市场行情与价格变动 - 港股黄金板块于消息发布日大幅低开，灵宝黄金跌13.87%至20港元，中国黄金国际跌12.28%至180港元，山东黄金跌10.8%至39.48港元，紫金矿业跌9.98%至37.72港元，紫金黄金国际跌8.14%至200.8港元 [1] - 国际金价遭遇恐慌性抛售，伦敦黄金现货单日大跌7.8%，创1980年2月以来最大单日跌幅，COMEX纽约金期货单日暴跌9.3% [1] 事件驱动因素 - 市场剧烈波动的直接导火索是特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，此举引爆了市场对鹰派货币政策的预期 [1] - 国泰海通证券认为，“沃什时刻”是短期市场过度炒作后调整的导火索，而非根本原因 [1] 市场情绪与短期展望 - 天风证券指出，前期金价快速上涨已使市场情绪达到脆弱状态，任何消息面变化都可能引发短线投机者的集中抛售 [1] - 短期内，黄金或进入一段时间的宽幅震荡 [1] 中长期基本面与支撑因素 - 国泰海通证券认为，黄金等价格在调整后或仍有支撑 [1] - 天风证券预计年内金价仍有望重回升浪，全球央行对黄金的长线配置需求将继续存在，充当黄金价格的根本支撑 [1] - 天风证券表示，当前处于世界竞争格局的关键节点，黄金的“故事”不会就此结束 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 2025年全球黄金需求强劲增长，投资需求尤为突出，金价上涨、地缘政治风险、去美元化趋势及央行购金是主要驱动力，报告看好黄金的长期前景及黄金股的配置机会 [1][2][3][8][65] 供应分析总结 - **总供应量**：2025年黄金总供应量同比增长1%，达到5,002.3吨，创1970年以来年度最高纪录 [1][13] - **矿产金**：2025年矿产金产量达到3,672吨的历史峰值，同比增长1% [13][16] - **主要增产国**：加纳（同比+24%）、加拿大（同比+15%）、澳大利亚（同比+15%）、智利（同比+13%） [16][18] - **主要减产国**：阿根廷（同比-27%）、印度尼西亚（同比-24%）、墨西哥（同比-18%）、马里（同比-17%） [19] - **生产商套期保值**：2025年行业生产商套期保值合约总量减少74吨至约120吨，为2013年以来最低水平，策略从卖出看涨期权转向买入看跌期权 [1][22] - **回收供应**：2025年回收供应量增长2%至1,404吨，创2012年以来新高，但增幅低于金价44%的年度平均涨幅 [23] - **区域分化**：美国、欧洲、日本等发达经济体回收量同比增长；印度、中东及东南亚等新兴市场回收量下滑 [23][24][26] - **成本**：2025年第三季度黄金开采行业平均全维持成本（AISC）同比增长9%，达到1,605美元/盎司 [22] 需求分析总结 - **总需求量**：2025年黄金总需求（不考虑OTC及其他）达到4,999.4吨，同比增长8% [1][2][27] - **金饰制造**：需求量为1,638.0吨，同比减少19%，但所有市场的需求价值均实现增长 [2] - **中国**：需求量跌至15年多来最低点，但消费总额达390亿美元，同比增长8%，创历史第二高纪录 [31] - **印度**：第四季度黄金珠宝消费额达190亿美元创历史新高，全年总额突破490亿美元 [32] - **土耳其**：年度黄金珠宝需求跌至2020年以来最低水平 [35] - **欧美**：美国珠宝消费额增长28%至130亿美元；欧洲销售额创70亿美元历史新高 [37][38] - **投资需求**：需求量为2,175.3吨，同比大幅增长84%，价值达2,400亿美元 [1][2][3][41] - **主要驱动力**：避险需求、资产配置多元化、地缘政治风险、美元走弱、股市估值高企及降息预期 [3][41] - **ETF**：2025年全球黄金ETF持仓量飙升至4,025吨的历史峰值，资金流入达890亿美元 [41] - **区域流入**：北美（+446吨）、亚洲（+215吨）、欧洲（+131吨） [42] - **金条与金币**：年度总需求创2013年以来新高，价值突破1,540亿美元 [44] - **印度**：年度需求量达2013年以来最高水平，投资价值达320亿美元创历史新高 [44] - **中国**：年度金条金币投资量首次超越珠宝消费量，突破2013年历史纪录 [46] - **央行购金**：需求量为863.3吨，同比减少21%，但仍显著高于2010-2021年年均473吨的水平 [2][6][53] - **季度表现**：2025年第四季度净需求为230吨，较第三季度的218吨增长6% [6][51] - **主要买家**：波兰国家银行（全年+102吨）、哈萨克斯坦国家银行（全年+57吨）、巴西央行（9-11月+43吨） [53][54] - **隐性购金**：估算未披露的购金行为占年度总量的57% [55] - **科技用金**：需求量为322.8吨，同比减少1% [2] - **电子行业**：全年需求稳定在270吨，人工智能热潮是主要推动力，但引发了供应链紧张和成本上升 [7][58][59] - **其他工业及牙科**：需求持续疲软，连续多个季度同比下滑 [62] 投资建议总结 - **黄金价格长期支撑**：美元地位下降、全球“去美元化”趋势、地缘冲突持续（中东、俄乌、格陵兰岛）、美国及全球多国高债务与财政赤字（美国债务总额突破38.5万亿美元，2025财年预算赤字1.8万亿美元）共同构成黄金的长期利好 [8][65] - **短期回调与机遇**：2026年1月30日金价单日暴跌超过9%，主因市场担忧特朗普政府美联储主席提名人的鹰派倾向，报告视此回调为配置机会 [8][65] - **黄金股机会**：受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，且当前估值处于较低水平，报告建议关注黄金股配置机会 [8][65] - **受益标的**：报告列举了包括赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、西部黄金、晓程科技、株冶集团、灵宝黄金、中国黄金国际在内的多家公司 [8][65]

市场整体表现 - 恒生指数收盘27387.11点，下跌580.98点，跌幅2.08%，成交额3016亿[1] - 恒生科技指数收盘5718.18点，下跌122.92点，跌幅2.10%，成交额631亿[1] - 恒生中国企业指数收盘9317.09点，下跌235.49点，跌幅2.47%，成交额1088亿[1] - 恒生综合指数收盘4196.05点，下跌89.51点，跌幅2.09%，成交额2125亿[1] - 恒生生物科技指数收盘15420.07点，下跌371.54点，跌幅2.35%，成交额153亿[1] 黄金行业及公司表现 - 黄金股普遍大跌，赤峰黄金与山东黄金跌幅均超过14%[1] - 龙资源、大唐黄金、紫金黄金国际、中国黄金国际等公司股价跌幅均超过10%[1] 锂矿行业及公司表现 - 锂矿概念股下跌，赣锋锂业股价下跌近11%[2] - 天齐锂业股价下跌超过10%[2]

港股黄金及贵金属板块市场表现 - 港股黄金及贵金属板块在1月30日出现大幅下跌 [1][6] - 赤峰黄金跌幅扩大至13% [1][6] - 山东黄金跌幅超过12% [1][6] - 紫金黄金国际跌幅超过10% [1][6] - 招金矿业跌幅超过9% [1][6] - 紫金矿业和灵宝黄金跌幅均超过8% [1][6] 现货黄金与白银价格动态 - 现货黄金与白银价格在周五亚盘时段双双跳水 [3][8] - 现货黄金价格失守5120美元/盎司 [3][8] - 现货白银价格失守108美元/盎司 [3][8] - 亚盘时段的剧烈波动仍在持续 [3][8] 市场异常波动与监管动态 - 近期多家黄金概念股发布风险提示公告，指出其股价涨幅显著偏离大盘指数 [3][8] - 相关公司公告指出存在交易异常波动情形 [3][8] - 监管机构如上海期货交易所已采取上调保证金比例等措施，试图为市场降温 [3][8] - 监管措施反映出当前市场投机氛围浓厚 [3][8] - 市场短期风险正在积聚 [3][8]

港股黄金板块市场表现 - 1月30日港股黄金股集体低开，其中赤峰黄金跌幅超过8%，紫金黄金国际跌幅超过5%，山东黄金跌幅超过4% [1][5] - 具体个股表现：赤峰黄金(06693)最新价42.760港元，下跌8.24%；紫金黄金国际(02259)最新价230.200港元，下跌5.96%；山东黄金(01787)最新价49.400港元，下跌4.36% [2][6] - 其他黄金相关股票普遍下跌，珠峰黄金跌3.55%，灵宝黄金跌3.48%，招金矿业跌3.33%，童关黄金跌2.98%，中国白银集团跌2.67%，集海黄金跌2.19%，中国黄金国际跌1.84% [2][6] 现货黄金市场动态 - 消息面上，现货黄金在周四美盘末转涨，收复了超过300美元的历史最大单日跌幅，最终收报5370.87美元/盎司，当日收跌0.85% [2][6] - 现货黄金在周四亚盘初曾创下5596.7美元/盎司的历史新高，但在美盘中一度跌至5105美元/盎司，导致单日价格振幅扩大至近500美元 [2][6]

港股市场整体表现 - 港股主要指数开盘向好，恒生指数高开0.73%，国企指数高开0.63%，恒生科技指数高开0.56% [1][4] - 蓝筹股普遍上升，金融股领涨大市，市场成交保持活跃，指数突破27,000点水平，有望挑战27,500点阻力 [3][7] - 市场情绪受外围市场影响，美股科技股表现强劲，纳指突出，美元下跌，美国十年期债息回升至4.24厘，金价与油价上涨 [3][7] 个股表现与公司动态 - **汇丰控股(00005)** 开盘上涨2.23% [1][4] - **紫金矿业(02899)** 开盘上涨2.21% [1][4] - **中国平安(02318)** 开盘上涨1.65% [1][4] - **京东集团(09618)** 开盘上涨1.5% [1][4] - **新东方(09901)** 开盘下跌3.56% [1][4] - **海底捞(06862)** 开盘下跌0.75% [1][4] - **携程集团(09961)** 开盘下跌0.72% [1][4] 云知声业务展望 - **云知声(09678)** 股价高开10.56% [1][4] - 公司预期截至2025年12月31日止年度，大模型相关业务收入将达到约6.0亿元至6.2亿元人民币 [1][4] - 该预期收入相较2024年同期的5,187万元人民币，同比增长约1,057%至1,095% [1][4] 中国黄金国际产量指引 - **中国黄金国际(02099)** 股价高开3.76% [1][5] - 公司发布2026年年度产量指引 [1][5] - 甲玛矿预计铜产量为1.4亿磅至1.49亿磅（约6.35万吨至6.75万吨），金产量为70,732盎司至75,554盎司（约2.2吨至2.35吨），银产量为418万盎司至482万盎司（约130吨至150吨） [1][5] - 长山壕矿预计金产量为70,732盎司至83,592盎司（约2.2吨至2.6吨） [1][5] 万科企业融资与债务进展 - **万科企业(02202)** 股价高开2.49% [2][6] - 大股东深圳市地铁集团向公司提供不超过23.6亿元人民币的借款，用于偿还公开市场债券的本金与利息，借款期限为36个月 [2][6] - 公司中期票据“22万科MTN004”及“22万科MTN005”首付40%本金的展期议案，在持有人会议上获得全票通过 [2][6] 曹操出行配售计划 - **曹操出行(02643)** 股价低开1.96% [2][6] - 公司拟以每股32.46港元配售1200万股，配售股份相当于经扩大后已发行股份总数的约2.06% [2][6] - 配售价较最后交易日收市价折让约8.97%，所得款项总额预期约为3.8952亿港元，净额约为3.83亿港元 [2][6] - 配售所得款项净额计划约67.7%用于发展国内外Robotaxi业务，约22.3%用于扩张企业服务，约10%用于营运资金及其他一般企业用途 [2][6]

黄金产业市场表现 - 截至2026年1月28日09:45，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨4.32% [1] - 黄金股ETF(517520)高开高走涨超4%，截至2026年1月27日近1周累计上涨15.09% [1] - 成分股表现强劲，晓程科技涨超12%，中国黄金、莱绅通灵、豫园股份、湖南黄金均涨停 [1] 主要成分股交易数据 - 晓程科技现价66.30元，涨跌幅12.70%，成交额13.91亿元 [2] - 中国黄金现价12.27元，涨跌幅10.04%，成交额3.06亿元 [2] - 莱绅通灵现价10.53元，涨跌幅10.03%，成交额1.57亿元 [2] - 豫园股份现价5.82元，涨跌幅10.02%，成交额1.64亿元 [2] - 湖南黄金现价30.58元，涨跌幅10.00%，成交额6229.29万元 [2] - 其他成分股如招金黄金、四川黄金、白银有色、西部黄金等涨幅在5.74%至9.33%之间 [2] 黄金价格驱动因素 - 特朗普讲话后，美元指数一度下跌约1.2%，触及当日新低，推动金价进一步走强 [2] - 黄金价格上涨源于其避险属性及“抛售美国”交易逻辑再现，市场对美国资产信心产生动摇 [3] - 美联储降息周期、海外不确定性加剧、全球去美元化趋势、央行及发行商购金构成黄金长逻辑 [3] 行业基本面与公司动态 - 中国黄金国际发布2026年年度产量指引，甲玛矿预计金产量约2.2吨至2.35吨，长山壕矿预计约2.2吨至2.6吨 [3] - 紫金矿业拟斥资280亿人民币收购加拿大联合黄金，溢价最高达18.95% [3] - 紫金矿业认为，在当前金价背景下，通过技术升级等措施，联合黄金资源储量有进一步提升空间 [3] 黄金股ETF产品特性 - 黄金股ETF(517520)及其联接基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数(931238)，精选沪深港三地优质黄金产业链公司 [4] - 该ETF素有金价放大器之称，在金价上涨阶段呈现出更高弹性 [3] - 通过投资该基金，可高效捕捉金价上行红利，分享优质黄金矿企成长收益，并分散个股风险 [4]

消息面上，1月28日，中国黄金国际发布其2026年年度产量指引。甲玛矿：预计铜产量约140百万磅至 149百万磅(约6.35万吨至6.75万吨)，金产量约70,732 盎司至75,554盎司(约2.2吨至2.35吨)，银产量约418 万盎司至482万盎司(约130吨至150 吨)；长山壕矿：预计金产量约70,732盎司至83,592盎司(约2.2吨至2.6 吨)。 中国黄金（600916）国际(02099)涨超4%，截至发稿，涨2.01%，报233港元，成交额5165.67万港元。 公司董事长兼首席执行官侯晨光表示，中国黄金国际在2025年连续两个季度净利润创公司历史最佳，彰 显了公司卓越的运营能力。2026年，公司将稳健推进两座矿山生产运营，落实甲玛矿发展规划，推进长 山壕矿深部资源开发和资源综合利用进程，以优异业绩为股东提供长期稳定回报。 ...

智通财经APP获悉，中国黄金国际(02099)涨超4%，截至发稿，涨2.01%，报233港元，成交额5165.67万 港元。 消息面上，1月28日，中国黄金国际发布其2026年年度产量指引。甲玛矿：预计铜产量约140百万磅至 149百万磅(约6.35万吨至6.75万吨)，金产量约70,732 盎司至75,554盎司(约2.2吨至2.35吨)，银产量约418 万盎司至482万盎司(约130吨至150 吨)；长山壕矿：预计金产量约70,732盎司至83,592盎司(约2.2吨至2.6 吨)。 公司董事长兼首席执行官侯晨光表示，中国黄金国际在2025年连续两个季度净利润创公司历史最佳，彰 显了公司卓越的运营能力。2026年，公司将稳健推进两座矿山生产运营，落实甲玛矿发展规划，推进长 山壕矿深部资源开发和资源综合利用进程，以优异业绩为股东提供长期稳定回报。 ...

公司2026年产量指引 - 甲玛矿预计铜产量约1.4亿磅至1.49亿磅（约6.35万吨至6.75万吨）[1] - 甲玛矿预计金产量约70,732盎司至75,554盎司（约2.2吨至2.35吨）[1] - 甲玛矿预计银产量约418万盎司至482万盎司（约130吨至150吨）[1] - 长山壕矿预计金产量约70,732盎司至83,592盎司（约2.2吨至2.6吨）[1] 公司近期业绩与未来运营计划 - 公司在2025年连续两个季度净利润创公司历史最佳[1] - 公司董事长兼首席执行官将此业绩归因于卓越的运营能力[1] - 2026年公司将稳健推进两座矿山生产运营[1] - 公司将落实甲玛矿发展规划并推进长山壕矿深部资源开发和资源综合利用进程[1] - 公司目标是以优异业绩为股东提供长期稳定回报[1]