公司战略与财务表现 - 公司于2024年初提出聚焦主业、瘦身健体的一揽子方案 [1] - 公司降低负债的目的是保障经营安全 [1] - 截至2025年6月末，公司全口径付息债务已较2023年末下降 [1]

公司经营动态 - 万科A于1月30日在互动平台回应投资者提问 [1] - 公司表示当前在各方支持下，正全力推进改革化险工作 [1] - 公司将持续研究和借鉴国际优秀同行企业的经验和教训 [1]

港股市场未平仓空单比概况 - 截至1月23日，未平仓空单比位列前三的股票为中远海控(01919)、万科企业(02202)、东方电气(01072)，空仓比分别为17.74%、17.56%、17.36% [1] - 未平仓空单比绝对值较上一次增加最多的股票为新意网集团(01686)、中国船舶租赁(03877)、太平洋航运(02343)，分别增加2.33%、2.23%、1.78% [1] - 未平仓空单比绝对值较上一次减少最多的股票为昭衍新药(06127)、蓝思科技(06613)、碧桂园(02007)，分别减少1.92%、1.51%、1.48% [1] 前十大未平仓空仓比股票详情 - 中远海控(01919)最新空仓数为5.11亿股，空仓比为17.74%，较前次的4.88亿股有所增加 [2] - 万科企业(02202)最新空仓数为3.87亿股，空仓比为17.56%，较前次的4.02亿股有所减少 [2] - 东方电气(01072)最新空仓数为7083.20万股，空仓比为17.36%，较前次的6641.91万股有所增加 [2] - 恒瑞医药(01276)最新空仓数为4094.95万股，空仓比为15.86% [2] - 中兴通讯(00763)最新空仓数为1.14亿股，空仓比为15.12% [2] - 宁德时代(03750)最新空仓数为2336.95万股，空仓比为14.99% [2] - 中国平安(02318)最新空仓数为11.02亿股，空仓比为14.79% [2] - 舜宇光学科技(02382)最新空仓数为1.53亿股，空仓比为14.18% [2] - 江苏宁沪高速公路(00177)最新空仓数为1.49亿股，空仓比为12.20% [2] - 紫金矿业(02899)最新空仓数为7.30亿股，空仓比为12.19% [2] 未平仓空仓比增幅最大的股票 - 新意网集团(01686)空仓比从3.65%大幅增加至5.99%，增幅为2.33% [2] - 中国船舶租赁(03877)空仓比从0.74%大幅增加至2.97%，增幅为2.23% [2] - 太平洋航运(02343)空仓比从5.02%增加至6.80%，增幅为1.78% [2] - 东方电气(01072)空仓比从16.28%增加至17.36%，增幅为1.08% [2] - 宁德时代(03750)空仓比从13.93%增加至14.99%，增幅为1.06% [2] - 舜宇光学科技(02382)空仓比从13.22%增加至14.18%，增幅为0.96% [2] - 上美股份(02145)空仓比从3.83%增加至4.74%，增幅为0.91% [2] - 洛阳钼业(03993)空仓比从5.63%增加至6.48%，增幅为0.85% [2] - 中远海控(01919)空仓比从16.95%增加至17.74%，增幅为0.79% [2] - 联想集团(00992)空仓比从10.49%增加至11.27%，增幅为0.78% [2] 未平仓空仓比降幅最大的股票 - 昭衍新药(06127)空仓比从7.94%下降至6.02%，降幅为1.92% [3] - 蓝思科技(06613)空仓比从8.32%下降至6.80%，降幅为1.51% [3] - 碧桂园(02007)空仓比从3.02%下降至1.54%，降幅为1.48% [3] - 金风科技(02208)空仓比从12.62%下降至11.31%，降幅为1.32% [3] - 康龙化成(03759)空仓比从6.16%下降至5.35%，降幅为0.81% [3] - 潍柴动力(02338)空仓比从5.45%下降至4.67%，降幅为0.78% [4] - 君实生物(01877)空仓比从5.47%下降至4.74%，降幅为0.73% [4] - 泰格医药(03347)空仓比从8.77%下降至8.07%，降幅为0.70% [4] - 青岛啤酒股份(00168)空仓比从3.38%下降至2.69%，降幅为0.70% [4] - 广发证券(01776)空仓比从3.06%下降至2.37%，降幅为0.70% [4]

公司融资进展 - 公司持续与金融机构协调，旨在优化融资条件并降低利息成本 [1] - 公司融资利率呈现逐年下降趋势 [1] - 公司在降低融资成本方面已取得较好进展 [1]

万科债券市场表现 - 2024年1月30日，万科多只债券价格普遍上涨，其中“22万科02”涨幅超过4%，“22万科06”涨幅超过3%，“23万科01”涨幅超过2%，“22万科04”涨幅超过1% [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 当前黑色系品种正处于由悲观预期出清向信用溢价修复的切换期，市场需重新评估下游需求韧性与定价结构变化；维持对黑色金属行业“信用底已现、需求稳步切换”的判断，建议市场警惕对地产需求的惯性悲观预期，在“三条红线”淡出后的首个春季行情中，重点关注由信用修复带来阶段性机会 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色顶压前行，结构呈现韧性 2026年是“十五五”规划开局之年，宏观运行由总量扩张转向结构优化与动能切换，黑色金属需求逻辑从“地产主导”向“制造业与新型基建驱动”重构；2026年黑色金属市场将呈现“地产下行趋缓、制造需求抬升、供给受限、估值修复但高度受限”的运行特征；监管部门不再硬性要求房企上报“三条红线”指标，标志房地产行业“阵痛去杠杆”阶段终结，政策重心转向“流动性灌溉”与“信用重塑”，为黑色产业链提供缓冲带，切断风险链条 [4][5] 地产“缩表”进程中的钢材需求结构化演变 房企进入“低负债、低增长、高品质”经营新模式，“新开工”逻辑剥离与“保交房”逻辑长尾化，建筑用钢需求中枢下移但2026年有“存量韧性”，需求下降斜率低于悲观预测；供应链风险溢价下行，黑色系价格中“房企信用坏账风险”折价将逐步回落，驱动基差回归与盘面估值中枢抬升 [8] 钢铁产业格局的再平衡：从建筑材向制造材的重心漂移 信用环境修复下，黑色系内部品种分化趋势强化；螺纹钢获一定底部支撑，但向上驱动力有限，价格表现为估值修复；板材端逻辑清晰，地产融资松动间接拉动板材需求，新质生产力相关基建与制造业投资提供中期支撑 [11]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條作出。茲載列該公告如下，僅供參 閱。 萬科企業股份有限公司 董事會 中國，深圳，2026年1月29日 於本公告日期，本公司董事會成員包括：非執行董事黃力平先生、胡國斌先生及雷江松先生；執行 董事王蘊女士；以及獨立非執行董事廖子彬先生、林明彥先生、沈向洋博士及張懿宸先生。 * 僅供識別 CHINA VANKE CO., LTD.* 萬科企業股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2202） 海外監管公告 万科企业股份有限公司 2021 年面向合格投资者公开发行住房租赁专项公司债券 （第一期）（品种二）分期兑付公告 证券代码：000002、299903、149358 证券简称：万科 A、万科 H 代、21 万科 02 公告编号：〈万〉2026-017 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假 ...

公司债务安排 - 万科A公告其2021年面向合格投资者公开发行的住房租赁专项公司债券(第一期)(品种二)将于2026年1月30日实施固定兑付安排 [1] - 公司将支付本期债券申报回售部分本金的40%及其自2026年1月22日至2026年1月29日期间的利息 [1] - 该债券的债权登记日为2026年1月29日 [1]

万科企业股份有限公司 2021 年面向合格投资者公开发行住房租赁专项公司债券 （第一期）（品种二）分期兑付公告 证券代码：000002、299903、149358 证券简称：万科 A、万科 H 代、21 万科 02 公告编号：〈万〉2026-017 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 重要提示： 分期兑付日：2026 年 1 月 30 日 计息期间：2026 年 1 月 22 日至 2026 年 1 月 29 日 根据《关于召开万科企业股份有限公司 2021 年面向合格投资者 公开发行住房租赁专项公司债券（第一期）（品种二）2026 年第一次 债券持有人会议的通知》《关于召开万科企业股份有限公司 2021 年面 向合格投资者公开发行住房租赁专项公司债券（第一期）（品种二） 2026 年第一次债券持有人会议的补充通知》《关于召开万科企业股份 有限公司 2021 年面向合格投资者公开发行住房租赁专项公司债券 （第一期）（品种二）2026 年第一次债券持有人会议的补充通知（二）》 1 （以下合称《会议通知》）及《关于万科企业股份有限公司 20 ...

文章核心观点 - 近期多家头部企业主动撤回或终止公募REITs发行申请 标志着公募REITs市场正从“扩容提速”转向更加注重资产质量、估值逻辑深度重构的“提质增效”新阶段 [1] - 市场转变由监管新规落地、市场环境变化及企业自身战略调整等多重因素共同驱动 [1][6] 多家公司撤回REITs申报详情 - **建设银行**：其附属公司建信住房主动撤回保障性租赁住房公募REITs申报 以进一步整合项目资源、优化运营管理 该申报已于2026年1月23日终止审核 [2] - **万科A**：综合考虑外部客观环境、市场环境等因素 申请撤回华夏万纬仓储物流REIT申请文件 该REIT底层资产涵盖佛山、绍兴、湖州三地物流仓储项目 首次发售拟募集资金约11.59亿元 [5] - **金风科技**：公告拟终止建信金风新能源REIT的申报发行工作 [5] - **电子城**：为维护投资人利益、提高项目经营稳定性 申请撤回创金合信电子城产业园REIT申报 后续择机继续推进 [5] 企业撤回原因与背景 - **建设银行相关业务财务状况**：建信住房2025年上半年净亏损2.21亿元 2024年净亏损2.47亿元 [5] - **监管新规影响**：2025年12月31日 证监会发布通知强调推动REITs市场高质量发展 完善申报注册制度机制 加强监管与风险防范 [6] - **交易所审核规则明确**：沪深交易所同步发布《审核程序指引》 明确了终止审核的具体情形 如申请文件存在明显瑕疵、虚假记载或管理人主动撤回等 [6] - **市场与战略调整**：企业撤回是综合考虑外部环境、市场环境及自身战略调整后审慎决策的结果 [5][6] 市场发展趋势与未来展望 - **市场逻辑转变**：投资者将对底层资产质量和现金流稳定性提出更高要求 监管部门对资产权属、合规性及盈利可持续性的审查将强化 [7] - **估值逻辑重构**：市场对REITs估值逻辑可能从资产增值向现金流折现转变 高估值项目或在询价中遇冷 [7] - **银行业角色与挑战**：政策驱动及信贷结构优化需求下 不少银行探索住房租赁业务 但目前整体业务呈现散、小、慢等特征 开展情况并不理想 [7][8] - **银行业未来方向**：银行可围绕住房生态做精做优金融服务 支持新建、改建、运营长期租赁住房 盘活存量房屋 积极支持保障性住房贷款业务 [8]