AH股溢价率排名 - 截至1月14日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)和钧达股份(02865)，溢价率分别为785.25%、462.65%和315.07% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、恒瑞医药(01276)和招商银行(03968)，溢价率分别为-12.40%、-3.68%和1.84% [1] - 前十大AH股溢价率排行中，溢价率从高到低依次为东北电气(785.25%)、浙江世宝(462.65%)、钧达股份(315.07%)、南京熊猫电子股份(279.42%)、中石化油服(279.22%)、弘业期货(259.28%)、京城机电股份(240.72%)、复旦张江(236.28%)、金隅集团(221.84%)和凯盛新能(216.76%) [2] - 后十大AH股溢价率排行中，溢价率从低到高依次为宁德时代(-12.40%)、恒瑞医药(-3.68%)、招商银行(1.84%)、药明康德(3.72%)、潍柴动力(6.46%)、美的集团(9.23%)、三一重工(11.19%)、紫金矿业(13.04%)、福耀玻璃(14.03%)和中国光大银行(15.13%) [2] AH股偏离值排名 - 截至1月14日收盘，AH股偏离值最高的三家公司为金风科技(02208)、浙江世宝(01057)和钧达股份(02865)，偏离值分别为110.02%、109.56%和103.82% [1] - AH股偏离值最低的三家公司为东北电气(00042)、晨鸣纸业(01812)和南华期货股份(02691)，偏离值分别为-83.55%、-36.42%和-26.10% [1] - 前十大AH股偏离值排行中，偏离值从高到低依次为金风科技(110.02%)、浙江世宝(109.56%)、钧达股份(103.82%)、南京熊猫电子股份(64.01%)、金隅集团(52.62%)、蓝思科技(20.44%)、广和通(19.55%)、中铝国际(14.92%)、新华文轩(14.61%)和三花智控(12.64%) [2][3] - 后十大AH股偏离值排行中，偏离值从低到高依次为东北电气(-83.55%)、晨鸣纸业(-36.42%)、南华期货股份(-26.10%)、京城机电股份(-17.11%)、弘业期货(-16.24%)、中金公司(-15.57%)、国联民生(-15.55%)、安德利果汁(-12.83%)、中国人寿(-12.53%)和复旦张江(-12.37%) [3] 个股股价数据 - 东北电气H股价格为0.305港元，A股价格为2.25元，溢价率785.25%，偏离值-83.55% [2] - 浙江世宝H股价格为5.810港元，A股价格为27.29元，溢价率462.65%，偏离值109.56% [2] - 钧达股份H股价格为24.560港元，A股价格为85.11元，溢价率315.07%，偏离值103.82% [2] - 宁德时代H股价格为484.000港元，A股价格为353.98元，溢价率-12.40%，偏离值-1.93% [2] - 恒瑞医药H股价格为79.100港元，A股价格为63.61元，溢价率-3.68%，偏离值-4.76% [2] - 招商银行H股价格为48.380港元，A股价格为41.13元，溢价率1.84%，偏离值3.83% [2] - 金风科技H股价格为14.880港元，A股价格为34.88元，溢价率180.78%，偏离值110.02% [2] - 南京熊猫电子股份H股价格为5.540港元，A股价格为17.55元，溢价率279.42%，偏离值64.01% [2] - 金隅集团H股价格为0.870港元，A股价格为2.34元，溢价率221.84%，偏离值52.62% [2]

核心观点 - 中金公司认为招商银行A股显著低估，其高分红属性有望在低利率环境下被A股投资者逐步认可，静态测算若其股息率降至四大行水平，对应股价约有25%的涨幅 [1] 股息率表现与市场定价 - 自2023年11月起，招商银行A股股息率已反超四大行，但其H股股息率持续低于四大行 [1] - 这种A/H股差异可能是由差异化的投资者结构带来的定价不充分所致 [1] 公司基本面优势 - 招商银行具备多元的业务结构，这为其带来了营收稳定性 [1] - 公司拥有低负债成本、优质的客群结构以及专业的风控能力，这些因素共同带来了更稳健、可预期的信用成本 [1] - 综合其业务成长性与高分红能力，公司在低利率时代具备投资吸引力 [1] 行业背景与投资逻辑 - 当前处于“低利率叙事”延续的背景下，传统高股息标的的股息率正在快速下降 [1] - 在此环境下，招商银行的高分红属性相对价值凸显，有望获得A股投资者的逐步认可 [1] 盈利预测与目标价 - 中金公司维持对招商银行的盈利预测不变 [1] - 维持其A股目标价58.35元人民币，H股目标价60.49港元不变 [1] - 维持“跑赢行业”评级 [1]

核心观点 - 中金公司认为招商银行的高分红属性有望在低利率环境下获得A股投资者认可 若其A股股息率降至四大行水平 股价有约25%的上涨空间 [1] 投资评级与目标价 - 中金维持招商银行A股目标价58.35元人民币 [1] - 中金维持招商银行H股目标价60.49港元 [1] - 中金对招商银行A股和H股的评级均为“跑赢行业” [1] 盈利预测与股息分析 - 中金维持对招商银行的盈利预测不变 [1] - 在低利率叙事延续、传统高股息标的股息率快速下降的背景下 招商银行的高分红属性有望被A股投资者逐步认可 [1] - 静态测算显示 若招商银行A股股息率下降至四大行的水平 对应股价约有25%的涨幅 [1]

券商评级与目标价概览 - 1月13日，券商共发布6次目标价，按最新收盘价计算，目标涨幅排名前三的公司为招商银行、潮宏基、汉朔科技，目标涨幅分别为41.87%、26.27%、25.61% [1] - 招商银行获得中国国际金融给予“跑赢行业”评级，目标价58.35元，属于股份制银行行业 [1][2] - 潮宏基获得中国国际金融给予“跑赢行业”评级，目标价16.39元，属于饰品行业 [1][2] - 汉朔科技获得中信证券给予“买入”评级，目标价75.00元，属于其他电子行业 [1][2] 券商推荐家数排名 - 1月13日，共有18家上市公司获得券商推荐，其中潮宏基获得2家券商推荐，推荐家数排名第一 [2] - 潮宏基收盘价为12.98元，属于饰品行业 [3] - 渝农商行、新集能源等公司各获得1家券商推荐 [2] 券商首次覆盖情况 - 1月13日，券商共给出5次首次覆盖评级 [3] - 隆华科技获得东北证券首次覆盖并给予“买入”评级，属于通用设备行业 [3][4] - 豪能股份获得东北证券首次覆盖并给予“增持”评级，属于汽车零部件行业 [3][4] - 桐昆股份获得东吴证券首次覆盖并给予“买入”评级，属于炼化及贸易行业 [3][4] - 新凤鸣获得东吴证券首次覆盖并给予“买入”评级，属于化学纤维行业 [3][4] - 江海股份获得天风证券首次覆盖并给予“买入”评级，属于元件行业 [3][4]

银行股东及高管增持动态 - 渝农商行6位核心高管于2026年1月5日至1月7日期间，以自有资金从二级市场买入该行A股股票192,000股，成交价格区间为每股人民币6.36元至6.42元 [1][7] - 南京银行大股东紫金集团及其控股子公司紫金信托于2025年9月11日至2026年1月12日期间，以集中竞价方式增持该行股份合计123,472,060股，占公司总股本的1.00% [1][7] - 齐鲁银行部分董事、监事、高级管理人员等，于2025年9月16日至2025年12月31日期间，通过集中竞价方式增持77.10万股，累计金额达448.22万元，超额完成原定不低于350万元的增持计划 [2][7] 增持行为释放的信号与意义 - 大股东通过二级市场增持股份，可补充上市银行资本，提升其服务实体经济能力 [2][8] - 增持行为彰显了股东对上市银行未来发展和股价表现的信心 [2][8] - 增持或将成为上市银行估值修复的重要契机 [2][8] 险资对银行股的配置趋势 - 2025年，平安人寿、弘康人寿、瑞众人寿、中国人寿、长城人寿等多家寿险公司频繁举牌银行股，涉及邮储银行、农业银行、建设银行、工商银行、招商银行、郑州银行等多家上市银行 [3][9] - 中邮证券预计2026年保险行业新增入市资金或将超过2万亿元，险资对于可提供4%以上股息率的红利资产需求将逐步上行 [3][9] - 银行股的高股息特征能为险资提供稳定可观的现金流，且银行板块规模大、流动性好、经营稳健，完美匹配险资大规模、长周期配置对安全性与流动性的核心诉求 [3][9] 机构对银行板块的展望 - 多家机构分析认为，展望2026年，银行股受市场青睐的趋势有望延续 [4][10] - 银河证券研报称，银行红利属性延续，吸引以险资为代表的长线资金持续增持，继续看好银行板块配置价值 [4][10] - 业内人士表示，银行板块配置价值有望进一步提升，整体来看银行股估值仍处低位 [5][11]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于01月13日美东时间16:00收报26787.80点，较前一交易日下跌60.67点，跌幅0.23% [1] - 当日交易区间为26739.26点至26950.81点，振幅0.79%，成交量为5277.11万 [1] - 该ADR价格较其对应的香港恒生指数现货收盘价26848.47点低60.67点，显示海外市场相对弱势 [1] 主要蓝筹股价格变动 - 大型蓝筹股多数上涨，汇丰控股ADR收报127.188港元，较香港收市价上涨0.62% [2] - 腾讯控股ADR收报624.864港元，较香港收市价下跌0.42% [2] - 阿里巴巴-W ADR换算价为162.857港元，较港股159.90港元溢价2.957港元或1.85% [3] - 小米集团-W港股下跌1.96%至37.98港元，但其ADR换算价37.983港元与港股基本持平 [3] 重点公司ADR与港股价格对比 - 多数金融股ADR表现与港股相近，建设银行ADR较港股折价0.41%，工商银行ADR折价0.57% [3] - 部分新经济公司ADR出现显著溢价，百度集团-SW ADR换算价145.636港元，较港股溢价3.236港元或2.27% [3] - 携程集团-S ADR换算价590.383港元，较港股609.00港元折价18.617港元或3.06%，折价幅度较大 [3] - 百济神州ADR换算价210.664港元，较港股204.00港元溢价6.664港元或3.27%，溢价幅度居前 [3] 行业板块价格动向 - 金融板块普遍上涨，汇丰控股港股涨1.85%，友邦保险涨0.84%，香港交易所涨1.31% [3] - 科技板块表现分化，腾讯控股港股涨0.72%，但美团-W微跌0.10%，快手-W下跌2.24% [3] - 消费及工业股涨跌互现，泡泡玛特下跌2.89%，比亚迪股份上涨1.62%，紫金矿业上涨2.39% [3]

事件概述 - 加拿大丰业银行的两名股票分析师兄弟Michael Doumet和George Doumet于2024年被解雇 随后三名合规部门员工也被解雇 目前兄弟二人正以不当解雇为由起诉银行 索赔165万加元 案件定于2027年9月进行为期五天的审判 [1][2][9] 涉事人员与解雇过程 - Michael Doumet在丰业银行工作13年 覆盖工业股 2023年总薪酬约为40万加元（约29万美元） 其兄弟George Doumet研究加拿大消费类公司 年收入约49万加元 两人均于2024年5月因故被解雇 [7] - 解雇过程迅速 兄弟二人被分别叫去与从多伦多飞来的股票研究主管Jeff Fan进行了五分钟的会议 并收到了签署的解雇信 [8] - 解雇后 Michael Doumet曾于去年3月至12月在国家银行覆盖废物管理公司股票 George Doumet目前在投资者关系公司LodeRock Advisors Inc 工作 [9] 违规行为指控（个人交易与沟通） - 解雇源于Michael Doumet的个人交易 合规部门审查发现他频繁交易一只小盘股（Data Communications Management Corp， DCM）并与该公司首席财务官James Lorimer定期沟通 [3][10] - 内部监控显示 DCM股票在其个人投资组合中占很大比例 据举报人投诉 截至2023年8月的一年内 他通过交易DCM股票获利约100万加元 [11][12] - 邮件记录显示 Michael Doumet与DCM首席财务官讨论了公司的会计决策 并交换了关于投资表现的评论 还安排了午餐和电话通话 [13] - 在一封邮件中 Lorimer对Doumet说“你上周不该卖” Doumet回复说“你让我如此成功 我不得不考虑风险了” 同日 Doumet另一封邮件暗示其投资DCM可能很快会变得非常富有 以至于可以辞职 [14] 合规部门调查与后续处理 - 此事最初由合规部门审查 但在2024年1月结案 随后一份匿名举报触发了银行内部法律部门的调查 银行之后聘请了Torys LLP律师事务所进行外部调查 [4][16] - 在调查过程中 发现兄弟二人在入职银行后结婚 但未将其妻子的交易账户登记为关联方投资账户 [17] - 在Doumet兄弟被解雇后的一周内 三名高级合规员工也被解雇 原因是他们未能将交易相关问题上报 [4] - 合规部门员工最初并未对Doumet的交易和沟通活动表示担忧 一名员工认为其对话是正常的“玩笑” 另一名员工审查后认为不担心重大非公开信息的泄露 [14] 银行立场与法律回应 - 丰业银行在法庭文件中表示 兄弟二人因违反银行规定（包括个人交易政策）而被解雇 [3] - 银行在对Michael Doumet诉讼的书面辩护中称 其因“严重原因”被解雇 包括“严重违反其职责和被告的政策 特别是被告的个人交易政策” 并称在“以适当合理的方式”终止雇佣关系前进行了“彻底调查” 对George Doumet的指控使用了相同的措辞 [19] - 股票研究主管Jeff Fan在证词中表示 解雇兄弟二人的原因是他们未及时披露妻子的投资账户 违反了银行交易政策 对于Michael Doumet “也存在与DCM相关的方面违反了个人交易政策” Fan认为违规行为严重 除了解雇未考虑其他纪律处分 [20][21] 行业背景 - 此次解雇和诉讼发生在加拿大银行业合规控制受到更严格审查的背景下 此前道明银行与美国达成了历史性的反洗钱和解协议 [5] - 丰业银行自身在2020年曾支付1.274亿美元 以了结美国当局的指控 该指控称其合规部门官员未能阻止贵金属交易员在美国黄金欺骗案中操纵市场 [5]

核心观点 - 多家银行获大股东及高管增持 显示其对银行业发展及公司价值的信心 [1][2] - 险资等长线资金积极布局银行股 银行板块因其高股息、稳健经营等特性 配置价值凸显 [4][5] - 银行股估值处于低位 增持行为或成为其估值修复的重要契机 [3][6] 银行股东及高管增持案例 - 渝农商行6位核心高管于2026年1月5日至7日以自有资金增持19.2万股A股 成交价格区间为每股6.36元至6.42元 [2] - 南京银行大股东紫金集团及其控股子公司于2025年9月11日至2026年1月12日增持1.23472060亿股 占公司总股本1.00% [2] - 齐鲁银行部分董事、监事、高级管理人员等于2025年9月16日至12月31日增持77.10万股 累计金额448.22万元 超额完成原定不低于350万元的增持计划 [2] 增持行为释放的信号与影响 - 大股东增持可补充上市银行资本 提升其服务实体经济能力 [3] - 彰显股东对上市银行未来发展和股价表现的信心 [3] - 或将成为上市银行估值修复的重要契机 [3] 险资等长线资金布局银行股 - 2025年平安人寿、弘康人寿、瑞众人寿、中国人寿、长城人寿等多家寿险公司频繁举牌银行股 涉及邮储银行、农业银行、建设银行、工商银行、招商银行、郑州银行等 [4] - 平安人寿通过平安资管受托资金增持农业银行与招商银行H股 [4] - 预计2026年保险行业新增入市资金或将超过2万亿元 险资对可提供4%以上股息率的红利资产需求将逐步上行 [4] - 银行股核心吸引力在于突出的高股息特征 能为险资提供稳定可观的现金流 且板块规模大、流动性好、经营稳健 匹配险资对安全性与流动性的核心诉求 [4] 机构对银行板块的观点 - 中邮证券认为经营稳健的国有大行作为高分红确定性标的 吸引力将持续凸显 [4] - 银河证券研报称银行红利属性延续 吸引以险资为代表的长线资金持续增持 继续看好银行板块配置价值 [5] - 业内人士表示银行板块配置价值有望进一步提升 银行股估值仍处低位 [6]

文章核心观点 - A股上市银行中期分红队伍持续壮大 分红规模提升 体现了行业对投资者回报的重视以及稳健的红利价值 [1][2][4] - 监管政策推动上市公司提高分红频次和稳定性 强化现金分红监管 推动一年多次分红 [3] - 尽管多数银行股仍处破净状态 但其高股息率、低波动和防御属性 对险资等中长期资金具备持续吸引力 [5][6] 上市银行中期分红动态 - 招商银行将于2026年1月16日实施2025年半年度A股分红 拟派发现金红利约208.97亿元人民币（含税） 每股现金红利1.013元（含税） [1][2] - 2025年半年度 招商银行合并口径归属于普通股股东的净利润为729.55亿元 按35%的比例计算中期利润分配 合计拟派发A+H股现金红利约255.48亿元（含税） [2] - 本周（指新闻发布当周）共有3家上市银行进行分红 除招商银行外 邮储银行于1月12日每股派发现金红利0.123元（含税） 江苏银行于1月14日每股派发现金红利0.3309元 [1][2] - A股42家上市银行中已有超半数银行公布了2025年中期分红计划 截至目前已有23家银行明确了2025年中期利润分配派息具体时间 [1][4] - 部分银行为首次启动中期分红 如常熟银行、长沙银行、招商银行等 [4] - 部分银行已制定预案但未确定具体时间 如兴业银行拟每10股派发现金红利5.65元（含税） [4] 监管政策背景 - 2024年国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》 强化上市公司现金分红监管 推动一年多次分红、预分红、春节前分红 [3] 银行股市场表现与投资价值 - A股上市的42家银行中 绝大多数仍处于破净状态（即股价低于每股净资产） [5] - 2024年银行股股息率普遍在3%以上 仅西安银行和郑州银行低于3% 多数银行2025年中期分红股息率也在2%以上 [6] - 银行股的高股息属性、低波动属性、防御属性 符合保险资金投资的风险偏好 是险资长期持仓的理想标的 [6] - 2025年险资曾多次增持银行股 例如平安人寿举牌邮储银行和招商银行H股 新华保险受让杭州银行3.3亿股股份 [6]

银行板块市场表现 - 2026年1月13日，银行板块逆市活跃，宁波银行收盘涨幅超过4%，杭州银行涨幅超过3%，中信银行、渝农商行涨幅超过2%，南京银行、农业银行、建设银行等涨幅居前 [1][9] - 顶流银行ETF（512800）场内价格一度上涨超过1%，收盘上涨0.37%，站上5日线 [1][10] 股东与险资增持动态 - 渝农商行部分董事、高管于2026年1月5日至7日以自有资金从二级市场买入该行A股股票192,000股，涉及资金最高达123.26万元 [3][12] - 南京银行大股东紫金集团及其关联方于2025年9月11日至2026年1月12日增持公司股份123,472,060股，占公司总股本的1.00% [3][12] - 平安人寿于2025年12月31日持有招商银行H股达到其股本的20%，触发举牌；并于1月7日披露举牌农业银行H股 [3][12] - 2025年全年险资举牌次数达41次，创近十年新高，其中银行股占比约四成 [3][12] - 2025年主要险资举牌银行情况：平安人寿举牌招商银行4次、邮储银行3次、农业银行4次；弘康人寿举牌郑州银行4次；新华保险举牌杭州银行1次；民生人寿举牌浙商银行1次；瑞众人寿举牌中信银行1次 [4][13] 历史季节性表现与驱动因素 - 国信证券复盘过去10年春节前行情，申万银行指数仅在2020年同时没有绝对收益和超额收益，指数胜率超过80% [4][13] - 在31个申万行业指数中，无论是绝对收益还是超额收益角度，申万银行指数胜率均为最高 [4][13] - 申万银行指数历年春节前绝对收益率均值为4.4%，超额收益率（相对上证指数）均值为4.9%，均处在申万行业指数首位 [4][13] - 驱动银行春节前行情的因素包括：市场风格趋于均衡、保险开门红资金配置、政策发力带来信贷开门红数据表现较好 [7][16] - 展望2026年，驱动因素有望延续：稳增长政策延续、保险资产荒延续、市场波动放大背景下均衡风格为较优策略 [7][16] 银行ETF产品信息 - 银行ETF（512800）及其联接基金被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行 [7][16] - 银行ETF（512800）最新规模为119.51亿元，2025年以来日均成交额超过8亿元，为A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳 [7][16]