德邦股份主动终止上市与京东物流整合 - 德邦股份公告将以股东会决议方式主动撤回在上海证券交易所的上市交易 旨在更好地顺应物流行业发展趋势 更高效地统筹协调与整合京东物流体系内的资源 并践行间接控股股东京东卓风关于同业竞争的承诺 [1] - 公司股票在1月9日午间起停牌 1月14日开市复牌 复牌后以一字涨停开盘 最新股价为15.44元/股 涨近10% 对应市值为156.6亿元 [1] - 终止上市后 公司资产、人员、业务将不受不利影响 保持独立品牌及运营 并将充分协同京东物流体系的业务资源 [1] 京东物流收购剩余股份的条款 - 作为撤回上市方案的一部分 京东物流全资子公司将向德邦股东发出拟现金选择权 以19.0元/股的价格收购德邦所有剩余股份 该价格较停牌前14元/股溢价超35% [4] - 此溢价大幅高于A股历史主动退市平均溢价水平（2%-10%） 释放了京东物流对德邦资产质量的认可 [4] - 截至公告日 德邦股东合计持有199,855,259股德邦目标股份（占19.76%的总股份） 假设所有选择权均被行使 其价值预计约为人民币37.97亿元 [4][5] - 股东可选择是否接受、全部或部分接受该现金选择权 [5] 交易背景与股权结构 - 2022年 京东物流通过京东卓风收购德邦控股99.99%的股份（德邦控股持有德邦约66.50%的股份） 德邦财务表并入京东物流 成为其子公司 [5] - 此后德邦完成多轮高层人员调整 由“京东系”高管全线接管 创始人及一众高管先后辞职 [5] - 截至公告日 京东物流集团持有约80.01%的总德邦股份（不包括德邦库存股） [5] 德邦股份近期财务表现 - 2024年 德邦录得除税后利润8.6亿元 同比增长15% [6] - 2025年上半年 录得归母净利润3.33亿元 但同比下滑幅度高达84.34% 主要受外部环境（客户物流需求减少、行业价格下行）及内部经营策略调整（单价降幅大于成本降幅）双重影响 [6] - 2025年第三季度录得净亏损3.29亿元 截至2025年9月30日的前三季度 归母净利润为2.77亿元 同比降幅扩大至153.54% 毛利率连年下降至1.85% [6] - 2021年（被收购前）德邦录得归母净利润同比减少近9成 被视为上市以来“最差业绩” [6] 战略整合与业务协同 - 交易完成后 双方将充分发挥各自在快运及快递网络及营运方面的优势 提升网络覆盖范围和及时性等方面的用户体验 [5] - 京东物流认为 此交易有助于集团更好地整合资源、降低成本、提高管理和营运效率 增强市场竞争力 [5] - 被收购后 德邦业务进一步聚焦大件物流、快运领域 快递业务收入的持续下滑一定程度上拖累了整体业绩 [6] - 专家分析指出 德邦下一步发展策略明确集中于大货重货领域 而非快递 [7] 私有化的战略意义与行业影响 - 私有化有助于践行同业竞争承诺 扫清监管障碍 并实现管理效率的极致化 打破“两套报表、两个指挥中心”的限制 实现真正的“力出一孔” [7] - 私有化后 双方将不再受限于关联交易的比例限制 能够深度开放底层网络 实现全链路的降本增效 [7] - 整合德邦的干线能力后 京东物流的单票成本有望进一步下降 [7] - 私有化有助于京东物流更灵活地调配资金 将德邦原本用于分红或维持上市地位的资源 投入到智能分拣和跨境供应链建设中 [7] - 德邦在大件快递领域的品牌溢价将与京东的服务形象高度叠加 京东可以借此强化其在“制造业物流”和“家电/家具全流程服务”上的竞争力 [7] - 结合此前私有化达达的动作 京东物流的业务主要集中在三个板块体系：达达（即时物流）、京东物流（合并德邦）、跨越速运 私有化后 集团内各业务的组织机制体系将全部统一 执行效率全面一体化 [7]

公司股价与交易动态 - 德邦股份股价上涨10% [1] - 京东物流提出收购德邦股份的剩余股份 [1]

京东物流提议德邦股份主动退市 - 京东物流全资子公司宿迁京东卓风作为德邦间接控股股东提议并经德邦董事会批准德邦拟主动撤回其于上海证券交易所的上市交易 [1] - 德邦将在获得股东会批准后提交撤回上市的申请 [1] 退市方案与现金选择权安排 - 作为退市方案一部分京东物流全资子公司将向德邦股东发出拟现金选择权以每股人民币19.0元的价格收购所有剩余股份 [1] - 截至公告日德邦股东合计持有202,782,159股德邦股份拟现金选择权可能涵盖该等股份 [1] - 假设所有拟现金选择权均被全部行使其价值预计约为人民币37.97亿元 [1] 股权结构与控制关系 - 截至公告日京东物流集团持有约80.01%的总德邦股份德邦为京东物流的并表子公司 [1]

核心观点 - 德邦股份计划主动从上交所主板退市并转至全国中小企业股份转让系统退市板块交易 此举旨在顺应物流行业发展趋势 更高效地整合京东物流体系内资源 并履行京东集团收购时作出的关于解决同业竞争的承诺 [2] 公司行动与背景 - 公司控股股东京东卓风提议并经董事会审议通过 拟以股东会决议方式撤回A股上市交易 [2] - 德邦股份于2018年1月在上交所主板上市 京东集团于2022年7月通过京东卓风获得德邦控股的控制权 目前京东卓风持有德邦控股99.987%的表决权 [2] - 2026年1月9日 公司因京东卓风筹划重大事项而停牌 [3] - 终止上市事项尚需提交股东会审议 需经全体股东所持有效表决权的三分之二以上通过 且经除特定股东外的其他股东所持有效表决权的三分之二以上通过 [3] - 公司董事会已授权经营管理层选择一家主办券商协助办理全国中小企业股份转让系统挂牌手续 [5] 财务与交易细节 - 2025年前三季度 德邦股份营业收入为302.7亿元 同比增长6.97% [2] - 2025年前三季度 归母净利润为-2.77亿元 同比下降153.54% [2] - 2025年前三季度 扣非净利润为-3.61亿元 同比下降202.79% [2] - 异议股东享有由京东物流提供的现金选择权 行权价格为19.00元/股 高于停牌前收盘价14.04元/股 [3] - 现金选择权的股权登记日拟定为2026年2月6日 [3] 战略与承诺履行 - 此次行动是考虑积极践行京东卓风收购德邦时作出的关于同业竞争的承诺 [2] - 京东物流在2022年7月入主时承诺 五年内将采取包括委托运营、业务整合等方式逐步解决同业竞争问题 [3] - 终止上市后 公司资产、人员、业务将不受不利影响 保持独立品牌及运营 [5] - 公司将在保持既有业务优势基础上 更充分地协同京东物流体系资源 为客户提供全方位、一体化、个性化的物流服务体验 [5]

核心交易方案 - 京东物流提议其并表子公司德邦股份主动从上海证券交易所撤回上市交易 [1] - 作为撤回上市方案的一部分，京东物流将通过全资子公司向德邦的其余股东提供现金选择权，以每股人民币19.0元的价格收购其持有的股份 [1] - 该现金选择权方案需获得德邦股东会的批准后方可实施 [1] 交易标的与对价 - 截至公告日，德邦其余股东合计持有约2.03亿股德邦股份，占总股份（不包括库存股）的19.99% [1] - 扣除注销股份后，现金选择权目标股份为1.999亿股，占总股份（不包括库存股）的19.76% [1] - 按每股19.0元计算，若所有目标股份均被行使现金选择权，预计总对价约为人民币37.97亿元 [1] 股权结构与后续步骤 - 截至公告日，京东物流集团已持有德邦约80.01%的股份（不包括库存股），德邦为京东物流的并表子公司 [2] - 在获得德邦股东会批准撤回上市后，德邦将正式向上海证券交易所提交撤回上市的申请 [2]

京东物流(02618)发布公告，2026年1月13日，宿迁京东卓风(公司全资子公司，亦为德邦的间接控股股 东)已提议，并经德邦董事会批准，德邦拟透过德邦股东会批准的方式，主动撤回德邦股份（603056） 于上海证券交易所的上市交易。 截至本公告日，集团持有约80.01%的总德邦股份(不包括德邦库存股)，及德邦为公司并表子公司。在获 得德邦的股东会就撤回上市的批准后，德邦将提交撤回上市的申请。 为保障德邦股东的利益，作为拟撤回上市方案的一部分，买方(公司的全资子公司)将在获得德邦的股东 批准后，立即向德邦股东发出拟现金选择权，以每股人民币19.0元的价格收购德邦目标股份(即德邦所 有剩余股份，不包括集团及其一致行动人已拥有的股份及德邦注销股份)。截至本公告日，德邦股东合 计持有2.03亿股德邦股份(不包括德邦库存股)(占19.99%的总德邦股份(不包括德邦库存股)。不包括德邦 注销股份情况下，德邦股东合计持有1.999亿股德邦股份(即德邦目标股份，占19.76%的总德邦股份(不包 括德邦注销股份))，拟现金选择权可能涵盖该等德邦股份。因此，根据选择权价格并假设所有拟现金选 择权均被德邦股东全部行使，拟现金选择权 ...

公司资本运作与战略调整 - 德邦股份拟主动从上海证券交易所撤回A股上市交易 [1] - 公司计划在取得终止上市决定后，申请在全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易 [1] - 此举由公司间接控股股东宿迁京东卓风企业管理有限公司提议，并经董事会审议通过 [1] 战略整合与行业背景 - 公司解释此次主动退市是为更好地顺应物流行业的发展趋势 [1] - 目的在于更高效、有力地统筹协调与整合京东物流股份有限公司体系内的物流资源 [1] - 此举亦为积极践行京东卓风在收购德邦物流股份有限公司时作出的关于同业竞争的承诺 [1]

市场扩张和并购 - 2022年公司透过宿迁京东卓风收购德邦控股99.99%股份，德邦控股持有德邦约66.50%股份[6] - 买方将以每股19.0元人民币价格向德邦股东发出拟现金选择权，收购德邦目标股份[2][7][8] - 公司持有约80.01%的总德邦股份（不包括德邦库存股），德邦为公司并表子公司[3][9] - 集团合计持有约80.01%的总德邦股份（不包括德邦库存股），德邦控股及宿迁京东卓风分别直接持有约67.31%及12.70%[12] - 收购德邦剩余股份将加强网络融合，发挥协同效应，巩固公司在快运领域领先地位[10] 业绩总结 - 2023 - 2024年及2025年前9个月，德邦除税前利润分别为922,909千元、1,040,634千元、 - 334,545千元，除税后利润分别为748,526千元、863,642千元、 - 274,991千元[13] - 截至2024年12月31日及2025年9月30日，德邦的净资产值分别约为人民币84.83亿元及人民币80.53亿元[13] 未来展望 - 2026年1月13日，德邦拟主动撤回在上海证券交易所的上市交易[2][6] - 拟现金选择权须经德邦股东大会批准撤回上市事项，且可能无法成功、完成或被完全行使，撤回上市须经上交所批准[4] 数据相关 - 截至公告日，德邦股东合计持有202,782,159股德邦股份（不包括德邦库存股），占总德邦股份（不包括德邦库存股）的19.99%[2][8] - 不包括德邦注销股份情况下，德邦股东合计持有199,855,259股德邦股份（即德邦目标股份），占总德邦股份（不包括德邦注销股份）的19.76%[2][8] - 若所有拟现金选择权均被行使，价值预计约为37.97亿元人民币[2][8] - 京东集团透过全资子公司间接持有公司4,192,271,100股股份，约占公司已发行股份总数的62.98%[14] - 截至2025年12月11日，公司非执行董事刘强东透过可在股东会决议中行使的股份持有京东集团约72.7%的表决权[14] - 德邦注销股份为8,246,901股，德邦库存股为5,320,001股将在2026年1月14日当日或之前被注销[19] - 德邦目标股份为199,855,259股，占19.76%的总德邦股份（不包括德邦注销股份）[19] - 选择权价格为每股德邦目标股份人民币19.0元[19] - 拟现金选择权事项的其中一项适用百分比率超5%但所有比率均低于25%，构成须予披露的交易[16]

公司重大事项与停牌 - 间接控股股东京东卓风筹划与公司相关的重大事项 导致公司股票于1月9日午间紧急停牌 [1] - 公司原预计1月12日复牌 后因事项仍在筹划中延期 预计继续停牌不超过2个交易日 [1] 股东增持与股份回购 - 京东卓风于2024年11月26日至2025年11月25日期间 通过集中竞价累计增持3003.75万股 占总股本的2.95% 累计增持金额约4.18亿元 [2] - 增持完成后 京东卓风及其一致行动人合计持有公司股份比例达到79.59% 控制权进一步巩固 [2] - 公司于2025年4月24日通过回购预案 计划以不低于7500万元、不高于1.5亿元资金回购股份用于减少注册资本 [2] - 截至2025年11月底 公司累计回购金额仅为1999.72万元 但12月单月回购395.77万股 支付金额5508.92万元 [2] - 截至2025年12月底 公司累计回购532万股 占总股本的0.52% 累计支付金额达7508.64万元 已达到回购计划下限 [2] 股价表现与经营业绩 - 2025年第二季度 公司股价从低点12.6元最高涨至22.96元 最大涨幅达82.22% 但此后持续调整 [3] - 2025年12月31日 公司股价最低跌至13.53元 [3] - 2025年前三季度 公司实现营收302.70亿元 同比增长6.97% 但归母净利润为-2.77亿元 由盈转亏 为上市后首次三季报亏损 [3] - 公司毛利率持续走低 从2020年的11.66%下滑至2024年的7.62% 到2025年三季度末进一步降至4.21% [3] 管理层变动与同业竞争 - 2025年11月29日 公司董事长胡伟因个人原因辞职 京东系高管王振辉被提名为公司非独立董事候选人 [3] - 2025年12月10日 公司副总经理罗琪、左高鹏也因个人原因提交辞职报告 [3] - 投资者近期频繁问及公司与京东物流的同业竞争问题 [4] - 公司回复投资者称 实际控股股东京东物流已承诺在要约收购起五年内 采取包括委托运营、业务整合等方式逐步解决同业竞争问题 [4] - 公司表示与京东物流的网络融合持续推进 双方将持续探索更多协同机会 [4] - 市场资料显示 2022年3月 京东物流通过京东卓风控股德邦股份66.50%的股份 [4]

文章核心观点 - 中国现代物流行业正从规模竞争转向质量竞争 在国家《“十四五”现代物流发展规划》指引下 跨越速运与京东物流作为头部企业 分别以航空时效和仓配一体化为核心 走出了两条特色发展路径 两者形成优势互补 共同推动供应链体系现代化 成为国家现代物流体系建设的重要践行者 [1] 差异化路径选择与核心竞争壁垒 - 物流行业核心竞争力围绕“时效”与“覆盖” 两家公司路径选择精准契合不同市场需求 [4] - 跨越速运自2007年成立便锚定高端航空时效物流赛道 深耕B2B企业级服务 构建“全货机+散航+无人机”立体空运网络 [4] - 跨越速运目前拥有21架全货机 依托全国四大航空枢纽 实现跨省“最快8小时门到门送达”的行业标杆时效 [4] - 其自主航空运力网络在跨省急件市场建立护城河 尤其在3C电子、医药等高端制造领域 凭借“24小时昼夜取派”服务满足企业紧急运输需求 [6] - 京东物流依托电商生态构建覆盖全国的仓配一体化网络 目前运营超过1500个仓库 总面积超3000万平方米 形成“区域仓-前置仓-末端站点”三级结构 [6] - 2025年 京东物流升级仓配产品体系为211仓配、特快仓配、特惠仓配三大品类 使211时效覆盖城市数量增加60% 次日达覆盖城市数量提升35% [6][8] - 京东物流高密度地面仓储网络在同城及区域内配送中具备显著效率优势 在电商大促期间能通过智能分仓快速响应海量订单 [8] 科技赋能与物流效率重构 - 现代物流竞争进入数据、算法与智能系统较量阶段 两家公司均将科技作为核心驱动力 [9] - 跨越速运投入数十亿元打造覆盖全流程的“数字系统” 其自主研发的“铸剑系统”融合AI、云计算与大数据 通过1700台服务器协同运作 [9] - “铸剑系统”数秒内可完成从下单到路由规划的全流程决策 其动态路由技术能节省20%场地资源并提升30%货量运营能力 [12] - 跨越速运通过30万+摄像头与AI视频监控实现货物全程可视化追踪 将高价值货物货损率控制在0.03%以下 远超行业平均水平 [12] - 京东物流的“京慧系统”聚焦供应链全链路优化 在智能仓储领域表现突出 [14] - 其亚洲一号仓库的AI分拣系统通过视觉识别实现自动搬运分拣 每小时处理量达1500件以上 分拣准确率高达99.99% 使分拣周期从4小时缩短至1小时 人力成本降低60% [15] - “京慧系统”通过大数据预测需求 帮助品牌商实现智能分仓、优化库存 有效降低库存成本并提高周转效率 [15] 生态协同与行业边界拓展 - 综合解决方案成为新竞争焦点 生态协同是提升综合服务能力的关键 [17] - 跨越速运深耕B端市场 针对不同行业开发了21个定制化解决方案 为客户提供专业冷链、专利抗震包装等服务 客户复购率与满意度连续三年领先行业 [18] - 跨越速运零担收入达184.7亿元 复合增速超30% 彰显了在企业级市场的绝对话语权 [18] - 2025年京东物流完成对跨越速运的全资收购后 协同效应进一步释放 跨越速运的航空网络与京东物流的仓储、末端配送网络互补 使成渝至长三角时效缩短40% [20] - 双方协同使跨境“4日达”服务覆盖36国 京东的国际业务资源也为跨越速运拓展东南亚、中东等海外市场提供了支撑 [20] - 京东物流依托“零售+物流+科技”生态 向品牌商提供涵盖供应链金融、销售预测、库存管理的一站式零售解决方案 [20] - 京东物流通过并购德邦等举措强化快运业务 不断完善服务矩阵 [20]