股份回购情况 - 2025年10月当月公司未实施A股股份回购 [1] - 自2025年4月7日至2025年10月底累计回购股份约4048万股占公司总股本比例为0.431% [1] - 累计回购股份购买最高价为26.64元/股最低价为23.6元/股支付总金额约为10.17亿元 [1] 公司财务与市值 - 截至发稿公司市值为2515亿元 [2] - 2025年1至6月份公司营业收入构成中电冰箱占比27.17%空调器占比20.94%洗衣机占比20.22% [1] - 2025年1至6月份公司营业收入构成中厨卫电器占比13.1%渠道综合服务及其他占比11.97%水家电占比6.11% [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入2340.5亿元，同比增长10% [1] - 2025年前三季度归母净利润173.7亿元，同比增长14.7% [1] - 海外市场收入同比增长10.5%，全面跑赢行业 [1] 海外区域市场表现 - 北美市场稳健运营 [1] - 欧洲市场份额稳步扩张 [1] - 东南亚市场增长超15% [1] - 南亚市场增长超25% [1] - 中东非市场增长超60% [1] 产品本土化策略 - 针对北美市场需求疲软，通过高端品牌GE Appliances加强中高端产品线布局 [1] - 针对欧洲能源成本问题，推出优于欧标能耗A级30%的超节能冰箱 [1] - 推出行业最佳能耗等级A-70%的海尔洗衣机等绿色节能产品 [1] 服务与供应链本土化 - 深入推进“四网合一”体系建设，提升本地市场响应速度与服务效率 [2] - 在欧洲依托欧洲中心仓与分拨体系优化物流网络，降低运输成本 [2] - 在英国、意大利、法国、西班牙等市场的冰箱零售量份额同比提升1.2个百分点 [2] - 洗衣机零售量份额同比提升0.5个百分点 [2] - 实行全球供应链多元布局策略，通过提升美国本土制造效率增大北美地区产能 [2] - 泰国春武里空调工业园投产，年规划产能600万套，为东南亚产能最高的制造基地 [2] 行业趋势演变 - 全球去风险化趋势加强，家电行业“代工+出货”模式正逐步被“本地供给+长期经营”模式替代 [2] - 出口数据波动不再是产业趋势唯一信号，企业的全球适应性、组织能力与中长期战略能力成为重要考察维度 [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2340.5亿元，同比增长10% [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为173.7亿元，同比增长14.7%，创历史新高 [1] - 公司旗下三翼鸟平台月活跃用户数突破1300万 [1] 三翼鸟生态与平台数据 - 三翼鸟平台链接的智能设备总量超过5200万台 [1] - 三翼鸟平台的生态方资源超过6600家 [1] - 三翼鸟通过线上平台升级与线下体验落地双轮驱动增长 [1] 线上战略与AI应用 - 三翼鸟依托UHome大模型将AI深度融入产品与场景，实现主动服务 [2] - 平台推出起步价3999元的全屋智能套餐，降低用户体验门槛 [2] - AI技术可实现自然语言指令触发场景，如“我回来了”指令 [2] 线下战略与体验交付 - 通过线下体验中心如北京博洛尼体验中心提供沉浸式场景体验 [3] - 定制平台将专业设计流程简化为五步自助操作，用户可深度参与方案共创 [3] - 平台AI技术能在3分钟内生成一体化设计方案，并直连生态方资源确保1:1精准落地 [3] 行业发展趋势 - 智能家居行业正从单品智能、设备联网向全屋智慧、场景联动深化转型 [1][2] - 用户体验的深度和广度成为衡量品牌价值的核心标尺 [1] - 行业向场景化、生态化、主动服务的更高阶发展阶段迈进 [3]

北京市中伦律师事务所 关于海尔智家股份有限公司 差异化分红事项的 专项法律意见 2025 年 10 月 1 北京市中伦律师事务所 专项法律意见 关会计、审计、验资等专业事项和报告发表意见。本法律意见中对有关审计报告、 验资报告中某些数据和结论的引述，并不意味着本所对这些数据、结论的真实性 和准确性做出任何明示或默示的保证。对于该等数据、报告的内容，本所以及本 所律师并不具备核查和做出评价的适当资格。 本所及经办律师依据《证券法》、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》 和《律师事务所证券法律业务执业规则》等规定及本法律意见书出具日以前已经 发生或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则， 进行了充分的核查验证，保证本法律意见所认定的事实真实、准确、完整，所发 表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承 担相应法律责任。 关于海尔智家股份有限公司 差异化分红事项的 专项法律意见 致：海尔智家股份有限公司 北京市中伦律师事务所（以下简称"本所"）接受海尔智家股份有限公司（以 下简称"海尔智家"或"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以 下简称《公司法》） ...

格隆汇10月31日丨海尔智家(600690.SH)公布，本次回购实施起始日（2025年4月7日）至2025年10月 底，公司已累计回购股份4048.25万股，占公司总股本的比例为0.431%，购买的最高价为26.64元/股、最 低价为23.60元/股，支付的金额为10.17亿元。 ...

回购计划概览 - 公司于2025年3月28日开启回购计划，实施期限至2026年3月27日 [1] - 预计回购总金额为1亿至2亿元，用于员工持股计划或股权激励 [1] 回购实施进展 - 截至2025年10月底，公司累计回购股份4048.25万股，占总股本的0.431% [1] - 累计已回购金额达1.02亿元 [1] - 实际回购价格区间为23.60元/股至26.64元/股 [1]

投资评级 - 报告对海尔智家维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司业绩表现亮眼，经营韧性强大，改革成效持续兑现 [1] - 2025年Q1-Q3实现营业收入2340.5亿元，同比增长10.0%，归母净利润173.7亿元，同比增长14.7% [1] - 2025年第三季度实现营业收入775.6亿元，同比增长9.5%，归母净利润53.4亿元，同比增长12.7% [1] - 预计公司未来业绩将保持稳健增长，2025-2027年归母净利润预测分别为212.2亿元、239.2亿元、267.8亿元，对应市盈率分别为11.4倍、10.1倍、9.0倍，当前估值处于历史偏低水平，向上弹性可期 [3] 业绩表现与经营分析 - 内销收入表现强劲，第三季度同比增长10.8% [1] - 分品牌看，2025年Q1-Q3卡萨帝品牌收入增长18%，Leader品牌收入增长25% [1] - 分产业看，空调业务高速增长31%，冰箱和洗衣机市场份额分别提升3.1和1.4个百分点 [1] - 外销收入第三季度同比增长8.3%，新兴市场延续高增长，Q1-Q3南亚、东南亚、中东非市场分别增长25%、15%、60% [1] - 欧洲市场份额有所扩张，暖通业务第三季度同比增长30%，北美地区持续进行成本与效率优化 [1] 盈利能力与效率优化 - 利润端持续改善，单第三季度毛利率同比提升0.1个百分点 [2] - 受益于AI数字化变革，销售和管理费用率优化0.2个百分点 [2] - 第三季度实现归母净利率6.9%，同比提升0.2个百分点 [2] - 期间数字库存与数字营销潜力进一步挖掘，订单直达终端比例大幅提升 [2] - 品牌搜索占有率与营销投入产出比实现双位数以上增长，用户触达与转化能力增强 [2] 增长动力与未来展望 - 公司价值链提效成果显著，统仓ToC模式持续下沉，空调业务成功经验有望进一步推广 [2] - 利润率红利持续释放，内生提效为业绩达成提供更好稳健性 [2] - 海外业务调整积极有效，产品和渠道有望进一步扩张，以把握各市场增长红利 [2] - 北美地区本地生产与产品创新优势明确，若后期进入降息周期，行业新房供需缺口回补将带来显著弹性 [2] 财务预测与估值 - 预计2025年营业收入为3114.64亿元，同比增长8.9% [4] - 预计2026年营业收入为3332.54亿元，同比增长7.0% [4] - 预计2027年营业收入为3548.02亿元，同比增长6.5% [4] - 预计2025年归母净利润为212.22亿元，同比增长13.2% [4] - 预计2026年归母净利润为239.21亿元，同比增长12.7% [4] - 预计2027年归母净利润为267.78亿元，同比增长11.9% [4] - 预计2025年每股收益为2.26元，对应市盈率11.4倍 [4] - 预计2026年每股收益为2.55元，对应市盈率10.1倍 [4] - 预计2027年每股收益为2.85元，对应市盈率9.0倍 [4] - 预计净资产收益率将稳步提升，2025-2027年分别为17.9%、18.2%、18.6% [10] - 预计销售净利率将逐步改善，2025-2027年分别为7.1%、7.5%、7.9% [10]

公司股价表现 - 海尔智家股价上涨3.01%至25.34港元，成交额达5.57亿港元 [1] 2025年前三季度整体业绩 - 公司营业收入为2340.54亿元，同比增长9.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为173.73亿元，同比增长14.68% [1] 2025年第三季度单季业绩 - 公司单季度营收为775.6亿元，同比增长9.51% [1] - 单季度归母净利润为53.4亿元，同比增长12.69% [1] 中国区市场表现 - 前三季度中国区收入累计增长9.5% [1] - 第三季度单季中国区收入同比增长10.8% [1] - 家用空调产业第三季度单季收入增长超30% [1] - 高端品牌卡萨帝前三季度增长18% [1] - Leader品牌前三季度收入增长25% [1] 海外及新兴市场表现 - 2025年第三季度海外市场单季收入同比增长8.25% [1] - 前三季度海外市场累计收入同比增长10.5% [1] - 前三季度南亚收入同比增长超25% [1] - 前三季度东南亚收入同比增长超15% [1] - 前三季度中东非收入同比增长超60% [1]

公司股价表现 - 海尔智家股价上涨3.01%至25.34港元，成交额达5.57亿港元 [1] 2025年前三季度整体业绩 - 公司营业收入为2340.54亿元，同比增长9.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为173.73亿元，同比增长14.68% [1] 2025年第三季度单季业绩 - 公司单季度营收为775.6亿元，同比增长9.51% [1] - 单季度归母净利润为53.4亿元，同比增长12.69% [1] 中国区市场表现 - 前三季度中国区收入累计增长9.5% [1] - 第三季度单季中国区收入同比增长10.8% [1] - 家用空调产业在第三季度单季收入增长超过30% [1] - 高端品牌卡萨帝前三季度增长18% [1] - Leader品牌前三季度收入增长25% [1] 海外及新兴市场表现 - 2025年第三季度单季海外市场收入同比增长8.25% [1] - 前三季度海外市场累计收入同比增长10.5% [1] - 前三季度南亚地区收入同比增长超过25% [1] - 前三季度东南亚地区收入同比增长超过15% [1] - 前三季度中东非地区收入同比增长超过60% [1]

行业整体表现 - 2025年第三季度中国家电行业（不含3C）零售额为1988亿元，同比下滑3.2% [2] - 2025年前三季中国家电行业（不含3C）零售额为6701亿元，同比增长5.2% [2] - 第三季度国内各地国补政策调整后，家电内销市场增长承压 [2] 海尔智家业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入2340.54亿元，同比增长9.98% [3] - 公司前三季度归母净利润为173.73亿元，同比增长14.68% [2][3] - 公司第三季度实现营业收入775.6亿元，同比增长9.51% [3] - 公司第三季度归母净利润为53.4亿元，同比增长12.69% [3] 海尔智家业务驱动因素 - 第三季度中国区收入逆势增长10.8%，空调、厨电等业务增幅优于行业 [4] - 家用空调第三季度收入同比增长超30% [4] - 前三季度卡萨帝、统帅国内收入分别增长18%和25% [4] - 内容电商（抖音、小红书）与即时零售等新兴渠道的收入增长超100% [4] - 区县专卖店系统上线率已达86%，由公司直接配送到用户的订单占比增至74% [4] - 第三季度海外收入同比增长8.25%，前三季度累计同比增长10.5% [4] - 第三季度欧洲暖通业务同比增长超30%，南亚、东南亚、中东非前三季收入分别同比增长超25%、15%和60% [4] 格力电器业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入1371.8亿元，同比减少6.5% [5] - 公司前三季度归母净利润为214.61亿元，同比减少2.27% [2][5] - 公司第三季度实现营业收入398.55亿元，同比减少15.09% [5] - 公司第三季度归母净利润为70.49亿元，同比减少9.92% [5] - 前三季度归母净利润率为15.59%，同比提升0.69个百分点 [5] 格力电器业务动态与策略 - 公司主业空调业务面临国内商用空调市场下滑和家用空调价格竞争激烈的挑战 [5] - 公司深化新零售渠道变革，减少渠道层级，资源向零售倾斜 [5] - 公司拟2025年中期每10股派发现金10元（含税），中期利润分配额将达55.85亿元 [5] - 公司加快推进"董明珠健康家"综合智能家电体验店建设以推进多元化 [5] - 公司9月在东南亚业务进入品牌自主运营新阶段，10月举办海外经销商大会 [5] 市场即时反应 - 10月31日开盘后，海尔智家A股股价涨2.25%至26.39元/股 [6] - 10月31日开盘后，格力电器股价跌2.31%至39.75元/股 [6]