FF305 公司名稱： 名創優品集團控股有限公司 呈交日期： 2025年6月4日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09896 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股 ...

投资观点 - 对MINISO Group Holding (NYSE: MNSO) 给予买入评级 因公司基本面正朝着积极方向发展 [1] - 尽管短期利润率可能被稀释 但当前投资阶段将为长期价值创造奠定基础 [1] 投资方法论 - 投资策略基于基本面分析和估值驱动 重点关注具有长期规模化潜力的企业 [1] - 核心分析维度包括：企业竞争壁垒、单位经济效益、再投资空间以及管理层质量 [1] - 研究重点集中在具有强劲长期趋势的行业 [1] 作者背景 - 拥有10年自学历程的投资者 目前管理来自亲友的种子基金 [1] - 撰写动机包括分享投资见解并获取同行反馈 旨在帮助读者把握长期股权价值驱动因素 [1]

公司动态 - 名创优品聘请摩根大通和瑞银协助旗下TOP TOY在香港进行IPO [1]

公司动态 - 名创优品聘请摩根大通和瑞银协助旗下TOP TOY在香港进行IPO [1] 资本运作 - TOP TOY作为名创优品旗下品牌，计划通过香港IPO进行融资 [1]

FF305 公司名稱： 名創優品集團控股有限公司 呈交日期： 2025年6月4日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09896 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股 ...

报告行业投资评级 - 维持对名创优品的买入评级 [1][2][14][15] 报告的核心观点 - 名创优品有望成为全球领先的IP零售商，推动其股价上涨的催化剂包括加速门店扩张、更好的同店销售增长、更高的IP贡献以及海外DTC业务带来的超预期销售贡献和经营杠杆 [14] 根据相关目录分别进行总结 近期趋势 - 年初至今，名创优品中国区同店销售持续改善，5月转正；美国市场4 - 5月同店销售为正，其他海外市场较第一季度也有环比改善 [7] 业绩指引 - 重申2025年第二季度名创优品中国、海外及TOP TOY的销售增长指引分别为低两位数、25% - 30%、70% - 80%，营业利润率同比收缩较第一季度收窄；2025年，维持名创优品中国和TOP TOY低两位数和50 - 60%的增长指引；若同店销售恢复趋势持续，第三季度营业利润同比有望转正，全年调整后营业利润目标为36 - 38亿元人民币 [8] 名创优品中国区同店销售增长驱动因素 - 人员方面，今年各职能部门管理层的关键绩效指标纳入同店销售指标，促进跨部门协作 [11] - 商品方面，深化IP产品开发，先在旗舰店或IP专区发布产品，优先分配畅销SKU；今年在高性价比产品上需改进，包括关注产品开发、推出频率和成功率 [11] - 渠道方面，增设前十大产品专区以提高转化率，店长需确保畅销产品不缺货 [11] 产品评论 - IP产品方面，名创优品将更聚焦，提升产品发布质量，获取相关专业人才，未来会有本地化IP产品设计 [10][12] - 高性价比产品方面，认为好产品可引流，将加强产品供应、展示和热门产品库存管理，优化成本以在不影响利润率的情况下为客户提供更高价值 [12] 24小时超级门店业务更新 - 该业务仍处于净亏损状态，公司正在调整运营，利润率已有改善，目标在2025年中或第三季度实现盈亏平衡；短期内将借助第三方产品增加产品种类和提高客单价，目标降低配送成本比率 [12] 永辉评论 - 管理层认为永辉业务调整的关键方向也是产品，要利用规模优势采购优质产品并提供有竞争力的价格 [13] 美国市场情况 - 4 - 5月同店销售恢复且为正，年初至今在美国新开约20多家门店，多数位于广场，尽管第一季度是淡季，这些新店的营业利润率仍达两位数，超出管理层预期；中长期目标是在美国拥有超1000家门店，毛利率达60 - 70%，租金成本与销售比率、员工成本与销售比率为两位数，营业利润率约20%；关键在于产品，需确保产品毛利率达60% [11] 其他海外市场情况 - 4 - 5月同店销售趋势改善，原因是基数较低和产品组合快速调整；管理层表示海外市场绩效评估更注重长期目标 [11] 财务数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |市值|53亿美元 [17]| |企业价值|58亿美元 [17]| |3个月平均日交易量|2.68亿美元 [17]| |2024 - 2027年预测营收（人民币百万元）|16,994.0、20,554.0、23,900.1、27,771.2 [17]| |2024 - 2027年预测EBITDA（人民币百万元）|4,124.5、4,799.4、5,750.3、6,784.2 [17]| |2024 - 2027年预测每股收益（人民币）|8.72、8.57、10.84、13.21 [17]| |2025年3 - 12月预测每股收益（人民币）|1.92、1.73、2.23、2.70 [17]| |中国区市盈率（倍）|16.1、14.4、11.4、9.4 [17]| |市净率（倍）|4.2、3.4、3.0、2.6 [17]| |股息收益率（%）|3.1、3.5、4.4、5.3 [17]| |净债务/EBITDA（不包括租赁，倍）|(1.9)、0.0、(0.2)、(0.3) [17]| |CROCI（%）|56.3、47.2、49.2、48.6 [17]| |自由现金流收益率（%）|1.6、3.1、6.5、6.8 [17]|

港股市场单日回购概况 - 6月3日共40家香港上市公司进行股份回购 合计回购2773.57万股 金额达10.79亿港元 [1] 重点公司单日回购表现 - 腾讯控股单日回购99.40万股 金额5.00亿港元 价格区间501.000-505.000港元 [1][2] - 友邦保险单日回购600.00万股 金额4.03亿港元 价格区间66.550-67.650港元 [1][2] - 快手-W单日回购200.00万股 金额1.02亿港元 价格区间50.950-51.350港元 [1][2] - 恒安国际单日回购60.00万股 金额1313.09万港元 [2] - 金山软件单日回购31.06万股 金额999.23万港元 [2] - 中远海发单日回购462.70万股 金额455.73万港元 [1][2] 年内累计回购金额排名 - 腾讯控股年内累计回购金额达270.31亿港元 [1][2] - 友邦保险年内累计回购金额达114.12亿港元 [1][2] - 快手-W年内累计回购金额达19.11亿港元 [1][2] - 时代电气年内累计回购金额达13.68亿港元 [2] - 中国东方航空股份年内累计回购金额达4.88亿港元 [2] 特殊回购案例 - 非凡领越为年内首次回购 单日回购100万股 金额30.88万港元 [2][3] - 有赞单日回购200万股 金额18.00万港元 [1][2]

分析师评级与投资决策 - MINISO Group Holding Limited的平均经纪商建议(ABR)为1.89(1-5分制，接近强力买入至买入区间)，基于9家经纪商的评级计算得出[2] - 9项评级中包含5项强力买入(占比55.6%)和1项买入(占比11.1%)[2] - 研究表明经纪商推荐对筛选潜在上涨股票的指导作用有限，因其存在利益冲突导致乐观偏差(强力卖出与强力买入比例为1:5)[5][6] ABR与Zacks Rank差异 - ABR完全基于经纪商推荐(含小数显示)，而Zacks Rank基于盈利预测修正量化为整数评级(1-5级)[9] - Zacks Rank通过盈利预测修正趋势与股价变动的强相关性，保持各等级比例平衡[11] - ABR可能存在时效滞后，而Zacks Rank能快速反映分析师对盈利预测的动态调整[12] MINISO盈利前景与评级 - 当前Zacks共识预期显示，MINISO本年度每股收益预测过去一个月下调17.4%至1.12美元[13] - 分析师普遍调降EPS预期的悲观情绪导致Zacks Rank降至4级(卖出)[14] - 建议谨慎对待MINISO的买入级ABR评级，需结合Zacks Rank等独立指标综合判断[14]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 名創優品集團控股有限公司 呈交日期： 2025年6月3日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09896 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 名創優品集團控股有限公司 呈交日期： 2025年6月3日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09896 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有 ...