，预计2029-2030年地下技改完成，过渡期产量预计维持在2.4-2.6吨 [2] - 甲玛多金属矿地处西藏，为大型铜金多金属矿床，现有铜储量207.5万吨、金储量55.7吨 [2] - 甲玛矿2023年因尾矿库事件后采选产能从5万吨/日下修至3.4万吨/日，未来有望通过三期尾矿库建设、采矿许可证扩容、周边勘探开发“三步走”规划恢复产能至5万吨/日以上，预计2026年4月出具最新探矿报告 [2] 黄金行业与价格展望 - 2025下半年美国通胀整体下行，非农数据不及预期且过往数据持续下修，9月美联储降息重启，10月降息大概率持续，金价9月突破震荡行情 [3] - 全球央行在公共卫生事件后大幅扩表，叠加美国7月“大而美”法案过会及债务上限抬升，美元美债信用将持续弱化 [3] - 在当前地缘风险抬升、货币信用下行背景下，各国央行已连续三年购金超千吨，我国央行于2025年8月再度增持，连续10个月购金，全球央行资产黄金配置意愿上升 [3] - 伴随降息催化及央行购金，金价中枢有望持续上移 [3]

股价表现 - 金矿股及黄金珠宝股全线重挫，老铺黄金跌8.04%报629.5港元，周大福跌6.18%报14.28港元，山东黄金跌4.53%报31.22港元，中国黄金国际跌5.86%报123.7港元，紫金矿业跌3.41%报31.14港元 [1] 政策背景 - 财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告，新规通过“纯度+功能”双标准切割两类黄金，本质是抑制黄金市场的投机套利，同时降低合规投资成本 [1] - 过去黄金交易税收存在模糊地带，部分高溢价金饰被包装成投资品避税，或标准金条因流通环节复杂导致税负转嫁 [1] 行业影响分析 - 短期看，该政策或将推升金价导致实物需求承压 [1] - 长期来看黄金投资规范化后，其金融属性增强，更接近资产，利于机构正规持有，提升黄金市场地位 [1] - 全球金融系统动荡背景下，中长期需求不会被该税制压制 [1] - 持有黄金成本进一步提升可能会促使居民端财富向实体或股市转移，以进一步刺激经济 [1]

黄金概念股市场表现 - 11月3日开盘黄金概念股大幅调整[1] - 潮宏基股价触及跌停[1] - 港股黄金零售品牌商集体下挫 老铺黄金和周大福股价大跌超7%[1] 六福集团跌超6%[1] 周生生和中国黄金国际跌超5%[1] 政策面消息 - 11月1日财政部和国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》[1] - 公告明确黄金交易相关税收政策[1]

公司股价表现 - 金矿股及黄金珠宝股全线重挫，老铺黄金跌8.04%报629.5港元，周大福跌6.18%报14.28港元，山东黄金跌4.53%报31.22港元，中国黄金国际跌5.86%报123.7港元，紫金矿业跌3.41%报31.14港元 [1] 行业政策影响 - 财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告，新规通过"纯度+功能"双标准切割两类黄金，本质是抑制黄金市场的投机套利，同时降低合规投资成本 [1] - 过去黄金交易税收存在模糊地带，部分高溢价金饰被包装成投资品避税，或标准金条因流通环节复杂导致税负转嫁 [1] 市场前景分析 - 短期看，该政策或将推升金价导致实物需求承压 [1] - 长期来看黄金投资规范化后，其金融属性增强，更接近资产，利于机构正规持有，提升黄金市场地位 [1] - 全球金融系统动荡背景下，中长期需求不会被该税制压制 [1] - 持有黄金成本进一步提升可能会促使居民端财富向实体或股市转移，以进一步刺激经济 [1]

港股黄金股市场表现 - 港股黄金股盘初集体走低 中国黄金国际股价下跌超过4%至126.100港元 山东黄金和紫金矿业等公司股价下跌超过3% [1] - 多只黄金股出现显著下跌 赤峰黄金和紫金黄金国际股价下跌2.8% 招金矿业和灵宝黄金等公司股价下跌超过1% [1] - 黄金股普遍下跌的背景是亚市早盘现货黄金价格回落至每盎司3970美元下方 跌幅为0.84% [1] 黄金税收政策 - 财政部和国家税务总局发布关于黄金的税收政策公告 该政策自2025年11月1日起实施 执行至2027年12月31日 [1] - 政策适用的时间以发生实物交割出库的时间为准 [1] 专家对市场的解读 - 四川大学经济学院教授龚秀国表示 在当前世界存在不确定性与黄金价格居高不下的背景下 黄金市场涌入了大量投资者并潜藏较大风险 [1] - 新政策旨在通过税收杠杆及投资用途说明等措施 遏制及预防投机过度的黄金交易及炒作 从而使市场更真实地反映需求 [1]

全球黄金需求与央行购金趋势 - 2025年第三季度全球央行净购金量达220吨，较第二季度增长28%，较上年同期增长10% [1] - 2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年异常高位，但显著高于2022年之前的平均水平 [1] - 金价在第三季度向4000美元/盎司关口攀升，通胀压力及全球贸易政策不确定性推升了对避险资产的需求 [1] 美联储政策与黄金价格短期影响 - 美联储10月会议降息25个基点至3.75%-4.00%，并决定自12月起结束量化紧缩，释放流动性边际改善信号 [2] - 美联储主席鲍威尔表示12月进一步降息远非确定，整体基调偏鹰，导致美元反弹、美债收益率回升，黄金价格短线承压 [2] - 尽管名义利率下行对黄金构成支撑，但短端流动性趋紧推高隔夜与回购利率，系统从超额流动性转向边际紧缺，短期内压制黄金价格弹性 [2] 黄金产业股票指数及ETF表现 - 截至2025年10月31日10:46，中证沪深港黄金产业股票指数下跌0.24%，成分股湖南黄金领涨7.44%，华钰矿业上涨4.87%，江西铜业股份领跌4.12% [3] - 黄金股票ETF基金当日上涨0.13%，报1.59元，近1周累计上涨0.51%，盘中换手4.55%，成交491.27万元，近1周日均成交1092.01万元 [3] - 该ETF最新资金净流出316.68万元，但近16个交易日内合计资金净流入1807.81万元 [3] - 截至10月30日，该ETF近6月净值上涨43.75%，居可比基金前2，自成立以来最高单月回报为20.05%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为31.09% [4] - 该ETF月盈利概率为61.56%，历史持有1年盈利概率为100%，成立以来超越基准年化收益为3.80% [4] - 截至2025年10月24日，该ETF近1年夏普比率为1.73，排名可比基金前2/6，近半年相对基准回撤2.15% [5] - 该ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [5] 黄金产业股票指数成分与权重 - 中证沪深港黄金产业股票指数前十大权重股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金等，合计占比68.2% [7] - 具体权重股中，紫金矿业权重为13.06%，山东黄金权重为9.79%，中金黄金权重为8.88% [7]

港股黄金股表现 - 中国白银集团股价上涨7% [1] - 紫金黄金国际股价上涨超过6% [1] - 紫金矿业股价上涨近4% [1] - 中国黄金国际和招金矿业股价均上涨3.3% [1] - 赤峰黄金、山东黄金、灵宝黄金股价均上涨超过1% [1] 黄金价格动态 - 现货黄金在亚洲早盘上涨0.5%，至每盎司3,949.47美元 [1] - 2025年截至10月中旬，黄金价格年内上涨66%，多次刷新历史高点，峰值突破4,380美元/盎司 [1] 黄金市场驱动因素 - 市场对美国债务可持续性的担忧加剧 [1] - 美元持续走弱 [1] - 各国央行增持黄金 [1] - 市场对美联储降息的预期升温 [1] 黄金价格展望 - 预计2026年黄金价格将继续上涨，并再创新高 [1]

港股铜业股市场表现 - 江西铜业股份股价上涨6.15%至34.84港元 [1] - 五矿资源股价上涨4.23%至7.15港元 [1] - 中国大冶有色金属股价上涨4.21%至0.099港元 [1] - 中国有色矿业股价上涨3.99%至14.58港元 [1] - 中国黄金国际股价上涨2.67%至127.1港元 [1] 国际铜价走势 - 伦敦金属交易所期铜价格创下历史新高 [1] - 本月迄今伦铜价格上涨8.86% [1] - 今年迄今伦铜价格上涨27.38% [1] 铜供应面状况 - 全球多个主要铜矿接连出现生产中断 [1] - 矿业巨头嘉能可将2025年全年铜产量预期下调至85万到87.5万吨，低于此前预测的85万到89万吨 [1] - 英美资源公司今年前9个月铜产量同比下降9% [1] 铜需求面因素 - 欧洲汽车销量增长构成需求面的利好因素 [1]