资本市场机遇 - 2026年资本市场将迎来多重积极因素交织孕育的新机遇，源于全球产业与金融格局重构及国内科技突破与制度完善[2] - 全球产业与金融格局深刻重构有望带来外部破局的新契机[2] - 科技突破方面，更多中国产业迎来关键突破，中国经济新旧动能转换成效显著，有望带来资本市场新机遇[2] - 制度环境方面，资本市场制度包容性和适应性提升，以及投资和融资功能协调，有望带来市场生态新气象[2] - 新一轮资本市场改革聚焦提升制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，有望带来中国资产广泛价值重估机遇[2] - 中国经济长期向好的基本面没有改变，产业升级时代洪流奔涌向前，中国资产正迎来历史性配置机遇[2] - 资本市场肩负加快高水平科技自立自强、建设现代化产业体系、发展新质生产力的重要使命，是赋能科技创新主阵地和提振国内需求重要抓手[2] 行业转型方向 - 证券行业形成明确转型共识：告别规模扩张粗放模式，通过服务实体经济、深化科技赋能、优化业务生态推动高质量发展[3] - 头部券商引领转型方向，中小券商以特色化路径破局[3] - 加快打造三维发展战略，包括“价值投行”以走向国际市场竞争前列，“新质投行”以服务高质量发展，“数智投行”以拥抱数字化时代[3] - 中国资本市场加速机构化、产品化、国际化，机构投资者等中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用不断凸显[4] - 头部券商实践展现转型落地成效，持续深化投研能力建设、完善产品服务矩阵，为机构投资者提供一站式、跨领域、全链条综合金融服务[4] - 强化“投资—投行—投研”协同联动，为企业客户提供全生命周期综合服务[4] 券商战略实践 - 中小券商通过特色化定位打开发展空间，例如锚定“一流北交所特色券商”和最佳中小企业综合金融服务商战略目标[4] - 坚持市场化、法治化发展，坚持服务实体经济，坚持防范金融风险，持续构建投行、投资、研究“三位一体”全链条综合金融服务体系[4] - 在新三板业务建立起比较完善的中小企业服务体系[4] - 研究业务通过差异化研究策划和研究体系搭建，激发研究驱动的乘数效应，助力全业务链协同发展[4] - 坚持稳健经营与开拓创新并重，持续优化业务布局，积极融入金融强国建设大局，全面提升综合金融服务能力[5]

股市核心观点 - A股和港股有“新四牛”逻辑 包括资金流入牛 科技创新牛 制度改革牛 消费升级牛 [1][2] - 在四方面力量推动下 新四牛行情将沿上升通道展开 中国股市中枢将逐渐上移 [2] - 预计2026年市场将延续“慢牛”格局 [2] 股市中长期投资主线 - 市场有望围绕科技自立自强 产业升级 资源安全等逻辑展开 [2] - 存在机遇的领域包括AI 半导体 计算机 初级品 小金属 新能源 高端制造 人形机器人 低空经济 [2] 债市与大宗商品展望 - 货币政策宽松周期开启 长期增长中枢下移和资产荒逻辑仍在 [2] - 债市收益率短期震荡 下行仍是长期趋势 [2] - 黄金及白银受益于地缘政治深化 美债规模增加 美元武器化 脱离传统利率和通胀框架 [2] - 原油等商品受制于弱需求现实及美国鼓励传统能源增加供给 [2] - 铜等商品受益于电力建设需求 但仍受总需求不确定影响 [2] 宏观政策环境 - 未来两三年美国处在降息周期 中国财政货币双宽松具备外部环境配合 [3] - 2026年中国货币政策将处于宽松周期 预计存款准备金率有望下降50个基点 利率方面有望继续降息 [3] - 货币政策宽松对宏观经济和资本市场稳定构成利好 将对稳增长 稳就业 稳预期发挥托底和促进作用 [3] 中国与沙特资本合作 - 沙特交易所致力于深化沙特和中国之间的资本合作机会 加强互联互通 [3] - 沙特交易所是全球增长最快的资本市场之一 是沙特2030愿景经济转型战略的重要组成部分 [3] - 中国对沙特的直接投资规模增长迅速 表明伙伴关系在规模和战略深度上不断增长 [3] - 沙特交易所已与上海 深圳交易所签署谅解备忘录以深化双向资本流动 [5] - 中国投资者对沙特资本市场兴趣日益浓厚 推动双向投资活动日趋活跃 [5] - 沙特CSOP和香港中国股票ETF的成功上市也显示中国对沙特资本市场兴趣增大 共同加强双向投资流动 [5]

公司股价表现 - 截至新闻发布日收盘价报6.33元，单日跌幅3.95% [1] - 公司股价较发行价20.37元处于破发状态 [1] - 上市后股价于2019年8月6日达到历史最高点64.80元，此后呈震荡下跌趋势 [1] 首次公开发行（IPO）情况 - 公司于2019年7月22日在上交所科创板上市，发行4788万股，发行价格20.37元/股 [1] - IPO募集资金总额为9.753156亿元，募集资金净额为8.678129亿元，较原计划6.456亿元超额2.222129亿元 [1] - IPO发行费用合计1.075027亿元，其中保荐及承销费用为8773.58万元 [1] - 保荐机构中信建投证券相关子公司跟投196.3672万股，跟投比例为4.10% [1] - 原计划募集资金用于年产60万件轨道交通制动闸片等项目、时速160公里制动闸片研发及智能制造示范线项目、营销与服务网络建设项目 [1] 2022年度向特定对象发行股票情况 - 公司于2022年向特定对象发行1.11438808亿股，发行价格20.81元/股 [2] - 此次发行募集资金总额为23.1904159448亿元，募集资金净额为22.9658684624亿元 [2] - 此次发行的保荐机构为中信证券 [2] - 募集资金用于高性能碳陶制动盘产业化建设项目、碳碳材料制品预制体自动化智能编织产线建设项目、补充流动资金项目 [2] 累计募集资金总额 - 公司两次募资合计金额为32.94亿元 [3]

股价表现与发行概况 - 公司股票收盘价为16.43元，单日跌幅为6.96% [1] - 公司于2020年8月24日在深交所创业板上市，发行价格为43.76元/股，目前股价处于破发状态 [1] - 首次公开发行数量为40,010,000股，全部为公开发行新股 [1] - 首次公开发行募集资金总额为17.51亿元，扣除发行费用后募集资金净额为16.48亿元 [1] - 最终募集资金净额较原计划少6.88亿元 [1] 募集资金用途 - 公司原计划募集资金23.36亿元，拟用于美畅产业园建设项目、研发中心建设项目、高效金刚石线建设项目及补充流动资金项目 [1] 发行费用 - 发行费用总计1.03亿元，其中保荐及承销费用为0.72亿元 [2] 历史分红派息 - 2021年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金10.00元，并以资本公积金每10股转增2股 [2] - 2025年分红方案为每10股送4股并派发现金股息（税前）5元 [2]

公司财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为71.32亿元，同比增长90.05% [1] 业绩驱动因素 - 业绩快速增长得益于全球算力基础设施建设高景气度带来的800G等高速光模块需求大幅增加 [1] - 公司积极准备上游物料，扩建国内及海外产能，以把握1.6T批量化出货带来的产业机会 [1] 行业趋势与公司定位 - 网络作为算力硬件重要环节，在集群规模扩大趋势下重要性日益凸显 [1] - 800G、1.6T等高速光模块在带宽、性能、成本和效率上具有较大优势 [1] - 头部公司在高速光模块领域具备较强竞争力，有望充分受益于行业趋势 [1] 公司战略举措 - 公司赴港上市，旨在加强全球化布局 [1]

债券付息安排 - 公司债券将于2025年11月20日开始支付利息 [1] - 付息期间为2024年11月20日至2025年11月19日 [1] - 债券简称为23信投10，债券代码为240248 [1] 债券核心条款 - 本期债券票面利率为2.87% [1] - 每手债券面值为1000元，派发利息为28.7元 [1] - 债券为面向专业投资者公开发行的公司债券 [1]

债券付息安排 - 本期债券将于2025年11月20日开始支付利息，计息期间为2024年11月20日至2025年11月19日 [1] - 债券简称为23信投10，债券代码为240248 [1] - 每手债券面值为1000元，派发利息为28.7元（含税） [1] 债券发行条款 - 本期债券发行总额为人民币15亿元 [1] - 本期债券票面利率（计息年利率）为2.87% [1]

债券发行 - 2023年公司债券（第四期）品种一发行总额15亿，票面利率2.87%[5] - 2023年公司债券（第四期）品种二发行总额23亿，票面利率3.07%[17] 付息信息 - 2025年付息日为11月20日，计息期2024.11.20 - 2025.11.19[5][6][17][18] - 品种一每手派息28.7元，品种二每手派息30.7元（含税）[8][20] - 债权登记日为2025年11月19日[7][8][19][20] 税收政策 - 2018.11.7 - 2025.12.31境外机构债券利息收入免税[11][23] - 个人投资者利息所得税按20%征收[10][22] 相关机构 - 发行人是中信建投证券，受托管理人是中国银河证券[24] - 托管人是中国证券登记结算上海分公司[24]

公司财务与估值 - 首次覆盖给予买入评级 合理股价为9.38港元 [1] - 预计2025至2027年收入分别为10.34亿元 13.00亿元 15.56亿元 [1] - 预计2025至2027年归母净利润分别为3.72亿元 2.24亿元 3.16亿元 [1] - 预计2025至2027年经调整净利润分别为1.15亿元 2.54亿元 3.31亿元 [1] 业务规模与全球扩张 - 公司在全球已开业113家门店 [1] - 旗下高端品牌圣贝拉拥有31家门店 已占据一线城市稀缺运营场所 [1] - 后续计划在中国香港 新加坡 洛杉矶 纽约等地落地项目 挖掘海外产后护理市场红利 [1] 品牌定位与营销模式 - 公司通过新媒介渠道树立了业内首屈一指的高端服务形象 [1] - 套餐均价处于行业顶级水平 匹配高净值人士的生理和心理需求 [1] - 圈层营销模式带来高老客转介绍率和高转化 体现服务溢价并有效摊薄客均营销费用 [1] - 摆脱了传统月子中心因消费频次低而对平台依赖度高的缺陷 [1] 运营模式与成本优势 - 公司采取灵活预订模式 利用高端酒店供给过剩获得较高租赁折扣且不承担空置率压力 [2] - 将运营中最大的租赁开支控制在较低水平 [2] - 管理中心模式可低成本低风险拓展市场 快速获取核心地段优质资源 [2] 盈利能力与增长潜力 - 公司产后护理业务可获得高于行业水平的毛利率 [2] - 单店模型的规模效应还有较大的释放空间 [2]

公司评级与财务预测 - 中信建投首次覆盖公司，予以买入评级，合理股价为9.38港元 [1] - 预计2025至2027年收入分别为10.34亿元、13.00亿元、15.56亿元 [1] - 预计2025至2027年归母净利润分别为3.72亿元、2.24亿元、3.16亿元，对应经调整净利润分别为1.15亿元、2.54亿元、3.31亿元 [1] 业务规模与全球扩张 - 公司在全球已开业113家门店，其中高端品牌圣贝拉有31家门店占据一线城市稀缺运营场所 [1] - 公司计划在中国香港、新加坡、洛杉矶、纽约等地落地项目，挖掘海外产后护理市场红利 [1] 品牌营销与客户价值 - 公司通过新媒介渠道种草品牌形象，与目标客户塑造互动场景，在前中后端体现情绪价值 [1] - 套餐均价处于行业顶级水平，匹配高净值人士的生理和心理需求 [1] - 圈层营销模式带来高老客转介绍率和高转化，体现服务溢价并有效摊薄客均营销费用 [1] - 该模式使公司摆脱传统月子中心因消费频次低而对平台依赖度高的缺陷 [1] 运营模式与成本优势 - 受益于房地产开发热潮带来的高端酒店供给过剩，公司采取灵活预订模式，获得较高租赁折扣且不承担空置率压力 [2] - 公司将运营中最大的租赁开支控制在较低水平 [2] - 管理中心模式可低成本低风险拓展市场，快速获取核心地段优质资源 [2] - 公司产后护理业务可获得高于行业水平的毛利率，单店模型的规模效应还有较大释放空间 [2]