宏观与行业市场信息 - 全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上，上海市提出2026年GDP目标增长5%左右 [4][15] - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，部分制造业进入传统淡季且市场有效需求不足 [4][15] - 2025年1-12月，中国造船完工量5369万载重吨，同比增长11.4%，占世界总量56.1%，新接订单量10782万载重吨，同比下降4.6%，占世界总量69.0%，手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量66.8%，三大指标国际市场份额连续16年全球领先 [4][15] 原材料与钢材市场交易数据 - 2月4日，全国主港铁矿石成交103.40万吨，环比增长14%，237家主流贸易商建筑钢材成交3.61万吨，环比减少12.6% [5][16] - 上周，247家钢厂高炉开工率79%，环比增加0.32个百分点，高炉炼铁产能利用率85.47%，环比减少0.04个百分点，钢厂盈利率39.39%，环比减少1.30个百分点，日均铁水产量227.98万吨，环比减少0.12万吨 [5][16] - 上周五大钢材品种供应823.17万吨，周环比继续回升，螺纹钢产量周环比增产0.28万吨至199.83万吨，热轧产量周环比增产3.8万吨至309.21万吨 [5][16] - 上周五大钢材总库存1278.51万吨，周环比增加21.43万吨，其中螺纹库存周环比增23.43万吨，增幅5.2%，热卷库存周环比降2.2万吨，降幅0.6% [5][16] 螺纹钢基本面与展望 - 上周螺纹钢产量小幅增加0.28万吨至199.83万吨，总库存累库23.43万吨至475.53万吨，表观需求下降9.12万吨至176.4万吨 [6][17] - 螺纹钢供给回升但需求不济，基本面延续季节性弱势，市场成交整体偏差，冬储基本完成，价格或趋向平稳，预计短期钢价继续窄幅震荡 [6][17] - 螺纹2605合约短期运行区间参考3080-3200元/吨 [8][19] 热卷基本面与展望 - 上周热轧产量为309.21万吨，周环比增加3.8万吨，总库存去库2.2万吨但速度放缓，表需微增1.45万吨至311.41万吨 [7][18] - 贸易商对后市预期谨慎，普遍采取“低库存、快周转”策略，供需边际好转，预计短期钢价继续窄幅震荡 [7][18] - 热卷2605合约运行区间参考3250-3350元/吨 [8][19] 铁合金市场分析 - 合金价格窄幅波动，上下空间有限，供给总体维持低位，产量变化不大，供给基本见底 [9][20] - 上游工厂库存分化，硅铁压力不大，硅锰库存高位，成本端炭元素坚挺，锰矿进口价格倒挂，成本波动不大 [9][20] - 生产利润有所好转但基本面支撑不足，钢厂生产强度走平，复产进度受利润和安全生产约束不及预期，冬季补库进入尾声，预计价格维持震荡格局 [9][20]

打新概况 - 2025年A股IPO市场总融资规模为1238.83亿元，共完成86单项目 [1] - 上证主板融资规模居首，科创板平均融资额较高，创业板IPO数量最多但平均融资额较低 [1] - IPO行业分布以电子行业为主导，汽车、医药等行业保持稳定 [1] 打新收益率演变与特征 - 基金打新收益率从2019-2025年经历了从高位回落至低位稳定的过程，2020年全样本平均收益率达5.87%，2025年均值约为0.81% [2] - 打新策略已转变为常态化的“低风险边际贡献”，从高收益机会转变为常态化的收益补充 [2] - 增强指数型和灵活配置型基金的长期打新收益率相对较高 [1][2] - 打新收益呈现规模与收益反比特征，小型基金（0-5亿）历年收益率明显高于其他规模，2020年达7.16%，超大型基金收益始终处于较低水平 [1][2] - 随着时间推移，各规模基金间的收益差距逐步缩小，2022年后收益率普遍回落至1%以下，规模越大，打新对基金整体收益的贡献越有限 [2] 优选打新基金筛选与表现 - 评价基金打新能力主要参考参与率、入围率和命中率三个指标 [3] - 通过多重筛选标准共筛选出49只“固收+”打新基金，其中偏债混合型占比76%，灵活配置型占比24% [3] - 2025年优选打新基金中，偏债混合型基金年化收益为7.65%，优于灵活配置型基金的5.05%，但两类基金的打新收益率表现接近，整体打新收益率为0.78% [3] - 优选基金整体平均入围率达92.70%，整体命中率平均为65.64%，打新参与效果优异 [3] - 选择规模小于20亿的“固收+”打新基金，命中率大于40% [1] - 优选基金的投资风格偏向分散均衡，行业上偏好周期、电子、医药，风格上呈现“大盘+低估值+高盈利+均衡成长”特征 [1][3]

文章核心观点 - 2025年家电板块整体跑输沪深300指数 但长期投资应关注产品创新与效率优势 主要投资主线为出海与变革红利 [1] 黑电行业：内需承压与出海加速 - 中国电视内需市场持续衰退 2025年第二、三季度品牌整机出货量同比分别下滑2.1%和10.4% 预计第四季度同比降幅超15% 2025年全年出货总量预计同比下降6.8% 零售销量预计同比下降约10% [2] - 展望2026年 若无持续刺激政策 内需出货量同比降幅可能超10% 但美加墨世界杯等体育赛事将刺激海外电视需求增长和更新换代 加大海外市场布局是中国电视企业的首要任务 [2] - 海信与TCL全球份额持续提升 2025年上半年两者全球出货量均超1300万台 全球合计市占率超14% 份额同比提升约1个百分点 其中海信国内/海外市占率分别为21.1%/12.7% TCL国内/海外市占率分别为18.9%/13.8% [3] - 三星全球出货量超1600万台 市占率近18% 份额同比下降0.5个百分点 其海外市占率约22% 中国品牌仍有较大追赶空间 [3] - 随着三星在中低端市场失守及LCD面板事业退出 中国品牌海信、TCL有望在三年内登顶全球市场 2025年TCL保持激进出货目标 海信保持积极出货目标 [3] - 海信、TCL海外产能布局领先 受美国关税加征的直接影响相对较小 依赖中国大陆代工的ONN、VIZIO等品牌面临更大关税风险与成本压力 [3] 产品结构升级与高端化趋势 - 高端电视市场需求复苏 2025年第二季度全球高端电视出货量及出货额同比分别增长40%和21% 为连续第四个季度同比增长 [4] - 大尺寸化趋势持续 2025年上半年全球电视出货面积达72.2百万平方米 同比增长3.6% 出货平均尺寸为53.7英寸 较2024年的53英寸继续扩大 [4] - MiniLED技术正在高端市场快速替代OLED 2025年第二季度MiniLED电视出货量及出货额同比分别大幅增长101%和66% 同期OLED电视出货量同比持平 出货额同比下滑7% [4] - 中国品牌积极推广MiniLED电视并抢占高端市场份额 自2024年第四季度起 三星的MiniLED出货量排名已跌至第四 落后于海信、TCL和小米 [4][5] - TCL产品结构优化显著 2025年第二季度其全球65英寸及以上电视出货量同比增长26.9% 占比提升5.2个百分点至29.1% 75英寸及以上电视出货量同比增长20.8% 占比提升2.0个百分点至14.7% [5] - 2025年上半年 TCL全球出货平均尺寸同比提升1.5英寸至53.4英寸 其量子点电视、MiniLED电视全球出货量同比增幅分别高达73.7%和177.7% [5] - 大尺寸、中高端电视销量占比提高推动产品结构优化 成为海信、TCL盈利改善的关键要素 [5]

基金运营与流动性管理 - 为促进华夏中证全指食品交易型开放式指数证券投资基金（食品ETF华夏，代码159151）的市场流动性和平稳运行，华夏基金管理有限公司选定国泰海通证券股份有限公司为其流动性服务商，自2026年2月5日起生效 [1] 基金投资关联方承销证券 - 华夏基金管理有限公司旗下部分公募基金参与了中电科蓝天科技股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）的申购，发行价格为人民币9.47元/股 [1] - 本次发行的保荐人（联席主承销商）中信建投证券股份有限公司是华夏基金旗下部分公募基金的托管人 [1] - 本次发行的联席主承销商国泰海通证券股份有限公司是华夏基金旗下部分公募基金的托管人，同时也是部分公募基金托管人上海浦东发展银行股份有限公司、国信证券股份有限公司的重大关联方 [1]

行业与公司动态 - 中国商业航天产业在政策与资本支持下正进行“上市竞速”，多家企业更新IPO进程 [1] - 券商资本通过股权纽带布局商业航天赛道，在提供上市辅导的同时成为公司股东 [1] - 商业航天已进入国家战略性新兴产业范畴，卫星互联网等细分领域有明确的政策支持和长期需求支撑 [3] - 行业符合科创板第五套上市标准的导向，发展前景明确 [3] 主要火箭公司IPO进展与券商股东 - 蓝箭航天IPO进度最快，吸引了国泰海通证券、中金公司等机构投资 [1] - 中金公司全资子公司中金资本通过两只基金直接持有蓝箭航天约0.42%和0.25%的股份，并通过多个主体间接持股 [1] - 中金公司同时承担蓝箭航天的IPO辅导及承销工作 [1] - 中科宇航已完成上市辅导，券商股东包括国泰海通证券、中信建投、开源证券、渤海证券、西部证券 [1] - 国泰海通证券同时是中科宇航的股东和本次IPO的辅导机构 [1] - 天兵科技、星河动力与星际荣耀均处于上市辅导阶段 [2] - 天兵科技的股东包括中信建投、国泰海通证券、中金公司等，其中中信建投是其辅导机构 [2] - 星河动力的投资方包括联储证券、方正证券、粤开证券等，辅导机构为华泰联合证券 [2] - 星际荣耀的辅导工作由天风证券与中信证券联合进行，中信证券直接持股0.8074%，间接持股机构包括招商证券、中金公司等 [2] 卫星制造与配套公司IPO进展 - 微纳星空已进入辅导期，股东包括国泰海通证券、中信建投证券、中金公司等，辅导机构为国泰海通证券 [2] - 爱思达已启动科创板IPO辅导，招商证券通过博时资本间接持有其股份 [2] 券商参与模式与策略 - 券商对商业航天公司的投资大多通过旗下直投子公司或参股的基金进行间接持股，蓝箭航天是典型案例 [2] - 头部券商倾向于广泛覆盖多家公司，中小券商则选择集中投资单一标的 [2] - 中金公司、中信建投、国泰海通证券等在蓝箭航天、天兵科技、微纳星空等公司的上市进程中同时扮演“股东”和“上市辅导机构”的双重角色 [3] - “投资+辅导/保荐”模式是券商参与战略性新兴产业资本化的重要路径，促使券商将自有投资资金与被服务企业深度绑定 [3] - 该模式不仅为赚取服务费，更是为了让中介机构的责任与利益一致，确保其保荐的企业具有真实投资价值 [3] - 对于券商而言，尤其是具备国资背景的机构，在推动此类项目时具有天然优势 [3]

股价与交易表现 - 截至2026年2月4日收盘，公司A股股价报收于24.33元，当日上涨1.33% [1] - 当日成交量为15.41万手，成交额为3.73亿元，换手率为0.24% [1] 资金流向分析 - 2月4日，主力资金净流入2841.06万元，占总成交额的7.62% [1][3] - 同日，游资资金净流出694.43万元，占总成交额的1.86% [1] - 同日，散户资金净流出2146.63万元，占总成交额的5.76% [1] 公司融资与担保活动 - 公司间接全资附属公司CSCIF Hong Kong Limited在境外中期票据计划下，发行了一笔本金为3.74亿元人民币的票据，期限为364天 [1][3] - 公司全资子公司中信建投国际为该票据提供了无条件及不可撤销的连带责任保证担保，担保金额为3.82亿元人民币，无反担保，所筹资金用于补充境外业务营运资金 [1][3] - 截至公告日，公司及控股子公司对外担保总额为498.65亿元人民币，占最近一期经审计净资产的46.84%，所有担保均为对控股子公司的担保，且无逾期担保 [1] 公司股本结构 - 截至2026年1月31日，公司法定注册资本无变动 [2] - 公司H股法定股份数目为1,261,023,762股，A股法定股份数目为6,495,671,035股，股票面值均为人民币1元 [2] - 公司已发行股份总数无增减，H股为1,261,023,762股，A股为6,495,671,035股，库存股数量为零 [2] - 公司确认其H股类别已符合香港联交所规定的公众持股量要求 [2]

公司IPO进程 - 浙江佑威新材料股份有限公司已于2026年2月4日提交首次公开发行股票并上市辅导备案报告，辅导机构为中信建投证券股份有限公司 [1] - 公司曾于2023年6月8日向深圳证券交易所提交主板上市申请并获受理，后于2023年11月29日主动撤回申请，深交所于2023年12月1日终止审核 [3] - 本次辅导协议签署于2025年12月24日，辅导工作计划于2026年1月开始，预计于2026年5月完成并向证监局提交辅导验收申请 [4][6][7] 公司基本情况 - 公司全称为浙江佑威新材料股份有限公司，成立于2014年12月18日，注册资本为5，000万元，法定代表人为程聪 [1][3] - 公司注册地址位于浙江省嘉兴市经济技术开发区华玉路1250号，是一家集新材料应用技术研发、产品生产与销售于一体的专业化复合新材料生产企业 [1][3] - 公司在全国中小企业股份转让系统创新层挂牌，行业分类为橡胶和塑料制品业 [3] 公司股权结构 - 公司控股股东为范爱荣、范秋兰与范涛三人，范爱荣与范秋兰系父女关系，与范涛系父子关系 [1][3] - 范爱荣直接持有公司12，800，000股，持股比例为25.60%；范秋兰直接持有公司12，000，000股，持股比例为24.00%；范涛直接持有公司12，000，000股，持股比例为24.00% [1][3] - 公司历史上曾于2016年7月7日获得菲南斯投资的股权融资，具体融资金额未披露 [2] 上市辅导中介团队 - 本次IPO的辅导机构为中信建投证券股份有限公司 [1][4] - 律师事务所为上海市锦天城律师事务所，会计师事务所为天健会计师事务所 [1][4] 上市辅导计划内容 - 第一阶段辅导时间为2026年1月至2月，重点内容包括规范公司组织机构运作、股东会与董事会运作、董事及高管责任、对外担保与投资、同业竞争与关联交易等 [6] - 第二阶段辅导时间为2026年2月至3月，重点内容包括发行上市相关法律法规培训、信息披露制度、内幕交易与欺诈发行的法律责任等，并进行全面尽职调查 [7] - 第三阶段辅导时间为2026年3月至4月，重点内容包括进一步落实企业会计准则与内控规范、规划募集资金投向、对尽职调查中发现的问题进行重点核查和复查 [7] - 第四阶段辅导时间为2026年4月至5月，重点内容包括辅导工作总结、向证监局提交辅导验收申请、组织证券市场知识测试以及为制作IPO申请文件做准备 [7]

股份与股本情况 - 截至2026年1月底，H股法定/注册股份1,261,023,762股，股本1,261,023,762元[1] - 截至2026年1月底，A股法定/注册股份6,495,671,035股，股本6,495,671,035元[1] - 截至2026年1月底，公司法定/注册股本总额7,756,694,797元[1] - 截至2026年1月底，H股已发行股份总数1,261,023,762股[2] - 截至2026年1月底，A股已发行股份总数6,495,671,035股[3] 股份变动情况 - 2026年1月，H股法定/注册股份、已发行股份等无增减[1][2] - 2026年1月，A股法定/注册股份、已发行股份等无增减[1][3] 公众持股量门槛 - 上市H股所属类别之已发行股份适用公众持股量门槛为5%[3]

股份与股本 - 2026 年 1 月底 H 股法定/注册股份 1,261,023,762 股，法定/注册股本 1,261,023,762 元[1] - 2026 年 1 月底 A 股法定/注册股份 6,495,671,035 股，法定/注册股本 6,495,671,035 元[1] - 2026 年 1 月底法定/注册股本总额 7,756,694,797 元[1] 已发行股份 - 2026 年 1 月底 H 股已发行股份 1,261,023,762 股，库存股 0[2] - 2026 年 1 月底 A 股已发行股份 6,495,671,035 股，库存股 0[3] 公众持股 - 上市 H 股公众持股量门槛为 5%[3] - 2026 年 1 月底公司符合公众持股量要求[3]

文章核心观点 - 全球商业航天进入以规模化部署与生态构建为核心的新阶段 中美双极格局主导发展进程 中国以政策全面赋能与资本制度破冰为引擎 驱动产业实现结构性跃升 整体估值跨越万亿门槛 竞争已从单一技术突破 升维至可复用火箭工程化 卫星制造工业化 星地融合商业化的全面竞赛 产业链在国央企与民营企业的高效协同下 正加速抢占频轨资源 争夺6G时代空天地一体标准话语权 产业边界向太空算力 旅游等多元赛道拓展 标志着商业航天正从国家工程全面转向驱动未来经济增长与战略竞争的关键生态 [1] 政策与监管 - 2025年是中国商业航天政策体系成熟的关键年份 国家航天局设立商业航天司并印发专项行动计划 标志着行业监管从“鼓励探索”进入“系统治理 专职标准化”的新阶段 [1] 资本市场与估值 - 上海证券交易所发布专项指引 首次为商业火箭企业（适用科创板第五套标准）打开上市通道 [2] - 2025年行业融资总额达186亿元 TOP100企业总估值突破万亿门槛 显示资本正驱动产业从成长阶段迈向能力兑现阶段 [2] 低轨卫星互联网部署 - 受ITU“先登先占”规则驱动 以“星网” “千帆”为代表的中国低轨星座进入批量部署阶段 [3] - “一箭多星”高频发射成为常态 旨在争夺稀缺的频轨战略资源 [3] 卫星制造能力 - 竞争焦点转向批量生产的效率与一致性 [4] - 以海南文昌卫星超级工厂为代表 采用自动化脉动生产线 目标年产能可达千颗 实现“出厂即发射” 推动制造范式革命 [4] 星地融合应用 - 商业化遵循“刚需先行”路径 从ToB/ToG向ToC市场渗透 [5] - 手机直连卫星（DTC）成为热点 工信部设定了到2030年用户超千万的发展目标 为6G空天地一体化网络奠基 [5] 可复用火箭技术 - 竞争核心从“能否回收”转为“能否高频次复用” [6] - 国内多型中大型液体火箭在2025-2026年密集首飞 旨在攻克可复用技术以应对星座建设产生的巨大运力与成本压力 [6] 制造工艺革新 - 3D打印技术从原型制造转向直接制造火箭发动机 卫星结构等关键承力部件 [7] - 通过零件整合与设计优化 实现大幅降本 快速迭代 成为衡量企业工程化能力的核心标尺 [7] 产业格局与协同 - 产业格局超越简单互补 进入“战略引领与市场敏捷双轮驱动”阶段 [8] - 央国企确保战略安全与基础能力 民企则在创新活力与成本效率上形成高效接力 共同应对规模化挑战 [8] 全球竞争态势 - 全球竞争已从频轨资源争夺 扩展到6G融合通信标准制定权 未来人才生态的卡位 [9][10] - 中美在太空领域正构建各自的政治 技术与供应链联盟体系 [10] 新兴赛道与未来愿景 - 产业边界极大拓展 前沿领域包括：太空算力（如轨道数据中心） 太空旅游（亚轨道 轨道及深空旅行） 重型运载器研发以及火星移民等长远愿景 [11]