财务表现 - 总收入83.920亿元人民币 同比增长6.6% [1] - 期内溢利9.040亿元人民币 同比增长5.8% [1] - 公司拥有人应占溢利8.906亿元人民币 同比增长5.3% [1] 收入构成 - 物业管理服务收入63.248亿元人民币 同比增长13.1% [1] - 非业主增值服务收入8.631亿元人民币 同比下降16.1% [1] - 社区增值服务收入12.041亿元人民币 同比下降3.7% [1] 盈利能力 - 毛利16.267亿元人民币 同比增长1.0% [1] - 毛利率19.38% 同比下降1.08个百分点 [1] - 净利率10.8% 同比下降0.1个百分点 [1] 每股指标 - 每股基本盈利1.6178元人民币 [1]

财务表现 - 收入83.92亿元人民币 同比增长6.6% [1] - 公司拥有人应占溢利8.91亿元人民币 同比增长5.3% [1] - 每股基本盈利1.6178元 [1] 盈利能力 - 毛利1.627亿元人民币 同比增长1.0% [1] - 毛利率19.38% 同比下降1.08个百分点 [1] 股息政策 - 不派发股息 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入83.92亿元人民币，同比增长6.6% [1] - 期内溢利9.04亿元人民币，同比增长5.8%，净利率10.8%同比下降0.1个百分点 [1] - 公司拥有人应占溢利8.91亿元人民币，同比增长5.3% [1] 收入结构分析 - 物业管理服务收入63.25亿元人民币，同比增长13.1%，成为主要增长动力 [1] - 非业主增值服务收入8.63亿元人民币，同比大幅减少16.1% [1] - 社区增值服务收入12.04亿元人民币，同比减少3.7% [1] 盈利能力指标 - 毛利16.27亿元人民币，同比微增1.0% [1] - 毛利率19.38%，同比下降1.08个百分点，显示盈利能力有所收窄 [1]

财务表现 - 2025年中期营业总收入83.92亿元 同比增长6.61% 增速较2024年全年8.50%有所放缓 [1][3] - 权益持有人应占溢利8.91亿元 同比增长5.28% 增幅低于2024年全年6.79% [1][3] - 毛利率19.38% 较2024年全年18.26%提升 净利率10.77% 高于2024年全年9.11% [3] - 年化净资产收益率18.20% 较2024年全年16.00%提升2.2个百分点 [3] - 应收账款39.26亿元 较2024年末28.16亿元大幅增加 应收账款周转率下降至2.49次 [3] 资产负债结构 - 总资产176.20亿元 较2024年末167.81亿元增长5.00% [4] - 现金及等价物96.48亿元 较2024年末98.91亿元略有下降 [4] - 资产负债率42.93% 较2024年末41.18%上升1.75个百分点 [4] - 流动负债75.03亿元 较2024年末68.41亿元增长9.68% 主要因其他应付款及应计费用从20.08亿元增至27.26亿元 [4] - 中长期存款项目新增20.17亿元 但未详细说明性质与用途 [4] 战略规划 - 2025年工作主线聚焦质量与效益 深化质量有为、市场有为、经营有为、组织有为 [5] - 通过密度叠加驱动 在城市分布、业态价值与客户质量方面深度聚焦 [5] - 采用一城一策精准配置资源 强化核心城市布局密度 [6] - 发挥国资服务品牌优势 强化商业及写字楼、城镇景区及存量住宅等核心领域差异化服务 [6] - 系统性强化社区资产服务与生活服务能力 为超200万户业主提供便捷高性价比服务 [6] - 构建多类型资产的经营、租售、养护等综合服务能力 [6]

财务表现 - 2025年中期收入达83.92亿元人民币 同比增长6.6% [1] - 公司拥有人应占期内溢利为8.91亿元人民币 同比增长5.3% [1] - 每股基本盈利为1.6178元人民币 [1] 经营策略 - 集团通过品质服务与精益运营实现业务规模稳步增长及管理效益提升 [1] - 下半年将在增长动能、品质基石、组织效能与科技赋能四大维度协同发力 [1] - 致力于实现规模与效益动态平衡及服务与创新深度融合 [1]

财务业绩 - 公司2025年中期收入达人民币83.92亿元 同比增长6.6% [1] - 公司拥有人应占期内溢利为8.91亿元 同比增长5.3% [1] - 每股基本盈利为1.6178元 [1] 经营策略 - 公司通过品质服务与精益运营实现业务规模稳步增长和管理效益提升 [1] - 下半年将在增长动能、品质基石、组织效能与科技赋能四大维度协同发力 [1] - 致力于实现规模与效益动态平衡及服务与创新深度融合 [1]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月，公司总收入为人民币83.920亿元，同比增长6.6% [1] - 期内溢利为人民币9.040亿元，同比增长5.8%，公司拥有人应占期内溢利为人民币8.906亿元，同比增长5.3% [1] - 毛利率为19.38%，同比下降1.08个百分点，净利率为10.8%，同比下降0.1个百分点 [1] 业务分部收入 - 物业管理服务收入为人民币63.248亿元，同比增长13.1% [1] - 非业主增值服务收入为人民币8.631亿元，同比下降16.1% [1] - 社区增值服务收入为人民币12.041亿元，同比下降3.7% [1] 每股指标 - 每股基本盈利为人民币1.6178元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入83.92亿元，同比增长6.6% [1] - 期内溢利9.04亿元，同比增长5.8% [1] - 公司拥有人应占期内溢利8.91亿元，同比增长5.3% [1] - 基本每股盈利1.62元，同比增长6.6% [1] 收入结构 - 物业管理服务收入63.25亿元，同比增长13.1% [1] - 非业主增值服务收入8.63亿元，同比下降16.1% [1] - 社区增值服务收入12.04亿元，同比下降3.7% [1] 盈利能力 - 毛利16.27亿元，同比增长1.0% [1]

收入和利润表现 - 收入为839.2亿元人民币，同比增长6.6%[3][4] - 公司总收入同比增长6.6%至人民币839.20亿元，其中物业管理服务收入为人民币632.48亿元，同比增长13.1%[20] - 毛利为162.67亿元人民币，同比增长1.0%[3][4] - 期内溢利为90.4亿元人民币，同比增长5.8%[3][4] - 公司拥有人应占期内溢利为89.06亿元人民币，同比增长5.3%[3][4] - 公司拥有人应占溢利同比增长5.3%至人民币89.06亿元，每股基本盈利为人民币1.618元[27] - 每股基本盈利为1.6178元人民币，同比增长4.9%[3][4] - 公司2025年上半年总收入839.2亿元同比增长6.6%[59] - 期内溢利90.4亿元同比增长5.8%净利率10.8%[66] 成本和费用 - 毛利率为19.38%，同比下降1.08个百分点[3][4] - 净利率为10.8%，同比下降0.1个百分点[3][4] - 员工成本同比下降11.8%至人民币164.68亿元，其中薪金及花红下降10.6%至人民币140.00亿元[22] - 折旧及摊销费用同比下降2.5%至人民币18.75亿元[22] - 所得税开支同比增长4.2%至人民币28.66亿元，中国企业所得税税率为25%[23] - 服务成本676.5亿元同比增长8.0%主要因外包成本增加[60] - 行政开支44.5亿元同比下降9.2%收入占比降至5.3%[65] - 整体毛利率19.38%较去年同期20.46%下降1.08个百分点[61] - 截至2025年6月30日，公司总员工成本约为人民币16.468亿元[85] 物业管理服务业务表现 - 物业管理服务收入为632.48亿元人民币，同比增长13.1%[4] - 物业管理服务收入6,324.8百万元人民币，同比增长13.1%，占总收入75.4%[41] - 物业管理服务总收入63.24751亿元人民币，同比增长13.1%[47] - 住宅社区收入36.06319亿元人民币（占比57.0%），同比增长10.2%[47] - 住宅社区在管面积3.21048亿平方米，同比增长7.4%[47] - 商业及写字楼收入11.48136亿元人民币（占比18.2%），同比增长29.8%[48] - 公共及其他物业收入15.70296亿元人民币（占比24.8%），同比增长9.4%[49] - 住宅社区平均物业管理费单价升至2.47元/平方米/月，同比增加0.14元[51] - 物业管理服务收入632.5亿元占比75.4%同比增长13.1%[59] - 来自保利发展控股项目的物业管理收入3,546.4百万元人民币，同比增长8.3%[45][46] - 第三方项目管理收入2,778.4百万元人民币，同比增长19.9%，占比提升2.5个百分点至43.9%[45][46] 非业主增值服务业务表现 - 非业主增值服务收入为86.31亿元人民币，同比减少16.1%[4] - 非业主增值服务收入同比下降14.4%至人民币86.31亿元，其中案场协销服务及其他收入下降12.7%至人民币74.75亿元[20] - 非业主增值服务收入8.63081亿元人民币（占比10.3%），同比下降16.1%[53] - 非业主增值服务收入86.3亿元同比下降16.1%毛利率降至11.21%[59][63] - 非业主增值服务毛利率下降6.84个百分点受地产行业调整影响[63] 社区增值服务业务表现 - 社区增值服务收入为120.41亿元人民币，同比减少3.7%[4] - 社区增值服务收入同比下降3.7%至人民币120.41亿元，其中按时点确认收入下降12.7%至人民币35.33亿元[20] - 社区增值服务收入12.041亿元人民币（占比14.3%），同比下降3.7%[54] - 社区增值服务收入120.4亿元毛利率提升至39.93%[59][63] 其他业务收入 - 其他收入同比增长24.8%至人民币7.16亿元，主要因罚款收入增长130.1%和政府补贴下降48.2%[21] - 其他收入净额1.5亿元同比增长7.7%[64] 资产和负债状况 - 贸易应收款项及应收票据减值亏损同比增长7.6%至人民币5.23亿元[21] - 无形资产账面净值从2024年末的93.98亿元人民币下降至2025年中的90.695亿元人民币，其中商誉增加971万元至64.964亿元[28] - 贸易应收款项及票据总额从2024年末的28.158亿元大幅增长39.4%至2025年中的39.262亿元[29] - 贸易应收款项中第三方应收款从23.456亿元增长39.8%至32.805亿元，关联方应收款从5.801亿元增长42.5%至8.264亿元[29] - 一年内账龄的贸易应收款项占比从93.1%微降至93.1%，金额从26.221亿元增至36.547亿元[30] - 信贷亏损拨备覆盖的贸易应收款项从1.2837亿元增至1.809亿元，拨备覆盖率从4.4%略升至4.4%[29] - 贸易应付款项总额从27.541亿元略降至26.111亿元，其中第三方应付款从26.683亿元降至24.65亿元[32][33] - 预付款项及其他应收款项从9.0459亿元增至9.6413亿元，主要增长来自代业主支付的款项从5.4638亿元增至5.959亿元[31] - 流动资产为人民币14,568.9百万元，较2024年12月31日增长6.8%[67] - 现金及银行结余为人民币11,624.1百万元，较2024年12月31日减少2.0%[67] - 资产负债率为42.93%，较2024年12月31日增加1.75个百分点[67] - 权益总额为人民币10,055.6百万元，较2024年12月31日增加1.87%[67] - 贸易应收款项及应收票据为人民币3,926.2百万元，较2024年12月31日增加1,110.3百万元[71] - 贸易应付款项为人民币2,611.1百万元，较2024年12月31日减少5.2%[73] - 应计费用及其他应付款项为人民币2,726.1百万元，较2024年12月31日增加35.7%[75] - 公司无借款或银行贷款[76] 业务拓展和项目情况 - 公司合同管理面积996.1百万平方米，在管面积833.7百万平方米，覆盖191个城市[40] - 来自保利发展控股集团的合同管理面积360.7百万平方米，占比36.2%[42][43] - 第三方合同管理面积635.4百万平方米，占比63.8%[42][43] - 第三方新拓展项目单年合同金额1,406.1百万元人民币，同比增长17.2%[43] - 新拓展存量住宅项目单年合同额9312万元人民币，同比增长47.9%[47] - 新拓展商业及写字楼项目单年合同金额5.101亿元人民币[48] 股本和股权激励 - 公司股本结构发生重大变化，内资股转H股1.93667亿股，内资股从4亿股减至2.06333亿股，H股从1.53333亿股增至3.47亿股[34] - 限制性股票激励计划在2025年上半年有157.9776万股归属予激励对象，40.738万股失效[36] - 截至2025年6月30日，限制性股票余额为184.8652万股，加权平均公允价值为每股26.78港元[36] - 限制性股票于2025年6月30日持有1,848,652股，价值62,013千元人民币[38] - 2025年上半年股份支付费用为4,241千元人民币，同比下降71.7%（2024年同期：14,974千元）[38] - 2025年上半年冲回股份支付费用22,647千元人民币，因业绩条件未达成（2024年同期：无）[39] 资金使用和风险管理 - 上市所得款项净额为5,218.2百万港元，截至2025年6月30日已使用4,123.0百万港元[79] - 尚未动用所得款项净额约为1,095.2百万港元[79] - 公司升级数字化及智能化管理系统计划动用所得款项净额2.609亿港元，占修订后总额5.0%[81] - 运营资金及一般公司用途计划动用所得款项净额9.393亿港元，占修订后总额18.0%[81] - 截至2025年6月30日，未动用所得款项净额总额为10.952亿港元[81] - 公司数字化升级项目实际已动用所得款项净额8,040万港元[81] - 运营资金用途实际已动用所得款项净额5.747亿港元[81] - 公司未计提重大或然负债[82] - 公司以外币计值的银行存款及应付款项面临外汇风险[83] 股息和利润分配 - 公司宣派2024年度股息人民币73.70亿元，同比增长33.5%[24] - 公司董事会不建议派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息[87] 人员和组织结构 - 截至2025年6月30日，公司拥有30,310名雇员，较2024年同期的31,840名减少4.8%[85] - 公司执行董事为吴兰玉及姚玉成[97] - 公司非执行董事为刘平及刘智慧[97] - 公司独立非执行董事为王小军、谭燕及张礼卿[97]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [3][51] 核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区 预计最终政策力度超过2008年和2014年 [3][51] - 地产作为早周期指标具备经济风向标作用 [3][51] - 行业竞争格局改善逻辑依旧适用 头部国央企和优质混合所有制及民企更受益 [3][51] - 城市布局策略聚焦一线+2/3二线+极少量三线城市 [3][51] - 供给侧政策如收储和闲置土地处理有新变化 一二线城市更受益 [3][51] - 2025年板块以政策主导 建议关注政策beta和仓位控制 [3][51] LPR报价与利率情况 - 8月5年期以上LPR报3.5% 与上月持平 [1][10] - 1年期LPR为3.0% 5月调降10bp后连续3个月持平 [1][10] 行业行情表现 - 申万房地产指数本周累计变动0.5% 落后沪深300指数3.68个百分点 [1][13] - 在31个申万一级行业中排名第31名 [1][13] - 本周上涨个股92支 较上周增加25支 [13] 新房成交情况 - 本周30城新房成交面积157.0万平方米 环比+16.7% 同比-16.1% [1][20] - 一线城市成交39.0万方 环比+8.2% 同比-22.1% [1][20] - 二线城市成交89.5万方 环比+47.6% 同比-10.9% [1][20] - 三线城市成交28.5万方 环比-24.7% 同比-22.3% [1][20] - 年初至今30城累计成交6389.0万方 同比-2.1% [1][25] - 一线城市累计1685.2万方 同比+2.4% [1][25] - 二线城市累计3066.2万方 同比-5.5% [1][25] - 三线城市累计1637.6万方 同比+0.1% [1][25] 二手房成交情况 - 本周14城二手房成交面积191.5万方 环比+6.4% 同比+9.5% [2][30] - 一线城市成交77.3万方 环比+4.1% [2][30] - 二线城市成交89.2万方 环比+9.7% [2][30] - 三线城市成交25.0万方 环比+2.3% [2][30] - 年初至今累计成交6867.7万方 同比+16.7% [2][30] - 一线城市累计2812.8万方 同比+20.3% [2][30] - 二线城市累计3192.0万方 同比+15.5% [2][30] - 三线城市累计862.8万方 同比+10.7% [2][30] 信用债发行情况 - 本周发行房企信用债18只 环比增加5只 [2][39] - 发行规模152.82亿元 环比增加69.21亿元 [2][39] - 净融资额33.78亿元 环比增加28.51亿元 [2][39] - 主体评级以AAA级为主（69.0%） [39][42] - 债券类型以一般中期票据为主（47.9%） [39][45] - 债券期限以5年以上（39.3%）和1-3年（31.4%）为主 [39][42] 政策动态 - 国务院强调采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 [49] - 成都出台公积金新政 购买保障性住房最低首付比例降至15% [50] - 广州推出商转公贷款实施办法 个贷率低于75%时启动 [50] 重点推荐标的 - 基本面alpha公司：绿城中国、建发国际集团、华润置地等H股；滨江集团、招商蛇口等A股 [3][51] - 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产 [3][51] - 中介机构：贝壳 [3][51] - 物业公司：华润万象生活、保利物业等 [3][51]