2025年1-10月A股IPO市场概况 - 2025年1-10月A股合计新上市公司87家，其中沪市主板19家、科创板11家、深市主板10家、创业板29家、北交所18家 [1] - 新上市公司数量较去年同期的80家增长8.75% [1] - 新上市公司募资净额为833.81亿元，较去年同期的471.02亿元增长77.02% [1] 保荐机构业绩排名 - 共有29家保荐机构承担了87家新上市公司的IPO业务，由于华电新能聘请2家保荐机构，业务单数总数为88单 [2] - 排名前五的保荐机构为：国泰海通（11单）、中信证券（10单）、华泰联合（8单）、中信建投（7单）、招商证券（5单） [2][3] - 其他主要保荐机构包括：申万宏源（6单）、东兴证券（4单）、国金证券（4单）、国联民生（4单）、东方证券（3单）等 [4] 律师事务所业绩排名 - 共有28家律师事务所为87家新上市公司提供了IPO法律服务 [6] - 排名前五的律师事务所为：上海锦天城（13单）、北京德恒（7单）、北京中伦（7单）、北京国枫（6单）、上海通力（5单） [6] - 其他主要律师事务所包括：北京金杜（4单）、北京康达（4单）、广东信达（4单）、北京海润天睿（3单）、北京竞天公诚（3单）等 [7][8] 会计师事务所业绩排名 - 共有16家会计师事务所为87家新上市公司提供了IPO审计服务 [9] - 排名前五的会计师事务所为：容诚（20单）、天健（16单）、立信（11单）、中汇（11单）、安永华明（4单）、毕马威华振（4单）、中审众环（4单） [9] - 其他主要会计师事务所包括：华兴（3单）、上会（3单）、大信（2单）、信永中和（2单）、致同（2单）、中兴华（2单）等 [10][11]

小核酸药物行业概述 - 小核酸药物凭借可靶向传统不可成药靶点、作用长效等优势，有望成为继小分子和抗体药物后的第三大药物类别 [1] - 小核酸药物作用机制主要为内吞、内体逃逸、基因沉默三步，其优势包括靶点丰富、特异性强、药物作用长效 [1] - 对于创新药公司，小核酸药物还具有研发成功率相对较高、生产相对快速、平台优势明显等优势 [1] 技术发展历程与突破 - 2014年GalNAc技术的突破为肝靶向递送树立了成功范式，极大激活了产业发展 [1] - 肝外递送代表着下一次更广阔的飞跃，TRiM、AOC等肝外递送方式崭露头角 [1][2] - 全球首款PCSK9/APOC3双靶点小核酸药物已递交临床申请，实现技术突破 [2] 全球产业多维突破 - 从商业化角度看，Amvuttra、Leqvio展现重磅药物潜力，全球龙头公司Alnylam今年将有望实现盈利 [2] - 2025-2026年是适应症突破的重要验证期，减重适应症将迎来POC时刻，CNS适应症有望陆续开启探索 [2] - Avidity研发的AOC药物Del-zota作为首款AOC药物疗效突出，预计2025年底BLA，2026年上市商业化 [2] 中国小核酸药企发展 - 中国小核酸创新药企舶望、瑞博已与MNC达成BD交易，展现出中国小核酸的全球竞争力 [3] - 中国小核酸在研管线加速增长，目前与海外技术没有代际差，在具体靶点适应症上具备FIC和BIC潜力 [3] - 中国小核酸药物管线此前主要集中在心血管疾病和乙肝，近年逐步向减重、CNS等领域拓展 [3] - 预计中国将在2026-2027年诞生一批新分子进入IND，进入FIC、BIC药物加速发展期 [3]

市场环境与预期 - 上市公司三季报披露完毕 [1] - 美联储如期降息 [1] - 整体宏观环境、流动性环境以及市场风险偏好有望进一步回暖 [1] - 市场仍有望高度关注成长等弹性板块 [1] 投资建议方向 - 三季报披露业绩较好且趋势有望延续（业绩出现拐点）的方向 [1] - 受益于反内卷政策落地逐步改善的周期方向 [1] - 产业趋势超预期的高成长相关行业 [1] - "十五五"规划建议提到的中长期发展重点方向 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月30日接受中信建投等投资者调研，公司董事长林杨林等人参与接待并回答问题 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为医疗行业占比86.85%，医药行业占比13.15% [1] 行业宏观现象 - 多地出现“负电价”现象 [2] - 尽管卖电“不挣钱”，但电厂不愿停机 [2]

（文章来源：第一财经） 中信建投指出，近期海外大厂资本开支动作密集，谷歌与Anthropic达成数百亿美元合作，为后者的AI 模型训练与推理提供大规模算力支持；Oracle收获OpenAI 5年3000亿美元的协议，并分别向英伟达和 AMD采购GPU；OpenAI则合计与英伟达、AMD、博通达成26GW数据中心部署协议，并与CoreWeave 累计达成224亿美元的算力租赁合作协议。上述进展反映AI领域持续高景气，有望引领国内外大厂持续 上修资本开支。 ...

AI行业资本开支动态 - 谷歌与Anthropic达成数百亿美元合作，为AI模型训练与推理提供大规模算力支持 [1] - Oracle与OpenAI达成5年3000亿美元协议，并向英伟达和AMD采购GPU [1] - OpenAI与英伟达、AMD、博通达成26GW数据中心部署协议，并与CoreWeave累计达成224亿美元算力租赁合作 [1] 行业趋势与展望 - 近期海外大厂资本开支动作密集，反映AI领域持续高景气 [1] - 上述进展有望引领国内外大厂持续上修资本开支 [1]

人民财讯10月31日电，中信建投研报称，小核酸药物凭借其可靶向传统不可成药靶点、作用长效等优 势，有望成为继小分子和抗体药物后的第三大药物类别。尽管发展历程曾遇挫折，但2014年GalNAc技 术的突破为肝靶向递送树立了成功范式，极大激活了产业发展。当前，全球小核酸药物产业正在实现商 业化盈利、适应症突破、肝外递送突破、双靶点突破等多维突破。中国公司在此浪潮中与全球产业齐头 并进，同频共振，展现出强劲全球竞争力。 转自：证券时报 ...

小核酸药物行业概述 - 小核酸药物凭借可靶向传统不可成药靶点、作用长效等优势，有望成为继小分子和抗体药物后的第三大药物类别 [1] - 小核酸药物作用机制主要为内吞、内体逃逸、基因沉默三步，关键点在于受体选择、优化递送系统提高内体逃逸效率、利用化学修饰增强稳定性 [2] - 相比其他药物类型，小核酸药物具有靶点丰富、特异性强、药物作用长效、研发成功率相对较高、生产相对快速、平台优势明显等优势 [2] 行业发展历程与技术突破 - 2014年GalNAc技术的突破为肝靶向递送树立了成功范式，极大激活了产业发展，是激活该领域的关键里程碑 [1][2] - 肝外递送代表着下一次更广阔的飞跃，TRiM、AOC等肝外递送方式崭露头角 [2][3] - 全球首款PCSK9/APOC3双靶点小核酸药物已递交临床申请，标志着双靶技术取得突破 [3] 全球产业商业化与适应症进展 - 全球龙头公司Alnylam今年将有望实现盈利，药物Amvuttra和Leqvio展现出重磅药物潜力 [3] - 2025-2026年是适应症突破的重要验证期，减重适应症将迎来POC时刻，CNS适应症有望陆续开启探索 [3] - Avidity研发的AOC药物Del-zota作为首款药物疗效突出，预计将于2025年底提交BLA，2026年上市商业化 [3] 中国小核酸药企的竞争力 - 中国小核酸创新药企舶望、瑞博已与跨国药企达成BD交易，展现出全球竞争力 [4] - 中国小核酸药物管线此前主要集中在心血管疾病和乙肝等领域，近年来开始向减重、CNS等领域拓展 [4] - 目前中国和海外的小核酸技术没有代际差，在具体靶点适应症上具备FIC和BIC潜力，预计将在2026-2027年诞生一批新分子进入IND [4]

宏观环境与流动性 - 三季度GDP放缓，经济延续放缓趋势，9月制造业PMI仍处收缩区间，非制造业PMI增速整体放缓 [2] - PPI同比明显回升，有低位企稳态势，但需求偏弱格局拖累CPI和PPI，年内PPI难以转正 [2] - M2同比增速创年内新高，M2-M1剪刀差收窄，反映资金活力略有激活，社会消费品零售总额增速继续回落 [2] - 美联储如期降息，11月初中美谈判有望落地，宏观环境、流动性环境及市场风险偏好有望进一步回暖 [1][3] - 央行通过重启14天期逆回购、MLF增量续作、重启买债等操作，资金面整体有所改善 [2] 行业配置主线一：业绩与趋势 - 三季报业绩较好且趋势有望延续的方向包括科技（存储、国内算力、消费电子、海外AI应用）、创新药、CXO、风电、储能 [1][3] - 医疗器械、锂电等子行业三季度如期出现业绩拐点 [3] - 海外、国内算力景气向上，光模块、服务器、PCB、芯片等多个子行业业绩超预期 [3] - 存储四季度继续大幅涨价，iPhone17销售超预期 [3] - 创新药/CXO整体三季报预计继续呈现上升趋势 [3] 行业配置主线二：政策受益与周期改善 - 受益于反内卷政策落地，9月工业企业利润进一步改善，行业集中在钢铁、化工、新能源部分子行业（如光伏） [1][3] - 周期方面，钢铁、化工方向预计三季报盈利逐步改善 [3] - 有色行业可积极关注铜、铝等受益于美联储降息及全球经济复苏的品种 [3] 行业配置主线三：高成长与产业趋势 - 若市场风险偏好大幅提升，可继续积极关注固态电池、机器人、AI应用（港股互联网）等产业趋势超预期的行业 [1][3] - 高端制造方面，风电、储能维持高景气，电池、光伏部分环节有望出现拐点 [3] - 军工需要关注后续十五五相关订单规划 [3] 行业配置主线四：中长期规划方向 - 参照十五五规划，人工智能、航天发展、半导体自主可控、量子经济等是未来几年可关注重点方向 [1][3] - 中长期可积极关注十五五规划提到的新兴相关行业 [3]

每经头条（nbdtoutiao）——多地出现"负电价"，既然卖电"不挣钱"，为何电厂不愿停机？ （记者 曾健辉） 2025年1至6月份，中信建投的营业收入构成为：证券投资业务占比43.52%，证券经纪业务占比 34.26%，投资银行业务占比10.46%，资产管理业务占比5.97%，其他业务占比5.8%。 每经AI快讯，中信建投（SH 601066，收盘价：26.64元）10月31日发布公告称，公司第三届第十八次董 事会会议于2025年10月30日在公司总部会议中心以现场结合通讯的方式召开。会议审议了《关于修订公 司章程及股东大会议事规则与董事会议事规则的议案》等文件。 ...