报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [9] 报告的核心观点 - 航空性收入明显提升,免税收入略降 [8] - 客流量恢复,航空性收入持续提升 [8] - 非航收入稳步增长,但免税收入受协议重签影响有所下降 [8] - 成本增长可控,增速明显低于航空性收入增速 [8] - 预计公司后续两年业绩依旧处于回升期 [9] 公司概况 - 公司资产主体是"上海浦东机场"与"上海虹桥机场",拥有机场的候机楼及跑道等资产,业务集中于上海两大机场的经营管理与地面保障业务 [10] - 公司借鉴国内外民航业的先进经验,建立了完善的安全管理体系 [10] - 公司拥有完善的全员创新机制,规范透明的内部管理,努力为中外旅客提供卓越的机场真情服务体验 [10] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为19.4、29.9和34.2亿元,对应EPS分别为0.78、1.20和1.37元 [9] - 公司毛利率、净利率、总资产净利润率、ROE等盈利指标呈现逐年改善趋势 [12] - 公司资产负债率、流动比率、速动比率等偿债能力指标保持良好水平 [12] - 公司总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等营运能力指标持续提升 [12] 风险提示 - 国际航线恢复进度不及预期 [9] - 政策变化 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现收入60.64亿元,同比增长24.5%;实现归母净利润8.15亿元,同比增长515.0% [1] - 公司航空性业务收入26.92亿元,同比增长41.19%;非航业务收入33.72亿元,同比增长13.83% [1] - 浦东机场2024年上半年旅客吞吐量同比增长67.6%,较2019年下降3.5%;虹桥机场旅客吞吐量同比增长16.7% [1][6] - 公司2024年中期向全体股东每10股派发现金红利1.0元(含税),现金分红比例为30.54% [1] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现收入124.33亿元,同比增长12.5%;归母净利润17.97亿元,同比增长92.4% [1][8] - 2025年公司预计实现收入139.11亿元,同比增长11.9%;归母净利润27.70亿元,同比增长54.1% [1][8] - 2026年公司预计实现收入147.72亿元,同比增长6.2%;归母净利润32.76亿元,同比增长18.3% [1][8] - 公司2023年资产负债率为39.5%,2024-2026年逐年下降至36.1% [8]

公司投资评级 - 上海机场(600009)的投资评级为"增持"，维持评级[2] 报告的核心观点 - 上海机场的业绩逐步回归正轨，客流恢复推动收入提升[7] 公司基本情况 - 最新收盘价为34.02元，总股本/流通股本为24.88亿股/19.27亿股，总市值/流通市值为847亿元/656亿元，52周内最高/最低价为41.25元/30.89元，资产负债率为39.5%，市盈率为89.53[4] 业绩表现 - 2024年上半年，上海机场营业收入为60.6亿元，同比增长24.6%，归母净利润为8.15亿元，同比增长515.0%；二季度营业收入为30.3亿元，同比增长11.8%，归母净利润为4.3亿元，同比增长85.1%[7] 业务收入分析 - 航空主业收入增长，上半年航空性收入为26.9亿元，同比增长41.2%，其中架次收入为11.2亿元，同比增长25.5%，旅客及货邮收入为15.7亿元，同比增长55.0%。非航收入方面，商业餐饮收入为10.7亿元，同比下降3%，其中免税相关收入为6.48亿元，同比下降16.9%，其他商业收入为4.18亿元，同比增长31.1%。物流服务收入同比增长27.8%至8.3亿元，其他非航收入同比增长21.6%至14.8亿元[8] 成本费用分析 - 营业成本相对稳定，上半年营业成本为46.9亿元，同比增长7.2%，远低于业务量增速。费用端整体稳定，管理、研发、财务费用率分别为4.83%、0.02%、3.19%，同比分别下降0.29pct、上升0.02pct、上升0.63pct。投资收益同比增长64.6%至3.60亿元[9] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为18.3亿元、29.0亿元、32.1亿元，维持"增持"评级[10]

公司基本信息 - 报告公司：上海机场(600009.SH) [2] - 投资评级：买入（维持） [3] - 市场价格：34.02元 [3] - 总股本：2,488百万股 [4] - 流通股本：1,927百万股 [4] - 市值：84,658百万元 [4] - 流通市值：65,555百万元 [4] 公司盈利预测及估值 - 营业收入预测：2022年5,480百万元，2023年11,047百万元，2024年13,453百万元，2025年14,947百万元，2026年16,459百万元 [7] - 营业收入增长率：2022年47%，2023年102%，2024年22%，2025年11%，2026年10% [7] - 净利润预测：2022年-2,995百万元，2023年934百万元，2024年2,052百万元，2025年2,667百万元，2026年3,415百万元 [7] - 净利润增长率：2022年-75%，2023年131%，2024年120%，2025年30%，2026年28% [7] - 净资产收益率：2022年-7%，2023年2%，2024年5%，2025年6%，2026年7% [7] 公司经营情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入60.64亿元，同比增长2019年同期11%，2023年同期25% [9] - 2024年上半年，公司实现归母净利润8.15亿元，扣非归母净利润8.05亿元，同比增长2023年同期515%、647% [9] - 2024年第二季度，公司实现营业收入30.34亿元，同比增长2023年同期12%，环比2024年第一季度0.16% [10] - 2024年第二季度，公司实现归母净利润4.29亿元，扣非归母净利润4.23亿元，环比2024年第一季度11.24%、10.63% [10] 航空业务恢复情况 - 2024年上半年，浦东机场旅客吞吐量恢复至2019年同期的96%（3688万人次），航班量恢复至2019年同期的101% [11] - 国内市场恢复情况：国内航线旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019年同期的118%、116% [11] - 国际市场恢复情况：国际市场旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019年同期的78%、85% [11] - 地区市场恢复情况：地区市场旅客吞吐量、航班量分别恢复至2019年同期的66%、77% [11] - 2024年上半年，虹桥机场旅客吞吐量同比上涨17%，航班量同比上涨4% [11] 投资收益及免税合同收入 - 2024年上半年，公司实现投资收益3.60亿元，同比增长2023年同期64.38% [11] - 2024年上半年，公司相关免税合同收入6.48亿元，同比2023年同期下降16.92% [11] 股利发放 - 2024年中期，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元（含税），共计派发现金红利2.49亿元（含税），中期现金分红比例为30.54% [11] 盈利预测、估值及投资评级 - 考虑到免税市场环境变化及公司相关免税协议中扣点率的降低，下调公司2024-2026年的归母净利润预测为20.52/26.67/34.15亿元，对应P/E分别为41.3X/31.7X/24.8X，维持"买入"评级 [11]

公司投资评级 - 维持 "买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年，公司业绩显著增长，营业收入和归母净利润均实现大幅提升。具体来看，2024年上半年公司实现营业收入60.6亿元，同比增长24.6%；归母净利润达到8.1亿元，同比增长515%。其中，第二季度营业收入为30.3亿元，同比增长11.8%；归母净利润为4.3亿元，同比增长85.1% [2][3] 经营分析 - 业务量持续恢复，推动营收大幅增长。2024年上半年，航空客货市场快速恢复，浦东机场飞机起降次同比增长37.32%，旅客吞吐量同比增长67.63%，货邮吞吐量同比增长13.5%；虹桥机场飞机起降架次同比增长4%，旅客吞吐量同比增长16.72%，货邮吞吐量同比增长30.48%。这些增长推动了公司营收的增加，其中航空性收入为26.9亿元，同比增长41.2%；非航收入为33.7亿元，同比增长13.8%，包括免税合同收入6.48亿元 [3] - 毛利率大幅改善，净利润大幅增长。2024年上半年，公司收入大幅增加而成本增长有限，毛利率同比增长12.5个百分点至22.6%。费用率方面，期间费用率为8%，其中管理费用率为4.8%，同比下降0.3个百分点，财务费用率为3.2%，同比上升0.6个百分点。投资收益为3.6亿元，同比增长64.6%，主要得益于部分控股参股公司经营效益的提升。归母净利润同比增长515%，净利率为13.4%，同比增长10.7个百分点 [3] - 发布中期利润分配方案，积极回馈股东。2024年上半年，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元（含税），总计派发现金红利2.49亿元（含税），现金分红比例为30.54% [3] 盈利预测、估值与评级 - 下调2024-2025年净利润预测至18亿元、28亿元（原预测为34亿元/53亿元），新增2026年净利润预测为40亿元。维持 "买入"评级 [3]

募集资金情况 - 2022年核准募集配套资金不超50亿元，实际募资总额49.9999999073亿元，净额49.3836759027亿元[1][2][3] - 截至2024年6月30日，累计使用募集资金39.539946亿元，余额10.4715899323亿元[3][6] - 本报告期实际使用募集资金3628.45万元[6] - 2022年同意使用募集资金置换自筹资金4841.44万元[6][7] 理财情况 - 2024年3月同意使用不超10亿元暂时闲置募集资金买本金保障类理财产品[9] - 截至2024年6月30日，申万宏源龙鼎定制515期理财产品2亿元，年化收益率2.90%已赎回[10] 项目投入情况 - 四型机场建设项目承诺投入65100万元，本年度投入3628.38万元，累计投入24708.44万元，进度37.95%[19] - 智能货站项目承诺投入40800万元，本年度投入1172.35万元，累计投入1172.35万元，进度2.87%[19] - 智慧物流园区综合提升项目承诺投入17200万元，本年度投入1151.95万元，累计投入1151.95万元，进度6.70%[19] - 支付本次交易相关费用项目承诺投入3836.76万元，本年度投入2074.76万元，累计投入2074.76万元，进度54.08%[19] - 补充流动资金项目承诺投入366900万元，本年度投入0.07万元，累计投入366291.96万元，进度99.83%[20] 其他情况 - 制定《上海机场募集资金管理制度》，签订多份监管协议专户储存募集资金[3][4] - 募集资金已披露信息无问题，无管理违规情形[14] - 不存在未达计划进度项目，项目可行性未变[20]

业绩总结 - 截至2024年6月30日，母公司报表期末未分配利润为196.3亿元[4] - 2024年度中期每10股派现1.0元（含税），共派现2.49亿元（含税）[5] - 2024年度中期现金分红比例为30.54%[5] 其他信息 - 2024年8月9日发会议通知，8月15日召开九届二十次董事会[2] - 截至2024年6月30日，公司总股本为2,488,481,340股[5]

业绩总结 - 2024年度中期公司现金分红比例为30.54%[3] 分红信息 - 每股派0.10元（含税），每10股派1.0元（含税）[2][3] - 共计派发现金红利2.49亿元（含税）[3] 财务数据 - 截至2024年6月30日，未分配利润196.3亿元，总股本24.88亿股[3] 决策信息 - 8月15日审议通过2024年度中期利润分配方案[5] 影响说明 - 此次现金分红对公司每股收益等无重大影响[6]

业绩总结 - 截至2024年6月30日，母公司报表期末未分配利润196.3亿元[4] - 2024年度中期每10股派现1元，共派现2.49亿元，分红比例30.54%[5] 其他信息 - 2024年8月9日通知监事开会，15日通讯表决召开[2] - 截至2024年6月30日，总股本2,488,481,340股[5] 表决结果 - 2024年度中期利润分配等三项报告表决均全票通过[6]

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为60.64亿元，同比增长24.55%[23] - 归属于上市公司股东的净利润为8.15亿元，同比增长515.02%[23] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.05亿元，同比增长647.26%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为25.37亿元，同比增长120.47%[23] - 基本每股收益为0.33元，同比增长560.00%[26] - 稀释每股收益为0.33元，同比增长560.00%[26] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.32元，同比增长700.00%[26] - 加权平均净资产收益率为1.99%，同比增加1.66个百分点[26] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为1.97%，同比增加1.7个百分点[26] - 公司2024年上半年民航运输总周转量达到703亿吨公里，同比增长32.2%[30] - 公司2024年上半年旅客运输量达到3.5亿人次，同比增长23.5%[30] - 公司2024年上半年货邮运输量达到417.4万吨，同比增长27.4%[30] - 全国运输机场2024年上半年旅客吞吐量达到7.0亿人次，同比增长21.0%[30] - 全国运输机场2024年上半年货邮吞吐量达到941.7万吨，同比增长24.1%[30] - 全国运输机场2024年上半年起降架次达到605.0万架次，同比增长8.2%[30] - 公司2024年上半年实现营业收入60.64亿元，同比增长24.55%[35] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为8.15亿元，同比增长515.02%[35] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增加45.70%，达到6,457,920,893.12元[47] - 支付的各项税费同比增加48.20%，达到384,157,855.98元[47] - 公司2024年度中期拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元，共计派发现金红利2.49亿元，现金分红比例为30.54%[6] - 公司2024年度中期决定以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司股份回购专用证券账户的股份数后的股本为基数分配利润，拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元（含税），共计派发现金红利248,848,134元（含税），现金分红比例为30.54%[86] - 公司2024年上半年拟定的利润分配预案中，现金分红不低于当期实现归属于上市公司股东的净利润的30%[87] 非经常性损益 - 公司非经常性损益项目总计为9,393,657.62元人民币，其中包括政府补助16,764,226.85元人民币[27] - 公司非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益为-594,104.30元人民币[27] - 公司非经常性损益项目中，金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为4,067,721.69元人民币[27] - 公司非经常性损益项目中，其他营业外收入和支出为-647,040.80元人民币[27] 机场运营数据 - 浦东机场2024年上半年飞机起降量为257,725架次，同比增长37.32%[36] - 浦东机场2024年上半年旅客吞吐量为3,688.02万人次，同比增长67.63%[36] - 浦东机场2024年上半年货邮吞吐量为181.16万吨，同比增长13.5%[36] - 虹桥机场2024年上半年飞机起降量为135,518架次，同比增长4%[36] - 虹桥机场2024年上半年旅客吞吐量为2,348.26万人次，同比增长16.72%[36] - 虹桥机场2024年上半年货邮吞吐量为19.98万吨，同比增长30.48%[36] - 浦东机场客班放行正常率达到89.77%[33] - 虹桥机场客班放行正常率达到90.52%[33] 成本与费用 - 研发费用同比增加主要是本期公司增加研发支出所致[42] - 财务费用同比增加主要是本期公司银行存款利息收入同比减少所致[42] - 营业收入同比增加主要是受两场航空业务量同比增长影响，公司航空性收入、物流服务收入及其他非航收入等同比增长所致[42] - 营业成本同比增加主要是本期两场航空业务量同比增长，运营保障支出相应增加，以及运营维护成本同比增加所致[42] - 管理费用同比增加主要是本期两场航空业务量同比增长，经营管理支出相应增加所致[42] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加主要是本期公司受航空业务量同比增长影响，营业收入同比增长所致[42] - 投资活动产生的现金流量净额同比增加主要是本期公司对外投资支出同比减少所致[42] - 筹资活动产生的现金流量净额同比减少主要是公司上年开具银行承兑汇票于当期承兑及本期公司偿还短期借款同比增加所致[42] - 人工成本同比增加，主要因公司运营业务量大幅增长，运营保障及经营管理支出相应增加[54] - 摊销成本同比增加，主要因上期末公司使用权资产增加，本期折旧摊销同比增加[54] - 运营维护成本同比增加，主要因公司维修维护费及业务费同比增加[54] - 管理成本同比减少，主要因公司咨询费、差旅费等同比减少[54] - 财务成本同比增加，主要因公司银行存款利息收入同比减少[54] - 其他成本同比增加，主要因公司房产税等同比增加[54] 资产与负债 - 交易性金融资产本期期末数为601,622,870.84元，占总资产比例0.87%，较上年期末增加47.85%，主要因公司期末持有的理财产品同比增加[59] - 应收票据本期期末数为0.00元，较上年期末减少100.00%，主要因本期公司应收银行承兑票据到期承兑[59] - 其他流动资产本期期末数为20,517,059.07元，较上年期末增加1,023.36%，主要因本期公司增值税留抵税额同比增加[59] - 其他非流动金融资产本期期末数为202,584,846.17元，较上年期末增加98.15%，主要因本期公司投资私募基金同比增加[59] - 公司流动比率从上年度末的1.84增加到本报告期末的2.02，增长了9.78%[193] - 公司资产负债率从上年度末的39.51%下降到本报告期末的38.00%，减少了3.82%[193] - 公司利息保障倍数从上年同期的1.66增加到本报告期的4.06，增长了144.58%[193] - 公司EBITDA利息保障倍数从上年同期的5.22增加到本报告期的7.79，增长了49.23%[193] - 公司货币资金从2023年12月31日的14,615,345,937.25元减少到2024年6月30日的14,452,252,