港股市场南向资金流向 - 12月17日，南向资金（北水）全天成交净买入79.09亿港元，其中港股通(沪)净买入22.18亿港元，港股通(深)净买入56.91亿港元 [1] - 南向资金净买入最多的个股是小米集团-W(净买入10.62亿港元)、美团-W、南方恒生科技ETF [1] - 南向资金净卖出最多的个股是中国移动(净卖出5.14亿港元)、中海油(净卖出1.32亿港元) [1][3] 科技与互联网板块获资金抢筹 - 美团-W、阿里巴巴-W、腾讯、快手-W分别获南向资金净买入7.5亿、5.43亿、4.57亿、1.84亿港元 [2] - 追踪科技板块的南方恒生科技ETF也获净买入7.45亿港元 [2] - 有观点认为港股AI科技龙头估值处在合理区间，一旦有新的政策或产业催化，恒生科技指数可能会有明显反弹 [2] 重点公司动态与资金流向 - **小米集团-W**：获净买入10.62亿港元，公司宣布未来五年研发投入将达2000亿元，目标是成为全球硬核科技引领者，同时被预期在云端和边缘人工智能方面将取得进展 [1] - **长飞光纤光缆**：获净买入4.13亿港元，公司完成配售7000万股新H股，募资净额约22.29亿港元，其中约80%将用于发展海外业务，其光互联组件业务受益于北美AI数据中心建设 [2] - **中芯国际**：获净买入2.17亿港元，2025年第三季度前十大晶圆代工厂合计营收环比增长8.1%至约451亿美元，中芯国际市场份额与排名第二的三星差距缩小至1.7个百分点 [3] - **中国人寿**：获净买入3.13亿港元，近期10年期国债收益率企稳回升至1.8%以上，有望缓解市场对险企长期投资收益的悲观预期并带动估值修复 [3] - **紫金矿业与工商银行**：分别获南向资金净买入3.57亿港元和2392万港元 [3]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 大模型技术持续迭代升级，AI商业化应用正在加速落地[3][4][7] 市场回顾与行业表现 - 报告期（2025年12月08日至2025年12月12日），上证综指下跌0.34%，创业板指上涨2.74%，沪深300指数下跌0.08%[2] - 同期计算机（申万）指数下跌1.14%，跑输上证综指0.80个百分点，跑输创业板指3.88个百分点，跑输沪深300指数1.06个百分点，位列全行业第18名[2] 大模型技术迭代 - **OpenAI发布GPT-5.2**：于12月11日正式发布，主打通用智能、编码能力和长上下文任务处理，在信息检索、写作、翻译、数学推演与编程任务中进一步提速，能处理更长、更复杂的推理链条，在企业场景（如电子表格生成、演示文稿搭建）中表现更稳定[3] - **GPT-5.2版本划分**：分为Instant（即时响应）、Thinking（深度推理）与Pro（高性能任务）三个版本[3] - **智谱开源GLM-4.6V系列**：于12月8日上线并开源，包括面向云端与高性能集群场景的GLM-4.6V（106B-A12B）基础版和面向本地部署与低延迟应用的GLM-4.6V-Flash（9B）轻量版[3] - **GLM-4.6V技术升级**：训练时上下文窗口提升到128k tokens，视觉理解精度达到同参数规模SOTA，首次在模型架构中将Function Call（工具调用）能力原生融入视觉模型[3] - **GLM-4.6V价格调整**：相较于GLM-4.5V降价50%[3] AI应用加速落地 - **谷歌推出Gemini Deep Research**：于12月12日推出深度研究智能体，并开放全新交互API，同时开源深度搜索评估基准DeepSearchQA，标志着AI自主研究能力进入工业化应用阶段[4] - **Gemini Deep Research性能**：基于Gemini 3 Pro构建，专为长周期内容收集与综合任务优化，幻觉率降低40%，是谷歌迄今“最具事实性”的模型[4] - **Gemini Deep Research成本优势**：在谷歌新基准测试上得分46.4%，在BrowseComp上与GPT-5 Pro相当，但价格只有其1/10左右[4] - **智谱开源AutoGLM**：于12月9日开源能操作手机的AI Agent模型，包括核心AI Agent模型、Phone Use能力框架与工具链，覆盖淘宝、抖音、美团等超过50个高频中文App，被视为全球首个具备“Phone Use”能力的AI Agent[4][7] - **AutoGLM应用场景**：能够稳定完成外卖点单、机票预订等长达数十步的复杂操作流程，旨在推动AI原生手机、AI原生硬件的出现[7] - **阿里成立千问C端事业群**：由原智能信息与智能互联两个事业群合并重组而来，包含千问App、夸克、AI硬件、UC、书旗等业务，首要目标是将千问打造成为AI时代的超级App和用户第一入口，并进一步覆盖眼镜、PC、汽车等场景[7] 投资建议 - **算力领域**：建议关注寒武纪、海光信息、中科曙光、华丰科技、申菱环境、英维克、欧陆通、中恒电气等[8] - **AIDC（AI数据中心）领域**：建议关注科华数据、云赛智联、弘信电子、润建股份、润泽科技、数据港等[8] - **AI应用领域**：建议关注金山办公、科大讯飞、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、卓易信息等[8]

南向资金成交概况 - 2025年12月17日，沪港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（30.01亿元）、长飞光纤光缆（20.20亿元）、腾讯控股（14.40亿元）[1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（25.57亿元）、腾讯控股（20.65亿元）、小米集团-W（14.33亿元）[1] 沪港通（南向）活跃公司分析 - 阿里巴巴-W是沪港通（南向）成交最活跃的公司，成交额达30.01亿元，并获得1.43亿元净买入[2] - 长飞光纤光缆成交额达20.20亿元，净买入额为2.03亿元，显示资金关注度较高[2] - 腾讯控股成交额为14.40亿元，净买入额为2.10亿元，资金呈流入状态[2] - 中国海洋石油成交额为14.35亿元，但净卖出3.85亿元，资金流出明显[2] - 紫金矿业和中国人寿分别获得3.58亿元和3.13亿元的显著净买入，尽管其成交额相对较低，分别为8.29亿元和8.20亿元[2] 深港通（南向）活跃公司分析 - 阿里巴巴-W在深港通（南向）成交额达25.57亿元，并获得4.01亿元净买入[2] - 小米集团-W成交额为14.33亿元，净买入额高达8.89亿元，是深港通（南向）净买入额最高的公司[2] - 美团-W成交额为11.13亿元，净买入额为6.93亿元，资金流入强劲[2] - 南方恒生科技ETF（03033）成交额为8.75亿元，净买入额达7.45亿元，显示对科技板块的广泛配置需求[2] - 中国移动成交额为6.42亿元，但净卖出5.14亿元，是深港通（南向）净卖出额最高的公司[2]

南下资金整体动向 - 南下资金于12月17日净买入港股79.09亿港元 [1] - 资金连续14日净买入小米集团-W，累计净买入额达138.4687亿港元 [1] - 资金连续6日净买入美团-W，累计净买入额达55.5796亿港元 [1] - 资金连续5日净卖出中国海洋石油，累计净卖出额达18.6618亿港元 [1] 个股净买入情况 - 净买入额最高的公司为小米集团-W，金额为10.63亿港元 [1] - 净买入美团-W 7.5亿港元 [1] - 净买入南方恒生科技ETF 7.45亿港元 [1] - 净买入阿里巴巴-W 5.43亿港元 [1] - 净买入腾讯控股 4.57亿港元 [1] - 净买入长飞光纤光缆 4.13亿港元 [1] - 净买入紫金矿业 3.57亿港元 [1] - 净买入中国人寿 3.13亿港元 [1] - 净买入中芯国际 2.17亿港元 [1] - 净买入快手-W 1.84亿港元 [1] 个股净卖出情况 - 净卖出额最高的公司为中国移动，金额为5.14亿港元 [1] - 净卖出中国海洋石油 1.32亿港元 [1] 沪股通交易情况 - 沪股通中，长飞光纤光缆股价上涨21.2%，获净买入2.03亿，成交额20.20亿 [3] - 阿里巴巴-W股价下跌1.3%，获净买入1.43亿，成交额30.01亿 [3] - 腾讯控股股价上涨1.4%，获净买入2.10亿，成交额14.40亿 [3] - 中国海洋石油股价下跌0.2%，遭净卖出3.85亿，成交额14.35亿 [3] - 小米集团-W股价上涨0.8%，获净买入1.74亿，成交额12.89亿 [3] - 中芯国际股价上涨2.1%，遭净卖出0.31亿，成交额11.37亿 [3] - 工商银行股价上涨0.8%，获净买入0.24亿，成交额8.67亿 [3] - 美团-W股价上涨1.8%，获净买入0.57亿，成交额8.66亿 [3] - 紫金矿业股价上涨1.8%，获净买入3.58亿，成交额8.29亿 [3] - 中国人寿股价上涨4.3%，获净买入3.13亿，成交额8.20亿 [3] 深股通交易情况 - 深股通中，阿里巴巴-W股价下跌1.3%，获净买入4.01亿，成交额25.57亿 [3] - 腾讯控股股价上涨1.4%，获净买入2.48亿，成交额20.65亿 [3] - 小米集团-W股价上涨0.8%，获净买入8.89亿，成交额14.33亿 [3] - 美团-W股价上涨1.8%，获净买入6.93亿，成交额11.13亿 [3] - 长飞光纤光缆股价上涨21.2%，获净买入2.11亿，成交额10.67亿 [3] - 中芯国际股价上涨2.1%，获净买入2.49亿，成交额9.25亿 [3] - 南方恒生科技ETF上涨1.1%，获净买入7.45亿，成交额8.75亿 [3] - 中国海洋石油股价下跌0.2%，获净买入2.53亿，成交额6.88亿 [3] - 中国移动股价上涨0.2%，遭净卖出5.14亿，成交额6.42亿 [3] - 快手-W股价上涨1.7%，获净买入1.84亿，成交额4.69亿 [3]

夸克 AI 眼镜 S1 在多个渠道频频"上架即售罄"。 发货周期已被拉长至 45 天，而在二手交易市场，现货价格更是被炒到 4000 元-5000元。天猫、抖音、京东等主流电商平台显示，夸克 AI 眼镜 S1 均处于售罄状态。 针对"一镜难求"的现状，天猫旗舰店官方客服回应称，由于当前产能有限，每天上午 10 点会限量上架一批货，"但通常不到半个小时就 会被抢光，建议有需要的用户 10 点准时来选购"。客服表示，目前正在紧急增产备货，尽快让消费者能收到货。 线上抢不到，线下同样面临严重的缺货问题。据线下合作门店工作人员透露，目前门店并无现货，新订单普遍需要等待一个月左右。这 意味着，夸克AI眼镜目前的订单量已经透支了未来约45天的产能，供应链正面临极限考验。 据统计，在夸克 AI 眼镜 S1 开售后的 4 个小时内，产品便迅速登顶天猫、京东、抖音三大平台的智能眼镜相关热销榜。11 月 27 日的数 据显示，该款产品一举夺得天猫 XR 设备行业销量与店铺双第一、抖音电商智能设备榜榜首，并牢牢占据京东智能眼镜实时销售排行首 位。 夸克 AI 眼镜在发布后市场需求远超预期，线上线下均出现「一机难求」的情况。目前，天 ...

阿里巴巴旗下平台推出AI智能系统 - 淘工厂和淘宝国货严选上线了名为“星火spark”的AI智能系统，该系统主要面向产业带厂商，并基于半托管服务模式 [1][3] 系统核心功能与解决的问题 - 系统旨在解决产业带商家在电商运营中的四大核心痛点：“卖什么”、“卖点在哪里”、“怎么卖爆”以及“客服体验” [3] - 具体通过AI商品策划、AI商品要素、AI营销投流以及AI服务托管四个层面来实现上述功能 [3] - AI商品策划功能相当于市场分析师，能综合全网消费趋势，为商家智能挖掘和推荐当季有潜力的爆品 [5] - AI营销投流功能帮助商家提升广告投放的投产比 [6] - AI服务托管功能可以完全替代此前的自动回复机器人，通过不同的AI智能体分工协同处理售前咨询、售后、投诉等客服需求 [6] 系统应用效果与效率提升 - 自上线以来，系统实现了择优预填商品信息，AI审核和投流覆盖率均达到90%以上，智能客服服务能力也覆盖90%以上 [4] - 以前需要1天完成的审核工作，现在最多2个小时就能搞定，显著提升了商家运营的人力成本和时间效率 [4] - 该系统使得0基础、0经验的商家也能轻松搞定以往需要至少一两年电商运营经验的专业人员才能完成的工作 [3] 系统覆盖范围与平台背景 - 目前该系统已全面向淘工厂、国货严选的10万多家活跃商家开放 [6] - 淘工厂和淘宝国货严选通过M2C模式，在生产端链接了10万产业带工厂，在消费端链接了3亿性价比消费人群 [7] - 平台致力于帮助对消费市场感知最弱的产业带上游商家降本增效，将优质供给以更低成本、更高效率直达消费者 [3][7]

又到年底，你担心被裁员吗？ 最近是不是总刷到这种消息：AI即将取代很多岗位，你的工作饭碗不保了？搞得人心惶惶。 前些天，麻省理工发了份报告，说AI在美国已经能替代接近12%的劳动力。最先被冲击的，不是码农，而是那些整天做表、写报告、走流程的人。说白 了，很多你以为靠经验垒起来的工作，机器学起来可能更快。 今年亚马逊、微软、谷歌这些科技巨头，都开启了史无前例的大裁员。根据layoffs.fyi统计，2025年美国科技行业裁员已超11万人。 12月12日，更强悍的GPT-5.2 上线，更加剧了很多美国打工人的危机感。 回头看看咱们这儿，气氛就有点微妙。 AI工具的普及率倒是挺高的，毕马威的数据显示，中国职场AI工具使用率高达93%。阿里千问上个月刚入场，号称"会聊天能办事的个人AI助手"，宣称全 面对标ChatGPT。最近月活冲上3000万，排名第四，紧跟排名第三的腾讯元宝。 看起来热火朝天，但很多打工人心里头，却没啥"要被取代"的实感。 为什么？原因可能有点扎心：不是你的工作太安全，而是国内的AI本事还不够硬，没到抢饭碗的级别。 你的效率没飞升，因为工具也在"摸鱼" 大家都在说AI 能救命，能帮忙加班、写报告、 ...

港股通资金流向总览 - 12月17日，南向资金（北水）全天成交净买入79.09亿港元，其中港股通(沪)净买入22.18亿港元，港股通(深)净买入56.91亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是小米集团-W、美团-W、南方恒生科技，净卖出最多的个股是中国移动、中海油 [1] 个股资金流向详情 - **小米集团-W (01810)**：获北水净买入10.62亿港元，其中港股通(深)净买入8.89亿港元，港股通(沪)净买入1.74亿港元 [2][3][4] - **美团-W (03690)**：获北水净买入7.5亿港元，其中港股通(深)净买入6.93亿港元，港股通(沪)净买入5708.57万港元 [3][5] - **南方恒生科技 (03033)**：获北水净买入7.45亿港元 [4] - **阿里巴巴-W (09988)**：获北水净买入5.43亿港元，其中港股通(深)净买入4.01亿港元，港股通(沪)净买入1.43亿港元 [2][3][5] - **腾讯控股 (00700)**：获北水净买入4.57亿港元，其中港股通(深)净买入2.48亿港元，港股通(沪)净买入2.10亿港元 [2][3][5] - **长飞光纤光缆 (06869)**：获北水净买入4.13亿港元，其中港股通(深)净买入2.11亿港元，港股通(沪)净买入2.03亿港元 [2][4][5] - **中国人寿 (02628)**：获北水净买入3.13亿港元 [3][6] - **紫金矿业 (02899)**：获北水净买入3.57亿港元 [3][7] - **中芯国际 (00981)**：获北水净买入2.17亿港元，其中港股通(深)净买入2.49亿港元，港股通(沪)净卖出3132.24万港元 [2][4][7] - **快手-W (01024)**：获北水净买入1.84亿港元 [4][5] - **工商银行 (01398)**：获北水净买入2392.90万港元 [2][7] - **中国移动 (00941)**：遭北水净卖出5.14亿港元 [4][7] - **中海油 (00883)**：遭北水净卖出1.32亿港元，其中港股通(深)净买入2.53亿港元，港股通(沪)净卖出3.85亿港元 [2][4][7] 相关公司动态与行业观点 - **小米集团**：公司宣布未来五年研发投入2000亿元，长期目标是成为全球硬核科技的引领者，大摩预期其在云端和边缘人工智能方面将取得更明显进展 [4] - **长飞光纤光缆**：公司完成配售7000万股新H股，募资净额约22.29亿港元，约80%将用于发展海外业务，其光互联组件业务受益于北美AI数据中心建设，成为强劲增长点 [5] - **中国人寿**：中信建投研报指出，近期长端利率企稳回升，10年国债收益率处于1.8%以上，有望带动上市险企估值修复 [6] - **中芯国际**：TrendForce数据显示，2025年第三季度前十大晶圆代工厂合计营收季增8.1%至近451亿美元，中芯国际市场份额与排名第二的三星仅差1.7个百分点 [7] - **科技板块**：东吴证券研报认为，港股AI科技龙头估值处在合理区间，一旦有新的政策或产业催化，恒生科技指数会有明显反弹，一季度政策开门红共识强烈，除科技外普遍看好有色板块 [5]

《创业西西弗》节目中，欧阳夏丹对话乐刻运动的联合创始人兼董事长韩伟。在谈到自己身为高管从阿 里巴巴辞职的经历时，韩伟表示："我们尽可能严谨，我不一定是阿里巴巴高管，我当过阿里巴巴第一 次上市公司的新闻发言人、公关总监，后来做了这个集团的市场总监，但是这也未必是高管，因为后来 阿里出来了上万人或者十万人，大家都号称自己在阿里是高管。" 韩伟谈到，在阿里大概待了9年，时间够长，也能看到很多的好与不好的地方，就觉得人生不能够完全 这样去活。人生又很迷茫，感到一些不开心，感觉生命体的精彩没有完全被绽放出来。"我觉得我的人 生还没有经历，我想去看一下西方的文化，他们为什么会有创新，他们的商业和中国商业有哪些不同？ 或者文化底层会有哪些不同？" 责任编辑：李昂 《创业西西弗》节目中，欧阳夏丹对话乐刻运动的联合创始人兼董事长韩伟。在谈到自己身为高管从阿 里巴巴辞职的经历时，韩伟表示："我们尽可能严谨，我不一定是阿里巴巴高管，我当过阿里巴巴第一 次上市公司的新闻发言人、公关总监，后来做了这个集团的市场总监，但是这也未必是高管，因为后来 阿里出来了上万人或者十万人，大家都号称自己在阿里是高管。" 韩伟谈到，在阿里大概待了9年， ...

行业市场现状与增长 - 全球智能眼镜市场在2025年第三季度出货量达429.6万台，同比增长74.1% [3] - 2026年中国智能眼镜市场出货量预计达到450.8万台，同比增长77.7% [5] - 2026年中国AR/VR设备出货量预计为107.3万台，同比增长62.1% [5] - 2025年被视为AI硬件元年，市场热度由Meta Ray-Ban点燃，随后小米、阿里等互联网大厂入场将品类催熟 [3][7] - 巨头入场显著拉升行业关注度与电商流量，小米入场时电商流量翻了三倍，阿里入场后流量又翻了八倍 [5][15] 主要参与者与竞争格局 - 市场参与者包括Meta、苹果、谷歌、阿里、小米等科技巨头以及众多创业公司，形成“百镜大战”局面 [3][5] - 创业公司采取差异化竞争策略：影目科技选择在通用市场正面竞争，致力于打造独立终端和硬件基座 [16][24]；致敬未知（BleeqUp）选择聚焦垂直运动场景，采取“针尖战略” [18][19] - 巨头入局对创业公司构成挑战，但也快速教育了市场和消费者，共同将市场蛋糕做大 [5][14] - 智能眼镜作为时尚品，未来品牌集中度预计不会像手机那样高，市场可能容纳更多品牌以满足个性化需求 [26] 产品演进路径与未来展望 - 产品演进分为三个阶段：当前是“工具化”阶段，解决特定垂直场景需求 [22]；第二阶段是“娱乐化”，集成刷剧、游戏等功能 [22]；终极形态是具备强大“社交属性”的下一代移动终端 [23][30] - AI眼镜预计在未来两到三年内成为大众消费品，而AR眼镜的普及可能需要三到五年甚至更长时间 [6][35] - 成为大众消费品的三个判断原则是：单款产品销量过千万台、能提供用户高频使用的应用服务、智能功能足够强以实现真正的主动式交互 [35] - 眼镜被认为是AI未来最佳的硬件载体和下一代用户交互入口，最终可能取代手机成为主要的输入输出交互入口 [8][31] 创业公司的战略与打法 - 影目科技坚持“轻量一体化”技术路线，长期重投入自研光学、芯片、OS和供应链，旨在打造对标苹果、华为的通用硬件底座 [17][21][24] - 影目科技采取开放生态策略，自身专注于底层硬件和OS，将内容生态交给合作伙伴 [24][27] - 致敬未知（BleeqUp）专注于运动垂直场景，致力于构建硬件、软件、服务一体化的解决方案，旨在成为AI时代的Garmin [18][19] - 在运动场景中，公司通过解决如长时间录制、对讲等刚需功能，以及提供更轻的重量（48-49克 vs 竞品66克）、可换镜片等设计来构建体验壁垒 [28][29] 技术、供应链与挑战 - 行业目前存在“期望泡沫”，即用户期待与实际产品体验之间存在差距，退货率较高，需要行业理性宣传和用户耐心 [3][12] - 供应链尚不成熟，存在技术鸿沟，例如重量限制（当前产品约四五十克，远重于普通眼镜）是全天候佩戴的挑战 [34] - 豆包AI等新型交互方式的探索被认为是不可逆的趋势，但面临安全漏洞、数据权限划分等现实问题，引发部分厂商的封禁 [32][33] - 对创业公司而言，最大的挑战是把握发展的“节奏感”，需在技术迭代、用户教育和市场拓展之间取得平衡 [6][33]