港股市场整体表现 - 1月15日港股三大指数集体收跌，止步4连升行情，恒生指数下跌0.28%报26923点，国企指数下跌0.52%，恒生科技指数下跌1.35%至5828.35点 [1] - 南向资金当日净卖出15.15亿港元，其中港股通（沪）净买入19.3亿港元，港股通（深）净卖出34.46亿港元 [15] 行业板块表现分化 - 下跌板块：AI应用概念股集体低迷，AI医疗概念股跌幅较大，手游股、纸业股、影视股、中资券商股、煤炭股、餐饮股、军工股纷纷下跌 [2] - 上涨板块：半导体股午后上涨，内房股集体冲高，锂电池股继续上涨 [2] - 细分行业涨跌幅：地产发展商上涨1.99%，半导体上涨2.03%，线上零售商下跌1.84%，煤炭下跌0.96% [3] 大型科技股表现 - 多数大型科技股下跌拖累大市，阿里巴巴下跌2.6%止步连涨，腾讯下跌1.74%，京东下跌0.69%，美团下跌0.69% [4][5] - 携程集团因遭立案调查股价大跌19.23%至460港元，拖累旅游板块 [4][5] - 小米集团小幅上涨0.21%，理想汽车上涨0.55% [5] 内房股表现及驱动因素 - 内房股集体回升，万科企业上涨6.85%，富力地产上涨5.88%，金辉控股上涨5.35%，融创中国上涨3.45% [5][7] - 政策面利好是主要驱动因素，监管部门对房地产融资协调机制下发新指导，允许进入“白名单”的项目在原贷款银行进行展期 [6] 半导体板块表现及驱动因素 - 芯片板块延续涨势，华虹半导体上涨6.31%，天域半导体上涨4.30%，兆易创新上涨3.56%，中芯国际上涨1.84% [7][9] - 消息面上，华虹半导体宣布拟以82.68亿元人民币的交易价格收购华力微约97.5%股权，整合有望提升其全球市场份额和特色工艺供给能力 [8] 锂电池板块表现及行业观点 - 锂电池板块上涨，赣锋锂业上涨7.66%，天齐锂业上涨4.77%，中创新航上涨4.44%并实现6连升，比亚迪股份上涨1.54% [2][11] - 德银观点指出，锂市场正进入新理性周期，上涨核心驱动力已从政策驱动转向AI与数据中心拉动的储能刚性需求，叠加市场工具完善和中国产能纪律，锂价正进入更具基本面的新阶段 [10] AI医疗概念股表现及行业前景 - AI医疗概念股集体回撤，晶泰控股下跌10.74%，阿里健康下跌7.84%，讯飞医疗科技下跌6.18%，方舟健客下跌5.75% [11][13] - 行业前景方面，中邮证券研报称，全球药物研发外包服务市场规模将从2023年的1512亿美元增至2030年的3632亿美元，复合年增长率为13.3%，AI已成为新药发现的“加速引擎”，有望缩短药物发现时间 [12] 其他板块及个股异动 - 教育板块走低，澳洲成峰高教下跌6.02%，卓越教育集团下跌3.47%，中教控股下跌3.35% [13][14] - 加密货币概念股转跌，华检医疗下跌12.80%，金涌投资下跌6.39%，云锋金融下跌5.99% [14][15] - 台积电第四季度净利润飙升35%的消息提振了港股半导体板块情绪 [2] 机构后市观点 - 开源证券表示继续看好券商板块机会，认为券商业绩增长持续性和资金端压制影响存在预期差，板块滞涨明显，看好居民存款迁移、股市机制重建下券商大财富管理、投行和机构业务的持续增长 [17]

公司业务与战略 - 阿里巴巴集团正在对其千问App进行重大更新 将该聊天机器人与其淘宝购物平台等核心生态系统打通 [1] - 阿里巴巴的云业务可能会获取行业AI云增量收入的大部分 并在2026年扩大市场份额 [1] - Jefferies维持对该公司H股的买入评级 目标价为218.00港元 该股现报165.20港元 [1] 行业趋势与机遇 - 人工智能采用率的上升预计将推动云需求 这应会令阿里云受益 [1] - 阿里巴巴集团可能会受益于AI采用率的上升 [1]

政策动态 - 财政部修订资金管理办法 加大对山水林田湖草沙一体化保护和修复工程的支持力度 省内区域项目中央财政最高奖补比例提高至75%且不超过20亿元 跨省域项目最高奖补80%且不超过25亿元 并首次明确支持跨省联合申报项目[1] - 沪苏浙皖四省市市场监管部门发布2.0版《长三角地区市场监管领域轻微违法行为不予处罚和从轻减轻处罚规定》 将于2月1日起正式施行[1] - 人力资源社会保障部等五部门联合印发通知 旨在规范网络平台招聘类信息发布 压实平台主体责任 维护求职者合法权益[1] - 交通运输部与应急管理部联合发布规程 将省内执行抢险救灾任务车辆一并纳入免费通行服务保障范围 实现全覆盖 并明确未及时报备车辆可“先收费后退费”[1] 行业与研发进展 - 农业农村部智能采收机器人重点实验室正式获批落地南京 由江苏集萃智能制造技术研究所有限公司牵头 联合江苏省农业科学院、农业农村部南京农业机械化研究所共同建设[1] 公司战略与资本运作 - 药明合联以每股4港元对东曜药业发起自愿有条件现金要约 该价格较东曜药业未受干扰日收盘价溢价约99% 涉及全部已发行股份并计划注销未行使购股权 最高代价约27.9亿港元 公司同时预计2025财年营收、毛利、经调整净利润同比分别增长超45%、70%、45%（扣除汇率影响超65%）[1] - 鼎龙股份拟发行H股赴港上市 以加速创新材料业务的海外市场拓展[1] - 锋龙股份拟将约1.38亿元节余募集资金永久补充流动资金[1] 公司业务与产品动态 - 阿里千问App全面接入淘宝闪购和支付宝AI付 用户可在App对话界面内完成点单支付 同时上线“千问小讲堂” 支持整页作业秒判、错题分析及提供免费真人老师讲题视频等服务[1] - 恒辉安防的机器人柔性关节保护件等多款外覆防护产品已完成商业化落地 并实现小批量商品交付[1] - 博盈特焊越南生产基地一期4条HRSG（余热锅炉）生产线已投产 目前处于满产状态[1] 公司治理 - 众泰汽车选举韩必文为公司第九届董事会董事长 其将继续兼任总裁职务[1]

文章核心观点 - 大语言模型的技术红利正驱动电商行业新一轮增长，行业处于从“判别式推荐”向“生成式推荐”跨越的关键节点，这将提升用户留存时长与广告转化率 [1] 生成式推荐技术发展 - 生成式推荐利用大语言模型的序列建模与推理能力，大幅提升推荐效果 [1] - 2025年2月，阿里巴巴技术团队引入大型用户模型，其性能优于最先进的DLRMs和E2E-GR方法，并展现出出色的可扩展性，重构了“人-货”匹配逻辑 [1] - 随着缩放定律在推荐领域的验证，行业正突破传统深度学习的瓶颈，能打破信息茧房并通过统一的端到端框架降低工程成本 [1] 交互界面与流量入口革新 - 千问APP公测后月活跃用户数快速提升，2026年1月14日MAU突破1亿，并将在2026年1月15日发布全新版本 [2] - 预计阿里巴巴将用集团生态反哺千问APP入口，其与豆包的差异化在于Agent与集团生态协同，可期待千问agent打通高德、淘天、闪购、飞猪等阿里生态 [2] - 亚马逊推出的AI购物助手Rufus改变了传统搜索框模式，允许用户通过自然语言提问进行比价、选品和获得建议，标志着生成式AI正式重塑电商的流量入口与分发机制 [2] 相关投资标的 - 重点推荐阿里巴巴-W(09988) [3] - 建议关注产业链标的分众传媒(002027.SZ)、值得买(300785.SZ)、壹网壹创(300792.SZ)、微盟集团(02013)、石基信息(002153.SZ)、青木科技(301110.SZ)、美登科技(920227.BJ)、每日互动(300766.SZ)、焦点科技(002315.SZ)、光云科技(688365.SH)等 [3]

文章核心观点 - AI聊天机器人（Chatbot/AI Agent）与电商支付环节的打通，形成从对话到下单的完整商业闭环，具有重大价值，并可能重塑下一代电商格局 [1][2] - 相较于北美市场，中国大模型厂商在打通支付权限后更具商业化潜力，主要得益于模型与电商平台的一体化以及更高的商业化积极性 [1][2] - 阿里巴巴凭借其完整的商业生态，其千问APP有望在实现交易闭环方面取得领先优势 [3] 商业模式与战略合作 - Google于1月11日宣布其大模型Gemini接入沃尔玛及山姆会员店，并发布通用商业协议（UCP），旨在为谷歌搜索和Gemini提供智能购物能力 [1] - Google此举有望推动其电商商业模式从Google Shopping的“卖流量”向“分佣金”模式转变 [1] - 通过UCP协议，Google能将用户的搜索行为直接转化为购买行为 [1] - 阿里巴巴的千问APP亦有望实现对话内购物功能 [1] 闭环价值与行业影响 - 从AI Chatbot到实际支付落地的闭环价值意义重大，是下一代电商格局重塑的前兆 [1][2] - 对Google而言，此举可强化Gemini的适用性及用户粘性 [1] - 通过掌握用户的真实购买路径和复购频次，Google能强化其“购物图谱”的数据护城河，并反哺推荐算法 [1] - AI搜索下的广告业务存在“零点击率”痛点，支付环节的落地将直接改善此问题 [1] 海外案例复盘与挑战 - ChatGPT早在2025年9月29日便推出了“即时结账”功能，跑通了购物闭环，首批接入的Etsy、Shopify当日股价大涨 [2] - 但后续未能形成持续性行情，原因包括：北美大模型龙头（如OpenAI、谷歌）与电商龙头（亚马逊）市场割裂，亚马逊会抵制模型厂商渗透支付场景 [2] - 其他原因包括：AI购物支付仅是OpenAI宏大“操作员”计划的子功能，市场关注度在其复杂代理能力；高价值商品的退换保、产品信任度等问题尚未完美解决 [2] 中国市场潜力与优势 - 国内大模型在打通支付权限后的潜力更值得期待 [1][2] - 优势一：模型与电商市场二合一，阿里巴巴与字节跳动等公司本身既是模型大厂，也是电商平台 [1][2] - 优势二：国内企业在AI功能的商业化上积极性更高 [1][2] - 千问APP有望通过Agent调用飞猪或淘宝API，在对话框内完成选购、确认和支付，从搜索选择进化为指令交付 [3] - 大模型有望从聊天机器人向个人Agent形态进化，降低用户认知负担 [3] 阿里巴巴生态优势 - 阿里巴巴拥有电商、旅行、本地生活、物流及支付的完整生态，其千问APP有望率先实现交易闭环 [3] - 未来，随着AI模型及算法差距持续收窄，场景及数据打通能力或成为领先优势 [3] - 需关注后续千问与阿里生态深度整合的进展 [3]

产品功能升级 - 千问App全面接入阿里生态业务，包括淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德，首次实现点外卖、购物、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试 [1] - 此次升级上线超400项AI办事功能，旨在让千问App成为全球首个能完成真实生活复杂任务的AI助手 [3] - 通过一句语音指令如“帮我点40杯霸王茶姬的伯牙绝弦”，App可直接调用淘宝闪购服务完成下单，全程无需跳转，在端内通过AI支付完成交易 [5] - 接入淘宝后，App能依据用户需求给出购物建议，依托淘宝商品数据库和评价体系生成个性化推荐，实现从消费决策到交易的全流程闭环 [7] - 生活服务领域，App通过接入支付宝政务服务平台，集成了签证、户籍、公积金等50项民生服务，可完成政策解读、材料整理并直达办理入口 [7] - 针对春节出行等场景，App可调用飞猪预订机票酒店，通过高德完成行程规划与年夜饭预约，甚至能直接致电餐厅帮用户订座 [8] 技术能力与突破 - 能力的背后是千问与淘宝闪购、支付宝原生AI支付能力“AI付”的系统级打通，实现“所说即所得” [7] - 一系列“办事能力”的提升源于底层技术的重要突破：千问大模型Coding能力显著提升，能实时构建工具；全模态理解能力突破，可同时解析界面、语音、图文及报表内容；超长上下文处理能力优化，提升了应对复杂任务时的稳定性 [8] - “任务助理”功能具备类人化的多步骤规划能力，覆盖应用开发、Office办公、咨询调研及生活办事等核心场景，支持一键完成报表整理、研报撰写及小工具生成等复杂任务 [8] 市场推广与测试 - 经实测发现，平日售价20元/杯的奶茶，通过千问App下单仅需1分钱（注：为功能新上线价格，并非长期有效） [6] - 目前，千问“任务助理”功能在App和Web端已开始定向邀测，测试结束后将面向用户免费开放 [8] 行业影响与定位 - 此次升级旨在引领AI行业从“聊天对话”迈入“办事时代” [3] - 长期以来，用户对大模型的感知大多停留在“屏幕内的数字闭环”，而此次升级彻底打破了AI缺乏执行工具难以在现实世界交互落地的局面 [5]

市场交易动态 - 由于融资比例逆周期调节，AI应用、商业航天板块多个高位股大幅回撤，交易层面情绪受到影响 [1] - 多只传媒ETF连带下跌，传媒ETF（512980）跌近6%，传媒ETF华夏（516190）跌3% [1] - 尾盘传媒ETF华夏（516190）持仓股视觉中国回封涨停板，传媒ETF华夏（516190）跌幅有所收窄 [1] 行业与公司事件 - 1月15日上午，阿里巴巴AI应用——千问宣布，接入淘宝、支付宝、飞猪等阿里生态业务，开启“AI办事时代” [1] 行业趋势与前景 - 业内解读认为，AI时代传统的营销逻辑面临彻底重构，从“猜你喜欢”进化为“给你想要” [1] - GEO（生成式引擎优化）成为万亿蓝海，具备技术、营销能力的公司有望率先受益 [1] - 据中国信通院《2025 生成式引擎优化产业白皮书》实测数据显示，GEO商用后，AI推荐场景的企业获客转化率较传统搜索提升2.8倍，用户决策周期缩短40% [1] - 预计GEO有望成为后续品牌商家营销转型的重点方向 [1] 投资策略与工具 - 对于看好AI营销或AI应用长期赛道的普通投资者，若难以甄别个股，投资相关的行业ETF是一个分散风险、捕捉行业趋势的选择 [1] - 例如，可关注跟踪中证文娱传媒指数的传媒ETF华夏（516190），逢低布局 [1]

核心产品功能升级 - 阿里巴巴旗下千问App于1月15日宣布全面接入淘宝闪购和支付宝AI付功能，实现“一句话点外卖” [1] - 用户通过对话指令（如“帮我点杯奶茶”）即可完成定位、商家匹配、订单生成与支付，全程无需跳转其他应用 [1] - 同日，千问App开启“任务助理”功能的定向邀测，以处理更复杂的多条件任务 [1] 任务助理功能详解 - “任务助理”功能在App和Web端开始定向邀测，提供应用开发、office办公、咨询调研、生活办事等能力，可规划完成多步骤复杂任务 [3] - 在办公场景中，可自动处理近百张格式不一的电子发票，识别关键信息并生成年度报销台账 [3] - 在汇报场景中，可根据上传的数据截图和分析需求，输出包含趋势图、核心结论与建议的网页版汇报材料 [3] - 在调研任务中，可并行调用多个信息源，梳理事件脉络、用户反馈与政策背景，生成图文并茂的分析报告 [3] - 支持根据描述自动生成婚礼请柬、年会抽奖程序、互动H5页面等小工具，无需代码即可完成制作并分享 [3] 技术性能与处理能力 - 千问App Web端可同时处理100个文件，App端可处理10个文件，涵盖Excel整理、批量生成工作offer、跨网页收集舆情并分析等任务 [5] - 相关任务平均可在8-10分钟内完成，显著提升财务、法务、运营等岗位的工作效率 [5] - 针对大模型可能存在的幻觉问题，引入了“双重核查”机制，支持用户利用第三方agent对关键数据或结论进行复核，以提升内容准确度 [5] 生态系统整合与服务范围 - “一句话点外卖”功能基于千问与淘宝闪购、支付宝原生AI支付能力的系统级打通 [1] - 千问App除了接入淘宝闪购，还打通了淘宝、高德、飞猪等阿里生态内的多个服务 [5] - 配合“任务助理”功能，共支持400多项办事能力，覆盖点外卖、购物、订机票酒店、写报告、做网页、打电话订餐厅等场景 [5]

公司战略与业务发展 - 千问C端事业群总裁吴嘉透露，公司计划在未来接入第三方产品，此事已在讨论中 [1] - 除了接入阿里生态，千问将拓展外部合作，接入第三方产品 [1] 行业合作与生态建设 - 千问的生态接入策略不仅限于母公司阿里体系，正计划向更开放的第三方合作模式扩展 [1]

全球大模型市场前景 - 全球大模型市场空间广阔，在大模型迭代及AI应用渗透率提升的推动下，未来有望实现强劲的收入增长 [1] - 据CIC，2029年全球大模型市场规模有望达到2065亿美元，2024-2029年复合年增长率为80.7% [1] - 大模型应用市场将是主要增长驱动力，预计2029年市场规模达到1515亿美元，同期复合增速为84.4% [1] AI通用助手赛道 - 在海外市场，OpenAI、Anthropic、Google、xAI已形成第一梯队 [2] - 在中国市场，竞争格局仍处于早期并持续动态变化，看好字节、腾讯、阿里巴巴、DeepSeek未来形成第一梯队 [2] - 2025年12月，字节豆包、DeepSeek、腾讯元宝的周活跃用户分别达1.55亿、0.82亿、0.21亿 [2] - 未来随着腾讯和阿里提升C端AI应用的战略优先级，看好元宝和阿里千问用户量缩小与字节的差距 [2] AI娱乐陪伴赛道 - AI陪伴应用目前仍处于早期发展阶段，大模型能力的迭代快速提升其渗透率与用户消费 [3] - 根据Ark Investment数据，在基准情景下，2030年AI陪伴应用在全球网络用户的渗透率有望超过40%，全球市场年收入规模有望达到约700亿美元（约相当于2023年游戏市场规模的35%），2023-2030年化复合增速达到200% [3] - 全球领先的AI陪伴类应用包括Character AI、Minimax Talkie AI、字节猫箱，2025年12月MAU分别达到3090万、2350万、470万 [3] - Minimax旗下Talkie在2025年9月的月活跃用户达到2005万（同比增长62%），期间内付费用户数达到1390万（同比增长184%） [3] AI视觉生成赛道 - 测算2027年全球AI视觉生成应用市场规模有望达到166亿美元，2025-27年复合年增长率为66% [4] - 赛道中看好具备领先模型能力、产品能力和财务资源的头部厂商，包括Google Veo和快手可灵等 [4] - 快手可灵短期迎来多项催化：1）可灵2.6视频模型上线“动作控制”功能在海外市场获得较高热度，带动App在多个主流市场的iOS免费榜排名快速提升 2）可灵AI宣布2025年12月当月收入突破2000万美元，对应年度经常性收入达2.4亿美元 [4] 公司估值与市场关注 - Minimax于1月完成香港公开发售，进一步提升市场对于AI应用赛道的关注 [5] - 截至1月12日收盘及估算，Minimax当前估值对应约222倍2025年预期年度经常性收入 [5] - 保守地给予快手可灵相对于Minimax 70-90%的估值折让（对应20-60倍2025年预期年度经常性收入），测算可灵估值约28-56亿美元，大约相当于快手市值的6-18% [5]