公司整体财务表现 - 2025年全年，公司净收入为624亿元，同比增长17% [1] - 2025年全年，公司营业利润为158亿元，同比增长11% [1] - 2025年全年，剔除投资收益影响后，归属于公司股东的净利润为134亿元 [1] - 2025年第四季度，公司实现净收入154亿元，同比增长21%，增长主要得益于冬季假期期间持续旺盛的旅行需求 [1] 分业务收入情况 - 2025年全年，酒店预订业务收入为261亿元，同比增长21% [1] - 2025年全年，交通票务业务收入为225亿元，同比增长11% [1] - 2025年全年，旅游度假业务收入为47亿元，同比增长8% [1] - 2025年全年，商旅管理业务收入为28亿元，同比增长13% [1] 国际业务与入境游发展 - 2025年全年，公司国际OTA平台总预订额同比增长约60% [1] - 2025年全年，公司服务入境旅客约2000万人次 [1] - 公司全年投入10亿元助力入境游生态建设 [1] - 近7万家酒店、景点及旅行社首次从海外平台获取入境订单 [1] - 平台推动超6000家景区首次面向国际市场开放 [1] - 平台新增外籍可订票种6.3万个，国内头部景点95%票种已支持外籍预订 [1]

财务业绩摘要 - 2025年全年，公司实现总收入625.1亿元人民币，同比增长17.11% [2][6] - 2025年全年，公司股东应占净利润为332.94亿元人民币，同比增长95.08%，主要由于投资利得199亿元人民币，按年大增17倍 [2][6] - 2025年全年，公司经调整EBITDA为188.88亿元人民币，同比增长10.65% [2][6] - 2025年第四季度，公司实现总收入154.29亿元人民币，同比增长20.84% [3][7] - 2025年第四季度，公司股东应占净利润为42.81亿元人民币，同比增长98.47%，每股基本盈利6.53元 [3][7] - 2025年第四季度，公司经调整EBITDA为34.15亿元人民币，同比增长14.6% [3][7] 分业务收入表现 - 2025年全年，住宿预订收入261.00亿元人民币，同比增长20.76% [2][6] - 2025年全年，交通票务收入224.89亿元人民币，同比增长10.78% [2][6] - 2025年全年，旅游度假收入46.88亿元人民币，同比增长8.12% [2][6] - 2025年全年，商旅管理收入28.29亿元人民币，同比增长13.07% [2][6] - 2025年全年，其他收入64.04亿元人民币，同比增长38.43% [2][6] - 2025年第四季度，住宿预订收入62.87亿元人民币，同比增长21.42% [2][6] - 2025年第四季度，交通票务收入53.68亿元人民币，同比增长12.30% [2][6] - 2025年第四季度，旅游度假收入10.56亿元人民币，同比增长21.38% [2][6] - 2025年第四季度，商旅管理收入20.2亿元人民币，同比增长-71.23% [2][6] - 2025年第四季度，其他收入19.1亿元人民币，同比增长54.28% [2][6] 利润表关键数据 - 2025年全年，公司毛利润为502.87亿元人民币，毛利率为80.6% [2][6] - 2025年全年，公司营业利润为157.73亿元人民币，营业利润率为25.2% [2][6] - 2025年全年，公司营业费用合计345.14亿元人民币，其中产品研发费用151.36亿元，销售及营销费用149.04亿元，一般及行政费用44.74亿元 [2][6] - 2025年第四季度，公司毛利润为121.58亿元人民币，毛利率为78.9% [2][6] - 2025年第四季度，公司营业利润为25.34亿元人民币，营业利润率为16.4% [2][6] - 2025年第四季度，公司营业费用合计96.24亿元人民币，其中产品研发费用40.28亿元，销售及营销费用43.98亿元，一般及行政费用11.98亿元 [2][6] 公司治理与战略 - 公司于2025年1月收到国家市场监管总局根据《中华人民共和国反垄断法》启动调查的通知，目前调查仍在进行中，公司正全力配合，业务运营维持正常 [3][7] - 公司宣布一系列董事变动：联合创始人范敏辞任董事兼总裁，联合创始人季琦辞任董事；任命吴亦泓、萧杨为新任独立董事；任命李基培为董事会薪酬委员会成员，上述变动自2月25日起生效 [3][7] - 公司董事会执行主席梁建章强调，旅游是促进连结、加速流动的关键经济基础设施，入境旅游是拓宽机会、促进发展的关键力量，公司通过对入境旅游、社会责任、AI创新的持续投入，为可持续长期发展奠定基础 [4][8] - 公司首席执行官孙洁表示，2025年旅游市场展现出强劲韧性，入境旅游是推动经济发展和创造就业的关键增长动力，公司在“全球化、高质量”战略指引下，与伙伴协同打造共享共赢的可持续旅游生态 [4][8]

公司高层人事变动 - 携程联合创始人范敏辞任董事兼总裁职务，季琦辞任董事职务，自2026年2月25日起生效 [1] - 公司任命吴亦泓、萧杨为新任独立董事，李基培加入董事会薪酬委员会 [1] - 此举旨在进一步完善董事会结构，增强专业多元背景与战略监督能力 [1] 公司财务与公告发布 - 携程于2月26日发布2025全年财报，同时宣布一系列董事变动 [1]

全球旅游市场发展动态 - 联合国旅游组织预测，2026年全球旅游业增速将维持在**3%–4%** 的区间，增长态势不变 [2] - 2025年美国国际游客消费额预计锐减**125亿美元**，至略低于**1690亿美元**，是唯一出现负增长的主要国家，对纽约、迈阿密等目的地经济造成冲击 [3] - 2025年法国接待国际游客约**1.02亿人次**，创历史新高，旅游收入约**775亿欧元**，同比增长约**9%**，欧洲仍是主要客源地，北美市场增长明显 [4] - 2025年英国国际游客消费额预计达**346亿英镑**，较2024年增长**6%**，并预测2026年中国赴英游客将达**66.7万人次**，增长**28%**，贡献约**13亿英镑**旅游收入 [5] 亚太及中国旅游市场动态 - 截至2025年12月的一年内，中国入境澳大利亚游客约**104万人次**，持续复苏但低于2019年**140万人次**的峰值 [7] - 2025年1月1日至2月8日，泰国接待国际游客突破**400万**达**418万多人次**，旅游收入约**2070.66亿泰铢**，中国游客以**56.9万人次**居首 [8] - 2025年中国国内居民出游**65.22亿**人次，同比增长**16.2%**，出游花费**6.30万亿元**，同比增长**9.5%**，农村居民出游人次和花费增速均高于城镇居民 [9] - 2026年元旦假期（1月1日至3日）全社会跨区域人员流动量日均**1.98亿**人次，同比2025年同期日均增长**19.62%** [9] - 2025年全国出入境人员**6.97亿**人次，创历史新高，其中外国人**8203.5万**人次，同比上升**26.4%**，免签入境外国人**3008万**人次 [45] - 2025年上海接待入境游客**936.02万**人次，同比大幅增长**39.58%**，其中韩国游客**90.91万**人次，同比激增**103.62%** [46] - 2025年香港访港旅客达**4990万**人次，同比增长**12%**，其中国际旅客到访量位列全球第二 [46] 文旅企业高管人事变动 - 1月共有7家文旅企业出现重要人事变动，包括：浙文影业聘任吴晓霞为财务总监 [12]；峨眉山A许拉弟当选董事长、童建明任总经理 [12]；三峡旅游董事宋鹏程辞职 [12] - 香港迪士尼前CEO金民豪将于4月接掌启德体育园 [13] - 海昌海洋公园因关联方事件，俞发祥辞任，刘江涛获委任为执行董事、董事会主席 [13] 文旅企业投资及股权动态 - 桂林旅游获得桂圳公司**35%** 股权，实现全资控股 [17] - 海南旅投子公司拟以**2.24亿元**转让休闲公司**100%** 股权，预计实现转让收益约**1.98亿元** [17] - 华谊兄弟控股股东王忠军持股比例从**11.43%** 降至**5.88%**，与王忠磊合计持股从**13.81%** 降至**8.26%** [17] - 棕榈股份实际控制人由河南省财政厅变更为河南省国资委 [18] 重点文旅项目签约筹建 - 1月新签**206个**重点文旅项目 [20] - 开工开业项目包括：陕文投西部国际短视频基地开园，占地约**158亩** [20][21]；河南伏羲山兰崖湾景区开园，总投资**8亿元** [21]；浙江宁波“猫洋谷”主题度假区动工，总投资约**2000万元** [21] - 签约投资项目包括：浙江龙港方特文化创意项目，总投资**34亿元** [22]；浙江金华汤溪国际旅游度假区项目，总投资**50亿元** [22]；江西上饶国际影视城项目，总投资约**25亿元** [22]；湖北荆州九歌山水里综合体项目，总投资约**1.2亿元** [23] 文旅集团榜单及指数分析 - 1月ABN指数排名前三的文旅品牌为：同程旅行 (**378.89**)、携程集团 (**378.35**)、美团 (**368.41**) [29] - 1月文旅企业的媒体指数和新媒体指数监测均分分别为**116.8**和**117.76**，投资人指数平均得分为**59.71**，保持平稳微升 [35][36] - 搜索热度TOP5品牌为中青旅、峨眉山A、凯撒旅业、携程、金马游乐，热点集中在人事任免、项目开业及股权变动 [35] 上市旅企业绩预告 - 多家上市旅企2025年业绩呈现复苏或扭亏：桂林旅游预计净利润**1100万元**，扭亏为盈 [37]；金马游乐预计归属股东净利润**6700万-8600万元**，同比增长**811.17%-1069.56%** [37]；凯撒旅业预计归母净利润**3200万-4800万**，实现扭亏为盈 [39] - 部分公司业绩下滑或亏损：宋城演艺预计全年净利润为**7.11亿元至9.15亿元**，同比下降**12.75%至32.21%** [37]；众信旅游预计净利润**500万元**，同比下降**95.28%** [39]；曲江文旅预计净亏损**1.3亿-1.65亿元** [39]；华侨城预计净利润亏损**130亿元-155亿元**，亏损扩大 [42] 行业政策与战略动向 - 国务院办公厅印发方案，鼓励地方结合消化存量房地产等政策，支持旅居项目用地和服务设施建设 [59] - 多地打造世界旅游目的地：杭州发布十五五规划建议，打造世界一流旅游目的地 [49]；福建平潭将打造高辨识度国际旅游岛 [50]；汕头拟投**50亿元**建设南澳国际休闲旅游岛 [51] - 盈新发展与江西三清山签约，合作打造世界级旅游目的地 [51] 人工智能与旅游科技布局 - 同程旅行发布春运报告，旅行AI深度介入服务，其智能体DeepTrip相关出行规划提问环比增长超**100%** [54] - 金马游乐拟定增募资不超过**10.53亿元**，用于文旅文娱机器人研发和产业化等项目 [54] - 阿联酋AI旅游平台VBooking完成**500万美元**融资，拟推出Travel USD数字货币 [55] 企业战略合作与生态布局 - 海昌海洋公园拟与北京通州国企设立合资公司，独家运营总建筑面积约**16万平方米**的北京海昌海洋公园项目，预计2027年投入运营 [57][58] - 张家界国资背景企业与凯撒旅业等共同成立张家界凯撒文化旅游有限责任公司，凯撒旅业方面持股**49%** [58]

公司董事会及高管变动 - 携程集团于2月26日发布公告，宣布范敏辞任公司董事兼总裁职务，季琦辞任公司董事职务 [1] - 范敏与季琦均为公司联合创始人，对公司的创立、成长与成功作出了根本性且不可估量的贡献 [1] - 公司董事会感谢并肯定范敏与季琦的远见卓识、卓越领导及多年来的尽心服务 [1] 新任独立董事任命 - 公司宣布任命吴亦泓及萧杨为新任独立董事 [1] - 此项任命旨在保持董事会多元化的专业知识与创新视角，以有效指导公司不断演进的策略并监督未来的机遇与风险 [1] 董事会委员会成员调整 - 李基培被任命为董事会薪酬委员会成员 [1]

公司董事变动 - 携程集团宣布一系列董事变动，自2026年2月25日起生效 [1][5] - 范敏已辞任公司董事兼总裁职务，季琦已辞任公司董事职务 [2][6] - 公司任命吴亦泓及萧杨为新任独立董事 [3][7] 创始人背景与历史 - 1999年，梁建章、沈南鹏、范敏与季琦共同创立携程旅行网 [4][8] - 季琦毕业于上海交通大学，主导了携程的团队搭建与业务模式探索，于2002年离开携程 [4][8] - 范敏曾获上海交通大学管理学硕士学位，2000年2月至2013年2月21日历任公司执行副总裁、首席运营官、首席执行官等职务，于2013年2月21日退任总裁 [4][8]

财务业绩概览 - 2025年第四季度净营业收入为154亿元，同比上升21%，环比下降16% [1][2] - 2025年全年净营业收入为624亿元，同比上升17% [1][2] - 2025年全年净利润为334亿元，相比2024年的172亿元大幅增加，主要由于包含在其他收入中的投资利得199亿元（28亿美元），而2024年该项为11亿元 [2][3] 分业务收入表现 - 住宿预订业务：2025年第四季度营业收入为63亿元，同比上升21%，环比下降22%；全年营业收入为261亿元，同比上升21%，占全年合计营业收入的42% [1][3] - 交通票务业务：2025年第四季度营业收入为54亿元，同比上升12%，环比下降15%；全年营业收入为225亿元，同比上升11%，占全年合计营业收入的36% [1][3] 国际业务与战略重点 - 2025年国际OTA平台总预订额同比增长约60% [1][2] - 2025年全年服务约2000万人次入境旅客 [1][2] - 公司强调入境旅游是拓宽机会、促进社区发展的关键力量，并持续投入于入境旅游、社会责任和AI创新，以奠定可持续长期发展的基础 [2][3] 公司治理变动 - 公司董事会发生变动，范敏、季琦辞任董事 [1][2]

公司2025年全年财务业绩概览 - 公司2025全年净营业收入达到人民币624亿元，同比增长17% [1] - 公司2025全年归属净利润为人民币332.94亿元，同比大幅增长95.08% [1] - 公司2025全年每股普通股基本收益为50.62分 [1] 分业务板块收入表现与结构 - 住宿预订业务2025年全年营业收入为人民币261亿元，同比增长21%，占总营收的42% [1] - 交通票务业务2025年全年营业收入为人民币225亿元，同比增长11%，占总营收的36% [1] - 旅游度假业务2025年全年营业收入为人民币47亿元，同比增长8%，占总营收的7% [1] - 商旅管理业务2025年全年营业收入为人民币28亿元，同比增长13%，占总营收的5% [1]

财务数据和关键指标变化 - **2025年第四季度财务表现**：公司第四季度净收入为人民币154亿元，同比增长21%，主要受冬季假期强劲旅游需求推动 [27] 2025年全年核心在线旅行社业务总交易额约为人民币1.1万亿元，净收入为人民币624亿元，同比增长17% [11][27] - **2025年全年利润指标**：2025年全年运营收入为人民币158亿元，同比增长11%（不包括投资收益）[27] 归属于携程集团有限公司的净利润为人民币134亿元 [27] 全年调整后息税折旧摊销前利润为人民币189亿元，同比增长11% [30] - **分业务收入（第四季度）**：第四季度住宿预订收入为人民币63亿元，同比增长21% [27] 交通票务收入为人民币54亿元，同比增长12% [28] 打包旅游收入为人民币11亿元，同比增长21% [28] 商旅收入为人民币8.08亿元，同比增长15% [29] - **分业务收入（2025年全年）**：2025年全年住宿预订及相关收入为人民币261亿元，同比增长21% [11][28] 全年交通票务及相关收入为人民币143亿元，同比增长11% [11][28] 全年打包旅游收入为人民币47亿元，同比增长8% [28] 全年商旅收入为人民币28亿元，同比增长13% [29] - **费用支出**：第四季度调整后产品开发费用同比增长17%，调整后一般及行政费用同比增长9% [29] 第四季度调整后销售和营销费用环比增长5%，同比增长30% [30] 2025年全年，调整后销售和营销费用占净收入比例为24%，上年为22% [30] - **每股收益与现金状况**：2025年第四季度稀释后每股普通股和每股美国存托凭证收益为人民币6.11元（0.87美元），非公认会计准则下为人民币4.97元（0.71美元）[30][31] 2025年全年稀释后每股普通股和每股美国存托凭证收益为人民币47.67元（6.82美元），非公认会计准则下为人民币45.59元（6.52美元）[31] 截至2025年12月31日，现金及现金等价物等总额为人民币1058亿元（151亿美元）[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心在线旅行社业务**：2025年全年核心在线旅行社业务总交易额约为人民币1.1万亿元，其中住宿和机票业务分别贡献约人民币2800亿元和5500亿元 [11] - **入境旅游业务**：2025年服务了约2000万入境旅客，连接了平台上约15万家酒店的需求，其中超过6.3万家酒店是今年首次通过公司平台服务入境旅客 [5][12] 推出了定制入境游产品，其中超过90%被归类为高品质 [12] 入境需求惠及超过6000个景点，其中超过40%是新开放给入境旅客的 [12] - **私人旅游业务**：2025年私人旅游业务增长超过20% [16] 约3500家中小型旅行社利用公司平台提供定制私人旅游服务，为行业创造了110亿元人民币的增量交易额 [16] - **企业旅游业务**：2025年为超过2.8万家中国企业的海外出行需求提供服务，其中包括约2.5万家参与跨境商业活动的中小企业 [16] 通过整合平台解决方案支持了超过44万名全球流动的中国专业人士 [17] - **“娱乐+旅游”业务**：2025年“娱乐+旅游”业务实现了三位数增长 [20] 全年在全球售出了1540场演出的门票 [20] - **老年旅游业务**：第四季度，“老朋友俱乐部”会员和总交易额同比增长超过100% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **入境旅游市场**：亚太地区仍是入境旅客的最大来源地，西方市场的需求持续扩大 [12] 2025年入境旅客数量同比增长接近100% [49] 公司平台上超过40个城市的入境旅游贡献度非常高 [50] - **国际业务**：2025年，国际在线旅行社平台的总交易额同比增长约60% [14][67] 第四季度至今，国际在线旅行社平台实现了约60%的同比增长 [54] 2025年国际业务贡献了总收入和总交易额的约40%，高于2024年的约35% [55] - **国内旅游市场**：2025年国内旅游需求保持稳定 [15] 2026年春节假期期间，国内酒店业务实现了强劲的两位数增长，平均每日房价同比小幅上涨 [54] - **出境旅游市场**：出境旅游需求保持强劲并持续稳定增长 [15] 2026年春节假期，出境业务实现了两位数增长，欧洲等长途目的地势头显著 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **三大投资重点**：公司将投资重点放在三个关键领域：入境旅游、社会责任倡议和人工智能创新 [5] 具体包括设立1亿美元的旅游创新基金支持商业创新，以及专注于乡村复兴的四个维度 [8] - **人工智能战略**：人工智能和垂直大模型将成为长期技术战略的核心支柱 [9] 公司正在构建可扩展的人工智能基础设施，以增强合作伙伴效率 [36] 公司视通用人工智能代理为下一代用户入口，并正在投资发展原生人工智能代理 [41][42] 竞争优势在于专有数据和垂直人工智能、强大的供应链以及端到端的服务和信任 [42][43][44] - **生态系统投资**：2025年投资约29亿元人民币用于提升用户整体旅行体验，包括客户保护和服务增强 [22] 公司认为生态系统投资是长期增长引擎，而非成本 [24] - **行业竞争与优势**：国内旅游市场竞争一直保持动态，这反映了该领域的强劲增长潜力 [60] 公司的竞争优势在于高水平的服务、全面的产品和全球覆盖 [60][61] 在国际市场，公司通过市场特定战略、产品竞争力和移动预订体验的改进来应对竞争 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **全球旅游需求**：2025年全球旅游需求保持韧性，由休闲旅游和对有意义、体验式旅程的持续渴望驱动 [5] 旅游意愿在全球范围内保持强劲，休闲旅游仍然是市场增长的主要驱动力 [55] - **入境旅游前景**：入境旅游正处于一个显著且可持续增长周期的起点 [47] 目前入境旅游仅占中国国内生产总值的约0.5%，与泰国（超过10%）、法国、意大利、西班牙（约5%-6%）相比，至少有5到10倍的增长空间 [47] - **2026年展望**：公司对业务充满信心，并将继续采取严谨的投资和执行方法，以推动可持续的价值创造 [33] 在国际业务方面，随着业务规模、产品创新和品牌渗透率的持续改善，预计国际在线旅行社业务的盈利轨迹将得到改善，特别是在亚太地区 [67] - **监管环境**：2026年1月，公司收到国家市场监督管理总局关于启动监管调查的通知，正在全力配合相关当局 [26] 监管合规仍是公司的核心优先事项 [26] 其他重要信息 - **社会责任与可持续性**：公司推出了5万元人民币的生育补贴等家庭友好型职场政策 [8][23] 超过50%的员工是女性 [23] 公司连续两年被杰出雇主调研机构认证为中国杰出雇主 [24] - **平台赋能**：通过“影响者商业中心”平台服务超过50万家合作伙伴，商业合作月环比增长近80% [24] 旅游指南和司机平台支持超过11万名导游和司机 [22] - **股东回报**：2025年，公司充分利用了2025年回购计划下的授权股份回购额度，并在第四季度完成了额外回购 [75] 公司仍然致力于通过可持续的业务增长以及资本回报计划的严谨执行为股东带来长期价值 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于近期国家市场监督管理总局调查的更新以及其对2026年及长期业务的潜在影响评估 [35] - 公司正在积极配合中华人民共和国国家市场监督管理总局的审查过程，将继续进行建设性和透明的沟通，并将根据适用法律法规适时提供进一步更新 [36] 展望未来，公司将继续将投资重点放在三个核心优先事项上：推动入境旅游、深化社会责任倡议和加速人工智能创新 [36] 问题: 关于人工智能去中介化（如Gemini和Qwen等人工智能代理）对在线旅行社商业模式的影响评估以及公司维持其价值主张的战略 [39] - 公司将生成式人工智能的快速发展视为验证并加速其长期战略的催化剂 [40] 公司认为通用人工智能代理是下一代用户入口 [41] 公司的竞争优势在于专有数据和垂直人工智能、强大的供应链以及端到端的服务和信任，这些是通用人工智能模型难以复制的 [42][43][44] 问题: 关于入境旅游市场未来增长轨迹的展望 [46] - 入境旅游正处于一个显著且可持续增长周期的起点，与中国国内生产总值占比相比，至少有5到10倍的增长空间 [47] 2025年，公司服务了超过2000万入境旅客，数量同比增长接近100%，平台上超过40个城市入境旅游贡献度高 [49][50] 目标是到2026年将这个数字翻倍 [50] 问题: 关于春节期间的预订趋势、近期消费者情绪以及按地理区域划分的业务细分 [53] - 2026年春节假期是近年来最长的春节假期，比去年多一天，刺激了旅游需求 [54] 国内酒店业务实现强劲的两位数增长，平均每日房价同比小幅上涨；出境业务实现两位数增长，欧洲等长途目的地势头显著 [54] 国际在线旅行社平台季度至今同比增长约60% [54] 旅游意愿在全球范围内保持强劲，2025年每用户平均支出与去年相比保持稳定 [55] 2025年国际业务贡献了总收入和总交易额的约40% [55] 问题: 关于国内旅游市场竞争是否加剧以及公司如何保持竞争优势 [57][59] - 国内旅游市场竞争一直保持动态，这反映了该领域的强劲增长潜力 [60] 公司的竞争优势在于高水平的服务（提供24x7全球客户服务）、全面的产品以及全球覆盖 [60][61] 问题: 关于国际业务（特别是Tripcom品牌）的运营亮点和2026年展望 [66] - 2025年，国际在线旅行社平台的总交易额同比增长约60% [67] 亚太地区仍然是国际扩张的主要区域，中东等地区的预订趋势也显示出强劲增长潜力 [67] 入境旅游是国际业务增长的关键贡献者 [67] 随着业务规模、产品创新和品牌渗透率的持续改善，预计国际在线旅行社业务的盈利轨迹将得到改善，特别是在亚太地区 [67] 问题: 关于国际业务，特别是亚太地区业务，在面临如Agoda等竞争对手的竞争下的情况 [70] - 2025年，公司继续专注于扩大在亚太市场的业务，在关键市场的持续执行有助于提升在当地客户中的品牌认知度 [71] 公司正在部署市场特定战略，使产品和服务更符合本地旅行需求 [71] 第四季度国际预订量创下历史新高 [71] 展望未来，公司将继续优先发展亚太地区业务 [71] 问题: 关于股东回报计划的更新 [74] - 2025年，公司充分利用了2025年回购计划下的授权股份回购额度，并在第四季度完成了额外回购 [75] 公司仍然致力于通过可持续的业务增长以及资本回报计划的严谨执行为股东带来长期价值 [75]

财务数据和关键指标变化 - **2025年第四季度财务表现**：净收入为154亿元人民币，同比增长21% [27] 全年净收入为624亿元人民币，同比增长17% [27] 运营收入为158亿元人民币，同比增长11% [27] 归属于公司的净利润为134亿元人民币 [27] - **2025年第四季度分业务收入**：住宿预订收入63亿元人民币，同比增长21% [27] 交通票务收入54亿元人民币，同比增长12% [28] 打包旅游产品收入11亿元人民币，同比增长21% [28] 商旅收入8.08亿元人民币，同比增长15% [29] - **2025年全年分业务收入**：住宿预订收入261亿元人民币，同比增长21% [27] 交通票务收入225亿元人民币，同比增长11% [28] 打包旅游产品收入47亿元人民币，同比增长8% [28] 商旅收入28亿元人民币，同比增长13% [29] - **费用与盈利指标**：2025年第四季度调整后销售及市场费用同比增长30%，环比增长5% [30] 全年调整后销售及市场费用占净收入比例为24%，高于去年的22% [30] 第四季度调整后EBITDA为34亿元人民币，去年同期为30亿元人民币 [30] 全年调整后EBITDA为189亿元人民币，同比增长11% [30] - **每股收益与现金流**：2025年第四季度稀释后每股普通股及ADS收益为6.11元人民币（0.87美元） [30] 全年稀释后每股普通股及ADS收益为47.67元人民币（6.82美元） [31] 截至2025年底，现金及现金等价物、短期投资等总额为1058亿元人民币（151亿美元） [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心OTA业务**：2025年全年总交易额（GMV）约为1.1万亿元人民币 [11] 其中住宿贡献约2800亿元人民币，机票贡献约5500亿元人民币 [11] - **入境旅游业务**：2025年服务了约2000万入境旅客 [5] 连接了平台上约15万家酒店，其中超过6.3万家酒店是今年首次通过平台服务入境旅客 [12] 推出定制入境游产品，超过90%被评为高品质 [12] 服务了超过6000个景点，其中超过40%是新开放给入境旅客的 [12] - **出境旅游业务**：需求保持强劲并稳步增长 [15] 国际OTA平台总交易额在2025年同比增长约60% [14] - **国内旅游与创新业务**：2025年私人定制游业务增长超过20% [16] 约3500家中小旅行社通过平台提供定制游，为行业带来110亿元人民币的增量交易额，并支持创造了超过3万个旅游相关工作岗位 [16] 2025年“娱乐+旅游”业务实现三位数增长 [20] 全年在全球售出1540场演出门票 [20] - **商旅业务**：2025年为超过2.8万家中国企业的海外出行需求提供服务，其中约2.5万家是参与跨境业务的中小企业 [16] 支持了超过44万名全球流动的中国专业人士 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **入境旅游市场**：亚太地区是最大的入境旅客来源地，西方市场需求持续扩大 [12] 2025年入境旅客数量同比增长接近100% [49] 平台上有超过40个城市的入境旅游贡献显著 [50] 超过6.3万家酒店、2.5万个景点和600家旅行社通过平台获得首次入境预订 [51] - **国际市场（出境及海外本地）**：2025年国际业务贡献了总收入和总交易额的约40%，高于2024年的约35% [55] 国际OTA平台总交易额同比增长约60% [14] 亚太地区是国际扩张的主要区域，中东等其他地区也显示出强劲增长潜力 [67] - **国内市场**：2025年国内旅游需求保持稳定 [15] 2026年春节假期国内酒店业务实现强劲的两位数增长，平均每日房价（ADR）同比小幅增长 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **三大核心投资重点**：公司未来投资将聚焦于入境旅游、社会责任倡议和人工智能创新 [5] - **入境旅游战略**：将入境旅游视为结构性重要增长动力 [5] 通过线上线下整合服务能力、营销活动、技术赋能（如多语言自助设施、退税服务）和支持本地合作伙伴来推动增长 [6][12][13][48] 目标是到2026年将高入境贡献城市数量翻倍 [50] - **人工智能战略**：将垂直大模型作为长期技术战略的核心支柱 [9] 目标是构建智能基础设施，而非仅仅采用AI工具 [9] 通过专有数据和垂直AI、强大的供应链以及端到端服务来应对AI代理的潜在竞争，巩固自身价值主张 [42][43][44] - **生态系统与社会责任投资**：公司认为生态系统投资是长期增长引擎 [24] 发起1亿美元旅游创新基金支持行业创新 [8] 2025年投资超过10亿元人民币推动入境旅游增长 [14] 投资约29亿元人民币用于提升用户体验和客户保障 [22] 通过“乡村度假”等项目支持乡村旅游和可持续发展 [21][23] - **竞争格局与优势**：国内旅游市场竞争保持动态，是行业活力的体现 [60] 公司的竞争优势在于高水准的7x24小时全球客户服务、全面的产品覆盖、全球服务能力以及在突发事件中的快速响应和救援能力 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业趋势**：全球旅游需求保持韧性，由休闲旅游和体验式旅程驱动，旅客更注重价值、灵活性和服务可靠性 [5] 体验式消费持续塑造旅游行为，“娱乐+旅游”成为关键催化剂 [20] 银发一族旅行需求增长且具有韧性 [17] - **未来前景与机遇**：管理层对业务充满信心，并将继续采取严谨的投资和执行方式 [33] 中国入境旅游正处于一个显著且可持续增长周期的起点，目前仅占中国GDP约0.5%，相比泰国（超10%）、法意西（约5%-6%）等国，有5-10倍的增长空间 [47] 国际旅游市场增长潜力强劲，公司将继续投资以实现可持续增长 [67] - **监管环境**：公司于2026年1月收到国家市场监督管理总局启动调查的通知，正在积极配合 [26] 监管合规是公司的核心优先事项，公司将继续专注于以一致性和专业性服务用户和合作伙伴，并执行长期战略 [26][36] 其他重要信息 - **员工与职场**：公司超过50%的员工为女性 [23] 提供生育补贴（每孩5万元人民币）、额外育儿假和灵活工作安排等家庭友好政策 [8][23] 连续两年被杰出雇主调研机构评为中国杰出雇主 [24] - **合作伙伴赋能**：通过“创作者商业中心”连接超过50万合作伙伴，商业合作月环比增长近80% [24] AI工具支持中小合作伙伴进行多语言内容生成、智能客服等 [24] - **股东回报**：2025年充分利用了2025年回购计划下的授权额度，并在第四季度完成了额外回购 [75] 公司致力于通过可持续业务增长和资本回报计划为股东创造长期价值 [32][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于国家市场监督管理总局（SAMR）调查的最新情况及潜在影响评估 [35] - 公司正在积极配合国家市场监督管理总局的审查，保持建设性和透明的沟通，并将根据适用法律法规适时提供进一步更新 [36] - 展望未来，公司将继续聚焦于三大核心投资重点：推动入境旅游、深化社会责任倡议、加速AI创新 [36] - 凭借26年的行业经验、广泛的全球网络和先进的技术能力，公司专注于服务用户和合作伙伴，并为股东创造长期可持续价值 [37] 问题: 关于AI代理（如Gemini、Qwen）对OTA商业模式的影响及公司的应对策略 [39] - 公司将生成式AI的快速发展视为验证和加速其长期战略的催化剂 [40] - OTA模式建立在三大支柱上，AI代理虽然擅长激发旅行灵感，但也强化了交易和服务层的重要性，而后者是公司的核心 [40] - 真正的旅行闭环需要与复杂的全球供应链深度整合、实时库存、安全支付和有保障的履行，这正是公司的运营专长所在 [40] - 公司正通过以下方式引领新环境：1）利用专有数据和垂直AI打造实时可预订的个性化推荐；2）依托与数十万合作伙伴的深厚关系和强大的供应链提供“最后一公里”预订保障；3）提供端到端服务和信任，这是独立AI代理无法比拟的 [42][43][44] 问题: 关于入境旅游未来的增长轨迹展望 [46] - 中国入境旅游正处于一个显著且可持续增长周期的起点，相比其他国家，有5-10倍的增长空间 [47] - 公司的优势在于深厚的本地专业知识和不断增长的全球影响力之间的协同效应 [47] - 2025年努力已取得显著成果：服务超2000万入境旅客（同比增长近100%）；超40个城市入境贡献显著；超6.3万家酒店、2.5万个景点和600家旅行社通过平台获得首次入境预订 [49][50][51] - 2026年目标是使高入境贡献城市数量翻倍 [50] 问题: 关于春节预订趋势、近期消费者情绪以及业务地理贡献细分 [53] - **春节趋势**：2026年春节假期延长一天，有效刺激了旅行需求。国内酒店业务实现强劲的两位数增长，ADR同比小幅增长。出境业务实现两位数增长，欧洲等长途目的地势头显著 [54] - **地理贡献**：2025年国际业务贡献了总收入和总交易额的约40%，高于2024年的约35%。国际OTA平台季度至今同比增长约60% [54][55] - **消费者情绪**：全球旅行意愿依然强烈，休闲旅游是市场增长的主要驱动力。2025年用户平均支出保持稳定，反映了可持续的健康需求。商旅需求也保持强劲 [55] 问题: 关于国内旅游市场竞争是否加剧及如何保持竞争优势 [57][59] - 国内旅游市场竞争始终保持动态，这反映了该细分市场的强大增长潜力和持续活力，被视为行业健康发展的标志 [60] - 公司的竞争优势在于：1）高水准的7x24小时全球客户服务；2）涵盖机票、酒店、度假套餐、租车等全方位产品的便利性；3）强大的全球服务能力和库存覆盖，能在突发事件（如地震、冲突）中快速响应并保障客户安全 [60][61] 问题: 关于国际业务（特别是海外）的运营亮点和2026年展望 [66] - 2025年国际OTA平台总交易额同比增长约60% [67] - 亚太地区仍是国际扩张的主要区域，中东等其他地区也显示出强劲增长潜力。入境旅游是国际业务增长的关键贡献者 [67] - 2026年将继续专注于发展亚太业务，并探索其他地区的机遇。随着业务规模、产品创新和品牌渗透率的持续提升，预计国际OTA业务（尤其是亚太地区）的盈利轨迹将改善 [67] - 以移动端优先的战略，辅以直观的前端设计和可靠的后端服务，将有助于提升全球品牌认知并推动稳步的国际扩张 [68] 问题: 关于亚太地区国际业务在竞争演变下的情况 [70] - 2025年公司持续专注于扩大在亚太市场的业务。本地化努力不断深化，通过市场特定战略使产品和服务更贴合当地旅行需求 [71] - 随着产品竞争力和移动预订体验的改善，主要亚太市场的活跃用户增长显著。2025年第四季度国际预订量创历史新高 [71] - 未来将继续优先发展亚太地区，通过开发全面产品、本地化服务与营销策略以及卓越的产品供应，进一步渗透该市场 [72] 问题: 关于股东回报计划的最新情况 [74] - 2025年，公司充分利用了2025年回购计划下的授权额度，并在第四季度完成了额外回购 [75] - 公司致力于通过可持续的业务增长以及严谨执行资本回报计划，为股东创造长期价值 [75]