核心观点 - 广州白云国际机场年旅客吞吐量首次突破8000万人次，正式跻身全球“八千万级旅客出行俱乐部”，其世界航空枢纽地位得到提升 [1] - 客流增长得益于机场运营优化与区域体育、会展、文旅经济的协同带动，国际业务复苏强劲，货邮运输稳健 [2][3] - 硬件设施升级至“三座航站楼+五条跑道”的新格局，大幅提升了综合保障能力，为持续增长奠定基础 [4] - 公司持续加密国内、拓展国际航线网络，成为驱动粤港澳大湾区交通互联互通和区域经济发展的“新引擎” [6] 运营业绩与指标 - 截至12月17日，年旅客吞吐量成功突破8000万人次，其中国际旅客超1660万人次 [1] - 国际业务强势复苏，同比激增超19%，占总旅客比重超20% [1][3] - 货邮运输稳中有进，日均处理货邮超6600吨 [1][3] - 面对日均超1500架次的高密度航班流量，通过协同联动提升运行效率与保障能力 [3] - 2024年客流量为7600万人次，2025年历史性突破8000万人次大关 [5] 增长驱动因素 - **体育经济**：保障第十五届全国运动会，12月16日当天保障赛事航班达135班 [2] - **会展经济**：深度服务各类大型展会，如2025国际机场博览会吸引70多国2000余位行业精英，以及广交会、广州国际汽车展等带来持续商务客流 [2] - **文旅经济**：与文旅部门合作推出“请到广东过暑假”系列活动及“航空+旅游”产品 [2] - **航线网络拓展**：今年以来促成国内外航司新开/加密/恢复近40条国际客运航线，新增或恢复8个国际客运航点，国际及地区通航点超过100个 [6] 基础设施与能力建设 - 2025年T3航站楼正式投用，第四和第五跑道顺利投运，形成“三座航站楼+五条跑道”枢纽新格局 [4] - T3航站楼配备全流程智能化设施，提升旅客出行便捷度 [4] - 第五跑道投运进一步释放航班起降容量，提升运行灵活性，有助于减少高峰时段延误和提升航班正点率 [4] - 硬件升级使机场综合保障能力实现质的飞跃，为应对持续增长的客流需求奠定坚实基础 [4] 行业地位与发展战略 - 公司旅客吞吐量于2019年首次突破7000万人次，2020年问鼎全球第一，2021至2023年持续保持全国第一 [4] - 公司是国家定位的三大全方位门户复合型国际航空枢纽之一 [6] - 成功打通至南亚核心市场的空中通道，成为中国内地首个恢复印度直航的机场，并首次搭建大湾区与北非面积最大国家阿尔及利亚的空中桥梁 [6] - 公司将持续织密国内外航线网络，加快建设世界一流枢纽机场，以服务区域经济发展 [6]

核心观点 - 广州白云国际机场年旅客吞吐量首次突破8000万人次，正式跻身全球“八千万级旅客出行俱乐部”，标志着其世界航空枢纽地位进一步提升，为打造世界一流航空枢纽开启新篇章 [1] 客流与运营表现 - 截至2025年12月17日，年旅客吞吐量首次突破8000万人次，其中国际旅客超1660万人次 [2] - 国际业务强势复苏，同比激增超19%，占总旅客比重超20% [6] - 货邮运输稳中有进，日均处理货邮超6600吨 [6] - 面对日均超1500架次的高密度航班流量，通过协同联动提升运行效率与保障能力 [6] 增长驱动因素 - **体育经济**：第十五届全国运动会期间，仅12月16日保障赛事航班达135班 [5] - **体育经济**：残特奥会期间，南航累计保障涉赛航班984班，服务涉赛人员约4100人次，保障托运行李超4200件 [5] - **会展经济**：深度服务各类大型展会，如2025国际机场博览会吸引70多个国家和地区的2000余位行业精英 [5] - **文旅经济**：通过推出“航空+旅游”产品、联合OTA及航司推出福利等方式实现精准引流 [6] - **硬件升级**：2025年T3航站楼正式投用，第四和第五跑道顺利投运，形成“三座航站楼+五条跑道”枢纽新格局 [7] - **硬件升级**：T3航站楼配备全流程智能化设施，提升出行便捷度；第五跑道投运释放了航班起降容量，提升运行灵活性 [7] 历史发展轨迹 - 2019年旅客吞吐量首次突破7000万人次 [8] - 2020年旅客量问鼎“全球第一” [8] - 2021至2023年持续保持年旅客吞吐量全国第一 [8] - 2024年客流量重新攀升至7600万人次 [8] - 2025年历史性地突破8000万人次大关 [8] 航线网络拓展与枢纽赋能 - 今年以来成功促成国内外航司新开/加密/恢复近40条国际客运航线，新增或恢复8个国际客运航点 [9] - 12月2日，南航开通广州-马德里直飞航线，填补两地直航空白 [9] - 12月3日，南航开通广州至达尔文直飞航线，48小时内新增两条洲际航线 [9][11] - 12月8日，南航与维珍澳大利亚航空签署代码共享合作协议，计划于2026年初上线，可便捷衔接至澳大利亚、新西兰及瓦努阿图的17个热门目的地 [11] - 南航广州-悉尼航线于2025年12月13日至2026年2月24日期间首次增班至每天四个往返 [11] - 促成印度靛蓝航空复航加尔各答航线及新开德里航线，成为中国内地首个恢复印度直航的机场 [12] - 促成阿尔及利亚航空开通阿尔及利亚航线，首次搭建大湾区与北非最大国家的空中桥梁 [12] - 截至目前，白云机场国际及地区通航点超过100个 [12]

截至12月17日，广州白云机场年旅客吞吐量首次突破8000万人次，实现历史性跨越，其中国际旅客超 1660万人次。（新华社） ...

大湾区机场基础设施升级 - 近期粤港澳大湾区三大枢纽机场相继完成跑道及航站楼扩建 香港国际机场三跑道系统全面投入运作并分阶段启用二号客运大楼[1] 广州白云国际机场T3航站楼和第五跑道正式启用[1] 深圳宝安机场也正式迈入“三跑道时代”[1] - 基础设施升级显著提升机场容量 例如广州白云国际机场T3航站楼和第五跑道投运后 近期可满足年旅客吞吐量1.2亿人次[4] 机场扩建的战略意义 - 机场扩建被视为对所在城市未来发展的“加码” 而不仅仅是增加飞机起降点[6] - 各机场通过扩建明确了差异化的战略定位与发展方向 广州白云国际机场目标深耕东南亚、南亚、中东、澳、新、非洲等新市场[10] 深圳宝安国际机场新跑道按最高4F级标准设计 旨在满足所有现役大型客货机起降 为拓展远程国际航线奠定基础[10] 香港国际机场则以进一步增强其国际航空枢纽竞争力为目标[10] 大湾区机场群的协同发展 - 尽管地理位置临近（最远距离不到200公里）且市场竞争激烈 三大枢纽机场在共同提速的同时 旅客年吞吐量也携手突破了5000万人次[7] - 大湾区融合加快促使机场间关系转变 逐渐将大湾区视为共同市场 通过差异化定位与互联互通实现协同发展[13] 具体表现为广州强化通往东南亚、大洋洲、非洲的门户优势 深圳侧重服务科技创新与高端制造及发展特色货运 香港则巩固其全球网络优势[13] - 政策支持（如“港车、澳车北上”、“经珠港飞”）促进了旅客在大湾区城市间便捷流动 助力机场群相互“引流”并挖掘新需求[13] 一个差异化、特色化的世界级机场群形象正逐步清晰[13]

行业与公司 * 行业：中国机场行业（A股）[2] * 涉及公司：上海国际机场（SHIA，600009 CH）、广州白云机场（GBIAC，600004 CH）、深圳机场（Shenzhen Airport，000089 CH）、厦门机场（Xiamen Airport，600897 CH）[6][7] 核心观点与论据 行业趋势与挑战 * 客运量增长有韧性但存在不确定性：2025年10月中国航空公司国内客运量同比增长4.4%，高于2025年第三季度的同比增长2.8%，部分受商务旅行复苏推动[3] * 入境游势头强劲：受签证豁免政策支持，2025年第三季度免签入境外国游客量同比增长48%至720万人次，占外国游客总量的72%[3] * 国际客运量恢复至高位：2025年10月，中国机场国际旅客周转量恢复至2019年水平的92%[3] * 预计2026年国际客运量增长将放缓：原因包括签证豁免政策影响减弱以及中国宏观逆风[3] * 固定成本上升构成盈利压力：广州白云机场第三航站楼和第五跑道于2025年10月30日投入运营，预计其固定成本将大幅增加并拖累盈利，上海国际机场和厦门机场的中期扩张项目完工后也将面临类似压力[5] * 行业估值偏高：当前中国机场板块估值显著高于疫情前水平，这可能限制上市机场公司的股价弹性[5] 免税业务展望积极 * 免税销售前景稳固：上海国际机场2025年第三季度免税收入同比增长18%，高于其国际旅客周转量16%的增速，预计其免税业务客单价已扭转了今年早些时候因销售转化率低而承压的局面[4] * 政策利好：2025年10月，国家税务总局宣布扩大免税店经营品类，新增手机、体育用品、保健食品和非处方药等，并要求免税店用于销售国货的经营面积不低于25%，预计政策顺风将提振免税销售，特别是针对入境外国游客[4] * 招标有望改善条款：上海国际机场和北京首都机场（BCIA）于2025年11月对其免税店进行招标，预计这将改善上海国际机场免税业务的特许经营费率和保底租金，并注意到将采用竞标者互斥的竞争机制[4] 投资评级与目标价调整 * 维持四家公司“持有”评级：认为四家A股上市机场公司估值合理，均维持“持有”评级[6] * 上调目标价：基于更新的预测，上调上海国际机场目标价至人民币32.40元（原29.60元）、广州白云机场至10.20元（原9.60元）、深圳机场至7.30元（原7.10元）、厦门机场至15.70元（原14.60元）[6] * 潜在转向更积极：如果中国机场免税销售超预期，可能对行业转向更积极看法[6] 各公司预测与市场共识对比 * **上海国际机场**：2026-27年盈利预测高于市场共识，因对其客流和免税业务增长比市场共识更乐观[12] * **广州白云机场**：2026-27年盈利预测低于市场共识，因认为共识预测未完全计入三期扩建项目的潜在成本[12] * **深圳机场**：2025-27年净利润预测与市场共识基本一致[12] * **厦门机场**：2026年净利润预测高于市场共识，因对其客运量增长更乐观；2027年净利润预测低于市场共识，因认为共识未完全计入计划于2027年投入运营的新翔安机场的潜在成本[13] 其他重要内容 上海国际机场详细预测调整 * 基于2025年1-10月实际客流，下调2025-27年总旅客周转量预测各1%，相应下调航空性业务收入预测[16] * 基于2025年前三季度实际租金表现，下调2025年免税店租金预测11%；但考虑到更多免税运营商可能参与2025年第四季度招标以及中国近期政策，上调2026和2027年预测16%和18%[17] * 预计宏观经济环境疲软将拖累广告业务，下调2025-27年广告收入预测各13%[18] * 总体下调2025年总收入预测2%，但上调2026和2027年预测各2%[18] * 下调2025年净利润预测1%，但上调2026和2027年预测6%和9%[19] * 估值与风险：使用两阶段DCF模型，更新参数后加权平均资本成本为6.7%（原6.4%），目标价隐含1%上行空间[23] 广州白云机场详细预测调整 * 基于2025年1-10月实际客流，上调2025-27年总旅客周转量预测[28] * 因对宏观经济环境下广告和含税业务更保守，下调2026和2027年非航空性业务收入预测9%和8%[28] * 总体上调2025年总收入预测1%，但下调2026和2027年预测3%和2%[28] * 上调2025年净利润预测5%，但下调2026和2027年预测28%和15%[29] * 估值与风险：使用两阶段DCF模型，更新参数后加权平均资本成本为6.9%（原7.1%），目标价隐含4%上行空间[32] 深圳机场详细预测调整 * 基于2025年1-10月实际客流表现，下调2025年总旅客周转量预测1%[40] * 因对其物流业务更乐观，上调2025-27年非航空性业务收入预测[40] * 总体上调2025-27年总收入预测[40] * 上调2025和2027年净利润预测[41] * 估值与风险：使用两阶段DCF模型，更新参数后加权平均资本成本为6.9%（原7.1%），目标价隐含4%上行空间[43] 厦门机场详细预测调整 * 基于2025年1-10月实际客流，下调2025-27年总旅客周转量预测[49] * 总体下调2025-27年总收入预测[49] * 下调2025-27年净利润预测[50] * 估值与风险：使用两阶段DCF模型，更新参数后加权平均资本成本为6.9%（原7.1%），目标价隐含6%下行空间，但维持“持有”评级因预计新翔安机场将带来长期增长潜力[53] 关键风险因素 * **下行风险**（普遍及个别）：国际客运量复苏慢于预期、宏观经济逆风、免税业务竞争超预期、扩建项目进度慢于预期、劳动力成本控制不及预期、中国大陆与台湾旅行政策不利变化（对厦门机场）等[30][38][46][47][56][58] * **上行风险**（普遍及个别）：消费情绪强于预期、免税业务特许经营费率/客单价/收入超预期、劳动力成本控制好于预期、国际及地区客流复苏快于预期、货运航班增长快于预期等[30][37][48][54][60]

核心观点 - 十五运会、残特奥会与广交会“双会”联动显著激活了广东省的入境消费市场 离境退税业务量及商品金额同比实现数倍增长 业务增速稳居全国前列 [1] - 海关推行的便利化监管措施与政策支持 有效提升了离境退税服务效率与消费体验 直接提振了境外旅客的消费意愿 [1] - 大型文体展会的“溢出效应”带动了国际客流增长与消费升级 推动了餐饮住宿、消费品进口等多个领域的快速增长 [2] 离境退税业务表现 - 截至今年11月底 广东省内海关共验核离境退税申请单9.3万票 离境退税商品金额达17.5亿元 分别是去年同期的7.5倍和2倍 [1] - 11月日均验核离境退税票数从去年的58票跃升至684票 [1] - 4月后省内海关新增3个验核点 境外旅客可任选离境口岸及交通方式享受退税服务 [1] 海关监管与服务创新 - 广州、深圳海关为市内免税店项目提供全流程政策支持与专业指导 确保“一次申请、一次验收、一次通过” [1] - 指导免税店优化仓储机制 实现免税品“即到即查即放” 将入出库监管压缩至1小时内 [1] - 配合相关部门扩大免税店经营品类、放宽审批权限 推动国内商品进入免税渠道 [1] - 联合深穗商务部门推行“一单一包”监管机制 让离境退税成为广东涉外服务的“窗口名片” [2] 国际客流与交通枢纽表现 - 10月1日至11月10日 广州白云机场口岸国际航班量、进出境旅客量同比分别增长102%和16.7% [2] - 琶洲口岸往来香港机场航班加密后 进出境人员超1.7万人 [2] - 十五运会期间 深圳陆路口岸周末日均通关量增幅超三成 [2] 对消费市场的拉动效应 - 客流增长直接推动广州市10月餐饮和住宿业营业额同比、环比分别增长63%和6.8% [2] - 文体展会的“溢出效应”拉动消费品进口增长 10月广东消费品进口额达214.1亿元 同比增长11.3% 增速高出全国平均水平10个百分点 [2] - 水产品、食用油、运动设备等品类进口增速显著 成为消费市场的重要支撑 [2]

业绩总结 - 2022 - 2025年1 - 6月公司营业收入分别为397095.99万元、643086.83万元、742359.72万元和372604.62万元[19] - 2022 - 2025年1 - 6月公司归母净利润分别为 - 107120.46万元、44190.57万元、92584.75万元和75004.59万元[19] - 2022 - 2025年1 - 6月公司扣除非经常损益后的归母净利润分别为 - 112215.08万元、38260.39万元、90611.35万元和56182.02万元[19] - 报告期内航空服务业务营收分别为123265.90万元、249237.64万元、295218.84万元和157482.21万元，占比分别为31.04%、38.76%、39.77%和42.27%[82] - 报告期内航空性延伸服务营收分别为273830.08万元、393849.19万元、447140.89万元和215122.40万元，占比分别为68.96%、61.24%、60.23%和57.73%[85] - 2024年公司完成飞机起降51.20万架次、旅客吞吐量7636.48万人次、货邮吞吐量238.19万吨[90] - 2025年1 - 6月，公司旅客吞吐量4003.59万人次，同比增长9.23%；飞机起降架次26.58万架次，同比增长7.03%；货邮吞吐量116.89万吨，同比增长1.96%[116] - 2024年度发行人酒店业务营业收入合计24775.01万元，归母净利润合计4739.37万元[179] 用户数据 - 截至2025年6月30日，前十大股东合计持股1496903358股，占比63.26%[28] - 截至2025年6月30日，广东省机场管理集团有限公司持股1353744552股，占比57.20%[28] - 截至2025年6月30日，公司已与78家国内外航空公司建立业务往来，航线网络覆盖全球五大洲[118] 未来展望 - 公司以培育世界一流机场管理公司为远景，围绕“十四五”和2035年目标提升枢纽能级等[86][87] - 公司将坚持高质量发展，建设具有全球竞争力的世界一流机场管理公司[88] - 公司致力于完善安全管理体系，力争持续实现安全年，打造“平安机场”[89] - 公司坚持国际化导向，巩固提升国际航空枢纽地位，推动大湾区机场群协同发展[90] - 公司未来将深化枢纽机场建设，增加航线，提高起降架次，提升国际通航点和“一带一路”国家覆盖率[90] - 公司持续优化机场运行方案，依托AOC和A - CDM提升效率并减少成本[92] - 报告期内公司航空服务与航空性延伸服务业务同步增长，未来将双轮驱动挖掘盈利潜力[93] - 公司打造“4个ONE”和“5个SMART”推动“智慧机场”发展，提升服务品质[94] 市场扩张和并购 - 本次发行相关事项经2024年7月12日、12月9日董事会及12月25日股东大会审议通过，获上交所审核及中国证监会同意注册批复[7] - 发行对象为控股股东机场集团，以现金认购全部股票[7] - 发行定价基准日为第七届董事会第十三次会议决议公告日，发行价格为7.70元/股，经2023、2024年权益分派调整后为7.60元/股[7][10] - 发行股票数量不超过210526315股，募集资金不超160000.00万元[11] - 机场集团认购股份自发行结束日起18个月内不得转让[11] - 募集资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金[11] - 发行决议有效期为股东大会审议通过之日起十二个月内[12] - 发行后控股股东与实际控制人不变，不会导致股权分布不具备上市条件[12] - 发行后每股收益短期内有下降风险[13] 其他新策略 - 公司建立上市公司和下属单位两级招标采购管理体系，上市公司建设管理部制定统一标准等，下属单位报送采购需求等事宜[75]

新产品发布 - 鼎阳科技全新推出SPB3000X系列源载模拟器，包含双通道直流电源SPB3100X、双通道电子负载SPB3200X、电池模拟器SPB3300X三个机型，具有高精准度、低纹波噪声、快速瞬态响应的性能优势 [1] - 迈克生物全资子公司迈克医疗电子有限公司的新产品全自动细胞形态学分析仪M100获得医疗器械注册证 [13] 业务拓展与收购 - 宁波华翔拟与实控人控制的企业共同收购上汽大众持有的上海峰梅动力系统有限公司100%股权，其中宁波华翔购买40%股权 [2] - 万顺新材全资孙公司拟以1238.89万欧元现金收购欧箔卢森堡100%股权，该公司具备完整的铝箔、铝板带生产线，在欧洲市场口碑良好 [11] - 云天化拟以3688.58万元收购天耀化工100%股权，收购完成后将形成由黄磷、热法磷酸到聚磷酸、聚磷酸铵、磷系阻燃剂的完整产业链 [15] - 蓝思科技拟收购裴美高国际有限公司100%股权，以快速获得特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力 [24] - 道恩股份拟以5.16亿元收购宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权，该公司是一家三元乙丙橡胶生产工厂，同时拟以不超过6470万元收购相关知识产权 [27] 项目投资与建设 - 武汉天源控股子公司拟投资建设“江都区新纪变电站200MW/400MWh电网侧储能项目”和“太平变电站100MW/200MWh电网侧储能项目”，总投资约6亿元 [12] - 盛达资源控股子公司鸿林矿业收到试生产延期批复，试运行延期时间3个月（2025年12月10日至2026年3月10日） [7] 融资与资本运作 - 宁德时代拟注册发行不超过100亿元债券，期限不超过5年，主要用于项目建设、补充营运资金、偿还有息负债等 [14] - 白云机场向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册 [29] - *ST交投以现有总股本1.84亿股为基数，按照每10股转增14.5股的比例实施资本公积转增股本，共计转增2.67亿股，股权登记日为2025年12月11日 [3] 资产出售与剥离 - ST易购全资子公司苏宁国际的子公司以1元对价出售8家子公司股权，交易完成后目标公司将不再纳入公司合并报表范围，预计增加上市公司归母净利润约9.92亿元 [8][9] - 三木集团全资子公司拟以2410.68万元出售位于福州市的75套办公房地产 [20] 股东持股与减持 - 世纪华通全资子公司盛趣数盟持有国盛资本7.31%的份额，国盛资本持有摩尔线程1958.87万股，占其发行后总股本的4.1676% [4] - 福晶科技在股票异常波动期间，控股股东通过集中竞价交易方式减持公司股份104.29万股 [16] - 智立方控股股东的一致行动人群智方立拟减持不超过145.42万股，占公司总股本的1.2% [17][18] - 乾照光电董事长拟减持不超过14.5万股，占公司总股本的0.02% [19] - 庄园牧场持股16.47%的股东、董事马红富拟减持不超过580.7万股，不超过公司总股本的3% [21] - 永清环保持股5.99%的股东金辉盛和拟减持不超过645.62万股，占公司总股本的1% [23] - 美年健康持股10.03%的股东杭州灏月及其一致行动人拟合计减持不超过1.17亿股，不超过公司总股本的3% [25] 战略合作与许可 - 重药控股参股子公司药友制药与辉瑞签订许可协议，授予辉瑞口服小分子GLP-1R激动剂产品在全球范围内的独家开发、使用、生产及商业化权利，药友制药将有权获得1.5亿美元首付款及至多3.5亿美元的开发里程碑付款 [22] 引入战略投资者 - 美迪凯控股子公司浙江美迪凯光学半导体有限公司拟引入战略投资者富浙绍芯，后者按照21.8亿元的投前估值，以现金2亿元增资，增资完成后持股比例为8.4% [5] 经营数据 - 白云机场11月旅客吞吐量732.28万人次，同比增长12.58%；前11月累计旅客吞吐量7606.33万人次，同比增长9.18% [6] - 再升科技澄清，其高效节能材料中用于航空航天领域的产品2024年度收入占公司营收比例不到0.5%，其中向国际某知名航天公司供应的“高硅氧纤维产品”2024年收入占比极低，对公司业绩无重大影响，目前暂无在手订单 [30] 股东回报 - 贵州茅台将实施2025年中期权益分派，以总股本12.52亿股为基数，每股派发现金红利23.957元（含税），共计派发现金红利超300亿元（含税） [28] 法律与监管事项 - 信邦制药因涉嫌单位行贿被检察机关起诉，公司控制权未发生变化，董事会、管理层履职正常 [25] 债务情况 - 华谊兄弟截至2025年12月10日，在银行等金融机构逾期债务合计为5250万元，超过公司2024年经审计净资产的10%，公司正与相关金融机构积极协商续贷 [10] 门店运营调整 - 中央商场控股子公司徐州中央百货大楼股份有限公司因经营困难，决定启动暂停营业计划 [26]

公司2025年11月生产经营数据发布 - 公司于2025年12月11日发布了2025年11月的生产经营数据快报 [1] - 公告由广州白云国际机场股份有限公司董事会发布 [1] 数据性质与使用说明 - 公告明确本月数据为快报数据，与实际数据可能存在差异 [1] - 部分项目分项数字之和与总计数存在差异，原因在于存在其他形式的飞行 [1] - 公告所载运输生产数据源自公司内部统计，仅供投资者参考 [1]

公司融资进展 - 公司于2025年12月10日收到中国证监会关于同意向特定对象发行股票注册的批复[1] - 批复文件为《关于同意广州白云国际机场股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕2720号）[1] - 证监会同意公司的注册申请，并要求发行应严格按照报送上海证券交易所的申报文件和发行方案实施[1] 批复具体内容与要求 - 本次发行批复自同意注册之日起12个月内有效[1] - 自同意注册之日起至本次发行结束前，公司如发生重大事项，需及时报告上海证券交易所并按有关规定处理[1]