阿里巴巴FY2025Q4业绩表现 - 集团实现营业收入2365亿元，同比增长6.6% [1] - 淘天集团客户管理收入(CMR)711亿元，同比增长12%，高于彭博一致预期的7.6% [1][2] - 淘天集团EBITA 417亿元，同比增长8%，高于一致预期的2.1% [1][2] - 云智能集团收入301亿元，同比增长18%，略高于一致预期的16.8% [1][3] - 云智能集团EBITA 24亿元，同比增长69%，EBITA margin 8.0% [1][3] - 国际数字商业集团收入336亿元，同比增长22% [3] 淘天集团业务分析 - 全站推广渗透率提升驱动货币化率同比大幅提升，主要源于增收0.6%基础软件服务费及全站推广工具渗透率提升 [2] - 新增中小商家/白牌商家广告主带来增量广告收入，预计未来货币化率有望保持上升趋势 [2] - 公司加大淘宝闪购即时零售及外卖领域短期投入，单量增长及效率好于预期 [2] - 长期来看即时零售高频场景有望带动用户规模、活跃度及下单频次改善 [2] 云智能集团业务分析 - AI相关产品收入连续七个季度同比三位数增长 [3] - 公司资本开支246亿元，低于一致预期的329亿元 [3] - 客群从互联网/金融行业向制造业/养殖业等传统行业延伸 [3] - 阿里云维持未来3年在云与AI基础设施建设方面投入3800亿资本开支的目标 [3] - 预计未来季度阿里云营收增速有望维持上升通道 [3] 国际数字商业集团 - 经调整EBITA为-36亿元，EBITA margin为-10.6% [3] - 公司维持FY26实现单季度整体盈利的指引 [3] 投资建议与估值 - 预计FY2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为1848/2081/2276亿元 [4] - 给予2026财年淘天净利润12倍PE、云业务5倍PS，对应目标价153港元/股 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，美股目标价 189.6 美元，港股目标价 185.1 港元 [1][7] 报告的核心观点 - 阿里巴巴 4QFY25 总收入 2365 亿元，同增 6.6%，经调整 EBITA 为 326 亿元，同增 36.1%，利润率 13.8%，基本符合预期 [1] - 淘天集团持续释放商业化能力，云业务收入延续提速趋势，未来有望进一步增长 [1][2][3] - 调整 FY26/FY27 非 GAAP 归母净利润预测，引入 FY28 新值，基于 SOTP 估值调整目标价 [4][16][18] 各部分总结 淘天集团 - 4QFY25 收入同增 8.7%至 1014 亿元，CMR 收入同增 11.8%，调整后 EBITA 利润 417 亿，同增 8.4% [2] - FY26 具备持续释放商业化能力的空间，将借助全站推等多重抓手实现增长 [2] - 管理层将优化搜索推荐效率作为 AI 应用优先级，推进 AI 在商户侧和平台侧降本提效 [2] - 认为即时零售赛道是提升用户活跃度、升级商业模式的抓手之一，淘宝闪购业务尝试效果超出预期 [2] 云业务 - 阿里云 4QFY25 收入同增 17.7%，增速环比提速，调整后 EBITA 利润率增至 8.0% [3] - AI 相关产品收入连续 7 个季度达同比三位数增长，服务客户类型向传统垂类扩散 [3] - 管理层对后续季度阿里云营收增速继续提升保持信心 [3] 盈利预测与估值 - 调整 FY26/FY27 收入预测-1.6/-2.3%至 1.09/1.17 万亿元，引入 FY28 新值 1.25 万亿元 [16] - 调整 FY26/FY27 非 GAAP 归母净利润-5.2/-4.1%至 1710/1993 亿元，引入 FY28 新值 2158 亿元 [4][16] - 基于 SOTP 估值，FY26 美股新目标价 189.6 美元，港股新目标价 185.1 港元，对应 18.7/16.1/14.9 倍 FY26-28 非 GAAP 预测 PE [4][18] 经营预测指标与估值 - 展示了 2024-2028 年营业收入、归母净利润等多项指标的预测数据及变化情况 [6] 可比公司估值 - 提供了电商、云计算、本地生活可比公司的估值数据，包括 P/S、P/E、营收 CAGR 等指标 [23][24][26] 盈利预测 - 给出了 2024-2028 年利润表、现金流量表的预测数据 [29] 资产负债表 - 呈现了 2024-2028 年资产、负债、股东权益等项目的预测数据及相关比率 [30][31]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 阿里巴巴-W 2025 财年年报显示营收和净利润同比增长，4QFY2025 营收同增 6.6%，归属于普通股股东净利润同增 278.7% [1] - 虽 4QFY2025 整体收入略逊预期，但核心业务表现亮眼，淘天集团客户管理收入同比增 11.8%，云智能集团收入增速加速，AI 产品需求强劲 [2] - 公司在 FY2025 进行股份回购，普通股净减少比例达 5.1%，并宣布发放股息和特别股息提升股东回报 [3] - 考虑公司持续投入业务，下调 FY2026/FY2027 非公认会计准则净利润预测 5%/1%，新增 FY2028 年预测，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 财务数据 - FY2025 营业收入 9963.47 亿元，同比增长 5.9%，归属于普通股股东净利润 1294.70 亿元，同比增长 62.4%，非公认会计准则净利润 1581.22 亿元，同比增长 0.4% [1] - 4QFY2025 营业收入 2364.54 亿元，同比增长 6.6%，归属于普通股股东净利润 123.82 亿元，同比增长 278.7%，非公认会计准则净利润 298.47 亿元，同比增长 22.2% [1] 核心业务表现 - 淘天集团 4QFY2025 客户管理收入同比增长 11.8%，受益于 Take rate 提升和平台核心客群增长，88VIP 会员达超 5000 万人 [2] - 云智能集团 4QFY2025 收入同比增长 17.7%至 301.27 亿元，外部客户收入同比增长 17%，AI 产品收入连续七个季度三位数同比增长 [2] 股东回报 - FY2025 以 119 亿美元回购 11.97 亿股普通股，普通股净减少比例 5.1% [3] - 宣布发放每股 ADS 1.05 美元的 FY2025 年度股息以及每股 ADS 0.95 美元的一次性现金特别股息 [3] 盈利预测调整 - 下调 FY2026/FY2027 非公认会计准则净利润预测 5%/1%至 1698.13/1853.18 亿元，新增 FY2028 年预测 1979.20 亿元 [4] 公司盈利预测与估值简表 |指标（元）|FY2024|FY2025|FY2026E|FY2027E|FY2028E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,412|9,963|11,115|11,861|12,488| |营业收入增长率(%)|8.34%|5.86%|11.56%|6.71%|5.29%| |归属普通股股东净利润（百万）|79,741|129,470|135,647|145,763|150,565| |归属普通股股东净利润增速(%)|9.93%|62.62%|4.26%|7.46%|3.29%| |非公认会计准则净利润（百万）|157,479|158,122|169,813|185,318|197,920| |非公认会计准则净利润增速(%)|11.39%|0.41%|7.39%|9.13%|6.80%| [5] 4QFY2025 业绩与预期对照表 - 总收入 236,454 百万元，较预测 -0.61%，归属普通股股东净利润 12,382 百万元，较预测 -45.32% [9] - 各业务板块收入有不同表现，如淘天集团收入 101,369 百万元，较预测 3.62%，云智能集团收入 30,127 百万元，较预测 0.76% [9] 财务报表与盈利预测 - 利润表显示各财年收入、成本、利润等指标变化，如营业收入从 FY2024 的 9412 亿元增长到 FY2028E 的 12488 亿元 [10] - 现金流量表展示经营、投资、融资活动现金流情况，净现金流从 FY2024 的 569 亿元到 FY2028E 的 804 亿元 [10] - 资产负债表呈现资产、负债、股东权益等状况，总资产从 FY2024 的 17648 亿元增长到 FY2028E 的 24723 亿元 [11] 盈利能力、偿债能力、费用率及每股指标 |指标|FY2024|FY2025|FY2026E|FY2027E|FY2028E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率(%)|36.72|37.70|40.20|40.20|40.20| |EBITA 率(%)|16.97|18.48|19.50|19.70|19.98| |税前净利润率(%)|10.27|10.79|17.26|17.34|17.27| |归母净利润率(%)|8.38|8.50|13.80|13.79|13.69| |ROA(%)|4.21|4.53|7.47|7.17|6.80| |ROE（摊薄）(%)|7.33|8.08|12.26|11.53|10.74| |资产负债率(%)|37|40|38|36|35| |流动比率|1.79|1.55|1.45|1.57|1.71| |速动比率|1.21|0.86|0.90|1.03|1.17| |销售及营销开支(%)|12.23|14.45|15.20|15.10|15.00| |研发开支(%)|3.80|4.44|4.44|4.29|3.60| |一般及行政开支(%)|5.55|5.74|6.10|6.00|5.90| |每股经营现金流（元）|9.0|8.6|11.9|11.1|11.6| |每股净资产（元）|14.0|8.4|9.3|9.8|10.7| |EPS（元）|3.91|6.70|7.11|7.64|7.89| [12][13]

报告公司投资评级 - 维持对阿里巴巴“买入”评级，美股目标价189.6美元，港股目标价185.1港元 [1][7] 报告的核心观点 - 阿里巴巴4QFY25核心业务表现稳健，业绩符合预期，总收入2365亿元同增6.6%，经调整EBITA为326亿元同增36.1%，后续淘天将释放商业化能力，云业务或加速增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 淘天集团 - 4QFY25收入同增8.7%至1014亿元，CMR收入同增11.8%，调整后EBITA利润417亿同增8.4%，FY26具备释放商业化能力空间，AI赋能电商有应用规划，即时零售赛道淘宝闪购业务尝试效果超预期 [2] 云业务 - 阿里云4QFY25收入同增17.7%，增速环比提速，调整后EBITA利润率增至8.0%，AI相关产品收入连续7个季度达同比三位数增长，管理层对后续营收增速提升有信心 [3] 盈利预测与估值 - 调整FY26/FY27非GAAP归母净利润预测-5.2/-4.1%至1710/1993亿元，引入FY28新值2158亿元，基于SOTP美股目标价189.6美元，港股185.1港元，对应18.7/16.1/14.9倍FY26 - 28非GAAP预测PE [4] 经营预测指标与估值 - 给出2024 - 2028年营业收入、归母净利润等多项指标预测及同比变化，还包括PE、PB等估值指标 [6] 各业务板块业绩预测对比 - 给出4QFY24 - 4QFY25各业务板块收入、同比增长等数据及与华泰预测对比情况，如淘天集团4QFY25同比增长8.7%，较预测高2.6pct [15] 盈利预测调整原因 - 调整FY26/FY27收入预测-1.6/-2.3%至1.09/1.17万亿元，引入FY28年新值1.25万亿元，收入下调因国际电商业务投入减少和菜鸟业务组织架构调整；调整FY26/FY27非GAAP归母净利润-5.2/-4.1%，引入FY28年新值，利润预测下修考虑即时零售场景和AI大模型及云领域投入 [16] SOTP估值 - 给出各业务板块每ADS和每香港普通股估值及依据，如淘天集团每ADS估值98.4美元，基于10.0倍FY26非GAAP预测PE [18] 可比公司估值 - 给出电商、云计算、本地生活可比公司的P/S、P/E等估值指标及营收、调整后净利CAGR等数据 [23][24][26] 财务报表预测 - 给出2024 - 2028年利润表、现金流量表、资产负债表相关项目预测数据，还包括业绩指标、盈利能力比率等多项指标 [29][30][31]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 阿里巴巴 FY2025Q4 电商收入及利润增长超预期，云业务收入加速增长，看好电商货币化率提升空间及 AI 与云业务长期发展潜力 [1] - 考虑到即时零售及外卖业务短期将加大投入，预计 FY2026 - 2028 年 Non - GAAP 归母净利润分别为 1848/2081/2276 亿元，给予 2026 财年淘天净利润 12 倍 PE、云业务 5 倍 PS，对应目标价 153 港元/股 [5] 各业务板块总结 淘天集团 - FY2025Q4 客户管理收入 711 亿元，同比 +12%，高于彭博一致预期的 7.6%，全站推广渗透率提升驱动货币化率同比继续大幅提升，未来有望保持上升趋势 [5] - 经调整 EBITA 为 417 亿元，同比 +8%，高于一致预期的 2.1%，公司加大淘宝闪购即时零售及外卖领域短期投入，单量增长及效率好于预期，未来几个季度 EBITA 或有波动，长期即时零售高频场景有望带动用户规模等改善 [5] 云智能集团 - FY2025Q4 实现收入 301 亿元，同比 +18%，略高于一致预期的 16.8%，AI 相关产品收入连续七个季度同比三位数增长 [5] - 经调整 EBITA 为 24 亿元，同比 +69%（一致预期 +97%），EBITA margin 8.0%；FY25Q4 公司资本开支 246 亿元，低于一致预期的 329 亿 [5] - 全球供应链有不确定性但客户增长确定性强，客群向传统行业延伸，阿里云将维持未来 3 年在云与 AI 基础设施建设投入 3800 亿资本开支目标，未来季度营收增速有望维持上升通道 [5] 国际数字商业集团 - FY2025Q4 实现收入 336 亿元，同比 +22%，经调整 EBITA 为 - 36 亿元，EBITAmargin 为 - 10.6%，未来将专注提升经营效率，维持 FY26 实现单季度整体盈利指引 [5] 财务数据总结 主营收入 - FY2024 - FY2028E 主营收入分别为 941168、996347、1096208、1205829、1326412 百万元，同比增长分别为 8%、6%、10%、10%、10% [2] 经调整 EBITA - FY2024 - FY2028E 经调整 EBITA 分别为 165028、173065、202479、228078、249410 百万元，同比增长分别为 12%、5%、17%、13%、9% [2] NON - GAAP 归母净利润 - FY2024 - FY2028E NON - GAAP 归母净利润分别为 158359、157940、184784、208146、227612 百万元，同比增长分别为 10%、0%、17%、13%、9% [2] 每股收益 - FY2024 - FY2028E 每股收益分别为 8.13、8.31、9.72、10.95、11.97 元 [2] PE（Non - GAAP） - FY2024 - FY2028E PE（Non - GAAP）分别为 14.4、14.4、12.3、11.0、10.0 [2] 基础数据总结 - 总股本 1908621 万股，香港股 1908621 万股，总市值 24602 亿港元，香港股市值 24602 亿港元，每股净资产 58.00 港元，ROE（TTM）7.34，资产负债率 41.0%，主要股东 SoftBank Group Corp.，持股比例 12.0% [3] 股价表现总结 |时间|绝对表现（%）|相对表现（%）| | ---- | ---- | ---- | |1m|17.3|8.0| |6m|46.6|25.9| |12m|59.3|36.4| [4]

港股市场开盘表现 - 恒生指数开盘下跌0 87% [1] - 恒生科技指数开盘下跌0 95% [1] 阿里巴巴(09988 HK)业绩及股息 - 公司股价在财报公布后下跌6 1% [1] - 公司将派发46亿美元股息 [1] - 淘天业务利润可能受到即时零售等投资影响 [1] 网易(09999 HK)一季度业绩 - 公司股价上涨10 89% [1] - 一季度归属于母公司净利润同比增长35% [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 本轮公司财报有经营亮点，电商业务收入和盈利端增长强劲，淘天集团企稳改善，云业务加速增长 [2][8] - 中长期看，公司现金牛电商业务企稳，即时零售投入有望拉动用户高频消费，云业务打开第二增长曲线，看好公司投资机会 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - FY2025公司营业收入同比增长6%，Non - Gaap净利润同比增长0%；FY2025Q4（自然季度2025Q1）营业收入同比增长7%，Non - Gaap净利润同比增长22% [4] 各业务表现 - **电商业务**：淘天集团市场份额稳固，FY2025Q4客户管理收入同比增长12%，预计货币化率持续提升，88VIP会员数量超5000万，本季度EBITA同比增长8%，盈利增速与收入增速逐步收敛，即时零售对主站和本地生活有协同效应，拉动淘天流量和用户 [8] - **国际数字商业（AIDC）**：扩张策略趋稳，UE持续改善，FY2025Q4收入同比增长22%，EBITA亏幅同比收窄13%，速卖通UE持续改善，未来保持扩张和盈利节奏平衡，目标FY2026单季度盈利 [8] - **云计算业务**：FY2025Q4单季度云计算业务收入301.27亿元，同比增长18%，阿里AI相关收入连续七个季度三位数增长，下游需求旺盛，阿里云作为国内公有云头部厂商迎来价值重估 [8] 资本开支 - FY2025Q4阿里资本开支为246.12亿元，同比增速120.68%，其中购置物业及设备资本开支为239.93亿元，同比增速135.83%；2024年3月31日及2025年3月31日，已签约但尚未计提的资本性支出承诺总金额分别为183.72亿人民币及453.21亿人民币 [8] 投资建议 - 预计FY2026 - 2028年公司Non - Gaap净利润分别为1800、2166、2476亿元，给予“买入”评级 [8] 财务预测 - **资产负债表**：呈现流动资产、现金、预付款项等多项资产及负债在FY2025 - 2028E的预测数据 [9] - **利润表**：包含营业收入、营业成本、销售费用等多项收支在FY2025 - 2028E的预测数据 [9] - **现金流量表**：展示经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在FY2025 - 2028E的预测数据 [10] - **主要财务比率**：涵盖成长能力、毛利率、销售净利率等多项财务比率在FY2025 - 2028E的预测数据 [9][10]

智通财经APP讯，阿里巴巴-W(09988)公布截至 2025 年 3 月 31 日止季度业绩，收入为人民币 2,364.54 亿元(325.84 亿美元)，同比增长 7%。经营利润为人民币 284.65 亿元(39.23 亿美元)，同比增长 93%。归 属于普通股股东的净利润为人民币 123.82 亿元(17.06 亿美元)，同比增长279%。净利润为人民币 119.73 亿元(16.50 亿美元)，同比增长 1203%。非公认会计准则净利润为人民币 298.47 亿元(41.13 亿美元)，同 比增长 22%。摊薄每股美国存託股收益为人民币 5.17 元。 公告称，净利润增长主要是由于公司所持有的股权投资按市值计价的变动以及经营利润的增加所致，部 分被处置子公司产生的损失所抵销。 阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示："本季度和整个财年的业绩显示，我们的『用户为先、AI 驱动』 战略持续见效，核心业务增长继续加速。在 AI 需求的强劲推动下，云智能集团季度收入增长加速至 18%，其中 AI 相关产品收入连续七个季度实现三位数增长。本季度，淘天集团客户管理收入同比增长 12%，反映了对用户体验的投入和商业化举措 ...

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日止季度，公司整体收入同比增长7%，整体EBITA同比增长36%[5] - 截至2025年3月31日止财年，公司收入为人民币9963.47亿元（1373.00亿美元），同比增长6%[6] - 截至2025年3月31日止季度，公司收入为人民币2364.54亿元（325.84亿美元），同比增长7%[7] - 截至2025年3月31日止季度，公司经营利润为人民币284.65亿元（39.23亿美元），同比增长93%[7] - 截至2025年3月31日止季度，公司经调整EBITA同比增长36%至人民币326.16亿元（44.95亿美元）[7] - 截至2025年3月31日止季度，公司净利润为人民币119.73亿元（16.50亿美元），同比增长1203%[7] - 截至2025年3月31日止季度，公司非公认会计准则净利润为人民币298.47亿元（41.13亿美元），较2024年同期增长22%[7] - 经营利润为1409.05亿元（194.17亿美元），同比增长24%，经调整EBITA同比增长5%至1730.65亿元（238.49亿美元）[10] - 净利润为1259.76亿元（173.60亿美元），同比增长77%，2025财年非公认可会计准则净利润为1581.22亿元（217.90亿美元），较2024财年保持平稳[10] - 摊薄每股美国存托股收益为53.59元（7.38美元），摊薄每股收益为6.70元（0.92美元或7.26港元），非公认会计准则摊薄每股美国存托股收益同比增长5%至65.41元（9.01美元），非公认会计准则摊薄每股收益同比增长5%至8.18元（1.13美元或8.86港元）[10] - 经营活动产生的现金流量净额为1635.09亿元（225.32亿美元），较2024财年下降10%，自由现金流为738.70亿元（101.80亿美元），较2024财年下降53%[10] - 截至2025年3月31日止三个月，公司收入为人民币236,454百万元（32,584百万美元），较2024年同期增长7%[21][23][24] - 经营利润为人民币28,465百万元（3,923百万美元），同比增长93%[21][26] - 净利润为人民币11,973百万元（1,650百万美元），同比增长1203%[21] - 归属普通股股东的净利润为人民币12,382百万元（1,706百万美元），同比增长279%[21] - 截至2025年3月31日止三个月一般及行政费用为1033.1亿元（14.23亿美元），占收入比例4.4%，2024年同期为1401.9亿元，占比6.3%[48] - 截至2025年3月31日止三个月股权激励费用为343.5亿元（4.73亿美元），2024年同期为712.3亿元，同比减少52%[48][49] - 截至2025年3月31日止三个月无形资产摊销及减值为83.3亿元（1.15亿美元），较2024年同期的208.1亿元下降60%[51] - 截至2025年3月31日止三个月经营利润为2846.5亿元（39.23亿美元），占收入比例12%，较2024年同期同比增长93%[52] - 截至2025年3月31日止三个月经调整EBITDA为4178.3亿元（57.58亿美元），同比增长36%；经调整EBITA为3261.6亿元（44.95亿美元），同比增长36%[53] - 截至2025年3月31日止三个月利息收入和投资净收益为净亏损751.6亿元（10.36亿美元），2024年同期为净亏损570.2亿元[55] - 截至2025年3月31日止三个月其他净收入为2亿元（0.03亿美元），较2024年同期下降99%[57] - 截至2025年3月31日止三个月所得税费用为685.4亿元（9.45亿美元），2024年同期为572.2亿元[58] - 截至2025年3月31日止三个月净利润为1197.3亿元（16.5亿美元），2024年同期为91.9亿元；非公认会计准则净利润为2984.7亿元（41.13亿美元），较2024年同期增长22%[61] - 截至2025年3月31日止三个月摊薄每股美国存托股收益为5.17元（0.71美元），2024年同期为1.3元；非公认会计准则摊薄每股美国存托股收益为12.52元（1.73美元），较2024年同期增长23%[63] - 截至2025年3月31日止三个月，摊薄每股收益为人民币0.65元，2024年同期为人民币0.16元；非公认会计准则摊薄每股收益为人民币1.57元，较2024年同期的人民币1.27元增长23%[64] - 截至2025年3月31日止三个月，经营活动产生的现金流量净额为人民币27,520百万元，较2024年同期的人民币23,340百万元增长18%；自由现金流量为人民币3,743百万元，较2024年同期的人民币15,361百万元下降76%[65] - 截至2025年3月31日止三个月，投资活动所用的现金流量净额为人民币39,547百万元，主要包括资本性支出人民币24,612百万元和其他理财投资增加人民币15,248百万元[66] - 截至2025年3月31日止三个月，融资活动所用的现金流量净额为人民币4,102百万元，主要包括股份回购现金支出人民币4,584百万元和收购非全资子公司额外股权现金支出人民币2,028百万元，部分被银行借款所得款项净额人民币3,418百万元抵销[67] - 2025财年收入为人民币996,347百万元，较2024财年的人民币941,168百万元增长6%[69][71] - 2025财年经营利润为人民币140,905百万元，较2024财年的人民币113,350百万元增长24%[69] - 2025财年净利润为人民币125,976百万元，较2024财年的人民币71,332百万元增长77%[69] - 2025财年合并经调整EBITA为173,065百万元人民币（23,849百万美元），较2024财年增长5%[73] - 2025财年经营利润为140,905百万元人民币（19,417百万美元），较2024财年增长24%[73] - 2025财年营业成本为598,285百万元人民币（82,446百万美元），占收入比例60.0%，较2024财年的62.3%下降2.3%[92][93] - 2025财年产品开发费用为57,151百万元人民币（7,876百万美元），占收入比例5.7%，较2024财年的5.6%上升0.1%[92][94] - 2025财年销售和市场费用为144,021百万元人民币（19,847百万美元），占收入比例14.5%，较2024财年的12.2%上升2.3%[92][94] - 2025财年一般及行政费用为44,239百万元人民币（6,096百万美元），占收入比例4.4%，较2024财年的4.5%下降0.1%[92][94] - 2025财年股权激励费用为15,577百万元人民币（2,147百万美元），较2024财年的18,546百万元下降16%[92][95][96] - 2025财年无形资产摊销及减值为6,336百万元人民币（873百万美元），较2024财年的21,592百万元下降71%[92][99] - 2025财年商誉减值为6,171百万元人民币（850百万美元），较2024财年的10,521百万元下降41%[92][99] - 2025财年经营利润为140,905百万元人民币（19,417百万美元），占收入比例14%，较2024财年同比增长24%[100] - 2025财年经调整EBITDA为202,325百万元人民币（27,881百万美元），较2024财年增长6%[101] - 2025财年经调整EBITA为173,065百万元人民币（23,849百万美元），较2024财年增长5%[101] - 2025财年利息收入和投资净收益为净收益207.59亿元（28.61亿美元），2024财年为净亏损99.64亿元[103] - 2025财年其他净收入为33.87亿元（4.67亿美元），较2024财年的61.57亿元下降45% [104] - 2025财年所得税费用为354.45亿元（48.84亿美元），2024财年为225.29亿元[105] - 2025财年净利润为1259.76亿元（173.6亿美元），2024财年为713.32亿元[108] - 2025财年非公认会计准则净利润为1581.22亿元（217.9亿美元），较2024财年的1574.79亿元保持稳定[108] - 2025财年摊薄每股美国存托股收益为53.59元（7.38美元），2024财年为31.24元；非公认会计准则摊薄每股美国存托股收益为65.41元（9.01美元），较2024财年增长5% [110] - 2025财年摊薄每股收益为6.70元（0.92美元或7.26港元），2024财年为3.91元；非公认会计准则摊薄每股收益为8.18元（1.13美元或8.86港元），较2024财年增长5% [110] - 2025年3月31日，现金及现金等价物等不受限制金额为5971.32亿元（822.87亿美元），2024年3月31日为6172.3亿元[112] - 2025财年经营活动产生的现金流量净额为1635.09亿元（225.32亿美元），较2024财年下降10%；自由现金流为738.7亿元（101.8亿美元），较2024财年下降53% [113] - 截至2025年3月31日止三个月，公司收入为2364.54亿元人民币，同比增长6.57%；全年收入为9963.47亿元人民币，同比增长5.86%[128] - 2025年第一季度经营利润为284.65亿元人民币，同比增长92.79%；全年经营利润为1409.05亿元人民币，同比增长24.31%[128] - 2025年第一季度净利润为119.73亿元人民币，同比增长1203.92%；全年净利润为1259.76亿元人民币，同比增长76.60%[128] - 2025年归属普通股股东基本每股收益为0.67元人民币，摊薄每股收益为0.65元人民币；全年基本每股收益为6.89元人民币，摊薄每股收益为6.70元人民币[128] - 2025年归属普通股股东基本每股美国存托股收益为5.36美元，摊薄每股美国存托股收益为5.17美元；全年基本每股美国存托股收益为55.12美元，摊薄每股美国存托股收益为53.59美元[128] - 截至2025年3月31日，公司资产总额为18042.27亿元人民币，较上年增长2.23%[130] - 截至2025年3月31日，公司流动负债总额为4353.46亿元人民币，较上年增长3.28%[130] - 2025年全年其他综合收益为 - 1.91亿元人民币，综合收益总额为1257.85亿元人民币[129] - 2025年归属非控制性权益的综合损失总额为41.83亿元人民币，归属普通股股东的综合收益总额为1299.68亿元人民币[129] - 用于计算2025年每股收益的基本加权平均股数为184.87亿股，摊薄加权平均股数为191.53亿股；全年基本加权平均股数为187.91亿股，摊薄加权平均股数为193.18亿股[128] - 2025年3月31日负债总额为7141.21亿人民币，较2024年的6522.3亿人民币增长9.5%[131] - 2025年3月31日股东权益总额为10098.58亿人民币，较2024年的9865.44亿人民币增长2.4%[131] - 截至2025年3月31日止三个月，经营活动产生的现金流量净额为275.2亿人民币，较2024年的233.4亿人民币增长17.9%[132] - 截至2025年3月31日止年度，投资活动所用现金流量净额为1854.15亿人民币，较2024年的218.24亿人民币大幅增加[132] - 2025年3月31日净现金及现金等价物等期末余额为1892.68亿人民币，较期初的2059.66亿人民币减少8.1%[132] - 截至2025年3月31日止三个月，净利润为119.73亿人民币，较2024年的9.19亿人民币大幅

公司战略方向 - 公司未来将聚焦两大核心战略方向"电商、云+AI" [1] - 公司计划通过AI技术重构电商生态，探索利用AI创造新的用户入口 [2] - 云计算和人工智能是公司未来发展的另一大支柱，阿里云不仅是基础设施，更是AI技术落地的关键平台 [2] AI战略实施 - 公司要把AI融入每一块业务、每一块环节，未来三到五年所有业务都应以AI为驱动 [1] - AI的应用不仅限于优化搜索推荐、智能客服等环节，更重要的是探索如何利用AI创造新的用户入口 [2] - 公司每年将投入超200亿元用于AI大模型研发、算力基础设施建设和行业解决方案开发 [2] - AI战略不仅仅是技术升级，更是商业模式的创新，将深刻改变公司的运营方式 [2] 创新业务发展 - 公司特别提到了闲鱼、夸克、高德、钉钉和1688等创新业务，强调这些业务将通过AI技术实现新的增长 [2] - 阿里云正从基础设施服务商向"AI即服务"平台转型 [2] 管理层表态 - 公司CEO表示阿里必须放下过去的成绩，以创业者的心态开启全新征程 [3] - 董事会主席的讲话是对公司战略的支持 [3]